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第二批还剩下三个新股了，今天一并分析完。 一、易控智驾 公司是中国第一且全球最大的矿区无人驾驶解决方案及运营服务提供商，通过自动驾驶系统和自有车队运营的轻重资产并行模式，在封闭矿山场景率先实现了L4级自动驾驶的大规模商业化落地。 这个赛道我们打新人很熟悉了，之前的希迪智驾也是矿山L4自动驾驶，那次我们没参与。 横向对比的话，希迪智驾PSTTM大概是8.51左右，易控智驾2025年营收为14.35亿元，发行市值120.01亿到130.01亿港元，约103.46亿到112.08亿元人民币，PS大概为7.21到7.81。 易控智驾的营收增加是靠买车实现的，也就是赚的是帮煤老板拉土方的运输费。而希迪智驾赚的是真正的自动驾驶科技公司，靠自动驾驶软硬件系统赚营收。所以两者是有本质区别的，不要看到易控智驾暴增也以为它估值低估了，反而恰恰相反，当前的估值大概率是符合目前的市场预期的，可能还略微高估了那么一点。 再考虑到希迪智驾的增收不增利，而且经营性现金流持续为负。以及因为受制于车队运营的成本结构，公司的毛利率长期在低位徘徊等情况。这个企业大概率不会比希迪智驾好到哪里去。 基石锁定50%，而且有国际长线资金富达、摩根资管和霸菱，产业资本有紫金矿业和徐工集团，整体质量可以打9.6分，缺少一点主权基金加持。 公配约5.22万手，预计冻资不超过500亿，也就是240倍左右，打乙组是需要一定勇气的，估计乙头能中个3手。有绿鞋。 综合来看，基本面凑合，基石可以，中签率也ok，只看对估值的理解程度了。 二、东方科脉 公司是全球领先的电子纸显示模组制造商，本质上是连接上游电子墨水薄膜垄断巨头与下游智慧零售终端大厂的硬件代工组装厂。 智慧零售是驱动赛道增长的绝对主力。为了节省人工改价成本，欧美大型商超全面普及电子价签，带动了过去三年的行业狂飙。 这个行业最赚钱最有技术壁垒的是电子墨水薄膜，全球只有台湾的元

1、鼎泰高科     鼎泰高科是集研发、生产、销售于一体的精密制造高新技术企业，主营 PCB 精密刀具、抛光材料、数控装备与功能膜材料四大品类广东鼎泰高科技术股份有限公司。公司是全球 PCB 钻针龙头，钻针全球销量市占率近 30%，产能规模行业第一，自研超九成生产设备，掌握 0.01 毫米级超微钻核心工艺。产品服务 AI 服务器、消费电子、新能源汽车等赛道，客户覆盖全球九成头部 PCB 厂商。      公司6月30日开始招股，招股价≤380港元，每手股数100股，最低认购38383.24港元，市值≤1611.37亿港元，发行数量1263.2万股，属于数码解决方案服务行业，无绿鞋。     保荐人是中信证券和汇丰，中信证券近2年保荐过的项目首日上涨率是79.66%，汇丰高盛亚洲近2年就保荐过一个项目，首日是上涨的，保荐人整体业绩不错。   一共有17名基石投资者，包括高瓴、中信产业基金、ASPEX MASTER FUND、云锋基金、霸菱资产、千禧年对冲基金、ATHOS CAPITAL、HEL VED MASTER FUND、VERITION MULTI-STRATEGY、IFUND SPC – Vision IX SP、Martis Fund, L.P.、易方达、泰康人寿、胜宏科技、建滔投资、定颖投资等；基石共认购2.54亿美元，占总发行数的41.45%，基石占比较高。     公司从2023~2025年的营收分别是12.95亿、15.53亿、20.84亿，2025年营收同比增长34.23%；2023~2025年的净利润分别是2.19亿、2.27亿、4.32亿，2025年的净利润同比增长89.89%，公司业绩很好。     按发行价上限计算，1611.37

