择菜谋士

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      ·10-02 22:33

      谋眼观市:经济大盘与微观个体背离,通胀魅影下,通缩悄然开启?

      近几个交易日,市场依然维持大幅度波动的状态,市场在各种微观波动中呈现出风中摇曳的走势,道琼斯与标普500指数都已经跌破6月份下跌的低点,只有已经下跌超过30%的纳斯达克守住了6月份的低点未破。美国9月24日当周首次申请失业救济人数19.3万人,预期21.5万人,前值21.3万人。引发市场剧烈波动的核心原因,一方面在于经济数据,尤其是就业数据依然较好,申请失业救济的人数依然较低,从而导致”紧缩预期“短期依然看不到放松的迹象,但另一方面,40年来最大斜率的加息幅度已经让部分投资者担忧会出现“过度加息”的局面,这样一来,事情就变得更难办,在担心加息的同时又要担心业绩的下修。近期已经不断有公司发布业绩,$联邦快递(FDX)$ /$耐克(NKE)$ /$美光科技(MU)$ 等公司的财报都非常差,从微观个体的角度,整个美国乃至全球经济已经是寒意颇深,但是在某些服务领域却依然存在因为人力就业不匹配问题而导致的高价格,这可能导致的结果,有些地方还在通胀,但很多领域已经开始“通缩”。联邦快递与UPS反映的是全球物流的不断放缓;耐克,北美地区库存大幅度增长,即使采取了降价去库存的方式,销售依然不太好;美光科技,财报及展望都大幅度下修,核心在于PC与智能手机大幅度放缓;广告行业总体不断下行,Facebook暂缓招聘,部门重组等等........物流与广告,通常被认为是经济发展的先行指标,这两个行业都在快速下行之中,这经济的大盘到底是好呢,还是不好呢?今日,韩国三星也大幅度下调了半导体的销售预期,全球经济的金丝雀,感受到了全球经济的阵阵寒意。物流下滑、PC/智能手机持续负增长、半导体行业的高库存,反映的都是局部需求的不断恶化,但是掩映在服务高通胀的滞后效应之下,实际上很多领域都进入到快速紧缩的状态,通胀魅影之下,需求萎缩在很多领域在快速发生中。当下美国通胀失衡的核心原因在于服务通胀,疫情以来发了这么多钱,居民荷包里面都有钱,而疫情在很大程度上改变了很多人的就业选择,尤其是一些服务领域,比如医院、医疗机构、养老服务机构、很多的服务业等,很多人不愿意再将自己暴露在更多的风险之下,因此,在服务业领域的高通胀因为就业人数的短缺,短期供需持续不匹配,服务性通胀价格粘性很强,这就导致目前,在服务与商品领域,形成了明显的“冰火两重天”,商品性消费在不断放缓,但受困于人手短缺,服务业价格持续高企。因此,从美联储的角度,只能通过加息来影响需求,但这种快速的加息,无疑已经在反噬美国的经济,所以,40年最快加息的背后的担忧也在快速升温。周四,在美债收益率甚至还在下跌,美元指数也在回落的情况下,三大指数全线暴跌,核心点还在担忧激进加息对于美国经济的伤害,导致杀EPS预期又在启动。今晚,美国8月PCE数据公布,PCE延续回落,但核心PCE环比7月份回升,这与CPI的走势基本一致。核心PCE回升的核心还是在于服务业价格的上行,同时叠加去年的低基数,从10月份开始,在基数效应之下,PCE及核心PCE都有望迎来快速回落的阶段。而公布的一年期与五年期通胀预期则继续走低,一年期回落至4.7%,5年期则回落至2.7%,通胀预期还在下行,美联储不遗余力的宣传,对于民众预期的引导总体来看,还是比较有效果的。整体通胀的回落,谋士也分析了多次,在基数影响之下,9月份的CPI仍看不到明显的回落,四季度整体美国的CPI才会迎来加速回落的阶段。目前市场仍将困在美联储的鹰派之下,一方面看不到转机(通胀数据的回落要11月份才能看到明显的证据),另一方面,又要担心过度加息对于经济的伤害,市场波动仍较大,控制仓位,布局上以高质量成长为矛。国庆快乐,没有一个冬天不可逾越。$NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ 恭喜你找到老虎卡片,在本帖下方留言“卡片大作战”即可获赠20虎币,全部找到并集齐的虎友可以额外获得50虎币。此外第一个在本帖下方留言“卡片大作战”的虎友可获赠小虎周边一个。详情请点击:【国庆特别活动】TIGER 大作战,快乐不打烊
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      谋眼观市:经济大盘与微观个体背离,通胀魅影下,通缩悄然开启?
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      ·09-28

      谋眼观市:英镑煽动翅膀,汇率危机以后,债务危机也不远矣?

