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5月13日，英派药业-B（07630）正式挂牌。公告显示，每股定价20.1港元，共发行4197.7万股股份，所得款项净额约7.6亿港元。截至发稿，英派药业报40.80港元/股，涨幅超过102.99%，成交额超过3亿港元，市值快速突破了100亿港元大关。 图片 招股书显示，英派药业拥有豪华的机构股东阵营，最大股东为施毅博士控制的礼来亚洲基金，合计持股约15.62%，腾讯持有6.66%，还有礼颐投资、德诚、君实生物、药明康德、高特佳、越秀基金、华领资本等机构。 在IPO发行时，礼来亚洲基金（LAV）、腾讯以及Worldwide Healthcare Partners LLC（WWHCP）等机构认购IPO的基石份额。 为何机构集体押注英派药业？ 塞纳帕利的差异化策略 作为英派药业的入场产品，塞纳帕利（IMP4297，PARP1/2 抑制剂）于 2025年1月正式获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准，用于卵巢癌“全人群”一线维持治疗。2026年1月，该药正式被纳入2025年版国家医保药品目录。 在竞争激烈的PARP抑制剂赛道上，塞纳帕利能够脱颖而出并拿下“全人群一线维持治疗”的重磅标签，背后隐藏着一个经常被市场低估的结构性红利——全球监管路径的“向左走向右走”。 1. FDA 的战略收缩与 NMPA/EMA 的临床坚守 自2014年全球首款PARP抑制剂奥拉帕利获批以来，该赛道已走过十余年。在2022年至2025年间，美国食品药品监督管理局（FDA）两次基于总生存期（OS）数据的考量，大幅收窄了多款已上市PARP抑制剂的适应症范围： 2022年，将尼拉帕利的二线维持治疗人群限缩至仅限BRCA突变患者； 2025年，进一步将一线维持治疗范围限缩至HRD阳性（HRD+）患者，实质上剥夺了HRP（同源重组修复正常）亚组患者的用药机会。 然而，大洋彼岸的欧洲药品管理局（EMA）与中国

5月12日，恒瑞医药与百时美施贵宝宣布双方达成全球战略合作及许可协议，共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目。 该协议的潜在总交易额可达约152亿美元（包括共同研发项目选择权的行使，以及所有项目达成相应的开发、注册及商业化里程碑）。根据协议条款，百时美施贵宝将向恒瑞医药支付可达9.5亿美元的相关付款（6亿美元首付款、第一笔周年付款1.75亿美元、第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元）。此外，恒瑞医药有权向BMS收取产品净销售额的相应分梯度销售提成（不包括中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区）。 本次合作协议包含4项恒瑞肿瘤学及血液学项目、4项百时美施贵宝免疫学项目，以及双方依托恒瑞研发引擎与多元创新技术平台共同研发的5项创新项目。恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，并且有机会与百时美施贵宝在全球范围内共同开展特定的商业化活动。 受此次BD消息面影响，恒瑞医药股价午后直线拉升，A股一度涨超9%，市值突破3800亿元大关；港股一度涨超16%。 图片 01. 13条管线“双向授权”，及其背后的Co-Co机制 在本次合作框架下，百时美施贵宝获得上述恒瑞原研项目（4项肿瘤学及血液学项目）及依托恒瑞平台共同研发项目（5项创新项目）在【除中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区以外的全球独家权利】。恒瑞医药获得上述百时美施贵宝原研项目（4项免疫学项目）在【中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区的独家权利】，百时美施贵宝保留除这些区域外的全球其他区域权利。 简而言之，此次协议中的13个早期创新项目，有三大来源：恒瑞自主研发、百时美施贵宝自主研发以及依托恒瑞平台共同研发；交易双方将分享13个项目的全球独家权利。——这意味着恒瑞与BMS实际上形成了“双向授权”。同时，恒瑞将全面负责上述项目的早期临床开发，加速临床概念验证。 根据协议，恒瑞将全面负责这13款项目的早期临

