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2024年，经历了连续调整后充分筑底的教育股在行业比较中估值优势逐渐明显，市场目光逐渐再度聚焦于这个被低估并仍具高成长潜力的板块，其中“双高增”的2023年财报将成为最基础的判断依据。 在刚过去的这一年里，面对充满挑战的经济环境，京津冀区域职业教育“领头羊”21世纪教育(01598) $21世纪教育(01598)$ 却在逆风的外部环境中取得了令人印象深刻的表现：全年营收利润大幅高增、核心业务稳中有进、内驱外延夯实增长基础等，并以强劲的增长抵御周期波动，展现出行业复苏趋势下的业务韧性和增长活力。 另一方面，近年以来，在国家政策的指引下，21世纪教育持续以教育为本理念，围绕着“新职业教育”主线加快转型升级，如今从2023年财报上来看已是卓有成效，经营渐入佳境。 营收利润双双大幅增长，核心业务经营稳中有进 二十多个春秋过去，作为华北地区老牌职业教育民办高教龙头企业，21世纪教育的成长步伐愈加稳健。自2003年开办第一所学校以来，21世纪教育历经多年卓有成效的发展，成为以新职业教育为主线，积极实践产教融合发展方向的综合性教育集团，拥有多元化的营收来源及广泛的客户群体。 目前，集团统共开办了11所实体学校，为27,662名全日制学生提供教育服务。此外，作为职教业务的一部分，公司还托管石家庄铁道大学四方学院西校区，同时为3,906名学生提供服务。另一方面，集团致力于丰富教育内涵，打造先进的应用型教育体系，成为领先的覆盖“学业”到“就业”的全周期职业人才服务商。 业绩向来是二级市场最好的“试金石”。21世纪教育发布截至2023年12月31日止年度业绩，集团收入人民币4.2亿元(单位下同)，同比增长34.7%;毛利持续高增，达到1.65亿元，净利润3983.6万元，同比增长49.1%，再度实现了高双位数增长。

今年4月3日，丹麦药企Genmab宣布将以18亿美元全现金交易形式收购一家中国本土的ADC药物研发Biotech普方生物，从而获得其自主研发的ADC技术资产。 消息一出便引发了市场关注。因为这或预示着MNC“扫货”中国ADC资产以从管线收购向资产实体收购转变，也从侧面反映出国内ADC技术产品资产的“紧俏”，一些头部优质企业或管线在研发阶段变现的概率正在加大。 这一市场变化显然更加利好如科伦博泰生物-B(06990) $科伦博泰生物-B(06990)$ 、荣昌生物(09995) $荣昌生物(09995)$ 这类国内ADC研发头部企业，利好叠加下，其估值上行似乎是可以预见的。不过对于荣昌生物来说，现实与理想还存在一定差距。 据智通财经APP观察，荣昌生物股价年初至今股价累计跌幅达到19.23%，而科伦博泰股价却在同期累计上涨50.34%。此外，作为后于荣昌生物上市的科伦博泰目前总市值已达370.66亿港元，而荣昌生物目前总市值仅166.02港元，不足前者一半。而市场竞争和财务表现或许是二者估值差距越来越大的重要原因。 image.png 投资者更青睐“错锋竞争” 据智通财经APP了解，ADC药物研发与抗体药、靶向药研发最大的区别在于ADC药物研发主要围绕抗体、连接子和小分子毒素三部分进行排列组合，在对于适应症领域找寻最优解，因此即使相关产品靶点相同，连接子和毒素的不同依旧能形成差异化，因此ADC与PD-1等靶点扎堆的赛道情况并不相同。 目前全球已有15个ADC药物获批上市，其中13款在美国上市，1款在中国上市以及1款在日本上市，分别对应11个靶点：CD33、CD30、HER2、CD22、CD79b、Nectin-4、