      近期,全球金融市场风云诡谲,波动剧烈,尤其是外汇与国债市场,伴随美联储不断提升的紧缩预期,美元指数走势势如破竹,突破110整数关口以后,便一路上行并一举突破114,距离本世纪初120的高点也相去不远了,仅仅只有5.3%的上行幅度了近期,推动美元指数再度大幅度上行的核心在于英镑的快速贬值,在9月23日,新任首相特拉斯公布出人意料的大规模减税计划以后,英镑快速暴跌创下多年新低,近5个交易日,贬值振幅高达10%,从去年5月份至今,英镑的贬值幅度已经超过30%,在主要的货币中贬值幅度仅次于日元英国政府9月23日,公布了自1972年以来最激进的减税方案,降低了对工人工资和企业的征税,以提振即将陷入衰退的英国经济。 一揽子减税和能源补贴等计划需要发行大量新债以提供资金。新上任的英国财政大臣克沃滕在对下议院发表讲话时称:“我们承诺将优先发展经济,我们承诺为新时代采取新方法。我们认为高税收降低了工作积极性,阻碍了投资和企业发展。降低税收是绝对公平的。之前所走的道路是不可持续的,不能一直提高税收。”英国政府公布的主要减税措施包括:取消了将公司税提高到25%的计划,将公司税维持在19%,这是二十国集团(G20)中最低的税率;提前一年降低个人所得税税率,从20%降至19%,并取消了对年收入超过15万英镑征收的45%最高税率,将其降低至40%取消增加1.25%的国民保险税;大幅削减购房印花税;取消对银行家奖金的限制;取消增加酒精税的计划;公布在全国范围内建立“投资区”网络,为企业减少监管障碍;减少对土地使用规划的限制,为英国的建设让路;为游客提供增值税退税。都说今年我们最重要的事情,就是光顾着天天见证历史了,各种光怪陆离的事情也在上演,这就是当下全球割裂的体现!!!在英国深陷高通胀之际,英国央行都在紧跟美联储的紧缩步伐加息以应对不断上行的通胀压力,但是货币收水,却遭遇到“财政放水”,新任首相的这一招,着实让人摸不着头脑,此举可能让英国的通胀失控,从而引发经济更深层次的担忧,也直接引发英镑的快速大跌。而作为美元指数成分汇率的第三大品种,在美元指数中占据11.9%的权重,因此在英镑的快速暴跌之下,美元指数再度不断走强。英镑的问题只是一个缩影,如今欧洲深陷俄乌冲突引发的能源危机之中,PPI、CPI全部都失控,比烂之下,美国最优,美国的“可比优势”再度凸显。今年美元持续走强的核心,还是在于两个方面,一个是美联储更快速的紧缩,其他央行都在被动跟随美联储的紧缩,从而引发美元回流;另一方面,还是在于美国的可比优势。如今,英镑出人意料地成为了煽动翅膀的蝴蝶,搅动了全球汇率市场的一池浑水,短期来看,美元指数继续走强的概率更大:一方面,冬季来临,欧洲面临的问题更大,且俄乌边际恶化;另一方面,近期美联储的加息表态,仍然是鹰风阵阵,美国的通胀数据也没有看到更明显的下行,接下来的大幅度加息仍可期。回溯历史,美债收益率的顶点与加息终点利率密切相关;历次加息周期中,美债收益率的高点均会高于政策利率的高点。历史回溯来看,历轮加息周期中:1)在1982年以后,美联储将中介目标由数量型目标M2增速转向价格型目标货币市场利率后,10年期美债收益率多领先政策利率约1个季度见顶;2)10年期美债收益率的顶部均高于政策利率的高点,仅2006年两者持平;3)加息周期中,10年期美债收益率的上行幅度至少为政策利率上行幅度的一半。综上,114难言美元指数就已经到顶了,后期继续冲高的可能性极大。让人痛苦与担忧的事情就出现了,美元如此强,在货币危机以后,潜在的债务危机也在途中,这是比较让谋士担忧的地方。根据中金的测算,相比美国,2008年金融危机后欧洲并没有实现有效的去杠杆。当前欧洲政府部门及非金融企业部门杠杆率(债务占GDP比重)均高于欧债危机期间水平(截至2021年,欧洲政府部门杠杆率118%、非金融企业部门148%),金融机构及居民部门略有回落(截至2021年末,欧洲金融机构杠杆率129%、居民部门110%)。不仅如此,其内部分化也较为明显。以政府部门为例,核心国家如德国政府部门杠杆率仅76%,但南欧边缘国家更高且超过欧债危机时水平(截至2021年末,希腊199%、意大利151%、葡萄牙128%、西班牙128%)。在货币政策收紧和衰退压力加大的背景下,高杠杆的南欧边缘国家无疑是欧洲当前的“薄弱环节”,虽然,在经历了欧债危机以后,欧洲整体的抗风险能力有所提升,但是在如此极端的宏观环境之下,当下仍压力重重,近期已经可以明显看到,意德利差等债务风险指标走阔,欧洲面临通胀和衰退甚至债务危机的难题,在俄乌冲突加剧的当下,这个难题越来越难解,这是我们需要重点关注的。这个割裂的世界,每个人都在等待戈多,但又都不知道戈多是谁。$NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ 
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      ·09-23

      谋眼观市:只提通胀,不问其他,鲍威尔化身通胀斗士沃尔克?

