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核心利润增速＞收入增速＞销量增速，吉利汽车（00175） $吉利汽车(00175)$ 的2026年三季报，为汽车行业的“质量竞争”写下现实注脚。 稳规模更重质量，盈利指标全面走强 财报显示，前三季度吉利汽车实现总销量223.5万辆，同比增长3%，跑赢行业大盘。得益于单车平均销售收入同比提升12%至11.2万元，公司总收入增速显著跑赢销量，产品价值得到市场验证。 第三季度吉利汽车实现营收990亿元（人民币，下同），同比增长10%，环比上涨11%，创下同期历史新高；核心归母净利润52.1亿元，同比增长32%，环比增长2%，创历史新高。前三季度，吉利汽车总营收达到2726亿元，同比增长13%；核心归母净利润累计149亿元，同比大涨41%，形成“核心利润增速＞收入增速＞销量增速”的高质量增长格局。 盈利端同步改善，前三季度毛利率站稳18%，同比提升1.5个百分点，毛利总额同比增长24%，核心归母净利率抬升至5.5%，单车核心归母净利润6664元，同比提升37%。 image.gif 面对激烈的行业竞争，吉利汽车的费用管控同样可圈可点。前三季度行政费用率1.6%、销售费用率5.6%同比小幅下降；研发投入占比5.5%，总投入规模保持稳定，在持续加码AI、三电核心技术的前提下实现研发效率提升。 吉利汽车经营质量改善，一方面来自内部管理提效，另一方面来自业务端的结构性变迁。海外出口规模快速扩张、极氪拉动整体高端产品占比抬升、新能源渗透率持续走高，第三季度新能源销量占比已经达到64.9%。多重结构性因素共同推高盈利水平，而这些变化的背后，正是吉利汽车持续推进的体系重构与多品牌协同布局。 “一个吉利”体系提效，四大品牌均衡发展 自2024年《台州宣言》发布，吉利汽车启动研发、供应链、制造、销售全链条整合，消除多品

香港地基工程行业的调整已由周期性波动转向结构性收缩。2025年主要承建商完成的私人地盘工程名义总值同比下跌16.9%，2026年第一季度延续15.9%的同比降幅；建造业议会预测2026/27年度私营工程总值约900亿港元，较2018年高峰回落43%。政府每年约1200亿港元的基本工程投资虽形成一定托底，但难以完全对冲私营需求收缩。与此同时，劳工短缺推高分包与施工成本，地基工程等劳动密集型环节的成本刚性尤为突出，行业毛利率中枢持续下移。 需求收缩与成本刚性叠加，正在同步收窄中小承建商的盈利缓冲与资本运作空间，也使此类企业的上市安排更趋务实。在此节点上，香港地基工程承建商海纳建筑（Advance JV Group Limited，下称“海纳建筑”）向美国SEC公开递交F-1招股书，计划以每股1.5至2美元发行250万股普通股，按发行价区间上限测算募资总额约500万美元。 毛利率逆势上行 招股书显示，海纳建筑的运营实体是2021年更名并聚焦地基工程赛道的香港海纳建筑有限公司。其核心业务围绕地基工程全链条展开：桩基础、基坑支护、地基加固，场地清障与土方调配，以及配套的地质钻探与岩土勘察。公司持有香港屋宇署颁发的地基施工、场地勘察、场地平整三类专项承建商牌照，也取得了建造业议会注册资质，客户上游多为香港楼宇及基建项目的总包与分包企业，终端业主以政府部门、公共机构为主，兼顾中小型私营项目。 这是一家典型的香港本地细分领域分包商。它的竞争力不在于对香港高密度城区狭小作业空间的施工管控经验，以及在公共工程与私营项目之间灵活切换的生存能力。这种定位决定了它的收入体量天花板：即便在最好的年份，全年营收也不过千万美元级别。 截至2025年11月30日止六个月（2025/26财年中期）财务数据，公司陷入了“营收微降、净利腰斩”的困局；但深入拆解利润表结构可以发现，其核心主业的盈利能力并未恶化，毛利