地产换挡周期，与房地产高度关联的物业管理行业在近几年里也面对着规模增长趋缓、盈利压力增加等现实困境。据智通财经APP观察，2023年港股物业企业业绩进一步分化。一些关联方经营稳健，抑或地产关联业务占比较小的物业公司，业绩呈现出较强的发展韧性；而部分关联方出现信用风险的物业公司业绩压力依然高企。 据港交所4月24日披露，泓盈城市运营服务集团股份有限公司（以下简称：泓盈服务）通过港交所主板上市聆讯，中金公司为其独家保荐人，物企市场再添一位资本市场新兵。 物业管理行业步入分化时代，头部物企有意识地提高分红率，以期吸引到更多投资者的目光。在此背景下，若没有硬核实力，新上市的物企很难在资本市场脱颖而出。 背靠长沙城发集团 业绩稳中有进 据招股书，泓盈服务是一家国有城市服务及运营提供商，业务运营主要位于湖南省长沙市。受城发集团影响，泓盈服务自成立起就倾向于管理公共城市空间。公司的物业管理服务主要针对公共及商业物业，住宅物业处于次要位置。 随着公司继续增长，公司利用公司于物业管理服务方面的经验，并逐步巩固公司于城市服务的竞争优势。目前公司业务覆盖物业管理服务、城市服务及商业运营服务。总之，泓盈服务的城市服务业务已产生稳定的收入及利润，成为公司增长的关键驱动力及业务的焦点。 截至2023年12月31日止年度，公司在管物业管理项目总数为68个，在管建筑面积为11.1百万平方米，城市服务板块在管项目总数为157个，包括4个照明系统运营项目、150个停车场运营项目及3个市政环卫项目；同期公司亦完成了85个园林绿化及工程项目，截至2023年12月31日有87个在建项目。截至2023年12月31日止年度，商业运营服务板块在管项目总数为50个，在管建筑面积为76.6万平方米。 得益于业务增长，泓盈服务的业绩稳中有进。2021年至2023年（以下简称：报告期内），公司营收分别为4.32亿元、5.29亿元

又一“卖水”大户吹响了港股上市的号角。 4月22日，据港交所官网披露，纯净水品牌“怡宝”母公司华润饮料(控股)有限公司(简称“华润饮料”)向港交所主板提交上市申请，securities、中银国际、中信证券、瑞银集团为其联席保荐人。 据智通财经APP了解，华润饮料的控股股东之一是华润集团，该公司是一家总部位于香港的领先国有企业集团，核心业务包括大消费、综合能源、城市建设 运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业，于2023 年位列《财富》世界五百强排名第74位。 历经40年的发展，华润饮料已成长为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业(按2023年零售额计)，旗下的“怡宝”品牌饮用纯净水产品则于2023年的零售额达到395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。 作为行业第二大包装饮用水企业，背后又背靠强大的控股股东，华润饮料的基本面无需担忧，但令人好奇的是，公司此行赴港上市的目的究竟如何?意在扩大产业规模，还是丰富业务版图呢? 手握56个SKU，基本面“稳固” 以“怡宝”品牌为中枢，通过不断丰富产品矩阵、拓展产品规格，目前华润饮料已经发展成为一个覆盖外出、居家、商务、 餐饮、运动等多种消费场景的龙头即饮软饮企业。 据招股书披露，目前华润饮料主要拥有怡宝、至本清润、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。于2023年，按零售额计，公司在中国即饮软饮企业中排名第五。 在这其中，怡宝为该公司当之无愧的核心收入来源：2023年，华润饮料售出逾146亿瓶“怡宝”品牌水产品。从零售额来看，期内“怡宝”品牌饮用纯净水产品零售额达到395亿元，在饮用纯净水市场的份额达32.7%。此外，“怡宝”品牌也是中国即饮软饮市场中，零售额超过300亿元的7个品牌之一。 “怡宝”扛起了收入大旗之外，近年来华润饮料旗下的“至本清润”菊花茶产品成长也较为迅速——202

