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房托基金的估值依据是分派率。3月22日晚， $招商局商业房托(01503)$ 发布2022年财报，实际分派率为13.1%，创历史新高。 2023年，无论是美联储加息对全球汇率的冲击，亦或是新冠对物业租金收入的影响均大幅降低。受美联储加息“余波”影响，风险资产表现“阴晴不定”，招商房托等港股房托基金依然还是中低风险投资者稳健回报的最佳选择。 一、出租率下滑、租金减免均“靴子落地”，招商房托中长期分派率仍能“锚定”7%。 （一）招商房托租金回报率逆势提升，出租率下滑系短期影响。 2022年，招商房托出租率小幅下滑至83.2%。主要是因为花园城出租率由2022年末的90.5%下降至2022年末的72.2%。招商房托科技大厦等四处老物业出租率还是明显提升的。 升级改造是花园城出租率下滑的主因。今年1月份，花园城南区焕新升级，重新对外营业。据悉，截止1月末，蛇口花园城南区共招商31家，已开业15家。年内，蛇口花园城还将进行中区和北区的改造，预计年底前改造工程将全部完成。 未来凭借深圳地铁12号线“四海站”D口直通花园城的优势，花园城的出租率提升是极大概率事件。 2020年首轮疫情时，招商房托物业出租率就由2019年的88%下降至84.3%，但2021年就又恢复至87.7%。料新冠“乙类乙管”后，2023年招商房托整体出租率将有所改善。 租金方面，2022年，南山区空置率提升5.7个百分点，月租金下滑2.8个百分点。由于招商房托几大物业陆续完成改造，整体租金回报率有所提升。“满租”的科技大厦租金提升幅度较大。 去年香港特首李家超发布《施政报告》，重点提及“北部都会区”战略，并成立了以特区行政长官李家超亲自督导的“北部都会区督导委员会”，预示着“北部都会区”建设即将加速。 近期，北部都会区咨询委

曹德旺再次语出惊人，说公务员不需要技术，只需要磨嘴皮子！且描绘了一些人考公、出国、送外卖的路径···大致意思是说年轻人不愿意进厂！ 如果单纯从公考巨头$中公教育(002607)$ 、$粉笔(02469)$ 的走势来看，完全没有反映考公大军“成长性”，莫非是受中央机关缩编以及少数地方清退“派遣人员”的影响？ 包括现在提倡民营教育，如果没有个好的出路和就业环境，试问谁会让自己家孩子冒险读民营，出来连点竞争力也没有。 好一点的可能是偏数字化的$达内科技(TEDU)$ ，其他领域可能还需要高屋建瓴的顶层设计才能突破企业认校不认学历的“鄙视链”。

$拼多多(PDD)$ ​ 不说增加补贴我也能感受到，因为分享给我让我“助力”他们得现金的人在四季度明显增多了，当然了，经常需要拉二十几个人甚至是拉新才能得到现金的本质没变。家母是拼多多羊毛的资深用户，最近好像一些看视频或者是浏览的任务也更多了！ 拼多多在之前多个人拼团的前提下，自己一个人也可以用“拼团”的价格买到产品了，但折扣与之前相比有所下滑，改为店铺关注红包的形式，开始重视为私域引流。因为我主要在拼多多上买的是农产品，有时候和线下家附近的水果生鲜超市相比，有的东西甚至还比生鲜贵，整体只比生鲜超市便宜少许了。 另外，$阿里巴巴(BABA)$ 淘菜菜的崛起也是对拼多多的打击，如果单纯性价比来看，淘菜菜甚至比拼多多还便宜，加之淘菜菜在物流上体验更好一些。拼多多有时买的水果，因为发货地距离我家比较远，要么果蔬都坏了，要么给我发的是青的，到家也还没熟吃不了，有些影响体验。 至于公司强调的农业科技投入，可能未来会是个突破点，但在我这样基层用户上仍看不到太多效果。  

