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现在消费是表现最差的板块之一了。自进入6月以来，各地的消费数据都出现了断崖下滑的迹象。A股受此牵连新低，那美股呢？情况也好不到哪里去。在纳指和道指双双新高的背后，是众多食品饮料股近期的不断新低。头部大公司表现很差，表现突出的消费公司鹤立鸡群。看来有Ai以后，饭都不用吃了。所有公司在资本开支端继续加大对Ai的投入，但同时也意味着，在其他领域的扩张投入不足，最后转化为了各行各业的涨价，而叠加Ai化后的裁员，不少人收入下滑，一降一升，自然是销量下滑，消费不振。目前的美股消费股大部分已经处于市场的对立面，过去经常伴随着指数一起新高的消费行业如此表现是难得的，是否到了抄底时刻呢？一、多类别消费密集暴雷？首先看到今年以来各类消费公司的表现。不难发现，多家大型食品饮料及餐饮公司是下跌的，比如，麦当劳、星巴克。百事、百威、亿滋。而近期，达美乐和墨式烧烤两家头部美国快餐公司也发生了大幅度的下跌。具体原因都是业绩不达预期。       几家全球化的巨头基本都不可避免地被全球的业务影响了，看到具体的财报，麦当劳一季度的财报显示，收入同比增速从10%降到4%，环比负增长，利润趋势相同。非美国地区的需求疲软，都不及预期，造成了收入降速。对于这种全球化已经渗透率到极致的公司，很难通过开拓新市场或者其他手段来取得超额成长。而跟Ai股相比，这些餐饮股也没什么长期增长预期和故事可说，完全就是看财报定价，在当前的利率条件，切换到低个位数增速时，自然会迎来估值大调整。一向长牛的麦当劳也因此背离了指数，回到了久违的20PE。   自今年以来，这家全球第一大餐饮公司的走势完全背离了大盘：星巴克的状态还要更差些，最新一个季度已经营收转负，而中国市场被低价咖啡卷麻了。股价表现也更差一些。   但这些公司也不能完全归因于全球业务的需求下降，占

在等待大型科技与芯片公司财报的同时，美股指数在周一表现波动不定。华尔街正在为即将到来的繁忙企业财报周做准备，其中 $微软(MSFT)$ 、Meta、苹果和 $亚马逊(AMZN)$ 都将在本周公布季度业绩。本周的财报将有助于确定科技股能否从上周的颓势中反弹。周一，这些科技巨头以及特斯拉的股价上涨，推动标普500指数和纳斯达克指数小幅走高。在美联储周三决策前，美元指数创下逾两周新高，美债收益率走低。尽管美股主要股指在早盘一度冲高，但随后跳水转跌。这种市场波动反映出投资者在重大财报和关键经济决策前的谨慎态度。尽管市场普遍预计美联储不会将基准利率从目前的5.25%下调至5.50%，但交易员将密切关注美联储在9月会议上可能采取行动的线索。截止收盘，标普500涨幅0.08%，道指跌幅0.12%，纳指涨幅0.07%。$特斯拉(TSLA)$ 取代福特成为美国首选汽车股，特斯拉早盘涨超近6.3%！摩根士丹利已特斯拉取代福特汽车提名为美国汽车行业的首选汽车股。并认为特斯拉的股价有40%的上涨空间，但表示特斯拉对自动驾驶出租车的期望“过高”。该经纪公司表示，特斯拉的能源业务未来潜力巨大，其价值可能会超过公司的汽车业务，因为投资者可能会重点关注那些解决气候变化相关问题的企业。该公司还预计，随着传统汽车制造商缩减电动汽车扩张计划，特斯拉将在零排放汽车积分收入市场中占据更加主导的地位——该公司在第二季度每辆车确认了约2000美元的积分收入。“我们估计，特斯拉可能占据市场上一半的积分销售额，支持特斯拉的这项利润率达100%的业务，而投资界目前可能还未预见到这一点，”摩

