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      ·02-06 21:36

      特斯拉需要在 6 月份证明其 Robotaxi 项目的可行性

      特斯拉(NASDAQ: TSLA)正在铺设未来的基础,我认为这将成为人工智能(AI)革命的巅峰之作。随着全自动驾驶(FSD)将在2025年6月于德克萨斯州奥斯汀进入测试阶段,以及Optimus人形机器人生产的加速推进,特斯拉正在朝着全面自动化运营的终极目标迈进。鉴于特斯拉未来的积极催化剂,我对TSLA股票给予“买入(BUY)”评级,并设定**$459/股的目标价**,估值基于50.61倍 2026财年预计EV/aEBITDA。 特斯拉业务概览 创纪录的交付量,短期生产调整 ​•​2024年Q4交付 495,570辆,创历史新高。 ​•​2024全年交付量下降1%,总收入同比下降6%。 ​•​生产量同比下降7%至459,445辆,交付量超过生产量36,000辆,因特斯拉有意减少库存,为新款Model Y腾出空间。 ​•​2025年Q1产量可能下降,因所有工厂将转换至新款Model Y生产线。 汽车毛利率短期承压 ​•​2024年汽车业务毛利率下降162个基点,主要受平均售价(ASP)下降影响。 ​•​2025年Q1毛利率可能继续承压,因工厂调整导致产能下降。 2025年将推出更经济实惠的车型 ​•​2025年上半年,特斯拉计划推出价格更低的车型。 ​•​2025年底开始量产Semi电动卡车,预计2026年扩大生产。 ​•​Semi卡车可能搭载FSD自动驾驶技术,降低车队运营商的总拥有成本和运营费用,预计年收入可达$100亿。 电池供应链挑战 ​•​电池供应仍是特斯拉的主要挑战。 ​•​2022年,特斯拉宣布进入锂矿开采和加工领域,并在德克萨斯州科珀斯克里斯蒂投资超10亿美元建设加工厂。 ​•​2024年Q4投资者报告显示,该工厂预计将在2025年投产。 全自动驾驶(FSD)与AI布局 FSD即将进入“无监督驾驶”阶段 ​•​2025年6月起,FSD将在德克萨斯州和加州进入无监
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      ·02-05 23:14

      Palantir财报大涨23%还能上车吗?

      我们将Palantir Technologies Inc.(纳斯达克代码:PLTR)评级上调至“买入”。这是因为我们认为,在周一的2024财年第四季度财报电话会议后,投资者信心达到了历史新高,而美国政府反华、支持人工智能的新立场将使Palantir成为主要受益者。该股在周二盘前交易中飙升了19%。截至本季度至今(QTD)涨幅为+11%,我们预计Palantir在2025年第一季度将再次实现两位数的超额表现,此前该股在2024年第四季度和2023年第四季度连续两个季度表现优于标普500指数(SP500)基准,如下所示。 自2023年2月我们首次给予“买入”评级以来,Palantir的股价已上涨了888.67%,期间我们多次在“买入”和“持有”评级之间切换。自我们最近一次评级(将其下调至“持有”)以来,该股已上涨了92%。 现在,我们上调评级是因为我们预计该股股价可以从目前的约82美元突破至每股100美元以上。我们确实认为Palantir的增长泡沫最终会破裂,但我们看到了一个季度内的交易机会。这基于投资者对本季度政府收入增长的信心(占总销售额的40%)以及管理层对DeepSeek(DEEPSEEK)的评论。DeepSeek是一家中国人工智能初创公司,其开源模型在1月份震惊了市场,证明了人工智能的进入门槛较低。尽管DeepSeek令人印象深刻,但它来自中国,这意味着它自动进入国家安全的“红区”,无法被政府使用。这正是Palantir填补政府使用缺口并同时推动其支持美国国家安全形象的机会。Palantir的首席收入官Ryan Taylor指出: “我们强烈反对(DeepSeek),并认为美国政府客户无法使用它。” 我们认为,到2025年下半年,Palantir的商业收入将因DeepSeek的开源模式而受到冲击,我们预计其增长将趋于平缓。同时,我们认为特朗普政府与Palantir的价
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      ·02-04 21:12

