社区

Circle Internet Group, Inc是一家专注于加密货币和公共区块链的全球头部金融科技企业，被业界誉为“稳定币第一股”。致力于搭建连接传统金融与加密货币生态的桥梁，以合规性为核心，提供稳定币发行及相关的数字化金融基础设施服务。这是全球第二大美元稳定币（USDC）的发行方，也是合规化经营的典范，他的核心业务已经由早期的 P2P 支付转变为基于数字货币的“全端网络金融平台”，专注于满足企业和开发者对于数字资产的使用需求. USDC (USD Coin)是Circle的核心产品，是一种与美元 1:1 锚定的稳定币，广泛应用于加密交易所、去中心化金融 (DeFi) 和跨境支付场景。Circle 通过管理USDC的法定货币储备（主要是短期美国国债）来产生利息收入。截至2025年，这部分收入占据了公司总收入的绝大部分。他们的另一个业务是企业钱包解决方案，帮助企业管理数字资产。将传统银行账户资金无缝转换为 USDC，或将 USDC 兑换为法定货币。利用区块链技术提供高速、低成本的跨境金融交易服务。也就是说，Circle是一家主要依靠资产储备赚取利息的合规科技公司。 看到他们刚上周扔出上市后的第3份季报，成绩还不错，但是市场不怎么买账，股价跌了不少。到底是怎么回事呢，八卦一下去 [暗中观察] 看财报展示出来的，Circle Q1 2026的总收入及储备收益达到6.94亿美元，同比增长20%。这一增长主要由两大引擎驱动： 第一个引擎是储备收益Reserve Income，贡献了6.53亿美元，同比增长17%。 这是Circle最核心的收入来源，占总收入的94.1%。储备收益的增长逻辑非常清晰，USDC平均流通量同比增长39%至752亿美元，虽然储备收益率从4.16%下降至3.5%（下降66个基点），但规模效应足以抵消利率下行的负面影响。 这本质上是一个利差生意，Circle将

阿联酋正在给全球石油运输体系，再补上一条绕开霍尔木兹海峡的陆上通道。 5月15日，阿联酋宣布将加快建设新的 West-East Pipeline 项目，计划于2027年投运。项目建成后，阿布扎比国家石油公司 ADNOC 经由富查伊拉港的原油出口能力将实现翻倍。富查伊拉位于霍尔木兹海峡之外，这意味着更多海湾原油可以通过陆上管道直接进入阿曼湾和国际市场。 这条管道真正触动的，是未来霍尔木兹风险在油价中的权重。至于眼下的原油供需，它还来不及产生实质影响。 霍尔木兹海峡承担着全球最重要的一部分能源运输。一旦局势恶化，市场担心的核心问题会迅速从油田产量，转向原油能否顺利运出海湾。阿联酋的新管道，正是围绕这类长期风险展开的一次基础设施补强。 1、2027年才投运，当前油价仍看中东局势 首先要看清一个时间点：这条新管道要到2027年才会投入运营。 在此之前，它更多是一项中长期变量。当前油价的主线，仍是霍尔木兹海峡能否维持正常通行、伊朗局势是否继续升级，以及沙特和阿联酋现有绕行通道能释放出多大实际能力。 因此，市场不太可能因为这一消息，立刻下调对原油的地缘风险定价。真正值得关注的，是项目建成之后，全球石油运输体系将多出一层更确定的缓冲。一旦霍尔木兹风险再度升温，交易员估算供应中断规模时，手里的参数会和今天不同。 2、这条管道想解决的，是有油但运不出去的风险 霍尔木兹海峡之所以牵动全球市场，是因为它卡住的是整个海湾能源出口体系。 国际能源署数据显示，2025年约有接近2000万桶/日的石油和石油产品经由霍尔木兹海峡运输，约占全球海运石油贸易的四分之一。原油之外，卡塔尔和阿联酋绝大多数 LNG 出口也要经过这里。只要海峡通行受阻，影响就会很快传导到亚洲炼厂、欧洲能源进口和全球通胀预期。 过去市场讨论石油安全，往往更关注油田产量、OPEC政策和商业库存。近几年，中东局势反复提醒投资者，运输通道本

最新一周，美伊谈判仍处僵持，特朗普开启中国国事访问。美国总统特朗普于本周5月13日晚抵达北京，时隔9年再次开启访华之旅。随行的包括十余名美国顶级商界代表，且包括英伟达CEO黄仁勋等科技界巨头。中美元首进行了会谈，双方定调“让2026年成为中美关系继往开来的历史性、标志性年份”，这一外交进展被市场视作中美关系迎来“新定位”，极大提振了全球市场的风险偏好。 截至2026年5月15日下午2点，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。 1.股基流出与债基流入双双扩大 根据ICI的最新数据显示： ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。 同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。 股基资金净流出进一步扩大：截至2026年5月6日当周，美国股票型基金单周预计净流出326.2亿美元，延续此前连续数周的净流出状态，说明权益类共同基金资金面仍然偏弱，市场风险偏好尚未出现明显修复。从边际变化来看，5月6日当周较4月29日当周的预计净流出240.96亿美元进一步扩大至326.2亿美元，单周多流出约85.3亿美元，显示近期股票型基金资金撤出压力仍在继续升温。 债基资金净流入增强：截至2026年5月6日当周，美国债券型基金单周预计净流入133.5亿美元，继续维持净流入状态，说明债券型共同基金仍然保持对增量资金的吸引力，稳健配置与防御性需求依旧存在 。从边

