AI基建债成了烫手山芋？大摩拟转售150亿美元数据中心银行贷款，在债券市场寻找接盘侠
该项目位于德克萨斯州，由谷歌租赁支持，但建设期风险由投资者承担，预计获投机级评级。华尔街银行因AI基建债务积压承压，急需出表释放资产负债表空间。债券市场凭借更低成本与更高流动性，正取代银行贷款成为超大规模AI基建的核心融资渠道。
7.54万
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08-06
说一下大家关心的存储 我自己拿了两倍$SK海力士(SKHY)$ $2倍做多海力士ETF-Corgi(SK)$ 两倍$美光科技(MU)$ 两倍$闪迪(SNDK)$ 还有$胜宏科技(02476)$ ，这个股价对应这个财报，不怕还有两倍amd，当然期权是废了，现在半导体主流票确实是人血馒头，一致看多也要拿低价筹码。不要急看远一点。产能都锁到27年28年了，什么产业的确定性有这个强，现在普遍市盈也就30-40。它敢跌我就敢拿。反而是涨多了拿不住。另外明晚8:30的非农很重要。关乎9月加息预期是否完全降温。我认为明天会不错！
精彩拜仁15慕尼黑: 我觉得没啥，之前2-3月份的时候还一起买过呢财报的呢哈哈哈，保持自己的判断也很重要，这次时间上可能没判断好，而且下周行情还不好说呢，那之后再做回来就行
2.61万
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08-06
无脑年化10%的收租策略，极端情况下到底会不会爆仓？
上一篇《资金分层》里我说过， 为什么我炒股瞎操作亏损20万，内心却毫无波澜？ 那七成"低风险套利"的一大块是保守卖期权收租。评论区有位读者留了一句很关键的话： "期权卖方如果不是准备接货的话，一旦遇到一次黑天鹅，损失会很大的" 图片 我当时回他：就是按"黑天鹅来了也接得住货"的情境去卖的，严格控制数量。 但回完这句，我自己心里咯噔了一下——我真的算清楚"极端情况下接不接得住"了吗？还是只是嘴上说说？ 于是我把自己卖 SQQQ CALL 的张数，从头到尾重新推演了一遍。过程有点打脸：我差点被一个"看着很合理"的算法坑了。今天完整讲一遍。 一、为什么是 SQQQ？为什么"卖" CALL？ 先说标的。SQQQ 是"3 倍做空纳斯达克"的 ETF——纳指跌，它涨 3 倍；纳指涨，它跌 3 倍。 我卖它的 CALL（看涨期权），本质是赌它不会大涨，也就是赌纳指不会短期暴跌。为什么愿意持续做： 1️⃣ 杠杆 ETF 天然向下磨损。 3 倍杠杆每天再平衡有损耗，再叠加"纳指长期向上"，SQQQ 是个长期阴跌的标的。卖一个长期向下的东西的 CALL，胜率天生站我这边。 2️⃣ 杠杆 ETF 的 IV 特别高。 我卖的这些 SQQQ 期权 IV 常年 75%~78%（普通大盘股才一二十）。IV 越高，权利金越肥、时间价值越厚——对收租的卖方，房租更贵。 选档我通常会挑 Delta 20 左右、1 个月到期：Delta 20 被行权概率低（安全），1 个月到期时间价值衰减快（收租效率高）。 图片 二、一个"看着很合理"的错觉 举个例子：账户 10 万美元，SQQQ 现价 38，我想卖 44 天后到期、行权价 50 的 CALL（Delta 刚好 ~0.2
精彩巴菲特已经证明了，所有华尔街主动基金经理跑不赢标普500
2.35万
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08-06
A股我保本出来空仓两天等回调抄底