      昨日,在全球投资者,怕他来又怕他乱来的忐忑不安中,9月份FOMC议息会议举行,加息75个BP,但是稍显鹰派的点阵图还是让市场感受到了阵阵寒意,这样鹰派,真的好吗?从加息幅度来看,基本上符合预期,核心点在于加息终点利率比预期更高,同时对于今年、明年、后年的通胀展望也有所上行,对于经济的预测则下修。从点阵图来看,给出的点阵图2022年的利率上行到4.4%,相较于6月份的3.4%,大幅度提升了100个BP,核心点还在与8月的CPI指标超预期,且当下的就业依然较好,居民的支出意愿仍旧较强烈。在FOMC会议以后,CME的加息终点利率维持不变,但是降息的时间点则至少到明年11月份才有可能考虑降息,虽然在当下,我们已经看到了蛮多的通胀放缓的前瞻迹象,但是在中期选举的节骨眼上,美联储断没有可能放出“鸽派”声音。鲍威尔记者会的讲话,延续了其一贯的风格,顾左右而言其他,讲话说的拖泥带水,但是有一定可以肯定,那就是鲍威尔对于“通胀”inflation的态度,颇得了功勋主席沃尔克的真传,控制通胀是头等大事,为此,就是衰退也在所不惜,而在中选之前,这种表态也无比ZZ正确。回顾历史上的“沃尔克”时刻,1979年美国通货膨胀高达13%时,吉米·卡特总统任命他当联邦储备系统的首脑。沃尔克决心终止长期的高通货膨胀;在他的领导下,联邦储备系统放慢货币供应的迅速增长,允许利率提高。这些政策导致自大萧条以后美国1982-1983年最严重的经济衰退,然而通货膨胀却得到牢固的控制,从此保持低速。沃尔克时刻给当下的启示,最重要的方面,谋士认为是当机立断,将通胀控制住,而不能犹犹豫豫,因此,我一直判断,加息的节奏一定是前紧后松的,而且对于通胀预期的管理会非常重要,目前看起来,鲍威尔就是这样一幅姿态。从某种程度上来说,经济衰退并不可怕,可怕的是美联储为避免衰退过早向通胀妥协,在货币紧缩上打“退堂鼓”。历史表明“长痛不如短痛”,越早控制通胀,对资产价格反弹或越有利。因此,短期的持续鹰派,可能会让市场继续处于难熬的阶段,但如果通胀数据真的快速回落,市场可能又是另外一番光景。短期来看,一方面,鹰风阵阵,又是数据发布的空窗期,市场持续承压可能性更大,另一方面,鲍威尔对于美国经济的表态,又让市场开始要定价经济衰退的风险,市场阶段性,又会处于“进退维谷”的难熬期。10月份市场会迎来相对更明确的买点,以高质量成长为矛,控制仓位,进可攻,退可守。布局方向仍然聚焦高质量成长,以新能源与云计算领域核心标的为主。$纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$ $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ 
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      ·09-20

      谋眼观市:9月FOMC来袭,美股再迎加息暴击?

      近期市场的波动仍较大,核心点还是在于加息带来的扰动,在8月CPI超预期以后,近期加息预期不断上行,并带动美元指数与美债收益率不断上行,股市遭遇极大压制。从最新的CME加息预期来看,本轮加息的终点利率已经上行至4.5-4.75%,今年接下来,本周加息75个BP,11月加息75个BP,12月加息50个BP,到年底利率就要渠道4.25-4.5%,明年3月还有一次25个BP的加息,加息预期可谓是打的比较足。所以核心点就在于美国的通胀未来如何演变?对此,谋士认为,8月份核心CPI超预期,一方面是由于房租的粘性,另一方面是由于去年8月份的低基数,9月份仍有可能延续CPI回落较少的趋势,因为去年9月份也是低基数,四季度,因为基数效应,通胀将加速回落,这与近期纽约联储公布的通胀预期走势也是相符合的,一年期通胀预期到年底能回落到6%以下。展望未来,通胀的回落基本上是确定的,核心点如下:1. 原油价格近期持续回落,而作为大宗商品之母,原油价格的回落会带动商品通胀的回落,同时也会通过电力等传导带来服务业通胀的回落;2. 从前瞻指标来看,cash-shiller美国房屋价格指数近期环比与同比都在明显回落,房租真正迎来了下行的拐点;二手车价格在供应链改善的情况下,同时伴随车贷利率的上行,二手车价格涨幅延续回落趋势而从NFIB PRICE PLANS 指标来看,近期加速回落,也基本上暗示通胀在9月以后将进入到加速回落的阶段从前瞻指标来看,四季度,通胀加速回落基本上是可以期待的,除非发生了更大的影响供应的事情。但在9月议息会议来临之际,市场预期还是会被加息大幅度压制,但是考虑到经济的韧劲,盈利预期甚至在改善,因此也不存在系统性大跌的风险。接下来,市场大概率还是维持震荡,等待加息的落地,10月份市场会迎来相对更明确的买点,以高质量成长为矛,控制仓位,进可攻,退可守。布局方向仍然聚焦高质量成长,以新能源与云计算领域核心标的为主。$NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $标普500(.SPX)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ 
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    • 择菜谋士择菜谋士
      ·09-15

      谋眼观市:CPI再超预期,通胀回落进程改变了吗?

