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瑞信被收购，代价是一些债券先于股票归零？瑞信的银行危机迅速发酵，在周末的2天，金融市场是收市的，但对于瑞信的债券、票据和CDS，华尔街大行仍旧进行了特殊的开盘交易，交易过程惊心动魄。最后在周日夜间，在瑞士央行主持，欧洲央行支持，美联储祝福的情况下，瑞信以33亿美元的对价卖给了瑞银，大约是周五瑞信收市价格84亿的一半不到。这次的合并过五关斩六将，非常不容易。在上周末，银行间市场已经开始拒绝瑞信的票据交易，即使在瑞士央行周四迅速注入500亿资金后，交易对手也仍不考虑继续交易。持续的撤资把瑞信推上了接近倒闭绝路，瑞信必须要在周末寻求成功出售。为了保住瑞信和执行成功收购，瑞士不惜修改法律，让交易双方获得授权绕过股东投票决定。也就是只要董事会通过了，所有股东对于出售和出售的价格不能有任何质疑，最终结果是让试图在上周五仍旧持有股票的股东其股票资产将被抹去一半。瑞银最初对瑞信的报价仅为10亿，这让谈判一度陷入僵局，之后报价变为33亿得以成交，不过170亿的瑞信AT1债券被抹零。打破了损失承担先股后债的惯例一般而言，债券的优先权高于股票，意味着一般是股东先亏损归零后才轮到债券。但这次的交易中，AT1债券先归零，这些债券被称为CoCos债，是一种特殊的可转债，在某些条件下会从债变为股。但此时，银行需要满足自有资金和合格负债的最低要求，通常称为 MREL，以支持在倒闭时的有效解决方案。如果贷方的资本比率低于预定水平，则可减记 CoCos。但本次直接减记到零，而股东权益仍旧可以保留接近50%，则令人意外。这些面值1元的债券在周末2天的特殊交易时段中，波动极为剧烈，周五收盘在35c。在报价10亿被拒绝的时候，这些面值为1元的债券交易价格处于20c。交易员衡量收购不成，强迫国有化后仍旧有些价值。然后大约是新西兰时间周一凌晨3点在交易最初达成的时刻，这些债券交易价格迅速飙升到50-70c，暴涨了3倍。

看到朋友圈有朋友问 $瑞士信贷(CS)$ 是不是下一个$硅谷银行(SIVB)$ ？能不能抄底赌个反弹？我个人不太建议这么做，其实仔细看看两个公司的财报就会知道这两个公司的情况差的还是蛮多的，如果看看硅谷银行的财务状况，其实近几年都没有什么大的问题，硅谷银行爆雷有其特殊性，其客户集中在科技、生命科学和医疗保健以及风投领域，美国科技行业“风光不再”之后，加速了硅谷银行的风险暴露。硅谷银行的困境属于典型的资产负债错配，伴随美联储40年来最激进的加息进程，美国银行普遍面临这方面的压力。2020年新冠疫情之后，美联储和财政部采取的大规模宽松政策导致美国M1和M2快速增长，商业银行负债大幅扩张，2021年底美国商业银行存款较2019年底增加了36%，相比之下，商业银行贷款总额的年增长率仅8.7%。在此情况下，没有更多选择的商业银行只能将大量现金存款投资于当时低息环境下的低收益证券。另外从结构上，低利率“资产荒”时期，商业银行向长久期策略倾斜。尽管更高比例的长久期资产有助于在低利率期间帮助银行保持净息差，但在现在利率水平不断攀升的情况下却导致商业银行账面上出现了大额亏损。更重要的是伴随美联储收紧货币政策，美债期限利差进入深度倒挂，这对商业银行借短贷长的盈利模式构成挑战。而瑞士信贷更像是一堆老鼠屎，在硅谷银行破产引发动荡前，瑞士信贷就已深陷“旋涡”之中。2021年，2021年，瑞士信贷遭受了Archegos Capital爆仓和Greensill Capital倒闭的“双重暴击”，令该公司蒙受了几十亿美元的损失，迫使其投行主管和首席风险官离职。此外瑞信在涉嫌帮毒贩洗钱的诉讼