昨晚盘面其实挺有意思。 指数跌得不算多，道指几乎没动，纳指也只是跌了0.6%左右。 真正挨打的，全在芯片。 道指微跌0.03%，标普500指数跌0.22%，纳指跌0.66%。可半导体这边完全是另一幅景象，费城半导体指数直接跌超6%，美光、闪迪双双跌超10%，英特尔跌超9%，AMD跌近7%，迈威尔、阿斯麦、台积电也都跟着回调。前段时间一路领涨的存储、算力硬件、光通信，昨晚几乎成了跌幅最大的几个方向。 不过，再把盘面往下翻翻，又觉得事情没那么简单。 Meta大涨近9%，微软涨超3%，苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉也都收红，中概股更是逆势走强，纳斯达克中国金龙指数涨近3%。 这么一看，昨晚跌的还真不是整个科技板块，更像是科技里面自己开始轮动了。 前面半年，AI硬件链涨得确实太顺了。美光、闪迪、存储、光模块、半导体设备，很多股票已经把未来几年的景气预期提前反映到了股价里。产业逻辑一直没变，资金自然愿意不断往上给估值；可预期一旦打得太满，市场开始纠结的，往往就不是有没有坏消息，而是好消息还能不能继续超预期。 昨晚Meta这个消息，多少起了点催化作用。 Meta准备推出云基础设施业务，对外出售部分AI算力和模型访问权限。这件事本身并不算坏消息，甚至可以理解成是在给巨额AI投入寻找新的商业化出口，所以Meta股价反而大涨。 可芯片股的反应却完全相反。 大家原本期待的，还是AI资本开支继续往上走、算力需求继续增长。现在Meta开始讨论对外出售算力，市场难免会往前想一步：以后资本开支还会不会像现在这么快？前期建出来的算力，会不会开始慢慢释放出来？ 这些问题，现在没人能给答案。 可对于已经涨了很长时间的芯片股来说，资金显然没打算等答案出来。 所以昨晚还能看到一个挺有意思的现象：Meta、软件股、中概股继续往上走，压力最大的反而是前面最拥挤的AI硬件链。 不过，昨晚这些走势放在一起看，还有一件事绕不

听说有不少人拿我当反向指标，甚至觉得我公众号的发文频率和文字内容，被监控到了量化的反向指标里。 那不行，我也不能太实诚，高兴的时候就嘚瑟忍不住发文，我不高兴的时候也得发一点文章，给他们的数据标注增加一点难度。 如果以我发文的频率为反向指标，按照今天亏损的幅度，我应该心如死灰，痛哭流涕，一言不发。但我今天发一篇，是否意味着明天还要砸呢？ 那我再配一个图，图上有“割了吧，都烧焦了”，暗示已经割肉跑了，割了之后，你们就可以拉升了，那明天是要拉盘吗？ 明天是拉还是砸？我得给你来点障眼法，上点难度。 昨天一夜没睡好，今天白天的大部分时间都在睡觉，心情太差了。以为睡醒了一切都会好起来，结果一觉醒来，下午两点半，天塌了。今天一整天的亏损比前面一周的涨幅还多，利润回吐的太快了。 有人说，“你嗷嗷叫半天，原来你今年是赚的呀！这点苦都受不了！” “是的，我们科技人享福享习惯了，真的一点苦都吃不了。谁爱吃苦，尽管吃。” 理性来说，全球资金集中在科技的拥挤度和杠杆率都很高，尤其是韩国棒子那边，仅仅是杀一波情绪，都会让人很难受，但产业发展的另一端又远远没到头。 这确实是个难题，默默作答，不要说话，省的给空头贡献语料。