这两天半导体又开始回调了。前段时间，AI、存储芯片、半导体设备轮番上涨，整个半导体板块投资情绪高涨，很多相关标的都涨出了“牛市”的感觉。但行情走到高位之后，波动也明显变大了。涨得快，回调起来也不手软。不过，越是这种大波动行情，越容易出现高手操作。有虎友抓住半导体回调后的机会，抄底 $三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$ ，成功盈利 10万美元。 👏 恭喜虎友抄底 $三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$，盈利10万美元！ 欢迎以上虎友添加虎妞微信（微信号：itiger2014），分享你的投资故事，赢取老虎限量周边，还有机会接受专访！ 很多朋友可能会问，SOXL 到底是什么？为什么能涨得这么猛？ 简单说，SOXL 不是一家公司，而是一只 3倍做多半导体的杠杆ETF。它跟踪的是NYSE Semiconductor Index，如果半导体指数单日上涨1%，SOXL 理论上会放大到约3倍；反过来，如果半导体指数下跌，SOXL 的跌幅也会被放大。SOXL本质上押注的是美国半导体产业链，覆盖芯片设计、制造、设备、存储、封测等方向。它跟踪的半导体指数里通常会包括 $英伟达(NVDA)$ 、 $博通(AVGO)$ 、 $美国超微公司(AMD)$ 、 $英特尔(INTC)$</

本周宏观主线 美国两项通胀数据本周同时升温 5月12日，美国公布4月CPI，整体同比升至3.8%，核心CPI环比上涨0.4%，能源价格重新成为主要推手。5月13日公布的4月PPI更强，终端需求价格环比上涨1.4%，创2022年3月以来最大增幅，同比升至6.0%。消费端和生产端价格同时抬头，意味着油价冲击正在向更广泛的通胀指标传导，也让市场重新评估美联储降息节奏。对美股科技股来说，最直接的压力来自利率预期上修，尤其是估值较高、久期较长的大型成长股。 沃什获参议院确认将接掌美联储 5月13日，美国参议院以54票赞成、45票反对，确认凯文·沃什出任下一任美联储主席。沃什曾任美联储理事，长期关注通胀、金融稳定与央行公信力，他在当前时点上任，恰逢美国通胀数据重新走强，市场自然会重新审视未来货币政策的反应函数。科技股此前受益于降息预期与流动性改善，如今主席人选落定后，投资者会更在意新一届美联储究竟优先稳增长，还是优先压通胀，这将影响科技板块后续的估值弹性。 特朗普访华并在北京举行中美峰会 5月14日，特朗普访华，中美高层互动进入新的阶段。此次峰会发生在贸易摩擦、科技限制与地缘风险仍然交织的背景下，因此市场关注的不只是会谈成果本身，更在意双方是否释放出继续沟通、避免关系进一步恶化的信号。中美关系一旦边际缓和，半导体、消费电子、互联网平台和跨境供应链相关公司的政策风险溢价都有可能下降。本周美股科技股在多重宏观压力下仍保持韧性，这一外交事件带来的情绪支撑，是不可忽视的背景变量。 美国放行英伟达H200向中国客户销售 5月14日，消息显示，美国已批准英伟达H200芯片向约10家中国企业销售，涉及阿里、腾讯、字节跳动、京东等大型科技公司。虽然相关芯片尚未实际交付，后续仍存在执行层面的不确定性，但这一许可本身已经足够引发市场重估英伟达在中国市场的收入空间。H200属于高端AI芯片，若销售最终落地，