10月29日，盛美半导体设备(上海)股份有限公司(以下简称“盛美上海”)发布2026年三季报。2026年前三季度，实现营业收入57.42亿元，同比增长11.57%，归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为10.70亿元和8.75亿元。其中，公司第三季度单季度实现营业收入20.24亿元。 订单和出货量方面，公司在订单端的增长尤为突出，根据公司10月01日自愿披露的在手订单情况公告显示，截至2026年9月29日，公司在手订单总金额为170.73亿元，较上年同期已自愿性披露的在手订单金额增长88.20%。此外，最新消息显示，与2025年前三季度相比，2026年前三季度公司新签订单同比大涨147%。值得注意的是，根据盛美上海对外信息显示，2026年1—9月，公司出货金额达59.61亿元，同比增长34.24%。在当前全球半导体设备行业景气度持续上行、中国晶圆厂本土化设备采购提速的背景下，稳健的订单和出货情况为盛美上海后续经营业绩稳步增长提供了有力支撑。 市场地位方面，据Gartner统计，公司在半导体清洗设备领域全球市占率达8.3%，位列全球第四，居本土设备企业首位。自设立以来，公司坚持差异化国际竞争与原始创新战略，已形成清洗、电镀、晶圆级先进封装、立式炉管、涂胶显影、PECVD、面板级先进封装及无应力抛光八大产品板块，可覆盖市场约200亿美元，成为中国大陆少数具备一定国际竞争力的半导体设备供应商。 近期，公司多款核心设备及技术取得关键进展。10月29日，公司首台量产型310mm×310mm面板级水平电镀设备Ultra ECP ap-p顺利出机至中国大陆以外的亚洲市场客户，标志着平台化与客户全球化战略再下一城;10月22日，公司宣布单片高温SPM设备迭代研发，实现70%硫酸回收率的同时保持严苛的颗粒控制水平，并已通过超过50道工艺层的验证。 整体来看，盛美上海的订单

智通财经APP获悉，据港交所10月29日披露，成都国星宇航科技股份有限公司(简称：国星宇航)通过港交所主板上市聆讯，国泰君安国际为独家保荐人。据招股书，根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年的收入计，国星宇航在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中排名第七，市场份额为2.1%。 据招股书，国星宇航是中国商业航天业企业，战略重点在于卫星及相关服务以及星基解决方案。凭借在商业航天及人工智能(“AI”)方面的核心优势，国星宇航设计及研制商业卫星，确保稳定运营及管理，并提供定制化的星基解决方案，以满足客户的多样化需求。 根据弗若斯特沙利文的资料，作为一家AI卫星先锋企业，国星宇航于2018年12月发射了中国第一颗AI应用卫星，并于2024年9月成功研制并发射了中国第一颗AI大模型智算卫星。于2025年5月14日，国星宇航成功研制并发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座，这标志着国星宇航在努力发展太空智算星座及建立一体化AI太空智算体系方面取得重要里程碑。自成立以来及直至最后实际可行日期，国星宇航自主研制了6 个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和26颗AI智算卫星，同时通过由国星宇航或与国星宇航的业务合作伙伴协调安排的发射成功完成了15次太空任务。 于往绩记录期，国星宇航星基解决方案的若干应用场景属于国家发改委及商务部发布的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》(“负面清单”)中的“禁止类别”，即(i)真三维地图编制;及(ii)地质相关服务。据国星宇航的中国法律顾问告知，于往绩记录期，该公司合法开展与真三维地图编制及地质相关服务有关的业务活动。 财务方面，2023年、2024年、2025年及截至2026年6月30日止六个月，该公司收入分别约为5.08亿元、5.53亿元、7.03亿元及2.26亿元人民币;期内亏损分别约为1.39亿元、1.77亿元、2

智通财经APP获悉，据港交所10月28日披露，北京先通国际医药科技股份有限公司(简称：先通医药)通过港交所主板上市聆讯，广发证券、中金公司、中信证券为其联席保荐人。根据灼识咨询报告，先通医药是中国首家(i)获得创新放射性药物上市批准的企业；(ii)以MAH身份获得创新放射性药物生产许可的企业；及(iii)完成治疗用放射性配体注册临床试验并获国家药监局受理NDA的企业。 招股书显示，先通医药致力于开发及商业化具有可观市场潜力的诊断及治疗放射性药物。公司成立于2005年，截至最后实际可行日期，已建立分阶段、以适应症为导向的开发管线，包含13项资产，其中5项由公司自主发现及研发，3项由公司自主开发。 公司管线包括两项核心产品XTR008和XTR004，以及两项主要产品XTR003和XTR006。XTR008是一款处于注册阶段的177Lu标记靶向生长抑素受体(“SSTR”)的放射性配体，用于神经内分泌肿瘤(“NEN”)的治疗，其为Lutathera®的仿制药，且为同类中首个以化学药品3类向国家药监局提交NDA的药物，预计将于2026年12月获得上市批准。 XTR004是一种18F标记的靶向线粒体复合物I的诊断用放射性配体，用于PET—心肌灌注成像(“MPI”)。XTR003是目前全球首款且唯一一款18F标记的用于心肌脂肪酸代谢的显像剂，用于检测心肌活力。XTR006是一种18F标记的微管蛋白相关单元(“tau”)靶向的正电子发射断层扫描(“PET”)诊断用放射性配体，用于诊断疑似阿尔茨海默病(“AD”)或AD痴呆引起的轻度认知功能障碍(“MCI”)。 根据灼识咨询的资料，预计全球和中国的NEN发病率将分别从2025年的576,000例和61,800例增长至2036年的771,600例和74,300例。截至最后实际可行日期，Lutathera®为全球唯一获得全面上市批准用于治疗GEP