摘要：特斯拉4季度盈利营收双双高于预期，交付创历史新高，不过受到汽车ASP平均售价下降，以及汇率波动影响，导致其毛利率大幅下滑。财报后的电话会议特斯拉重申预期多年内年均交付增速达50%，受此消息影响，特斯拉盘后涨超5%。$特斯拉(TSLA)$1月25日盘后发布2022年四季度及全年财报，财报显示，特斯拉期内实现营收243.2亿美元，同比增长37%，高于彭博一致预期的241.8亿美元；四季度非美国通用会计准则口径下调整后每股收益（EPS）为1.19美元，同比增长40%，高于彭博一致预期的1.12美元。特斯拉没有发布新的交付和营收指引，不过重申，“我们计划尽快增加产量，以符合我们在2021年初开始设定的50% 的复合年增长率目标。此外，马斯克(Elon Musk)周三在与股东和分析师的电话会议中表示，今年1月至今，我们看到了有史以来最强劲的订单。我们目前看到的订单数量几乎是生产率的两倍。”受此消息影响，特斯拉盘后涨超5%。$特斯拉(TSLA)$​主要数据如下：四季度营业收入243.18亿美元，同比增长37%，连续第二个季度刷新一季度所创的季度营收新高，高于彭博一致预期的241.8亿美元；四季度调整后净利润为41.06亿美元，刷新一季度创下的利润新高33.18亿美元，同比增长43%，高于彭博一致预期的39.8亿美元；四季度非美国通用会计准则口径下调整后每股收益（EPS）为1.19美元，同比增长40%，高于彭博一致预期的1.12美元;四季度GAAP口径下的公司总体毛利率为23.8%，较三季度的25.1%环比下降1.3个百分点，低于分析师预期环比升至25.4%；四

微软盘后的股价可称得上魔幻，财报后直接一路飙了4.94%，就在一路媒体分析师纷纷唱好之际，谁知微软高管直接在电话会泼冷水，导致微软股价在盘后大跌，打响了科技股唱衰第一枪。那么这次财报到底怎么样？微软是否具备投资价值呢？微软财报怎么样？从关键数据来看，微软2023财年第二季度营收527.5亿美元，略微低于市场预期的529.4亿，同比增长2%，固定汇率下的增速为7%，为2016年以来的最低水平。​对比往季增速，微软这季度的财报确实不给力，主要是受到去年同期有疫情红利造成的高基数影响，再加上今年宏观经济下行。再来看净利润，单从账面数据看，微软2023财年第二季度净利润164.3亿美元，同比下滑12%，四季度非GAAP口径下经调整的稀释后EPS为2.32美元，同比下降6%，分析师预期2.30美元，三季度同比下降约13.3%。而之所以造成净利润下滑主要原因还是在年底的大裁员上，就裁员相关的补偿达到了12亿美元。从营收和净利润表现来说应该算是不好不坏吧，按理说这个财报发完之后，估计也应该来波震荡，谁知股价蹭的一下就涨了，而之所以上涨实际上是投资者对于微软的业绩还是比较乐观的。分业务看，云时代微软的两大核心业务——以Azure为核心的智能云和以Office为主的生产力与商业流程业务四季度收入均高于市场预期，而以Windows和Surface个人电脑（PC）相关的业务收入逊于预期，PC业务的降幅达到两位数，也算是符合市场的预期。毕竟由疫情红利造成的高基数影响，随着封控解除，这部分业务也会逐渐回归疫情前的水准。包括Azure、GitHub、服务器产品、企业和云服务在内的“智能云”业务收入为215亿美元，同比增长18%，分析师预期214.3亿美元，三季度同比增长20%，以固定汇率计算，四季度收入增长24%；其中Azure和其他云服务的收入四季度同比增长31%，三季度同比增长35%；服务器产品和

美国银行策略师表示，明年美国将经历一场温和的衰退，联邦基金利率将达到5.25% 的峰值，美联储最终将在12月份降息。Michael Hartnett 和他的团队在一份报告中写道，“股市将横盘整理，标准普尔500指数将在2023年底达到4000点。我们2023年上半年保持看跌风险资产，下半年可能转为看涨”关于2023年的十大交易策略如下1 做多30年期美国国债$债券20+美国债指数ETF-ProShares两倍做空(TBT)$ $债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ 。2 收益率曲线变陡“因为美国收益率曲线在衰退开始时总是变陡，市场预期美联储会从加息转向减息。3 做空美元，做多新兴市场资产，做多新兴市场不良债券，做多韩元，做多墨西哥比索。4 做多中国$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ $中国ETF-iShares MSCI(MCHI)$ 中国经济的重新开放将提振股市，因为家庭拥有过多的储蓄。他们补充说，此前美国和其他国家防疫措施的解除，也提振了各国的股市。5 做多黄金$SPDR黄金ETF(GLD)$ $黄金信托ETF(iShares)(IAU)$和做多铜$铜矿ETF