本次分享围绕近期金融市场新热词 “NACHO” 展开，深入分析了其对金融市场的影响，包括美联储决策、大宗商品价格和美股走势等方面，并对农产品、金属等大宗商品的交易机会以及美国股指的情况进行了详细探讨，内容如下： 分享嘉宾：甘灿荣（芝商所特约讲师。曾任证券期货、大型国企民企期货部门投资经理） 课堂内容链接（请点击） 近期海外金融市场衍生出一个新词汇——“NACHO”，这精准概括了市场对中东局势的新共识：霍尔木兹海峡短期内全面恢复通航的难度极大。海峡封锁的影响，正从短期的地缘情绪冲击，实质性转变为长期宏观环境变量。 一、海峡危机长期化，市场接受“长期高油价” 当前美伊陷入“边封边谈”的僵持，核心分歧在于让步顺序：美国要求优先解决铀浓缩问题，而伊朗坚持先解除封锁恢复通航。这种底层分歧意味着，即便后续通航逐步恢复，也大概率是缓慢且带有严格审批监管的。 市场因此开始围绕“长期高油价”和“长期高成本”重新定价。高油价带来的直接后果，就是再通胀预期重新抬头。近期不少大宗商品都表现得相对偏强，背后的驱动逻辑正是如此。有消息催化的品种涨得更快，例如受干旱因素影响的美国棉花；没有明显事件刺激的品种，虽然涨幅相对温和，但整体也并不弱。这表明市场并不把当前的高油价视为一次性冲击，而是在逐步接受其对整个商品体系的中期影响。 $WTI原油主连 2607(CLmain)$

驭势科技是港股 18C 章下封闭场景 L4 自动驾驶第一股，深耕机场、厂区、港口等场景，机场自动驾驶市占率达 90.5%，厂区市占率 31.7%，是商业化落地领先的自动驾驶解决方案商。 一、打新核心数据 1、基础发行信息：全球发售1446.12 万股，香港公开发售72.31 万股（占比 5%，18C 可回拨至 20%），国际配售1373.81 万股（占比 95%），没有绿鞋，但有发售量调整权15%。 2、发行价与入场费：固定 60.3 港元 / 股，每手 50 股，每手金额3045.4 港元。 3、基石投资者：3 家机构（雄安自动驾驶、CYGG、Starwin）合计认购2.61 亿港元，占发行规模29.96%，其中雄安国资旗下平台认购 2.24 亿港元，锁定期 6 个月，产业与国资认可度强。 4、认购热度：预计超过4000倍 5、甲尾 / 乙头 / 顶头（参考）：甲尾约800 手 / 243.6 万港元；乙头801 手 / 243.9 万港元；顶头1.8 万手 / 5454 万港元。 6、募资用途：净额约 7.95 亿港元，46.7% 用于研发迭代，33.5% 用于海内外业务扩张，9.8% 用于战略投资，10% 补充流动资金。 7、关键时间：招股 5.12-5.15，暗盘 5.19，上市 5.20。 二、财报核心分析 1、营收表现：2023-2025 年营收1.61 亿 / 2.65 亿 / 3.28 亿元，CAGR42.7%；2025 年同比 + 23.8%，软件解决方案收入占比 21%→37%，高毛利业务占比提升。 2、毛利率与盈利：2023-2025 年毛利率48.8%/43.7%/51.1%，2025 年显著回升；净亏损2.13 亿 / 2.12 亿 / 2.30 亿元，2025 年亏损扩大主因研发投入加码。 3、研发投入：2023-2025 年研发1.84 亿 /

有读者是FX-Trader的，近期刚好聊了会，反正每年FX市场都有捡钱机会，这一期就公开当福利了，顺带谈谈近期的汇率市场逻辑（理解难度比较高，也可以直接拉到地方看策略）。 图片 图-人民币汇率&铜金比 图片 图-中间价拉扯 其实过去二十年这个指标的共振效率很高，是传统宏观（简化模型）中铜（增长）/金（利率）=>汇率人民币购买力 = 龙作为过去二十年全球经济的火车头，在资本管制没有很严重的场景中，龙的汇率很好地定价在产业链定位/全球分配中··· PS汇率指的是对外分配的汇率价格（离岸价），当然权益股市不跟随，走的是对内分配逻辑。 近期人民币升值的主逻辑是在26.2.11《谈谈Q1宏观环境》：大宗商品的这一轮强势会伴随着人民币汇率的强势、澳元的强势，告诉全球金融旧秩序，金融游戏是建立在务实产业帝国之上的。（原文笔记） 次要逻辑是离岸人民币交易量&持仓成本的严格受控，举个例子—— 图片 图-AI统计的数据 龙作为全球第二大经济体，其外汇成交量占比全球仅有12.8%，大约为3151eUSD，且大部分是大陆对港的业务需求··· 而真正能定价离岸价的恰恰仅有10293万亿元折合大约1500万亿美元的离岸人民币存款规模，以此抵押/扩张的离岸人民币金融衍生品交易市场。 比如最核心的外汇掉期市场大约2000-3500eUSD（2025年月均数据），但同期美股市场比如几个大热门股，英伟达上个月成交量是7800+eUSD。 PS我们前些年谈及的去美元化，其实从真正能衡量“美元霸权”的金融长臂——外汇成交量表现，是不降反增的··· 另一个层面，中债作为人民币国际化的真实进程，优质风险资产抵押物，但几乎不在境外流通——蒙代尔不可能三角，资本自由流动-货币政策独立性-汇率稳定性，庙堂之高们取后两者为重。 当然人民币的逻辑依旧是在当前龙鹰贸易和谈框架内、大宗锚定价格，地缘推东张，龙