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序：改款！降价！免首付！2024年新能源汽车竞争日趋白热化。ESG驱动高质量发展的吉利汽车或成为马太效应的受益者！ 去年以来，各行各业都在提高质量发展，对于车企而言，何谓高质量发展？ 降价？我觉得不是！从以往其他行业价格战的经验来看，单纯血拼价格或导致“羊毛出在羊身上”，倒逼产品质量下降。降价≠高质量发展，只有顺应“新质生产力”发展趋势，满足消费者/社会发展需求的车企才符合“高质量发展”的题中之义。 高质量发展属于柔性约束，能够量化评判的指标不多，全球唯一通用指标是ESG！2023年，吉利汽车首次获选“恒生可持续发展企业指数”成分股，MSCI ESG评级升至AA级，标普全球发布的《可持续发展年鉴2023（中国版）》中，吉利汽车位列中国汽车制造企业ESG榜单第一名。同时，吉利汽车也荣获中央广播电视台“中国ESG上市公司先锋100”榜单第8名，中国车企第一名。 $吉利汽车(00175)$ 凭借四级ESG管理架构，引领ESG战略六大方向，驱动“新质生产力”向业绩转化，赋能公司品牌化、全球化战略发展。在行业马太效应加剧后，吉利汽车大概率是脱颖而出的一家！ 一、新能源车进入比拼智能化的下半场，ESG驱动吉利汽车“数智创新”。 乘联会数据显示，4月1日至14日，全国新能源车批发/零售渗透率双双超过50%，预示着新能源车行业正式进入“下半场”。 “油电同价”对新能源车渗透率起到了正向作用，但降价亦会侵蚀利润表现，并非新能源车企“高质量发展”的最优选。 一家知名机构调研结果显示，2023年消费者对新能源车智能化重视程度提升，重要性由2021-2022年的第三位提升到了第二位。智能汽车既能提升消费者体验，又能凭借高端制造的优势出海占领更广阔的市场，是新能源车“下半场”最佳的破局之道！ 吉利汽车自2018年就

2017年以来，社交电商的火爆让去中心化的红人经济彻底出圈。近三年，受宏观经济降速、社交电商GMV增速放缓影响，大热的红人经济也有所“退烧”。 （QuestMobile） 尽管2023年KOL广告费用增速依然高于展示广告和效果广告，但12.3%的同比增速表现是近三年的最低水平。 （《2024克劳锐中国内容机构（MCN）行业发展研究白皮书》） 与此同时，去年我国MCN机构注册数量增至25400家。KOL广告增速放缓，MCN机构数量增加，红人经济似乎正面临“僧多粥少”的窘境。 受行业增速放缓影响，A股综合运用Web3.0、AI、元宇宙、区块链技术，为红人经济赋能的天下秀2023年实现营收42.02亿元，净利润9278万元。天下秀四季度计提应收账款+商誉减值超亿元，对净利润表现造成了一些影响，但公司扣非净利润降幅环比继续缩窄，延续了此前3个季度的表现。 相对可喜的是，天下秀去年采取了积极的现金流管理措施和费用投入优化，在保持营收增长的前提下，销售费用压降6710万，同比降幅21%。 （天下秀财报数据整理） 2024年一季度，天下秀在营收保持微增的前提下，销售费用继续压降1300余万元。 （天下秀2024一季报） 与此同时，天下秀今年一季度长、短期有息负债均有压降，费用管控仍在延续。 2023年，天下秀全年实现了经营现金流净流入2.99亿元，为公司2019后的最好水平。 （天下秀财报整理） 2023年末，天下秀拥有自由现金流金额22.99亿元，自由现金流的优势让天下秀在同业竞争中占据先手。 《2024 年中国内容生态发展研究》数据显示，伴随着“去中心化”风潮渐起，我国一万粉丝以上的内容创作者由2019年的约550万个增长至2023年的约1420万个，KOL投放市场规模由2018年的300亿元增长至2022 年的860亿元。以此推算，2022年我国KOL营销市场规模仅占网络

