乘枫破浪

专注芯片、新能源等科技领域港美股投资

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      ·07-11

      Luminar:沃尔沃EX90的交付与Sentinel 软件推出的真正意义

      尽管特斯拉FSD落地中国,但我还是看好激光雷达。自动驾驶分两条路径:视觉算法或激光雷达,我是坚定站在后者的。常把“第一性原理”挂在嘴边的马斯克认为自动驾驶,就是像人一样的驾驶。他坚持认为,评判该系统的标准不应该是ta能否杜绝所有事故,而应该看它能否降低事故发生率。所以,他坚持使用视觉算法。但《埃隆·马斯克传》中作者提到——“这个立场在理性上是站得住脚的,但它忽略了一个感性的现实因素:1个被自动驾驶系统害死的人和100个死于司机操作不当的人,前者更令人不寒而栗。”所以,无论是纯视觉还是激光雷达,无论是L3还是L4,最终的“自动驾驶”——其实在相当漫长的一段时间内都应该还是【特定场景下的自动驾驶】。在这个层面上,luminar很早就明确定位在高速公路自动驾驶市场。——这一点,是挺前瞻的。不过,有前瞻的定位并不代表商业上的一路坦途:在2024年Q1上,luminar宣称正式启动为沃尔沃开始⽣产 (SOP),⾸先是EX90。这标志着全球首款标配远距离激光雷达的量产消费汽车落地。期间,luminar满怀信心地说:我们预计2024年2⽉发货的产品数量将是我们过去10年发货量总和的数倍,并在此基础上加速;38亿美元订单簿将转化为收入。而沃尔沃EX90已经在沃尔沃美国南卡罗来纳州工厂下线,并预计今年第三季度开始交付。但最近有关EX90的消息并不尽人意。据悉,EX90北美版本的部分驾驶辅助等相关功能并未在交付时开放使用,后续会通过OTA升级开放。这些功能包括:交叉交通警报、弯道超速辅助、无线Apple CarPlay和双向充电。在未来更新后,有关LiDAR激光雷达系统的全部功能将被解锁。而且,在未升级前,由于核心计算机会持续后台运行,车辆每天会在静置状态下额外消耗约3%的电量。这是被寄予厚望的EX90,继“激光雷达系统软件问题”之后的又一次“延迟交付”。备注:沃尔沃EX90原计划在2024年
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      ·06-18

      苹果:WWDC24之后,苹果的战略变了?

      有关苹果之前的文章,也许你感兴趣:《苹果的未来还值得期待吗(一):苹果的基本分析》《苹果的未来还值得期待吗(二):苹果的基本分析》《苹果的未来还值得期待吗(三):苹果的竞争优势》《苹果的未来还值得期待吗(四):苹果的成长性与收益性》《苹果的未来还值得期待吗(五):苹果的财务健康吗》《苹果的未来还值得期待吗(六):苹果的管理运营能力》《苹果的未来还值得期待吗(七):总结&估值》《iPhone 15全系价格大跳水:苹果的至暗时刻!苹果还值得持有吗?》《苹果Vision Pro:下一个“iPhone 时刻”?》最近,WWDC后的苹果可谓一时风头无量,网上也是炸开了锅:WWDC之后,苹果微跌,大家唱衰,说苹果不行了;结果第二天苹果暴涨,大幅收涨7.26%,市值一举超过英伟达,直逼微软。然后,媒体快速调头,集体称“对苹果早就看好”。为防止出现以上的偏误,我花了几天认认真真看完WWDC以及相关的深度文章。就目前我看到的文章而言,大部分还停留在盲人摸象或者管中窥豹的阶段。如果真的以为苹果的上涨仅仅只是拥抱了OpenAI,那真的是大错特错了!作为苹果的小股东,结合本文上述近十篇对苹果的深度分析——在我看来,苹果的发展有了战略性的调整。简而言之,方向变了。而这种方向,我认为总共分为三点:第一点,智能终端设备的逆转。在我的文章《iPhone 15全系价格大跳水:苹果的至暗时刻!苹果还值得持有吗?》中曾说:没有硬件,就没有消费者的适用场景。所以,苹果手机的销量极为关键。甚至可以这么说,手机的出货量决定了苹果的未来。……而我们都知道的,手机市场趋于饱和,尤其是苹果因为众所周知的原因在全球第二大市场中国区销量持续下滑,iPhone 15销量不及预期。而此次,AI的加持及具体场景的应用,可以唤醒换机需求。因为Apple Intelligent至少需要iphone 15 Pro以上*。摩根斯坦利
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      ·05-15

      Luminar:详解特斯拉乌龙事件和2024一季度财报(最全解读)!

