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刚刚过去的2022年Q4，$谷歌(GOOG)$ 和$微软(MSFT)$ 都表现得差强人意。虽然在财报公布后都有一定程度的下跌，但市场情绪并不悲观，并且很快收复失地。

一样的是，

1.宏观环境逆风。整个2022年饱受通胀和加息影响，两者的主营业务的收入增速降低（或是同比下降），利润明显下降。外部环境带来成本上升、汇率影响等都连续侵蚀公司的运营利润。微软的个人电脑业务下滑了18%，谷歌的当家花旦YouTube也下滑了7%。

2.成本缩减。两家公司都在减少市场投放和管理成本。更多的支出，则依然放在依然保持高速增长的业务上门，比如云业务。

3.开始重视新业务。对微软来说，Dynamics、和LinkedIn这两个相对新业务虽保持着13%和10%的增速；谷歌的Other Bets科技创新部门，包括Waymo、Verily等，单季业务收入也突破2亿美元。

不同的是，

1.主营业务差距较大。虽然微软的个人计算业务以及Office为主的商业流程业务，也受到客户订阅的影响，但相比谷歌的广告业务来说，稳定性更好一些。毕竟营销开支，是更多企业在“降本增效”上首先考虑的。

因此，就2022年Q4业绩来看，微软的2B业务依然保持同比增长7%，个人业务下降18%，整体收入微微增长2%；但是谷歌的广告搜索业务整体下滑了3.8%，也将整体收入的增速拉低至不到1%。

由于谷歌的收入主要来自广告，因此对经济活动的繁荣程度更敏感，所以它的收入波动也更大一些。

2.云业务的体量不同。两者最有潜力的部门都是云服务部门，但是体量不同。根据Synergy Research的数据，微软的共有云市场份额为23%左右，而谷歌仅有10%。因此，谷歌云业务的增速相对更快一些比较好理解。事实上，两家公司Q4的业绩均超过预期，不过增长的重点还是有所区别。

3.新技术。谷歌在十多年前就开始对新技术进行投资，包括人工智能、生物穿戴、自动驾驶等等，而微软除了把重心放在Azure方面，更倾向于对外投资，比如OpenAI就是当年的一笔投资。至于那种方式对新技术的支持和变现效率更高，可能市场还有争议，但目前仅就AIGC的应用方面，微软的确是拔得了头筹。

2月8日，谷歌大跌超过7%，市值狂跌1200亿美元，主要是为了其类似ChatGPT的产品Bard，被指出犯了低级错误，暴露了其类似的人工智能系统实际上并不具备“理解能力“的问题，因而被投资者放大，认为谷歌的搜索业务有可能受到“很大威胁”。

投资者担忧的有两点

1. 谷歌AIGC产品不够成熟，与ChatGPT还有差距；
2. 相关工具尚未集成到搜索引擎，应用还有门槛。

相应的是，微软宣布推出AI驱动的新Bing（搜索）主页，并带有一个扩展的聊天框，可以针对用户的提问给出不仅限于事实的答案。投资者对微软的反馈也很直接。

从投资的角度看，我们有理由相信短期内有机构在加仓微软的同时，减仓了谷歌，为的是下注AIGC的应用。

不过长期来看，微软的搜索引擎要蚕食谷歌搜索的市场份额，还需要满足很多条件。

首先，改变用户习惯就是一件非常难的事，除非谷歌的AI产品明显的落后，且难以提升，不然我们应该看不到用户和广告商的大量流失。

长期投资者，其实可以跟期待搜索业务在AI时的变化，除了嵌入AI，谁能更快抓住更多商业化机遇，谁就更能掌握主动权。这一点上，微软和谷歌未必是竞争者，而同样是市场的拓展着。

短期来看，AI的热度虽然还很高，但是过早下注“谷歌搜索业务会被取代”也是太早了。尚不清楚谷歌AI产品的完整实力，就有过度的悲观预期，也可能会成为谷歌被低估的一个条件。

因此，

• 此前持有MSFT的投资者，不妨也少量配置GOOGL，而GOOGL的长期持有者，也可以配置MSFT进行对冲。
• 在GOOGL和MSFT之间进行套利交易，也有可能成为一条路子。