风电行业在经历多年价格战与低价订单消化后，正进入盈利修复与全球化扩张的新阶段，但周期切换的过程，从来不是一条直线。 当市场习惯于用单季度毛利率的边际变化来丈量龙头企业的成色时，全球风机龙头金风科技（02208） $金风科技(02208)$ 用刚刚发布的2026年三季报给出了自己的答案。据智通财经APP了解，今年前三季度公司实现营业收入520.23亿元、归母净利润28.75亿元，同比分别增长8.05%和11.25%，扣非净利润增速更是达到23.34%，整体表现稳健。然而单三季度营收182.84亿元、归母净利润10.21亿元，同比分别下降6.76%和6.95%，毛利率环比波动，三季报披露后股价也出现波动。 表面上看，这是一份整体稳健、单季偏弱的三季报；但真正值得关注的，是订单结构的改善，海外占比的提升和自营风场的模式让后续盈利修复的确定性更强。在高海外订单占比与自营风场滚动开发的双重模式下，金风科技所展现的并非简单的周期波动，而是一家全球化整机商在盈利修复与成长弹性之间正在拉开的节奏差。 5月以来股价波动，而盈利修复正在逐步兑现。金风科技能否迎来估值修复行情？答案藏在订单簿里。 单季偏弱前三季稳健，海外市场值得关注 在智通财经APP看来，三季度单季利润承压，是这份财报最容易被放大解读的部分，但拆开看，扰动因素均带有明显的阶段性。 在风机交付节奏方面，三季度风机出货约6.6GW，环比基本持平，但海外交付占比短期回落，对当季盈利形成扰动；成本端方面，环氧树脂等叶片原材料价格上行形成滞后传导；风电场业务方面，自营风电场季节性来风偏弱，且三季度公司未进行风电场转让，开发业务利润释放节奏有所放缓。此外，三季度公司确认约5.9亿元公允价值变动收益，主要来自洛轴上市带来的公允价值变动收益，属于一次性增厚，剔除该

港股IPO聆讯第192期：中国放射性药物企业先通医药

语音大模型正在把 “听清、说像” 变成一项通用能力。当识别准确率、合成拟人度、响应时延这些指标逐渐拉平，行业的共识越来越清晰：Voice AI 的上半场卷模型，下半场拼交付。  智通财经APP获悉，2026年10月27日，百融智能(06608) $百融智能-W(06608)$ 在上海举办 “百融声动” 品牌与产品发布会，推出以 VoxOne 为统一底座的 Voice AI 产品体系。这场发布会远不止一次产品上新 —— 它更像行业进入下半场的鲜活样本：当模型人人可得，真正的护城河到底是什么? 企业级落地的真相：听清容易，办成事难 真正的难点从来不在模型本身，而在真实业务现场。 语音和文字是两套完全不同的逻辑：一句话同时承载语义与情绪，停顿、语气、节奏都在传递潜台词;传统通话是窄带采样，声学信息远少于互联网音频，通用模型直接套用会出现能力折损;更关键的是，语音交互是连续动态的 —— 用户会打断、改口、带情绪，甚至随时要求转人工。 百融把这归纳为三道关卡：听懂需求、自然交流、办成业务。前两关考验模型性能，第三关才是真正的分水岭。消费级场景交互失败大不了重试一次，企业联络场景出问题，可能就是一次客户投诉。这也是通用方案在企业场景屡屡水土不服的核心原因。 VoxOne 底座 + RaaS 模式：交付才是核心壁垒 百融的解法，是把能力收敛到统一底座，把交付做成标准化体系。 底座层面，VoxOne 定位 “企业级生产可用的 Voice AI”，搭载自研双模型矩阵，端到端响应时延控制在 500 毫秒内，公开测评字错误率低至 2.30%。更核心的壁垒是数据 —— 公司累计沉淀 26 亿通真实业务对话，不可合成、无法公开获取，是垂类模型迭代最稀缺的燃料。 产品端，底座之上延伸出三条线：百服硅基客服覆盖大

