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每个周末,复盘Crypto！本周比特币突破10万美元后高位震荡，最高触及10.4万美元。 BitcoinTreasuries数据显示全球前100家上市公司持仓突破105万枚BTC，其中8家过去7天继续增持。 继续整理 宏观面利好频传：SEC主席明确表态比特币将成为全球金融体系底层基础，美银宣布明年起允许财富顾问主动推荐加密ETF，美联储12月降息预期升至86%。 从监管认可到机构入场，加密行业正加速融入主流金融。 重点新闻 1. SEC主席表示比特币与加密资产将在未来数年成为全球金融体系底层基础，传统金融基础设施将逐步向加密原生技术过渡。 2. 美国银行宣布自2026年1月起，旗下财富顾问可向客户主动推荐加密ETF，不设账户门槛，从"执行指令"升级为"配置建议"。 3. Paradigm联创Matt Huang称当前正是加密货币的"iPhone时刻"，行业规模前所未有，机构与密码朋克层面均在加速发展。 4. Bloomberg ETF专家Balchunas表示比特币不应与郁金香泡沫类比，其历经17年多次冲击后创新高，耐久性已充分证明资产价值。 5. 全球前100家持币上市公司合计持仓达105.9万枚BTC，8家过去7天内增持，企业级配置已成主流财务策略。 6. Strategy CEO透露公司美元储备可支撑至少21个月运营而无需出售比特币，有效回应市场对被迫抛售的担忧。 7. Vitalik提出链上Gas期货市场构想，用户可对冲未来Gas价格甚至提前锁定费用，为技术升级带来的成本不确定性提供方案。 8. 西联汇款将发行稳定币预充值支付卡，瞄准阿根廷等高通胀经济体，帮助用户应对本币贬值。 9. CME数据显示美联储12月降息25个基点概率达86%，北京时间12月11日凌晨公布结果。 下周前瞻 下周核心变量在于美联储利率决议的措辞细节。降息已被充分定价，博弈焦点是鲍威尔对明年政

我想简单聊聊铜，细节的很多内容之前都已经分享过了。如果没有意外的话，下面这段话也会是这个月我很多分享的开场白。如果我没有机会说完这么多话，那我至少把它写了下来 商品，在大部分时候，都是在成本支撑和刺激价格之间移动，然后因为一些供需的矛盾，或者宏观的起伏，会涨破刺激价格，或者跌穿成本支撑。中国投资者在研究很多商品上具有得天独厚的优势，因为中国是下游的目的地，目前也在努力拓展上游的资源供应，所以在刺激价格和成本支撑的判断上，在货物的流向上，有得天独厚的优势。所以我一直心存感激，是中国在商品领域的禀赋，让我们有机会去获得一些研究的优势。 因此在大部分国内的商品品种上，过度研究宏观完全是自讨苦吃，因为他们大部分被供需影响，不被宏观过分影响。所以没有必要。而在少数类似金，铜，油这样的品种，宏观的占比会稍微大一点，那么作为一个自上而下看商品的人，我们的作用其实非常简单，不需要那么复杂的研究，只需要搞清楚宏观的场景到底是逢低买，还是逢高空。事实上，我不是为宏观研究者开脱，但我确实觉得低是多低，高是多高这个问题不应该由宏观回答。 但很多时候事与愿违，不仅要回答这两个问题，还有一个更凶险的问题要回答，叫做逢低买入，破前高能不能追？逢高卖出，破前低能不能追。 这个问题看起来非常简单，一个上涨趋势里面，破前高买入，一个下跌趋势里面，破新低卖出。但实际上，如果我们说的是铜的话，这是一个需要非常小心的事情。 上面这些都是破前高买入会亏成马的例子。但是不是意味着这个策略不可行呢？那当然也不是，铜价从过去的3000美元涨到今天的11000美元，大部分破前高买入的思路肯定是对的。 所以这就是宏观的所有意义了，我们需要在2022年3月，2024年5月，2008年和2011年警惕价格和基本面的背离。这同样听起来很简单。我以前也是这样想的，我觉得谁要是在2008年夏天和2011年都看不到后面的经济下行，那也别做