      博通(Broadcom):AI市场调整带来的抄底机会

      AI市场繁荣,博通受益 随着人工智能(AI)市场的爆发,各大公司争相升级AI架构,博通(Broadcom,NASDAQ:AVGO)成为受益者之一。此外,博通与苹果(AAPL)合作生产定制AI芯片,进一步巩固其在AI基础设施领域的领先地位。 过去几个季度,销售额和利润的高速增长支撑了博通的多头投资逻辑。然而,本周DeepSeek(DEEPSEEK)等新AI模型的出现,让投资者感到不安,短期波动加剧,导致股价出现较大回调。尽管如此,这一调整也带来了以更具吸引力的价格加仓的机会。 我认为,在本周一的大幅回调后,博通的估值和风险/回报比已明显改善,适合投资者趁低吸纳。 DeepSeek引发市场震荡,但AI需求依旧强劲 本周,DeepSeek对股市和投资者情绪产生了深远影响。这个新AI模型被认为可以与ChatGPT和Meta的Llama模型竞争,并且据称训练成本低于600万美元(尽管这一说法仍存在争议),并可能使用了OpenAI的数据(违反了服务条款)。 尽管DeepSeek的崛起引发了市场关注,但对美国制造的AI硬件的需求不会因此下降: • DeepSeek使用了Nvidia的H800芯片(符合美国出口合规要求),显示出AI模型仍需高端计算芯片。 • 博通和苹果合作生产的定制AI芯片依然是AI市场的重要组成部分,需求强劲。 虽然DeepSeek带来的市场恐慌导致博通、Nvidia(NVDA)和ASML(ASML)等公司股价下跌,但考虑到AI芯片需求的爆炸性增长,我认为此次调整不会对AI硬件公司产生长期影响。 事实上,博通在过去几个季度受益于AI支出激增,2024财年销售额达到创纪录的516亿美元,同比增长44%。预计2025年销售额将超610亿美元,增长12%。 净营收趋势 盈利能力依然强劲 博通的毛利率(非GAAP)也在持续提升,预计2025年将达到77%-78%,过去四年平均年
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      ·02-03

      尽管关税消息引发市场震荡,精明投资者保持冷静的三大理由

      周五(1月31日)市场速览 1月31日下午2点47分(美东时间),标普500指数下跌0.5%并持续走低。此前,美国总统特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征25%关税、对中国加征10%关税,该政策将于周六生效。消息公布后,标普指数在几分钟内下跌1%,市值蒸发约6220亿美元(相当于英伟达周一的创纪录跌幅或墨西哥股市总市值)。然而,与周一DeepSeek引发的3%闪崩相比,此次跌幅相对温和。 尽管市场短期波动,但三大核心因素表明,此次关税冲击可能被过度夸大,长期投资者或可从中寻找机会。 理由一:美国经济根基依然稳固 本周公布的美国GDP初值为2.3%,略低于预期。但若剔除创纪录的贸易逆差(可能是消费者在关税生效前抢购外国商品所致),实际经济增长接近3.5%,主要受消费支出年增4.2%的推动。 - 亚特兰大联储预测第一季度增长为2.9%,与第四季度预期的3.2%相符(经异常贸易逆差调整后)。 - 纽约联储实时经济模型同样预估增长接近3%。 - 达拉斯联储周度经济指数显示,若当前趋势延续,美国经济可能在一年内加速至近6%。 关键点:即使关税全面实施,美国经济韧性仍足以抵御冲击,预计GDP增速仅从当前水平降至1.8%(仍接近长期趋势)。 理由二:通胀可控,降息周期或延续 潜在通胀影响: - 若全面实施10%关税,CPI可能上升0.5%-1.2%;若关税升至20%,CPI涨幅或达3%-4%(Capital Economics预估)。 - 当前通胀水平:实时通胀指标Truflation显示为2.7%,与美联储核心PCE目标(2.5%)基本一致,处于历史平均水平(1913年以来CPI年均3.3%)。 利率展望: - 债券市场已定价未来两年降息三次(至3.75%),实际利率(经通胀调整)或维持在0.4%的历史低位。 - 美联储长期目标利率为3.1%(2.7%通胀+0.4%实际利率),低利率环境将继
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      ·02-02

      阿里巴巴:Qwen 2.5 Max 是否能将股价推回辉煌?