      周二晚上8点30,美国8月份CPI数据公布,在一片乐观声中,CPI出其不意地爆冷了,引发市场的剧烈动荡,纳斯达克大跌超过5%,创近两年以来最大单日跌幅,可谓是一瞬间市场噤若寒蝉。8月美国CPI:同比8.3% ,预期: 8.1%,前值: 8.5%;环比0.1%,预期: -0.1%,前值: 0%;核心同比6.3%,预期: 6.1%,前值: 5.9%;核心环比0.6%,预期: 0.3%,前值: 0.3%从数据的表现来看,整体超出市场预期,核心点还是前期多次分析过的房租的粘性,因为房租大多一年一签,而且在工资上行以后,房租价格也水涨船高,而且因为住房shelter在整个CPI的权重中,占比为32%左右,其中rent与等效租金OER是CPI的主要贡献项目8月shelter价格环比涨幅0.7%,尤其是等量租金0.7%(而上个月0.6%),并且商品性消费在油价下跌以后,有所复苏,反映出来的结果就是服饰、新车也有小幅上涨,二手车价格延续回落。在油价连续回落以后,能源价格继续环比大跌,食品价格涨幅趋缓,油价下跌叠加出行季的结束,机票价格环比继续下跌。那么关键的问题就来了,既然8月份超预期,那么9月份呢?什么时候能真正回落?通胀的运行路径已经彻底改变了吗?考虑到2021年三季度,七八九三个月的低基数,本身从YOY同比来看,就存在较大的压力,并且有房租的粘性,大幅度回落本来也不现实,但是从趋势上来看,我们也不会因为一个月的数据就否定了通胀回落的事实,从基数效应来看,10月开始,基数明显抬升,整体回落仍然是大方向,只要没有更多的影响供给的黑天鹅再飞出来。在连续大幅度加息以后,通胀的整体回落是必然的,近期跟踪的蛮多高频数据已经环比明显回落,从历史走势来看,在ISM 购进价格指数回落以后的5个月内,商品价格将持续回落,调查房租近期也明显走弱。而从纽约联储的通胀预期来看,近期1年期与3年期的通胀预期都在快速下行。9月份CPI仍有可能会继续超预期,主要是基数效应,克利夫兰联储的预测数据来看,截止到9月14的CPI预期是8.21%,环比8月份继续回落,但是核心CPI 预期6.64%,比8月份的核心CPI6.3%,还要环比提升。因此,通胀的路径并未破坏,但是考虑到通胀已经深入到方方面面,继续前置大幅度加息仍是最优解,加息的终点利率已经提升到4.5%,上行50个BP,今年接下来,还有200个BP的加息预期,明年不加息,但是也不降息,将加息的预期打得很满,这样一种背景下,短期对于市场的压制仍会持续,但是考虑到经济的韧劲,盈利预期甚至在改善,因此也不存在系统性大跌的风险。接下来,市场大概率还是维持震荡,等待加息的落地,10月份市场会迎来相对更明确的买点,以高质量成长为矛,控制仓位,进可攻,退可守。布局方向仍然聚焦高质量成长,以新能源与云计算领域核心标的为主。$NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ 
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      谋眼观市:CPI再超预期,通胀回落进程改变了吗?
    • 择菜谋士择菜谋士
      ·09-09

      谋眼观市:票委集体放鹰后噤声,美股弱修复反弹开启?

      近期市场波动仍然较大,核心点还是预期“紧缩政策更快退坡”受阻,票委们近期不断的集体放鹰,导致市场情绪短期不断受挫,且近期宏观层面多有波动,在一系列事件的冲击之下,短期美元指数与美债收益率皆不断走强,也反过来压制市场的表现,三大指数都快速回撤近10%。近期在一系列事件的冲击之下,美国经济韧劲凸显,可比优势明显,叠加近期票委们的集体放鹰,紧缩预期不断加强,两者叠加催生一个异常强势的美元从近期披露的非农就业数据、8月份ISM 非制造业PMI数据等都可以看到,美国经济当下的韧劲仍然十分充足,在近期大宗商品回落之际,企业的信心甚至开始修复,而在这个阶段,欧洲受困于断气与近二十年最快的紧缩(本月欧洲央行加息75个BP),欧洲经济担忧不断加剧;国内受累于多地YQ,阶段性经济压力也较大,所以中欧皆有自身问题,对比起来,美国当下的可比优势就较为明显,这是推动美元走强的核心根本,紧缩只是一个催化剂,美元指数走强也导致其他货币压力加大:人民币跌至7整数关口......欧元与美元平价......日元的史诗级贬值......强势美元周期中,对于国内资本市场的冲击较大,也可以直接看到近期国内A股与港股都持续萎靡,港股的转机仍需等待时日,第一个观察点在下周美国8月份的CPI数据公布,如果CPI回落超预期,阶段性美元可能走弱,港股会迎来喘息,但是还看不到较好的转机,业绩预期也并未改善。对于美股而言,近期持续压制情绪的,就是突然的“鹰风阵阵”,市场对于加息的担忧再起,那么在票委们集体放鹰以后,市场也充分price in了加息的预期,欧洲央行今日加息75个BP以后,美联储9月加息75个BP几乎板上钉钉了,而近期原油价格也持续回落,布伦特原油价格回落至90元以下,原油价格的回落也导致市场对于通胀的预期开始继续下修,这有利于美国的修复反弹。但是短期,碍于超级好的就业及工资情况,等效房租的粘性,CPI的回落不会一蹴而就,美联储也会需要观策到连续的CPI回落才会考虑放缓加息,这就导致市场还是会在各种消息之中,不断无序摇摆,所以,定义本轮的反弹,属于弱修复反弹,核心点还是在于下周的CPI数据能否回落至8%的水平,如果回落至8%以下就超预期了。下周8月CPI的数据出炉,从PMI数据中,能看到更多价格放缓的积极因素,而非农就业的失业率提升,也表明就业市场也开始有所缓和,这是CPI能否持续回落的关键所在。短期来看,美股仍处在高波动的状态中,强势美元与美债收益率继续压制美股的表现,继续控制仓位,等待数据出炉,布局方向仍然聚焦高质量成长,以新能源与云计算领域核心标的为主。$NQ100指数主连 2209(NQmain)$ $SP500指数主连 2209(ESmain)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ 
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      谋眼观市:票委集体放鹰后噤声,美股弱修复反弹开启?
    • 择菜谋士择菜谋士
      ·09-07

      谋眼观市:PMI数据再度打架,美国经济究竟是好还是不好?

