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垂直价差（Vertical Spread）是一种由两个相同行权日、相同类型（均为看涨或看跌），但行权价不同的期权组合而成的策略。投资者通过买入和卖出两个期权合约，限定收益与风险，使盈亏在一定范围内固定化。根据方向不同，垂直价差可分为看涨价差（Bull Call Spread）和看跌价差（Bear Call Spread）。到期时，垂直价差的结算遵循标准的期权行权原则。系统会根据标的资产的到期结算价，判断每条腿（Leg）是否价内（In the Money）或价外（Out of the Money）：若期权价外，则自动作废；若价内，则自动行权或现金结算。当两条腿都价内时，系统会自动根据行权价差进行净额结算。整个过程无需投资者手动干预。一、结算原理到期时，垂直价差组合会出现三种情况：两腿都价外：两份期权同时失效，无需任何操作，投资者保留全部已收权利金。仅一腿价内：价内的一腿会被行权或以现金结算，另一腿作废，产生部分收益或亏损。两腿都价内：系统自动对冲两腿行权，按两行权价差进行现金结算，投资者获得或支付固定差额。垂直价差策略的优势在于，投资者在建仓时即可明确最大盈利和最大亏损区间，到期自动结算，不存在无限风险的情况。二、阿里巴巴实战案例假设投资者在10月3日到期的期权上建立一个看跌垂直价差（Bear Call Spread）：卖出BABA 1003 185 CALL、买入BABA 1003 190 CALL卖出 BABA 1003 185 CALL（收取权利金）买入 BABA 1003 190 CALL（支付权利金）净收权利金 104 美元（每份合约对应100股）该组合的核心逻辑是押注阿里巴巴股价不会在到期时大幅突破185美元。若价格维持在185美元以下，投资者将获得全部权利金收益；若股价大涨至190美元以上，损失被限制在两行权价差减去已收权利金。三、不同到期价下的结算结果1. B

刚刚，光刻机巨头阿斯麦公布了三季报，营收略低于预期、每股收益高于预期：在三季报上，阿斯麦预计2026年营收将不低于2025年，较上一季不确定能否增长明显乐观。受此影响，阿斯麦老虎证券夜盘股价一度涨超5.5%，带动台积电涨超3%、英伟达涨超1.5%： $阿斯麦(ASML)$ $台积电(TSM)$ $英伟达(NVDA)$ 阿斯麦这份财报如何看待？又能否带动半导体板块再创新高？从收入上看，阿斯麦三季度为75.16亿欧元，同比增长0.7%，低于分析师预期的77亿，也低于管理层给出的74-79亿指引中值：阿斯麦的收入主要来自光刻机出售及后续的维修升级服务，其中三季度光刻机销售收入55.5亿欧元，同比下滑6.28%，维修保养收入19.6亿，同比增长27.3%：三季度，阿斯麦新增订单54亿，超分析师预期的48.9亿：阿斯麦订单数据波动较大，历史上分析师的预测多有出入，据此判断阿斯麦未来经营业绩，并不靠谱。虽然阿斯麦三季度营收不及预期，但当季毛利率达到51.6%，逼近50%-52%指引上限，超过分析师预期的51.38%，带动每股收益超预期：阿斯麦预计四季度营收在92-98亿欧元之间，取中值计算，同比增长2.6%，高于分析师预期的92.3亿。预计四季度毛利率在51%-53%之间，2025年全年营收同比增长15%。除了表示2026年营收不低于2025外，阿斯麦本季度没啥劲爆的消息，具体增幅还需要等四季报发布的时候才能知道。作为EUV光刻机唯一的厂家，阿斯麦从AI趋势中受益颇多，此前，存储大厂美光已经上调了2026财年资本开支，SK海力士据悉也将加大支出，且已经

昨日，三星电子发布业绩预告，三季度营业利润达到12.1万亿韩元，大超分析师预期的9.7万亿。 受此影响，三星股价一度创下历史新高，但高开低走，最后反而下跌近2%： 下跌的原因我猜是投资者对业绩好转已有预期，毕竟今年内存涨价已经持续颇久，叠加三星最近几个月股价飙升，应该是有人获利了结。 三星的业务相当庞杂，既有芯片代工，亦有家电、手机、内存、显示面板等业务，算是苹果、台积电、美光、京东方的复合体： 今年三季度，全球智能手机出货量回暖，同比增长3%，三星在Galaxy A系列以及第7代 折叠屏产品销量稳定增长支撑下，以19%的市场份额连续第三个季度夺得头把交椅： 内存业务贡献了三星34.5%的收入，受HBM及三大内存产商推出DDR4产品营销，内存芯片价格今年飙升，内存厂的股价都涨疯了： 加上三星的HMB3E产品通过英伟达认证，三星业绩好转近乎是100%的事件。 从估值上看，三星市净率还不算贵，还有可观的上升空间： 三星大家买不了，但三星盈利超预期，或预示着未来会增加资本开支，这对上游的半导体设备板块来说是好消息，尤其是今日将披露三季报的阿斯麦。 同理，三星的业务和台积电也有重合，加上手机出货量恢复增长，台积电三季报同样将超预期。 基本面上，半导体无忧，尚未出现令人担忧的情况，由此来看，当前股市的主线，或仍将聚焦在半导体上。 $阿斯麦(ASML)$ $台积电(TSM)$ $美光科技(MU)$        