      特斯拉前一阵的乌龙事件,关注luminar的都应该知道:luminar财务总说特斯拉是第一季度的最大客户,采购激光雷达占其季度营收的10%以上。这无疑是一个重磅消息,因为笃信“第一性原理”的马斯克一直明确表示对激光雷达技术的质疑。而这波反转,让不少人再次相信——原来激光雷达才是通往自动驾驶的唯一主线!毕竟,老马的特斯拉最后都用上了。所以,luminar在当晚暴涨18.79%,堪称跌跌不休后迎来的一次极限反转。然而,翌日,luminar的股票又很快被现实打回原形:因为这里面疑点太多了!比如,作为给沃尔沃EX90定制激光雷达的luminar,给特斯拉提供的是哪一款产品呢?特斯拉如果真的大规模采购,只会占luminar24年Q1的10%,不过区区只有200w美元?很显然,尽管这消息听上去挺让人振奋的,但细想又会觉得不对:特斯拉与Luminar也许已经建立了合作关系,将激光雷达用于“测试和开发”,但要么合作性质不宜公开,要么就是luminar夸大了合作的实际情况。我最不希望的当然是后者——这证明luminar距离真正撬动全球领先的新能源电动车还有很长一段距离。当然,马斯克也出来辟谣了,说:我不再需要它们了。如果情况真的完全属实,那么,我对luminar挺失望的——明明是一个研究技术的公司,为何非要靠这种营销的小手段来博眼球?其实,正如我前面几篇文章所说,luminar屡次承诺,但最终达到的结果还是不及预期。这种情况多了,即便我还抱持着信任,也会在对方承诺的指标上心里面自动给ta打个折扣。于是,趁着2024年Q1的指标出来,我详细研究了下ta的财务。下面的内容有点长,关注luminar的朋友还需要耐心看完:首先,我们为什么关注财务指标?因为我在《luminar Day:A New Era?》文章中说的:作为技术的门外汉,我们对luminar宣称的技术深信不疑,但这是有问题的。唯一能去
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      ·05-09

      TCL科技:浅谈TCL科技2024年Q1财报

      有关TCL科技之前的文章,也许你感兴趣: 《全面分析TCL科技(一):行业与企业》 《全面分析TCL科技(二):竞争优势》 《全面分析TCL科技(三):成长性与收益性》 《全面分析TCL科技(四):财务健康与运维管理》 《全面分析TCL科技(五):综合判断》 《全面分析TCL科技(六):总结与估值》 《TCL科技:浅谈TCL科技2023年三季报》 在说TCL科技之前,还是需要重申之前我对其的基本判断: 一个投资大、资产重、周期性长的面板&光伏硅片行业股票。 备注:跟某位王姓老师说的“显示互动风口”毫无关系。 在近期,TCL科技2023年财报以及2024年第一季度报都出来了: 2023年的营收是持续增长的,利润呢,相比2022年也有显著提升。 主要归功于面板大尺寸趋势的带动—— 半导体业务在23年Q3扭亏为盈,并在Q4持续保持盈利; 同时,新能源光伏以及硅材料等业务,最终全年净利润为38.99亿元。 备注:相比我之前文章TCL科技三季报中的光伏业务净利润65.8亿,下降了40%以上。 于是,我的困惑得到了解答: TCL科技在2024年Q1的营业利润为-4.65亿,销售净利率为-0.84%。 尽管,TCL科技中半导体业务—— 实现营业收入233.76亿元,同比增长54.58%,实现净利润5.39亿元。 但新能源光伏业务—— 营业收入99.33亿元,同比下滑43.62%,实现净利润-9.51亿元。 差的4亿多就是这么来的。 同样的验证方式来源于和京东方A的对比: 京东方的销售毛利率和销售净利率在22年、23年以及24Q1分别为: 11.7%、12.55%、14.48%; -0.98%、0.21%、1.05%。 可见,京东方是随着面板的回暖开始修复。 而TCL科技在22年、23年以及24Q1的销售毛利率和净利率分别为: 8.78%、14.68%、1
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      ·04-28

      Luminar Day:A New Era 新时代?

