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美国本土轻奢品牌Coach母公司 $Tapestry Inc.(TPR)$ 股价在2月6日发布财报后跳涨，并继续创出股价历史新高。（Tapestry, Inc.是一家全球知名的奢侈品控股公司，旗下拥有多个知名品牌，包括Kate Spade和Stuart Weitzman。这些品牌在市场上具有较高的知名度和吸引力，尤其是Coach，作为公司的主力品牌，长期以来一直是销售和利润的重要贡献者。）以“美国经典”风格著称的高端时尚品牌 $拉夫劳伦(RL)$ 股价在2月6日财报公布后跳涨超9%，目前股价也逼近历史新高。（拉夫劳伦产品涵盖时装、香水、童装、家居等多个领域。其核心品牌包括Polo Ralph Lauren和Ralph Lauren等。）而稍微高价一些的奢侈品牌 $路易威登(LVMUY)$ 股价的波动就不那么喜人。对比下来，想必也很好理解。也许是全球消费者认为经济纯在不确定性，高性价比的选择会比奢侈品牌更受欢迎。一些奢侈品牌面临挑战，而轻奢和高性价比的品牌则会需求增加。此外，贫富差距的也是在拉大，消费必然也会出现两级分化。作为身在中国的普通老百姓的我，肯定是会认为消费降级现象是存在的：在经济不确定性增加的背景下，会更加注重性价比，倾向于购买价格较低但质量可靠的产品。从 $Tapestry Inc.(TPR)$ 和 $拉夫劳伦(RL)$ 2月最新公布的业绩也能看出一二：1）双双强劲的财务表现Ta

网易将于美东时间02月20日盘前发布财报。机构预期 $网易(NTES)$ 2024Q4预计实现营收271.64亿元，同比增加0.09%；预期每股收益11.68元，同比增加15.38%。野村预计，随着暴雪游戏的恢复，网易的PC游戏营业收入将同比增长25%，但由于2023年热门游戏《正义Mobile》的强劲首发，手游营业收入预计将同比下降6%。野村分析师在最近的一份报告中指出，网易的在线游戏业务应该在第三季度触底，并且其营业收入增长有望从第四季度开始持续改善。他们补充说，一些关键游戏的新有前景的标题以及正常化的基础效应将推动其2025年的营业收入增长。网易在十二月推出了两个新游戏-- "Where Winds Meet" 和 "Marvel Rivals"-- 分析师最近指出，"Marvel Rivals" 的成功加上 "Where Winds Meet" 的贡献应该为2025年更强的增长势头铺平道路。杰富瑞预计网易整体的游戏营业收入将在2025年增长8%，PC游戏预计增长约25%。网易财报后股价波动情况过去12个季度中，期权市场75%时间高估了NTES股票波动。盈利公告后的预测走势平均为±6.5%，而实际盈利走势的平均值为4.3%（绝对值）。宽跨式策略是什么？做多宽跨式期权中，投资者同时购买价外看涨期权和价外看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的执行价格低于标的资产的市场价格。这种策略具有巨大的盈利潜力，因为如果标的资产价格上涨，看涨期权理论上有无限的上涨空间，而如果标的资产价格下跌，看跌期权可以获利。交易的风险仅限于为 这两个期权支付的权利金。做空宽跨式期权的投资者同时卖出一份价外看跌期权和一份价外看涨期权。这种方法是一种中性策略，盈利潜力有限。当标的股票价格在盈亏