4月30日，专注于吸入疗法领域的生物制药公司Avalyn Pharma（Nasdaq:AVLN）在纳斯达克交易所上市，发行价为18美元，发行1667万股，募资总额为3亿美元。 受到机构投资人的追捧，公司股价在上市首日就大涨63.83%，市值超12亿美元。 图片 Avalyn Pharma是谁？ Avalyn Pharma由连续创业者Mark Surber博士创立于2011年，致力于开发治疗罕见呼吸系统疾病的靶向疗法，包括肺纤维化和其他肺病。 针对已获批准的肺纤维化治疗方案存在严重毒性，使用范围和剂量受到限制的不足，Avalyn正在开发基于已获批药物的新型吸入制剂管线，旨在减少全身暴露，将药物递送到病灶。 目前，公司已有三款在研药物： AP01：吡非尼酮的改良吸入式制剂。公司将口服吡非尼酮重构为吸入剂型，通过FDA认证的eFlow雾化器实现软雾输送。该技术使药物以微粒径直接沉积于肺泡区域，相比口服制剂剂量降低的同时，精准靶向肺部病灶——既绕开胃肠道吸收与肝脏首过代谢，又避免全身循环导致的毒副作用，实现“肺部高浓度、全身低暴露”的递送优势。目前正在进行性肺纤维化（PPF）患者的全球2b期MIST试验中进行评估。 AP02：尼达尼布的改良吸入式制剂。公司将其定位为AP01的重要补充，用于覆盖对吡非尼酮疗效不足或不耐受的人群，尤其聚焦于进展性肺纤维化（PPF）和系统性硬化相关间质性肺病（SSc-ILD）等适应症。公司计划在IPF患者中启动AP02的2期临床试验。 AP03：多靶点组合开发中的早期项目。AP03采用“吸入固定剂量组合”策略，将吡非尼酮与尼达尼布通过气溶胶肺输送技术实现同步递送。该设计利用吸入疗法的局部靶向特性，在肺部病灶区形成药物协同效应，同时避免全身联合用药的毒性叠加。 临床前数据显示，该组合在动物模型中展现出优于单药的抗纤维化效果，且未观察到新增毒副作用。公司正在

今年4月，生物医药行业共发生25起融资事件，融资规模达20.68亿美元（约140.82亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。4月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1亿美元的Tortugas Neuroscience（资产来自翰森医药）、融资7500万美元的Adcendo(资产来自映恩生物与普众发现)、融资1.1亿美元的Oricell Therapeutics（原启生物）； ADC赛道依然火热：4月，有融资1.37亿美元的双特异性ADC疗法药物公司Sidewinder，融资1亿美元的新靶点ADC药物公司Stipple Bio，融资7500万美元的Adcendo； 前沿技术路线与新靶点受到关注：4月，光遗传学基因疗法疗法公司Ray Therapeutics、分子胶降解剂公司Neomorph 、AKT选择性抑制剂公司Terremoto Biosciences等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 图片 1、Beeline Medicines：贝恩资本联手BMS孵化的Newco 4月15日，Beeline Medicines宣布完成了3亿美元的A轮融资。本轮融资由贝恩资本领投。 Beeline Medicines成立于2025年，是一家由百时美施贵宝与贝恩资本共同成立的Newco公司，致力于开发自身免疫病与炎症性疾病的精准疗法。 此前，贝恩资本通过这种模式已经成功孵化了两家高价值Biotech公司。 在2017年和2018年，贝恩与辉瑞共同孵化了Springworks Therapeutics和Cerevel Therapeutics两家公司。随着两家公司也陆续被收购（2023年，Cerevel被艾伯维87亿美元收购；2025年，SpringWorks被德国默克39亿美元收购），贝恩从这两笔交易中获得了数十倍的回报。 成立之初，公司获得了来自百时

