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苹果不顾一切奔赴印度，准备好承受后果了吗？ 小米、vivo等在印度被虐到体无完肤，手机代工厂富士康和伟创在印度也被折磨得意兴阑珊。 但这些依然不能阻挡苹果向印度进军的决心。 苹果CEO库克前几天在财报季宣布，要把iPhone 25%的产能从中国转移到印度，2027年在印度的规模要达到全部产能的一半。 印度的镰刀能够对苹果网开一面么？还是说我们一起看看苹果在印度会是一个什么样的结局？

Wedbush分析师周三(5日)重申了对微软(NASDAQ:MSFT)的增持评级以及每股375美元的目标价，得益于微软云计算市场份额持续扩大。 分析师还认为，微软最早可能于明年初，成为苹果(NASDAQ:AAPL)之后，下一间市值达3万亿美元的上市公司。 他们确信，于ChatGPT/AI变现价值的支持下，微软的股价可能会上升40-50美元。 Wedbush的研究报告写道：“我们相信，NVIDIA令全世界瞠目结舌的业绩指引是微软于人工智能领域的晴雨表，我们最近6月份进行的季度调查进一步证实，微软于此领域的盈利时间点比华尔街预期的要早得多。” “我们估计，过去几年微软于云业务Azure上每投入的100美元，就会增加35- 40美元的人工智能支出，这将改变纳德拉和微软未来的游戏规则以及潜在市场规模。” “我们的论点仍然是，云计算以及基础产品Office 365/Windows生态系统将于微软未来的发展中占据越来越大的份额，并最终提振2023/2024财年的增长和利润率，即使经济低迷。我们也相信，微软才刚刚开始进入下一个增长阶段，ChatGPT和人工智能也将于未来几年为微软的故事增添新的增长点。” 往期推荐 纳斯达克100指数将重现科网股泡沫？ 美国股市于7月将迎四大考验 该怎么应对？ 工信部发布新能源车准入新规 机动车检验标志电子化将覆盖全国

7月6日公布的美国6月ADP私营部门季调后就业人数足足增加了49.7万人，超过市场预期22.5万人的两倍多，也远远超过前值27.8万，给近期平静的市场带来了波澜。此前我们刚提到，经济数据向好，是美联储接下来继续加息的关键支持。从上周的GDP上修，到本周的就业数据爆表，都让美元指数再度走强。2年期美债收益率一度冲破5%的高点，标普500指数下跌0.79%，VIX指数也短暂地冲高至，3月银行业危机的水平。爆表的就业数据有没有偶然？其实，就业数据与季节与偶发因素、统计及权重调整、结构性错位都有关系。面向消费者的服务行业在6月份表现强劲，推动就业岗位的创造高于预期。例如，休闲和酒店业新增23.2万名员工，领跑整个私营部门，其次是建筑业，新增9.7万名员工，贸易、运输和公用事业新增9万名员工。但同时，制造业就业人数减少了4.2万个，信息业减少3万个，金融业减少1.6万个。因为夏季是出行高峰，酒店和娱乐等行业都迎来就业高峰，服务业就是拉动就业的主力。但是，火热的劳动力数据也说明了经济比市场预期更有韧性，就业人口年薪同比增长6.4%也意味着通胀可能继续保持粘性。7月7日的非农就业数据也值得关注。从过去一年的历史来看，除了23年1月非农就业报告调整了口径，导致与ADP就业数据出现较大分歧之外，其余时候基本保持相同趋势。US ADP Employment Change vs Nonfarm PayrollsVIX冲高回落，市场觉得不必恐慌？美债利率走高，不仅仅是对加息的预期，也是美国财政部新发债之后，市场流动性紧缩的一种反应。因此，尽管短期美债的收益率回到了3月的高点，且美收益率曲线深陷深度倒挂，但并不代表市场与3月那时一样恐慌。US 2Y vs 10Y b

分析师预计苹果目前的市值还有30% 的上升空间。苹果目前市值达到了3万亿美元，对于这家手机制造商和更广泛的科技行业而言，这都是一个里程碑。苹果股价7月3日下跌了0.78% 至192.46美元，市值仍然有3.03万亿美元。现在，苹果的市值已经超过了标普500指数中排名最后的202家公司的市值总和。该公司的市值也高于标普500指数下列各个板块: 日用消费品、能源、公用事业、材料和房地产。尽管苹果股价在2022年初的盘中交易中曾短暂突破过3万亿美元的估值，但此前它从未在这一水平之上开盘，也从未在这一水平之上收盘，这给到达3万亿美元以后的苹果股价也带来了压力。但我们有理由相信，苹果股价还会继续上涨。这家科技巨头在今年年初已经出现了显著的上涨，2023年上涨了大约47% ，超过了道琼斯工业平均指数、标普500指数和以科技股为主的纳斯达克的表现，这几个指数分别上涨了3.5% 、15.5% 和31.5% 。Wedbush 分析师丹·艾夫斯（Dan Ives ）在上周五的报告中写道，这是“科技板块历史性的一天”，“看空苹果的人和持怀疑态度的人继续挠头，因为许多人声称苹果今年将出现‘破碎的增长故事’，而我们坚信，在更为艰难的背景下，情况恰恰相反。” 根据华尔街的数据，该股仍有上涨空间，在 FactSet 调查的近40名分析师中，该股获得了“买入”的平均评级。 花旗集团(Citi)分析师也加入了看多苹果的行列，开始以“买入”评级和240美元的目标价对苹果进行报道，这意味着苹果的股价相比周四189.59美元的收盘价，还能够上涨27%。 分析师在一份报告中写道: “苹果正在通过持续增加安卓手机的市场份额来应对宏观经济放缓和消费者支出面临的通货膨胀压力，我们预计目前的市值还有30%的上升空间”。他们补充称: “我们认为华尔街低估了毛利率的持续扩张”，他们指出，iPhon

上半年最后一周，美股再创新高，其中 $苹果(AAPL)$ 站稳3万亿美元，也成为支撑大盘上升的最主要力量。但是，宏观面上优秀的数据可能是支持投资者持续乐观的主要理由。其中有两个修正的金融数据让情况变得更好：Q1美国GDP，环比年化增长从此前的1.3%大幅上修至终值2%，远超市场预期的1.4%；Q1美国核心PCE价格指数环比年化增长小幅下修至4.9%，前值 5.0%；环比年化增长小幅下修至4.1%，前值4.2%。United States GDP Growth RateUnited States PCE Price Index Annual ChangeGDP方面，由于居民消费支出进一步上调，此次上修将此前的环比增长3.8%调整至4.2%，是2021年Q2以来最高的单季增长。众所周知，美国的消费支出占美国GDP比例较高，约70%，因此Q1拉动GDP增长约2.8%。其中，服务消费数据上修明显，耐用品消费保持扩张，贡献GDP约1.3个百分点，汽车供给瓶颈缓解，叠加汽油价格下降，推动了居民对汽车的消费需求。进出口方面，Q1出口上修，进口下调，净出口对于整体GDP增速的贡献升至0.6个百分点。其中，商品进口增速比前值更低，对于GDP增速体现为额外正贡献，商品出口的贡献受益于服务出口对于整体拖累的收窄。United States Goods Trade Balance投资方面，上周公布的美国5月耐用品订单量环比增长1.7%，超出预期的-0.9%，4月增长 1.1%上修至1.2%，耐用品订单量已连续三个月增长。消费者信心方面，上周公布的6月谘商会消费者信心指数超预期攀升至109.7，创近一年半新高，也超过市场预期的104，这意味着消费者对于劳动力市场与工作机会前景的判断更为乐观，且对于家庭财务前景预期增强。U

2021年以来，科技行业最令投资者兴奋的行情无疑是AI，生产、使用或者运营AI的公司，二级市场市值都获得了大幅升值。虽然是间接的人工智能游戏，但 $英伟达(NVDA)$ 的市值已从2022年谷底上涨了7300亿美元。其他人工智能股票也同样飙升。问题是，这种人工智能反弹能持续下去吗？然而，对AI的赌注仍然存在，并且有些可以带来巨大的回报，并且可以从人工智能的扩展中获益。利用人工智能本身对特定公司业务模式运作的丰富数据，是发现这些机会的一个很好的方法。我们向谷歌AI机器人Bard询问了这样的问题，通过更大的数据集、研究他们的商业模式、财务状况和未来预测，预测了将带来三位数回报的3只股票 $维视图像(MVIS)$ MicroVision是一家设计和制造激光束扫描（LBS）技术用于增强现实（AR）和虚拟现实（VR）设备的半导体公司。该公司的技术被应用于各种应用，包括AR眼镜，VR头盔和汽车HUDs。Self Driving Autopilot Car Technologies, Radar, 360, Sensor, Cameras, Laser. Artificial Intelligence Digitalizes and Analyzes Road. Sensor Scanning Road Ahead for Vehicles, Danger, Speed Limits. Lidar, MVIS stock $Cerence Inc.(CRNC)$ Cerence是汽车、消费电子和企业客户的语音和人工智能解决方案的领先提供商。该公司的解决