美股我现在是满仓SPCX，成本120，现在套了，当时保本没有跑，现在套了只能等了，我昨天文章说纳斯达克大涨了4天，应该是要休息一下，果然回调了一下，今天就抽一个时间说一下A股的情况。 科创板连涨三天，没有纳指涨得多，估计再反弹一两天也要调整一下，由于前段时间我的A股账户一直是满仓，动弹不了，这两天好不容易解套了，我第一想法就是解套出来，然后等回调，或者是找其他没有涨的股票。 A股这次能解套出来，最主要的原因是中间转钱进来补仓了，所以说做A股不要把所有资金放在股票账户里面，放一半在银行里面，要是股票整体套了30%以上，这个时候就可以把银行里面的钱转进来补仓，反弹的时候就容易解套。 因为钱放在股票账户里面，有时候会忍不住买多了，这是人性，很难克服的，不要尝试去挑战人性，所以把一半资金放在股票账户里面炒股，就像打仗有一个预备部队，当然有些人觉得自己能控制好仓位，那就当我没说。 A股是没有美股好做的，原因是行业太单一，现在基本上就是集中在AI行业里面，其他行业的股票没有好的机会，也可能是我跟踪少，毕竟我有五年没有做A股了，有点生疏，加上我的分析报告还没有全部写完。 我做A股跟美股的思路是一样的，就是哪个股票跌了抄底，哪个股票涨了就卖，在不同的行业，不同的股票之间来回做差价，我选的是互联网，软件，AI，医药医疗器械，航天，还有黄金股我也喜欢做。 一般来说有五六个行业来回做差价就够了，但是现在问题是要理解五六个行业，是比较难的，先要把这些行业的分析报告全部写完，再来跟踪各个行业里面的龙头企业的股价涨跌情况，因为只有长期跟踪的股票才熟悉股性。 现在我只熟悉AI行业，特别是A股里面，都是AI行业的股票是热门股，其他行业的股票不热门，做短线很难做，美股热门行业要一些，相对容易一点，但是美股我现在Spcx还没有解套，现在只能被动等待。 A股是要涨一起涨，要跌一起跌，在各个股票之间来回做差价有点
3.40万
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08-06
闪迪的业绩很强，但市场担心的还是高利润能维持多久
$闪迪(SNDK)$这份财报的实际表现相当强，但股价盘后仍下跌约3%。原因也比较直接：上一季度大幅超预期已经很难带来惊喜，市场更关注下一季度指引，而管理层给出的收入预测没有达到此前偏高的预期。 本季表现有多优秀？ FY2026 Q4，闪迪实现营收89.65亿美元，环比增长51%，同比增长372%，高于华尔街预期的87.13亿美元。非GAAP毛利率达到84.6%，较上一季度提升6.2个百分点，也高于市场预期的83.6%。调整后每股收益39.25美元，相比市场预期的35.45美元高出约11%。 收入快速增长的同时，成本并未同步上升。公司当季营业成本约13.8亿美元，与一年前接近，但收入已经从约19亿美元增至接近90亿美元。运营费用增幅也只有约20%。最终营业利润超过70亿美元，说明当前NAND涨价对利润的影响非常明显。 分业务看，数据中心是最值得关注的部分。数据中心收入达到29.77亿美元，同比约增长14倍；Edge收入54.32亿美元，仍是最大业务；消费者业务收入5.56亿美元，同比下降约5%。一年前，数据中心只占公司出货比特量的12%，FY2026结束时已经升至38%。 这个变化与AI推理需求有关。随着模型调用量和KV Cache需求增加，数据中心对高容量、低延迟存储的需求持续上升。闪迪已经开始出货QLC Stargate平台，并继续推进BiCS、HBF等产品。不过HBF何时形成收入、能否获得价格溢价，目前管理层没有给出具体时间表。 公司对未来需求的判断相当乐观。闪迪目前已经与8家数据中心及边缘计算客户签署新商业模式协议，按照合同底价计算，预计收入总额至少为939亿美元，并附带165亿美元的财务担保。相比上一季度披露的5家客户和420亿美元最低合同收入，订单可见度
2.95万
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08-06
