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为期4天的第41届$摩根大通(JPM)$ 医疗健康年会于1月9日在旧金山召开，第一天的会议就有不少重量级嘉宾的发言，包括$强生(JNJ)$、$辉瑞(PFE)$、$诺华(NVS)$、$礼来(LLY)$、$Moderna, Inc.(MRNA)$ 等公司的高管。

详情点击：《直击JPM：吉利德因涨价遭现场争议；辉瑞全球CEO回应P药在华策略；强生、BMS手握收购巨资……》

JPM的医疗大会一年一度，各医药公司都会讨论公司的一些情况，以及对行业发展的看法，堪称是生物医药行业每年的盛景。而投资者也可以从中发掘一些行业投资信息。其中有一些前沿的创新疗法，能彻底改变的此前的医疗技术，也值得业内关注。

大会上，公司一般会讲一些自己的强项，以及比较有前景的研究。比如2022年的辉瑞、Moderna针对COVID-19的疫苗、$Illumina(ILMN)$的Chemistry X突破性化学技术、$吉利德科学(GILD)$ 的长效HIV预防药物等等。

当然，也会出现争议，比如吉利德因为HIV的药物涨价，今年遭到了不少病人的**。

2023年医疗板块有戏？

医疗健康也是2023年被看好的行业之一，因为在连续三年在连落后于基准之后，今年有望跑赢$标普500(.SPX)$ 指数。在复苏周期中，医疗保健行业的复苏速度超过了更广泛的市场复苏，往往也是一个长期的、多年牛市的先例。

XLV与SPX过去三年走势对比

不过进入2023年，医药板块内部也有较明显的分化。

大型制药公司，$辉瑞(PFE)$ $礼来(LLY)$ $强生(JNJ)$ $艾伯维公司(ABBV)$ 等，出现一定程度的回调，$安进(AMGN)$ $百健(BIIB)$ $吉利德科学(GILD)$ 一定程度回升。

与医疗保健计划相关的公司，如保险公司$联合健康(UNH)$、药店$CVS健康(CVS)$、医疗服务公司$Elevance Health(ELV)$ 等，则明显出现了回撤，资金避险情绪减弱；

与医疗器械相关的公司，如$美敦力(MDT)$、$史赛克(SYK)$ 等则表现较好。而其他方面的，如生物科技、医疗服务等板块则整体看涨。

医疗板块内部的资金的分化，也是由于本身代表的避险属性不同。医疗服务、医疗保险、大型制药公司以及药店，防御属性偏重一些；而生物科技、医疗器械等一般是风险偏好较高的投资者所喜爱的。由于目前市场在计价今年有可能出现衰退后，美联储可能出现政策观点，因此整体风险偏好开始回升。

从估值来看，制药和生物科技公司目前的平均市盈率为113倍，不过主要是受一些小型医疗企业的影响，预期2023年平均市盈率在28倍左右，大部分大型的药企都低于这个水平。过去12个月的EV/EBITDA平均值为22.6倍。

从过去一年的表现来看，$诺和诺德(NVO)$ 、$礼来(LLY)$ 、$默沙东(MRK)$ 、$阿斯利康(AZN)$ 的价格回报超过30%。

此外，在资金层面，对冲基金已开始通过管理式医疗股票“大幅增持”医疗保健股。他们对大型生物技术股和精选制药股的配置也表明近期有所增加。

从ETF的资金流量来看，净流入的ETF也大于净流出。

具体的疾病药物主题，可以关注：

• 肥胖治疗：$诺和诺德(NVO)$ 和$礼来(LLY)$ 将引领减肥治疗市场，礼来实验性减肥疗法tirzepatide将获得不错市场份额，而$安进(AMGN)$ 也发布了减肥疗法AMG 133。
• 阿尔茨海默：$百健(BIIB)$ 的新阿尔茨海默氏症疗法lecanemab；
• COVID-19以及流感：关注$辉瑞(PFE)$ Paxlovid以及$默沙东(MRK)$ 在私人药物市场的增量；
• 生物仿制药市场：一个重磅关注点是$艾伯维公司(ABBV)$ 的Humira将于明年失去在美国的独家专利；
• 医疗科技市场：大部分的医疗科技企业的收入和利润率预测已调整至合理水平，$直觉外科公司(ISRG)$ $雅培(ABT)$ $碧迪医疗(BDX)$ 等
• 医疗保健：作为避险板块之一，同时也是COVID之后医疗程序量的正常化的行业。如$CVS健康(CVS)$ $联合健康(UNH)$