苹果并非没有对手，特斯拉和英伟达的市值都有可能超越苹果。 1、苹果股价涨至190美元以上，市值重返3万亿美元，成为目前世界上唯一市值超过3万亿美元的美国上市公司。2、苹果于1980年上市，当时该股发行价仅为22美元，40多年时间翻了1200多倍。3、在库克带领下，苹果市值先后实现了三个里程碑，在短短12年间分别跨过1万亿美元、2万亿美元以及3万亿美元门槛。4、苹果市值到底还有多大上涨空间？分析师们对此看法不一，有人认为明年有望达到4万亿美元，有人认为2030年前有望达到5万亿美元。5、哪些公司的市值可能超过苹果？分析师认为特斯拉和英伟达的希望最大，马斯克甚至扬言特斯拉市值可能比苹果和沙特阿美加起来更高。 美国当地时间周五，苹果股价冲破190美元大关（编者注：截至6月30日，贵州茅台市值约2927亿美元），市值重返3万亿美元。2022年1月份时，苹果市值首次短暂突破这个里程碑。这意味着，自从1980年上市以来，苹果股价在40多年间翻了1200多倍，目前正处于历史最高水平。不过，3万亿美元并非苹果市值的终点，在更多硬件和服务业务加持下，其依然有巨大的上升空间。有分析师预测，苹果市值到2030年有望达到5万亿美元。不过，苹果并非没有对手，特斯拉和英伟达的市值都有可能超越苹果。 01 从上市到市值3万亿美元，股价翻了1200倍 多年来，苹果公司股价总是在不断刷新纪录，成为有史以来第一家市值达到1万亿美元、2万亿美元乃至3万亿美元的美国科技公司。 1980年进行首次公开募股时，苹果股价每股仅为22美元。尽管早年遭遇了许多挑战，包括1985年乔布斯离职，但该股表现出了极强的韧性。在整个20世纪90年代，苹果经历了一段表现平平的时期，其股价在IPO价格以下徘徊了十多年。 然而，随着1997年乔布斯的回归，一切都改变了。在乔布斯的领导下，苹果的股票开始重拾动能。苹果不断推出各种新产品

周五，美股三大股指期货延续涨势，纳指期货涨超0.5%。苹果盘前涨幅达0.72%，开盘势将成为首只市值达到3万亿美元的个股。截至周四，苹果年内累计涨幅达到46%。今年以来的涨势使其市值增添了超过9000亿美元。“苹果十余年来表现过人的原因并不是投资者鲁莽投资，而是由于公司执行了真正有效的商业战略，其盈利计划运作良好，对消费者的锁定也越来越强，”Franklin Equity Group投资组合管理总监Jonathan Curtis表示。对于苹果成为首家达到这一里程碑的公司，他也并不意外。“它的资产负债表惊人，所派发的股息可以继续成长，拥有积极的回购计划，有着消费必须品式的平台业务，这一切都受到一台人们每天要盯着看四个小时的设备的驱动，” Curtis说。

6月28日消息，据外媒报道，在6月6日凌晨开始的2023年度全球开发者大会上推出的Vision Pro等新品的推动下，苹果公司股价在本月已多次创下新高，在本周二又再创新高。 鲍威尔“鹰声嘹亮” 欧美央行紧随其后 当地时间周三，美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论，英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长植田和男也将出席。 鲍威尔周三在发表讲话时称，美联储更多“限制性政策”即将到来，包括在连续会议上加息的可能性。鲍威尔表示：“我们相信会有更多的限制。”“真正推动这些政策收紧的背后是一个非常强劲的劳动力市场。” 这些言论重申了鲍威尔和其他政策制定者在6月会议上的立场，当时他们表示，到2023年底，可能会再加息半个百分点。假设每次会议加息25个基点，这将意味着还要加息两次。鲍威尔此前的评论指出，有可能在其他会议上加息，但他周三表示，情况可能并非如此，这还是取决于经济数据。 在当地时间周三的欧洲央行论坛小组讨论期间，欧美央行高官均释放要进一步紧缩的信号。除鲍威尔外，欧洲央行行长拉加德同样延续最近的论调，继续放鹰。 英国央行行长贝利则称，上周英国央行的超预期加息行动是对英国具有韧性的经济以及出人意料的持续通胀的回应。他表示：“在我们看来，长期的数据，尤其是劳动力市场数据和我们掌握的通胀数据显示出英国正在出现明显的持续迹象。这些迹象让我们相信，我们必须采取非常强有力的举措。” 此外，日本央行行长植田和男表示，他看到有迹象表明该国通胀率正朝着2%的目标迈进，但还没有足够的信心来放松货币宽松政策。植田和男称，如果日本央行“相当确定”总体通胀将在2024年加速，那么日本央行将有充分理由改变货币政策，最快这一调整将在今年年内发生。 美股三大指数盘中短暂下挫 收盘涨跌不一 在鲍威尔谈及美联储加息前景之后，标普500指数盘中一度下跌0.4%，

时隔一年半，苹果公司$苹果(AAPL)$ 市值再度来到了3万亿美元关口。 截至周三美股收盘，苹果股价涨0.63%报189.25美元，市值飙升至2.977万亿美元。盘中，该股还创下189.9美元的历史新高。根据Refinitiv的数据，苹果目前的市盈率约为29倍，为2022年2月以来最高水平。 投行韦德布什分析师Dan Ives预计，苹果市值将从此飙升。到2025财年，可能达到3.5万亿美元，在牛市行情下，该公司的市值可能达到4万亿美元。 苹果 Dan Ives还表示，即将推出的iPhone 15可能会受益于一个“迷你超级周期”，因为大约25%的苹果忠实客户在四年内没有更换他们的iPhone。另外，苹果有可能将人工智能纳入Vision Pro应用商店，这可能会发挥其相对于竞争对手的“巨大优势”。 “看空苹果的人和持怀疑态度的人继续抓耳挠腮，因为许多人在更艰难的背景下预测了苹果今年‘破碎的增长故事’，而我们坚信相反的情况已经发生了。”韦德布什在报告中预计，苹果将在未来一年到一年半的时间里实现“增长复兴”。 除了韦德布什，其他华尔街机构同样看好苹果。Fairlead Strategies预计苹果股价2024年底将达到254美元左右，并预测该公司的市值将超过4万亿美元。 苹果市值在2018年首次突破1万亿美元大关，并于2020年8月达到2万亿美元的门槛。2022年1月3日，苹果市值曾在常规交易盘中一度突破3万亿美元，当日该股最高报182.88美元，但收盘时略低于这一水平。 随着苹果在过去一年多的时间里不断斥巨资回购股票并注销，公司总股本有所减少，其市值在股价屡创新高之下没有再次突破3万亿关口。 根据目前的总股本计算，苹果股价涨至190.73美元左右，公司市值将达到3万亿美元。 今年以来，苹果股价出现强劲反弹，累计涨幅超过46%。6月初推出首款MR头显Vision Pro后，该公司市

美联储最新的压力测试报告，称美国23家最大银行通过了他们的年度压力测试，其中包括此前出现问题，被瑞士监管强行收购的 $瑞士信贷(CS)$ USA。压力测试是确保大型银行在经济下行期间能够支持经济的一种工具。该测试通过估计大型银行在一个假想的经济衰退和金融市场冲击下的资本水平、损失、收入和支出来评估其弹性，使用的是去年年底的银行数据。“今天的结果证实银行系统依然强大且有弹性，”监管副主席迈克尔·S·巴尔说。“同时，这次压力测试只是衡量银行强大程度的一种方式。我们应该谦虚对待风险可能出现的方式，并继续努力确保银行对各种经济情景、市场冲击和其他压力具备弹性。”在整体和个别银行的压力测试中，普通股一级资本充足率（CET1）远远高于整个预测期所需的最低水平。在假想的经济衰退中，尽管总计预计损失达5410亿美元，但所有23家经过测试的银行仍然保持高于其最低资本要求的水平。在压力下，共同资本风险加权资本比率（提供了对损失的缓冲）预计将下降2.3个百分点，至最低的10.1%。今年的压力测试包括严重的全球经济衰退，商业房地产价格下跌40%，办公空置率大幅增加，房价下降38%。失业率上升6.4个百分点，达到10%，经济产出相应下降。压力测试对商业房地产的关注表明，尽管大型银行在假设情景中会遭受重大损失，它们仍然能够继续贷款。今年测试中的银行持有的办公楼和市区商业房地产贷款约占银行持有的总贷款的20%。商业房地产价格的大幅下跌，再加上办公空置率的大幅增加，导致办公物业的预计损失率约为2008年金融危机期间的三倍。总计预计损失5410亿美元中包括超过1000亿美元的商业房地产和住房抵押贷款损失，以及1200亿美元的信用卡损失，这两项损失均高于去年测试中的预计损失。资本的2.3个百分点下降略低于去年测试的2.7个百分点下降，

