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2023 年 5 月， $D-Wave Quantum Inc.(QBTS)$ 的股价跌到 47 美分。纽交所发出第一封退市警告函，理由是连续 30 个交易日收盘价低于 1 美元。公司账上现金只够烧大半年，核心团队已经有人在私下打听新工作。当时圈里很多人觉得这家公司要完了。两年后的今天，这家公司还活着，而且还活得风生水起，拿到了美国政府的 1 亿美元投资，市值达到了 100 亿美元。这已经是 D-Wave 第三次死里逃生。 第一次死亡：2007 年：D-Wave 刚做出第一台原型机，在加州高调演示，结果迎来的不是掌声而是质疑。MIT、UC Berkeley、IBM 的理论计算机科学家排着队发论文，问同一个问题: 你这台机器真的是"量子计算机"吗? 他们质疑这台机器没有真正的量子相干性、和经典模拟退火比没有优势。那段时间公司差点活不到下一轮融资。最后 Lockheed Martin（美国最大的国防与航空航天承包商）花 1000 万买了一台机器，为它们做了信誉背书，帮它扳回 1 分。这才勉强活了下来。 第二次死亡：2013 到 2015 年。Troyer 等人在 Science 上的对比论文把 D-Wave 的机器和高度优化过的经典模拟退火算法做对比，结论很尴尬：在大多数测试问题上，普通电脑反而更快。"量子优势"这个核心叙事被打得粉碎，公司估值大幅缩水，核心人员震荡明显，联合创始人 Geordie Rose 也在这段时间彻底离开。公司挺过这一关的办法是把叙事换了: 不再吹"量子比经典快"，而是"在特定问题上更有性价比"，同时启动 云服务，从硬件公司转型成"按量计费"的 SaaS。 第三次死亡：2022 年，D-Wave 以 SPAC 方式上市。（SPAC 类似于借壳上市：是先成立一家只有钱啥事都不干

2026年6月4日盘中soxl 前言 最近几年，人工智能成为全球资本市场最重要的投资主题之一。 从GPU、数据中心，到大模型、智能体，再到未来的机器人产业链，AI正在重塑整个科技行业。 对于投资者而言，一个现实问题摆在面前： 我们知道AI是未来十年的大趋势，但如何参与这场长期红利？ 是重仓梭哈？ 还是长期定投？ 又或者等待下一次大跌？ 在持续研究AI产业链的过程中，我逐渐形成了一套尚在验证中的投资框架。 这不是投资建议。 更不是稳赚不赔的交易系统。 它只是我对于AI时代长期投资的一种思考。 ⸻ 一、AI时代最大的机会是什么？ 很多投资者每天都在研究： * 明天涨什么？ * 下周买什么？ * 哪家公司财报会超预期？ 但真正决定长期收益的，往往不是这些短期问题。 过去三十年： * PC时代诞生了微软 * 互联网时代诞生了谷歌 * 移动互联网时代诞生了苹果 而今天： 人工智能正在成为新的基础设施。 从目前来看： * 算力需求仍在增长 * 数据中心建设仍在扩张 * 云计算巨头资本开支仍在提升 因此我始终相信： AI很可能不是一两年的行情，而是一场持续多年的产业周期。 ⸻ 二、SOXL与SOXS的启发 研究半导体板块时，我注意到一个有趣的现象。 SOXL： 三倍做多半导体ETF。 SOXS： 三倍做空半导体ETF。 如果把两者放在长期走势图上观察，会发现一个非常明显的特点： SOXL长期受益于半导体产业成长。 而SOXS则长期受到： * 杠杆损耗 * 波动率衰减 * 每日再平衡机制 的影响。 这让我开始思考： 是否能够同时利用产业成长和结构衰减这两种力量？ 于是逐渐形成了一个“双飞轮”的思路。 ⸻ 三、第一个飞轮：分享AI成长 第一个飞轮非常简单。 长期持有代表AI基础设施的资产。 例如： * 半导体ETF * AI软件ETF * 数据中心产业链 它们的作用只有一个： 分享AI时代的