万物皆周期，前期大涨的AI概念股，如今却面临大幅调整的压力。以存储巨头SK海力士为例，作为全球HBM龙头、AI基础设施的核心资产，也终于步入深度调整的行情。 7月2日，SK海力士股价大跌14.57%，单日市值蒸发1600亿美元，相当于一天时间蒸发超过1万亿元人民币。除了SK海力士之外，同属存储巨头的美光科技与三星都出现了不同程度的跌幅。例如，美光科技在短短几个交易日里，股价大跌超过20%，股价从1255美元跌至950美元，总市值蒸发了2000亿美元左右。 不仅仅是存储巨头出现深度调整的走势，而且还包括了一批AI硬件公司、部分云计算服务商等。作为前期的热门股，如今也纷纷步入调整的走势。 针对存储巨头、AI硬件以及云计算服务商的股价表现，一方面来自前期涨幅过大，市场存在获利回吐的需求；另一方面来自Meta考虑出售闲置AI算力使用权的消息。 Meta考虑出售闲置AI算力使用权的消息，被市场解读为AI资本开支增速拐点的出现。一旦AI资本开支增速开始出现放缓的迹象，那么市场将会对AI概念股的投资逻辑进行重新审视。 为何Meta的一纸公告，会引发全球AI股票的大幅波动？从主要原因分析，来自市场对算力过剩的担忧。然而，从实际情况分析，Meta并非出租核心算力，而是出租老旧的推理算力。针对高端核心算力，目前仍未处于过剩状态，市场或存在过度解读Meta出租算力公告的嫌疑。 即使市场对Meta出租算力使用权的消息有不同的看法，但不可否认的是，AI概念股的护城河与投资逻辑并没有市场想象中那么牢固。一旦算力出现了过剩的情况，或者AI资本开支增速开始放缓，那么AI概念股的护城河将会受到动摇。 从某种程度上分析，全球大部分AI概念股的走向，将会深受几大科技巨头的资本开支与采购力度的影响。如今，Meta开始出租算力使用权，接下来不排除会有其他科技巨头采取类似的动作。一旦有两家及以上的科技巨头采取类似的举

今天是登哥 2026 年第N次幻想“高切低”，宛若哈登第N次幻想打爆亚历山大。 早盘看着科技跳水，登哥又弹冠相庆锣鼓喧天，高呼再不跑就来不及了，仿佛詹姆斯·哈登看到亚历山大在半米外，后撤步、收球、抬手。 登哥直接起飞，心想： 一个大比斗把你扇回半场！让你见识登哥的厉害！ 哪知亚历山大贴着登哥还没缩回去的手，直接撞来了个前仰跳投，哨响，球进，3+1！ 登哥摊手，骂SGA：“你用我的招儿骗我，不厚道啊！”然后扭头看向裁判，意思是“冤枉啊没犯规”。 亚历山大说：“你别装，听裁判的。” 登哥笑了，“裁判，自己人” 哪知裁判说：“谁是未来联盟的门面，我的哨就偏向谁。” 这时候，亚历山大戏谑着对登哥说： “What's my name！Tell me !  SGA！" SGA = Semiconductors · Grid · AI Infrastructure Semiconductors：半导体供应链 Grid：电力与能源约束 AI Infrastructure：数据中心、网络、存储、液冷、服务器集群 Tell me, who is未来大A的门面？ Say My Name！ 临近收盘，寒王和旭王带领科技反攻，我猜下周之后就没多少人讨论扎克伯格了。此篇写于即将风平浪静的前夕，从下周开始正式禁言，我不想成为科技 KOL，也不想成为空头观测的反向指标，更不想挑拨资本市场各个流派之间的对立，只想安静地赚点钱，照顾好家人。毕竟大家经常说，“事到如今最对不起的就是家人”。 临别前吟诗一首： 望远能知风浪小，凌空始觉海波平 诸君保重。