      阿里巴巴集团控股有限公司(NYSE:BABA)在本周引起了广泛关注,发布了Qwen 2.5 Max AI模型,时间紧接着DeepSeek的V3和R1模型在美国掀起了波澜。 该公司发布了一份新闻稿,显示其AI模型在多个基准测试中优于DeepSeek的V3模型,使其在竞争中与美国的AI模型,如GPT-4o和Claude 3.5 Sonnet,展开了较量。 我对阿里巴巴的看法很简单。自2020年以来,股价大约下跌了70%,公司急需扭转局面。在过去的2-3年里,股价一直处于整理状态,最近开始出现上升趋势。为了保持这一趋势,投资者需要听到公司传来的激动人心的消息和发展。在我看来,投资者对阿里巴巴的期待是:公司要逐步转型,向云计算智能领域发展,远离停滞不前、利润较低的核心电商业务。 随着Qwen 2.5 Max的发布,我认为公司有很好的机会实现中期的转型。本文中的情绪分析部分将展示,尽管公司面临一些当前的风险,期权市场对这只股票表现出相当乐观的情绪。 总的来说,我对阿里巴巴的评级是谨慎买入。以下是我的理由。 AI竞赛已启动——快速背景 我认为今天美国与中国之间的AI竞赛,和1960年代美国与苏联之间的太空竞赛有些相似。当时的目标是让人类登月,而今天,我们则把目光投向了股票。 这场竞争始于2022年,当时拜登政府对中国获取NVIDIA的AI芯片实施了多项限制。美国商务部限制了高性能芯片的出口,包括NVIDIA的A100和H100,以及AMD的MI250。这些限制进一步升级,甚至阻止了美国的芯片制造工具向中国半导体产业的供应。 美国当时并未意识到,这一决策会在几年后反作用于自己,因为中国的竞争者们通过软件的方式,减少了对复杂且昂贵硬件的依赖,转而利用更为高效的算法来减少计算复杂度。为了澄清,我并不是批评2022年的禁令。为什么?因为这完全有道理(并且至今仍然合理)。AI芯片的应用远远超出了
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      ·02-02

      Google 第四季度预览:DeepSeek 大获成功

      **投资论点** 自上次我在11月底撰写关于互联网搜索巨头Alphabet Inc.(NASDAQ:GOOG,NASDAQ:GOOGL)的文章以来,其股价已上涨16.08%。在过去三个月中,谷歌股价上涨了约27美元,在第四季度财报发布前接近每股200美元。 我认为股价上涨的一个重要驱动力是其核心搜索业务在AI竞赛中表现良好(甚至可以说是蓬勃发展)。一些市场分析师曾担心,像Perplexity、ChatGPT搜索和Bing Co-Pilot这样的工具会严重侵蚀谷歌的业务。我认为这些担忧到目前为止是被误导的。 本质上,我认为谷歌的核心业务是安全的。现在,他们可以从AI为整个行业带来的上行潜力中受益。我相信,随着每token的模型成本持续下降,谷歌将成为赢家。与DeepSeek等AI模型相比,谷歌在成本上已经表现出竞争力。这一点非常重要,因为它表明,即使是基础模型公司,也可以进行大规模的资本支出,同时通过API以具有竞争力的价格提供其核心模型。 我认为,过去两年中,这家搜索巨头变得更加灵活。在第四季度财报发布前,路径已经清晰,展示了公司如何利用新的AI模型训练架构来降低训练成本、加速AI开发,并继续在AI竞赛中保持强劲竞争力。 基于此,我仍然认为谷歌股票是强烈买入的选择。 **为什么我进行后续覆盖** 尽管谷歌继续按照我11月预期的方向执行,但这次后续覆盖的一个重要原因是DeepSeek的新r1模型在财报发布前的迅速崛起。关于DeepSeek的讨论似乎一夜之间席卷了AI世界。它甚至短暂超越了ChatGPT,成为美国苹果应用商店中消费者的首选AI模型之一。 自从DeepSeek模型走红以来,一些投资者开始担心谷歌(以及其他超大规模企业)在资本支出上花费过多。就我个人而言,我认为这种担忧是被误导的。 我进行这次覆盖是为了展示谷歌如何成为赢家,尽管它也是一家基础模型公司。 **Deep
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      ·01-31

