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昨天，一位在这轮行情中赚了大钱的朋友问了一个他百思不得其解的问题： 我的答案非常简单，“没有”。 但凡你认认真真地看了，就没有不买的，不光要买，还要猛买。时光穿越回2009年的上海楼市，不光要掏空6个钱包上车，还要去银行贷款。 老哥们这时候反驳，“看了呀，都是泡沫啊！” 我说的是“认真看”，怎么算认真看？用豆包问几个问题，刷几条关于存储的小视频，跟风买半导体股票知道几个名称，算不算认真看？ 我随手列几个基础问题，能清晰地回答出来的，才能算下了一点点功夫： Agent 火热，为什么带动 CPU 起飞？ 模型从训练转向 inference，怎么就“存为王”了？ 存储厂扩产的制约点在哪里？洁净室长什么样子？芯片制造需要哪些环节？听说过光刻机，听过什么叫刻蚀/掩膜/CMP 吗？ 小日子限制我们的半导体材料，我们怎么反手掐断他们的六氟化钨？特气的几倍涨幅是XJB炒吗？ 老哥摆摆手，“我哪懂这些啊？我只懂赤水河的水永远流淌，我只懂树不能长到天上去，涨多了就要跌！！” 但他们转念一想，“你又懂了？你怎么懂这些？你不是搞消费的吗？” 嗯，我在搞消费之前是搞互联网的，搞互联网之前是搞教育的，搞教育之前是搞房地产的，现在呢，我是搞半导体的，未来我可能是搞大模型和航空航天的。你来大A是赌博的，我来大A是读博的，而且是那种永远毕不了业的博士学位。 时代的巨浪把我推到哪里，疆土就开拓到哪里，过去的成绩，弃之如敝履，既往不恋，纵情向前。 被时代车轮碾压过的老哥们，只会嘲讽我只会图坏跑没有忠诚度没有持股定力，“滑头而已，不足为价投道也”。 我每次听到均值回归、长坡厚雪这些陈词滥调，都像走进了按摩店。我一般在店里只按摩，不做其他项目，按摩费时费力，远不如一项传统技艺来得快，这项传统技艺叫--拔火罐。 按摩师傅总会说我：“湿气好重哦，要拔一下火罐”。但凡你敢追问他一句，什么叫湿气？他们都支支吾吾，说不清楚。

1、易控智驾     易控智驾专注于采矿业矿区无人驾驶解决方案的商业部署，解决方案专为采矿环境复杂、人力供应有限及安全要求严格的大型露天矿场而设计。按2025年收入计，公司在中国商用车智能驾驶市场中排名第一；按截至2025年12月31日的活跃无人驾驶矿卡数量计，也是中国最大的矿区无人驾驶解决方案提供商，按2025年收入计，市场份额约为37.6%。截至2025年12月31日，已部署的车队包括2,580辆活跃无人驾驶矿卡。      公司6月29日开始招股，招股价81.16~87.92港元，每手股数50股，最低认购4440.34港元，市值120.01亿~130.01亿港元，发行数量2613.2万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是海通国际，近2年保荐过的项目首日上涨率是85.71%，保荐人整体业绩非常好。   一共有11名基石投资者，包括紫金矿业、徐工集团、富达国际、摩根大通资产管理、霸菱、Indus Funds、Jain Global、REGAL、广发基金、鼎晖投资、Seven Grand；基石合计共认购1.46亿美元，占总发行数的50%，基石占比很高已经到顶了。     公司从2023~2025年的营收分别是2.71亿、9.86亿、14.35亿，2025年营收同比增长45.53%；2023~2025年的净利润分别是-3.34亿、-3.9亿、-5.16亿，2025年的净利润同比增长-32.18%。     按发行价中位数计算，125.01亿港元市值发行22.09亿，发行比例是17.67%，基石锁定50%，那么流通盘是11.05亿。     本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨

疯狂的六月，今天又一次上了9只新货，加上昨天已有的7只，现在一共有16只可以认购。 看到这么多扎堆，估计不少人都傻眼了，不应该应该如何分配资金了。不用太慌，抽丝剥茧，必然是可以找到丝滑方法的： 把这16只新股按结束认购的时间从早到晚进行排序，可以分为5个批次。 可以很直接看出来，A、C、E这三个批次的资金，是可以完美衔接的；B、D这两个批次也是可以完美衔接的。 所以我们可以将手头的认购资金分成两部分，第一部分参加ACE，剩下的参加BD；其中ACE批次加起来一共有8只新股，BD加起来也是8只。 两部分是平均分配，还是说哪个部分多分配一点，明天根据新股认购的孖展数据最终再确定。现在不用着急，最早结束认购的 $同仁堂医养(02667)$ ，也是周四早上才结束认购。 新股扎堆的太多了，一只只细看不现实，最简单的办法就是看认购金额和认购倍数，这体现了大家的看好程度。 倍数高的，自然是大家普遍看好，上涨概率更高，但是不代表一定上涨；倍数低的，不代表一定破发，存在错杀的可能，比如前几天的白鸽，但是破发的概率确实是会高一点。 整体来说，港股认购就是一个做大概率正确的事情的赛道。对于热度低的，少参与，最多娱乐；热度高的，更大程度参与。 短期看，成果可能有波动；长期参与，结果不会太坏。 今天有一只暗盘 $安克创新(00668)$ ，这只我没认购，从结果看，好像没错，暗盘破发了： 写了这么多，我们来回顾一下激情跌宕的六月份，一共上市了24只，17只上涨，6只下跌，1只不涨不跌。 涨幅居前的是大黑马 $白鸽在线(02672)$ ，涨了367.95%： 出现

昨天，韩国总统亲自站出来，把三星和海力士的两位掌门人请到身边，宣布了一件大事：未来五年，把韩国的存储产能，翻一倍。五千多亿美元，四座新工厂。 按常理，这是天大的利好 —— 存储厂要大干快上了。 可市场一点都没兴奋，反而掉头就跌：三星当天跌了近 5%，海力士盘中一度跌了 6%。所有人都在怕同一件事 —— 又要扩产、又要过剩、又要崩了。 可我脑子里冒出来的第一个念头，恰恰相反： 如果连韩国这么拼命地扩，都还不够呢？ 那这门生意里的规矩，可能就要倒过来了。 这不是周期重来。这是存储这门生意，第一次走进一个全新的剧本。 一、市场在怕什么 —— 这个怕，有三十年的记忆 先给这份恐慌一点尊重，因为它不是无理取闹。 过去三十年，存储是一门标准的"看天吃饭"的周期生意。它的剧本几乎每隔几年重演一次：需求旺 → 大家拼命扩产 → 等工厂建好，需求却退潮了 → 产能严重过剩 → 价格雪崩 → 全行业一起亏钱。 最惨的一次，谁先减产谁就先丢市场份额，于是谁都不敢减，眼睁睁看着价格跌穿成本，集体流血。 所以当"总统带队、产能翻倍"这几个字一出来，市场的肌肉记忆立刻就被勾起来了：又要扩产了，又要过剩了，又要崩了。 这个条件反射，来自三十年的真实伤疤。但这一次，有两件事，和过去都不一样了。 二、第一个不一样：产能翻倍，不等于供给翻倍 这是最反直觉、也最关键的一点。 你以为"产能翻倍"就是"内存芯片多一倍"？不是的。中间有一道巨大的损耗，把这个"翻倍"吃掉了一大半。 损耗来自一个名字很拗口、但道理很简单的东西 —— AI 用的高端内存（HBM），生产起来极其"费料"。 打个我们自己的比方。同样一块晶圆（造芯片的原材料），用来造普通内存，能造出一整块；可要拿去造 AI 用的 HBM，因为它要把十几层芯片像千层饼一样叠起来，造同样多的容量，要吃掉三到四块晶圆的料。 这不是我瞎说，这是美光自己披露的数字 ——

风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，都有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 涉及港股，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 你好七月！二零二六已正式进入下半年，杭州由一场早高峰暴雨开始，你的城市天气怎样呢？ 今天也是香港回归纪念日，一晃29年，香港股市休息一天。二次上市的同仁堂医养申购明早截止，一起看一下。 先和新朋友们说明一下，我的个人判断基于最大确定性的路径，即一轮里重点打一两个确定能中且基本面较好的公司。现在港股新股一上来就暗盘大幅度破发的不多，总体风险可控。 在能接受一定幅度亏损的前提下，把所有资金平均分配去打，搏一个总体的高中签率的方法无可厚非，但不是我的个人风格。同样的，我说不看好的票，能接受小亏去摸几手也没什么问题，也可能会有大惊喜。 公司的基本面一塌糊涂，之前已经发过，还没看过的朋友可以跳转：【港股打新】同仁堂医养二次招股申购分析 不打的理由： 基本面不行、定价高、行业透明无想象力、基石只是关联方，已过快速入通考核期，且距离入通线太远，没动力拉，目前热度也不高。和图表中第二个色块的公司全部资金冲突。 打的理由： 最近几年二次招股的新股涨得都很夸张，如朗泽首钢、富景中国控股等。 博主最近明确不看好的三个新股都涨得离谱，妥妥反向指标。这个我也认，除了LLM是因为当时觉得可能券商政策调整，后面可能影响炒新买入力量以外，其它几个朗泽、白鸽我确实是看不懂。 所以打的理由都是技术面和价值分析，不打的理由都是玄学。 我的看法： 这一轮我认为的顶美是三环（顶美标准是破发概率小和容易中签，且公司在市场热门赛道，不一定是涨得最多的），只要招股前A股股价没崩，我大概率会主力资金全上。所以我的主力资金和同仁堂不冲突。 但除了玄学以外，同仁堂实在找不到

