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$美团-W(03690)$2026 Q2财报发布，营收约1046.43亿元人民币，同比增长14.4%，高于彭博一致预期的1010.79亿元人民币约3.53%。期内溢利约21.55亿元人民币，同比增长490%。经调整溢利净额约25.24亿元人民币，同比增长69%，大大超出彭博一致预期的3.40亿元人民币。 期内溢利与经调整溢利净额同比增长率差异主要来自于期内的其他收益净额提升，但是并未披露其具体来源。 此前，美团受困于与阿里巴巴、京东在即时配送领域的三方激战，自2025年初起三家公司为争夺市场投入了数十亿元补贴，严重挤压了平台利润。随着监管部门介入整治，这类支出正逐步降温。王兴6月表示，行业补贴已"变得更加理性"，用户数量仍在继续增长。面对国内竞争，美团通过Keeta拓展海外市场，已在香港实现盈利，并进入中东及巴西。王兴表示，海外扩张将聚焦现有市场，预计今年新业务亏损将进一步收窄。 具体分业务来看，2026年Q2核心本地商业收入715亿元，同比增长10.1%，经营利润57亿元，利润率7.9%，超出彭博预期的4.81%，高于预期约29.37%。配送服务的收入增加13.1%，至人民币268亿元，恢复同比正增长。公司的闪电仓、歪马送酒等非餐创新业务已从概念走向规模扩张，有效打开了配送频次的天花板，自营品类如药品和酒类相关的商品销售收入增加至人民币36亿元，同比增长78.9%。 新业务部分，Q2收入同比增长25.0%至331亿元，商品销售贡献尤为突出（同比+45.1%）；经营亏损收窄至17亿元，经营利润率-5.3%，优于市场预期的-7.5%。增长主要得益于食杂零售业务与海外业务（Keeta）的加速扩张，利润端的超预期改善则源于运营效率提升带来的规模效应释放。 整体来看，主

FY27 Q2：收入27.39亿美元，同比增长37%，数据中心收入同比增长46%，占总收入79%。 FY28：公司收入目标从165亿美元提高到180亿美元，定制芯片业务预计增长100%+。 市场焦点：FY28增长已经进入模型，新的估值锚转向FY29以及10月6日投资者日。 8月27日盘后，Marvell（NASDAQ：MRVL）交出了一份短期经营数据仍在加速的财报。 FY27第二财季收入达到27.39亿美元，同比增长37%；数据中心收入约21.7亿美元，同比增长46%，占公司总收入已经达到79%。第三财季收入指引中值进一步升至31.50亿美元，按中值计算，环比还要增长约15%。 与此同时，Marvell连续上调中长期目标：FY27收入由此前约115亿美元提高到120亿美元；FY28收入由165亿美元提高到180亿美元。如果这条曲线兑现，Marvell在FY27增长约45%之后，FY28还将继续实现约50%的收入增长。 财报公布后，MRVL盘后跌幅一度接近8%。这场下跌反映出来的信息，已经超出27.39亿美元本身。 过去几个月，Google合作、AI定制芯片、1.6T光互连和Scale-up网络不断推高Marvell的远期盈利预期。当前市场已经把FY28的180亿美元逐步视作新的基础盘，接下来需要验证的，是FY29还能把增长曲线抬到哪里。 0127.39亿美元没有失速，Q3还要环比增长15% FY27 Q2，Marvell实现收入27.393亿美元，同比增长37%，环比增长13%，较此前公司指引中值高出3900万美元。GAAP净利润3.08亿美元，Non-GAAP净利润8.659亿美元，经营现金流6.055亿美元。 数据中心仍然是最强的业务。当季数据中心收入约21.7亿美元，同比增长46%、环比增长18%，占总收入约79%。FY27 Q1时，数据中心同比增速还只有27%，Q2

美股在高位，今年已是连续第四年上涨了，人工智能作为第四次科技革命，能量实在是太大了。昨天英伟达财报后大涨，收盘时上涨8.74%，涨幅大大超过期权报价，财报前call 和put加起来也就是12美元，相当于5%左右的波动，但财报和电话会议过于劲爆，股价涨幅超过预期，市值一天增长4-5000亿美元。华尔街纷纷提高目标价，最高达到515美元，对应12万亿的市值。 $英伟达(NVDA)$ $1.5倍做空NVDA ETF-Tradr(NVDS)$ 英伟达第二财季营收达到创纪录的962.2亿美元，同比增长106%，高于市场预期约922.7亿美元；调整后EPS达到2.22美元，也高于市场预期2.09美元。数据中心业务依然夸张，季度收入达到890亿美元，同比增长117%。公司预计第三财季收入达到1080亿美元，上下浮动2%，也高于市场此前约1042亿美元的预期。 黄仁勋电话会议上有几个重要内容，新一年营收增长率定在70%，黄仁勋表示本来可以更高，主要受限于生产能力。