      休市一日以后,美国再度开始,市场依然维持宽幅度波动,汇市、债市、股市的波动都较大。图 美元指数再度突破110关口图 十年期美债收益率再度逼近6月高点今晚,引发市场波动的主要是ISM 非制造业指数超预期。实际上,今晚8月Markit服务业PMI 与 ISM 非制造业数据先后发布,一个低于预期,一个却好于预期,两个数据再度打架,到底哪个数据更为贴近当下美国的经济现状?首先,来看看,美国8月Markit服务业PMI终值录得43.7,创2020年6月以来新低。从Markit 服务业PMI数据来看,已经连续5个月环比回落,表明美国经济低迷现象日益恶化。根据标普的解读,凸显出随着家庭和企业疲于应对生活成本上升和财务状况收紧,经济衰退加剧的风险越来越大,产出和订单的恶化程度超过了全球金融危机以来的水平,仅超过了疫情初期封锁期间的水平。尽管由于价格上涨和生活成本紧缩,订单正在全面减少,但金融服务行业正出现最严重的下滑,反映出利率上升和金融状况恶化的额外影响。与此同时,就业增长有所降温,因为在需求下降和前景不确定的情况下,企业越来越不愿扩张,这将进一步抑制未来几个月的增长。调查的一个积极方面是,投入成本通胀大幅下降,这应有助于在未来几个月缓和CPI的增长,尽管增速仍居高不下。接下来,看看ISM 非制造业的PMI数据,高于前值,也好于预期:美国8月ISM非制造业PMI 56.9,预期55.1,前值56.7。Anthony Nieves 发布表示:“8 月,服务业 PMI®录得56.9%,比 7 月份的 56.7%高出 0.2 个百分点。商业活动指数为 60.9%,比 7 月份的 59.9% 上升 1 个百分点。新订单指数为 61.8%,比 7 月份的 59.9% 高出 1.9 个百分点。“供应商交付指数为 54.5%,比 7 月份报告的 57.8% 低 3.3 个百分点。(供应商交付是唯一一个反向的 ISM Report On Business 的指数;读数高于 50% 表明交付速度较慢,这在经济改善和客户需求增加时很典型。)“8月份价格指数连续第四个月下降,下降0.8个百分点至71.5%。尽管库存水平有所改善,但服务企业仍难以补充库存,因为库存指数连续第三个月收缩;46.2% 的读数比 7 月份的 45% 上升了 1.2 个百分点。库存情绪指数(47.1%,比 7 月份的 50.1% 下降 3 个百分点)在 8 月份回到收缩区域。”“根据服务业 PMI ,14 个行业报告了增长。在 2020 年 4 月和 2020 年 5 月连续两个月收缩之后,该综合指数连续第 27 个月出现增长。服务业继续增长——速度略快——在过去 151 个月中,除了两个月外,服务业都在增长。由于商业活动、新订单和就业的增加,8 月份服务业的增长略有上升。根据商业调查委员会受访者的评论,供应链、物流和成本有所改善;然而,材料短缺仍然是一个挑战。尽管劳动力市场受限,但就业略有改善。” 总体来看,ISM 非制造业PMI指数非常好,表明当下美国的经济依然很强劲,但是与Markit 服务业相比,两者数据再次打架了!!!这又是为何?首先,我们来看一下各自的定义与编制:ISM非制造业PMI反映了指定月份内美国服务业的商业环境和活动。供应管理协会(ISM)是美国的一个非营利的供应管理组织,其成员超过40,000。该指数是基于对美国17个非制造业行业的375家企业代表进行的调查计算得出的。与Markit不同,ISM 不仅考虑私人公司,还基于共同的NAIC S(北美工业分类系统)列表。受访者描述了他们经济活动的以下几个方面:该问卷包括了相对评估:情况是否更好,更糟或者保持不变。对回复的评估还会考虑到受访公司所占的权重。该值根据季节进行调整。由此产生的非制造业采购经理人指数(PMI)是由四个扩散指数组成的综合指数,且每个指数权重不同(商业活动、新订单、就业和供应)。数值高于50意味着服务行业活动增加。低于50的指数预示着经济状况出现紧缩。该值距离50标准值越远,说明经济状况改变的幅度越大。PMI是衡量经济健康的重要指标。服务业对国家GDP具有重要贡献,因此PMI被认为是即将到来的衰退或增长的领先指标。采购经理人是最先知道市场状况何时出现变化的人,因为他们在短期内工作,可以评估经济状况变化的趋势。该指数发布时间早于GDP和劳工统计局的报告,因而这是一个领先指标。Markit服务业PMI是衡量在指定月份内美国服务业商业环境变化的指标。这个指标是基于对在美国服务业私营企业工作的采购经理的月度调查。通常,采购经理人可以在公司其他员工之前跟踪市场状况的变化,因为采购过程要提前于公司的服务生产活动。采购经理人是最先注意到这种变化的群体。选择的抽样调查对象也是为了尽可能涵盖全国范围内的大型企业的最大数量。与ISM PMI不同,Markit PMI 只包括来自私营企业的信息。采购经理人填写调查问卷,在问卷中描述了其工作的主要内容参数:调查对象被要求提供一个相对评估,显示上述参数是否有所改善、更糟或保持不变。单个子指数根据这些答案进行计算。这些子指数描述了通货膨胀、就业和经济活动的其他关键指标。这个指数根据季节进行调整。每个接受调查的公司被单独分配权重。数值高于50表示大多数调查对象积极地描述当前商业环境。数值低于50意味着商业环境恶化。服务业PMI是美国经济学家密切关注的最受欢迎的指数之一。它提供了涵盖整个服务业的运营信息,在国民生产总值中占有最大的份额。它被解读为服务业活动和通货膨胀的领先指标。从历史上来看,Markit服务业PMI实际值与预测值走势几乎一致,但是ISM 服务业PMI实际值与预测值走势却经常不一致。ISM PMI指数和Markit PMI。前者由ISM每月对美国多家企业的采购主管调查编制,后者由美国金融信息服务提供商Markit每月对美国多家企业的实际业务状况进行调查编制而来。这两个指数最大相同点在于都使用了扩散指数法的计算方法,皆以50作为荣枯线。显然,两者的不同点更值得关注。ISM相较Markit更偏主观。ISM是通过询问企业的采购主管对于各个指标走势的主观看法调查而来。相比之下,Markit则是基于企业的实际业务操作状况。采购主管对经济的直观感受有些时候要领先于实际数据的反映。ISM的主观使得它对经济的变化更为灵敏,波动性更大。但有时候也正是由于波动过于剧烈,出现大幅度偏离而失真;而走势较为平缓的Markit PMI指数尽管在一些关键转折点上反应较为“迟钝”,但对经济趋势很少出现大的偏离。总体来看,ISM相比Markit对经济动态的感知更为敏锐。可能的解释是,在通胀下行以后,企业的信心在逐步恢复,对于未来的预期在改善,这是ISM好,但是Markit不好的核心所在,当下虽然经济在紧缩的金融环境中正快速放缓,但是健康的资产负债表,让企业部门在通胀下行以后,对于未来的预期反而更乐观了一些。美联储有了继续更大幅度加息的底气,9月加息75BP的概率再度飙升,这也带动美元指数与美债收益率进一步冲高。下周8月CPI的数据出炉,从PMI数据中,能看到更多价格放缓的积极因素,而非农就业的失业率提升,也表明就业市场也开始有所缓和,这是CPI能否持续回落的关键所在。短期来看,美股仍处在高波动的状态中,强势美元与美债收益率继续压制美股的表现,继续控制仓位,等待数据出炉,布局方向仍然聚焦高质量成长,以新能源与云计算领域核心标的为主。$NQ100指数主连 2209(NQmain)$ $SP500指数主连 2209(ESmain)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ 
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    • 择菜谋士择菜谋士
      ·09-05

