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公司名称：海西新药（02637.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：华泰、招银 绿鞋：无 基石投资者：19.05% 募集期：10月9日-10月14日 上市日期：10月17日 主营业务：仿制药及创新药的研发销售 一、保荐、绿鞋、基石 华泰、招银联席保荐，如果按新规后的战绩论英雄，只能说，好起来了，都好起来了。 没有绿鞋，及其几只没有绿鞋的票，金叶国际、长风药业、西普尼，都是暗盘妖怪，逻辑之前跟大家说过，一是主力有信心，觉得没必要；二是降低发行量，降低流通盘；三是降低发行成本。 基石占比19.05%，只有一家Harvest International，嘉实国际。 老朋友了哈，大行科工、椰子水、佰泽医疗等等新股基石都有参与，胜率不错，2024年至今参加6家仅龙蟠科技首日破发，其他都是涨的。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 截至今天3点，78倍孖展，77亿孖展金额。 图片 看上去热度不高，但可以理解，毕竟前有云迹、轩竹生物占用了大家钱包内存，等到轩竹的资金释放，孖展就会上去了。 这次虽然估值不高，上限定价也就68亿，但是发行比例较大，有14.61%，因此盘子不算小，总募资额有9.9亿。 机制B，固定回拨10%，公配115万股，合2.3万手，货量还行，顶头锤应该不用抽签。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司有点像之前的恒瑞医药，仿制药提供利润及现金流去支持创新药的研发，这种模式胜在经营稳健，财务状况会比较健康，风险相较纯创新药那种不成功便成仁的模式会小很多。 虽说管线数量和进度都远不及恒瑞医药，但也正常，毕竟你60亿也买不到恒瑞医药不是？ 公司财务状况十分不错，营利双增，2022-24年，营收年化增长48.3%，净利润年化增长40.5%，2025年上半年继续同比大增，增速维持在50%左右。 图片 而且虽然营收增长迅速，但应收账款和存货保持稳定，周转天数明显下降 经营性

实盘: 美股，盘中振荡，收盘大部分收回，10/2以来涨涨跌跌，基本保持在一个水平位置，这说明市场维持了一个连续上涨加高位温和振荡的走势，而下面的中长期均线都是持续上行的，所以，无形之中，也修复了指数与均线之间的偏离程度。整体上看，美股的大盘指数目前波动依然不大，还在保持振荡攀升的中期走势。所以，我们继续维持目前的跟随策略。港股，最近的港股连续调整，而且调整幅度也不小，这也恰恰说明了我们前面一直反复提到的一点，港股的波段操作特点，比美股难度还是大不少的,这是我们要清晰认识的。目前，港股恒指和恒科都回落到20日线附近，按短期中期逻辑，都是有强烈反弹诉求的(只有较小可能有效跌破前低26003)，所以，我们将按此来制定我们的策略。 $特斯拉$ 特斯拉，继续在10/2和10/3之间的巨大空间内振荡，并且继续验证下面的支撑线，目前来说，特斯拉保持了长时间的振荡，并且振荡趋势线和中期均线也已经交汇，这里要么得到支撑，要么跌破支撑，所以，很容易触发进一步的方向性选择，我们拭目以待。 $英伟达$ 英伟达，在经过二次确认后，非常强劲，我们也强调了那里有很好的介入点，目前，英伟达上行趋势明显，我们继续跟踪。 $苹果$ 苹果，中幅下跌，本质上，也没有跌破目前的高位振荡区间，对于苹果来说，操作也不麻烦，维持目前的结构，那么就不用担心，下方支撑只有2%不到的空间，所以，支撑效果就是我们决定强弱和去留的很好的标准。 $PLTR$ PLTR，继续宽幅振荡，最终继续冲击振荡上轨，目前已经算比较强势了，不过，连续4天上行依然没有突破振荡上轨，所以，还会有一定的振荡消化，当然，这些都不是大问题，我们先关注振荡效果再说。 $阿里巴巴-W$ 阿里，今天继续下挫，堪称恒生科技的风向标，对于强势股的调整，我们有两个标准，第一，结构上是否跌破支撑线，第二，使用止盈硬指标来规避下挫风险，然后就可以大胆跟踪下去了。 $百度-

