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很多人看亚马逊，第一反应还是“电商公司”。 但市场这波重新给它定价，看的已经不是零售，而是它正在把自己内部最强的几项能力，逐步改造成可收费、可扩张、可复利的平台业务。 Amazon 今年一季度 AWS 收入同比增长 28%，芯片业务年化收入运行率超过 200 亿美元，广告年化收入超过 700 亿美元，说明它的增长引擎已经不是单一业务驱动，而是多条曲线同时抬升。 如果只用一句话概括亚马逊这一年的变化，我会说： 它正在从“卖货公司”，变成“基础设施公司”。 第一层护城河：芯片不只是降本，而是在重写 AWS 的利润模型 过去市场总把 AI 算力理解成“英伟达 GPU 叙事”，但亚马逊走的是另一条路：自研芯片 + 云基础设施 + 企业客户绑定。 Amazon 公开披露，其芯片业务年化收入运行率已超过 200 亿美元，而且增长仍然是三位数同比； 同时，AWS 今年也继续推出新的 AgentCore 和 Bedrock 能力，把模型、工具、推理和执行能力整合进同一个平台。 这意味着什么？ 意味着亚马逊不是单纯在“买算力”，而是在把算力变成自己的毛利来源。 当企业客户把训练、推理、代理工作流都放进 AWS 里，亚马逊赚到的就不只是云服务的钱，而是芯片、平台、调用和生态粘性叠加后的整套收入。 AWS 最近推出的 Bedrock Managed Agents，已经明确把 OpenAI 模型、Codex 和代理能力打包进限量预览，这种产品形态本质上就是在强化客户锁定。 第二层护城河：AWS 正在从“云资源”升级成“AI 工作流入口” 真正厉害的不是有云，而是云里开始长出“工作流”。 AWS 近期发布的 Bedrock Managed Agents 和 AgentCore 新能力，核心不是炫技，而是让企业能更快把 AI 代理落地到真实业务里：定义模型、设定提示词、接入工具、立即运行，减少大量 o

5月5日盘后， $美国超微公司(AMD)$ 公布一季报，业绩大超预期： 业绩会上，AMD管理层预计服务器CPU市场规模将以每年超过35%的速度增长，到2030年将超过1200亿美元！ 该预测大超市场预期，因为去年11月，AMD对服务器CPU市场的增速预测是年均18%，到2030年的市场规模将达到600亿美元。 仅仅过去几个月，AMD就把指引改成了1200亿，足见服务器CPU的需求迎来大爆发！ 受此影响，AMD昨日暴涨18.6%，创2025年10月以来单日最大涨幅记录，年内涨幅接近翻倍： 在AMD的带动下，半导体ETF集体大涨， $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 和 $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 涨超5%、 $ASML Holding NV ADRhedged(ASMH)$ 涨超6%、 $Arm Holdings PLC ADRhedged(ARMH)$ 涨超13%: 值得注意的是， $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$ 、 $First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ 年内涨幅超80%，这真是一场史诗级盛宴！ 暴涨过后，A

原创《存储还是黄金？》 接着昨天的黄金看多观点，我们继续推演。 用美股的收盘数据来看，系统的轮动模型已经正式提到了黄金。 图片 在A股界面来看，今天早盘也有提示到黄金，但是收盘之后机器人的综合打分（叠加新闻催化）把有色整个挤下去了。 图片 但是从综合主题组的顺序来看，有色金属已经上升到了第四位，如果排名持续爬升，说明资金的买盘逐渐显现，到时候大家就可以看到各种消息催化。 这波黄金的逻辑其实不仅仅是在于原油、美元的下跌，更多是市场开始提前交易美伊和平协议的终局。 当然，这些都是我们可以预期的时间推演导致的结果，资金的行为其实更加耐人寻味。 黄金的技术线出现了Failed Breakdown，这里值得细品。 图片 黄金这轮反弹的关键，并不只是上涨本身，而是上涨之前出现了一次非常典型的失败破位（Failed Breakdown）结构。 此前黄金价格多次在4520附近获得支撑，因此这个位置已经成为市场公认的重要支撑区。随后黄金再次回落并一度跌破该位置，市场普遍会认为支撑失效，进一步下跌即将开始，因此不少资金会选择止损离场，甚至转向追空。 但真正重要的是，黄金并没有在跌破后继续下行，反而很快重新站回支撑之上，并展开快速反弹。 这种跌破却跌不动的走势，在交易中往往比单纯上涨更强，因为它意味着市场下方存在非常强的真实承接资金。 换句话说，当市场已经形成一致性看空预期时，价格却无法继续下跌，说明卖压已经被充分消化，而新的买盘开始主导市场。 这也是为什么真正强势的上涨，很多时候反而会以下跌信号作为起点。因为意料之内的上涨，往往已经提前被市场交易，后续反而缺少新的推动力； 而意料之外的反转，则会引发空头回补、止损资金回流以及趋势资金重新追入，从而形成更强的价格推动。 因此，这张图所体现的核心逻辑并不是黄金简单突破，而是黄金在市场普遍认为其要转弱时，依然展现出了极强的支撑与承接能力。 这种 fa