一纸公告让中手游（00302）两个交易日大涨20%，这家领先的全球化IP游戏运营商长期价值正在被市场挖掘。 这则公告围绕新董事任命，在此时间节点，也被市场解读为中手游决心“保通”，市场立即给予正面反馈。 智通财经APP了解到，中手游公告珠江投管投资总监江育凯加入其董事会后，接连两个交易日涨幅分别为12.75%及6.09%，累计涨幅20%。该公司交易量明显放大，且最核心的特征是港股通资金持续流入，从4月16日至23日7个交易日港股通均为净买入，期间港股通持股市值提升约1亿港元。 中手游（00302） $中手游(00302)$ 决心“保通”，这是上车机会，还是昙花一现？在智通财经APP看来，或是上车机会。 事实上，江育凯加入中手游董事会事件只是“大涨”诱因，电竞投资大佬朱一航为该公司坚定的战略投资者，持股年限达3年，看好该公司的基本面及未来前景，此次委派得力干将入驻，参与经营决策，市场或早有预期。港股及港股通资金多为理性资金，持续流入不仅仅是公告事件影响，更是这“三大维度”的考量。 那么，这“三大维度”到底是什么呢？ 第一个维度：资本运作维度 智通财经APP了解到，朱一航是中手游的战略投资者，曾于2021年4月，联合哔哩哔哩以及盛天网络共同参与认购中手游配发及发行的股份，认购了5640万股，并持有至今。这次要委派江育凯加入中手游董事会，选择卡在这个时间点，江育凯作为珠江投管的投资总监，市场预测其将有大动作。 实际上，2023年是AI元年，生成式AI从文本到视频生产，技术应用逐步成熟，各行业包括汽车、电脑以及手机等开始抢先布局大模型下的市场蛋糕，而游戏是AI最有潜力的应用场景之一。而中手游在AI布局上处于领先优势，江育凯曾谈到中手游作为拥有AI+IP+游戏产品核心优势的港股游戏公司，其自研拳头产品《

近年来，随着生活水平的提高，人们开始追求更高层次的精神生活，颜值经济得到了长足的发展。根据腾讯营销洞察发布的报告，中国医疗美容市场自2017年起，以每年17.5%的复合增长率增长至2021年的近1900亿规模。然而，受到居民收入预期发生变化等多重因素影响，2022年开始医美消费增速有所放缓。 图片1.png 智通财经APP注意到，在市场的悲观预期下，医美作为“改善型”可选消费在过去的一年多时间里遭受到了较多的质疑，不少投资者担忧受宏观环境影响医美市场的景气度也将会持续承压。 但事实或许并非如此。日前，国内领先的医疗美容产品提供商爱美客（300896.SZ） $爱美客(300896)$ 披露了2024年第一季度业绩报告。财报显示，24Q1期间公司实现收入8.08亿元，同比增加了28.2%；扣非归母净利润5.28亿元，同比增加了36.5%。 在外界的“弱预期”之下，爱美客的业绩却频频报喜。而更强烈的反差在于，身为医美领域的“王者”，爱美客的股价和估值却在市场的“鬼故事”中深度回调，去年该公司股价的累计跌幅竟然接近了五成。而作为对比，隔壁美妆赛道的国货龙头珀莱雅的股价却一路高歌猛进，从15.34元/股的发行价一路上涨至如今110元的位置。两家公司同为女性消费细分领域的龙头企业，但去年以来的股价走势却有云泥之别，两相比较之下，市场或许是时候思考是否严重低估了医美龙头的韧性和成长潜力…… 一季报验证基本面强劲增长 爱美客是国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司之一，截至2023年公司已拥有七款应用于医疗美容的Ⅲ类医疗器械产品，是国内获得国家药监局认证用于非手术医疗美容Ⅲ类医疗器械数量最多的企业，包含五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款PPDO面部埋植线产品。

