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我在前文《0119：欧美关税大战一触即发，金银再纪录新高！》提到了川普搞事，引发市场的避险，金价冲破4700美元/盎司，触及4751.22美元/盎司的纪录新高。如上图所示，你们觉不觉得挪威首相看到这短信，得破防啊。就因为不颁奖给对方，对方生气了要吞并格陵兰。紧接着，川普还在深夜P了张图，他手拿美国国旗登上格陵兰岛，身后站着美国副总统万斯和国务卿鲁比奥，旁边指示牌上写着“格陵兰岛2026年成为美国领土”。也许觉得这样还不过瘾，川普当天还发布了另一张照片(也是P的图)：他在白宫办公室与欧洲领导人会面，后面展板上的地图中，除美国本土外，加拿大、格陵兰岛和委内瑞拉均被美国国旗覆盖。川普，我得批评一下你啊，你这样P图，太不给老墨面子了，赶紧重新改一下。同时，波兰央行周二表示，该行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，这将使该国的黄金储备增加到700吨。央行在一份声明中提到，“这将使波兰跻身全球黄金储备量最大的前10个国家之列。”波兰央行行长Adam Glapinsk上周曾宣布，他希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至12月31日的550吨提高到700吨。截至目前，波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金。他表示，实现这一新目标的具体时间尚未确定。图片要我说，荷兰你得加油啊，都让人家波兰挤出前十了，我们的黄金储备排名，预计未来还能往前进步几下啊。此外，伴随着金银价格的不断上涨，国内交易所也在采取相应的措施，防止贵金属，工业金属价格的剧烈波动，本质上都是在降杠杆率。图片从中长期的角度来看，巴塞尔协议III很大程度上也推动了实物贵金属的需求。给大家普及一下啊，在巴塞尔协议II下，实物黄金的风险权重由各国监管机构自行裁定，部分国家允许其作为0%风险权重的一级资产，但亦有国家将其归入‌三级资本‌——即银行资本结构中最低层级、仅用于补充性吸收损失的工具，且受“三级资本不得超过一级资本2.

德意志银行1月中旬发布报告认为，2030年代初太空数据中心成本将与地面追平，核心逻辑如下：成本收敛路径：当前：1GW容量太空数据中心成本是地面的6.7-7.2倍（1140亿美元 vs 160亿美元）2028年：差距缩小至4.3倍2032年：降至1.2倍，基本打平核心驱动：发射成本从$1600/kg暴跌至$70/kg以下，卫星单星功率提升至150kW，定制化AI芯片降低能耗关键假设：SpaceX星舰实现完全可复用卫星迭代至V5版本，单位功率成本从4.2万美元/kW降至1.45万美元/kW地面未出现颠覆性廉价能源（如核聚变突破）德银明确指出了三大核心受益方向：火箭发射商、卫星制造商、太空基础设施提供商。德银报告直接点名下列股票：$Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ $Planet Labs Pbc(PL)$ $Intuitive Machines(LUNR)$（最近想提升期权交易能力，把技术分析和期权模拟盘练起来了，看结果。）1. 太空数据龙头 $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 上周五劲扬 +6.10%：挑战百元大关?逻辑：唯一具备"火箭发射+卫星制造+激光终端"全链条能力的公司优势：中子号火箭承接发射订单，可自产卫星平台、高效太阳能电池和激光终端分析师目标价：摩根士丹利分析师将目标价大幅上调56.72%至$105，并给予“买入”评级，极大提振了市场信心。短期价格分析：预计在 $92.4 - $99.6 区间内高位震荡。若放

鸣鸣很忙终于来了，这次招股就只招四天，本周五就截止了，大家注意一下！ 以下个股详情： 鸣鸣很忙集团是中国领先的食品饮料零售商，专注于采用量贩模式的休闲食品饮料连锁零售，产品包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和快餐、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料等。 按2024年休闲食品饮料产品GMV计算，公司是中国最大的连锁零售商。按2024年食品饮料产品GMV计算，公司是中国第四大连锁零售商。公司旗下运营“零食很忙”和“赵一鸣零食”（2023年底收购）两大品牌： 所谓【量贩模式】是指提供精选多品牌、多品类、多规格产品组合的零售模式，其特点包括：①直接采购更便宜：通过直接向厂商采购，减少中间环节，实现规模经济，从而提供高质价比的产品（价格比线下超市便宜约25%）；②门店产品数量多：门店通常保持至少1,800个SKU，且每月平均上新数百款产品，满足消费者对多样化和新鲜体验的需求；③定制化开发：约34%的SKU是与厂商合作定制的口味、包装或规格，并推出小包装和散装称重产品以降低尝新门槛。④全流程数字化运营（采购、仓储物流、加盟管理）、⑤下沉市场高覆盖（59%门店位于县城及乡镇）等。 业绩方面，公司营收增长十分强劲。特别是利润增长十分显著，三年同比在200%水平上，毛利率净利率强劲上行： 哪怕去除掉2023年11月收购赵一鸣的影响，零售很忙在在近三年增长也近乎年年翻倍，23年+156%/24年+90%/25年+60%，而赵一鸣零食能凸显出增长的数据是24VS25年（23年只有不到2个月），25年同比增长也达到88%，占比58%比零售很忙更高增速也更快，是增长的大头。而两家毛利率表现也基本看齐，25年从7%水平齐升至9.7%，主要是商品成本控制的不错，整体十分强劲。 这种强增长的业绩主要来自于公司的门店快速扩张，毕竟公司的收入主要来自向加盟商销售商品（99%）与一点加盟服务费（1