一个月前，腾讯持续大跌，我写了一篇如何面对股票持续大跌的文章（链接在文章下面），从4个角度分享了我的观点，即接受、理解、盼望、感谢大跌。 一个月后的今天，腾讯持续大涨，我也想写一篇如何面对股票持续大涨的文章，同样将从3个角度分享我的观点，即接受、理解、拿住大涨。 时来天地皆同力！你看，一个月的时间，从大跌到大涨，非常之应景：市场短期是投票机，长期是称重器。 通常来说，普通投资者面对股票大涨时，常会因情绪波动而陷入“过早止盈”或“盲目追高”的困境。我们以近期腾讯股价大涨为例（2月17日盘中突破500港元，收盘493.6港元），聊聊该如何理性应对。 首先，波动是市场常态，涨和跌一体两面，互为因果，接受大跌和大涨是投资者首先需要过的心理关。 一、接受大涨：以平和心态看待市场波动 1、接受市场情绪的不可预测性 格雷厄姆曾提到：“整个股市报价系统中包含了一个内在的矛盾，即公司过去的记录和未来的前景越好其股价与账面价值之间的联系就越小；但是，超出账面值的溢价越大，决定公司内在价值的基础就越不稳定——这种“价值”就更加取决于股市的情绪和容量的变化 。” 由此我们会得出一个结论，即越优秀越成功的公司，其股价的波动可能会越大。这实际上意味着，公司越优秀，其投机的可能性越大。 腾讯股价自1月中旬低点（366港元）至2月17日累计上涨超34%，短期涨幅较大，但历史最高点曾达700港元（2021年2月）。 市场情绪由冰点转为火热仅用了一个月时间，原因包括国产AI技术突破、资金流向等，而腾讯的基本面并没有多少变化，是人们的预期变了，投资者须接受和建立股票价格短期波动是常态的心理认知，避免因恐高或贪婪做出非理性决策。 2、理解市场情绪的钟摆效应 根据霍华德.马克斯的周期理论，市场情绪总是在过度乐观与过度悲观之间摆动。例如，2022年腾讯因游戏版号限制和广告收入下滑导致市盈率跌至历史低位，低于

近日，华虹半导体连续大涨，短短3天，涨幅高达46%，引发投资者关注。 $华虹半导体(01347)$ 消息面上，2月13日盘后，华虹半导体公布四季报，业绩出现反转。具体而言，去年四季度，华虹半导体营收5.39亿美元，同比增长18.4%，扭转了此前连续5个季度下滑的局面：毛利率方面，去年四季度为11.4%，较2023年同期的4%明显回升！展望今年一季度，华虹半导体预计营收在5.3-5.5亿美元之间，取上限计算，同比增长19.7%；预计毛利率在9%-11%之间，2024年一季度为6.44%！从四季度和一季度的指引来看，华虹半导体的基本面正式反转！虽然业绩恢复增长，但财报发布后的次日，华虹半导体股价表现不佳，下跌2.47%。当大家都以为华虹半导体也就这样了，突然，2月17日，华虹半导体大爆发，当日暴涨17%，自此掀起暴涨序幕！华虹半导体的走势为何如此反常？如果是因为四季报业绩靓丽，为何财报次日不涨反跌？如今大涨到底是补涨还是开启新的周期？首先，财报后股价表现不佳的原因是低于分析师预期，比如分析师预期每股收益为0.017元，实际为-0.015，营收虽然超预期，但幅度较小，不足以让分析师乐观：而且，对于今年一季度，华虹给出的营收上限是5.5亿美元，而分析师的预期是5.508亿，如果按指引中值算，不及分析师预期。既如此，为何后续股价开始暴涨？首先，华虹四季报虽然不及预期，但基本面确实反转了，营收增速恢复到20%左右，迎来景气周期；其次，华虹半导体的估值并不高，市净率只有1倍，大幅低于中芯国际的2.38倍，亦低于格罗方德的2.37倍：最后，全球半导体都迎来了史无前例的大牛市，美股、A股相关公司都涨疯了，港股的中芯国际亦创出历史新高。与之相反，华虹无论是股价还是估值，都处于历史地位，引发资金抢筹。从估值上看，华

