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$奈飞(NFLX)$ 1月19日盘后公布了Q4业绩，正如我们之前在《奈飞Q4财报前瞻，第一个广告业务季会有惊喜吗？》提到的，营收和利润指标并不是市场对其最重要的考量，订阅用户的净增长才是。在Q4，这一数值达到了766万，远远超过了此前市场预期的450万，奈飞股价盘后也大涨了7%。

• 营收78.6亿美元，同比增长，与预期基本持平；
• 税前利润EBIT 5.5亿美元，同比增长，高于市场预期的3.9亿美元，利润率达到7%；
• GAAP净利润为5528万美元，低于市场预期的1.97亿美元，
• 可比自由现金流为3.32亿美元，高于市场预期的-2.0亿美元；
• 联合创始人Hastings卸任联合CEO，将领导权移交给联席CEO Ted Sarandos和Greg Peter。

按地区来看

北美地区新增用户91万，高于预期的55万，美元计营收也达到了35.9亿美元，高于预期的35.6亿美元，ARM（每个用户产生的收入）达到16.23美元，高于预期的16.09美元

欧洲中东和非洲总体新增320万，远高于市场预期的127万，美元计的营收23.5亿美元，ARM达到10.43美元，不及预期的10.49美元

拉美地区新增176万，高于预期的73万，美元计营收10.2亿美元，高于预期的10亿美元，ARM为8.3美元，与预期的8.28美元持平

亚洲地区的新增为180万，低于预期的193万，收入为8.56亿美元，低于预期的8.97亿美元，ARM为7.69美元，低于预期的8.02美元。

订阅用户

汇率变化依然对非美地区的收入产生不小的影响。如果按原始货币计，奈飞Q4整体的营收增长为8%，而不是4%。欧洲和拉美地区的ARM都将产生同比增长。

亚洲地区的用户增长低于预期，与去年的基数较高有关，同时，在定价较低地区的扩张也拉低了整体的ARM。

很明显，北美以及欧洲的核心地区的增长非常强劲，不仅用户新增用户超过市场预期，连收入也大于市场预期。这说明在广告业务的加持下，奈飞的业务明显可以有更好的起色。而拉美地区的巴西，奈飞的市占率显著高于其他竞争对手。

同时，也没有明显出现大量用户选择低价套餐，导致平均收入大量减少的情况。

高管在电话会上也说，目前Hulu大约一半的会员来自广告，而奈飞还没有达到这个级别，但是目标也是在未来的几年内达到这个水平。

广告与现金流

从广告销售的角度来看，奈飞将利用一手观众数据来确保“广告商的投放效率”，比如，合适的触达、内容的相关性。而消费者的偏好从SVOD（流媒体视频点播）转变为 AVOD（基于广告的视频点播），后者可用性更高，且在定价方面更具吸引力。

鉴于奈飞到在2022年底已经拥有约2.3亿付费用户，流媒体市场份额处于全球领先地位，因此其AVOD服务很可能会逐渐成为覆盖面最广的数字广告分发格式之一。

高管表示，奈飞将追求的品牌视频广告市场份额1800亿美元（不含中国）。

因为广告业务的增量，也让奈飞另一个关键指标——现金流，得以出乎意料地好转。

公司Q4的自由现金流为3.32亿美元，市场预期是负的。2022全年现金流为16亿美元，预计2023年达到30亿美元，2024年可能超过40亿美元。

如果有了这么多现金，奈飞主要将选择继续投资核心业务，比如它的内容制作，然后也会进行选择性收购。

预期

对于2023年Q1的业绩，公司预期营收达到81.7亿美元，同比增长3.9%，与市场预期大致持平，营业利润为16.25亿美元，利润率达到19.9%；净利润为12.75亿美元，EPS2.82美元。

整体来看，2023年上半年奈飞将继续面临持续的外汇逆风以及由于付费共享的影响而对合理流失的预期，下半年可能会改善并推动公司积极的全年自由现金流产生业务，因为共享账户也会开始激活他们自己的独立账户，额外的会员账户数量会增加，同时，广告业务也将继续吸引新客户。