$小米集团-W(01810)$ 这票最近的走势，是把人看得又爱又恨。前脚发布会还全场欢呼，后脚盘中直接跳水超10%，收盘跌了7.28%。你说气不气人？但兄弟们，你先别急着骂，这事儿有迹可循。 各位回头看看，2025年9月小米17发布会，第二天跌超8%；2026年3月新SU7发布会，第二天又跌8%；这次澎程发布会，7月29日冲到31.88港元，7月30日一发布，7月31日直接干到28.78港元，单日蒸发7.28%。你们数数，这是第三次了——发布会越热闹，第二天跌得越狠，都快成小米的"发布会后遗症"了。现在脸疼不？疼就对了，说明你还没学会这个规律：利好出尽就是利空，小米从来不在发布会当天给你发钱。 但反过来想，这恰恰说明什么？说明小米的基本面没出问题——你见过公司出利空的时候跌这么快吗？不会的。这波跌不是因为澎程产品不行，而是从7月9日官宣第二个汽车系列到7月29日那几天，股价从22.96直接拉到31.88，一个半月涨了将近50%，里面全是蹲消息的资金。发布会一落地，价格出来25.99万和29.99万，没有超出之前市场的心理预期，那这些提前埋伏的资金自然获利了结。钱袋子鼓了就跑，人之常情。 现在把镜头拉远点看整个汽车故事。2025年小米汽车全年交付41万辆，比2024年翻了200%以上，营收首次破千亿，毛利率做到24.3%。从单车亏6万到单车赚200块，只用了18个月，这个节奏是实打实的。2026年全年目标55万辆，上半年完成约18万辆，完成率才33%——看起来差很多对不对？但别忘了7月单月交付已经稳在3万台以上了，澎程9月正式上市后会打开增程赛道，覆盖范围从原来的58%扩到85%以上，下半年月均需要6.1万辆才能完成目标，这个目标有挑战，但不是天方夜谭。 你们想想，增程这条赛道的水温确实
2.77万
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08-06
彭博太牛了，每个散户都该拥有啊！这个软件里有GPU租赁价格指数，比如Silicon Data H100 Rental Index，用来衡量 $英伟达(NVDA)$ H100显卡在算力租赁市场上的价格，单位是美元/GPU/小时，最新的数据是2.72美元，2年来较高水平，显示今年AI算力需求不仅没有退烧，而且越来越紧绷，要知道，H100可是英伟达2022年9月才量产上市的产品，已经属于GPU里的古董了！ 所以，最近存储芯片和半导体股价大跌，并不是行业基本面触顶回落，纯粹是杀估值，这也是为啥今年暴涨的 $SK海力士(SKHY)$ $闪迪(SNDK)$ 开始大跌，而调整了近1年的英伟达又重拾升势！
精彩彭博没找到啊 [流泪]
2.41万
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08-06
认为段永平减持了泡泡玛特的人，可能是不懂期权
今天看到一众媒体报道，说段永平减持了泡泡玛特。 并翻出来段永平前一段时间“10年内大概率不会卖的”的言论，一副幸灾乐祸的样子。 人嘛，总是热衷于造神，又热衷于毁神，周而复始，自古如此。 很多报道把这事写得跟人设塌房似的，好像人家前脚刚吹完牛，后脚就偷偷溜了。 但要是真去把港交所的披露权益表格认真看完，把好仓、淡仓和期权的关系理清楚，其实根本不是那么回事。 把这直接说成是“减持”，纯粹是对期权和好仓的误读。 很多人一看报道说段永平最新的报告里好仓减少了 2700 多万股，脑子里立马自动翻译成：“他卖了 2700 多万股股票！”。 但实际上，好仓的定义和直接持股根本不是一回事。 好仓指的是你对这只股票享有向上的经济权益，它既包括你直接买的股票，也包括你操作的期权。 打个比方，假设你手里有 1 万股泡泡玛特的股票，同时你卖出了 50 张看跌期权（也就是 sell put）。 按照港交所的规则，你算下来的好仓数量其实是 2 万股。 其中 1 万股是实打实的股票，另外 1 万股则是那 50 张 sell put 对应的潜在权益。（1张 = 200股） 我们都知道，所有期权都是有到期日的。 假设这个期权在 7 月 30 号到期了，在到期之前，你一直显示持有 2 万股好仓。 可一旦过了到期日，期权又没有被行权，那你持有的好仓就又只包括那 1 万股正股了。 这时候媒体跳出来，大喊一声：“快看，这人多头持仓直接缩水了一半，减持啦！” 懂期权的人一眼就知道是怎么回事，可能也能意识到，7月底的 put 到期了，看好泡泡的人会继续卖 8月底的put。 但不懂的人，很容易就被带偏了节奏，还觉得自己被背刺了。 所以我们作为投资者，还是需要多多提高知识水平，不要轻易被不懂装懂的人带偏。 $泡泡玛特(09992)$