      前所未有的经济衰退可能在今年到来

      穿上你闪亮的西装,扬起你的鞋跟,是时候庆祝美国的新黄金时代了——至少唐纳德·特朗普总统是这么说的。可能会出什么问题呢?好吧,不是要过早地泼冷水,但经济衰退是一个可能的问题。 什么?“衰退”这个词?呸!已经很久没有人提到这个令人沮丧的经济遗迹了——或者至少自去年11月以来就没有。那些乐观的人说,经济衰退属于过去的时代,而不是这个廉价能源、无拘无束的增长和人工智能主导的美国例外论的时代。(啊,也许我们还是别谈最后那个了。) 抛开讽刺不谈,我的观点是,当世界被玫瑰色的眼镜染得最鲜艳时,一切都可能崩溃。事实上,在这个经济预期极高的时刻——是的,正如美国通常的情况一样,许多预期是有根据的——仍然存在各种各样的烦人担忧,任何一个都可能爆发成狂怒。 考虑一下情绪本身。你可能知道,几乎没有——不,基本上没有经济学家现在预测经济衰退。这与仅仅24个月前形成鲜明对比,当时任何一位值得信赖的经济学家都在呼吁经济收缩。 事实上,根据《华尔街日报》经济预测调查对约70位经济学家的调查,未来12个月内发生经济衰退的平均概率在过去10个季度中一直在下降,从2022年第三季度的63%下降到今天的22%。当你考虑到经济学家很少将经济衰退的可能性评为超过90%或低于10%时,这一变化更加显著。 其他分析与《华尔街日报》的调查结果一致。Bankrate在其最新的季度经济指标调查中报告称,“经济学家认为到2025年底发生经济衰退的几率仅为26%,这是自2022年第一季度以来的新低。”大约一周前,美国国家商业经济协会的最新调查显示,约91%的受访者认为美国在未来12个月内进入经济衰退的概率为50%或更低。 所以,是的,今天发出“一切正常”信号的同一批人,就在不久前还在一个季度接一个季度地高呼经济收缩即将来临——这让一些经历过多次经济周期的人感到怀疑。2022年6月,我写道:“我报道市场和经济已经四十年了,我不记得有
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      ·01-30

      Nvidia:这张图表显示了为什么 DeepSeek毫不担心

      英伟达(NVDA)股票与DeepSeek:今日图表 除了追求利润,投资在智力上也极具挑战性。在股市中摸爬滚打了数十年后,我仍然时常感到惊讶、困惑和意外。有时,一个投资理论可能会完美地奏效,但原因却完全错误,这让我想起了最近对英伟达公司(NASDAQ: NVDA)股票的分析。 本月早些时候,我发表了一篇题为《英伟达:在Q4财报前通过期权对冲(评级下调)》的文章,并将该股票评级为“持有”。正如你所知,文章的核心观点是提醒读者注意其Q4财报可能带来的意外,并建议使用看跌期权进行对冲。引用如下: “自从我上次分析英伟达股票以来,一些新的催化剂已经出现,需要重新审视。在我看来,最重要的变化是其2025财年第四季度的最新盈利预测、芯片出口限制可能收紧,以及隐含波动率(IV)。尽管存在上述基本面不确定性,英伟达的IV较低。这为投资者提供了一个低成本对冲或有限资本暴露的机会。” 你们都知道此后发生了什么。DeepSeek宣布了其新的AI算法,导致英伟达股价在本周初一天内下跌了约20%。这一发展本应为之前讨论的期权策略带来不错的收益。但与此同时,它也让我之前的理论失效,并促使我重新审视。在股价暴跌20%之后,我认为Q4财报已经不太可能带来实质性的下行意外。 另一方面,我认为市场对DeepSeek的产品反应过度,从而为英伟达股票创造了一个不寻常的入场点。在本文的剩余部分,我将解释为什么这种过度反应促使我将该股票的评级上调至“买入”,并主要基于我从下图中获得的历史视角来构建我的论点。这张图表描绘了晶体管平均价格随时间急剧下降的趋势,以对数刻度显示。如图所示,从1968年左右开始,价格约为1美元。在接下来的三十年里,价格无情地下降了超过100万倍。如果你将数据拟合到一条直线(即在对数刻度下),你会观察到价格每1.6年减半一次。 一级思维(线性思维)告诉我们,价格下降对业务不利。然而,投资是关于非线
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      ·01-29

