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2月27日，Generate Biomedicines在纳斯达克交易所上市，发行价为每股16美元，发行2500万股，融资规模达4亿美元（27.65亿元），是近两年规模最大的生物医药IPO。 今年生物医药IPO火爆异常，IPO规模记录在两个月内已经被打破三次：1月上市的核药新秀Aktis Oncology（3.18亿美元）、2月初上市的Eikon（3.81亿美元）、2月底上市的Generate（4亿美元）。 图片 从“筛药”到“算药”的进阶 Generate Biomedicines由Flagship Pioneering于2018年创立，并在2020年9月正式亮相，公司目标是利用可编程技术、机器学习以及自动化平台，改变药物发现进程。 当前，Flagship Pioneering仍是公司的第一大股东，持股比例高达56.60%。除此之外，未来资产、安进、英伟达、三星都是重要股东。 传统的医药研发本质上是“大海捞针”，科学家在数以万计的自然界分子库中反复筛选，试图碰运气找到那个能锁住疾病钥匙的孔洞。 而Generate则不再满足于“发现”药物，而是要“生成”药物 。公司通过一个紧密集成的“设计-构建-测试-学习”循环，不断产生专有的、具有治疗意义的数据，并形成可重复应用的模块化能力，以此降低药物开发的时间和成本，提高成功率。为此，公司组建了两个技术平台： Generate Platform‌：一个整合“设计-构建-测试-学习”闭环的生成生物学平台，通过机器学习从数百万蛋白质数据中学习自然编码规则，从而从头设计自然界中不存在的功能性蛋白质。‌ Chroma 模型‌：该模型被学术界称为蛋白质领域的“DALL-E”，基于扩散模型和图神经网络，可按需生成具有特定结构、功能甚至对称性的蛋白质（如字母、数字形状），并已开源供学术界和工业界使用 ‌，只需要科学家输入目标靶点的参数，C

1月20日，英国制药公司葛兰素史克宣布达成一项约22亿美元的收购协议，计划通过现金收购美股上市生物制药公司RAPT Therapeutics, Inc.（Nasdaq：RAPT）全部股份。 公司股价当日大涨64.02%，而在2024年，RAPT Therapeutics股价跌幅达93.64%。 自2024年末，公司引入中国管线后，在过去一年时间内，股价上涨了536.18%，为何一款中国资产，让一家美国上市药企逆袭成功？ 图片 高开低走的RAPT Therapeutics RAPT Therapeutics成立于2015年，源于Flexus Biosciences（由凯鹏华盈孵化设立），后者于2015年以12.6亿美元的价格，被百时美施贵宝收购了大部分资产。 在收购同时，Flexus的部分团队被分拆出来，成立了新的公司FLX Bio, Inc.（后更名为RAPT Therapeutics），继续专注于开发口服小分子药物研发，其核心技术围绕趋化因子受体（Chemokine Receptors）的拮抗，旨在通过调节免疫系统来治疗癌症和自身免疫性疾病。 当时，RAPT Therapeutics估值主要源于一款CCR4拮抗剂药物：Zelnecirnon。药物机制在于阻断引起过敏性炎症的Th2细胞迁移，适应症包括特应性皮炎（AD）和哮喘。 在一级市场，公司获得超2亿美元的融资金额，投资方既有The Column Group、Kleiner Perkins、Omega Funds、Decheng Capital、GV（ Google Ventures）等知名机构，也有新基、福泰(Vertex)等医药巨头。 2019年10月，RAPT Therapeutics在纳斯达克交易所上市，完成3600万美元的IPO。同年，公司与韩美药业达成合作协议，后者获得Tivumecirnon在韩国、中国（包

$内克塔治疗(NKTR)$ 又一个50%+的收益。 $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $Fundrise Innovation Fund LLC(VCX)$ $ARK Innovation ETF(ARKK)$

