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风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，也有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 涉及港股，投资人的资金来源和使用需符合国家监管要求，依法纳税。 传音控股是全球领先的智能终端设备和互联网移动服务的提供商，即以智能手机为核心的产品和生态链。公司自2013年成立以来，立足于非洲为代表的新兴市场，当时首创针对黑人用户专门优化相机的美颜算法，使其在非洲市场迅速出圈。 公司旗下拥有Tecno（面向中高端消费者）、Infinix（面向年轻消费者）、Itel（入门走量机型）三大子品牌。 除了手机以外，公司还涵盖笔记本电脑、智能手表、耳机等数码配件，以及家电、轻型电动出行设备、储能产品（充电宝）。手机仍是公司核心产品，占总营业额90%以上。 以2025年数据计算，如果按销售手机数量计算，公司为全球第三大手机厂商，如果按销售金额计算，公司为全球手机市场第八大厂商。值得一提的是，传音目前依然没有直接进入中国大陆、日韩、北美，以及西欧主要国家市场，取得这个市场占有率堪称奇迹。 业绩方面:  受存储涨价等影响，传音面临全球手机制造商一样的挑战，2025年实现营收655.9亿，净利润约26.1亿（同比下降53.5%），2026年半年报实现营收354.3亿，同比增长21.9%，净利润18.3亿（同比增长47.3%） A股股价目前已远低于924之前的水平，距离2021年的历史最高点股价已跌去70%。增长的困难性一定程度已反映在股价中。 打新基本面数据 发行机制：B机制，86649手，现在的打新市场上显得非常多。 保荐人：中信证券独家 招股定价：35.3-38.8港元，港股溢价-43%-37%，定价相对合理  发行市值（以港股计算）：总市值437亿-480亿港元 港股占

风险提示：本人非认证经济学者，只记录个人分析、学习记录，部分数据手工整理，不保证100%正确率，不构成投资建议。 如涉及境外投资，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 追踪一下低风险机会。 A股今日可申购：力勤资源 A股打新我们一般不额外提醒，但力勤资源算一个大货。发行量大，且是贵金属热门板块，深圳主板发行，打满需要51.5w市值。在今年发售的深市主板新股中发行数量排第四，预计单配号中签率在万4左右。深市持仓比较高的朋友们记得点一点。 港股新股追踪 四方精创的上市被延期了，粗看主要原因是市场热度太低，申购的资金没有需要的高或者刚好持平，如果强行发行，就是申购多少中签多少，成第二个茶百道了。 星环科技的参与者可能会成为最大赢家，昨天H股新股宣布下限定价，今天A股大涨5.83%，截止目前AH溢价已经达到61%，叠加今天A股的上涨情绪，下午暗盘估计是稳了。 虽然这两天市场看上去是回暖的，但这次的三支放弃目前看没有什么后悔的，这一轮的热度低到冰点，打新的热度低，自然也意味着炒新的热度低，破发概率大。港股打新市场从之前的“要亏先打到再说”，到现在成了投机赌运。 北交所的光 北交所的宇特光电下周一可申购。公司属于光模块/光通信行业。招股发行市盈率仅16倍左右。港股的光大家不敢要，北交所的光预计还是会卷破头的。 这次顶格比较低（850w），如果申购资金大于10513亿，则全员碎股，碎股门槛预计在400w左右。如果资金小于10513亿，则顶格稳中一手可赶时间拼碎股。 根据近期的申购资金估算，申购总资金可能刚好在临界点左右。大户求稳还是按顶格打，激进一点以420-450w分户，赌全员碎股。 北交所的预测和最终申购金额关系很大，很可能和实际情况相差比较大。 又到周五，提前祝大家周末愉快，投资顺利！

风险提示：本人非认证经济学者，只记录个人分析、学习记录，部分数据手工整理，不保证100%正确率，不构成投资建议。 涉及境外投资，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 这轮的三个新股，我最终一个都没有打。 两个AH新股人气太低，不打没什么悬念，主要说说纳真。 这几天光模块板块，不管是A股，港股，美股，都是比较坚挺的，昨晚美股光模块相关公司又在加息阴影下领衔大涨。 但即使在这样的环境下，纳真的申购热度依然很低，按最新更新孖展倍数（预测）只有39，远低于我们之前定的100倍的计划。 按这个倍数，配合只有155亿的孖展申购金额（募集56.7亿），以及172015手的庞大数量，说明散户大资金都没有来，放在哪个时期的打新模型下，风险都很大。 参考熊猫证券的预测，如果采用不偏向甲尾或1手的普通分配法，甲尾中5-6手，乙头中55手。优地机器人这种属于极个别的案例，不要去研究会不会复刻，在未来的统计里可以除掉这个案例。 今天依旧没有新股发出，如果股市持续低迷，新股的定价体系也会降低，破发率减少，再会吸引新的打新、炒新客来，在赢面并不大的时期，保住利润很重要！ 北交所的收益也降了 近期多个北交所上市的新股，按首日成交的平均值计算，年化收益在2%以下。要注意这里没有计算周三打新，不能参与周四逆回购，损失周末两天利息的情况，且没有计算资金未打中，或有多余资金被浪费的情况。目前稳中90%新股的资金门槛已经超过900w了。如果后面三个月没有大行情股市回暖的情况下，1000w全年参与北交所打新的最终年化收益预计不会超过5.5%。 风雨飘摇的时期，忍住手，因为低风险而来的资金，不要拿去炒股。