中证监在2024年推出五项新措施，以支持内地企业赴港上市。港交所特别为A股市值超过100亿的企业开辟了30天快速审批通道。在该机制下，今年已有11只A+H股成功在港交所上市，从递交申请到正式挂牌平均耗时不到5个月。 目前，已有76家A股公司向港交所递交了招股书，其中约一半会在今年第四季度登陆港交所。今年将是A+H股上市的大年，值得打新人期待。 一、招股信息 二、公司概况 广和通1999年成立于深圳，是一家全球领先的无线通信模组和解决方案提供商。模块产品包括数传模块、智能模块及AI模块，在此基础上，向下游应用场景客户提供定制化解决方案，包括端侧AI解决方案、机器人解决方案及其他解决方案。 广和通的模块产品及解决方案涵盖了广泛的应用场景，主要包括汽车电子、智能家庭、消费电子、智能零售。 公司以2024年持续经营业务收入计算，广和通是全球第二大无线通信模组提供商，全球市场份额达到15.4%。 细分应用场景中，在智慧家庭领域，公司市场份额排名全球第一，高达36.6%；在消费电子领域（如平板、笔记本），公司市场份额同样位居全球第一，市占率高达75.9%；在汽车电子领域，广和通市场份额排名全球第二，为14.4%。 财务数据显示：2022年至2024年，广和通收入从2022年的52.03亿元增长至2024年的69.71亿元，复合增长率超过14%。同期，净利润从3.65亿元增长至6.77亿元，展现出良好的盈利能力。 2025年上半年，公司营业收入为37.07亿元，同比下滑9.02%；归母净利润2.18亿元，同比下滑34.66%。这一下滑主要系公司出售了锐凌无线车载前装业务所致。 若剔除这一因素，公司2025年上半年主营业务收入实际同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%，显示出核心业务的强劲韧性。 广和通主要收入来源是模组产品，其中数传模组是公司的基础业务，2024年销量达到37

今天下午16:00后各券商陆续公布轩竹生物的中签结果，但详细信息要等明天下午暗盘交易结束后，晚上22点港交所官方网站披露易发布的新股配发结果公告。 轩竹生物招股一口定价11.6港元，一手市值5800港元，甲乙组全部需要抽签。根据已经公布的中签结果推算，甲尾中签概率13%，乙头中签概率15%，差距不大。 一、招股信息 二、公司概况 聚水潭成立于2014年，是一家中国电商SaaS供货商，提供一站式的丰富SaaS产品和服务，帮助客户无缝升级业务能力、提高业绩表现并发展跨平台业务，同时极大降低部署和运营成本。 聚水潭在中国电商SaaS市场拥有领先地位： • 按2024年电商SaaS ERP相关收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，市场份额达24.4%（超过第二至第五大参与者的市场份额总和）。 • 按2024年收入计，聚水潭是中国最大的电商运营SaaS供货商，市场份额达8.7%。 聚水潭的系统已成为中国电商运营的重要基础设施。2024年，公司处理了330亿份电商订单，平均每天近1亿笔订单，相当于中国每5-6个快递就有1个由聚水潭系统助力发出。在2024年“双11”期间，公司成功处理了约16亿份订单，创造了行业领先的纪录。 财务数据显示：2022年～2024年，聚水潭的营业收入分别为5.23亿、6.97亿和9.10亿元，整体增长74%左右。同期净利润分别为 -5.07亿、-4.90亿和1058.3万元，终于在2024年首次实现账面盈利。 但是，这次盈利的质量值得关注。2024年，聚水潭的经营亏损仍达约6200万元，在此基础上公司获得了超9000万元的所得税抵免，才将净利润"掰正"。而所得税抵免主要源于前期亏损的抵税效应，并不具备可持续性。 2025年上半年，公司再次录得期内亏损3954万元，这也印证了其盈利能力的稳定性仍面临挑战。 聚水潭的收入主要来自SaaS服务，这是