放弃幻想，积极求变 无操作。今天聊一些正能量，不搞正话反说。欲扬先抑，让我们先从放弃幻想说起。 体感冰凉，是当下大多数人的感受，也许你在链条上比较靠后，比较稳定的环节里，但不用担心，凉意虽迟但到，雨露均沾，会让每个人感受的到。对于地惨和销费，托而不举已经成了新的基本国策，最近对万氪不再无限兜底的态度，已经说明一切。通缩短时间内很难看到结束的曙光。 好在人最大的优点就是适应环境。放弃幻想，积极求变，是我会选择的道路。当然也完全可以选择稳定，凡事皆有选择，很多事看似偶然，实际是无数选择后的必然，选择前考虑清楚，选择后不后悔的走下去，最重要。 无论身处周期的哪个区间，都有人能发现大多数人发现不了的机会。机会不会自己来敲门，需要你主动走出去找到它。你说体感这么差，怎么鸡滴屁还有5个点，怕不是假的吧。你的体感是对的，但鸡滴屁也是真的。未来东升一定会完成向高端制造的转型，现在对销费和地惨托而不举，就是为了在不发生系统性风险的前提下，逐渐降低他们在鸡滴屁的占比，同时完成产业升级。今年4月，纵然老特开启了关税战，很多人预计今年的出口会很难，但实际数据显示出口并没有受太大影响。这其中有一部分转口贸易，但也说明东升产业链对世界的不可或缺。 未来的机会就在大力发展的这些行业里，比如我昨天说的储能、机器人、AI应用，以及能赚全世界钱的诸如创新药等等。无论在什么环境下，都保持一份乐观的心态，不要变得愤世嫉俗、自怨自艾，那样只会让自己陷入恶性循环。 可能我自己一直用自己的钱做点投资，我看问题一直偏乐观，遇到困难就想着以后的希望。生活中做减法，适当忽略琐碎的烦恼，做任何事都从第一性原理出发，保持理性，只做对的事，并坚持下来，尽量把对的事做好。久而久之，就能看到效果。 最后简单说几句市场，今晚公布了迟到的9月PCE数据，数据显示通胀略低于预期，为12月9日的降息进一步亮起绿灯，我个人看法下周降息几乎是板上

家人们！ 还记得今年7月的多晶硅吗？ 2509期货一个月涨幅超80% 看涨期权翻了6000倍 图片 图片 为什么会有这样的行情呢？ 5月多晶硅现货和期货价格 已经低于生产成本一段时间了 6月底跌无可跌 多晶硅开始绝地大反弹 然后就是大家看到的期权千倍行情 多少人把大腿都拍紫了 交易自古谁无死，留取期权暴富心 他来了他来了 现货和期货价格低于成本的情况 他又双叒叕来了 前两天富婆去一个豆粕会议讲课 在我前面是一个豆粕的资深从业人员 他讲的是豆粕的基本面 非常的有点东西 我把听到的行业内部信息给大家转述一下 豆粕成本价3300-3400 最近价格2900以下 为了防止懂王用美豆来拿捏我们 东大提前跟巴西签约增量买豆粕 巴豆的季节已过 近期巴豆也已经消耗差不多 接下来要买美豆 美豆比巴豆要贵 目前是巴西豆和美豆的切换期 业内人士认为 美豆到港之时 应该就是豆粕上涨之时 也就是今年12月-明年4月 油厂3000价格亏损卖豆粕已有一段时间 近期油厂停机停产停售豆粕 而豆粕的刚性需求还在 油厂赔了很久 会不会借此炒作一波？ 豆粕后续价格大概率会随着 美豆到港量的增加而逐渐上涨 过往豆粕每一轮上涨幅度都是600-700 总结一下目前的豆粕 也是价格低于成本 也是油厂赔了一段时间了 历史是惊人的相似 这跟四五月份的多晶硅一样 我一急之下 就急了一下 图片 多晶硅的7月行情会不会在豆粕重演？ 如果重演会不会在12月-明年4月？ 涨幅会不会还是600-700？ 豆粕会议上的行业内老司机说 概率会很大 仅供大家参考哈！ 至于做多 可以期货做多 也可以期权做多 还可以“期货+期权”组合做多 期货只能杠杆做多 风险敞口也是带杠杆的 期权做多 可以是带风险敞口的 也可以是自带止损的 可以杠杆做多 也可以谨慎做多 “期货+期权”也一样 期货和期权没有谁对谁错 但期权的选择比期货的多 看对行情 期权可以有