昨晚市场最炸的，不是中东又打起来了，也不是黄金原油怎么波动，而是迈威尔科技暴涨超30%。 在英伟达CEO黄仁勋一句“迈威尔可能成为下一家万亿美元公司”的评价之后，迈威尔单日暴涨超过32%，创下2000年以来最佳单日表现。与此同时，费城半导体指数大涨近6%，再创历史新高，高通、博通、应用材料、阿斯麦等芯片产业链集体走强，美股三大指数也继续刷新历史高点。 整个盘面给人的感觉很明显： AI这条主线，好像又被点着了。 而且这一次，市场买的已经不只是英伟达。 先看盘面。 昨晚道指上涨0.45%，标普500指数上涨0.13%，首次收在7600点上方，纳指虽然仅微涨，但依然维持在历史高位附近运行。相比指数本身，更值得关注的是芯片板块的表现。 迈威尔暴涨32%，高通上涨超过5%，博通上涨超过4%，应用材料上涨近7%，费城半导体指数单日暴涨近6%。 与此同时，美光、闪迪、西部数据等存储板块也继续维持强势。 很明显，这已经不是单一公司的行情。 而是整个AI基础设施产业链正在被资金重新审视。 那么问题来了。 黄仁勋一句话，真的值一个晚上三成涨幅吗？ 显然不是。 如果一句评价就能创造数千亿美元市值，那市场也未免太简单了。 真正让资金兴奋的，其实是黄仁勋背后透露出来的另一层信息。 过去两年，市场一直在讨论AI算力。 大家最关心的是GPU。 谁拥有最强的GPU，谁就拥有AI时代的话语权。 所以英伟达成为了过去两年最大的赢家。 但随着AI数据中心规模越来越大，新的问题开始出现。 GPU算力够了以后，数据怎么传？ 服务器之间怎么连？ 几万个GPU同时运行的时候，网络延迟怎么办？ 带宽够不够？ 数据中心内部的通信效率够不够？ 这些问题，正在逐渐成为新的瓶颈。 而迈威尔所处的位置，恰恰就在这里。 它不是卖AI应用的。 它也不是卖GPU的。 它卖的是连接能力。 说白了，就是让整个AI工厂能够顺畅运转的“高速公路

英伟达不是终点，网络和互联才是下一段最拥挤的赛道 Marvell这次暴涨，最值得注意的不是又一只半导体股疯了，而是市场开始认真定价一件事：AI资本开支正在从买 GPU扩散到买网络、买互联、买定制ASIC。6月2日，Marvell股价盘中一度飙涨超过30%，收盘附近的市场资本化也被推到约2544亿美元一线；更关键的是，这波拉升并不是孤立发生，半导体板块当天整体也明显走强，PHLX半导体指数大涨 5.9%。 这轮上涨的点火器，是黄仁勋在台北Computex期间公开称Marvell可能成为下一个万亿美元公司。但这句话的分量，不只是情绪加持，而是带着资本与业务绑定的含金量：Nvidia今年早些时候已经向Marvell投资了20亿美元，双方合作方向明确指向定制AI芯片、网络设备和互联基础设施。换句话说，黄仁勋不是在给同行站台，而是在替自己生态里的关键环节站台。 为什么这件事重要？ 很多人还在用AI就是GPU的故事来理解行情，但真正的大模型集群，一旦规模上去，最先卡住的往往不是算力芯片本身，而是带宽、延迟、功耗和网络拓扑。Marvell自己最新发布的Teralynx T100，正是把这个问题摆到台面上：它是业内首个102.4 Tbps交换芯片，官方强调其面向AI训练和推理，目标就是用更低功耗、更低延迟去缓解大规模GPU集群的网络瓶颈。Marvell还明确提到，随着GPU/XPU机柜功耗逼近120KW，网络和交换组件已经占到机柜总功耗的约 15%–25%，低功耗交换芯片成了战略刚需。 这就是Marvell这波暴涨背后的核心逻辑：它不是来和英伟达正面抢算力中心的，而是去吃算力周边的确定性需求。 当GPU集群继续扩张，客户一定会买更强的交换芯片、更高带宽的互联、更低功耗的网络架构；而Marvell恰好卡在这个位置上。公司自己也已经把未来的成长路径说得很直白：其custom chip业务预计到