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在追逐大型科技股看似势不可挡的涨势两年后，期权交易员们已显露出疲态。由于对美国在人工智能和整体经济中的主导地位的担忧与日俱增，所谓的美股科技股“七巨头”（Magnificent 7）落后于股市大盘，投资者正在争相寻求更多的保护措施。2月下半月，大多数“七巨头”公司的期权成本都在上升。上周，苹果公司三个月期的IV达到了去年9月份以来的最高值，其斜率也是去年8月份以来最大的，当时日元利差交易平仓令全球金融市场感到恐慌，并刺激了保护需求。另一个令人不安的迹象是，英伟达等股票的看跌期权仓位不断增加。野村证券（Nomura）称，买入看跌期权导致交易商对执行价在115美元至130美元之间的合约的负伽马值增加。随着交易商重新平衡头寸，这可能会加剧价格波动。彭博的“七巨头”指数在2025年下跌了6.5%，而在此前的两年里，该指数上涨了两倍多，使标普500指数在此期间58%的回报率相形见绌。现在，有迹象表明，随着交易员对本周经济数据的关注，从隐含波动率、斜率到看跌/看涨期权比率，各方面的紧张情绪都在上升。投资者将分析一系列关键数据，包括周一的工厂活动、周三的服务业数据和周五的非农就业数据，以了解美联储的利率前景，并最终决定美国股市的走向。潜在的新关税增加了企业的不确定性，期权保护的成本也越来越高。在利率市场上，风险厌恶模式最近也占据了主导地位，温和的通胀数据推动了对美联储降息的押注。上周五，美国两年期、三年期和五年期国债收益率自去年10月份以来首次迈向4%的门槛，而10年期美债收益率则跌至4.2%。即使在1月底股市从DeepSeek人工智能引发的抛售中反弹后，看涨科技股的势头也开始消退，波动性上升，看跌期权斜率加剧，看涨与看跌期权的比率在上周四降至去年9月以来的最低水平。就连特斯拉的期权现在也显示出看跌的趋势，由于埃隆·马斯克（Elon Musk）与白宫关系密切，该公司股价在大选后一度几乎翻

经历周四周五巨大的回撤后，本人账户2月最终收益率定格在了40.22%。上涨是疯狂的，下跌也是凶险的。不知道有多少人在周五选择了出局观望。我感觉暂时离开是对的，是一种比较稳妥保险的做法。本人周五没有走，选择观望。本次回调，因川普加关税而起，引起了市场的急剧恐慌，导致踩踏。你想想，英伟达都能一夜跌掉8个点，引起第二天的港股大跌也是再正常不过的了。这种急剧恐慌导致的急剧下跌，个人感觉不会影响中国资产重估的大趋势。我始终相信一点，美国对盟国打压的越狠，对中国是越大的利好。敌人的敌人就是朋友。当我们的朋友越来越多时，世界格局将会真正改写。外加即将到来的两会，也给了我继续拿下去的信心。既然上层定调了，总归不会太让人失望的。今年是信心重塑的一年，这个大方向不会变。截止目前，个人持股7只，具体分布如下。1. 拼多多本月拼多多极为拉胯，月涨幅仅1.59%，本周回撤幅度高达13%，简直是我持仓票里的耻辱。之前就说了，拼多多短期确实不是一个值得买入的标的。拼多多头顶依然悬着几把利剑：国内电商份额是否能保持？国补的问题是否得到了解决？地缘斗争拼多多是否依旧承受最大的伤害？这几个问题，如果在月底新的财报里没有得到好的解答，我觉得拼多多短期都难言有大的回升，虽然当前确实很便宜。本人之所以还在坚守，主要是仓位太大不好换仓，另外买入的也比较早，对拼多多的“长期信仰”也还在，所以就懒得动了。2. 美团本月美团因为京东的疯狂撕咬，表现明显不及预期。京东造成的伤害不大，但侮辱性极强。我对美团长期信心依旧不减，在本地生活领域，美团是当之无愧的老大哥，且地位不会轻易动摇。京东现在叫的多欢，也就意味着美团在即时零售这块对京东的打击有多大。小象超市这种即时零售，潜力巨大，我经常就在上面下单。另外，我这次买入的美团成本较低，所以也有较大空间让京东来咬。我始终相信，好的东西，总有价值回归的那一天。3. B站说实话，我现在对