随想96：《说好的黄金避险呢？扒一扒分析师的嘴，与追高的泪》 图片 当均价1075元买入的500克黄金，转眼间跌到只剩879元，看着账户里血淋淋的亏损，无数人在悔恨中彻夜难眠。 从小到大，我们受到的教育都是“黄金是避险资产”、“乱世买黄金”。在我们的潜意识里，它是一张永不过期的财富保单。然而，2026年5月20日，连国家主流官媒《经济日报》都出面重磅定调：黄金已由传统意义上的避险资产，蜕变为全球波动性最强的风险资产之一。 看着曾经被奉为神明的“避风港”变成血肉横飞的“绞肉机”，你是否感觉到自己的投资价值观正在崩溃？ 但这一切的根源，剥开宏大叙事的外衣，说一千道一万，都是因为溢价过多。在市场情绪最癫狂时追高买入，为离谱的泡沫买单，才是造成亏损的万恶之源。 一、扒一扒分析师的嘴：观点保质期不过半年，全靠博眼球 如果你在今年年初关注了那些信誓旦旦的财经博主和华尔街投行，如今你会发现，伴随着金价的暴跌，他们已经集体陷入了诡异的沉默。 市场观点翻脸比翻书还快，那些令人血脉喷张或恐慌胆怯的极端预测，寿命往往连一年半载都撑不到。 带你重温一下就在几个月前，市场是何等的身临其境与疯狂：2026年1月，国际金价犹如脱缰的野马，加速狂飙创下5600美元/盎司的历史新高。当红彤彤的K线刺激着每一个散户的眼球时，全网都在无脑高呼这是“终极避险天堂”。华尔街顶级投行们更是疯狂推波助澜，富国银行极其激进地抛出了惊世骇俗的预言：金价将在2027年狂飙至8000美元/盎司。 图片 然而，这股狂热仅仅维持了不到三个月。随着3月下旬金价遭遇断崖式踩踏，直接跌破4100美元/盎司，曾经高喊牛市的投行们瞬间作鸟兽散。摩根士丹利火速将目标价下调至5200美元，花旗银行更是极度看空，甚至发出了3个月内跌至4300美元的恐慌警告。从“永远涨的神话”到“夺命狂奔的崩盘”，只在短短一瞬。 其实，这种“投机式喊单”在金融圈屡

6月29日，Momenta披露全球发售文件、正式启动招股。这次发行直接把发行价定在295.6港元，预计募资约58.9亿港元，并计划7月8日以“6880”为股票代码登陆港交所，也被很多人视作“物理AI第一股”。 当下，它率先跑通的是自动驾驶，从2023到2025这两年扩张得很猛，收入从7.43亿涨到24.13亿，翻了三倍多；同期毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。论体量它还算不上真正的巨头，可成长的斜率和赚钱的效率都很亮眼。 这次招股，最能说明问题的是它的基石阵容。14家机构合计认购约3.76亿美元，GIC、富达国际各领投1亿美元，贝莱德、橡树资本跟投，连从不进港股基石的富兰克林邓普顿都头一回现身；国内顶级的私募、公募和险资也悉数到场，高毅、博裕、华夏基金、广发基金以及太平洋保险都在其中；产业“顶级”战略投资人梅赛德斯-奔驰和比亚迪再次现身，最近A股涨幅靠前的Momenta产业链合作伙伴兆易创新也赫然在列。 GIC投过Anthropic、台积电，富达也投过寒武纪这类AI算力股，这些只买高成长科技股的钱，看中的是Momenta身上的AI成色；而奔驰、比亚迪，既是老股东又是合作伙伴，这次又当基石继续加码。 它真正的底牌，是招股书里那套世界模型，一套在汽车中诞生、却未必只能用在汽车上的底层能力。这套能力能不能往别的场景迁移，才是这家公司真正的想象空间，也最终决定了市场到底该把它当成一家汽车零部件企业，还是一家大模型企业来估值。 01  卖铲子的，越做越稳 Momenta做的是自动驾驶，2023到2025这两年收入从7.43亿涨到24.13亿、翻了三倍多，毛利率也从17.5%一路抬到71.6%，已经是软件公司才有的水平。 可读过招股书的人，最先盯上的往往是另一处割裂。它三年净亏92亿、研发吃掉收入的约77%，单看这组数字，像极了一家还