今年2月，生物医药行业共发生12起融资事件，融资规模达11.96亿美元（约82.36亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。2月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1.3亿美元的Slate Medicines（获得达石药业的镇痛药物）、融资1.3亿美元的骨科药物公司安济盛生物、融资8500万美元的口服小分子药物公司曲欣生物； 热门赛道仍受追捧：2月，有融资2.7亿美元的RNA药物公司Atrium，融资7500万美元的慢性肺病药物公司Altesa，融资6000万美元的基因药物公司BreezeBio，融资4000万美元的ADC药物公司Tosun等热门赛道企业； 前沿技术路线与新靶点受到关注：2月，下一代Aβ抗体药物公司Korsana、鼻喷疫苗公司ILiAD 、T细胞参与疗法公司Third Arc Bio等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 1、Atrium Therapeutics：从并购公司分拆上市的RNA新秀 2月27日，Atrium Therapeutics宣布从母公司Avidity Biosciences分拆设立，并纳斯达克交易所上市，上市代码沿用“RNA”。分拆的同时，公司宣布完成了2.7亿美元的融资。 2025年10月，Avidity Biosciences被诺华公司宣布已达成协议以120亿美元收购。Atrium Therapeutics继承了母公司在RNA靶向递送领域的技术积淀，致力于将RNA疗法直接递送到心脏，以改变对罕见遗传性心肌病患者的治疗。 图片 公司目前两个主要开发候选药物是： ATR 1072（PRKAG2综合征）：正在进行的研究性新药（IND）使能研究和CMC制造，预计将在2026年下半年提交IND； ATR 1086（PLN心肌病）：2026年，启动支持IND启动临床前研究，目标是在2027年提交IND。 CEO&n

2月4日，专注于皮肤病领域的生物制药公司VeraDermics(NYSE:MANE)日前在美股上市，发行价为17美元，发行1508万股，募资总额为2.56亿美元。根据公司提交给美国证券交易委员会 (SEC) 的文件内容，在IPO发行中，礼来公司 (Eli Lilly) 已表示有意购买至多4.9%的已发行股份，而著名投资公司Wellington Management将购买至多3000万美元的IPO股份。受到机构投资人的追捧，公司股价在上市首日就大涨122%，IPO两周后，股价达到50.08美元，接近IPO发行价格的三倍。在资本市场大发异彩的VeraDermics，其估值几乎完全来自一款药物。VeraDermics是谁？VeraDermics由两位皮肤科医生Reid Waldman和Tim Durso于2019年共同创立，是一家专注于皮肤病领域的生物制药公司，致力于研发治疗常见皮肤和毛发疾病的药物。撑起公司估值的是一款口服非激素类缓释制剂：VDPHL01，目前正处于临床三期实验，用于治疗男性和女性的脱发。药物含有的米诺地尔是一种经证实有效的生发剂。普通的速释型口服米诺地尔服用后，药物浓度会迅速升高，并且大部分药物会在大约两小时后排出体外，从而限制了其刺激毛发生长的时间，而且已被证明与心脏毒性有关。而5%外用米诺地尔（例如 Rogaine）的疗效也有限，近90%的患者因其使用方法繁琐不便而停止使用。针对目前的米诺地尔使用限制，公司采用专有的缓释技术开发了 VDPHL01。药物的缓释特性有望实现快速、持续且更显著的毛发生长，同时避免药物浓度超过“心脏活性阈值”（即首次观察到心脏副作用时的血液浓度）。VDPHL01是目前唯一一款处于临床开发阶段，用于治疗男性和女性脱发的非激素类口服药物。公司已启动3项针对VDPHL01的多中心、随机三期临床试验，受试者为患有脱发的男性（NC

$Abivax S.A.(ABVX)$ 财报更新，今年最具潜力的并购标的。 $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $百济神州(06160)$ $恒瑞医药(01276)$