智通财经APP获悉，10月28日，山西汾酒(600809.SH) $山西汾酒(600809)$ 披露2026年三季度财报，报告期内，山西汾酒实现营业收入73.38亿元，利润总额26.98亿元，归属于上市公司股东净利润18.99亿元。 对于业绩变动，财报解释称，主要系本期收入下降、成本费用降幅有限所致。据此看，汾酒依然处在出清阶段，但背后也反映出公司在行业调整期对经营节奏的主动把控：不以短期增速为唯一目标，更看重渠道健康和长期发展质量。 在白酒行业进入深度调整的阶段，汾酒跳出短期规模的单一标尺，优先打磨健康可持续的经营生态。市场层面的变化，来自品牌主动开展的校准与底盘重塑，汾酒品牌基本盘与市场地位依然稳固，正稳步推动增长逻辑由渠道驱动转向消费者驱动，联动终端、贴近用户，在产品、场景与消费体验上持续探索以积蓄长期发展势能。 主动优化渠道生态，淘汰低效主体守护价格底线 目前，汾酒正在推进经销商队伍的提质增效，持续梳理渠道结构，让优质商家成为市场运营的主力。从去年底至今，汾酒渠道优化持续落地，精简优化低效、违规经销商。减量的背后不是收缩市场，而是主动清退窜货乱价、不遵守价盘规则的低效渠道，集中资源扶持优质合作商，提升单商质量效益。 对于扰乱市场秩序的行为，汾酒态度明确：此前某大型商超渠道把汾酒产品作为低价引流款，冲击区域价盘。汾酒迅速实施断供，同时设置窜货回购机制，一旦货品流入乱价渠道，相关责任人需要按瓶回购、承担责任。在行业价盘普遍承压的环境下，汾酒选择守住价格底线，宁可牺牲短期流水，也要避免全产品线的价格体系受损，这也是青花系列批价能够保持平稳的重要原因。 渠道治理，管住了无序流通的源头。筛选之后留存的经销商，运营质量、合规意识更强，为后续厂商协同打下坚实基础。 转变激励底层逻辑，从进货返利转向

在自身业绩验证与机器人概念板块重新走强的双重催化下，金力永磁（06680） $金力永磁(06680)$ 可能会开启一轮反弹行情。 智通财经注意到，10月28日开盘后，金力永磁A+H股均高开高走。尤其港股方面，该股盘中一度触及14.98港元，临近收盘有所回落，截至当天收盘，金力永磁报14.72港元，涨幅为4.18%。 金力永磁的强势表现，一方面与公司前一晚披露的三季报有关。财报显示，今年前3季，金力永磁的收入同比增加了40.81%至75.66亿元，归母净利润同比大增47.48%至7.6亿元。Q3单季度，公司的收入和归母净利润分别为29.17亿元、2.98亿元，同比口径分别增加了56.31%、41.56%，增长预期可谓强势兑现。另外其中颇值得重视的是，据金力永磁方面透露，公司的具身机器人电机转子模组产品加工精度已达到微米级，并已获得世界知名科技公司项目定点，目前进入按客户订单爬坡上量阶段。 财报“秀肌肉”的同时，外部有利因素似乎也在汇集。28日，港股与A股机器人概念板块集体走强，部分高辨识度标的放量大涨。在自身业绩高增与行业投资情绪回暖的双重共振下，金力永磁会否就此开启一轮新的反弹行情，这或许颇为值得期待。 基本盘稳固，机器人相关业务进展积极 作为新能源和节能环保领域稀土永磁材料的领先供应商，金力永磁主要产品为钕磁铁磁钢产品，被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等领域。今年前三季度，金力永磁新能源汽车及汽车零部件领域实现收入37.52亿元，同比增长43.44%，可见公司在新能源领域的优势地位仍正得到持续的巩固。 置于行业视角下，金力永磁的业绩持续上扬，与行业景气度提升有着直接的联系。公开资料显示，2025年至今氧化镨钕价格一路走