不要忘记关注+星标，陪你一起慢慢变富！ 今天（7月3日）半导体算是走出ICU了，韩国股民又马不停蹄进了KTV。 Meta鬼故事刚讲两天，三星海力士今天接着奏乐接着舞，用一根10cm+的大阳柱宣示半导体还如日中天，一扫昨晚美光闪迪大跌的阴霾。 但令人疑惑的是，海力士涨了10个点，南方两倍做多海力士只涨了8个点，这是诈骗吗？基金经理是不是偷我钱了？ 原因是这样的，昨天两倍做多没有跟着海力士跌到位，大家抄底情绪太浓，迫不及待要花109港元买93港元的东西，今天终于才发现不值这个价。 今年两倍做多海力士彻底成了港股散户集中营，很多人根本算不明白溢价，一拍脑袋就冲进去了。 大家有条件多上上网，算不明白溢价可以去南方东英的官网看看...... 隔壁三星的两倍做多溢价就正常的多，昨天尾盘捡了点漏，今天就发新闻说Anthropic在和三星聊定制芯片的开发了。 哪怕十划都还没有一撇，新闻只有一个标题，但嗅觉敏锐的韩国人已经FOMO了。 多说两句三星，三星在半导体是个巨无霸的存在，估值不可能仅仅是看齐海力士。 也许你只用过它的手机，甚至现在在国内看不着了以为三星不行了，但手机只是它业务宏图里很少的一块。 大家知道美光、苹果、台积电、英伟达，三星的业务虽然单独拧出来每一家都打不过，但它每一块都有，而且做得都还不错。 手机届三星几乎就是安卓的代名词（除开国内），存储大家都知道了DRAM全世界就三家划分，海力士三星美光，我们的长鑫正在努力挤进去这个阵营。 三星的芯片既有自己设计也有代工，当然设计不如英伟达，代工良率和台积电也有不少的差距。 但每个都做得还不错，综合起来就是巨大的优势。更别说三星和韩国国运的强捆绑，三星强则韩国强。 说到和国运捆绑这个事，山姆奥特曼又悟了。 昨天新闻说OpenAI想交投名状，给美国政府免费送5%的股权。 好家伙这不学习英特尔吗，自从美国政府入股英特尔后股价起死回生翻了好

昨晚这盘面，第一眼看过去很割裂。 美国6月非农爆冷，新增就业只有5.7万人，远低于市场预期的11万人，4月和5月还合计下修7.4万人。数据出来后，美元下挫，美债收益率回落，黄金白银直线拉升，市场对美联储加息的押注明显降温。 按正常逻辑，这种组合本来应该利好成长股。 可真正诡异的地方就在这里：道指大涨近600点，再创历史新高；黄金、白银大涨；但纳指却收跌，芯片股继续被砸，费城半导体指数大跌超5%，存储、光通信方向更是集体杀跌。 也就是说，非农确实救了利率预期，但没救AI交易。 这才是昨晚最值得琢磨的地方。 非农爆冷，先把加息交易按了下去 先看宏观这条线。 美国6月非农新增就业5.7万人，不到市场预期的一半，而且前两个月数据还被明显下修。表面上看，失业率从4.3%降到4.2%，似乎就业市场还挺稳，但问题是，这里面有劳动参与率下降的因素。 说白了，失业率下降不一定代表更多人找到工作，也可能是部分人退出了劳动力市场。 所以市场看到这份数据后的第一反应很直接：美联储短期加息压力下降。 美元指数跌至两周低点，美债收益率回落，现货黄金一度冲向4140美元，随后继续逼近4200美元关口。白银也同步大涨，贵金属这条线直接把“加息降温”的交易打满了。 这跟昨天我们说的逻辑是连上的。 昨天市场最担心的是，沃什上任后会不会因为通胀压力重新偏鹰，甚至让市场提前交易加息。但现在非农一爆冷，至少短期内，沃什想继续强硬也没那么容易了。 就业已经开始露出疲态，美联储就很难只盯着通胀一条线。 但问题是，芯片股为什么还在崩？ 如果只看利率，美股科技股昨晚不应该这么难看。 非农差，收益率下，美元弱，加息预期降温，这套组合过去两年几乎就是成长股的回血包。可昨晚芯片股不但没回血，反而继续下杀。 费城半导体指数大跌超5%，闪迪跌超14%，希捷、西部数据跌近10%一线，美光跌超5%，英特尔跌超5%，迈威尔、光通信方向也继