随着苹果市值逼近“3万亿美元大关”，美国投行Wedbush分析师Dan Ives周三发布最新报告称，未来两年内，这家科技巨头的市值可能还会再飙升，达到4万亿美元。 Ives指出，苹果的市值未来可能继续上升，其合理估值可能达到3.5万亿美元。报告称，在乐观的情况下，到2025年，该公司的市值可能进一步达到4万亿美元。 Wedbush表示，这一预期的关键在于苹果的服务业务。分析师估计，到2024财年，苹果服务业务的年收入有望接近1000亿美元，是2020年的500亿美元的两倍。报告还称，苹果仅以服务领域的潜在收入计，该部分业务的估值就高达1.4万亿美元。 与此同时，Ives还表示，即将推出的iPhone 15可能会受益于一个“迷你超级周期”，因为大约25%的苹果忠实客户在四年内没有更换他们的iPhone，潜在换机需求相当大。 “看空苹果的人和持怀疑态度的人继续抓耳挠腮，因为许多人认为在更艰难的大环景下，苹果今年的增长故事可能有变，但我们坚信实际情况正好相反，”报告写道，并补充说，这家科技巨头将在未来一年到一年半的时间里实现“增长复兴”。 下一个iPhone时刻 最后，Wedbush还表示，苹果有可能将人工智能纳入其Vision Pro应用商店，这可能会发挥其相对于竞争对手的“巨大优势”。 该行认为，Vision Pro是苹果在未来几年的“重要棋子”之一，因为它将开启一个新的平台和生态系统，类似于iPhone在2007年所做的那样，那年苹果推出第一款iPhone手机。 Vision Pro是苹果在2023年6月6日推出的首款混合现头戴显示设备，结合了虚拟现实和增强现实的功能。这款设备售价3500美元，主要面向专业用户和开发者。 Ives此前预计，Vision Pro的销量将在2023年达到100万部，在2024年达到300万部，在2025年达到500万部。 一直以来，Ives都

外人看来鸡肋的自动驾驶，或许是马斯克实现苹果梦的一把钥匙。 6月16日，马斯克在法国的VivaTech会议上表示，特斯拉已经越来越接近全自动驾驶的目标，并强调这一技术是特斯拉品牌价值的主要驱动力。当天，特斯拉的股价上涨了3%，收涨1.81%。 尽管特斯拉目前的FSD只能提供辅助驾驶功能，但马斯克再三强调全自动驾驶的目标，相信不是单纯想要炒作概念。 马斯克对于特斯拉的定位，一直不是做高端豪华汽车，而是希望通过研发低成本造车平台、革新传统造车工艺的方式，制造平价汽车产品，从而打开市场、提高市场占有率。当实现量级规模后，再通过自动驾驶技术获取更多的盈利。早前，马斯克喊出愿意零利润卖车，通过FSD赚钱，就证明了这一点。 毫无疑问，马斯克押注全自动驾驶，不仅是看好自动驾驶的潜力，也是看好其作为一种软件技术的可复用性。如今，特斯拉已经成为全球市值最高的车企，这个近8000亿美元的新能源汽车巨头想要继续增长，光靠硬件是不行的，所以，马斯克才试图打造以硬件为土壤、利用软件获利的商业模式。 这种商业模式，显然与苹果十分相似，如果自动驾驶能让马斯克实现苹果梦，让特斯拉成为汽车圈的苹果，那么万亿市值就指日可待了。 虽然外界目前对全自动驾驶能否真的实现存疑，但凭马斯克执着且冒险的性格，相信不管如何，这位疯狂的天才都会推动自动驾驶技术向前迈进。 要知道，无论是Space X还是特斯拉的自动驾驶，在早些时期无一被看好，这种未经证实且具有高度实验性的产品，也只有马斯克才敢全力投入。 这样敢想敢做的性格，与他妈妈的教育密不可分。 马斯克的妈妈梅耶马斯克是个掌握自身命运，飒到飞起的传奇女性。她用自己的努力，告诉孩子们人生的走向握在自己手里。 梅耶马斯克出生于飞行员之家，她的爸爸是飞行员，妈妈则是领航员，她经常跟随着父母的“螺旋桨”飞往各处冒险，这给她的生活带来了自由翱翔的真实感，也培育了她勇敢的性

花了一些时间，分析了我对苹果的判断。 下面是汇总了最近几周的文章—— 《苹果的未来还值得期待吗（一）：苹果的基本分析》 《苹果的未来还值得期待吗（二）：苹果的基本分析》 《苹果的未来还值得期待吗（三）：苹果的竞争优势》 《苹果的未来还值得期待吗（四）：苹果的成长性与收益性》 《苹果的未来还值得期待吗（五）：苹果的财务健康吗》 《苹果的未来还值得期待吗（六）：苹果的管理运营能力》 在这个过程中，不光让我看到了苹果公司的伟大，也让我弥补了价值投资中的盲点。 比如高ROE、大比例回购和充足现金流下的高杠杆、高负债等的理解与判断。 期间，苹果作为一家伟大的公司，立体地呈现在我眼前。 ta拥有迄今为止我见到的最强的竞争优势—— 品牌粘性、产品创新以及系统构建的生态。 ta也同时具备超高的毛利率、净利率以及傲视群雄的ROE、ROA。 即便在google、亚马逊一众巨型互联网公司面前都毫不逊色。 我对苹果的担忧有一部分在分析过程中得到了解答—— 比如高财务杠杆导致的高负债，但最终通过分析现金债务比得到了解答； 比如苹果持续进行的股票回购，也在看到了税务和库克的市值管理后算是释然。 备注：详见文章《苹果的未来还值得期待吗（五）：苹果的财务健康吗》 小结一句—— 苹果早就是价值投资的标的，巴老爷子的入场已为其做了证明。 不过，我对苹果存在的风险至今未能得到明确回复。 这其中最关键的问题在于： 手机市场趋于饱和，苹果的iphone是否还能够带领苹果这艘航空母舰持续增长存疑。 于是，问题拆解并发散—— 首先，就是库克带领下的苹果的“微创新”饱受诟病，大家不如乔布斯时代那么有信心； 其次，就是苹果的替代产品尚未出现—— 汽车，已经不抱希望，唯一能指望的莫过于头显。 再者，就是库克的管理能力又双叒一次受到大众质疑。 不过，我在前面文章中已经说过，苹果能成为一家伟大公司，已经证

根据 $高盛(GS)$ 研究报告，美国经济的不确定性和银行业压力对经济的拖累仅是轻微的，因此美国未来一年内陷入衰退的可能性已经降低，而潜在导致动荡的债务上限争议风险已经消失。经济学家表示，在未来12个月内，美国陷入衰退的可能性为25%，相比三月份硅谷银行失败后他们最初的预测的35%降低了10个百分点。美国同意提高国家债务上限将导致小规模的支出削减，预计这些削减不会改变未来两年的经济发展轨迹，而高盛研究预测地区银行的动荡将导致今年实际（通胀调整后）GDP增长减少约0.4个百分点。高盛研究部门的负责人、首席经济学家Jan Hatzius在团队的报告中写道，美国的增长也受益于实际可支配收入的恢复和房地产市场的稳定。我们的经济学家预测今年的年均增长率为1.8%，远高于私营部门经济学家的共识和美联储的预测。一个关键问题是美联储是否需要引发衰退来使通胀回到2%的目标：关键的问题是要观察劳动力市场能否平稳重新平衡，高盛研究指出，“在这方面的大部分消息都是积极的，”虽然五月份非农就业人数又惊人地增加了33.9万人，但由于自雇就业的下降，失业率实际上略有上升，达到3.7%。在过去一年多的时间里，美国经济找到了创造大量就业机会的方式，同时将失业率保持在非常接近疫情前的水平，即3.5%。哈齐乌斯写道：“再次提醒大家，这一周期与以往不同。”与此同时，劳动力市场过热的更广泛指标继续改善。虽然职位空缺和劳动力动态调查（JOLTS）显示四月份意外增加到1010万个，但来自LinkUp和Indeed的私营部门指标在四月和五月进一步下降。辞职率已经回到了疫情前范围的高位。在2023年第一季度，提到劳动力短缺的罗素3000公司盈利电话的比例进一步下降至3%，相对于2021年第三季度的高点16.5%。平均每小时工资和我们经济学家改进后的

摘要：苹果的加入相当于为领域内的开发者打了一针“鸡血”，让大家相信这一片海洋不是死水。 本月6日，对XR领域也算是一个里程碑性质的纪念日了——在经历了数次跳票后，全球的科技老大苹果公司终于发布了自己的首款VR/AR头显，Vision Pro，一举跨入XR领域。 在苹果的这款产品发布之前，行业内几乎都在翘首以盼，希望苹果能以领头者的姿态，为行业带来新的活力。事实也确实如此。在Vision Pro发布的当日，“Apple Vision Pro”相关话题的热搜一度冲上微博热搜榜首，这对于近来一直被ChatGPT、AI大抢风头，面临行业寒冬的XR领域来说，无异于雪中送炭。 XR领域太广，苹果的这款产品到底瞄准哪个方向？ XR领域已经发展了许久，最早或许可以追溯到90年代初。 1935年，美国科幻作家斯坦利·温鲍姆（Stanley Weinbaum）出版了《皮格马利翁的眼镜》（Pygmalion's Spectacles），其中主角使用一副护目镜探索了一个虚构的世界。这大概就是我们今天所知的VR的第一个预测。 接下来，VR和AR技术早期的例子也慢慢显现。1956年，电影摄影师Morton Heilig创造了Sensorama——这个电影亭将3D彩色视频与音频，气味和振动椅相结合，使观众沉浸在电影中，产生了“虚拟现实”的感觉，尽管当时这个定义还没有被提出。 基于这一想法，Philco的工程师于1961年开发了“Headsight”，专为军事用途而设计，这就是第一款采用运动跟踪技术的头戴式设备，几乎可以说是早期的VR头显雏形。随后，在1968年，哈佛大学教授伊万·萨瑟兰（Ivan Sutherland）发明了世界上首个虚拟现实和增强现实头戴式显示设备，被称为“达摩克利斯之剑”。 直到2010年，XR的故事真正开始了。2010年，18岁的Palmer Luckey为Oculus Ri