      有关luminar之前的文章,也许你也有兴趣: 《马斯克错了,激光雷达才是未来!》 《激光雷达百亿美金市场,谁主沉浮?》 《luminar:穿越牛熊的割韭菜冠军……》 《luminar:跌去近50%,我提了5个关键问题…》 《luminar:越跌越买,静待黎明到来(上)》 《luminar:越跌越买,静待黎明到来(下)》 《详解luminar第三季度报:未来何去何从?》 《详解luminar第三季度报:未来何去何从?(二)》 《luminar23年财报:矛盾中隐藏希望?》 luminar在4月23日举办主题为“A New Era(新时代)”的品牌日活动。 在这次的活动上,算是重拳出击,宣布了luminar在多个维度的进展,我们一起来看下: 首先,是所有人都最关注的—— 沃尔沃EX90将在今年上半年开始生产。 这证明Luminar已经实现了沃尔沃汽车的SOP; 同时,也标志着行业首次从研发过渡到全球量产车的标准; 并且,也意味着luminar开始将将近 40 亿美元的订单簿实质性地转化为收入。 luminar Day上,创始人兼CEO Austin Russell甚至大胆预测: 24年下半年,luminar产品的出货量将比luminar过去12年历史中其余时间的产品总和多5倍以上; 25年年底,将会有六位数(即10w以上)配备luminar的汽车行驶在路上。 言语间,对luminar的未来指数级增长充满信心。 其次,是拥有160多年历史,作为世界第二大再保险公司的瑞士再保险(Swiss Re)发布了业界首个Luminar LiDAR车辆安全功效测试结果: 结果显示,与性能最佳的摄像头/雷达车辆相比,配备luminar的车辆事故减少近27%,严重程度降低近40%。 这从侧面证明了luminar技术的先进性。 这里提一下luminar的技术定位—— 一直以
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      ·03-01

      Luminar 23年财报:矛盾中隐藏希望?

      有关luminar之前的文章,也许你也有兴趣: 《马斯克错了,激光雷达才是未来!》 《激光雷达百亿美金市场,谁主沉浮?》 《luminar:穿越牛熊的割韭菜冠军……》 《luminar:跌去近50%,我提了5个关键问题…》 《luminar:越跌越买,静待黎明到来(上)》 《luminar:越跌越买,静待黎明到来(下)》 《详解luminar第三季度报:未来何去何从?》 《详解luminar第三季度报:未来何去何从?(二)》 看完luminar 23年财报,说实话,我比较纠结: 23财年Q4完成2211w营收,同比增长100%; 全年近7000w营收,同比增长71%。 看上去很不错的数据,但不要忘了: luminar Q4的预期是2730w,全年营收最早的预期是8000w,上季度调低了预期之后是7500w。 真实的收入不及7000w,尽管有71%的同比增长,但距离上季度预期还有差距。 更不要忘了,在2020年luminar对23年的预期是1.24亿。 尽管,luminar自己声称“实现了目标的大多数”,诸如: 1,在Q4完成了沃尔沃汽车即将推出的EX90 SOP的几乎所有剩余要求; 2,进入了Iris+的C阶段,并开发下一代激光雷达原型; 3,订单簿至少增加10亿美元(实际增加了8亿美元); 但不可否认,luminar在我上次文章《详解luminar第三季度报:未来何去何从?》中提到的应对老师答辩中,还是落了下风。 上回书说到,luminar自己也承认: 确实有进步,但依然不及老师(投资人)和自己的预期。 并且,luminar拍着胸脯保证,下回以及今后都一定考好。 但是,结果呢? luminar的收入虽有进步,但不及预期; luminar的毛利率,按非公认会计准则计算,也未达到正数; luminar的增加10亿订单数也未完成。 一贯“善于狡辩”的lu
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      ·02-01