投机之王的名字是Gemini给她的起的，我反复跟Gemini说不要受我的影响，你客观中立地来看待。她还很坚定地说，这个名字没错。 过去的十天，她创新高，回落，再拉高，再回落，再再拉高，再再回落。隔一两天就是一天一地，心脏不好的话，人估计也不太好了。 形态上，每次高点在降低，低点也在抬高，做出了楔形。多空双方在这里势均力敌，也可以看出，观望的越来越多，害怕参与的也越来越多。 如果真是楔形，有一点不错，就是很快就得做出选择，也就是多空中某一方要在技术形态的展示上，向全市场公告，我认输了。 在过去的超过一年的时间，在每次需要抉择的时候，她每次都是以向上突破宣告多头的胜利。这次会是怎样？ 这个楔形不大，不论上下，都是短期的。更大的形态，恐怕要2-3个月上才能形成。 当然多方还是有强力外援，这两天几个大行纷纷给出更高的目标价，2700，3000 都不在话下，原因是不管有没有周期，不管你有没有钱，我有LTA锁死你。 而在这美好的愿景下，小扎同志却跳出来当搅屎棍，率先暗示，兄弟我有点撑不下去了。 还记得小扎年初赴老川的鸿门宴时，被老川逼问你小子准备拔多少毛，没有准备的小扎当时很尴尬也很为难地挤出个数字，我印象是600亿刀吧，不知道现在真投了多少了。 投机之王这个名字很好，尤其对我这样做趋势交易的。看看会是良机，还是危机。 这个时候，戏最好看。

这次打新分为5组，第一组的同仁堂医养单独成组，Momenta这一批是第二组，今天要分析的瑞为技术和基本半导体也是第二组的成员。 正常情况下，参与第二组和第四组的人会多一些。所以重点也讲第二组和第四组。毕竟要提高资金利用率嘛。 一、瑞为技术 公司是中国领先的企业级人工智能视觉与具身智能解决方案提供商，依托自主研发的计算机视觉算法，主要为智慧民航、商业空间及智能驾驶提供软硬件一体化服务。 公司切中了2026年资本市场最热的视觉具身智能的风口。同时，其在智慧民航视觉AI领域排名中国第一，成功落地了大兴机场、首都机场和宝安机场等，拥有极高的标杆客户壁垒。 中国计算机视觉赛道极其拥挤。前有AI四小龙，后有海康威视、大华等安防巨头。瑞为技术生存在巨头的缝隙中，依托深度的场景定制能力勉强维持份额，但通用底层算法的护城河并不深厚。 财务数据分析意义不大，这个IPO理论上是冲着入通来的，但不知道为啥特意避开了6.30上市，而是卡在6.30最后时间招股。 听着和海清智元同处一个赛道，假AI真安防赛道。但海清智元命好，早半个月上市刚好能及时入通。 排面上似乎隐隐有大厨的样子，但7月初上市，大厨是没能力坚持到入通的。年初瑞博生物和金浔资源暗盘和首日也是有点肉的，但都是打一枪就闪人了。不一定无利可图，但至少没有价格锚点了。也许最终入不了通，但是大厨们依然会做出一道美味的佳肴。 公配2.8万手，国配80%，这个没啥可分析的，就是给做菜准备的配置。18C有点坑，不过万一真的能入通，那就是造福散户了。 无基石无绿鞋，一切都为了做出一道美味佳肴做好准备了，就等大厨来开锅了。不过即便有大厨，大概率还是得跑得快。 只有不冷不热才值得参与，太冷说明厨师不来，太热值博率就很低了。最佳冻资在500亿上下。 可以参与，但我没想好要不要参与，到时候看下冻资吧。主要还是钱太少了，如果钱足够的话，还是准备搏一搏这个冷门三无产