在AI的iPhone时代到来的背景下，马斯克秀出了FSD全自动驾驶系统跟Optimus人形机器人底层模块链接的场景，然后随地跳了段尬舞。 黄仁勋秀出了专为AI大模型设计的GPU H100 NVL、AI超级计算服务DXG Cloud等多款最新技术，然后乱入美女直播间点起了歌。 库克说：凭什么就你俩独秀？我也要秀。 随后放了个大招：苹果七年磨一显的最强头显Vision Pro，问世了。 01 看完苹果首款MR混合现实产品Apple Vision Pro的演示，我确认了几件事： 1，计算机的形态又变了。 过去10余年，人类从桌面计算时代快速穿行到了移动计算时代（从PC电脑到智能手机），那从现在起，从移动计算时代向空间计算时代的过渡大幕已启（从智能手机到MR设备）。 库克就说：“正如Mac将我们带入个人计算时代，iPhone将我们带入移动计算时代，Apple Vision Pro将我们带入空间计算时代。” 都是计算机，PC需要我们手敲鼠标，智能手机需要我们手敲触屏。 虽然给了我们AI“C端初体验”的小爱同学、天猫精灵、小度、Siri等智能语音产品，都是语音控制，但我们上网还是主要用“手”。 那苹果MR头显呢？ 靠的是眼动交互和手势追踪。 2，库克，是真的想做乔布斯。 库克刚接班乔布斯的前几年，每次苹果产品上新，很多人都说，苹果不行了，库克没有乔布斯的产品设计开发创新能力。 过了几年，苹果市值从乔布斯离世时的3500亿美金涨到3万亿美元，很多人又说，苹果厉害了，库克的商业洞见力绝不逊于乔布斯。 而今，库克显然不甘于做“乔布斯时代”的二把手后，再做“后乔布斯时代”的“Others”，他想成为另一个乔布斯。 你说乔布斯打得了江山，是科技界“永远的神（忘掉华语乐坛新四大天王里的华某吧，他不配）”？ 库克起了发哥的范儿：我等了十年，就是想等一个机会，我想争口气，不是想证明我了不起，我是要告诉

前言： $苹果(AAPL)$ 股价又创历史新高，截至周四收盘，总市值离 3 万亿美元关口仅差 2.2% 的涨幅。 日前，苹果公司发布第一款 MR 头显设备 "Apple Vision Pro”，售价为 3499 美元，将于 2024 年年初上市。 考虑到 Vision Pro 带来的热度和想象力，怎么看苹果接下来的走势呢？我们一起追高不？ 正文： 首先我们来分析一下苹果基本面和技术面的情况。 （一）估值并没有高到离谱 而是相对合理 （二）近两年净利率相对平稳 （三）近两年净利润升幅显著 （四）不过资产负债率较高 公司亦存在潜在风险 （五）经营现金流逐年提升 简单直观的财务数据，再结合苹果发布的第一款MR头显设备"Apple Vision Pro"的消息引起了广泛关注。 这款头显设备的预计售价为3499美元，预计将于2024年年初上市。虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术在近年来逐渐受到关注，并有望在未来的消费市场上发展壮大。 虚拟现实和增强现实技术在多个领域都有潜在的应用，包括游戏、教育、医疗、设计等。苹果公司一直致力于创新和引领技术趋势，因此推出MR头显设备是符合其战略方向的举措。 但是，目前还不清楚"Apple Vision Pro"的具体功能和性能细节，以及它在市场上的竞争优势。 同时我们看到，市场上已经存在其他公司推出的MR头显设备，如HTC Vive、Oculus Rift等，它们在虚拟现实和增强现实领域有一定的市场份额。 总结： 对于苹果接下来的走势，除了MR头显设备之外，我们还需要考虑苹果公司的其他产品线、市场份额、财务状况以及整个科技行业的发展趋势。 我们的投资决策应该基于全面的研究和分析，并考虑自身的投资目标和风险承

一、苹果的经营风险 前面的文章中，我们探讨了苹果的主营业务、财务数据、竞争优势等等，苹果公司表面上看最核心的竞争力是其完善、紧密、优渥的软硬、服务于一体的生态圈，而实质来源于乔布斯一手打造的组织和创新文化，保证了苹果公司在产品设计和技术上的超前和领先。 软硬一体是乔布斯经营理念的完美体现，追求极致用户体验，让科技变得更简单、一切化繁为简的企业文化深深打上了乔布斯的烙印。 所以，无论是软硬一体，布局芯片，还是追求极致体验，背后的推手都是苹果创新的文化基因。基于此，从长周期角度来看，苹果最大的风险来源于创新文化遭到的破坏，又或是创新能力的衰退，进而导致苹果生态圈的良性循环被打破。 如果从中短期角度来看，风险就有很多了，如宏观经济衰退、供应链短缺、地缘政治、反垄断监管等等。作为投资者，我们更应该从长期角度来思考如何投资苹果。 苹果最近一个季度营业收入分布如下： iPhone营收的占比约为56%，如果加上可穿戴等其他配件和产品收入，则硬件产品的收入占比达到67%。 如果有一天苹果手机 iphone的销量严重下滑，用户纷纷转向android阵营，服务也就无从谈起。所以，硬件是苹果生态的基础。脱离硬件产品，苹果的软件和服务无法单独存活。 iPhone的销量和市占率成为我们最重要的观测指标。未来，如果苹果的iPhone出现连续2个及以上版本的新品不受市场待见，苹果的用户存在流失的风险，苹果生态内的良性循环很可能会被打破。 当然，苹果除了iphone，还有智能汽车、AR/VR智能眼镜（vision pro）等备受期待的新品。但这些都是未来几年的事情，且这些产品依然有赖于苹果的生态系统才能发挥最大的价值。 因此，我认为投资者对于苹果需重点关注2点即可，①、就是刚刚所说的iphone新品发布后消费市场的反馈。②、则是更本质的层面，苹果的创新能力是否能保持。  二、苹果的估值 2.1

昨晚苹果股价又破新高了。目前的市值在2.92万亿美金。 因为苹果不停回购股票的原因，股价虽然突破新高，市值距离历史最高三万亿美金还有点差距。考虑到Vision Pro带来的短期热度和长期想象力，感觉苹果这波大概率是可以刷新下历史最高市值的。 不管是之前的「Faang」，即脸谱、苹果、亚马逊、网飞、和谷歌。还是现在的「MAMAA」，即 Meta、Alphabet、微软、亚马逊和苹果。其实仔细想想，对于大陆人来讲，这几家公司中，其实最容易搞清楚商业模式的，应该就是苹果了。 因为你只需要买一部苹果手机，大部分苹果的产品和服务，就都可以接触到了。如果知道换个外区appleid，能使用的苹果服务就更多了。 微软的 Windows 虽然也很容易接触到，但今天的 Windows早已不能代表微软，只是弄明白Windows，恐怕是不行的。 至于说 Meta、谷歌、网飞，就更不用说了，在大陆用上它们的产品和服务都不容易，更不用说搞清楚其中的商业逻辑了。 对大陆投资者来说，苹果实在是非常友好了。产品即公司，放在苹果身上，真是一点不夸张。 一点简单的感想。又菜又想写点什么。今天就这样。 $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ 以上。 请不要作为投资参考，特别是短期投资。

外人看来鸡肋的自动驾驶，或许是马斯克实现苹果梦的一把钥匙。 6月16日，马斯克在法国的VivaTech会议上表示，特斯拉已经越来越接近全自动驾驶的目标，并强调这一技术是特斯拉品牌价值的主要驱动力。当天，特斯拉的股价上涨了3%，收涨1.81%。 尽管特斯拉目前的FSD只能提供辅助驾驶功能，但马斯克再三强调全自动驾驶的目标，相信不是单纯想要炒作概念。 马斯克对于特斯拉的定位，一直不是做高端豪华汽车，而是希望通过研发低成本造车平台、革新传统造车工艺的方式，制造平价汽车产品，从而打开市场、提高市场占有率。当实现量级规模后，再通过自动驾驶技术获取更多的盈利。早前，马斯克喊出愿意零利润卖车，通过FSD赚钱，就证明了这一点。 毫无疑问，马斯克押注全自动驾驶，不仅是看好自动驾驶的潜力，也是看好其作为一种软件技术的可复用性。如今，特斯拉已经成为全球市值最高的车企，这个近8000亿美元的新能源汽车巨头想要继续增长，光靠硬件是不行的，所以，马斯克才试图打造以硬件为土壤、利用软件获利的商业模式。 这种商业模式，显然与苹果十分相似，如果自动驾驶能让马斯克实现苹果梦，让特斯拉成为汽车圈的苹果，那么万亿市值就指日可待了。 虽然外界目前对全自动驾驶能否真的实现存疑，但凭马斯克执着且冒险的性格，相信不管如何，这位疯狂的天才都会推动自动驾驶技术向前迈进。 要知道，无论是Space X还是特斯拉的自动驾驶，在早些时期无一被看好，这种未经证实且具有高度实验性的产品，也只有马斯克才敢全力投入。 这样敢想敢做的性格，与他妈妈的教育密不可分。 马斯克的妈妈梅耶马斯克是个掌握自身命运，飒到飞起的传奇女性。她用自己的努力，告诉孩子们人生的走向握在自己手里。 梅耶马斯克出生于飞行员之家，她的爸爸是飞行员，妈妈则是领航员，她经常跟随着父母的“螺旋桨”飞往各处冒险，这给她的生活带来了自由翱翔的真实感，也培育了她勇敢的性