      谋眼观市:非农就业终放缓,通胀的坚硬堡垒一个个攻克?

      本周市场继续动荡不安,核心点还是在鲍威尔7月FOMC会议安抚市场有可能放缓加息以后,但转头在八月份下旬美联储票委集体出动放鹰,市场对于“紧缩退坡”的乐观预期被彻底打破,市场超调,从过度乐观预期降息很快到来,到这个希望被近期票委们的重拳击退。美联储对于民众的预期管理,可以说是炉火纯青,在7月份FOMC会议以后,纳斯达克暴涨4%的核心点就在于鲍威尔主席放鸽:“后续有可能放缓加息”,这个后续,让市场想入非非,明年是后续,后年也可能是后续,这就是鲍威尔讲话的魅力所在,将话说的滴水不漏,反正你们自己去解读。结果就是7月FOMC会议以后,纳斯达克一路反弹,但上周鲍威尔在央行会议上直接翻脸不认人了,或者说,人家也从来没有说过,“这都是你们认为的我说的意思”但“实际上我说的不是你们理解的那个意思”,鲍威尔直接表达了还远没有到可以放缓加息的地步,换句话说,就是,目前美联储掌握的经济数据,并不支持美联储很快放松紧缩政策,而这其中,核心之核心还是通胀。所以,在上周鲍威尔的讲话以后,美元指数持续走强,一举突破110关口,美债收益率也一路走高,2年期美债收益率创下15年新高,核心点还在美联储的鹰派加息预期在支撑。结果,美股立即又回到了4-5月份的脆弱状态,尤其是科技股,在持续高涨的美元指数与美债收益率面前,科技股的估值又明显备受压制。所以,核心点,美联储一定要看到足够确凿的证据表明通胀已经趋势性见顶才有可能放缓加息的步伐所以7月份一个月的CPI回落不足以让美联储就放缓加息,必须要连续的回落,例如连续三个月,甚至持续到年底,为了压低通胀,美联储会放任经济的衰退,而这在中期选举之前,绝对是政治正确的,为了瞌睡乔的中期选举,这个阶段鲍威尔绝对会张口闭口都是加息压通胀。本周公布的重要数据为8月份制造业PMI数据以及非农就业数据。8 月份制造业 PMI 录得 52.8%,与 7 月份的读数相同。该数字表明整体经济在 2020 年 4 月和 2020 年 5 月收缩后连续第 27 个月扩张。制造业 PMI 连续第二个月这个数字,是自 2020 年 6 月以来的最低值,当时为 52.4%。新订单指数为 51.3%,比 7 月份的 48% 高出 3.3 个百分点。生产指数读数为 50.4%,比 7 月份的 53.5% 下降了 3.1 个百分点。价格指数为 52.5%,比 7 月份的 60% 下降 7.5 个百分点;这是该指数自 2020 年 6 月(51.3%)以来的最低值。订单积压指数为 53%,比 7 月份的 51.3% 高 1.7 个百分点。在连续三个月收缩后,就业指数增长 54.2%,比 7 月份的 49.9% 高 4.3 个百分点。55.1% 的供应商交付指数读数比 7 月份的 55.2% 低 1 个百分点。库存指数为 53.1%,比 7 月份的 57.3% 低 4.2 个百分点。新出口订单指数收缩49.4%,比7月份的52.6%下降3.2个百分点。进口指数保持在 52.5% 的扩张区域,但比 7 月份的 54.4% 低 1.9 个百分点。”其中,就业仍强劲,但是可以看到,价格指数环比7月份的60%大幅度下跌,商品通胀仍趋于下行。在数据公布之后,美股进一步走弱,核心点就在于,8月份的PMI数据总体来看,太好了,美国当下的经济数据仍非常具备韧劲,而且超好的就业,让市场对周五就要公布的非农就业非常担忧,担忧不是担心他不好,而是担心非农就业太好,以至于给美联储激进加息提供了更充分的理由。但,周五,在一片忐忑不安声中,8月份的非农就业数据姗姗来迟。数据显示,8月份,非农就业从上个月的52.8万下降至31.5万,高于市场预计的30万,就业数据还不错。意外攀升的是失业率,8月失业率从3.5%攀升至3.7%,预期3.50%,而劳动力市场放缓的另一个迹象就是劳动力参与率的提升,意思就是大家兜里都快没钱了,对于工作也不再挑挑拣拣了,就业市场更趋于合理匹配。而从平均时薪来看,也比市场预期的要好,并没有出现“通胀-工资螺旋”,美国8月平均每小时工资月率 0.3%,预期0.40%,前值0.50%。在非农就业数据出炉以后,9月份加息预期有所改变,加息50个BP的概率在升温,但谋士预计,美联储仍会延续75个BP的加息幅度,进一步打压通胀,接下来8月份的CPI至关重要。总体来看,在商品通胀放缓以后,房租涨幅开始放缓,今晚的非农数据,让市场看到了劳动力就业市场的放缓,通胀的核心的坚硬堡垒,在美联储激进的加息与预期管理的影响之下,也被一个个攻克,市场还是低估了美联储的额决心与能量,鲍威尔在不动声色之间,其实已经将通胀的这匹野马趋于驯服的状态。 Anyway,在非农出炉以后,市场的弱修复也会展开,毕竟现在美元指数与收益率都在高位,对于市场的压制也在持续,静待8月份CPI的出炉。$NQ100指数主连 2209(NQmain)$ $SP500指数主连 2209(ESmain)$ $特斯拉(TSLA)$ $微软(MSFT)$ 
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      谋眼观市:非农就业终放缓,通胀的坚硬堡垒一个个攻克?
    • 择菜谋士择菜谋士
      ·08-30

