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作者｜乌塔 编辑｜李小天 过去一个多月，中东游戏行业有两件大事。 一是去年大张旗鼓宣布“我买下了EA”的沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼，终于完成了这场由沙特公共投资基金（PIF）牵头的私有化收购案，和银湖资本及Affinity Partners一起，用550亿美元（约合人民币3710亿元）现金，将《植物大战僵尸》《模拟人生》等IP收入囊中。 一张100美元的重量大概有1g。也就是说，如果把这笔钱全部换成100美元面额的现金，重量将达到550吨。 二是PIF主导的大型体育赛事2026电子竞技世界杯（EWC）落幕，“沙特佬真有钱”和“赛事草台班子”两种声音交织汇聚成舆论整体。 x上讨论Ewc出现集体食物中毒情况 而就在上周，沙特主导的、预热了近半年的另一项全球性赛事ENC，突然宣布将推迟一年举行，再一次点燃了舆论。 评价有褒有贬，但过去三年，以沙特为首的中东始终游走在全球游戏产业的舆论中心，“中东富豪挥金如土、为爱发电” 的标签，也一次次被大众反复放大。 此前霞光社曾撰文剖析中东资本出海，及其瞄准中国游戏产业的布局野心。伴随行业与大众两极分化的评价，叠加 550 亿美元标志**易落地，是时候重新拆解沙特谋划全球游戏版图的真实逻辑。 700亿美元的收购，游戏行业变天了 先来简单拆解一下这次私有化收购。 这次完成收购案的三方：PIF、银湖资本、Affinity Partners。 PIF作为沙特主权基金，也是沙特推动“2030愿景”国家战略转型的资本引擎。当“游戏兴国”被热衷游戏的沙特王储小萨拉曼制定为国策，PIF也加速全球“大撒币”，在短短五年内，成为《拳皇》的发行公司SNK、《大富翁 GO》所属公司Scopely、任天堂等一众游戏公司的大股东甚至所有者。 银湖资本呢？全球私募股权榜单PEI300中排名第12，参与戴尔、Skype等公司私有化并购案，为国内大众熟悉的活动是与字节跳动

尊敬的投资者和分析师， Dear Investors & Analysts, 我们诚挚邀请您参加8月25日召开的药明合联2026年中期业绩及业务进展发布会。 WuXi XDC cordially invites you to join our 2026 Interim Results and Corporate Update Call. 中文和英文的线上电话会可通过扫描下方二维码，或访问以下网址参与（需提前注册）： Please scan the QR codes or through direct link to register and participate the calls. 中文业绩电话会 CN Earnings Call: 日期Date/时间Time： 2026年8月25日, 8:30-9:30 AM HKT 网址： https://biologicswx.zoom.us/webinar/register/WN_Mj5kAWbcSpqJ8rvYoHiDqg 英文业绩电话会 EN Earnings Call: 日期Date/时间Time： 2026年8月25日, 20:30-21:30 PM HKT 网址： https://biologicswx.zoom.us/webinar/register/WN_BixCq083TXiYcQ-IGuPWjw 我们期待第一时间为您解读公司2026年中期业绩及业务进展。 关于药明合联 （股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药物合同研究、开发和生产企业(CRDMO)，公司为全球客户提供多样性的创新偶联技术及载荷连接子技术，助力新一代ADC研发，专注抗体偶联药物（ADC）及其他生物偶联药物从早期研发、临床前到商业化生产的一站式服务，涵盖抗

2026年8月20日，一款名为“Ox Alpha”的匿名大模型在OpenRouter平台突然登顶，并刷新了单日调用量纪录。由于“Ox”直译为“公牛”，又恰逢电影《牛来》热映，网友便给它起了个接地气的花名——“牛来模型”。这款模型一经亮相便引发广泛关注，不仅因为匿名身份带来的神秘感，也因为模型的硬核实力。 牛来模型的技术指标非常牛🐂：拥有104.86万token的超长上下文窗口，足以容纳中型代码库；经程序员实测，其在某些任务上的表现可追平甚至超越知名模型Fable；同时它还是一个完整的多模态模型，专为实际工作中的智能体（Agent）场景设计，具备直接参与生产任务的潜力。这些特点让它迅速成为开发者社区的焦点。 关于它的出身，坊间猜测不断。国产大模型在OpenRouter匿名上架时总喜欢以“Alpha”结尾，按惯例发布后第七天左右厂商就会认领。目前线索指向多个方向：小米CEO此前透露“mimo”模型正在开发中；有人用25组prompt测试其token消耗，发现与GLM 5.3完全一致；腾讯也曾表示自家模型正在推进。牛来的“妈妈”究竟是谁，是小米、智谱、腾讯，还是另有黑马？随着认领倒计时的推进，答案即将揭晓，我们拭目以待。$阿里巴巴(BABA)$$腾讯控股(00700)$$智谱(02513)$$小米集团-W(01810)$