上周四周五的4家结果都出来了，和昨天的预感差不多，而且也能看出当前的情绪。 先看排除掉的两家【定价不行+大盘子】的票表现： 首先是犯下傲慢之罪的天域半导体 天域半导体作为一家走不出国门，一直在国内卷碳化硅的外延片型产业，正从6英寸转型8英寸中，PS定价却是当下已有英伟达需求12寸英寸衬底产品的天岳先进近3倍，公配6万手的货，是名副其实【超级贵+大盘子】的傲慢，首日-30%后，33倍的PS仍不算低。 接着是犯下懒惰之罪的纳芯微 纳芯微是虽然也是定价不行+大盘子，但他更倾向于没怎么给空间，上市33%的折价基本上不说大跌，那也是没什么肉的级别了，太懒惰了。而今日暗盘大跌更多的是因为近期接连破发的问题，开盘一度成功挑战中芯的44%折价去了，这肯定是不合理的，后续当然反弹了，正常水平还是看折35~38%的水平，折价档位对应的支撑见下可自行参考。 纳芯微A股那边表现倒是还行，踩稳20日线后小涨至阻力位。 两小只： 然后是犯下贪婪之罪的遇见小面 小面上市前是30亿市值的高估状态，上市再度定价到50亿，现在首日回35亿了，只能说过于贪婪，我参与也算贪婪了。后续入通我昨日也讲了： 最后是犯下嫉妒之罪的卓...卓越睿新为什么是神？ 首先卓越睿新是正统的抽签票，公配6000多手，其次是流通市值40多亿，有潜在的入通情绪，公司虽然是搞将于的，但也蹭上了AI，题材上也有可发挥性，不管真入不入通，暗盘30个点已经够了。

$标普500ETF(SPY)$年底前最大不确定是大盘是否会回调到650，从spy的看跌行权价来看有不少策略在为此对冲，比如buy $SPY 20251231 680.0 PUT$ sell $SPY 20251231 650.0 PUT$ $英伟达(NVDA)$下周依然是在170～190之间震荡，波动可能比本周剧烈。想省事可以sell call200 $NVDA 20251219 200.0 CALL$ ，甚至可以考虑卖1月到期的。另外看跌期权显示对圣诞节前行情有很大不确定性，也可以理解，股价如果涨不上去肯定就要向下波动。但总体来说还是在180～200区间内。$特斯拉(TSLA)$机构开仓价差策略，sell call $TSLA 20251212 470.0 CALL$ ，buy call $TSLA

