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目前港股的AMR公司（包含拟上市公司），主要有极智嘉、凯乐士、翼菲智能（即将上市）、海柔创新、优艾智合。 从规模上来看，极智嘉目前体量最大，且是目前经营中唯一一家经调整后净利润实现盈利4380万的公司。 几家的年报拉下来，我发现极智嘉的数据之间咬合度很高，几条主线交叉验证，能读出不少正向信号。 营收31.71亿，增速31.6%，而且资金使用效率更高。极智嘉营收31.71亿，研发费用率10.6%，销售费用率17.0%；海柔创新前三季度营收12.6亿，研发费用率20.4%，销售费用率30.5%。相近的研发投入强度下，极智嘉营收体量是海柔的2.5倍；销售费率反而更低。 同比来看，极智嘉销售费率从23.8%降到17.0%，管理费率也从12.3%缩到8.5%。通常冲规模都要靠费用换增长，但这边营收加速、费用反降，说明品牌溢价和渠道效率已经跑出来了，品牌和产品在海外市场自带流量。成本控制力和运营效率，是实打实的内功。 毛利率连续三年往上走，30.8%到34.8%再到35.5%。 海外收入占比约75%，欧美客户付费意愿本来就高，极智嘉还能把毛利持续做厚，说明产品溢价能力和方案竞争力是获得市场认可的，是凭本事吃的高毛利饭。 财务结构质变。 账上现金29.75亿，资产负债率从上市前的295%直接干到40.4%，流动比率2.40，经营现金流也转正到8566万。已经从“靠融资输血”切换到“自我造血”，相比于其他几家，手里有粮，心里不慌，技术迭代和海外扩渠道都有安全垫。 在手订单41.37亿，比全年营收还多出一截。 加上去年营收增长明显提速，今年业绩能见度基本锁死，不需要猜。 估值反而显得务实。极智嘉去年营收增长31.6%，利润归正，市值只涨了17%。几家中翼菲智能营收增长最高，44.5%，但体量仅3.9亿。极智嘉用更大的营收基数实现了高增速，估值却更克制。上市时217亿，现在254亿，只涨了17

$特斯拉(TSLA)$   特斯拉Q1财报出来后，市场关注点已经不只是电动车业务。 这次更值得看的，是 Tesla、SpaceX、xAI、X 等业务之间的资本联系与生态协同。 这张图梳理了几个核心问题： Tesla 的公开持股最容易估算到哪一步？ SpaceX 为什么最热、但精确持股比例反而不透明？ xAI、X、Neuralink、The Boring Company 在马斯克版图里分别处于什么位置？ 核心结论很简单： Tesla 是目前最容易通过公开文件估算马斯克持股的公司； 而 SpaceX、xAI、X 等私营资产，市场更多看到的是控制力和联动性，而不是持续、统一披露的精确持股比例。 真正值得跟踪的，还是这些版图联动能否继续转化为业绩、现金流和估值支撑。

特斯拉（ $特斯拉(TSLA)$ ）4/22 盘后发布 Q1 2026 财报，盘后先涨 4% 后回吐，最终微涨 0.3%，报 $387.51。这份财报有两面：利润端超预期，但资本开支大幅上修让市场犹豫。以下是关键看点。📊 核心数据营收：$223.9 亿（同比 +16%，符合预期）Non-GAAP EPS：$0.41（预期 $0.36-$0.38，超约 10%）毛利率：21.1%（去年 16.3%，+478bps）汽车毛利率（剔除碳积分）：19.2%（超去年任何单季）交付量：358,023 辆（同比 +6%，低于预期约 7,600 辆）Capex：$24.9 亿（同比 +67%）📈 最大亮点：毛利率反转21.1% 是过去两年的最高水平。从 2024 年价格战时期的 ~15% 一路修复到现在，说明：→ 降价周期结束→ 成本优化在兑现（制造效率 + 原材料成本下降）→ 定价权在回归剔除碳积分后 19.2% 的汽车毛利率更有含金量——纯卖车利润，没有补贴水分。💸 最大争议：$250 亿 Capex全年 capex 从上季指引的 $200 亿上调至 $250 亿以上，增幅 25%。管理层预告今年剩余时间自由现金流为负。投向：👉 Cybercab 产线建设（Robotaxi 量产准备）👉 AI 算力基础设施👉 4680 电池扩产这就是盘后涨幅回吐的原因：利润在变好，但全部投出去了。🤖 Robotaxi 进展👉 达拉斯 + 休斯顿无人驾驶运营中，付费里程环比翻倍👉 零事故、零伤亡👉 FSD 订阅 128 万用户（+51% YoY），转纯订阅制👉 目标年底覆盖约 12 个州👉 Optimus 人形机器人将在 7-8 月揭幕量产版Robotaxi 从 PPT 变成了有收入的业务，这个质变比交付量差 7,600 辆

前两天看到库克卸任 CEO，愣了一下。我们都知道库克要退休了，但没有想到是今年。 4 月 20 号，苹果宣布，蒂姆·库克将在9月1日卸任CEO，转任执行董事长。接替他的是约翰·特纳斯，那个在苹果干了二十多年的硬件主管。 不是哥们，库克要退了？？？ 1 说真的，这个消息来得有点突然，但仔细想想，好像又在情理之中。 库克2011年接替乔布斯，到现在整整15年。15年啊朋友们，这在科技行业是什么概念？ 一个产品周期大概是3到5年，库克经历了差不多三个完整的周期。从iPhone 4s到iPhone 17，从乔布斯时代的尾声到苹果成为第一家市值突破4万亿美元的公司。 4万亿。 这个数字太抽象了，我换个说法。2011年库克接手的时候，苹果市值大概3500亿美元。现在呢？4万亿。 翻了11倍还多。 很多人可能不知道这意味着什么。我跟你说，这意味着库克可能是商业史上最成功的CEO之一，没有之一。 但吊诡的是，提起苹果，大家首先想到的还是乔布斯。提起库克，很多人的第一反应是「那个接班的」。 挺唏嘘的。 2 回到特纳斯这个人。 如果你关注苹果的话，应该对他不陌生。iPhone、iPad、Mac，这些产品的硬件设计他都深度参与过。从乔布斯时代一直干到现在，二十多年的老臣。 苹果选他，我觉得挺有意思的。 一方面，这说明苹果还是想保持连续性。特纳斯是内部人，懂苹果的文化，人称“小库克”，懂那套「产品至上」的信仰，不是从外面空降一个职业经理人过来搞资本运作。 另一方面，这也说明苹果真的到了必须改变的时候。 你看啊，现在整个科技行业都在搞AI。OpenAI、Google、Meta，各家都在卷大模型。苹果呢？Siri还是那个Siri，智能化程度跟竞争对手比，说实话，有点尴尬。 咱们国区 iPhone 用户，甚至连个最基本的 AI 功能，等了两年还没等到。 特纳斯是硬件出身，而AI时代的竞争，硬件和软件的边