今天咱们聊聊近期投资圈里炙手可热的一个话题，就是美国半导体板块的大涨，可以这么说，不管是基本面上的财务数据，还是市场价格表现上看，半导体的增长都成为了最近美股上涨的一个绝对巨大的贡献因素，甚至成为了唯一的贡献因素。$标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$我们都知道，在最近美股的涨幅贡献结构中，大科技类企业，特别是SOX费城半导体指数，他们贡献了大盘上涨中最大比例的贝塔值，同时在标普指数平均的每股收益的预期上调中，半导体个股英伟达和美光的预期上调也做了最大的贡献值，但美股上周的上涨中，我们依然看到了一些隐忧因素：比如伴随着霍尔木兹被堵危机的持续，远期原油风险溢价走高，对于通胀飙升的担忧市场并不是没有计价，而是已经真实的反应在了消费领域的大部分板块中。你看，最新的高盛统计的数据显示，上周基金持仓盘已经连续第7周抛售非必须消费品股票，其中包括：综合零售、酒店、餐饮及休闲以及纺织服装及奢侈品板块的净卖出最为显著：$Communication Services Select Sector SPDR Fund(XLC)$另外，我们要注意，如果剔除了半导体板块的上涨，仅仅看标普同权重指数的涨幅的话，今年以来，其实美股几乎没有上涨：所谓的等权重标普500涨幅，也就是我们把标普所有板块的权重全部等值化计算出来目前标普指数的年度迄今为止的涨幅是多少，你会发现，仅仅涨了6个百分点不到，而半导体板块呢？最新的费城半导体指数SOX年涨幅已经接近23

这段时间没有什么精神，所以文章没有更新了，但是每天的行业分析报告我还是在写，只是没有发表，这段时间美股也涨得好，天天涨，一直涨，很多人拿不住，想卖，很多人踏空了，想追又怕跌，不追看着天天涨难受。 2020年我当时是满仓特斯拉，一年涨十几倍，确实很爽，但是后来我满仓假肉BYND的期权，结果血本无归了，这里面有两个问题，一个是不能满仓一个股票，一个是不能做期权，我现在这两点都做到了。 现在很多人想做长线，我个人不太建议，我觉得大跌以后长线更好，大涨以后长线并不是一个很明智的选择，3月30号的时候我叫大家抄底，全网都说要跌，那时候抄底做长线肯定比现在追高做长线的风险更低。 现在全网都在讨论闪迪能不能买，这种股票我承认我是把握不了，你现在买，后面就会跌，你现在不买，后面继续涨，股市就是这么神奇，我现在主要是做短线，那短线的话我就不会追高闪迪了，虽然看着天天涨确实是羡慕。 我说一下我的短线思维，我用的是抄底的方法，我的数学模型也简单，分两个部分，第一个是基本面研究，只能是行业龙头，非行业龙头就不做了，最好是有成长性的公司，像苹果，微软这些成长性不高的公司我一般不做，除非短期内大跌了。 第二个部分就是回调才能抄底，天天涨就不买了，比如闪迪我现在是不会买的，而且还要分两类，一种是不断创新高的股票，一般是回调20%到30%抄底，还有一种就是创新低的股票，我也买，比如ASTS，RBLX。 第三个就是仓位控制，第一次建仓的时候仓位只能是5%，亏了10%以后才能补仓，补仓以后仓位就是10%，一个股票最高仓位就是10%，再跌不割肉，也不补仓，拿一段时间，要是解套了就出来。 要是解套不了，看其他的短线股赚了没有，如果赚了能抵消这个亏的，那就两个股票一起出来，不赚钱也不亏钱，千万不能无限补仓，万一不好怎么办，去年FIG就是不断补仓失败的，失败一次就完蛋了。 大方向就是三个，基本面要求是行业第一名，而且