周末美股复盘视频时间太长，所以SPCX这部分被砍掉了，既然都分析了，就分享到这里给需要参考的同学 除了视频里的要点之外，价格不再跌落到图形里的下降通道也可以作为一个较好的信号~~ （本文由猫姐团队小森_Lynn发送）

英伟达这份报告整体符合市场预期，最大的亮点还是对明年（27CY/28FY）的指引大超预期，带动股价大幅上涨5%。 展望后市，我们对英伟达的预期基本不变。在AI开支大增的现在，其VR200和VR300都会继续放量，Feynman也会采取最先进的16A，迭代很大。Anthropic、openAI等公司和云大厂的投入均已经转为了可观的收入和资金流，企业逐步挖到了金矿。此外，来自CPU的增量信息也会带动相关个股攀升和产业链重估。 具体来看，英伟达2026二季报（27FYQ2）主要财务数据如下： 01 当季报表数据 营业收入962.21亿美元，同比增108.85%，基本持平买方最高预期的960亿美元，环比增长继续超过100亿美元； Gaap净利润596.88亿美元，同比增126%；调整后净利润约为540亿美元，同比增118%； 稀释后每股收益EPS为2.46美元，同比增128%；调整后EPS为2.22美元，高于预期的2.15美元，同比增114%； 毛利率75%，调整后毛利率也为75%，符合预期的74.5%～75.5%，表明GB300后期和Rubin迭代初期其毛利率维持稳健； 净利润率62%，调整后净利率为56.1%，维持在近几年的高位。 02 业务关键数据 数据中心：营收890.23亿美元，同比增116.6%，超预期的850~880亿美元，收入占比提升到92.5%； 新口径下细分项目：云大厂收入487.1亿美元，同比增102%高于预期的约460亿美元；ACIE（AI、工业和主权AI）收入403.13亿美元，同比增138%，还稍低于预期的415亿美元； 边缘计算业务（即原来的游戏、可视化、机器人和汽车等）：收入约为72亿美元，略低于预期的80亿美元，同比增27%，继续维持较低增速； 计算与网络收入883亿美元，高于预期的865亿美元，同比增114%；图形收入79.22亿美元，同比增约4

昨晚英伟达的财报出来，我们把公告和业绩会整体过了一遍。看完之后，我觉得有三个点值得跟大家说一说，都是英伟达以前没有在财报或者业绩会上披露过的东西。 第一，破例给了下一个财年的指引。英伟达历史上从不提前一年报数，这次直接说2028财年（对应日历2027年）收入要增长70%左右，还补了一句，这是供给能支撑的数字，客户的真实需求其实指向翻倍。黄仁勋解释了为什么破这个例。现在建AI基础设施，土地、电力、供应链都要提前两三年去锁，他需要客户、供应商和股东按同一套预期做规划，所以宁可把话提前说满。 第二，把毛利率要下滑的事，自己提前摊开了。三季度指引毛利率74%，四季度会探到71%到72%的底，明年回到72%到73%，原因是内存太贵。管理层的原话是"内存价格的极端状况，涨幅超出我们此前的预期，明年还会更高"。这句话由全球最大的存储买家说出来，对存储行业的分量恐怕比对英伟达自己还重。它的应对也讲清楚了，不去压供应商，先自己吞下三四个点的毛利损失，再对客户提价，涨价从明年一季度开始生效。 第三，正面回应了"循环融资"的质疑，把敞口数字亮了出来。到目前为止，英伟达往前沿AI实验室投了将近500亿美元，又拉着阿波罗、贝莱德、黑石这些机构建了规模5000亿美元的第三方融资平台，还开始给新兴云厂商做保底承诺，换取保底之上的租金分成，用管理层自己的话说，"收两次钱，一次卖硬件，一次分租金"。CFO的回应是，"我们知道有人会管这叫循环融资，我们不这么看"，随后披露，靠英伟达资产负债表支撑的实验室需求，大约占明年业务的四分之一。 回头看财报本身，数字大概过一遍：单季营收962亿美元，同比翻倍，连续第四个季度增长加速；数据中心890亿，同比增117%；毛利率75%；单季向股东返还260亿。但财报发布后的第一个交易日，股价小幅下跌，这样的成绩，市场已经当成理所当然了。 业绩会上，摩根士丹利、Bernstei