图片 撰文 | 赵嘉成 Z Reseach Factory观点 文远知行考虑于今年8月底在美国进行IPO，或将成为中国通用自动驾驶第一股。作为全球领先的L4级自动驾驶科技公司，公司以其众多“第一”的头衔以及强大的管理团队，在前期获得了大量国际头部资本的投资，在当前全球智能驾驶飞速发展的大浪潮之下，文远知行有望以其先行优势抢占更高的市场份额，成为国际智能驾驶领军企业。 公司简介 Part.1 文远知行成立于2017年，总部位于广州，是全球领先的L4级自动驾驶科技公司，获得多家全球领先汽车制造商和客车制造商的战略领投，是全球第一家同时在中美两地开展无人驾驶测试的初创公司、是全国第一、世界第二获准开展全无人驾驶路测的自动驾驶公司，目前在中国广州、郑州、南京、武汉、安庆和美国圣何塞等城市，测试和运营混合进行。 投资亮点 Part.2 在全球7个国家30个城市开展自动驾驶研发、测试及运营，拥有中国、美国、阿联酋、新加坡四地自动驾驶牌照； 《财富》2023年改变世界的公司榜单中，文远知行位列第8，是唯一一家冲入前十的中国公司； 公司产品获得多项全球第一：公司推出了中国第一个面向市民完全开放的Robotaxi商业化运营服务、全球第一辆全无人Robobus、全球第一辆同城货物运输Robovan、全球第一辆为公开通路设计的前装Robosweeper； 公司获得众多国际知名资本的投资：其中包括英伟达、国开行、商汤国际、广汽集团、博世、中阿产业投资基金、凯雷投资集团、创新工场、启明创投、IDG资本、宇通集团。 商业模式 Part.3 文远知行的快速成长与其采取的“铁三角”商业模式紧密相关：“铁三角”模型涉及AI技术（具备L4自动驾驶解决方案和顶尖无人驾驶技术研发能力的企业）、主机厂和一级供应商（全球顶级主机厂和一级供应商，负责提供一流的自动驾驶车辆平台和零部件产品）以及服务平台（网约车、出租车、

从上周五开始，美股的跌势有所收敛，星期一三大指数持平，上涨有难度，下跌有60日均线支撑 $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$

  小扎疑似有些过度踩雷华尔街红线了，debuff叠的不忍直视。   周三盘后，meta会公布Q2财报，此前华尔街就“资本支出过高”“预期给你这么高你就这样”和“AI无太多应用且不赚钱”狠狠地抛售了大型科技股，而meta很不幸疯狂踩雷：22年以来在MAG7中股价涨幅仅次于英伟达，是英伟达第二大客户仅次于微软，烧钱Llama3和3.1大模型，扎克伯格还在挥洒几百亿搞元宇宙，高预期下业绩指引低于预期，平台相关AI广告搜索被吐槽转化率低等，真是每一处都是雷点，长在了华尔街的地雷上既视感，当然，还有可能，小扎不是蜥蜴人，而是化身地雷，直接boom，这里引用MJ的一首歌：炸死避雷，财报季要避雷（beat it），不然就容易去打复活赛。   具体项目来看，本次meta核心依旧是广告业务和资本支出情况。广告方面，考虑到AI对整体算法的优化，meta旗下的Facebook，threads的活跃人数达到阶段新高，而这些平台人数增加，外加欧洲杯，奥运会，总统竞选等，还有AI加持等因素，本次meta的广告收入料持续增加，广告商们希望通过meta AI来助力吸引更多潜在客户，所以纷纷加大广告投入。此外，Reels作为增长亮点，其广告加载量在二季度已攀升至21.5%，较前一季度提升1.5个百分点，平均每50个视频中即包含11条广告，充分展示了其作为广告展示平台的巨大潜力。有评论认为，尽管大模型持续开源烧钱，但AI算法对广告收入占比多的meta来说是AI货币化的最好证明，这一方面广告商的投入估计是远超微软的copilot的，确实是率先实现了持续的AI货币化。分析师预期，meta第二季度相关营收可能达到380亿元，同比增近21%，而由于转化率或许更高，相关利润率或小幅上扬。   生成式AI方面，meta日前发布了Llama3.1大模型，Meta声称，Llama 3