图片 8月重新配置的方向都比较舒服，而本周更是极致舒服，甚至有点恐慌，原因无他，涨太猛了，尤其金子和大饼。 --- 这周的雄起，和个股基本面无关，还是叙事方向上的加持成分居多：美国长债市场剧烈波动、财政担忧、美元走弱以及财政部扩大长久期国债回购。 金矿股的涨，长端美债收益率重新猛烈上涨 + 美元反弹；大饼的涨，除了这个外，还有特师傅推动CLARITY Act。 8月19日白宫直接邀请了Coinbase CEO、Robinhood CEO、Kraken ICE、SEC/CFTC官员等Crypto/金融高管。 $纽曼矿业(NEM)$ 本周再涨10%，本月已狂飙40%，而 $比特币ETF-Bitwise(BITB)$ 晚些启动，本周直接22%，加密股们涨得更凶，一时间大家都很不舒服了，在车上的觉得烫手，没在车上的拍断大腿不敢追，还有一些则酸叽叽的在诅咒暴跌。 如今的美股行情电风扇轮动太快，要信早信，我说过很多次它越来越有A股的味道，这波我在这俩板块的仓位也不多了，前者是月初重仓但减持了，后者是才配了两成根本没到目标仓位，只能两手一摊边走边看。 我暂时没有继续追买的计划，只有持有和减持两个选项。 --- 光通信这边，我认为最近最硬的当属漫威。 Google与 $迈威尔科技(MRVL)$ 达成了非常重要的AI芯片合作。合作不仅涉及Google TPU，还包括：AI accelerator + storage controller + custom silicon等多种芯片。 Google获得最高约5890万股MRVL的认股权，执行价格约206.58美

其实从美国财政部下场干预债市，做流动性预期管理，而FED-FOMC对全球债市收益率飙升的不表态后，市场的自发性收紧信贷，抬升（久期）中枢利率结构，已经完成反身性了。 这句话可能很拗口，笔者从四个维度解读—— 1.美国财政部仍然需要通过借钱来回购旧债，只是做长短周期错配，现阶段长债利率高，短债利率低，那就拆短做长；反之则然··· 但债务螺旋已经没有改变，美国政府债务存量规模依旧是40万亿，现如今的4-4.5-5的短中长端利率结构，十年后就50万亿规模，赤字缺口越拉越大已经是不争的事实，此举仅仅是延缓速率/节奏，不改变方向。 PSTrump们会说，AI带来生产力变革，从而”解决“债务问题。但债务是确定性预期，AI生产力待验证··· 2.实际上，美国财政部口头干预效果大于实际下场效果，回购需求预期一旦出现，就能让空头卖盘收敛，多头价格就能获得折价收益。 其次要看美债存量结构+中期选举的风向（会另开一期，参考《谈谈年度最佳交易员——Trump》）。 从解题思路来看，目的只有一个，既然无法作用于整条利率曲线，那就平衡发债结构，尽量不让久期高利率（利率债）往房贷、企业债（信用债结构）传导，以此影响股市估值环境（未来两大AI公司上市）+财富效应（居民部门消费）。 图片 图：信用风险利差 3.乐观点，仅仅是美国财政部出手，而非FED-FOMC出手。 当前流动性趋紧+债务螺旋问题，没有让被通胀制衡的FED-FOMC出手，意味着事态仍处于可控的范畴。 尽管说单次40e规模规模，对于市场成交量而言很小，但对于美债-美股-美元三者平衡做出了新的范式调整指引—— 美债更注重内循环平衡，卖场敞口+二级市场深度+期限溢价+赤字敞口预期。隐含的预期是AI叙事+利差结构对非美资本的虹吸短期告一段落··· 美股现阶段是要看信用风险利差，金融系统流动性面对着美债供应、AI基建的抽水，以及传统行业对信贷资源的需求