我国保险业未来将呈现两种发展模式：一种是 $中国平安(02318)$ 等传统人身险企业，通过保险+医疗+养老多维度服务，为客户提供省心、省时、省钱的便捷体验，增添高净值客户的粘性； 另一种是以 $水滴(WDH)$ 为代表的互联网保险。做保险的“货架电商”，凭借数字化降本的能力，压降运营、销售等中间环节成本，利用产品力吸引客户主动购买产品。 两种模式虽然经营策略、目标客户群不同，但个人预计，在国内保险深度、密度均较低的情况下，两种模式中长期将呈现“并行成长”的态势。 17日晚，水滴发布2022财报，公司成立以来首度实现净利润转正。现借着水滴22年财报，教主再和大家一起跟踪互联网保险行业。 一、水滴2022年财报数据解读。 （一）2022年大幅扭亏为盈，水滴加速填充保险“货架”，产品数量、产品力双提升。 2022年，水滴扭转了前四年亏损的趋势，净利润由2021年的-15.74亿大幅扭亏至6.08亿，经调净利润由-12.209亿增长至7.352亿。 运营费用压降是水滴扭亏的主要原因。2022年，水滴第三方流量费用同比2021年下降了21.125亿，销售费用比2021年降低了3.582亿，销售及市场推广费用整体从2021年的31.048亿下降79.9%至6.245亿。 随着运营费用减少，2022年末，水滴现金及其等价物合计37.045亿元，连续四年实现了现金净流入。 有的投资者可能会问了，费用投放降低后，水滴的营收数据也下降了，这会不会对水滴长期成长性产生负面影响？ 2022年水滴财报显示，公司全年保险相关收入从2021年的30.71亿元下降至2022年的25.592亿元。教主认为，营销费用减少只是去年水滴保险收入下降的

  继吉利德210亿美金收购Immunomedics，阿斯利康以近130亿美金的总金额拿下第一三共的DS-8201、DS-1062后，全球ADC市场重磅交易仍在继续。2022年，默沙东以最高118亿美元的里程碑将科伦博泰9款ADC项目收入囊中。不仅如此， $默沙东(MRK)$ 还成为了科伦博泰的二股东，我想其主要目的应是通过ADC联用K药的方式，巩固K药“药王”地位。 近期， $辉瑞(PFE)$ 以430亿美元的对价收购ADC领军企业Seagen，或也因辉瑞在研ADC项目进度较慢，担心错过PD-1联用ADC的风口。 $乐普生物-B(02157)$ 三年前就已开始探索PD-1联用ADC的可行性，公司在研ADC项目数量是国内第一梯队，项目进度全球领先。 2022年，普佑恒（普特利单抗注射液）MSI-H/dMMR、黑色素瘤两大适应症获批上市，结束了乐普生物无产品商业化的时代。今年2月，乐普生物公告阿斯利康以6300万美元预付款+超过11亿美元的里程碑+低双位数特许权使用费获得了CMG901全球权益。如授权进展顺利，预计今年乐普生物仅预付款收入就会超1.3亿人民币。种种迹象表明，乐普生物已正式进入创新研发收获期，实现了从“0”到“1”的突破。 一、普佑恒两大适应症已获批上市，乐普生物商业化正式开启。 （一）MSI-H/dMMR。 MSI-H/dMMR作为一个“泛瘤种”肿瘤标志物，在结直肠癌、子宫内膜癌、胃癌、肝癌等10余种癌种中均有表达。 全球目前仅有帕博利珠单抗（结直肠癌）、恩沃利单抗（实体瘤）、斯鲁利单抗（实体瘤）、替雷利

$阅文集团(00772)$ 最近发了财报，看几个V都说好，然后我打开了年报看了一眼。 净利润下滑咱暂且不论，毕竟去年特殊情况。平台们都在搞“精品战略”，腾讯除此之外还在反腐。 但···阅文只要是减少费用的投放，月活就死给平台看。 2022年平台月活自营渠道同比下降1.9%，付费用户数量大幅下降9.2%，从870万下降至790万了。付费阅读用户月均付费也降低了4.8%，关键数据没有看到IP力的体现。 IP一定是极好的生意，具体可参考$迪士尼(DIS)$ 。但国内尽管电影+电视剧的多重曝光，加上小红书+抖音等社交裂变，至多也只能红个一、两季，再往后演，舆论槽点就越来越多了，甚至很多剧集都不能保证原班人马，拍不出像美剧那种十几季剧情依然连贯紧凑的感觉。没有持续翻新的内容谈IP···变现能力或还是一锤子买卖！  