存储芯片价格大幅飙升，苹果等巨头公司积极寻找更好的替代方案。据了解，苹果希望获准从长鑫存储技术有限公司采购存储芯片，以更好地控制芯片成本。 值得一提的是，长鑫存储是长鑫科技的重要经营主体。虽然法律上属于两家独立公司，但业务上是一体的。其中，长鑫科技为母公司，长鑫存储是长鑫科技100%控股的子公司。 截至目前，苹果存储芯片供应商分为DRAM和NAND两类，其中DRAM以三星、SK海力士和美光科技为主。NAND闪存供应商以三星、SK海力士、铠侠、闪迪为主。此外，在NAND闪存供应商中，还包括了长江存储等。 目前苹果正在积极寻求采购长鑫存储DRAM芯片以应对成本压力，但最终结果如何，还是取决于最后的沟通结果。一旦苹果与长鑫存储达成了合作协议，并且进入正式量产供货阶段，将会为长鑫存储带来一笔可观的订单收入。 长鑫科技正在积极筹备A股上市，从最新的消息显示，长鑫科技IPO已经在今年5月27日上会通过，今年6月12日已经获得了注册生效。从受理到注册生效，全程只用了165天。按照当前的IPO进度，长鑫科技很可能会在今年7、8月份登陆A股市场。 苹果想买长鑫存储芯片，一旦双方成功开展合作，并且进入量产阶段，长鑫科技的估值定价是否会被市场重新审视？ 从今年一季度的公开数据显示，长鑫科技一季度交出了亮眼的成绩单。其中，今年一季度的营收高达508亿元，同比增长719.13%。净利润达到330.12亿元，同比增长1268.45%。按照归母净利润计算，也达到了247.62亿元，同比增长1688.30%。 按照当前全球存储芯片的巨大需求分析，今年全年长鑫科技的营收与净利润将会刷新历史新高，净利润或达到千亿元的级别。如果按照长鑫科技全年千亿元的净利润分析，20倍的估值定价，对应的市值将达到2万亿元人民币以上。 从全球DRAM的市场份额显示，长鑫科技在DRAM领域中，目前排名全球第四名，近两年的全球市场份

过去一周的观感是，戾气很重。洛克菲勒国际董事长公开预警，说AI泡沫可能在2026年的某个时间点破裂。宁泉资产执行董事杨东说：大量热门（AI）股未来极可能跌八九成。“没有能力火中取栗”。半夏投资创始人李蓓提醒，AI泡沫破灭的触发条件已经出现。还有早就看空的达利欧，和手握创纪录现金的伯克希尔。至于多头，那就数不清了。孙正义回击：“AI革命才刚刚开始，称其为泡沫是对AI的亵渎”。看着像水火不容的分歧。 存储业绩确实牛， $美光科技(MU)$ 85%的毛利率秒杀英伟达，台积电。指引更是炸裂。主要是巨头都在抢货。芯片领域，英伟达为王，但亚马逊自研芯片Trainium，已攒下超过2250亿美元的订单收入，谷歌TPU是4500亿美元订单，还有AMD高调入局，背后抢的都是三大存储的HBM。且缺货已传导至下游，上周 $苹果(AAPL)$ 与微软产品已大幅提价。 K型分化的另一端，数一数中际旭创员工，1万人出头。对比一下，差不多市值的高端制造，宁德时代，12万员工；工业富联，22万员工。放眼全世界都有类似的趋势，目前的AI数据中心，每个吉瓦大概招聘150-300人。接下来用英伟达最新款，一个机柜910万美元，一个吉瓦需要3557个机柜，对应470亿美元，超过了建造3艘最新型核动力航空母舰的资金。只需要10名员工，10名员工！！？？我去......对比一下，那三艘核动力航母，还需要5000后勤工作人员呢。这10名员工运营的AI，将在市场上抢夺数以万计的初创程序员、法律助理、文案翻译的饭碗。所以才有了最近这么极致的行情。中美韩市场交易额前十大的公司成交的占比都已经到了98%甚至更高的分位。大部分A股YTD已经转负收益了。可能持有指数的体感还好些