      日本和中国引发美国股市崩盘

      周一期货市场大幅下跌,亚洲传来的消息加剧了全球市场的避险情绪。标普500指数期货(SPX)早盘下跌约3%,纳斯达克100指数期货下跌约5%。英伟达(NVDA)、特斯拉(TSLA)等热门股票遭受重创,许多AI相关股票下跌5-10%甚至更多,市场环境似乎陷入了极度恐慌的抛售氛围。 那么,在周五结束的看涨一周之后,究竟发生了什么变化?亚洲的几件事情正在加剧波动性和不确定性。首先,日本央行(BOJ)再次加息,基准利率升至0.5%,这是自2008年以来的最高水平。 为什么日本的利率对美国市场有影响?全球经济体系是相互关联的,日元走强可能导致套息交易继续平仓,从而引发问题。 中国的经济问题也令人担忧,经济增长持续放缓可能拖累全球经济增长,因为世界市场高度相互依存。 中国在AI领域的快速崛起也引发了关注。中国正在展示对美国技术的依赖显著减少。中国的DeepSeek AI实验室展示了其模型在推理能力上优于OpenAI、Alphabet(GOOG)(GOOGL)、Meta(META)等美国竞争对手。 此外,本周还有FOMC会议、决策和声明,关键的GDP和PCE数据,以及其他重要数据发布,同时大型科技公司将在接下来的几周开始公布财报。这些因素共同构成了一个短暂的波动风暴,可能会在未来几周内创造极具吸引力的买入机会。 技术面——市场暴跌 纳斯达克100指数期货在周一早盘暴跌约5%。虽然这似乎是市场的过度反应,但5%的跌幅表明市场波动非常剧烈。VIX期货也从近期低点15左右飙升至20左右,显示出市场恐惧和不确定性的增加。纳斯达克100期货目前处于20.8-20.7K的关键支撑位附近。 市场需要保持在这一关键区间上方,否则可能会看到更多的下跌。这里可能正在形成一个看涨的反转头肩形态,头部支撑位在20.7K附近。 然而,要使这一看涨技术形态成立,纳斯达克100期货必须重新站上21K区域,即“右肩”支撑
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      ·01-27

      美联储最可怕的噩梦正在变成现实

      美联储面临着一个大问题,因为看起来其鸽派的降息政策帮助提高了制造业和服务业的价格。来自地区美联储调查和标普全球的最新数据表明,1月支付价格正在上涨,并且预计在接下来的6个月里这些价格将进一步上涨。 美联储是否关注这一点将在本周显现出来,当它举行1月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议,并且杰罗姆·鲍威尔将举行新闻发布会。此时,美联储若继续暗示更多的降息,将显得愚蠢。最好的做法是向市场传递一个信号,即政策将保持不变。目前,市场只预期2025年降息一次,而没有理由改变这一预期,但有充分的理由不再承诺更多降息。 通胀加速 似乎可以肯定的是,1月的通胀数据表明支付价格指数正在上升,预计这些支付价格在接下来的六个月里将明显上升。未来六个月的数据似乎是最让人担忧的,因为它们似乎领先整体CPI年同比,可能表明通胀预期会显著上升。 此外,标普全球1月的PMI闪电报告于1月24日发布,报告中指出: 然而,价格压力上升是一个担忧,企业报告了供应商驱动的价格上涨以及由于员工短缺带来的工资增长。商品和服务的输入成本和销售价格通胀广泛存在,如果这种趋势持续,可能会增加担忧,认为强劲的经济增长、强劲的就业市场和更高的通胀可能促使美联储采取更加鹰派的政策。 美联储调查数据和标普PMI数据表明,12月0.4%的月度CPI报告中的定价压力正在重新加剧。这些数据应该引起美联储的关注,尤其是在其最近的降息行动后,事后看来该行动显得过于激进。 更糟糕的是,CPI掉期市场为1月和2月定价了0.3%的月度涨幅。这些涨幅将不会帮助美联储实现其2%的通胀目标。自6月触底以来,CPI每个月都在加速,1月和2月的数据显示CPI将在这些加速的速率下停滞。 2025年降息一次太多 好消息是,美联储在此次会议上不预计会降息,并且不会发布点阵图,因此唯一的评论将来自声明和鲍威尔在新闻发布会上的发言。市场预计美联储将在7月降息,之后在
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