      luminar:浅谈激光雷达的竞争格局

      前阵子,前哨科技发文——​简言之,就是曾经信誓旦旦号称“特斯拉三年之内必上激光雷达”的王煜全现如今承认,自己预测失败了。原因呢,在于“极为罕见的”“生成式人工智能大模型的爆发”。此情此景,跟这两年诸多预测失败被打脸后,倔强嘴硬的解释如出一辙——TCL年内没有到14,是因为创始人李东升没有听我的;美联储加息,没有预测对是因为我忽略了宏观大势;DM、Palantir以及Luminar的大幅下跌是因为行情不好……种种声名狼藉,富途上已人尽皆知。尽管,我持有Luminar是因为前哨,但还是需要摒弃很多主观判断,客观去分析这件事情的本质。简单说,之前的立场是【硬件胜过软件】,基于此判断的逻辑是摩尔定律——硬件成本会越来越低,低到足够可以上车;而单纯依靠视觉算法,想要突破视觉识别很难。比如,在很早之前的文章《马斯克错了!激光雷达才是未来!》总结过:发生事故的特斯拉都有一个共同特点:开启着Autopilot自动驾驶系统。而全视觉+毫米波雷达=静止的“公路杀手”。这就意味着,通往最终自动驾驶的道路上必须有激光雷达。而今的判断是:生成式人工智能大背景下,基于大模型算法的加持,纯视觉方案中软件的性能提升将达到指数级,这直接导致纯视觉方案成为主流。于是,在当下以及很长的一段时间内,曾以为会分出胜负的激光雷达和纯视觉方案将会一直争论下去,并且,作为两种技术路线继续各自为营:纯视觉说激光雷达多余,激光雷达说纯视觉不够自动驾驶。说白了,现在的核心问题从“纯视觉永远追不上激光雷达”变成了——纯视觉什么时候追上激光雷达?在我看来,现阶段对于辅助驾驶而言,激光雷达的重要性着实在降低。尤其是在中低端车上面,因为激光雷达的价格会让整车显得性价比不足。而大家都知道,我们的电动车行业实在太卷了——蔚来、小鹏都在亏损卖车,龙头老大比亚迪的净利率多年都在5%徘徊,而外面还有个随时会降价的鲶鱼……因此,对于以价格厮杀,各
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      ·01-25

      苹果Vision Pro:下一个“iPhone 时刻”?

      1月19日,苹果Vision Pro在美开启预售。一方面,要求买家全额预购。另外一方面,还要求通过面容识别。如此苛刻的情况下,Vision Pro在开始预售后的18分钟内所有版本全部售罄。尽管,苹果在全球有超过12亿以上的活跃设备用户,以及无数充满信仰的果粉,2.5w的售价对他们来说算不上什么。但是,如此销售盛景确实多年未见了。着实,Apple Vision Pro让我感到惊艳!半年前,我曾在《苹果的未来还值得期待吗(六):苹果的管理运营能力》文章中提到:苹果由自研芯片构建的护城河,让Vision Pro不再具备模仿的可能。而且,这次的头显不像之前的所有头显——这很重要。比如,2300万的像素已经接近了“视网膜”水平;比如,相比Oculus Quest2,苹果还是秉持乔布斯说的“最好的操作工具就是手”,直接舍弃,采用眼球追踪和手势识别。而这背后,是从显示模组、芯片,到机身内外的十几个传感器的技术配置+苹果投入海量成本,多年来深耕技术和设计所带来的结果。我曾在最早的视频中说,很难想象全球还有哪家企业会像苹果一样,不计成本投入研发,整整八年,只为了一场元宇宙的豪赌。这份初心和用户至上的企业文化让我敬佩。不过,苹果也确实赌赢了。几乎所有 Vision Pro 的体验报告,都对其交互和显示效果给出了好评。然而,尽管诚意十足,但苹果依然要面对眼前的残酷现实和挑战——首先,公认的缺点在于重量和能耗:采用铝材质的Apple Vision Pro 已经很轻,但依然无法和主流头显产品采用的塑料框架相比。同时,因为外侧用于 EyeSight 显示的玻璃和现实模组,也增加了整个产品的重量。另外,为了实现“去手柄化”和沉浸感,Apple Vision Pro要进行巨量的运算,而考虑到本身已有的重量不轻,只能采用外接电池。像台式机一样连着电源,就让苹果的这款头显不像一款“移动设备”。而最关键的问题在
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      ·01-18

      预测:24年股市走向?!