摘要：苹果的加入相当于为领域内的开发者打了一针“鸡血”，让大家相信这一片海洋不是死水。 本月6日，对XR领域也算是一个里程碑性质的纪念日了——在经历了数次跳票后，全球的科技老大苹果公司终于发布了自己的首款VR/AR头显，Vision Pro，一举跨入XR领域。 在苹果的这款产品发布之前，行业内几乎都在翘首以盼，希望苹果能以领头者的姿态，为行业带来新的活力。事实也确实如此。在Vision Pro发布的当日，“Apple Vision Pro”相关话题的热搜一度冲上微博热搜榜首，这对于近来一直被ChatGPT、AI大抢风头，面临行业寒冬的XR领域来说，无异于雪中送炭。 XR领域太广，苹果的这款产品到底瞄准哪个方向？ XR领域已经发展了许久，最早或许可以追溯到90年代初。 1935年，美国科幻作家斯坦利·温鲍姆（Stanley Weinbaum）出版了《皮格马利翁的眼镜》（Pygmalion's Spectacles），其中主角使用一副护目镜探索了一个虚构的世界。这大概就是我们今天所知的VR的第一个预测。 接下来，VR和AR技术早期的例子也慢慢显现。1956年，电影摄影师Morton Heilig创造了Sensorama——这个电影亭将3D彩色视频与音频，气味和振动椅相结合，使观众沉浸在电影中，产生了“虚拟现实”的感觉，尽管当时这个定义还没有被提出。 基于这一想法，Philco的工程师于1961年开发了“Headsight”，专为军事用途而设计，这就是第一款采用运动跟踪技术的头戴式设备，几乎可以说是早期的VR头显雏形。随后，在1968年，哈佛大学教授伊万·萨瑟兰（Ivan Sutherland）发明了世界上首个虚拟现实和增强现实头戴式显示设备，被称为“达摩克利斯之剑”。 直到2010年，XR的故事真正开始了。2010年，18岁的Palmer Luckey为Oculus Ri

一、苹果的经营风险 前面的文章中，我们探讨了苹果的主营业务、财务数据、竞争优势等等，苹果公司表面上看最核心的竞争力是其完善、紧密、优渥的软硬、服务于一体的生态圈，而实质来源于乔布斯一手打造的组织和创新文化，保证了苹果公司在产品设计和技术上的超前和领先。 软硬一体是乔布斯经营理念的完美体现，追求极致用户体验，让科技变得更简单、一切化繁为简的企业文化深深打上了乔布斯的烙印。 所以，无论是软硬一体，布局芯片，还是追求极致体验，背后的推手都是苹果创新的文化基因。基于此，从长周期角度来看，苹果最大的风险来源于创新文化遭到的破坏，又或是创新能力的衰退，进而导致苹果生态圈的良性循环被打破。 如果从中短期角度来看，风险就有很多了，如宏观经济衰退、供应链短缺、地缘政治、反垄断监管等等。作为投资者，我们更应该从长期角度来思考如何投资苹果。 苹果最近一个季度营业收入分布如下： iPhone营收的占比约为56%，如果加上可穿戴等其他配件和产品收入，则硬件产品的收入占比达到67%。 如果有一天苹果手机 iphone的销量严重下滑，用户纷纷转向android阵营，服务也就无从谈起。所以，硬件是苹果生态的基础。脱离硬件产品，苹果的软件和服务无法单独存活。 iPhone的销量和市占率成为我们最重要的观测指标。未来，如果苹果的iPhone出现连续2个及以上版本的新品不受市场待见，苹果的用户存在流失的风险，苹果生态内的良性循环很可能会被打破。 当然，苹果除了iphone，还有智能汽车、AR/VR智能眼镜（vision pro）等备受期待的新品。但这些都是未来几年的事情，且这些产品依然有赖于苹果的生态系统才能发挥最大的价值。 因此，我认为投资者对于苹果需重点关注2点即可，①、就是刚刚所说的iphone新品发布后消费市场的反馈。②、则是更本质的层面，苹果的创新能力是否能保持。  二、苹果的估值 2.1

苹果并非没有对手，特斯拉和英伟达的市值都有可能超越苹果。 1、苹果股价涨至190美元以上，市值重返3万亿美元，成为目前世界上唯一市值超过3万亿美元的美国上市公司。2、苹果于1980年上市，当时该股发行价仅为22美元，40多年时间翻了1200多倍。3、在库克带领下，苹果市值先后实现了三个里程碑，在短短12年间分别跨过1万亿美元、2万亿美元以及3万亿美元门槛。4、苹果市值到底还有多大上涨空间？分析师们对此看法不一，有人认为明年有望达到4万亿美元，有人认为2030年前有望达到5万亿美元。5、哪些公司的市值可能超过苹果？分析师认为特斯拉和英伟达的希望最大，马斯克甚至扬言特斯拉市值可能比苹果和沙特阿美加起来更高。 美国当地时间周五，苹果股价冲破190美元大关（编者注：截至6月30日，贵州茅台市值约2927亿美元），市值重返3万亿美元。2022年1月份时，苹果市值首次短暂突破这个里程碑。这意味着，自从1980年上市以来，苹果股价在40多年间翻了1200多倍，目前正处于历史最高水平。不过，3万亿美元并非苹果市值的终点，在更多硬件和服务业务加持下，其依然有巨大的上升空间。有分析师预测，苹果市值到2030年有望达到5万亿美元。不过，苹果并非没有对手，特斯拉和英伟达的市值都有可能超越苹果。 01 从上市到市值3万亿美元，股价翻了1200倍 多年来，苹果公司股价总是在不断刷新纪录，成为有史以来第一家市值达到1万亿美元、2万亿美元乃至3万亿美元的美国科技公司。 1980年进行首次公开募股时，苹果股价每股仅为22美元。尽管早年遭遇了许多挑战，包括1985年乔布斯离职，但该股表现出了极强的韧性。在整个20世纪90年代，苹果经历了一段表现平平的时期，其股价在IPO价格以下徘徊了十多年。 然而，随着1997年乔布斯的回归，一切都改变了。在乔布斯的领导下，苹果的股票开始重拾动能。苹果不断推出各种新产品

01 全球消费电子行业陷泥淖，中国果链企业阴云笼罩 全球消费电子行业尚未走出低迷困境，蝴蝶掀起的风暴已悄然酝酿。 苹果新一季财报显示，包括印度在内的亚太其它地区收入达81.19亿美元，增长15%；而同属亚太地区、曾被苹果视为增长引擎的中国，营收却同比下降2.89%。亚太地区小幅增长难掩苹果业绩颓势，出货量增速放缓、净利润持续下滑大形势下，苹果的自救，从供应链开始。 尽管坊间一直戏称“苹果吃肉，供应商喝汤”，但成为苹果供应商对企业的提升也确然是实实在在的。以2011年加入果链的立讯精密为例，2011年至2021的十年间，公司从iPad连接线供应商到取得AirPods整机代工资格，一路进阶为AirPods最大的代工厂商，整体营收上涨150倍，净利润上涨60多倍，区间股价最高涨幅超过40倍。尽管今天的立讯精密正逐渐尝试摆脱苹果依赖症，但其壮大脉络始终是无法避开“苹果”二字的。 同样，苹果供应商一旦遭遇冲击，其后果之严重也令人咋舌。去年年底，果链巨头歌尔股份发布风险提升性公告，称收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。虽未明言，但人人皆知这位“大客户”是谁。坏影响接踵而至：4月18日，歌尔股份发布了2022年及2023年一季度业绩报告。报告显示歌尔股份营收保持增长，但净利润大幅下滑，同比下跌88.22%，出现了2019年后的首次负增长。当日，公司股价跌停，并于此后的几个交易日连续下跌，余波至今未完全消除。 纵然是优等生立讯精密，也在今年年初被爆出过苹果砍单传闻，而后也出现了股价迅速跳水、市值一日蒸发224亿元的“惨烈”境况。 同样让人忧心的是，苹果供应链的转移显露出加速征兆，“果链下南洋”“果链外迁”“库克要在印度复刻中国果链奇迹”的传闻和动作不断。尽管敏锐的中国厂商们也做出了相应调整，纷纷动身越南印度等国开辟新据点。但是，失去了主场优势的中国果链从业者，即将要承