7月26日晚，宁德时代 $宁德时代(300750)$ 发布2024年中报。 2024年上半年公司营收1667.7亿元，同比下跌11.9%； 归母净利润228.7亿元，同比增长10.4%；但扣非归母净利润200.54亿元，同比增长14.3%； 2024年上半年毛利率为26.5%，同比增长4.9个百分点；净利率为14.9%，同比增长3.6个百分点。 图片 报告一出，大部分的观点都是悲观的 比如有观点认为：“不论是收入还是净利润增速，都能明显感受到宁德时代的增长压力。从收入结构上来看，主要是动力电池系统的收入下滑较多，上半年下滑了19.2%” ........ 对收入下滑但利润却增长的看法 上半年营收下降了12%，主要原因是产品的大幅降价 不过得益于原材料下降幅度更大，公司产品毛利率创了近几年新高，净利率在费用降低的情况下创了上市以来新高。 图片 营收下滑，拆解价格*销量来计算 价格上：今年上半年，宁德时代的动力电池单价为5.34元/Wh，而去年上半年为9.05元/Wh，降价幅度达到41%。这一价格的大幅下调反映了市场竞争的激烈程度。 销量上：2023年上半年，宁德时代的电池产能为323GW，产量为211GW，产能利用率为65.33%。与去年年报相比，产能为552GW，产量为389GW，产能利用率有所下降。这表明当前行业仍面临产能过剩和价格战的挑战。 图片 最后净利润上升，主要是降本增效，属于不得已而为之的做法 下降最多的是薪酬支出，生产和销售两端的薪酬费用下降接近7个亿。这反映出来的是员工优化，降本增效（裁员降薪）。 曾经强大如宁王，几年前市场一致认为是超级成长股，想不到现在就开始沦落为要打价格战 这说明了，这个行业不是非常确定性的行业，虽然价格战下，宁德无疑是受冲击最小的那个 但在行业下行周期

本周都是重量级财报，周三AMD微软，周四ARM META 高通，周五苹果亚马逊。以及周四晚FOMC，周五非农数据。大盘是大震荡筑底还是小震荡筑底就看这周反弹情况了，上周买的put本周有概率价值归0。周五看大盘反弹情况决定要不要继续领口保护还是抄底。 $微软(MSFT)$ 这次财报预期波动率是2.8%， 考虑到前三周回调9%，只要数据不是太差，财报后上涨机率较大。大单显示机构这次准备了两种方法过微软财报。1、sell put：卖出 $MSFT 20240816 390.0 PUT$ 4月低点是支撑位，选做行权价进行sell put，非常稳。2、比率看涨价差：买入 $MSFT 20240816 430.0 CALL$ 卖出 $MSFT 20240816 445.0 CALL$ x2买入一份430的看涨期权，卖出2份445看涨期权，赌涨幅在2.8%～4.4%之间。这个策略的优点是0元购，卖出期权价值刚好等于买入价值，如果微软跌了也不亏。缺点是如果微软暴涨4.4%以上会开始亏损。不过这个财报季比率价差已经出现过好几次了，我之前也说过，这么谨慎一分都不想多花说明机构看涨信心不足。 $美国超微公司(AMD)$ 我对AMD财报的一贯态

在生成式AI热潮的带动下，包括$台积电(TSM)$、$英特尔(INTC)$、$三星(SMSN.UK)$、SK海力士、美光、日月光等各行业芯片大厂均积极备战，扩大资本支出。这不仅是时间与技术的赛跑，更是一场财力与实力的角逐。晶圆代工迈入2.0时代，代工厂的比拼更激烈2021年，英特尔提出了IDM2.0的战略，其战略核心为英特尔晶圆代工服务（IFS），围绕这一战略，英特尔大象转身，进行了一系列的重大投资，包括建设新的晶圆厂和升级现有设施。而台积电在2024年第二季度收益电话会议上，也提出了“晶圆代工2.0”概念。按照台积电董事长兼首席执行官魏哲家的意思，他们扩展了晶圆代工行业的原始定义，进入“晶圆代工2.0”时代，晶圆代工将不仅包括传统意义上的代工，也包括封装、测试、掩模制作等，以及所有除存储器制造之外的IDM。魏哲家还特意强调了，台积电将专注于最先进的后端技术，也就是先进封装，帮助客户实现领先产品。无论是“IDM2.0”还是“晶圆代工2.0”，两者都有异曲同工的意思，都体现了晶圆代工行业向更多领域延伸的趋势。同时这也就意味着需要投入更大的资本支出。据TrendForce报道，英特尔计划2024年增加资本支出2%，达262亿美元。在2024年第二季度收益电话会议上，台积电宣布，2024年资本支出预计为300亿至320亿美元，高于此前预期的280亿至320亿美元的支出下限。其中，70%至80%的资本预算将用于先进工艺技术，约10%至20%将用于专业技术，约10%将用于先进封装测试、掩模制作及其他用途。台积电董事长魏哲家表示，资本支出增加的主