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周三出现一堆莫名其妙的AI板块看跌大单，买入看跌期权开仓量级非常惊人，达到几百万甚至几千万美元，时间点指向春节前。涉及标的包括台积电，甲骨文，博通，半导体ETF SOXX： $TSM 20260220 330.0 PUT$ $TSM 20260220 320.0 PUT$ $ORCL 20260213 160.0 PUT$ $AVGO 20260320 240.0 PUT$ $SOXX 20260220 310.0 PUT$ 特别是台积电这个看跌大单布局的时间点很尴尬，不排除空头可能预计周四行情是高开低走，结果没想到台积电大超预期。总之目前还没有明确的看空思路，先马克一下，后面继续观察。 $英伟达(NVDA)$ 从看跌开仓来看，英伟达下周预期甚至到2月中旬之前的预期也不太好，有回调160的预期，看空理由同样不明确。 $携程网(TCOM)$ 周三，因为被反垄断立案调

实盘: 标普纳指分析 美股，PPI，地缘，其他经济数据等，多种因素造成美股大幅调整，不过，最后强势回收，收复失地接近2/3，两个目标：首先是向下寻求支撑，再次完成波段回落的阶段任务，其次，消化外在因素的影响，以及K线的节奏诉求。所以，虽较大幅度调整，但是，消除了隐患，让后续走势更加踏实和稳健。此外，除了大盘股调整外，小盘股中阳上涨还创新高，中盘股只是微幅下跌，所以，大盘整体节奏依然不错。 港股分析 港股大盘，恒指几乎就要新高，最后，也是小幅下跌，因此，恒指的强势以及趋势是很明显的。恒科，大幅下挫后，回升一半左右，整体走势上，也算合理，在大幅调整的基础上能收回这个幅度，再考虑前面的涨幅和节奏，都是可以接受的。因此，我们可以继续基于港股大盘的节奏进行操作，提一下A股，遇利空相对淡定，加上盘后的降息利好，后市值得期待。 日经225分析 日经，极为强势，前面猛烈大涨，今天中阴调整，尾盘还大幅收回，盘后，期货还强劲走高，所以，目前走势都在正向循环之中。 黄金 黄金，现在和股票一样，同步上行，遇到坏消息，更是强上加强，所以，还是那句话，动态平移止损线，追随趋势直到逆转。 $阿里巴巴-W$ 阿里，前面连续大涨，突破了多重压力，今日调整回落，算是正常节奏，待整固企稳后，哪怕是短线，至少也会再冲一波，所以，先跟着节奏来。 $百度-W$ 百度, 前面已经经历了大涨和回探振荡，现在继续振荡攀升走势，哪怕大盘调整，依然按部就班向上拓展，可见趋势的强化。 $特斯拉$ 从目前走势来看，特斯拉就是走反复振荡逻辑，从9月中旬以来，要么就是振荡，要么就是来回波动，最后依然还是寻找方向的阶段。等站上20日线，趋势明显时，再做打算。 $英伟达$ 英伟达，中长期暂且不论，短期就是反弹之后的回落确认和整固，结合探底回升的走势，以及靠近20日线的位置，看英伟达能否顺利企稳和站上20日线，从而走出良好的上行节奏。反之，

1月16日，台积电发布2024年Q4财报。净利润5057亿新台币，同比增长57%，大幅超越市场预期的4784亿。 单季营收868.46亿新台币创历史新高，毛利率攀升至59%。 先看需求端的结构性变化。高性能计算HPC贡献了Q4营收的53%，智能手机占35%。CFO黄仁昭在财报会上透露，2024年AI加速器产品收入占比已达"mid-teens percentage"（约15%），且"even after more than tripling in 2024, we forecast AI accelerator revenue to double in 2025"。 翻译过来就是：2024年翻了三倍还不够，2025年还要再翻一倍，体现出AI巨头们的饥渴需求。 制程端的领先优势持续扩大。3nm贡献26%晶圆收入，5nm贡献34%，7nm及以下先进制程合计占比达74%。与此同时，CoWoS先进封装产能依然供不应求，2024年收入占比8%，2025年将突破10%。 资本开支的激进程度同样值得关注。2025年capex指引380-420亿美元，较2024年的297.6亿美元大幅跃升，其中70%投向先进制程研发。2nm将在下半年量产，魏哲家表示客户对2nm的需求甚至超过了当年的3nm。亚利桑那州工厂已开始4nm量产，良率与台湾本土持平。 按照前面的优势，两纳米的良品率也必然领先... 地缘政治的不确定性依然存在。 特朗普关税政策、美国出口管制、中国市场的收入占比（约7-8%）都是潜在风险点。但魏哲家的态度很明确：AI需求是真实的，我们一个关键客户说现在的需求"insane"，而且会持续数年。 当全球最聪明的钱都在押注AI，台积电就是那个收过路费的人，真不愧是中概一哥。 这批摩根的一个TSMC深度分析也已经发到星球。