1、SPY/QQQ再次创出历史新高，SQCG+0.27，表现与大盘基本一致。今天的市场再次创出历史新高，虽然我们依然没有什么加仓的机会，但是好在上涨也不是什么坏事。  2、“鳄指”三线涨跌互现。20线/50线双双突破50%区间，反而是200线基本变化不大。  3、市场再次创出新高，自然是一件值得高兴的事情，但是我们依然要为接下来可能得走势做好准备：  ①从基本面来说，昨天的SPY+0.29%的上涨明显不如RSP+0.77%，证明市场虽然总体健康，但是对于B8（BATMMAAN8）的热情有所消退。只其中有2个信号要特别注意，一个是昨天TSLA发布GROK3，理论上这是个利多，但是市场并没有给出上涨的反馈，是不是市场对于TSLA作为科技公司的成色还有所怀疑，这个需要我们进一步观察。第二个是NVDA先涨后跌，出货的迹象明显，加之NVDA财报将至，如果不及预期，则可能面临回档。  ②从技术面分析，昨天的市场给了一个高位吊颈线，这根线在去年8月的时候也出现过，其后市场迎来一轮3%左右的下跌。当然，技术层面的分析不代表一定发生，但是结合财报季的前夕和之前创高的相似走势，我们不能排除市场上会有资金以此为依据进行操作。 ③从资金面分析，昨天尾盘突然大量资金进入，直接将不涨不跌的盘面进行推升。根据以往的经验，这样的走势极维持连续的上涨是比较困难的，我们重点观察明天的行情。   ④当然，说了那么多利空，市场自然也有利多的成分，就是散户的反应：  A、从美银AAII（散户调查）的结果看，当下仅有28.4%的散户认为市场在牛市当中，证明当下的市场其实情绪非常悲观或者至少是并不乐观。   B、同时，CNN的恐贪指数依然处于50左右的中间位置，也佐证市场并没有处于乐观的情绪的当中。   C、此外，根据历史走势，2月份应该是

今日，蒙牛股价大涨10%! $蒙牛乳业(02319)$ 消息面上，昨晚，蒙牛发布了盈利预警，公告中提到，由于原奶供需矛盾突出、消费需求不及预期，本集团预期2024年总收入同比有所下降; 但得益于原奶价格下降，以及各种提质增效措施，本集团预期录得2024年毛利率及经营利润率同比明显提升！ 除此之外，蒙牛还给投资者打了一针安慰剂，说虽然去年的净利润只有0.5亿-2.5亿，同比下降97%，但主要是对贝拉米和现代牧业计提了商誉减值，若去除该影响，净利润同比保持稳健！ 上述预期减值均为非现金性质的会计项目，并不会对蒙牛的营运以及现金流产生重大不利影响，预期2024年的经营现金流同比表现稳健，因此，蒙牛在考虑股息时，会剔除上述减值的影响，将继续努力为股东争取最大回报。 蒙牛的画外音是2024年的分红将保持稳定！ 按照去年的40%分红比例算，蒙牛今年每股分红金额有望达到0.5港币，按17.3元的股价算，股息率在2.9%左右： 这个水平在股息率板块中算不得什么，但蒙牛当下的市盈率只有13.2倍，处于历史最低值附近： 除了估值低外，蒙牛的业绩有望迎来反转，根据分析师的预测，蒙牛去年下半年的营收约461亿，同比下滑3%，下滑幅度较2024上半年的12.6%明显收窄： 分析师还预计今年上半年的营收有望达到448亿，同比增长0.2%！ 盈利能力方面，由于原材料价格下降，蒙牛的毛利率和净利率已经有所提升，如预计24年下半年的毛利率为37.5%，而2023年同期为35.8%： 除了分析师的预测外，根据商务部公布的牛奶零售价格，上周为12.21元/升，较去年同期下滑1.2%，下滑幅度有所收窄： 如果牛奶价格继续企稳，蒙牛的基本面将继续好转！ 由此来看，当前的蒙牛正是价格洼地，股价大涨也就不难理解了。