在AI的iPhone时代到来的背景下，马斯克秀出了FSD全自动驾驶系统跟Optimus人形机器人底层模块链接的场景，然后随地跳了段尬舞。 黄仁勋秀出了专为AI大模型设计的GPU H100 NVL、AI超级计算服务DXG Cloud等多款最新技术，然后乱入美女直播间点起了歌。 库克说：凭什么就你俩独秀？我也要秀。 随后放了个大招：苹果七年磨一显的最强头显Vision Pro，问世了。 01 看完苹果首款MR混合现实产品Apple Vision Pro的演示，我确认了几件事： 1，计算机的形态又变了。 过去10余年，人类从桌面计算时代快速穿行到了移动计算时代（从PC电脑到智能手机），那从现在起，从移动计算时代向空间计算时代的过渡大幕已启（从智能手机到MR设备）。 库克就说：“正如Mac将我们带入个人计算时代，iPhone将我们带入移动计算时代，Apple Vision Pro将我们带入空间计算时代。” 都是计算机，PC需要我们手敲鼠标，智能手机需要我们手敲触屏。 虽然给了我们AI“C端初体验”的小爱同学、天猫精灵、小度、Siri等智能语音产品，都是语音控制，但我们上网还是主要用“手”。 那苹果MR头显呢？ 靠的是眼动交互和手势追踪。 2，库克，是真的想做乔布斯。 库克刚接班乔布斯的前几年，每次苹果产品上新，很多人都说，苹果不行了，库克没有乔布斯的产品设计开发创新能力。 过了几年，苹果市值从乔布斯离世时的3500亿美金涨到3万亿美元，很多人又说，苹果厉害了，库克的商业洞见力绝不逊于乔布斯。 而今，库克显然不甘于做“乔布斯时代”的二把手后，再做“后乔布斯时代”的“Others”，他想成为另一个乔布斯。 你说乔布斯打得了江山，是科技界“永远的神（忘掉华语乐坛新四大天王里的华某吧，他不配）”？ 库克起了发哥的范儿：我等了十年，就是想等一个机会，我想争口气，不是想证明我了不起，我是要告诉

图片来源：Piaxbay 从立项到正式发布，苹果的MR头显产品已经研发了多年。外界一直对这款产品寄予厚望，探讨苹果的Apple Vision Pro能否成为继iPhone、iPod之后，又一款“划时代”的消费电子产品。 不过，在产品正式亮相后，市场的争议也随之而来。 6月6日凌晨，在苹果开发者大会WWDC 23上，苹果发布了首款MR头显Apple Vision Pro。3499美元的售价，折合人民币约2.5万元，远超市场上其他头显设备，也高于市场此前预期的3000美元。 据悉Apple Vision Pro在明年初才正式发售，所有功能演示都是通过PPT演示，在这之前，苹果也从未发布过预售期长达半年的新品。 除了预售期长外，苹果不断下调的销售目标，似乎也表露出苹果内部对这款产品十分谨慎。据媒体报道，苹果最初预计的首年销量为300万台，后又降至100万台。在临近WWDC大会发布时，苹果的销售目标又变成了30万台。产品发布后，苹果将目标降至了15万台。 苹果能否给XR行业带来新的活力呢？ 01 内部“打磨”多年 在过去几年里，AR/VR虽然一直受到关注，但发展依旧缓慢。 根据陀螺研究院统计，2022年全球VR头显出货量1014万台，较2021年下滑了8.65%。全球VR/AR行业投融资总额为491.5亿元，同比收缩了11.4%。 在这种背景下，苹果推出了MR头显设备。资料显示，MR（混合现实）兼具VR（虚拟现实）与AR（增强现实）的部分特点，指的是合并现实和虚拟世界而产生的新的可视化环境。XR（扩展现实）则是MR、VR、AR的统称。 在XR行业进入大众视野时，便有不少人关心，这个行业能否诞生新一代大众化的消费电子产品。从目前来看，手机依旧是最主要的消费电子产品，据IDC数据，2022年全球智能手机出货量12亿台，同比下降了11.3%。因此大众对苹果的MR头显产品有着不小的期待。

上半年最后一周，美股再创新高，其中 $苹果(AAPL)$ 站稳3万亿美元，也成为支撑大盘上升的最主要力量。但是，宏观面上优秀的数据可能是支持投资者持续乐观的主要理由。其中有两个修正的金融数据让情况变得更好：Q1美国GDP，环比年化增长从此前的1.3%大幅上修至终值2%，远超市场预期的1.4%；Q1美国核心PCE价格指数环比年化增长小幅下修至4.9%，前值 5.0%；环比年化增长小幅下修至4.1%，前值4.2%。United States GDP Growth RateUnited States PCE Price Index Annual ChangeGDP方面，由于居民消费支出进一步上调，此次上修将此前的环比增长3.8%调整至4.2%，是2021年Q2以来最高的单季增长。众所周知，美国的消费支出占美国GDP比例较高，约70%，因此Q1拉动GDP增长约2.8%。其中，服务消费数据上修明显，耐用品消费保持扩张，贡献GDP约1.3个百分点，汽车供给瓶颈缓解，叠加汽油价格下降，推动了居民对汽车的消费需求。进出口方面，Q1出口上修，进口下调，净出口对于整体GDP增速的贡献升至0.6个百分点。其中，商品进口增速比前值更低，对于GDP增速体现为额外正贡献，商品出口的贡献受益于服务出口对于整体拖累的收窄。United States Goods Trade Balance投资方面，上周公布的美国5月耐用品订单量环比增长1.7%，超出预期的-0.9%，4月增长 1.1%上修至1.2%，耐用品订单量已连续三个月增长。消费者信心方面，上周公布的6月谘商会消费者信心指数超预期攀升至109.7，创近一年半新高，也超过市场预期的104，这意味着消费者对于劳动力市场与工作机会前景的判断更为乐观，且对于家庭财务前景预期增强。U

诺华制药（NVS.N）的基本情况和业务介绍 诺华制药是一家全球领先的生物医药公司，总部位于瑞士巴塞尔，成立于1996年。我能提供的信息是基于2021年9月的数据，如果你需要最新的信息，可能需要查阅相关的财务报告或公司新闻。 诺华制药在全球范围内进行业务，提供广泛的医药产品。它的业务涵盖了创新药物，眼科产品和通用药物，这三个主要的业务领域。此外，它还在领先的研发中心进行医药产品的研发工作。 创新药物：这个部门开发和制造一系列的处方药，主要用于治疗多种疾病，包括心血管疾病、神经系统疾病、肿瘤、呼吸系统疾病等。诺华是全球领先的创新药物研发者之一，具有多项领先的新药研发技术。 诺华眼科：这是诺华的一个重要部门，主要生产用于治疗各种眼科疾病的药品，包括青光眼和年龄相关性黄斑变性等。 桑多兹（Sandoz）：这是诺华的通用药物和生物仿制药部门。桑多兹在全球范围内提供高质量，可负担的药物。 此外，诺华也非常注重研发，投资巨资在临床试验和新药研发上。其研究领域主要包括基因疗法、细胞疗法、免疫疗法和神经科学等领域。 总的来说，诺华是一个全球领先的创新医药公司，以开发创新的处方药和提供高质量的通用药物为人们的健康做出贡献。由于诺华在医药研发和生产领域的卓越表现，它在全球医药行业中占有重要地位。 诺华制药在哪些领域处于全球领先地位，关键成功因素是什么 诺华制药在多个医疗领域都处于全球领先地位，尤其在以下几个领域： 创新药物研发：诺华是全球最大的创新药物研发者之一，其研发项目涵盖了心血管疾病、神经系统疾病、肿瘤、呼吸系统疾病等多个领域。诺华的研发成功率也高于行业平均水平，这部分归功于他们的高投入和科研实力。 通用药物和生物仿制药：桑多兹是诺华的通用药物和生物仿制药部门，也是全球最大的通用药物生产商之一。桑多兹提供的药品种类繁多，覆盖了大部分治疗领域，且产品质量高，价格合理。 眼科药品：诺华眼科是全

美国银行（BAC.N）的基本情况和业务介绍 美国银行（Bank of America Corporation, 简称BofA）是美国一家大型跨国银行，总部位于北卡罗来纳州的夏洛特。截至我知识库的更新（2021年9月），美国银行是美国和全球最大的银行之一，是一家金融服务公司，业务覆盖全球。 美国银行的业务可以分为以下几个主要部分： 零售银行业务：美国银行提供各种零售银行服务，包括存款、贷款（包括房屋贷款、汽车贷款、个人贷款等）、信用卡、个人投资产品等。银行有大量的网点和ATM机，同时也提供在线银行和移动银行服务。 财富管理业务：美国银行的财富管理业务主要通过其全资子公司美林雪道提供。服务包括投资管理、财富规划、退休规划、信托和遗产规划等。美国银行在这个领域有着深厚的专业知识和丰富的经验，服务的客户包括富裕家庭、企业和慈善机构。 商业银行业务：美国银行为各种规模的企业提供一系列的商业银行服务，包括商业贷款、信用卡、现金管理、国际贸易融资、商业保险等。美国银行的商业银行业务在全美有着广泛的客户群。 投资银行业务：美国银行的投资银行业务主要通过其投资银行部门提供，服务包括并购咨询、股权和债务发行、风险管理、研究和经纪服务等。美国银行的投资银行业务在全球范围内都有着领先的地位。 环境、社会和公司治理（ESG）：美国银行也在关注和投资环境、社会和公司治理（ESG）相关的事务，如支持可持续发展项目，促进社区发展，改善公司治理等。 这些业务领域不仅展示了美国银行的综合金融服务能力，也是其竞争优势和领先地位的来源。美国银行将继续优化和扩展这些业务，以满足客户的需求和期望。 美国银行在哪些领域处于全球领先地位，关键成功因素是什么 美国银行在几个领域都处于全球领先的地位： 规模：截至2021年，美国银行是全球最大的金融机构之一，按照资产规模计算，它是世界上最大的银行之一。 财富管理：美国银行的财