2026年4月，在生物医药领域，有3家公司以IPO的方式赴美上市，2家公司宣布以借壳形式上市，1家公司直接上市，1家公司以分拆方式上市。 一、IPO上市 今年4月，共有3家生物医药公司以IPO形式上市，合计融资规模达11.16亿美元（约合75.91亿元），其中恒瑞医药的Newco公司Kailera Therapeutics以6.25亿美元的融资规模，超过2月上市的Generate（4亿美元），创下自2021年以来，生物医药企业的IPO规模纪录。 图片 1、Kailera Therapeutics(NASDAQ:KLRA) 4月17日，恒瑞医药“NewCo”模式孵化的药企Kailera Therapeutics正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，发行规模为3900万股，募集资金6.25亿美元。 Kailera Therapeutics是一家临床阶段生物制药公司，专注于开发治疗肥胖症及相关代谢性疾病的新一代疗法。公司曾以Hercules CM NewCo亮相，后更名为Kailera Therapeutics。 2024年5月，Kailera Therapeutics宣布与恒瑞医药达成合作，公司从恒瑞获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化三款GLP-1产品（HRS-7535、HRS9531和HRS-4729）的独家权益。 交易对价方面，公司向恒瑞医药支付1亿美元的首付款，1000万美元的近期里程碑付款，以及2亿美元的开发和监管里程碑付款，累计不超过57.25亿美元的销售里程碑付款，还有实际年净销售额低个位数至低两位数比例的销售提成。 此外，恒瑞医药还取得公司19.9%的股权，以及GLP-1产品组合授权许可费。 目前，Kailera Therapeutics有三款在研药物： Ribupatide（KAI-9531/HRS9531）：一款GLP-1/GIP受体双重激动剂。

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4月1日，美股上市公司Cyclerion Therapeutics（NASDAQ：CYCN）宣布与Korsana Biosciences达成最终合并协议。 合并完成后，Cyclerion原有股东预计将持有合并后公司约1.5%的股权，Korsana原有股东预计持有约98.5%的股权。合并后的公司计划仍在纳斯达克交易所上市，股票代码为“KRSA”。 在合并的同时，Korsana Biosciences已获得超额认购的3.8亿美元的私募融资。本轮融资由Fairmount和Venrock Healthcare Capital Partners领投，General Atlantic、TCGX、Forbion、Wellington Management、Commodore、RA Capital Management、RTW Investments、Vivo Capital、Janus Henderson、Foreste Capital、J.P.Morgan Life Sciences、SR One、Sanofi Ventures、Kalehua Capital、Spruce Street Capital等机构跟投。 受合并消息影响，Cyclerion Therapeutics股价当天暴涨311.61%。而在过去5年，Cyclerion的股价持续下跌，累计跌幅达97.92%。 图片 Cyclerion Therapeutics：陨落的明星药企 2018年，Cyclerion Therapeutics从Ironwood Pharmaceuticals分拆独立，专注于开发新型可溶性鸟苷酸环化酶（sGC）刺激剂，用于治疗中枢神经系统和外周系统的严重疾病。 2019年，Cyclerion挟数亿美元私募融资，于纳斯达克成功上市，彼时旗下拥有Olinciguat、Praliciguat、Zagoci

2026年，火爆的港股IPO市场，AI制药赛道迎来开年最重磅的资本信号。 5月5日，剂泰科技（7666.HK）宣布其全球发售及其香港联交所主板上市计划。本次全球发售项下的发售股份数目共201,229,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）。其中，香港发售10,061,500股股份（可予重新分配）；国际发售191,167,500股股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）。 在不计“绿鞋机制”的情况下，募资规模超21亿港元。然而，真正令二级市场感到震撼的，是那份总额高达1.48亿美元（约11.5亿港元）的基石投资名单。 图片 在这份名单中，全球最大资管巨头贝莱德（BlackRock）以5000万美元领衔。紧随其后的是瑞银资管、未来资产、欧力士三大国际资管大鳄。在专业医疗投资领域，Deerfield、RTW、清池资本同步站台；AI科技领域则有华登国际、高瓴、IDG罕见联手；更有国家级基金国新基金首次现身AI制药基石，以及工银瑞信、华夏、富国、广发四大中资公募巨头的集体集结。 这种“国际资管+专业医疗基金+AI科技基金+国家队+中资公募”的五大维度资本配置，形成了港股IPO市场多年未见的强大合力。贝莱德CEO拉里·芬克曾公开警示“不投资AI恐遭淘汰”，此次重仓剂泰科技，标志着全球顶级资本已将AI制药从“概念炒作”转入“核心配置”阶段。 一家成立仅六年的AI纳米递送公司为何能赢得如此超豪华阵容的基石追捧？ 01. “豪华”资本阵容 随着剂泰科技此次IPO的公开招股信息逐渐释放，各路明星资本阵容陆续浮出水面。 首先是联席保荐人阵容。富瑞金融集团、德意志证券亚洲和中信证券（香港）三家分别代表美资、欧资和中资顶级投行力量的机构联袂保荐，这在港股AI制药板块中并不多见。富瑞在跨境投融资领域积累深厚，德意志银行有着丰富的欧洲资本市场资源优势，中信证券在中资机构端拥有强大覆盖面。