“顺其自然”——这句谚语或许适用于许多情况。但在推动人工智能最新进展的芯片领域，许多投资者却正在选择彻底退出。 美国总统唐纳德·特朗普将这一事件称为对美国科技公司的“警钟”，因为中国人工智能模型 DeepSeek 的发布在 1 月底导致股市蒸发近 1 万亿美元，并在硅谷引发巨大冲击。DeepSeek 强大的大语言模型（LLM）据称能够以远低于 Big Tech 旗下巨头（如 OpenAI 的 ChatGPT）的成本执行相同任务。此外，它挑战了现有的行业共识，即先进的硬件和巨额资本支出是推动人工智能技术发展的必要条件。Meta (META)、亚马逊 (AMZN)、Alphabet (GOOG) (GOOGL) 和微软 (MSFT) 计划在 2025 年合计投入超过 3000 亿美元用于人工智能，但在中国这一“搅局者”出现后，这些高昂的支出开始受到质疑。 在 DeepSeek 引发的抛售潮中，英伟达 (NVDA) 受创最深。其股价暴跌超过 17%，市值蒸发 5900 亿美元，创下美国股市单日市值损失最高纪录。投资者对英伟达高昂的图形处理单元（GPU）及其他芯片制造技术的需求感到担忧。 这一事件促使特朗普政府考虑收紧 NVDA 向中国市场销售 H20 芯片的限制。据媒体报道，这引发了市场对美国科技巨头在中美贸易战升温背景下的未来表现的担忧。更令华尔街对美国人工智能竞争力产生疑虑的是，中国在 2 月第一周对特朗普的新一轮 10% 关税进行了报复性反击，涉及约 140 亿美元的出口产品，包括石油和天然气、农机设备和汽车零部件。特朗普于周四宣布了一项全面的“对等关税”计划作为回应。 半导体股票是否会受到影响？ 随着中美紧张局势持续加剧，投资者可能会关心美国顶级半导体股票的表现及其投资价值。无论是特朗普政府还是拜登政府，都采取了更强硬的对华 AI 芯片出口政策，使市场上一些最受欢迎的 A

数字资产在2024年表现强劲。在美国众议院、参议院和总统选举中共和党获胜后，比特币突破了10万美元大关，截至2025年1月31日，所有加密货币的总市值已达到3.5万亿美元。尽管自大选以来，美国大型股指数仅上涨了4.8%，但比特币上涨了47.6%，以太坊上涨了37.4%。我们预计，这一势头将在2025年持续，因为一系列积极的消息和立法进展可能即将到来。 我们认为，加密货币受到更广泛的宏观经济环境和市场情绪的影响尤为显著，这可能导致价格出现大幅波动。目前，我们认为市场环境和投资情绪正在向有利于数字资产的方向转变，包括美国大选后的积极发展、投资者对加密货币的态度更加友好，以及在全球央行降息和经济增长正常化的背景下更有利的市场环境。 以下是五个突出的因素，表明加密货币在2025年可能继续保持良好表现： 1. 亲加密货币的美国政策制定者上任 美国总统唐纳德·特朗普已表示支持一系列有利于加密货币的政策，包括建立比特币战略储备，并在美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）这两个主要的加密货币监管机构中任命支持加密货币的官员。然而，数字资产的支持浪潮不仅仅限于总统。据一个支持加密货币的行业组织统计，在2024年大选中，共有294名来自两党的亲加密货币候选人当选众议员和参议员。 这可能标志着与拜登政府对数字资产的敌对态度形成重大转变。例如，SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）领导下的监管机构对加密企业提起了多起诉讼，但未明确其遵循的监管框架，因此被批评为“以执法代监管”的方式。拜登本人也对加密货币持反对态度，尽管金融创新与技术法案（FIT21）获得了两党支持，但他仍然表示反对。 一个关键的监管问题是SEC于2022年发布的SAB 121公告，该公告对公开交易机构持有客户数字资产的托管要求极为严格。SAB 121要求这些机构在其资产负债表上记录数字资产，从而触

$Arista Networks, Inc.(ANET)$ 在2024年第四季度的财务表现超出了市场预期，展现了公司在云计算和数据中心产品领域的强劲增长。以下是对其业绩的详细分析。财务数据每股收益（EPS）：实际为$0.65，超出市场预期的$0.57，增幅达14%。总收入：达到$1.93亿，同比增长25.3%，高于预期的$1.90亿。毛利率：Q4毛利率为64.2%，略高于指导范围的63%-64%，但低于去年同期的65.4%。运营利润：为$9071万，占总收入的47%。各分部业务表现Arista的收入增长主要得益于其云AI和数据中心产品，这两者合计占总收入的约65%。公司与 $微软(MSFT)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 和 $甲骨文(ORCL)$ 等主要云服务提供商的战略合作关系进一步巩固了其市场地位。尽管整体经济环境存在压力，但Arista依然能够实现强劲增长，显示出其产品在高性能交换领域的竞争力。Meta部署了Arista 7700R4 Distributed Etherlink™ Switch (DES)，用于其最新的以太网AI集群。Arista推出了用于园区网络的现代堆叠技术，即交换机聚合组（SWAG™）功能，并推出了Arista CloudVision® Leaf Spine Stack (LSS™) Management。发布了Etherlink AI平台，支持从数千到数十万个XPU的AI集群规模。与