风险提示：本人非认证经济学者，只记录个人分析、学习记录，部分数据手工整理，不保证100%正确率，不构成投资建议。 涉及境外投资，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 你该管的是能力，而不是决定权。 上周有位读者问我一个问题：我发现我妈把200w买了银行推荐的理财产品，我一查是 R4 风险等级，我该不该直接把钱转出来？ 这个问题背后，其实是两代人对同一件事的不同焦虑。老一辈省吃俭用一辈子，积蓄是他们生活最大的后盾，一笔可以自主掌控的财富给他们带来最大的安全感； 子女的担忧也不无原因，现在投资被骗、失败的案例太多了。大多数大家庭，主要财富仍集中在40后到60后这一代人身上，一旦投资失利，财富大幅缩水，对老人自己和子女的影响都很大。 而绝大多数家庭的沟通，都卡在了这个死结上。 先说一个很多人不知道的法律事实： 《中华人民共和国老年人权益保障法》第二十二条写得很明确： “老年人对个人的财产，依法享有占有、使用、收益和处分的权利，子女或者其他亲属不得干涉，不得以窃取、骗取、强行索取等方式侵犯老年人的财产权益。” 注意这四个字：不得干涉。 不是“尽量不干涉"，不是“沟通之后可以干涉"，是不得干涉。人民法院在普法材料里把这条翻译得更直白：子女或其他亲属无权擅自处置老人的财产——不能未经老人同意就变卖其房产，不能私自挪用老人的存款。 换句话说，只要父母具备完全民事行为能力，那200w哪怕全买了R4理财，哪怕这200w是家庭全部积蓄，只要流程合规（不是诈骗）、老人自愿签字，你也没有权力单方面把它转出来。你转出来的那一刻，行为的性质就从"帮父母理财"变成了“侵犯父母财产权益"。 这个结论可能让很多做子女的不舒服。但它是底线，也是本文所有讨论的前提。 子女的焦虑从何而来？ 法律划定了不能做什么，却没有回答该做什么。这里要引入一份研究，它说明子女的担心并非多余： 美国国家经济研究局（NB

风险提示：本人非认证经济学者，只记录个人分析、学习记录，部分数据手工整理，不保证100%正确率，不构成投资建议。 涉及境外投资，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 出了趟远门已回到电脑前，今天再说点支线内容。 这几年无风险收益的理财方式（长期储蓄险、国债、银行存款）利率越来越低，按照社会经济越分化、人口老龄化程度越高、社会越稳定，无风险利率越低的铁律，短期内大陆利率没有抬头的迹象。 那普通人还能不能找到3%，3.5%以上的完全无风险收益呢？ 答案也是有的，就是如果你之前买过预定利率3.5%以上的长期储蓄险，你的保单可能有【加保】的功能。 大多数预定利率3.5%的增额终身寿有加保功能，一般是还在缴费期内，可以加保费/保额的20%。仍保持之前的收益率（现金价值增长速度） 可以理解为原来交10万一年的保单，缴费期10年，已缴费5年，如果现在决定加保，可以加到12万一年，则需要先补足之前5年每年两万的差额，即一次性补10w，后续按每年12w交至期满为止。所有现金价值的增长按当年就是12w的标准。 如果明年发现还有余力加保，可以再加保2w（有的公司是按照新的12w作为基数计算，即变成年交14.4w），同样需要补足之前款项。之后以此类推，直到缴费期最后一年。 具体方案、额度以具体的每家保险公司为准，以上仅为通用理解方案。追加保费的方法也很简单，基本手机APP或小程序可以直接操作。 当然如果之前没有配置过此类产品，自然无法加保。 为什么保险公司/银行理财经理不会主动告知？ 因为加保对代理人、银行经理、保险公司销售营业部，不产生任何业绩奖金。甚至客户因为加保，就不会配置新单，直接影响潜在可成交新产品。 也因为此，此类加保对保险公司造成的资金成本压力非常小（减少总保费佣金），不构成任何经营风险。 港股IPO追踪 目前正在招股中的AH星环科技看着一眼难尽，即使A股已从3月高点回撤6