精彩卖put到期和卖call到期不是一回事，卖call就是理论亏损无上限，理论上就是看空。
3.19万
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08-06
$闪迪(SNDK)$ $美光科技(MU)$ 昨晚这财报一出，盘后直接跳水，一度砸下去8%。但你翻开数据看一眼——营收89.7亿，同比涨372%，超预期；EPS 39.25美元，超预期5块多；毛利率84.6%，创单季历史新高。三项指标全超，创纪录的成绩单，结果股价反而跌？你肯定会问：这市场是不是疯了？ 没疯。问题出在下季指引上。 闪迪给了FY2027 Q1营收103亿到108亿美元，中值105.5亿。你知道分析师预期多少？111.6亿。中值直接比预期低了6个亿，差了5.5%。EPS指引44到46美元，中值45，也比预期的45.58低了一截。毛利率指引83%到85%，跟Q4的84.6%比，不升反可能微降。你把这些数字摆在一起看，结论就很清楚了——市场不是在为财报定价，是在为下修的指引定价。 但我想说的不是这个。我想说的是，这个指引不及预期，到底意味着什么？ 第一层，你得看消费端。Q4消费业务5.56亿，环比跌32%，同比跌5%。这是什么信号？AI在拉抬数据中心存储价格，但消费电子那边的需求是凉的。手机卖不动、笔记本卖不动，消费存储的库存还在堆。闪迪的超预期完全是靠数据中心一条腿撑起来的，数据中心Q4收入29.8亿，环比涨103%，同比涨了近13倍。但你想想，一条腿能站多久？如果AI需求增速一旦放缓，消费端又接不上，闪迪拿什么撑下一季的数字？管理层给保守指引，不是没道理的。 第二层，你得看毛利率。84.6%的毛利率，同比涨了58个百分点。你觉得这正常吗？这不正常。存储行业从来都是周期性行业，毛利率高了就有人扩产，扩产了价格就跌，跌了就进入下行周期，这是铁律。现在闪迪的毛利率已经高到离谱了，即使价格跌50%，仍有暴利空
2.29万
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08-06
美股正从普涨转向轮动，顺周期资产胜率最高
需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。 一、隔夜市场回顾 1、先简单说下隔夜市场比较重要的边际变化。宏观层面最重要的还是伊朗局势，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通行达成初步协议，协议规定双方将在30天内完成海峡中央航道的水雷清除工作，然后设定60天过渡期内不收取通行费，但伊朗和阿曼官方此前一直强调需以安全航行、物流保障及环境保护为名收取“服务费”。特朗普试图将该协议包装为美伊间接谈判的成果，暗示美国会在该协议上做出妥协。 该进展跟我在昨天文章里提到的方向保持一致： 受协议达成影响，油价得以维持在80美元以下的低位，已经接近本轮冲突升级前水平。 随着原油价格回落，10年期美债收益率基本走平，而MOVE指数继续下行，并跌破趋势线；美元指数同样小幅回落，目前仍在两个月低点附近震荡。这些均对风险资产提供支持。 2、油价回落对顺周期板块构成明确利好，原材料、可选消费及金融板块领涨，通信和科技板块受谷歌股价拖累而表现落后，因该公司AI核心人才出现进一步流失。 从技术面来看，除金融板块仍保持较明确的上升趋势外（但RSI显示顶背离，持续性存疑），其余大部分板块继续维持震荡。其中，原材料和工业板块已经运行至震荡区间上沿，即短期技术面表现强势的均为顺周期板块。 主题方面走势同样分化，矿业股领涨；SMH和CHAT在50日均线附近受到明显压制，MAGS同样维持高位震荡。 3、商品方面，随着油价回落带动实际利率下行，黄金突破50日均线，下一个阻力位在200日均线附近（对应4%左右的潜在上涨空间），GDX走势类似。但本轮上涨能否进一步延续，仍需要等待周五非农就业数据验证；但下方的50日均线已经成为短期的有效支撑，下跌空间也有限。 铜价同样创出新高，技术面上进一步打开了上行空间。比特币则成功突破50日均线，但目前能否真正站稳仍需要继续观