      24年的元旦,基本没闲着—— 什么刘润、罗振宇、吴晓波的跨年演讲都看了遍。 尤其吴晓波的,文字稿一遍,视频一遍。 但很显然,正如我最近视频对跨年演讲这件事情的抨击一样—— 无论什么样的咖位,对于23年的总结,说起来头头是道; 但是,对于24年,或者三缄其口,或者隔靴搔痒。 前有罗振宇毒奶,反向预测皇太极、暴风影音和乐视; 后有刘润为夸大演讲效果,胡乱引用数据不加审核。 跨年演讲从一门曾经大众朝圣的知识分享变成了作秀的节目,味同嚼蜡。 事情的本质在于: 1,肚子里有点干货,却被网络放大了几十倍的知识网红摇身一变知识专家,维持无所不知的人设形象终要倒塌; 2,对未来预测这件事情,何止罗胖,即便是所谓的经济专家都未曾对过几回。 如果要我说,还是不要勉强自己预测24年—— 把时间放长远,保持一个积极乐观的心态即可。 我在23年学会的最重要的事情,就是【长期主义】。 简单来说,就是很多人总想着马上、快速赚钱,但忽略了“欲速则不达”的本质—— 你想快速赚钱,反而极有可能快速赔钱。 只有你把目光放长远,才能让大部分浮躁的人提前放弃,如此,才有了竞争力。 比如,看一系列的书(而不是只看一两本就束之高阁); 比如,尝试至少做半年以上的短视频(而不是做两个视频没效果就心灰意冷); 比如,坚持价值投资。 我发现随着时代的发展,其实本质上价值投资没有变,但是质疑声接踵而来: 什么价值投资只是长期投资,价值投资不适合A股,价值投资不如王煜全的趋势投资,木头姐早晚要胜过巴菲特…… 最奇怪的是,很多所谓的知识网红没过两年便人设崩塌,却不停地挑战年事已高依然手握“股神”荣誉的巴菲特。 什么“巴菲特不灵了”这样的话语永远充值在互联网上,作为新一轮割韭菜的标语。 要我说,其实宏观的经济走向和个人的投资关联度并没有大家想象得那么高。 除非你只买指数基金。 而股市里真正赚钱的其实永远都是少
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    • 乘枫破浪乘枫破浪
      ·01-10

      2023年度总结:收益最高的竟然是?!

      2023年过去了,这注定是并不平凡的一年。 这一年的经济并不如预期,但不许瞎说明天会更好。 只说投资: A股得益于TCL科技的持有与增长,全年有26.98%的收益。 上证指数的持续拉胯,反而让我超过上证指数30%以上。 港美股虽然苹果有近30%收益,但美股luminar持续低迷,以及港股腾讯接连被大股东和《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》玩弄,搞得今年涨涨跌跌跌跌…… 所以,按照时间加权,整体只有5.86%的收益。 仅跑赢恒生指数和沪深300,远低于标普500和纳斯达克指数。 不过,从长期主义看市场,我大概率还会坚守腾讯。 尽管,至今我尚未输出类似于苹果、特斯拉、英伟达或者roblox、TCL科技这样的系统性文章。 备注:所以,以上仅为个人观点,不作为投资指导。 期权上,今年主要是做腾讯和luminar的看跌期权和看涨期权的卖出。 腾讯收益不多,仅作为长期持有的一点点娱乐方式; 而luminar虽然连续半年都在赚,但是,第三季度报出来之后的大跌眼镜,让股票急转直下,导致行权而致使期权这块最终还是亏损了。 多说一点,我个人认为如果长期看好标的,如腾讯,期权挣得那点是真不如老老实实长期持有的。 今年,即2024年,我开始涉足港股指数期权,目前是在赚的。 最后,让我确实没想到的是—— 得益于美国市场的恢复,纳斯达克指数涨了44.5%,而我将余额宝的一部分闲钱买了指数基金。 最终,有38.36%的收益,超过我在A股和港美股的投资。 巴菲特之前就说过,对大部分人来,指数基金是最好的投资方式。 当然,前提是指数得涨啊~ 不过,从长期来看,尽管输给了指数,但我依然还是看好股票的增长潜力。 有关于这个指数基金具体是什么,欢迎你在公号里回复:指数投资,来获取。 以上就这样,期待我们的2024~ 往期精彩回顾 PAST HIGHLIGHTS 《从零开始
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