时常会有朋友来问能不能抄底？或者有哪些标的适合抄底？今天打算来总结一下自己粗浅的想法，与各位虎友一起探讨一下这个话题，如果你真心想要抄底的，花点时间看看也无妨。先来说说什么值得买？我想大多数投资者应该都听过巴菲特说过的一句话，那就是：“通过定投指数基金，一个什么都不懂的投资者通常都能打败大部分专业的基金经理。”而这个指数实际上指的就是$标普500(.SPX)$ 。其实巴菲特不止一次为标普500“代言”，在2014年致股东信中，巴菲特就曾表示，“我的遗嘱里放10％的现金在政府债券里，其余90％全放在标普500里。”那么到底什么是标普500？标普500一般指的是“标准普尔500指数”，它是跟踪和衡量美国股票市场上500家最大上市公司股价表现的指数，占美国股票总市值约80%。自1957年创立至，今已有65年历史。像是我们熟知的苹果，微软，亚马逊，特斯拉，谷歌，伯克希尔，强生等公司均包含在内。为什么值得投资呢？首先这个指数衡量的是美股500家公司的股市表现，占美国股票总市值的80%，相比于投资单一的个股，投资指数的抗风险性更强，也就是我们常说的不要把鸡蛋放到一个篮子里。值得一提的是标普500指数成分股并不是一成不变的，而是动态更新，它每个季度都会纳入符合资格的公司，与此同时也会剔除一些公司。下图是美股标普500指数从2004年至今的走势图，从1957年创立到2020年底，标普500指数平均每年的涨幅超过12%，这还不算复利，超过市面上较多的理财收益。就连巴菲特曾说，对大多数人来说，最好的投资方法，就是投资标普500指数。抄底标普500的投资分析虽然标普500平均涨幅在12%，但并不是任何时间买入都能稳赚不赔，举个例子，在2000年互联网泡沫破灭时，标普500指数也曾回撤4

摘要：特斯拉三季度盈利高于预期，收入创历史新高，不过受到汽车ASP平均售价下降，以及汇率波动影响，导致其收入不及预期。与此同时，碳积分收入下滑，进一步拉低了特斯拉毛利率，致其低于分析师预期，连续第二个季度低于30%。唯一亮眼的能源业务虽同比增长近60%，但储能业务在特斯拉整体收入中只占5%，而且这部分业务的投资回报，具有比较强的滞后性。财报后的电话会议特斯拉重申预期多年内年均交付增速达50%，但CFO称，预计今年的年度交付增速将低于50%，盘后大跌6.28%。 特斯拉10月19日盘后发布2022年3季度财报，财报显示，特斯拉期内实现营收214.54亿美元，同比增长56%，低于分析师预期的220.9亿美元；三季度非美国通用会计准则口径下调整后每股收益（EPS）为1.05美元，同比增长69%，高于分析师预期的1.01美元。此外马斯克表示有信心继续保持强劲增长势头，特斯拉将维持长期年生产量50%增长的指引，但特斯拉首席财务官（CFO）Kirkhorn在电话会上称，在三季度交付量中，三分之一集中在最近两周内，预计今年的年度交付增速将低于50%。受此消息影响，特斯拉盘后跌6.28%。$特斯拉(TSLA)$主要数据如下： 三季度营业收入214.54亿美元，刷新一季度所创的季度营收新高，同比增长56%，仍低于分析师预期的220.9亿美元。 三季度非美国通用会计准则口径下调整后每股收益（EPS）为1.05美元，同比增长69%，高于分析师预期的1.01美元；三季度美国通用会计准则口径下EPS为0.95%美元，同比增98%。 三季度调整后净利润为32.92亿美元，略低于一季度创下的利润新高33.18亿

亚马逊财报分析北京时间7月29日凌晨消息，亚马逊今天发布了该公司的2022财年第二季度财报。亚马逊第二季度净销售额超出华尔街分析师此前预期，但每股摊薄亏损则逊于预期。与此同时，亚马逊对第四季度营收作出的展望超出预期。受此消息影响，亚马逊盘后大涨13.62%。$亚马逊(AMZN)$ 报告显示，亚马逊第二季度净销售额为1212.34亿美元，与上年同期相比增长7%，不计入汇率变动的影响为同比增长10%，超过分析师预期的1195.28亿美元。净亏损为20.28亿美元，相比之下上年同期的净利润为77.78亿美元；每股摊薄亏损为0.20美元，相比之下上年同期的每股摊薄收益为0.76美元，低于分析师预期。具体来看营收超预期，亚马逊电商收入稳健亚马逊第二季度净销售额为1212.34亿美元，与上年同期相比增长7%，不计入汇率变动的影响为同比增长10%，超过分析师预期的1195.28亿美元。相比之前的高增速，这个数据没有那么亮眼，不过相比于市场预期还是要好太多。其实在本次财报前，大家对亚马逊的预期还是偏低的，根据美国商务部最新公布的6月零售数据显示，零售销售额环比增长1%至6806亿美元，略高于市场预期值0.9%，较去年同期增长8.4%。受到高通胀影响，消费者不得不付出更高的生活成本。与去年6月相比，汽油和柴油等零售额涨幅居于所有板块之首，销售额同比暴涨49.1%，其次是杂货店和餐饮业，同比涨幅分别为15.1%和13.4%。而非必需消费品电子器材则录得最大同比跌幅，销售额下跌9.1%。再加上同为零售行业的沃尔玛和shopify先后发布了预警，沃尔玛继一季度利润暴跌25%之后，于7月25日再度下调二季度与全年利润指引，表示受到高通胀影响，不得不降价清库存。Shopify也在本周表示受到电商业务低迷影响，计划在北美地区