价值投资的核心在于以低于内在价值的价格买入证券，而烟蒂股投资则将这一理念发挥到极致——就像捡起别人丢弃的烟蒂，还能最后抽一口。 在投资的世界里，估值既是科学也是艺术。巴菲特曾言：“内在价值是一个非常重要的概念，它提供了评估投资和企业相对吸引力的唯一逻辑路径。” 市场报价只是告诉我们价格是什么，而估值艺术则告诉我们价值应该是什么。在这估值体系中，主要有四种方法：烟蒂股估值法、现金流折现法、周期股估值法和成长股估值法。 每种方法都有其适用的场景和前提条件，而今天我们将聚焦于最传统也最考验投资者毅力的方法——烟蒂股估值法。 一、估值方法的四大门派 估值方法的世界博大精深，主要分为四大门派。 烟蒂股估值法：由格雷厄姆创立，巴菲特早期发扬光大，核心是寻找股价低于清算价值的公司，注重现有资产的价值而非未来收益。现金流折现法：计算企业未来生命期内创造的所有自由现金流的现值总和，是当前主流的内在价值估值方法。 周期股估值法：适用于周期性行业，在市盈率高点时（往往处于行业低谷）买入，在市盈率低点时（往往处于行业高峰）卖出。成长股估值法：更关注企业的成长性和未来市场空间，愿意为高成长性支付溢价，通常采用市盈率增长率（PEG）等指标。 这四种方法各有千秋，没有绝对的优劣之分，只有适用场景的不同。今天，我们将深入探讨烟蒂股估值法的精髓。 二、烟蒂股估值法的核心精髓 烟蒂股是指市场估值低于实际价值的公司，巴菲特曾这样总结“烟蒂”投资法：“在大街上捡到一只雪茄烟蒂，短得只能再抽一口，也许冒不出多少烟，但‘买便宜货’的方式却要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润”。 烟蒂股投资的核心是安全边际，即以远低于内在价值的价格买入，为可能出现的错误预留缓冲空间。格雷厄姆提出的标准是买入价格不超过净有形资产的2/3。 三种衡量清算价值的方法 净资产法：最直接的方法是市净率（PB）小于1。但这种方法胜率不高，因为资产无

本周交易 本周无交易 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯34%，珍酒李渡7%，苹果7%，谷歌6%，五粮液4%，伯克希尔3%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比47%，白酒股占比50%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 本周持仓情况 图片 图片 收 益 图片 今年收益率低于沪深300指数了，白酒又拖后腿了。 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 本周企业重大事项 本周处于处于国庆假期，A股只开盘了2天，港股倒是大部分时间开张，科技股表现不错。由于处于假期，没有太多心思在股票市场，只简单记录。 本次国庆行程主要是：    第一天 山西博物馆，太原植物园，太原古城   第二天 晋祠 天龙山   第三天 平遥古城   第四天 乔家大院 去年自驾去山西大同，主要看古建筑，本次主要是来体验晋商文化，尤其在平遥古城体验尤为深刻，有时间单独写一篇。 最后祝朋友们国庆及中秋双节快乐！ 本周读书 本周阅读《股市长赢之道》已读完。 行万里路读万卷书，在欣赏祖国大好万里河山的途中，在闲暇时通过读书补充精神食粮。 运动 本周步数平均20000步+。本周体重148。本周国庆旅游，每天都2万多步，累啊。 粉丝福利 我自己整理了一个文档-巴菲特致股东信1956-2023(持续更新中)，免费分享给大家，大家可以收藏学习，在公众号消息框回复——巴菲特致股东信，然后自行领取。 今天就先聊到这了。 最后，感谢大家的点赞、在看、转发，您的点赞、在看、转发是巴哥更新的最大的动力。   如果还有余力，可以到主页，右上角设

$HOOD 20251010 140.0 PUT$ [财迷]  看好金融科技板块～，最近一直挺强势的，慢慢sp

$中国平安(02318)$  这家伙，涨的慢，但却是目前确定性很高的标的，值得拥有！

💊近日，港股医药赛道又一个新成员在招股，能否延续医药股暴利神话呢？ 海西新药（02637.HK） > 📅 招股时间：10月9日–10月14日 💰 发售价区间：HK$69.88 – HK$86.40 🧾 每手股数：50股（入场费HK$4363.57） 📈 预计上市日：10月17日 --- 🧬 一、公司简介：从“仿制药造血”到“创新药突围” 海西新药（福建海西新药创制股份有限公司），名字虽“低调”，但来头不小—— 这家公司可不是刚起步的实验室创业公司，而是已经拥有多款在售仿制药 + 一系列创新药管线的综合型制药企业。 🔹 主打方向：心血管、消化系统、神经系统、内分泌等常见疾病治疗领域 🔹 已有产品：十余款仿制药通过一致性评价并纳入国家集采 🔹 创新管线：C019199、HXP056 等处于临床阶段 🏭 公司销售网络覆盖全国多地，医院渠道、药店终端均已布局。 虽然创新药收入暂时未体现，但“现金牛”仿制药业务让它有底气持续投入研发。 --- 💵 二、盈利模式：靠仿制药赚钱，给创新药“输血” 🔸 仿制药：现金流发动机 海西新药的毛利率相当惊人——约80%！ 靠着多款进入集采的仿制药，公司建立了稳定现金流来源。 🔸 创新药：未来的估值爆点 目前创新药尚处临床阶段，但公司已将本次 IPO 募资的一半以上投入到研发和国际合作。 👉 这意味着公司不是在“圈钱”，而是想真正“造药”。 🔸 募资去向一览： 52% 用于研发管线推进 🧫 23% 提升研发能力与合作机会 🤝 8% 增强商业化能力 📣 10% 用于一般营运 🧾 💡 一句话总结： 海西新药正在用“仿制药的钱”，去赌“创新药的未来”。 --- ⚔️ 三、行业格局：红利与激战并存 中国医药行业这几年堪称“冰火两重天”： 🔥 政策层面支持创新药与一致性评价； ❄️ 集采导致仿制药价格一路被压。 海西新药算是踩在中间的“灰度地带”—— 既