2021年初，卖出当时28块多的$中信证券(600030)$ 后就再也没操作过券商···昨天竟出了个重磅消息，首先要恭喜下持有券商，尤其是宣布重组标的的股东们了！​ 2020还是2021年来着，当时有个“打造券商航母”的说法，转念一想，哪个老总愿意给别人当副总。后果然没有兼并重组的进展； 去年，提“金融高质量”，提法很正确，但文件中没有配套措施，大多是老生常谈，于是也没太当回事，没专门发帖或者出文； 昨天，不但$国联证券(601456)$ 有实际举动，还提出了集中力量打造金融业“国家队”的提法，并表示“适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重”，这突然让我想起了$中国平安(02318)$ 这位大哥！作为少数“中国”开头的上市公司，是行业头部公司中屈指可数的非国、央企控股公司··· 加之本身一季报长文就预判基本面拐点正逐步到来，投资端将形成合力 ，大哥应该也能带带我尾部持仓的收益率了···

$乐普生物-B(02157)$ 萎靡了一整年，本月一下就涨了50%多，个人盈利比率直逼前面那位创新药同仁···我劝君歇歇，这个涨法想上车的连个机会都没有！ 投资创新药公司这么多年，一个亏损的没有不说，最低盈利比例也有30%···最低这个大家应该知道是哪位···

距离中国平安年报刚一个月，平安一季报再度上线。在此期间保险板块持续回调，投资者给教主留言次数大幅增加。本次的一季报长文似乎格外有意义。 2024年一季度， $中国平安(02318)$ 净利润367.09亿元，小幅下滑4.3%。考虑今年一季度A股表现与去年同期的差异，利润表现在预期之内。 一季度平安营运利润387.09亿元，同比减少3个百分点。其中寿险及健康险、财险、银行三大核心业务营运利润398.16亿元，同比增长0.3%。 （中国平安2024年一季报） 去年底一次性减值的较大的资管业务保持了正增长，影响最大的是科技业务。 平安科技业务营运利润在逐年下滑后于Q1彻底转负，成为最拖后腿的子项目。中国平安除业务协同性较高的平安健康、汽车之家外，其他科技子公司能否在目前的宏观环境下实现体外变现值得深思。 （中国平安2024年一季报） 对比去年一季报，中国平安在长期投资收益率假设调整到4.5%后，“短期投资波动”影响居然比去年还高。我的第一反应是今年一季报中的数据都是按照新模型调整后的。 （中国平安2023年一季报） 于是翻了下去年的一季报原文，果然如此。长期投资收益率假设下调后，短期投资波动负面影响减弱。 一、信托延迟兑付实际影响微弱，监管层打造适宜长期资金的权益市场对险资有利。 舆论对中国平安地产板块的投资一直颇有微词，也不乏一些别有用心之人故意带节奏。去年碧桂园现金流困境时，有舆论谎称平安将接盘碧桂园，引得中国平安澄清“已不持有碧桂园”；万科身处舆情旋涡中时，市场竟然有“平安接手万科”的无厘头传闻。 中国平安一季度末不动产投资余额2064.35亿元，与去年末基本相近。投资规模占总资产包的4.2%。其中成本法计量的物权投资占比79.8%，比去年末还增加了1.4个百分点。股权投资占不动产投资4

$快手-W(01024)$ 利润表现持续改善除了月活+货盘之外，引导用户积极产出内容的方法论以及“信任经济”都是不可或缺的因素。而$哔哩哔哩(BILI)$ 也逐渐有这个味了。 哔哩哔哩首先通过“大开环”战略引进了货盘；其次又通过一些常态化激烈和节点营销，让有能力、有意愿直播带货的UP能够脱颖而出。 在B站日前公布的“春季”家装节战报中，家装垂类UP主 Mr迷瞪在高客单价的情况下，热抢转化率高达220%。不久前闲来无事看了Mr迷瞪一场直播，他和其他带货博主有显著的不同，并不急于上链接，也没有什么促成单转化的话术，反倒了是给予了宽松到100天的无理由退货周期，覆盖全年的价保时间，在其他主播那里很少能看到这样的售后。拼多多就是因为同类产品价格更低+不扯皮的售后质保服务，消费者下单不再迟疑，GMV持续走高。 个人觉得，B站欲实现盈亏平衡，当下首要应该做的是尽快多孵化一些像Mr迷瞪这样有流量和信任度的UP主，在全垂类知名UP主破圈影响力还需要进一步提高。对于其他诸多以内容为根基的平台同样有效！