2.36万
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08-05
市场越热，我越想找还没怎么涨的：为什么我开始关注Meta
$Meta Platforms, Inc.(META)$
6.49万
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08-04
$苹果(AAPL)$ 苹果今天的走势有点不算太好呀。如果今天还是在这个点位上折磨人的话，可能接下来就不是简单的整固区在调整了，可能要下探点位了这个有点纠结呀，虽然回调了这么多，但是现在抛压，他不是抛压的问题，是信心的问题就是资金不青睐了
精彩**的打脸
7.03万
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08-04
$微软(MSFT)$ 财报出来之后，很多人在讨论为什么能站稳，我今天想说一个更底层的问题——微软到底值不值得继续相信。 先说 Azure。微软的财报一眼扫过去，数字好不好看放一边，Azure 的增速才是你需要盯牢的核心指标。连续几个季度高于预期的增长，靠的不是运气，是每一家把业务搬上云的企业都在给微软交租金。数据中心全球铺开、政企客户绑定越来越深、AI 推理负载从 GPU 集群往 Azure 上搬——这三条线同时推进，Azure 的增速就有持续性。各位想想，你们公司如果用的是 AWS 或 Google Cloud，换到 Azure 要多少成本？迁移成本本身就是 Azure 的护城河，比价格战牢靠一百倍。 再看 Copilot。现在还是早期，但方向太对了。Office 365 几亿用户，每一个都是 Copilot 的潜在付费点。一个订阅加三十块美金，听起来不多，但乘上几亿，那是几百亿的新增收入——而且这还没算企业版 Copilot 和大客户定制。最重要的是，Copilot 不是独立产品，它是嵌在 Office 生态里的，你用了 Outlook、用了 Teams、用了 Excel，它就自然而然出现在你工作流里，粘性比你手里的奶茶还高。 但说到底，微软最大的优势是什么？是现金。几千亿美金的现金储备，这是什么概念？哪天 AI 领域出现一个值得收购的技术团队，微软不用融资、不用发债、一笔现金直接拿下。哪天 GPU 集群需要再扩一倍，微软不用看银行脸色，直接下单。这种财务自由度，整个科技行业找不出第二家。AI 这场仗拼到最后，不是拼谁的技术最炫，是拼谁的资源最厚、谁能持续投入十年不松劲。微软在这方面，就是那个口袋里钱最多、耐力最足的长跑选手。 所以作为投资者，我们为什么愿意相信微软的未来？不是因为它
2.60万
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08-05
我的AI持仓成了烫手山芋？我打算转售我持仓里涨的最多的美光股票，在股票市场寻找接盘侠[害羞] [害羞] [害羞]
4.36万
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08-05