5月6日，亚洲科技界劈开了一道历史。三星电子在首尔早盘一度暴涨近16%，收盘涨14.41%，每股报26.6万韩元，市值正式越过1万亿美元大关，成为继台积电之后亚洲第二家迈入这个门槛的科技公司。 要知道，一年前三星还深陷存储芯片的寒冬里，市值不过2500亿美元。一年后，AI基础设施对高端存储的贪婪需求，加上苹果在全球供应链重组中将三星列为潜在芯片代工伙伴的战略转身，两股力量同时发力，把这家韩国巨头重新推上了神坛。 2026年4月8日，Gartner发布《全球半导体预测报告》，将这一因AI驱动的存储芯片价格飙升现象命名为“Memflation”，即“存储大通胀”。报告中预计2026年全球半导体收入将突破1.3万亿美元，整体市场同比增长64%，而且这种价格极端上涨至少会持续到2027年下半年。 当市场都在欢呼"三星回来了"的时候，我翻了一圈产业链下游的供应商图谱，发现一家深度绑定三星的中国公司——华勤技术。 01为什么是华勤技术 华勤与三星的关系，不是简单的"接单干活"，而是全方位的战略绑定。 2024年1月，有投资者在互动平台上曾向华勤技术提问与三星合作事宜，对此公司董秘给予的回复原话是：“公司与三星是多年的全品类战略合作伙伴，包含智能手机、平板电脑、穿戴类智能产品、笔记本电脑等产品合作，同时也是三星对外合作规模最大的ODM供应商。” 注意“全品类”和“规模最大”这两个限定词——它不是给三星做一两个零散型号，而是一整个矩阵全线铺开。 那么，具体有多深？ 2019年，华勤开始为三星提供智能产品服务；2020年，它就成为三星的第一大供应商，开始为三星规模供货。据三方机构统计数据显示，2020年度华勤技术在智能手机ODM领域已拿下三星54%的采购份额，订单收入在当年迎来爆发式增长。2023年，华勤一举拿下三星"年度优秀质量奖"，成为当年唯一一家获此殊荣的ODM企业。 近年来，尽管华勤

$英派药业-B(07630)$ $剂泰科技-P(07666)$ $乐动机器人(01236)$ 基本情况： 申购时间：5月5日-5月8日，11号出结果，12号暗盘，13号上市； 发行价格：19.75-21.75 入场费：4393.88 1手：200股 全球发售：4197.70万股 公开发售：419.78万股 发行手数：20989手； 基石：有，8家基石投资者认购32.15%份额 绿鞋：有，高盛稳价 保荐人：高盛和中金联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 英派药业成立于2009年，是一家专注于合成致死精准抗癌疗法的生物技术公司。其核心产品塞纳帕利（商品名：派舒宁®）已于2025年1月获NMPA批准上市，作为卵巢癌一线维持疗法覆盖全人群，并于2025年12月纳入国家医保目录。 全球仅有三家企业同时拥有商业化阶段PARP1/2抑制剂和临床阶段新一代PARP1选择性抑制剂，合成致死赛道的稀缺标的。 研发管线上，公司拥有1款商业化产品、4款临床阶段产品、7款临床前产品，覆盖PARP、ATR、WEE1、ADC、蛋白降解剂等方向。 财务表现： 2024-2025年营收约0.336、0.383亿元人民币，同比增长14%；收入主要源于授权费及少量的产品销售。 同期净利润分别-2.55、-2.96亿元，亏损主要来自研发与优先股负债利息，毛利率约95%。 2024-2025年研发开支约1.8-1.95亿元，研发投入高。 募资用途： 约51%用于核心产品塞纳帕利临床开发及商业化； 约31%用于IMP1734及IMP9064临

上午的市场是不是看着很爽？隔夜美股创新高、美伊和谈预期、科技巨头利好三箭齐发，A股和港股双双高开高走，科技股一片欢腾。但狂欢到了下午，是继续奏乐继续舞，还是该歇一歇了？咱们来盘一盘下午该怎么操作。 核心结论 上午市场在 “全球风险偏好回升+产业催化共振”​ 的驱动下，走出了科技成长主导的普涨行情。但下午将面临 “量能考验”与“获利盘压力”​ 的双重挑战。上午两市成交额约2万亿元，较昨日有所缩量。若下午成交量无法有效放大，指数冲高回落、板块内部分化的概率将大幅增加。整体判断：下午不宜追高，应以持仓观察和结构调仓为主。 关键事件与影响 美伊和谈预期持续发酵：特朗普称美伊对话“非常富有成效”，双方接近达成协议。影响：持续压制油气、煤炭等传统能源板块，同时提升全球成长股的风险偏好，这是今日市场情绪高亢的核心基础。 英伟达与康宁合作引爆光通信：英伟达宣布与康宁建立长期合作，后者计划将美国光连接产能提升10倍。影响：直接刺激A股光通信、CPO（共封装光学）、光纤光缆板块全线爆发，成为上午最强主线。 AMD业绩超预期带动芯片股：隔夜AMD股价因乐观业绩指引大涨16%，影响：强化了全球半导体景气度上行的叙事，为A股和港股的半导体、算力芯片板块提供了持续的情绪支撑。 南向资金态度转为积极：与昨日净卖出不同，今日上午港股市场情绪明显回暖，科技股领涨。影响：港股科技股（腾讯、阿里、快手）的反弹持续性，关键看南向资金下午能否维持净流入。 主线与机会方向 上午资金主攻方向明确，下午需关注其持续性： AI算力硬件（光通信/CPO/PCB）：这是上午最强、逻辑最硬的主线。下午重点观察龙头股（如炬光科技、中际旭创）能否封住涨停，以及板块内是否出现高低切换（从高位龙头向低位补涨扩散）。 半导体产业链：受AMD等外围映射推动，整体活跃。但部分个股短期涨幅已大，下午机会可能更多在设备、材料等细分领域的补涨。 港