英伟达CEO黄仁勋近期在多个公开场合谈及中国芯片产业的发展，并对**给予了高度评价。他直言，中国在半导体领域的进步速度令人敬畏，尤其是在高端算力、自主生态和系统级能力上的突破，已经成为全球产业格局中不可忽视的重要力量。在过去几年全球科技产业的剧烈博弈中，中国芯片产业承受了前所未有的外部压力。从先进制程受限、高端设备受控，到算力芯片被封锁，中国企业被迫在极端约束条件下推进系统性突围。而**，正是这一轮产业重构中最具代表性的样本。黄仁勋多次强调，**并不是一家单纯做芯片的公司，而是一家具备系统级工程能力的科技巨头。从芯片设计、操作系统、云计算，到整机、网络与应用生态，**构建的是完整的技术闭环。这种能力在全球科技公司中都极为罕见。从产业视角来看，中国芯片产业正在发生三重结构性变化。第一，从单点突破走向体系作战。过去更多依赖个别公司、个别产品的突破，如今正在形成从设计、制造、封测、设备、材料到软件生态的协同推进。国产算力开始进入金融、政务、能源、运营商等核心场景，逐步成为基础设施的一部分。第二，从技术追赶走向应用驱动。中国拥有全球最大的AI应用土壤，无论是智能制造、智慧城市、自动驾驶，还是金融科技、电商、内容平台，对算力的需求持续爆发。这为国产芯片提供了真实且庞大的落地场景，使技术演进与商业闭环形成正循环。第三，从被动替代走向主动重构。越来越多中国企业不再简单追求对标英伟达、英特尔，而是围绕本土应用重构软硬件协同体系，包括操作系统、AI框架、编译器与调度系统，逐步形成自主技术路线。在这样的背景下，黄仁勋的高度评价，本质上是一种现实的产业判断。对英伟达而言，中国市场长期是其重要收入来源，而中国正在形成自己的算力生态体系。从短期看，这意味着英伟达在中国市场的增长空间正在收缩；从长期看，这意味着全球AI算力格局正在走向多极化。对资本市场而言，这背后释放出的信号非常清晰。中国芯片产业已经

上周我说的那套宏观逻辑在本周仍然继续发挥着效用，川普又开启了新的闹剧，对欧洲的格陵兰岛提出了领土购买要求，而且针对持有反对意见的欧洲8国开征了关税。乱局变得更加剧烈了。回顾：半个月时间引战11个国家！川普要干嘛？金银和港A市场还能追高吗？我觉得这肯定不是特朗普对外引战行为的最后一步，但大概率是他对外战略布局中的非常重要的一步棋了，咱们今天花点时间，简单聊一下格陵兰岛屿纷争这个事儿背后的逻辑。首先，我们要搞清楚一点就是，为什么特朗普专门紧着自家的后花园搞事情？今天搞完委内瑞拉，明天又要去找欧洲的晦气，他怎么不敢像以前一样找中俄，或者说亚太地区的麻烦呢？为什么中日两国特朗普暂时惹不起先说中国这边，我提醒大家关注一个重要的数据，根据中国外汇市场监管机构最新公布的数据，去年前三个季度，我们这边所谓的“非官方”投资者的海外资产持有量飙升超过了1万亿美元，是过去十年年均增速的两倍多。 $A50指数主连 2601(CNmain)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生指数主连 2601(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2601(HTImain)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ 这说明了随着中国对外贸易顺差的长期增长，目前有大量

    鸣鸣很忙是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，由零食很忙与赵一鸣零食于 2023 年 11 月战略合并而成，定位港股 “量贩零食第一股”，主打量贩硬折扣模式，以加盟驱动快速扩张，截至2025年9月30日，我们拥有由19,517家门店构成的网络，覆盖中国28个省份和所有线级城市，且我们门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇。于2024年，我们录得GMV人民币555亿元。截至2025年9月30日止九个月，我们录得GMV人民币661亿元，较2024年同期增长74.5%。      公司1月20日开始招股，招股价229.6~236.6港元，每手股数100股，最低认购23898.62港元，市值491.58亿~506.56亿港元，发行数量1410.11万股，属于多元化零售商行业，有绿鞋。     保荐人是高盛亚洲和华泰香港、高盛亚洲近2年保荐的项目首日上涨率是50%，华泰香港近2年保荐的项目首日上涨率是56.25%，保荐人整体业绩一般 。     一共有8名基石投资者，包括腾讯、Temasek、BlackRock、富达基金、博时国际、易方达、Springs Capital(Hong Kong)和泰康人寿；基石合计认购1.95亿美元，占总发行数的46.24%，基石占比很高。     食品饮料涵盖众多满足人民休闲享受和日常营养需求的产品，是中国消费市场的重要组成部分。零售商在将消费者与厂商衔接方面发挥着重要作用。中国食品饮料零售行业市场规模在近年经历了稳定增长，市场规模从2019年的人民币5.5万亿元增长至2024年的人民币7.1万亿元，复合年增长率为5.2%。2029年中国食品饮料零售行业的市场规模预计将达到约人民币8.7万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为4.3