2026年2月，在生物医药领域，有5家公司以IPO的方式赴美上市，1家公司宣布以SPAC形式上市，2家公司直接上市，1家公司以分拆方式上市。 一、IPO上市 今年2月，共有5家生物医药公司以IPO形式上市，合计融资规模达13.88亿美元（约合95.78亿元），创下历史新高，每家企业融资规模均不低于1.5亿美元，而Eikon Therapeutics（3.81亿美元）、Generate（4亿美元）在一个月内，先后两次刷新了近两年生物医药企业的IPO规模纪录。 图片 1、AgomAb(NASDAQ:AGMB) 2月6日，AgomAb在纳斯达克交易所上市，发行价为每股16美元，发行1250万股，融资规模达2亿美元。 Agomab Therapeutics成立于2017年，专注于开发用于治疗免疫和炎症性疾病的新型疾病修饰疗法，初期重点关注医疗需求尚未得到满足的慢性纤维化疾病，曾入选2022年的Fierce Biotech 15药企。 公司的策略是靶向已确定的通路，并利用经验证的治疗模式，以提高疗效，同时避免全身毒性，从而克服现有治疗方法的局限性。 2021年，Agomab完成对西班牙生物技术公司Origo Biopharma的收购 ，获得后者靶向TGF-β通路的小分子候选药物管线：AGMB-129和 AGMB-447，这两款药物已成为Agomab的核心管线： AGMB-129：一款肠道限制性口服ALK-5抑制剂，目前已开启针对纤维狭窄性克罗恩病（Fibrostenosing Crohn’s Disease，FSCD）的IIa期临床研究，最近获得FDA快速通道认定。据估计，美国有大约800,000人患有克罗恩病，其中发生的纤维化狭窄的比例高达50%，纤维化狭窄是导致肠切除手术的主要原因。根据近期公布的I期数据，单剂量和多剂量给药的AGMB-129在所有测试剂量下都是安全且耐受性良好的

在生物制药的丛林法则中，吉利德（Gilead Sciences）扮演了一个令人唏嘘的角色：它是抗病毒领域的绝对霸主，却也是肿瘤并购场上公认的“倒霉玩家”。从CD47领域的铩羽而归，到天价并购Immunomedics后的预期崩塌，吉利德的转型之路走得踉踉跄跄。然而，2026年2月23日的一声巨响，宣告了这家药企“屡败屡战”的决心——吉利德宣布以78亿美元全资收购Arcellx。这不仅是2026年肿瘤界的开年大单，更是吉利德在细胞治疗领域押上的又一笔重注。面对强生与传奇生物构建的骨髓瘤壁垒，吉利德究竟是在买入通往未来的门票，还是在重演“高位接盘”的旧戏码？转型阵痛下的“执念”：从抗病毒之王到肿瘤“差生”吉利德的焦虑根植于其功勋卓著的抗病毒业务。虽然HIV板块（如Biktarvy）在2025年依然贡献了超过200亿美元的稳健营收，但丙肝市场的萎缩和专利到期的阴云，逼迫CEO丹尼尔·奥戴（Daniel O’Day）必须在肿瘤领域挖出“第二口深井”。然而，这口井开掘得异常艰难：210亿美元的沉没成本： 收购Immunomedics获取的ADC药物Trodelvy，因临床数据不及预期，正面临价值缩水的尴尬，收回成本遥遥无期。数十亿美金的学费： CD47靶点项目的全线溃败、TIGIT领域合作的戛然而止，让市场对吉利德的眼光产生了近乎生理性的怀疑。即便如此，底气厚实的吉利德并未停手。对于他们而言，与其坐以待毙，不如在熟悉的CAR-T赛道再搏一次。78亿美金的赌注：BCMA领域的“后来居上”？截至2月20日的30天，Arcellx成交量加权平均股价约为68.5美元，吉利德每股115美元的报价，溢价高达68%。如果再加上那5美元的CVR（触发条件是anito-cel在2029年底前累计全球净销售额达到60亿美元），整体溢价更是超过75%。在当下医药投资的寒冬里，这个溢价格外引人注目。吉利德与A

$uniQure N.V.(QURE)$ 又一个122%+的收益。 $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$