风险提示：本人非认证经济学者，只记录个人分析、学习记录，部分数据手工整理，不保证100%正确率，不构成投资建议。 涉及境外投资，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 这篇不讲投资，纯记录对于人类点亮新科技树的兴奋。文末会追踪新股的情况。 美国时间9月3日，中国时间9月4日清晨，特斯拉低调发布了全自动无人驾驶汽车Cybercab。 这是一台没有方向盘、没有刹车踏板、没有后视镜的车，且可以自动去指定基站做内外部清洁、充电（无需插枪，直接无线充电），乘客无需驾照。目前运营范围有限，暂时禁止未满13周岁儿童乘坐，尚未开放个人购买，也暂不支持网上流传的个人车主投资运营。 虽然暂时还没有大规模地铺开，但是Cybercab从2024年提出概念到现在即将量产，只有两年的时间。对于一项能大幅度削减使用开支的技术，被大规模铺开使用只是时间问题。 特斯拉的运营控制目标成本是每英里0.2美元，合每公里0.8人民币，要注意这里是运营成本，不是乘客要付的钱。我用AI测算了一下，0.8的运营成本包括了车辆折旧、云端监控、商业保险、电费等，其中电费约占15%。美国的商业用电甚至比居民用电便宜，则估算如果平移到中国，也可以做到每公里1块以内的运营成本。 全自动驾驶的普及，除了乘客坐车更便宜，司机纷纷失业以外，对整个出行市场、甚至人类的生活习惯都会有极大的改变。比如乘车人员是可以在车内办公、学习、睡觉的，这样平时一天最多自驾8-12小时，变成了可以自动驾驶20-24小时，且不用消耗驾驶精力。这可能对短距离航空和铁路造成毁灭性的打击。 具体一点，比如两个人从杭州去重庆约1550公里，原本需要飞行3小时，登机下机和前后来去机场时间至少3小时，到了地方累的不行，再住一晚酒店，淡季经济舱机票一人800，两人1600，旺季一人1500，两人3000。 如果用全自动驾驶，从杭州的家到重庆第一个目的地，行驶时间约

风险提示：本人非认证经济学者，只记录个人分析、学习记录，部分数据手工整理，不保证100%正确率，不构成投资建议。 涉及境外投资，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 本文用于低风险理财工具板块的基础概念科普，适合大家转发、转述： 零风险理财 零风险我个人定义背书国家信用，在未发生全球性长期世界大战、极大范围极端自然灾害（比如造成全球人口短时间减少20%以上）的情况下，可视为零风险（当然如果发生了以上情况，大多数其他资产的的价值也会归零）。目前有且只有三种： 国债 银行活期、定期存款（理论上每家银行每个户50w），注意不是理财产品 储蓄型保险中的保证部分（现金价值）储蓄型保险固定收益部分可以锁定终身的收益率，不会受未来国家层面加息或进一步降息的影响。当然如果大幅度加息了，在锁定期之后可以退保置换产品。储蓄型保险不同公司之间，收益相差很大，需要花时间选择。 零风险理财均可视为投资中的机会成本。比如，你想做一个买房出租的的长期投资计划，目标100w的房子，年收租金扣除管理费用、物业费后为20000，则2%低于储蓄保险的长期回报，且要承担资产贬值本金可能损失的风险，这个投资就是不划算的。 极低风险 法律层面上非保本保息，但历史上没有出现过违约。银行评级系统中为R1最低风险等级。 货币基金（包括余额宝、各类零钱宝等） 券商的国债逆回购 券商的新客理财（可理解为券商的借款凭证）。 储蓄型保险中的红利部分，可能某些年比较少，但是不会没有或倒扣保证部分收益。 货币基金使用比较方便，但我们之前也深扒过，管理成本很高，甚至管理费用超过了一半收益。【赢在趋势】对普通人信息差掠夺，余额宝等货币基金的管理费科普 国债逆回购注意选每天余额自动买入，且费率为一折的券商。 券商的新客理财，单账户一般是1-10w的资金，15-70天的周期，目前可以做到保本保息年化6%以上，我们渠道也会为大家争取一