近期标普500在高位附近维持强势，但从估值、资金流向到内部人士交易等多个维度看，市场内部并非处于一致性扩张状态。当前美股更接近于‘指数韧性仍强、但结构分化持续加深’的阶段：指数层面仍受到龙头权重股和资金承接支撑，但股债绝对估值偏弱、板块估值分化、内部人士交易信号以及 M7 内部强弱差异，都提示高位运行下的约束并未消失。本文将从股债绝对估值、板块相对估值、资金流向、内部人士交易以及 M7 五个维度，对当前美股的结构特征与潜在约束进行梳理。 一、股债绝对估值显示美股压力未解 从股债绝对估值的角度看，当前标普500整体仍处于偏贵区间，而且过去一年的运行特征并不支持估值压力已经明显缓解这一判断。以标普500盈利收益率减去美国10年期国债收益率衡量，该利差在过去一年始终处于负值区间，表明权益资产所能提供的静态收益补偿持续低于无风险利率水平。这意味着当前美股能够维持高位，更多依赖市场对盈利增长、龙头公司溢价以及流动性环境的预期，而不是建立在传统意义上“股比债便宜”的基础之上。当前投资者实际上是在以更低的风险补偿持有标普500，因此一旦盈利预期走弱，或长端利率维持高位，估值约束就更容易显性化。 从最新一周的变化看，5月4日10年期美债收益率升至 4.45%，利差同步走阔至样本期低位附近，反映出无风险利率上行时，美股相对债券的估值性价比会进一步走弱。5月5日随着美债收益率从 4.45% 小幅回落至 4.42%，利差也从 -1.00% 修复至 -0.97%，但整体仍处于明显偏低位置，说明估值端约束并未实质缓解。在这一背景下，当前标普500若要继续维持高位运行，仍需要盈利预期保持稳定、流动性环境不明显收紧以及风险偏好维持在较高水平共同支撑。 $标普500

苹果与台积电，一直是一对不可分割的伙伴，每年上亿台新iPhone里面的处理器，全部出自台积电的工厂。 $苹果(AAPL)$ $台积电(TSM)$ 然而这样的「天造地设」不可能永远持续下去，尤其是在AI浪潮之下全球电子零件涨价的背景里。 根据彭博社报道：苹果近期与三星和英特尔进行了接触，讨论有关2nm及以上的先进制程处理器的代工业务。 $英特尔(INTC)$ 根据业内人士透露，苹果已经和英特尔进行了初步洽谈，并派高管参观了三星位于德克萨斯州的在建芯片工厂，预计会在未来一段时间展开业务沟通。 德克萨斯州三星半导体工厂｜Axios 需要注意的是：苹果与两者的接触均处在沟通初期，三方尚未就任何实际订单达成协议。即使真的达成代工协议，至少也要在2028甚至2029年才会有产品落地。 但对股市来说，有这样的风向便已足够—— 三星电子近两日的股价飙升超过10%，顺势推动三星电子的市值突破一万亿美元，成为继台积电之后第二家市值破万亿的亚洲公司： 英特尔这边也不遑多让，就在苹果接洽消息流出不久，英特尔的股价涨幅一度达到12%，创下了近一周来的最大单日涨幅： 值得关注的是，自2015年iPhone 6s同时使用台积电16nm和三星14nm工艺代工、弄出了大名鼎鼎的「芯片门」之后，台积电就成为了A系列处理器的独家代工厂，自此十年未变。 而苹果选择在这个时间点上，重新引入多供应商的生态，背后作为支撑的依然是苹果的供应链战略。 众所周知，尤其对于iPhone这种超大供货量的产品，苹果一般会为关键部件选择至少两家供应商以减小风险。 比如将屏幕分工给三星和LG，电池分工