公布下八月的持仓和盈亏 还是赚的 股票基本都是赚10-20个点 期权没做好都亏了 总结一下亏的复盘 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 这个上周就开了 判断错误 不过当时拿了存储做防守 主要还是对软件股的认知还停留在上个季度 确实是理解不够。 $美国超微公司(AMD)$ 这个期权的亏 我认为还不一定真亏 虽然现在盘前跌 不过我认为没什么问题 可以在拿几天看看 $2倍做多AMD ETF-GraniteShares(AMDL)$ 这个昨天睡早了 熬夜的话昨天财报前可能会获利了结一半，如果再跌还会补点仓 不说新高我觉得amd到550的机会还是非常大 昨天暴涨 amd财报后跌正常 如果amd昨天暴跌 同样的财报今天应该会大涨 昨天暴涨主要还是战争停火，市场对九月加息降温 所以这周五的非农数据很重要 今晚熬夜！！ 我发现做财报期权只要不守着就是亏，今晚看情况做做闪迪 西部数据等 另外不建议盲目的跟单 我很多的期权和股票 会做一些防守策略 而且开的数量也会结合买入其它标的的盈亏去做 所以这个月plt和amd期权亏6w美金 但整体还能靠股票的盈利拉回来 感谢粉丝 好运常在 今夜晚上好好做一做 争取能够让前两天做plt put和amd call的回点 另外 再说一下$AMD 20260812 500.0 CALL$ 这个虽然盘前跌八个
精彩7月回彻和那会期权没有跟上，这几个单全跟了 [捂脸]，但越哥对大趋势和大部分时候判断还是对的，不可能全胜的，盲目跟单还是要为认知买单
2.10万
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08-05
隔夜美股，三大指数全线收涨，行情相当火爆。纳指大涨2.59%，标普500涨1.79%，道指涨1.71%。科技板块直接起飞，费城半导体指数狂飙6.5%，光通信、存储板块集体冲高。其中闪迪大涨超10%，SK海力士、美光科技、AMD等个股涨幅全都超7%。 和科技大涨形成鲜明对比的是国际原油，美油、布油双双大跌超5%，出现明显的冰火两重天走势。 这次美股科技暴涨、油价大跌，核心就两个原因： 第一，美财长放消息，今天大概率和伊朗达成协议，重新开放霍尔木兹海峡。熟悉套路的都知道，美国对油价向来是双向操作：油价冲到100美元附近就认怂维稳，跌到70美元左右就开始搞事折腾。这次消息一出，油价直接跳水，美股科技顺势狂欢。 第二，咱们国内科技板块前期持续被压制，估值和情绪都处于低位，刚好借着外围暖风迎来修复行情。 基于这个走势，今天A股大概率是分化行情：科技不一定无脑跟涨，但石油化工板块会继续承压走弱。盘面能不能稳住，全看银行、白酒两大权重板块能不能出来护盘。不过短期来看，芯片半导体还有继续冲高的机会。 昨天的A股，走势真的超给力！大盘顶住空头抛压，双创板块暴力反弹，创业板大涨5.6%，科创板涨4%。光模块、算力、半导体全线回暖，彻底王者归来。 昨天市场赚钱效应直接拉满，3600多只个股上涨，140只股票涨停，个股涨幅中位数0.97%。两市成交额达到2.21万亿，比前一天足足多了2162亿，增量资金明显进场。 盘面上，科技是绝对主线，核心赛道批量大涨超10%。看昨天成交额前20的个股，除了宁德、药明，其余全是大家熟悉的科技核心标的。也难怪股民都说，持有稳健大票熬三年，不如科技反弹一天刺激。 市场典型的跷跷板效应也很明显：科技疯涨的同时，保险、银行、白酒集体走弱，四大行大
2.49万
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08-04
纳指QQQ期权双卖+对冲也可创佳绩