2025年1月，在生物医药领域，有5家公司采取DPO形式上市，2家公司宣布借壳上市。一、IPO上市1月是生物医药公司上市的传统旺季，共有5家企业以IPO的方式上市，数量是上月的5倍，其中来自中国的公司有两家：亚盛医药与正业生物。质量方面，曾在半年内融资5亿美元的减肥药新星Metsera、赛诺菲想并购的小分子药企Maze、礼来投资的仿生胰岛素领域潜在颠覆者Beta Bionics均在1月上市。1、Metsera(NASDAQ:MTSR)1月31日，Metsera在纳斯达克交易所上市，发行价为每股18美元，融资规模2.75亿美元。Metsera由生物医药投资机构Population Health Partners和ARCH Venture Partners于2024年4月创立，专注于开发新一代治疗肥胖和代谢性疾病的药物，曾入选Endpoints News推出的Biopharma's Most Exciting Startups in 2024的榜单。在考察了300多家公司后，Metsera选择了收购Zihipp Limited，后者拥有20000多种肠道激素肽的庞大库，同时引进了韩国公司D&D pharmatech的多个候选药物。在整合上述两家公司的基础上，Metsera现有两个技术平台：HALO™：一款新型多肽脂质化平台技术。HALO™方法使多肽能够同时与白蛋白和药物靶点结合，从而使半衰期接近白蛋白，并比其他NuSH肽高出两到三倍，让药物具有四个关键优势：不用注射给药、可以每月给药、提高耐受性和可规模化生产。MOMENTUM™：一个可规模化的口服多肽递送平台。该平台以远低于竞争对手的NuSH口服多肽的剂量水平提供同水平的治疗效果，释放了类似注射的疗效和耐受性的潜力，具有与非肽、小分子方法类似的生产制造规模优势。基于上述技术平台，Metsera筛选出多个候选药物：MET

马斯克果然不负众望，又给我们大洋彼岸的吃瓜群众整了个大活。2月17日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交媒体X上抛出一枚“重磅炸弹”——美国社会保障系统疑似存在史上最大规模欺诈行为：超3.94亿人领取社保，其中百岁以上老人竟超过2000万，甚至有人年龄高达360岁。社保号数量与实际公民数相差6000万。图片细看一下马首富爆光的数据，确实有些离谱啊：第一，美国社保领取总人数达3.94亿，远超3.34亿的官方公布总人口。第二，百岁以上老人超2000万，“最高龄”者竟生于360年前(约中国清顺治年间)，这远远早于美国建国历史(1776年)。对此，马斯克戏称：“或许《暮光之城》的吸血鬼们正拿着社保金逍遥快活？”当然，如果你觉得马首富只会查账，那你就大错特错了！2月18日中午， 马斯克旗下XAI举行Grok 3发布会，超过100万人在线观看，马斯克称赞其为“地球上最聪明的人工智能”。图片从各项指标来看grok 3一举超越所有模型，排名世界第一，有推理模式，有deep research功能，还有big brain模式。Grok 3 使用10万个英伟达H100 GPU提供2亿个GPU小时的训练时间，比 Grok 2 快十倍。受此影响，DeepSeek概念板块指数今天下跌4.33%，板块内有17只个股跌停或跌幅超过10%，连续涨停个股大幅减少，之前辨识度较高的龙头们也在大幅缩圈。真的是早上还在吃马斯克的瓜，结果下午变成我们围观群众集体吃面。不过大家也莫慌，一方面，两市近1.8万亿的成交量摆在那里；另一方面，这里的高点级别不大，市场用这样的方式完成换手，反而有利于后市进一步走高。至于AI方面，大家也不必再惊讶于grok 3的大力出奇迹的路径，在马斯克和奥特曼比谁喊的响的时候，实际上DeepSeek已经低调发布梁文锋亲自参与的研究论文成果——原生稀疏注意力(Native Sparse Attent