2018年巴菲特接受采访时曾如此评价苹果： “苹果在人们心中没有替代品，因此拥有定价权——这才是苹果的真正价值所在。苹果有数亿个用户，每个用户都有很强的购买力，同时他们还在iPhone上自愿花费那么多的时间。更重要的是，在人们心里没有苹果真正的代替品。人们有时候不满意iPhone出新品的速度，转向了其他公司，但很快他们又回来了。” 通过查阅网络上的公开信息，主要包括伯克希尔历年的股东大会以及巴菲特历次接受的公开采访，我整理完了巴菲特在投资苹果的过程中公开出来的所思所想。 1、2010年股东大会 有投资者提问：什么样的公司能够带来最好的资本回报率？巴菲特拿苹果来举例，表达对其商业模式的认可。 摘录巴菲特的部分回答如下： But there are a lot of great businesses that need very, very little capital. Apple doesn’t need that much capital, you know. The best ones, of course， are the ones that can get very large while needing no capital。 翻译过来大概是： 苹果这样的轻资产优质公司，不需要太多资金。最好的商业模式是只需要很少的资本投入，就能把雪球滚大。 2、2013年股东大会 在投资者的提问中，巴菲特再次提到苹果，表示他对苹果仍然处于跟踪观察期，有一些不确定，处于无法完全把握的阶段。相关的提问是：是否能提供一些分析股票的量化指标？ 摘录巴菲特的部分回答如下： We think that the Burlington Northern will have a computer — a competitive —advantage 15 years from now, with

6月28日消息，据外媒报道，在6月6日凌晨开始的2023年度全球开发者大会上推出的Vision Pro等新品的推动下，苹果公司股价在本月已多次创下新高，在本周二又再创新高。 鲍威尔“鹰声嘹亮” 欧美央行紧随其后 当地时间周三，美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论，英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长植田和男也将出席。 鲍威尔周三在发表讲话时称，美联储更多“限制性政策”即将到来，包括在连续会议上加息的可能性。鲍威尔表示：“我们相信会有更多的限制。”“真正推动这些政策收紧的背后是一个非常强劲的劳动力市场。” 这些言论重申了鲍威尔和其他政策制定者在6月会议上的立场，当时他们表示，到2023年底，可能会再加息半个百分点。假设每次会议加息25个基点，这将意味着还要加息两次。鲍威尔此前的评论指出，有可能在其他会议上加息，但他周三表示，情况可能并非如此，这还是取决于经济数据。 在当地时间周三的欧洲央行论坛小组讨论期间，欧美央行高官均释放要进一步紧缩的信号。除鲍威尔外，欧洲央行行长拉加德同样延续最近的论调，继续放鹰。 英国央行行长贝利则称，上周英国央行的超预期加息行动是对英国具有韧性的经济以及出人意料的持续通胀的回应。他表示：“在我们看来，长期的数据，尤其是劳动力市场数据和我们掌握的通胀数据显示出英国正在出现明显的持续迹象。这些迹象让我们相信，我们必须采取非常强有力的举措。” 此外，日本央行行长植田和男表示，他看到有迹象表明该国通胀率正朝着2%的目标迈进，但还没有足够的信心来放松货币宽松政策。植田和男称，如果日本央行“相当确定”总体通胀将在2024年加速，那么日本央行将有充分理由改变货币政策，最快这一调整将在今年年内发生。 美股三大指数盘中短暂下挫 收盘涨跌不一 在鲍威尔谈及美联储加息前景之后，标普500指数盘中一度下跌0.4%，

7月6日公布的美国6月ADP私营部门季调后就业人数足足增加了49.7万人，超过市场预期22.5万人的两倍多，也远远超过前值27.8万，给近期平静的市场带来了波澜。此前我们刚提到，经济数据向好，是美联储接下来继续加息的关键支持。从上周的GDP上修，到本周的就业数据爆表，都让美元指数再度走强。2年期美债收益率一度冲破5%的高点，标普500指数下跌0.79%，VIX指数也短暂地冲高至，3月银行业危机的水平。爆表的就业数据有没有偶然？其实，就业数据与季节与偶发因素、统计及权重调整、结构性错位都有关系。面向消费者的服务行业在6月份表现强劲，推动就业岗位的创造高于预期。例如，休闲和酒店业新增23.2万名员工，领跑整个私营部门，其次是建筑业，新增9.7万名员工，贸易、运输和公用事业新增9万名员工。但同时，制造业就业人数减少了4.2万个，信息业减少3万个，金融业减少1.6万个。因为夏季是出行高峰，酒店和娱乐等行业都迎来就业高峰，服务业就是拉动就业的主力。但是，火热的劳动力数据也说明了经济比市场预期更有韧性，就业人口年薪同比增长6.4%也意味着通胀可能继续保持粘性。7月7日的非农就业数据也值得关注。从过去一年的历史来看，除了23年1月非农就业报告调整了口径，导致与ADP就业数据出现较大分歧之外，其余时候基本保持相同趋势。US ADP Employment Change vs Nonfarm PayrollsVIX冲高回落，市场觉得不必恐慌？美债利率走高，不仅仅是对加息的预期，也是美国财政部新发债之后，市场流动性紧缩的一种反应。因此，尽管短期美债的收益率回到了3月的高点，且美收益率曲线深陷深度倒挂，但并不代表市场与3月那时一样恐慌。US 2Y vs 10Y b

花了一些时间，分析了我对苹果的判断。 下面是汇总了最近几周的文章—— 《苹果的未来还值得期待吗（一）：苹果的基本分析》 《苹果的未来还值得期待吗（二）：苹果的基本分析》 《苹果的未来还值得期待吗（三）：苹果的竞争优势》 《苹果的未来还值得期待吗（四）：苹果的成长性与收益性》 《苹果的未来还值得期待吗（五）：苹果的财务健康吗》 《苹果的未来还值得期待吗（六）：苹果的管理运营能力》 在这个过程中，不光让我看到了苹果公司的伟大，也让我弥补了价值投资中的盲点。 比如高ROE、大比例回购和充足现金流下的高杠杆、高负债等的理解与判断。 期间，苹果作为一家伟大的公司，立体地呈现在我眼前。 ta拥有迄今为止我见到的最强的竞争优势—— 品牌粘性、产品创新以及系统构建的生态。 ta也同时具备超高的毛利率、净利率以及傲视群雄的ROE、ROA。 即便在google、亚马逊一众巨型互联网公司面前都毫不逊色。 我对苹果的担忧有一部分在分析过程中得到了解答—— 比如高财务杠杆导致的高负债，但最终通过分析现金债务比得到了解答； 比如苹果持续进行的股票回购，也在看到了税务和库克的市值管理后算是释然。 备注：详见文章《苹果的未来还值得期待吗（五）：苹果的财务健康吗》 小结一句—— 苹果早就是价值投资的标的，巴老爷子的入场已为其做了证明。 不过，我对苹果存在的风险至今未能得到明确回复。 这其中最关键的问题在于： 手机市场趋于饱和，苹果的iphone是否还能够带领苹果这艘航空母舰持续增长存疑。 于是，问题拆解并发散—— 首先，就是库克带领下的苹果的“微创新”饱受诟病，大家不如乔布斯时代那么有信心； 其次，就是苹果的替代产品尚未出现—— 汽车，已经不抱希望，唯一能指望的莫过于头显。 再者，就是库克的管理能力又双叒一次受到大众质疑。 不过，我在前面文章中已经说过，苹果能成为一家伟大公司，已经证

昨天中午的每日兵法直播中也提及到，暂时美股的走势一片欣欣向荣、即使是之前一直较差的中小型股票也开始有资金流入，可以见到市场的宽度有明显的改善。$标普500指数(.SPX.US)$ 因为由底部已经上升了20%，所以很多媒体称之为进入了牛市。这种用固有的百分比定义市场比较主观。 $腾讯控股(00700.HK)$ 继续稳守在340.5这个关键点之下，一日未重新站稳这个关键点，一天不会做好仓；淡仓要等到收视明确穿330才考虑。现在这个位置是需要等待的，交易员不能随便有其中一个方向的部位、因为确定性太低。 $阿里巴巴-SW(09988.HK)$ 巴巴好仓的关鐽点在90、淡仓的关键点在于82，与腾讯一样，在这个短暂的区间中，暂时未有明确的方向，做交易的在场外观望会是比较好的部署策略。 $美团-W(03690.HK)$ 美团的走势比较厉害，可以暂时站稳在125以上，暂时不应该考虑淡仓部署。好仓的关键点在130 ，除非明确地有效在这个位置找到支持，否则也应该保持观望态度。淡仓要等待有效跌穿122才部署。 $特斯拉(TSLA.US)$ 特斯拉在星期五的裂口与$英伟达(NVDA.US)$ 的走势非常类似，所以仍然是大机会开始在高位细波幅横行，然后需要观察会否可以再一步向上。现在好仓追入一定太迟，但也绝对不代表可以用淡仓。这种强势股的走势方式，即是今次利用淡仓可以获利，但始终上得山多终于虎。 $苹果(AAPL.US)$ 苹果不断地在一次创下新高点，即是上两个星期出现了四个出货日，但暂时带领大市继续上升。继续沿着二十天行走了一个稳步上扬的上升趋势。如果今天晚上没有因为CPI问题导致走势变差，再上升的话下个关口在200。 1. 持仓及成交 $小恒指2306(MHI2306.HK)$ 高位沽空之后本来想等待着会否有明确的下跌趋势；但可惜的是行情继续走高台窄波幅的走势。之后中午后A股$南方A50(028