      谋眼观市:鲍威尔放鹰,美元新高,通胀到底有没有见顶?

      近期,困于其他事务,未能持续更新,今重启。近两周,市场开始持续回调,核心原因,我们在上两周的一系列文章中也深入剖析了,核心点在于“紧缩放松预期”的再调整,尤其是上周五,在鲍威尔讲话以后,市场就开启了一轮跳水。那么,鲍威尔到底讲了什么?让市场又变得“风声鹤唳”实际上,鲍威尔讲话沿袭了一直以来的“暧昧风格”,鲍威尔在前期的会议上,也从没有谈论何时会降息,其一直强调的就是以数据为准,要看到通胀明显回落以后,才会考虑放缓加息的事情。他说,虽然7月通胀数据放缓令人欣慰,但这种降幅远没有达到委员会认为的足以表明通胀回落的程度,美联储无意在短期内扭转货币政策并降低利率,其指出“恢复物价稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场,历史纪录强烈警示不宜过早放松政策.其实鲍威尔的讲话并无太大新意, 基本上都是鲍威尔今年历次议息会议上讲话的延续,没有新的出奇的地方,但是市场为什么又再度变得脆弱呢?6月下旬以来,市场持续反弹的核心,在于前阵子经济数据低迷并叠加零售、广告等行业业绩不断暴雷,市场对于经济衰退的担忧不断升温,且7月份以来,大宗商品加速下跌,让市场看到了通胀见顶回落的信号,因此,市场切换到交易“紧缩政策退坡”,反映在指数于个股层面,就是成长股的全面回暖,纳斯达克领涨,苹果持续反弹回距离历史高点不到5%的位置。但是市场对于“紧缩政策退坡”预期有些过于乐观,实际上目前虽然通胀从7月份的CPI来看,有见顶回落的迹象,但是在40年最好就业、租金粘性等影响下,三季度通胀料仍会在高位盘整,通胀难以快速回落,这个时候对于美联储降息预期的太快,有些“乐观过头”的成分在,从7月FOMC会议纪要公布以后,美联储票委包括鲍威尔在内集体出动为市场降温,声称通胀还看不到持续回落的迹象,还远未到要放缓加息的时候,频频给市场降温,从最新的CME加息结果来看,明年7月之前已经没有降息的可能性。对于美联储来说,1个月的通胀数据回落肯定不代表美联储就会放松加息,毕竟一个月的周期太短,且存在极大变数,所以鲍威尔的讲话,其实就是一种风格的延续,也持续向市场传递紧缩的预期,这也是美联储利用行为金融对居民进行预期管理的重要手段。那么,我们关心的问题最终还是回到通胀本身,这也是今年困扰美股的核心因素,通胀能不能持续回落?其实,近期公布的一些数据,基本上还是在反映通胀回落的趋势:从8月份的密歇根州通胀预期数据来看,8月份降至4.8%,环比上个月继续明显回落,延续了通胀回落的趋势7月分核心PCE价格指数也延续回落趋势,8月份料继续回落,这都是通胀在逐步回落的信号。而从需求端来看,近期公布的PMI数据及新订单指数,包括纽约州新订单指数、堪萨斯州联储新订单指数等都创下了多月以来的最差表现,指向经济在不断放缓,需求最终在激进加息之下会趋于回落从影响通胀权重最大的住房市场来看,房地产销售依然还在持续的下行之中,美国的房屋库存已经连续六个月提升,并创下一年以来的新高,8月按揭抵押利率再度上行,8月料房地产销售将持续降温,这也有利于租金价格的下行因此,近期从一些微观的数据来看,需求在持续放缓,这是不争的事实,通胀回落还在持续,阶段性的回调更多的是市场对过去两个月过于乐观预期降息会快速到来的一个修正,最终决定加息的还是经济与通胀数据,所以阶段性市场大幅度调整以后,弱修复也会开启。不过,近期还有一个值得重视的,就是国内YQ升级以及欧洲气荒,中欧经济下行压力加大,对于美国的压力也有所加大,这跟4-5月份,上海FK时,美股弱势反映的东西类似,美股对于整体衰退的担忧也在加剧。所以,接下来依然是“通胀加息”与“衰退升温”的交谊舞,这个阶段市场的波动依然较大,聚焦核心成长,波段操作为主要思路。就写到这儿,新的一周,祝大家投资长虹。$NQ100指数主连 2209(NQmain)$ $SP500指数主连 2209(ESmain)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$ 
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      谋眼观市:鲍威尔放鹰,美元新高,通胀到底有没有见顶?
    • 择菜谋士择菜谋士
      ·08-24

      谋眼观市:前瞻数据全面放缓,美元指数强势几时休?