业绩爆雷引发监管机构发函问询，二级市场低开低走股价下跌近20%，4月24日天齐锂业(09696) $天齐锂业(09696)$ 迎来“至暗时刻”。 智通财经APP了解到，4月23日晚，天齐锂业发布今年第一季度的业绩预告：预计今年第一季度净亏损36-43亿元，较去年同期净利润48.75亿元，同比由盈转亏。天齐锂业突如其来的大幅预亏引来了监管机构的关注，之后不久天齐锂业便收到来自深交所的关注函，要求其量化分析亏损大幅增加的原因， 并说明是否存在持续亏损风险。 天齐锂业在其公告中表示，其业绩大幅下跌，原因在于锂产品市场波动以及受到其联营公司SQM业绩下跌牵连的两方面影响。 虽然打了预防针，但次日二级市场的表现依旧惨淡。智通财经APP观察到，4月24日，天齐锂业A股股价闪崩跌停，港股盘中跌幅一度达19.86%，年初至今天齐锂业H股累计跌幅已达33.95%。并且在天齐锂业带动下当日AH两地锂电池板块还出现同步走低。 image.png “黑天鹅”或为业绩爆雷直接原因 虽然天齐锂业在盈警中提到造成业绩预亏有两个因素，但造成其在24日股价闪崩的直接原因或并非锂产品市价波动，而是受联营公司SQM业绩下跌牵连。 从碳酸锂现货价格走势来看，2023年电池级碳酸锂价格从年初的50万元/吨以上，跌至年末的10万元/吨附近，跌幅超过八成。今年4月23日碳酸锂的期货价格为10.75万元/吨，说明2023年锂价低迷的趋势已延续至今，这也是锂产品行业不少企业亏损的主要原因。 但根据天齐锂业此前披露的数据，公司目前锂盐平均成本仅有约6.1万元/吨，成本优势突出。也正是因此，在面对锂盐价格暴跌时，天齐锂业在去年第四季度单季出现亏损，但净亏损也仅有8亿元。而当前工业级碳酸锂价格显然未击穿其成本底价，所以难以对其造成超过30亿元的利润

自2023年以来，全球SaaS龙头赛富时（Salesforce）积极布局AI、改善利润率，实现股价大幅回升（涨幅超100%），让市场重新看到了SaaS行业龙头的活力。在此背景之下，国内营销及销售SaaS龙头迈富时也积极进攻资本市场，驶向发展快车道。 根据智通财经APP了解，据港交所4月23日披露，迈富时通过港交所主板上市聆讯，中金公司、建银国际为其联席保荐人。 三年累计亏损约6.6亿元 据招股书资料，迈富时是中国一家营销及销售SaaS解决方案提供商。公司通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案。2021年至2023年（以下简称：报告期内），公司SaaS业务和精准营销服务贡献营收占比几乎算得上五五分成。 具体到SaaS业务，公司向企业提供基于云的SaaS产品以确保各类使用案例进行有效及高效营销和销售管理。于往绩记录期，主要提供两种标志性SaaS产品，即T云及珍客，分别结合一系列功能模块，以解决企业在营销及销售活动中面对的痛点。截至2023年12月31日，拥有237个功能模块可供SaaS产品使用。用户可以订阅并为其订阅的SaaS产品添加额外功能模块，以实现更加个性化的结果。 报告期内，公司SaaS业务的用户数目分别达到24127名、23647名及25495名。同年，SaaS业务的每名用户平均合约价值分别为45026元（单位：人民币，下同）、41584元及51238元。 图片1.png 此外，迈富时的精准营销服务业务已建立了多元化的客户群，在服务具有高支付意愿的头部企业方面拥有良好的往绩记录。报告期内，公司分别服务845名、998名及1042名广告客户，每名广告客户平均支出分别为550万元、590万元及610万元。 得益于两项业务的规模增长，迈富时的营收与日俱增，分别为8.77亿元、11.43亿元以及12.32亿元。然而，公司造血能力仍显不足，同期公司年