刚结束的7月纳指虽月初到月尾跌去10%，其振幅及波幅均有表现。QQQ双卖+对冲为26年目前最好收获月，收益等同投入，双卖的投入是保证金=赚100%，以垂直策略锁定风险且低于保证金而不会被追加。卖权已知最大利润，投入的是保证金。双卖有一定天然胜率及最大收益固定，保证金视为投入资金依据。今年QQQ双卖以月计无失利，7月赚回保证金即可下月倍投，利润有限，QQQ期权每天有到期日，持仓周期两三天，全月做足22（次）交易日去累计利润，14次胜5次负2次平1次出价不足未入场。双卖理论简单但说易行难，并非每次都是结算计数，垂直价差策略结算断腿也会让你损失，不止赚为最后蝇头小利也能利润回归。振幅的利用，让利润落袋，而非一拿到底。双卖开/平仓细节需市场规律的掌握，止赚设定亦很微妙，对期权金时间值磨损要有了解，传说中收2/3也有道理。风险以由垂直策略固定，仅此并不能具胜率/赢赔比，波动会随时有且难预测，隔夜双卖风险大多由此而来。风险固定止损亦无必要，过夜持仓是被动，加以主动应对-双买对冲。低成本双买抵御大波动带来的回撤而降低赔率，虽不能全覆盖但能达到赚1赔1，再配上双卖的天然胜率。对冲双买运用并非简单，本人恒指双买以19年经验丰富，成本需低要小于卖出期权金，否则出现自己吃自己的效果无意义。对冲是辅助作用，降低双卖的固定最大回撤，双买策略的难度大于双卖是共识。所谓两手抓两手都要硬，对冲并非买保险那样投入，而是同样具有盈利性，往往会二者双赢，而低成本买权损失可接受。双卖的持久性取决于胜率/赔率，前者天然具有，后者人为降低。美股衍生品高度成熟，赚了一时可凭运气，一直赚那可得凭本事。市场里的流星雨一跌就没，指数下跌还可在赚？多年后勒束期权还是在收获。 $纳指100ETF(QQQ)$
2.75万
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08-04
MiniMax H3、Seedance 2.5以及视频模型的经费池叙事
1.下一个灭谁？ 羞答答的玫瑰，轰隆隆地开。AI模型，从往昔襁褓宝宝的谦抑，到此刻全面夺权的暴戾，商业模式迅速外溢，逼得智人直喊麻痹。因为大模型的商业模式能力，目前几乎——sadly for cow-horse们——就等同于替代掉那些最贵人工的能力。 比如我们看到某某科技公司R&D研发成本，不深究的人，还以为这是购买原子对撞机的费用。但其实一家披萨店买原子对撞机，这是标准的CapEx，而公司真实的研发支出60%-80%，是给码农发的那些含住了股权的工资。我看药神有个词概括得挺好，这叫做AI的工资池叙事。Anthropic ARR那么猛、估值那么巍峨，是因为coding的工资池叙事讲得如一把热刀切黄油一般丝滑。 于是我们自然会想去找找，许多可以发生工资池叙事的地方。比如做视频也挺吃人工。比如一家游戏公司做视频的频农，如果耕耘在游戏本身，工资计入R&D；如果是工作在巨制预告片，计入销售费用；如果是社区运营，则计入运营成本或管理费用；或者有些是外包费用。总之频农产生的费用很多。 再比如一家电影公司，从概念设计、分镜 、预演，到背景环境、 数字场景，到复杂动作、大型特效，甚至群演（是的背景板里讨生活的群演将不存在了），但凡不是核心IP比如编剧、导演、爱豆，其他都可以被视频模型给叙事掉。编导爱差不多占内容生产成本的30%-50%，那么至少有50%的制作成本，直接被AI吞食支配。 McKinsey给的数字是未来五年 AI 能影响大约20% 的原创内容支出，而这些还仅仅是传统内容视频消费。还有那么多的UP主呢，他们一天就能生成你从雍正十三年开始看到现在也看不完的内容。而谁是内容行业的主流？其实后者才是主流。诸如用Adobe做后期这件事，完全可以像“你呼我我回电“这件事一样被扫进历史的垃圾堆，也难怪，软件股估值崩得跟泥石流一样。 单单仅说成本一件事情，趋势似乎就毋庸置疑：影
2.44万
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08-04
昨天说智谱，结果今天人家就大涨，而Minimax倒是跌了，开盘时尤其跌得挺多。 我本来已经买够了，不过昨晚听说群里两位美女也买了，为了表示对她们的支持，开盘挂了个价格。 刚看一下，居然还真砸到这个价格。 这次抄底还行吧，OK，但愿是底吧。 我一得瑟，一般明天还得跌，也说不定等下就跌。[捂脸] 好了，这次真够了，涨跌都不买了。 $MINIMAX-W(00100)$ $智谱(02513)$
2.16万