特斯拉7月20日盘后发布2022年2季度财报，财报显示，特斯拉期内实现营收169.34亿美元，同比上升42%，低于分析师预期的171亿美元；净利润为22.69亿美元，去年同期的净利润为11.42亿美元，每股盈利2.27美元，同比上升57%，市场预期为1.81美元。为改善现金流状况，特斯拉出售75%比特币持仓，维持长期年交付数据50%增长的指引。受此消息影响，特斯拉盘后微涨1.45%。$特斯拉(TSLA)$具体来看交付下滑，营收环比下降特斯拉期内实现营收169.34亿美元，同比上升42%，环比下滑10%。其中汽车部分营收为146亿美元，与去年同期的102亿美元相比增长43%，环比下滑13%。相信对于很多关于特斯拉的朋友来说，这个数字并不意外。疫情影响了上海复工，导致特斯拉产销量显著下滑。早在7月初，特斯拉就曾公布2季度交付数据。根据数据显示，特斯拉在2季度交付了总计254000辆汽车，包括16162辆Model S/X，以及238533辆Model 3/Y，较去年同期增长26.2%，环比下滑18%，低于分析师预期的35万辆。如果按照特斯拉平均售价5.5万来算，保守点预估汽车销售收入大致在137.5亿，再加上碳积分收入，和汽车租赁收入，146亿美元的汽车收入基本符合预期。原材料大涨，净利润骤降特斯拉汽车第二季度净利润为22.69亿美元，低于上季度的36.26亿美元，第二季度的自由现金流为6.21亿美元，与去年同期的6.19亿美元相比基本持平，而上一季度为22.28亿美元。随着收入放缓，市场可能会将目光转向自由现金流（FCF）以及盈利能力方面。但这方面却不容乐观，特斯拉汽车第二季度总毛利率为25.0%，与上一季度的29.1%相比有所下降;汽车业务毛利率下降至27.9%，

美国东部时间5月1日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway) 2022年股东大会在奥马哈市如期举行，这是时隔两年之后再次回归线下。91岁高龄的巴菲特与98岁老搭档芒格再度“合体”，被外界普遍视为巴菲特接班人的两名副董事长：伯克希尔保险业务负责Ajit Jain和非保险业务负责人Greg Abel一同出席股东大会。 在为期5个小时的问答环节中，巴菲特和芒格回答了有关伯克希尔公司业务和投资决策的问题，以及投资者较为关心的，通胀、收购、比特币等问题，让我们一起回顾大会的精彩瞬间。在股东大会之前，伯克希尔发布了今年一季报：受到股市波动导致的投资损失和保险承保业务业绩疲软的影响，第一季度营收70.4亿美元，同比增长0.3%，市场预期70.2亿美元。第一季度净利润54.6亿美元，同比下滑53%，去年同期为117.1亿美元。第一季度每股盈利为3702美元，比一年前的7638美元有大幅下降，市场预估为4490美元。巴菲特此前表示由于公司持有大量资产，每个季度的收益都会出现波动，因此，长期投资者应该更关注它的营业利润(Berkshire’s operating earnings)。从营业利润来看，第一季度波动并不大，为70.4亿美元与去年同期持平。具体来看，伯克希尔的制造业、服务业和零售业的营业利润为30.3亿美元，同比增长15.5% ；铁路和公共事业的利润同样略有增长；真正拖累伯克希尔业绩的部分是保险承销业务。其营业利润从去年同期的7.64亿美元降至4,700万美元，降幅高达94% 。此外，伯克希尔公布其最新的四大持仓，共占其投资组合比重为66%。截至3月底，$苹果(AAPL)$<