$Sangamo Therapeutics, Inc.(SGMOQ)$ 有望获得新生？ 坚定持股的朋友们可以松一口气了。除了已到手的1.6亿美元净现金价值。9月份也许会带来新的惊喜。 这一年来，公司的运营策略、估值的落差，实在超出了我的认知。以下是我的一些梳理和感想，供各位虎友参考。 一 事情过程 2026年4月27日，SGMO达到了退市期限，但管理层一直寄望于合作协议达成，主动放弃合股程序，而选择降级至OTC市场。但最后结局是不得不走向第11章363条拍卖重整。 2026年8月10-11日，法院监督的拍卖完成： · 安斯泰来作为假马竞标者，给法布里项目报了5000万首付+2500万里程碑的保底价。 · 礼来给STAC-BBB、ST-506等资产包的技术平台，报了5000万保底价。 二 拍卖结果 · 法布里项目（ST-920）被PTC以1.11亿首付+1亿里程碑拿下，总价值2.11亿美元。 · 礼来以5000万拿下核心技术平台。 公司当前现金资产净值与待售资产 拍卖现金约1.63亿美元，扣除净负债约7000-8000万美元，加上法布里项目未来最高1亿美元里程碑付款，公司现金净值折合每股约0.40-0.45美元。 首批拍卖结束后，还有四项资产待售，法院预计9月初举行出售听证会： · ST-503（慢性神经痛，Phase 1/2临床，FDA快速通道资格） · 血友病A项目（临床后期） · 细胞疗法与Treg资产 · 镰状细胞病项目 从法院公告中可以看出，也许有“计划发起人替代竞标”出现，这也是许多股东所期待的“白衣骑士”，即：出资重组公司继续开发上述项目。 三 超出我认知的地方 1. 法布里项目的临床数据、安全性和疗效均已公开，并已处于BLA滚动提交阶段，具备明确的获批路径。但就是这样一项资产，私

上一篇梳理了英伟达自身的二季报，这一篇看它的上下游，即这份财报会让哪些环节受益。 这次财报中比较关键的一点，是英伟达把供应与产能承诺翻倍以上、增加到约2790亿美元，同时以短期毛利率的下行，换取未来两年的产能确定性。这说明它当前的增长约束，更多来自供应端而非客户需求端。据此判断受益方，主要看各环节与这笔采购的距离：越靠近上游的核心供应，确定性相对越高。按这个逻辑，受益顺序大致是存储与HBM、先进封装、AI服务器、CPO与高速网络、电力与散热。 一、存储与HBM 存储是本次财报中受益最直接的环节。约2790亿美元供应承诺的增量，很大一部分对应存储采购，HBM、DRAM与服务器内存同时受到需求增长和价格上行的支撑。三家主要存储厂商都已进入VeraRubin供应体系：SK海力士围绕HBM4、SOCAMM2与英伟达联合开发；美光的HBM4、SOCAMM2与PCIeGen6SSD已量产，并明确用于Rubin；三星已量产用于Rubin的HBM4，同时供应SOCAMM2与企业级SSD。需要注意的是，存储属于强周期行业，价格与股价的波动都较大，当前的高景气未必是长期常态，配置时需要考虑所处的周期位置。 二、先进封装 VeraRubin进入全面量产，对先进制程晶圆、CoWoS封装、封装基板与测试产能提出了更高要求。台积电是英伟达先进芯片制造与先进封装的核心合作伙伴；日月光旗下SPIL已进入英伟达的硅光与CPO生态。随着代工厂、存储厂与封装厂继续扩产，相关设备与材料公司属于二阶受益，并不都对应英伟达的直接订单。 三、CPO与光通信 英伟达网络业务再创新高，Spectrum-X以太网收入同比增长约2.6倍，面向VeraRubin的CPO交换机也已进入量产。直接受益的光通信生态包括Coherent、Lumentum、Fabrinet与康宁；高速连接芯片方面，Credo、MACOM有望受益于GPU集