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08-04
铠侠财报后，闪迪财报变开卷考了吗？
7月最后一天，铠侠发布了一份足以载入存储行业史册的财报：单季度营收1.77万亿日元，营业利润1.33万亿日元，营业利润率达75%，单季度盈利规模超过去年全年。 所有业绩指标均超出公司5月给出的业绩指引，全部创下历史新高。 但机构对这份财报的定性仅为“略偏正面”，理由是营业利润“低于市场预期”：高盛此前预测为1.42万亿日元，花旗预测为1.40万亿日元，最终实际值为1.33万亿日元。 也就是说，一份同比增长29倍的财报，也没能达到卖方模型中最激进的预期，落下个“miss”的下场。 财报的好坏，不是和公司自身历史表现比，而是和市场的预期值对标。行情越火热，三层预期的差距就拉得越大。 铠侠虽然 7月从高点几近腰斩，但是卖方定价模型里，预期还是打得很满，这次数字miss也算意料之中。不过愿意拿出几乎一个季度的fcf回购，用行动背书扩产纪律，铠侠这一波还是够仁义的。再加上高预期的指引，铠侠的股价这几天还是涨的。 不过今天的重点不在铠侠的财报分析上，闪迪即将在本周三盘后发布财报。预期层面的博弈，闪迪面临的处境比铠侠更为极端。所以先来梳理一下从铠侠的财报里面，有哪些已经明牌，哪些是要重点关注的。 首先铠侠和闪迪的合作模式在行业内独一无二：NAND晶圆全部来自双方共同运营的合资工厂（四日市工厂与北上工厂），产出大致按五五比例分配。 这意味着三个核心要素被物理绑定：晶圆成本一致、工艺迭代节奏同步、可售出货量受同一产能约束。两家的差异仅存在于产业链最后一公里：晶圆加工为何种终端产品、下游客户是谁。 顺着这一结构，铠侠财报对闪迪的参考价值可拆为三点。 第一，价格端：铠侠美元计价平均单价（ASP）单季环比上涨约70% 这是铠侠财报最具冲击力的数据：出货量基本持平，仅靠价格上涨就拉动营收提升76%。这70%的涨幅是NAND市场整体的价格上涨幅度，闪迪面对的是同一市场环境。 当然不能直接平移测算：闪迪
3.23万
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08-04
$Fervo Energy Co.(FRVO)$ AI缺电，这只地热股能赌吗？ 日前马斯克在接受《经济学人》专访时明确表示，AI发展的核心瓶颈正在从芯片转向电力。 今天,给虎友们介绍一家直接受益于这个逻辑的公司——Fervo Energy，地热发电领域的先行者。 其实本文是上周三发布的，正好赶上当天的一跌到位，如果在当天低点介入（17美元），近40%的利润已经有了。遗憾的是，认真写就的小作文竟然得不到一个“有料”的推荐，我只好把它删了。今天看了贝克休斯地热部门副总的访谈，我更加看好地热行业及FRVO的前景。遂重发此文，仅供虎友们参考： 一公司基本情况 Fervo Energy 2017年成立于德州休斯敦，主营业务是将页岩油气的水平钻井与水力压裂技术应用于地热发电领域。具体而言，向地下数公里的干热岩层注水，经岩层加热至约230摄氏度后抽出，用于全天候不间断发电。 技术本身并非全新发明，页岩油气企业多有掌握。Fervo的差异在于：它是当前唯一将增强型地热系统推进至公用事业规模商业化阶段的独立公司。 股东包括比尔·盖茨旗下Breakthrough Energy Ventures及页岩油生产商Devon Energy。2026年5月IPO，发行价27美元/股，募资约18.9亿美元，上市后市值一度超过120亿美元，目前回落至约60亿美元。 核心项目为犹他州Cape Station，公司披露该区域地热资源远期可开发潜力为5吉瓦。当前规划总装机500兆瓦，一期100兆瓦预计2026年底并网，二期400兆瓦预计2028年投运。 二 商业化进展与财务概况 商业化方面，公司已签署658兆瓦有约束力长期购电协议，合同对手包括谷歌、壳牌、南加州爱迪生，协议期约15年，合同期内预计收入约72亿美元。2026年3月与谷歌签