美联储最新的压力测试报告，称美国23家最大银行通过了他们的年度压力测试，其中包括此前出现问题，被瑞士监管强行收购的 $瑞士信贷(CS)$ USA。压力测试是确保大型银行在经济下行期间能够支持经济的一种工具。该测试通过估计大型银行在一个假想的经济衰退和金融市场冲击下的资本水平、损失、收入和支出来评估其弹性，使用的是去年年底的银行数据。“今天的结果证实银行系统依然强大且有弹性，”监管副主席迈克尔·S·巴尔说。“同时，这次压力测试只是衡量银行强大程度的一种方式。我们应该谦虚对待风险可能出现的方式，并继续努力确保银行对各种经济情景、市场冲击和其他压力具备弹性。”在整体和个别银行的压力测试中，普通股一级资本充足率（CET1）远远高于整个预测期所需的最低水平。在假想的经济衰退中，尽管总计预计损失达5410亿美元，但所有23家经过测试的银行仍然保持高于其最低资本要求的水平。在压力下，共同资本风险加权资本比率（提供了对损失的缓冲）预计将下降2.3个百分点，至最低的10.1%。今年的压力测试包括严重的全球经济衰退，商业房地产价格下跌40%，办公空置率大幅增加，房价下降38%。失业率上升6.4个百分点，达到10%，经济产出相应下降。压力测试对商业房地产的关注表明，尽管大型银行在假设情景中会遭受重大损失，它们仍然能够继续贷款。今年测试中的银行持有的办公楼和市区商业房地产贷款约占银行持有的总贷款的20%。商业房地产价格的大幅下跌，再加上办公空置率的大幅增加，导致办公物业的预计损失率约为2008年金融危机期间的三倍。总计预计损失5410亿美元中包括超过1000亿美元的商业房地产和住房抵押贷款损失，以及1200亿美元的信用卡损失，这两项损失均高于去年测试中的预计损失。资本的2.3个百分点下降略低于去年测试的2.7个百分点下降，

前言： $苹果(AAPL)$ 股价又创历史新高，截至周四收盘，总市值离 3 万亿美元关口仅差 2.2% 的涨幅。 日前，苹果公司发布第一款 MR 头显设备 "Apple Vision Pro”，售价为 3499 美元，将于 2024 年年初上市。 考虑到 Vision Pro 带来的热度和想象力，怎么看苹果接下来的走势呢？我们一起追高不？ 正文： 首先我们来分析一下苹果基本面和技术面的情况。 （一）估值并没有高到离谱 而是相对合理 （二）近两年净利率相对平稳 （三）近两年净利润升幅显著 （四）不过资产负债率较高 公司亦存在潜在风险 （五）经营现金流逐年提升 简单直观的财务数据，再结合苹果发布的第一款MR头显设备"Apple Vision Pro"的消息引起了广泛关注。 这款头显设备的预计售价为3499美元，预计将于2024年年初上市。虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术在近年来逐渐受到关注，并有望在未来的消费市场上发展壮大。 虚拟现实和增强现实技术在多个领域都有潜在的应用，包括游戏、教育、医疗、设计等。苹果公司一直致力于创新和引领技术趋势，因此推出MR头显设备是符合其战略方向的举措。 但是，目前还不清楚"Apple Vision Pro"的具体功能和性能细节，以及它在市场上的竞争优势。 同时我们看到，市场上已经存在其他公司推出的MR头显设备，如HTC Vive、Oculus Rift等，它们在虚拟现实和增强现实领域有一定的市场份额。 总结： 对于苹果接下来的走势，除了MR头显设备之外，我们还需要考虑苹果公司的其他产品线、市场份额、财务状况以及整个科技行业的发展趋势。 我们的投资决策应该基于全面的研究和分析，并考虑自身的投资目标和风险承

2021年以来，科技行业最令投资者兴奋的行情无疑是AI，生产、使用或者运营AI的公司，二级市场市值都获得了大幅升值。虽然是间接的人工智能游戏，但 $英伟达(NVDA)$ 的市值已从2022年谷底上涨了7300亿美元。其他人工智能股票也同样飙升。问题是，这种人工智能反弹能持续下去吗？然而，对AI的赌注仍然存在，并且有些可以带来巨大的回报，并且可以从人工智能的扩展中获益。利用人工智能本身对特定公司业务模式运作的丰富数据，是发现这些机会的一个很好的方法。我们向谷歌AI机器人Bard询问了这样的问题，通过更大的数据集、研究他们的商业模式、财务状况和未来预测，预测了将带来三位数回报的3只股票 $维视图像(MVIS)$ MicroVision是一家设计和制造激光束扫描（LBS）技术用于增强现实（AR）和虚拟现实（VR）设备的半导体公司。该公司的技术被应用于各种应用，包括AR眼镜，VR头盔和汽车HUDs。Self Driving Autopilot Car Technologies, Radar, 360, Sensor, Cameras, Laser. Artificial Intelligence Digitalizes and Analyzes Road. Sensor Scanning Road Ahead for Vehicles, Danger, Speed Limits. Lidar, MVIS stock $Cerence Inc.(CRNC)$ Cerence是汽车、消费电子和企业客户的语音和人工智能解决方案的领先提供商。该公司的解决

根据 $高盛(GS)$ 研究报告，美国经济的不确定性和银行业压力对经济的拖累仅是轻微的，因此美国未来一年内陷入衰退的可能性已经降低，而潜在导致动荡的债务上限争议风险已经消失。经济学家表示，在未来12个月内，美国陷入衰退的可能性为25%，相比三月份硅谷银行失败后他们最初的预测的35%降低了10个百分点。美国同意提高国家债务上限将导致小规模的支出削减，预计这些削减不会改变未来两年的经济发展轨迹，而高盛研究预测地区银行的动荡将导致今年实际（通胀调整后）GDP增长减少约0.4个百分点。高盛研究部门的负责人、首席经济学家Jan Hatzius在团队的报告中写道，美国的增长也受益于实际可支配收入的恢复和房地产市场的稳定。我们的经济学家预测今年的年均增长率为1.8%，远高于私营部门经济学家的共识和美联储的预测。一个关键问题是美联储是否需要引发衰退来使通胀回到2%的目标：关键的问题是要观察劳动力市场能否平稳重新平衡，高盛研究指出，“在这方面的大部分消息都是积极的，”虽然五月份非农就业人数又惊人地增加了33.9万人，但由于自雇就业的下降，失业率实际上略有上升，达到3.7%。在过去一年多的时间里，美国经济找到了创造大量就业机会的方式，同时将失业率保持在非常接近疫情前的水平，即3.5%。哈齐乌斯写道：“再次提醒大家，这一周期与以往不同。”与此同时，劳动力市场过热的更广泛指标继续改善。虽然职位空缺和劳动力动态调查（JOLTS）显示四月份意外增加到1010万个，但来自LinkUp和Indeed的私营部门指标在四月和五月进一步下降。辞职率已经回到了疫情前范围的高位。在2023年第一季度，提到劳动力短缺的罗素3000公司盈利电话的比例进一步下降至3%，相对于2021年第三季度的高点16.5%。平均每小时工资和我们经济学家改进后的

由于6月13日和14日分别有重要的经济数据（CPI）以及重要经济事件（FOMC议息会议），因此6月12日的盘面呈现出一种“抢跑式的”狂欢，最近较为优势的个股依然保持着相当的动能，大科技公司纷纷也再次回到新高位置 $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$ ，且12连涨的 $特斯拉(TSLA)$ 继续创造着“Gamma Squeeze”的条件。虽然6月12日并没有TSLA的异动大单，但是TSLA目前的这波涨幅已经让多头和空头双双“骑虎难下”，目前这一段的行情可能还会持续，至少在没有大单抛售的情况下，难以形成像样的回调。其他行业，由于油价不断维持在低位，能源板块以及原材料都会持续受到影响。消费板块对通胀的反应程度非常不统一，因此很看公司自己的造化。6月12日的异动大单，大多是Covered CALL。我可以理解为，在真正的波动到来之前，卖空波动性，提前收入权利金。其中， $拼多多(PDD)$ 近期的反弹，在中概股当中也是比较显著的。由于这个季度的财报继续表现出很强的潜力，多头其实也会趁此机会建仓，但又不是所有机构都信心十足，因此反弹也会遭遇不少阻力。半个月以来已经涨了25%，这时候cover并不是差的决定。类似的还有 $小鹏汽车(XPEV)$ 美股这边还有