风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，都有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 涉及港股，投资人的资金来源和使用需符合国家监管要求，依法纳税。 公司是一家全球布局的医疗器械提供商。产品主要覆盖生命支持（ICU、手术室场景）、微创介入（内窥镜及相关耗材）、体外诊断（凝血检测、分子诊断等场景）。目前公司产品已覆盖6000家医院，并远销140个国家和地区。 2025年公司实现扭亏为盈，营业收入16.19亿，净利润5100w。毛利率53.7%。公司在细分领域，2018-2025年在输注工作站销售额排名第一，从2021-2025年在肠内营养泵的市场中销售额第一。 医疗器械领域，透明度较低，概念一般。 打新基本面数据 发行机制：B方案，38911手，预计不是太难中 保荐人：摩根士丹利、华泰 招股定价：15.42 发行市值：83.06亿港元 静态市盈率：153 入场费：1557，甲尾467w，乙头623w，一手金额不高，收益绝对值不太高 绿鞋：无 基石投资者：无 个人初步计划 和AH同类型公司微创医疗、先健科技对比，估值不算便宜，定价高。打新期望就是赚个快进快出的钱。目前看如果不特别爆冷，这个手数甲尾乙头大概率最多也只能中一手，一手金额较低，赚的绝对值比较有限（类似之前的拿森），也要看看下周一有没有其他更好的标的。 最终申购计划周二同步公众号。 北交所百迈科 北交所百迈科下周一申购，简单看看： 公司主营外科手术缝线及多肽制造设备。顶格810w，预计总申购资金9000亿-9200亿，按这个发行结构全员碎股，有顶格资金的朋友们第一时间申购吧（不保证中）。不到顶格资金的朋友没有必要申购。 北交所打新今年上半年结合国债逆回购，1000w资金一般可以获得40w的收入，半年4%，但

风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，都有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 涉及港股，投资人的资金来源和使用需符合国家监管要求，依法纳税。 最近中报频发，港股太煎熬了，我这周自选股（除科技外）周线几乎全绿，中报出来，业绩困境反转（原本机构都推测其大幅亏损结果盈利）的小涨，业绩好符合预期的小跌，业绩好但低于预期的大跌，业绩好但单店盈利略降的，直接喜提-20厘米。 比较有代表性的包括一些AH股，比如昨晚出财报的青岛啤酒，营收降低，但净利润增加，整体无功无过且目前PE-TTM和PB估值均处于近五年1%以下的最低点。结果A股半日跌1.7%，港股直接杀跌6%，同样低位，港股跌得明显比A股惨烈，AH差价进一步扩大。 另一家比较关注的公司【李宁】，从6月初签约库里以后，股价跌了26%，目前市净率1.05，已经回到9.24之前的股灾时期水平了。篮球产线目前是李宁的基本盘，在和其他大陆兄弟的竞争中，属于不容有失的阵地。 李宁在亚洲有超7600家门店，但北美几乎无零售终端，用已有北美认知的 Curry Brand 做载体，直接切入北美，是从"产品出海"到"品牌出海"的关键一步。在大陆人口不可逆负增长的前提下，将品牌扩张到全球是所有消费类公司不得不面对的挑战。 当然签约球星、渠道开启，都是费钱的，确实预计李宁的三季度四季度财报依然会比较难看（计提比较大的资本开支），新品销售预计在2026年年底才会大范围铺开。 港股IPO追踪 梅卡曼德机器人最终获得孖展金额3500亿左右，预测3865倍，这个申购金额已经回到之前Senasic的水平，低于曦智股份这类大热的6000亿左右，可以说除了该打的都打了。 这次货比较多，如果按孖展4000倍计算，甲尾中2手左右，乙头中4手左右，大概率乙

风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，都有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 涉及港股，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 两家公司申购都是明天截止，技术面目前已经比较明了： 希音目前的孖展金额只有机器人的1/9，且甚至在招股过程中统计有回落的迹象，较这么大的盘子而言热度非常低。 且港股消费股最近一年极其低迷，服装类PE小于10，股息率＞5%已经是常规操作（佐丹奴、特步、361等），希音的估值即使已较巅峰打3折，仍然在当下市场不算便宜。 机器人的定价达到25倍PS，这个定价的“高科技股”我肯定是不会买的。打新而言，其优势是公司不是做机器人的最终产品，更多是提供解决方案和软件的卖铲子公司。这种模式反而相对安全。 基石里有Ballie Gifford，是有名的长线投资基金，近年在港股参与过紫金黄金国际和曦智的基石。基金历史上的知名投资案例是长线投特斯拉，赚千倍以上。 综上，机器人热度和基石都ok，我会参与。希音本次个人放弃申购。 机器人的盘子也不小，目前已触发最大回拨，即15.4w手，很好中。根据以往的经验，乙组门槛较高（64w以上），盘子大，热度不是最高（前面好几个新股走势一般性，预计热度不会爆棚）的情况下，乙头会略好于甲尾。 以上均只针对打新，不构成新股炒作建议。