      近期美股在持续反弹以后,陷入震荡,核心原因,谋士在近期的文章中也深入分析过了,阶段性对于“紧缩政策退坡”的预期过满面临阶段性修复,市场也迎来了持续的震荡。近几个交易日,外汇市场又风云诡谲,在美联储集体放鹰之际,叠加欧洲天然气价格与电力价格不断创新高,欧洲陷入衰退的担忧不断加剧,引发美元指数的大涨,今日再度突破109为了对冲不断上行的汇率,估计汇率压力较大的经济体抛售美债来对冲汇率的操作又会加大,阶段性美债收益率也持续上行,从8月初的2.5%左右,上升到3.03%,美债收益率的阶段性上行,对于市场的估值压制又较为明显,前期反弹的纯贝塔的品种,近一周都跌的比较多,以WSB概念股最为典型,3B家居$3B家居(BBBY)$ /AMC院线$AMC院线(AMC)$ /Roblox$Roblox Corporation(RBLX)$ /Unity$Unity Software Inc.(U)$ 等波动十分剧烈,大涨以后,迅速大跌。那么,我们关心的核心问题就变成了,美元指数的上行还会继续吗?谋士认为,近期美元指数上涨的核心,一方面是因为美联储票委的鹰派表态提升加息的决心,另一方面,则是因为在“比烂”的情况下,当下美国经济相对于受高通胀影响的欧洲等,仍属于”可比最优“,就导致其他货币的压力不断加大,美元与欧元又平价了,且本周以来欧元加速贬值的核心在于天然气与电力价格的再度暴涨,冬天即将来临,很难想象欧洲可以安然度过这个冬天。阶段性如果欧洲压力持续加大,美元指数仍有持续冲高的可能性,但是美元指数也会受美国国内经济的影响,今晚公布的8月份的Markit PMI初值与房屋销售数据就全面不及预期,显示美国经济,在快速加息带来的快速趋紧的金融环境中也在不断放缓:美国8月Markit服务业PMI初值 44.1,预期49.2,前值47.3,创2020年5月以来新低。8月的数据显示,美国疫情后恢复的服务业也在快速放缓,并进一步跌至荣枯线以下,而且下降幅度快于预期,是自2020年5月以来最快的下降,在高通胀压力之下,消费者的消费能力也在快速下行,可支配收入受到挤压,同时,不断上行的利率水平也从需求端抑制了消费者的支出(信用卡消费放缓),而且新订单收缩速度为两年多来最快,客户在安排新订单方面更加犹豫,服务业企业8月份就业增长放缓。美国8月Markit制造业PMI初值 51.3,预期52,前值52.2,创2020年7月以来新低。8月份的制造业PMI数据表现,制造业的经营情况在不断趋于低迷,整体数据降至两年多来的最低水平,产出连续第二个月出现收缩,下游的需求也比较疲软,而且PPI的高企也导致投入价格维持在高位,也一定程度上抑制了需求,零售行业、半导体行业、电子产品等行业库存问题明显,而且从外需的角度来看,由于主要出口市场的通胀压力令需求承压,新出口订单大幅下降。潜在的利好就是,从环比的角度来看,8月份制造商的成本负担增幅创下了2021年1月以来的最低水平,伴随着一些关键原材料价格下降,通胀速度有所放缓。美国7月新屋销售总数年化 51.1万户,预期57.5万户,前值59万户,美国的住房也在快速的降温之中,这也会导致租金的下行。在这三个经济数据公布以后,加息预期也再度改变,相较于昨日再度下修了25个BP,9月加息50个BP的概率超过75个BP,加息预期仍处于波动之中。因此,美国国内经济的走弱,也会压制美元指数的走势,因此,在109这个位置,美元指数阶段性震荡走弱的概率加大,这有利于美股整体的修复,但在周五的央行会议之前,市场仍会处于“患得患失”的状态,既看不到上涨的动力,但是大幅度下行的压力也看不到。总体来看,近期市场,尤其是成长股的宽幅度震荡,更多的是源于降息预期的回落,市场阶段性修复,从亢奋的反弹状态回归理性,但市场短期也难以大幅度下行,虽然加息预期有所修正,但是加息的终点利率并没变动,对于经济下行的担忧其实一直还在,所以持续调整以后,还是建议以业绩为盾,坚守业绩超预期的真成长,以成长应对衰退。近期,碳化硅龙头Wolfspeed$Wolfspeed Inc.(WOLF)$ 发布超预期的业绩,不断亏损收窄还上调了2025年的业绩展望,wolfspeed业绩超预期的核心在于,在新能源加速的时代,快充、储能等对于第三代化合物半导体的需求将会爆发式增长,芯片行业里面也存在结构性亮点,数据中心、车载芯片、第三代化合物半导体等是接下来值得重点关注的领域,相关龙头中长期值得重视。因此,对于我们来说,保持一定的耐心,聚焦本季度业绩真正超预期的核心高质量成长,以成长应对接下来的弱衰退,才是正解,优选2B端,业绩更稳健的云计算产业链、新能源革命相关核心公司。
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