4月17日，恒瑞医药“NewCo”模式孵化的药企Kailera Therapeutics正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，发行规模为3900万股，募集资金6.25亿美元，创下自2021年以来美国生物科技领域最大规模IPO纪录。 Kailera Therapeutics上市首日开盘26美元，最高涨幅达67.5%，收盘价约26美元，市值突破30亿美元（据此计算恒瑞持股市值约3亿美元）。 图片 背靠恒瑞，融资十亿美元的减肥药企 Kailera Therapeutics成立于2024年10月， 是一家临床阶段生物制药公司，专注于开发治疗肥胖症及相关代谢性疾病的新一代疗法。 公司曾以Hercules CM NewCo亮相，后更名为Kailera Therapeutics。2024年5月，Kailera Therapeutics宣布与恒瑞医药达成合作，公司从恒瑞获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化三款GLP-1产品（HRS-7535、HRS9531和HRS-4729）的独家权益。 交易对价方面，公司向恒瑞医药支付1亿美元的首付款，1000万美元的近期里程碑付款，以及2亿美元的开发和监管里程碑付款，累计不超过57.25亿美元的销售里程碑付款，还有实际年净销售额低个位数至低两位数比例的销售提成。 此外，恒瑞医药还取得公司19.9%的股权，以及GLP-1产品组合授权许可费。 目前，Kailera Therapeutics有三款在研药物： Ribupatide（KAI-9531/HRS9531）：一款GLP-1/GIP受体双重激动剂。中国区已完成2期（肥胖症、2型糖尿病）及3期临床试验，48周治疗期内患者平均体重减轻18%（完成试验患者达19%），虽略低于礼来泽尔博（21%），但试验周期更短且未使用最高剂量，体重持续下降趋势显著。 基于中国临床数据的稳健性，公司已启动包含三项I

5月4日，比利时著名制药公司UCB（优时比）宣布以22亿美元收购Candid Therapeutics，包括20亿美元的预付款和高达2亿美元的潜在未来里程碑付款。 Candid公司成立不到2年时间就被收购，仅在首轮融资3.7亿美元，本次收购为投资者实现了近6倍的回报率。 图片 并购之外的选项：赴美借壳上市 对于Candid Therapeutics而言，被收购是更好的选项，而不是唯一的选择。 今年3月2日，美股上市的生物医药公司Rallybio（NASDAQ：RLYB）宣布和Candid Therapeutics签订合并协议。受此消息影响，Rallybio的股价当日大涨45.49%。 根据合并协议，Candid将借壳Rallybio上市。合并完成后，交易前Rallybio股权持有人预计将拥有合并后公司约3.65%的股份，交易前Candid的股东预计将拥有联合公司约96.35%的股份，Candid继续在纳斯达克交易，股票代码为“CDRX”。 在合并的同时，Candid与领先的医疗保健机构投资者和共同基金组成的财团达成了5.05亿美元的融资协议，投资者包括Venrock、RA Capital、Janus Henderson、T.Rowe Price Associates、venBio、Viking Global，Cormorant、Foresite、Soleus 、TCGX、Vivo Capital等知名机构。 5.05亿美元融资加上Rallybio现有约3750万美元净现金，预计上市后总现金约5.5亿美元（36.87亿元），足以支持Candid Therapeutics运营到2030年。 相较于此次优时比的收购报价，与Rallybio的合并上市只是解决了Candid公司的融资与资本化的问题，未来仍需通过临床数据与商业化来证明企业的价值，而高达20亿美元首付款的收购，则是更直接