   看了下$乐普生物-B(02157)$ 昨天发的财报，亮点不少： 一是收入1560万，不再是“零收入”了。尽管短期仍无法扭亏，但参照A股科创板几个开启商业化的公司，也均走出了“底部抬升”走势，乐普这个走势···更像是不破不立！ 二是几大管线的进展，PD-1仅几个月就取得了1000多万的收益，今年有望破亿。ADC的话，A股几家ADC有关公司22年大涨，乐普···预期差不小； 最后，公司之前似乎纳入了几大指数，后续筹码稳定性、流动性必然提高。今年好像还有回A的预期，怎么看也不该是现在这走势！

原油跌、黄金涨！外围市场怎么看起来有点“那个味”了！ 在美股三大股指低开的情况下，刚刚发布Q4及全年业绩的水滴顽强上行，股价回到3 USD以上。 2022年为$水滴(WDH)$ 首次的全年盈利，期末现金流超37亿创历史新高；产品续保率保持较高水平，775款上架产品，单季增加200多个， 增速创历史新高。 与此同时，销售费用率等三费率大降，足见水滴正通过产品力对客户进行正向吸引。人们不是不需要保险了，只是需要与自身匹配度高，性价比好的，水滴洽洽能满足客户以上两点需求。

近期满帮2022财报发布，让我想起了在自选股里待了一年多的那个数字货运龙头。 公路货运的痛点在哪？我举个去年在身边发生的例子。一个朋友准备出点煤，因疫情影响，一些大车司机因为怕“放空”不愿出车，朋友硬着头皮找了一个不熟悉的司机。结果对方以各种奇葩的理由让他加价，如不加他会错过货物的交付周期。最后，他满足了司机的“坐地起价”，没赚太多钱。 干线运输地域跨度较远，运输货物价值较高，货主担心司机执行能力差，司机怕货主不付款，很多时候是依靠“中间人”来撮合。但中间人必然要赚差价，货主没少付款，司机也没赚太多。 前两年，货运车辆国五标准改为国六，新能源重卡商用也越来越多，市场中存量货车有所增加，线下靠熟人介绍的方式价格竞争明显更激烈。加之油价飙升到历史高位，司机出车未必赚钱，不出车还有养车成本要算，一定是赔！司机有强烈的拓宽客单线索的需求。 而满帮凭借利用货主入驻多的优势，可以利用智能算法帮助司机扩大找货范围，根据司机不同车型，匹配更适合的货源。 2022全年，在满帮平台完成订单的司机约有350万，占国内货车司机比例已经不小。据我所知，目前满帮正在推进司机分级制度，将更多的订单、更好的福利给到履约率高，不跑单的司机，这也能满足托运人“快速响应”的需求。 另一方面，传统物流企业/黄牛逐利心理较强，超限超载违法运输事件频发。对于监管层来说，满帮平台比传统线下的物流企业/黄牛监管更容易，也符合数字城市发展的题中之义。 上周刚上市的维天运通是国内数字货运平台中规模仅次于满帮的企业，但我认为两家平台的生意模式截然不同。$维天运通(02482)$ 自有货车，类似顺丰、

   近期发布的《关于成都市促进新能源汽车产业发展的实施意见》表示，2025年，成都市将建成各类充换电站3000座、充电桩16万个，是目前存量设施的数倍。且各类新建建筑物及新建城市公共停车场须落实15%-25%充电设施配建要求，甚至还提到了公租房小区及变配电容量受限的居民小区充电设施的建设办法。   今年去到一个机关单位弄许可审批的时候，发现该单位也新安了几个充电桩，从政策推进速度来看，该到了重视充电设施以及充电后服务的时候了。 充/换电设施在护理、维保并不是普通物业等管理人员能力所及的，一旦保养不当，后续资产减值的损失就来了。另外油车占位、缴费APP使用不方便等问题也需要专业的第三方充电服务公司来解决，中长期$能链智电(NAAS)$ ​ 等公司确定性、成长性应都比较不错！