$沛嘉医疗-B(09996)$ 停牌停的让人焦虑，不过从公司最近公告看，各项业务仍在有序开展。 沛嘉医疗日前公布的缘对缘修复系统GeminiOne治疗一例外科手术高风险患者（STS评分＞8%）结果显示，患者无任何介入相关并发症，超声检查反流持续降低，术后6天即出院。 欧美已经上市的MitralClip、PASCAL等二尖瓣夹价格在3.3万美元至12万美元之间。GeminiOne与国内可比产品相比研发进度更领先。因其独特的设计，GeminiOne可使施术者更灵活操作。加之二尖瓣反流是国内最常见的瓣膜性心脏病（预计成人中发病率1.1%），后续GeminiOne商业化想象力空间巨大。 昨天，沛嘉还公布了TAVR新规格产品AV21或NMPA批准上市，预计今年TAVR收入仍将保持较高增速。 参考各机构给出结构性心脏病介入市场的年化复合增速，只要能顺利活下来，后续成长空间反倒不是问题！

$乐普生物-B(02157)$ ​ MRG006A在AACR上公布DAR值高达8！我仿佛看到了更好的有效性数据在向我招手，预计二季度申报NDA。 与百奥赛图共同研发的WT1/CD3/4-1-BB三抗据描述是适用于广谱抗肿瘤，有效性和安全性兼具的潜力分子。 去年鄙人在ADC药物领域收获颇丰，只有乐普生物拖了后腿，或与机构对融资政策表示悲观，对现金流消耗生物医药公司压降了估值有关。不少公司属于管线纯白送阶段，甚至少数市值都逼近了手中的现金流。 乐普生物虽本月涨了30%+，但与可比同行相比，仍是漫漫价值回归的第一步。MRG006A、CTM012等差异化创新分子的出现，也会让机构摆脱对乐普生物的刻板印象。

最近两天抽空看了下$百奥赛图-B(02315)$ ​ 的年报，基因编辑、临床前药理药效评估、模型动物、抗体开发四大主业全部增长。大幅减亏的同时，现金流流出也放缓，明明是一份非常不错的年报，市场却不买账，我想核心原因是A股这边IPO暂停，机构对暂未盈利的创新药公司担忧增加！ 但北美创新药景气度已经随着宽松预期而回升，百奥赛图北美模型动物、临床前CRO业务预期将转好！抗体授权又是能获得长期优质现金流的好生意，且后续公司不再自行推进管线，现金流消耗将放缓。即使公司短期不IPO，体内循环也完全没有问题。 周末“新国九条”中提到了对新质生产力企业的“估值耐性”，后续看看对朝阳但短期未盈利的企业会有怎样的支持政策。总之这份年报后跌成这个样子是明显超跌了！

国内实际利率走低的大背景下，投资者获得稳定、可观收益的难度越来越大。不动产再也不是投资万金油，定期存款利率一降再降，固收产品短期亦有可能亏损，剩下适合普罗大众的投资唯有股票和黄金。可A股长期在3000点徘徊，个股波动较大，散户投资者难以长期获利；黄金价格又处于阶段性上涨加速期，不谙熟交易的投资者可能要忍受一段时间的寂寥··· 趋势即信仰，最适合普通投资者的是像当年房地产一样的趋势性投资机会。如今市场中只有长牛的海外金融市场符合趋势性投资的条件。 一、历史新高的美股还能否投资？ 今年至4月9日收盘，道琼斯指数涨近20%，标普500涨逾37%，纳斯达克指数涨超58%，美股三大股市均处于历史新高附近。一些恐高的投资者不禁发问“美股还能投资吗？” 炒股的本质是基本面变动预期的博弈，如果上市公司经营业绩能够不断创出新高，那么股价的涨势自然不会停止。 以微软为例，自从2014年成功转型云计算后，微软的业绩表现就一发不可收拾。 （微软财报数据汇总） 2014-2023年，微软营业收入由868.33亿美元增至2119.15亿美元，年化复合增速10.4%。 （微软财报数据汇总） 净利润表现则更为突出， $微软(MSFT)$ 净利润由2014年的220.74亿美元增至2023年的723.61亿美元，年化复合增速14.1%，成长性和稳定性兼具。 如今微软通过与OpenAI的合作，搭上了“第四次工业革命”的顺风车，市值正式突破3万亿美元。 另一家当红“炸子鸡”英伟达，看了现在超800美元/股的价格，谁曾想到2014年末其股价仅为4.81美元/股，10年间涨逾180倍··· 美股“七朵金花”的另外五家，苹果、谷歌、亚马逊、特斯拉、Meta同样不遑多让，在稳健上涨的同时偶有小爆发，股价中长期向东北方向进发。成熟的治理体