实盘: 标普纳指分析 美股，纳指的阳K线在8连阳后转阴，这个结果，正如我们在群里的早评所谈，这种K线组合，便于行情的衔接和配合，从而消除短时的上涨压力。至于后市的发展，从标普和道指看，会更加清楚一些，大盘在连续反弹后短时小幅振荡，之后继续沿原来路径向上拓展，所以，大盘还有一定的上冲动能，然后，将是回落确认。至于具体幅度，不是我们能控制的，我们要做的就是对整个走势有一个大概的掌握。 港股分析 港股大盘，随着A股的拐头企稳，特别是，创业板突破20日线和12/1的高点，让低开振荡的港股也被拉了起来，随后低开高走，形成了不错的长实体K线，这样的话，短时的拐头走势相对明确，另外，恒科相对强势，还收出了短期的收盘新高，目前节奏良好，如能顺利收复20日线和12/2的高点，港股也将形成突破之势。下面就看大盘自己的表现了。 日经225分析 日经，今天的回落，就是我们昨天提到的，大幅上行突破后的波动，这并不让人意外，经历反复拉锯后，后续走势将更加顺畅。 黄金 黄金，最近的四五个交易日，均是小幅振荡，那么，连续上涨加小幅振荡的走势组合，将更有利于行情的进一步拓展，所以，我们可以跟踪行情，看是否如预期来演进。 $阿里巴巴-W$ 阿里，今天小幅上涨，而且是最后一刻才跳涨，整体来说，阿里还是在底部整固，这个走势 不能让人满意，不过，横有多久，竖起来就有多高，在没有大的变化的情况下，继续观察。 $百度-W$ 百度，昨天探底回升，今日逢利好而大幅上行，结构和情绪都不错，继续看看行情如何发酵。 $特斯拉$ 特斯拉，继续稳健上行，离今年新高也已经不远，我们知道，今年的特斯拉走势落后很多，随着新技术以及业务的新进展，特斯拉会带来更多。 $英伟达$ 英伟达，是少有的那种越跌越买，早晚会回来的标的，而且会回来更多的标的，当然，这也是有前提的，前提就是业绩稳健，前瞻和前景没有变差(看看各大投行的评估就好)，然后就需要

此刻已经离开了硅谷，落地温哥华。在飞机上，内心久久不能平静。 之前的我，只看到各种媒体上对于AI时代巨浪的解读和震惊，自己隔岸观火，隔靴搔痒，总觉得不够味。这次来，虽然也没有那么深度的体会AI变革，但已经对这边如火如荼的科技创新，感同身受。 首先是各个“大厂”给我的震撼，这几天参访了几个巨头总部，不得不感慨，好好学习太重要了，能在那样的工作环境里，打工也是比其他地方更快乐的，而且，工资真的很高。 其次是Waymo和Tesla的自动驾驶，也是让我满嘴“卧槽”的程度。 再之后是路边的广告牌，高速公路上到处是AI的广告牌，很多都是没听过的初创公司，但我一直在开车，没法拍照，路边只拍了一个这个，算是玩梗。 所有的东西，都让我觉得，这是在一个变革的时代，一个又一个巨浪正在汹涌袭来。我已经给老婆打了申请，希望以后每年都来一次这边考察，也会把更多的精力和金钱，投入到科技的变化中。 但投资也是分步骤的。 第一步，先把时间精力腾挪过来。 提升相关认知，应该是在钱到位之前，否则自己拿不住，自己的判断和决策，也无从考证，无法复盘提升。 第二步，逐步上仓位去试探。 科技行业，相比更多传统行业，变化快，难度大，有时候暴涨，有时候暴跌。我们能看到英伟达的奇迹，也能看到英特尔的落寞。小时候每个电脑都以英特尔芯片为主要卖点，但现在呢？谁能想到这种霸主地位，也能被动摇。 所以，逐步上仓位，或者前期用一些ETF去参与，分散风险，是我打算去做的，在这边待的几天，以及和这边的朋友们聊天，让我自己都处在亢奋的状态中，但转念一想，应该冷静。 科技股风大浪大，而我，又是一个有家室的中年男子，身上肩负整个家庭的财务责任，上有老下有小，老婆也不上班，家庭唯一财务支柱就是股票，那可不能all in科技，万一踩个雷，我37岁高龄也很难重回职场找工作了。 所以，下水翻腾之前，我还得准备救生衣，做好家庭的财务安排和安全垫。除了一些