智通财经APP获悉，据港交所4月22日披露，宜搜科技控股有限公司(简称“宜搜科技”)第三次向港交所主板提交上市申请，中银国际为其独家保荐人。据悉，公司曾于2023年2月27日及9月29日向港交所递交上市申请。 据招股书披露，宜搜科技成立于2005年，公司致力于应用基于人工智能推荐技术的多种“数据与人连系”场景。公司经营四条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。于往绩记录期间，公司大多数收益产生自数字阅读平台服务及数字营销服务下提供的广告服务。 公司以往积累的人工智能核心技术主要用于数据挖掘，通过收集用户信息来分析并预测偏好。但在介绍近期发展动向之时，宜搜科技强调了生成式人工智能模型（AIGC，AI Generated Content）应用在小说创作领域的前景。不仅有AIGC，宜搜科技还将公司未来与元宇宙、NFT等一众热门概念挂钩。 根据智通财经APP了解，盈利下行、行业增速放缓导致其成长空间不足，才是其必须直面的现实问题。 从搜索引擎转战数字阅读 营收增长难掩利润下行 作为初代互联网平台，宜搜科技十多年来的发展并不是一帆风顺，其上市之路也显得有些心酸。根据易观数据，2010年二季度，在移动搜索领域，市场排名前三位的企业，分别是百度（34.33%）、宜搜（16.91%）和谷歌（12.29%）。然而在经历一系列风波后，宜搜科技逐渐掉队，从搜索引擎平台转型为数字阅读平台。 招股书显示，深耕数字阅读行业多年，宜搜科技已在该行业略有起色。 公司的宜搜系列阅读App截至2023年12月31日的累计注册用户人数为4470万名。于往绩记录期间，公司平台上的用户活跃度已不断增加。2023年宜搜系列阅读App的平均月度活跃人数为2600万名。于2021年、2022年、2023年，宜搜系列阅读App的每月每付费用户平均收益分别为45.2元、54.8元及4

据《2023中国网络视听发展研究报告》显示，截至2022年12月，我国短视频用户规模达10.12亿，同比增长8.3%，在整体网民中的占比高至94.8%;且短视频用户的人均单日使用时长为168分钟，遥遥领先于其他应用。 由于短视频平台的迅速崛起积累了庞大的活跃用户基数，因此短视频成为了广告投放的新阵地，营销行业的市场格局也由此改变。抓住短视频崛起所带来的营销机遇的企业也实现了快速成长，并逐渐开始走向资本市场，比如已启动赴美上市征程的旷世联盟。 智通财经APP了解到，来自福建厦门的大数据AI智能广告投放服务商旷世联盟已于3月29日向SEC递交了招股书说明书，欲以“OCP”为代码申请在纳斯达克挂牌上市。招股书中暂未披露发行规模，但根据其于中国证监会的备案信息显示，旷世联盟拟发行不超过230万股普通股，发行价4-6美元。 从业绩来看，旷世集团实现了快速成长。其2022、2023财年(截至6月30日止12个月)的收入分别为3696万美元、1.57亿美元，期内的净利润分别为125.9万美元、445.5万美元。收入、净利润均大幅增长。 携亮眼业绩赴美上市的旷世联盟是否能获得华尔街的青睐?透过其招股书说明书，便可一探究竟。 媒体平台代理商及客户数量大幅增长 成立于2015年的旷世联盟一直深耕于广告行业，其目前主要为客户提供量身定制的的移动广告投放服务(包括制定移动广告计划、在媒体平台上投放广告、监控广告效果数据以及优化广告投放策略)，同时还向其客户提供广告代理服务。其中，媒体投放是旷世联盟的核心业务，该业务2022、2023财年的收入占比均在99%以上。 得益于在行业中的长期沉淀，旷世联盟已积累了丰富的媒体渠道和客户资源。据招股书显示，旷世联盟已于抖音和腾讯等中国主流媒体平台建立了广泛的联系，使广告商能够广泛接触目标消费者，而该等联系主要通过主流媒体平台授权的第三方代理商所建立。2022、