实盘: 美股在PCE预期结果良好的带动下，奋力反弹，最高位收盘，初步企稳，美股从中长远角度看，完全不需要担心，高位利率稳定或者下降，GDP高涨，AI持续发力，牛市刚到2年出头，下挫一定是机会而不是恐慌。港股，如期进行了一番调整，按道理后续还有不小的空间，不过，现在也是检验成色的关键时机。 $标普500$ 振荡下轨线触底，等待明朗的趋势 1,盘面情况，夜盘时段小幅振荡回落，虽然市场已经多日超卖，但是，因为一系列的影响因素和川普的独特操作，让大盘一直疲弱，在盘前时段，PCE结果如前面CPI刚出来时的预期一样，PCE果然还是不高的，大盘小幅上行，待正式开盘，大盘稳健上行，盘中虽经历一波振荡，大盘强势收出最高点。 2,K线分析，上次说到，空间上到了中位振荡下轨线，已经到位了，中长期的时间周期也够了，所以，看似形势不好，实则较为安全，从周线上会看得更加明显，中线周期的20周周线探底回升，大幅跌破20周线而收回，呼应了前面的筑底。月线上，形成了一个阴十字星，结合前面的下挫和回升，显示出强势振荡的强劲走势。 3,市场消息和基本面，可以这么说，市面上看似名头很响的”华尔街”大佬，根本就是一派胡言，动不动就是暴跌50%，可以说，完全就是胡言乱语，反正不用负责。从技术面和基本面，我们完全有足够信心看好大盘走势，就算还有反复，除了给我们更多的低位机会，完全不会动摇我们的信心和操作逻辑。投资一定要看准大势，并坚守，再加上止损的底线思维。本交易日，就是PCE和技术的共振完成了最后的盘面。 总之，美股的下挫，已反映了各种坏消息，而幅度算不上太大，连做波段的必要性都微乎其微，所以，我们千万不要做反了。 $纳斯达克$ 纳斯达克，表面看确实有破位的嫌疑，然而，欺骗和迷惑的走势在市场上太多了，我们不可教条地依赖单一因素来轻率地下结论，首先，标普的牵引性功能决定纳指还只是短时过头，其次，纳指周线的探底下影线也比

股息笔记2： $高露洁(CL)$ ——消费必需品中的现金奶牛 肥猫的朋友们，又见面了！今天带来另一位股息贵族——高露洁-棕榄（Colgate-Palmolive，NYSE:CL）。CL是一家全球领先的消费必需品公司，专注于口腔护理、个人护理、家居清洁以及宠物营养领域。旗下品牌包括Colgate（高露洁）、Palmolive（棕榄）、Softsoap以及Hill’sPetNutrition等，在全球牙膏市场占据超过40%的份额。CL的产品销往200多个国家和地区，凭借稳定的现金流和悠久的派息历史，被视为典型的防御型股票。 为什么现在关注CL？ 很简单，因为CL目前的价格已经颇具吸引力！如果按照86美元的价格买入，当前TTM市盈率（PE）约为24.5，相比过去10年PE中位数27.3低了11.4%，意味着估值回落到了相对合理的区间。去年CL最高点曾达到109.3美元，对应PE约31.1，可见当前价格已经相对便宜。 Image 再来看股息：CL当前每股派息2.00美元，以86美元的股价计算，股息率约为2.32%。更重要的是，CL已经连续120多年支付股息，并连续增长61年，属于标准的股息贵族。目前派息率（PayoutRatio）约为57%，处于较为健康、可持续的水平。 CL适合抄底吗？ 我们从盈利能力、增长率、资金利用效率、财务结构四个方面来看CL的投资价值。 1.盈利能力 过去10年，CL的净利润率稳定保持在10%以上，目前为14.4%；自由现金流（FCF）利润率基本稳定在15%以上，当前达到17.6%。自由现金流利润率高于净利润率，意味着CL的资本性支出较低，而利润仍在增长，反映出其资产利用效率的优化。 2.增长率 CL的营收增长较为缓慢，这符合成熟消费必需品行业的特性，毕竟大家对牙膏、洗发水的消费不

周末，各大新能源产商公布了2月销量数据，几家欢喜几家愁！ 迪王比亚迪2月销量322846辆，同比暴增164%；1-2月合计销量623384辆，同比大增92.5%： $比亚迪股份(01211)$ 海外市场，比亚迪2月销量达到67025辆，同比大增188%，单月销量再创历史记录： 海外市场已成比亚迪第二增长曲线，执行副总裁李柯上周五表示，将在欧洲建设第三座工厂！ 蔚来2月销量13192辆，同比增长62.2%： $蔚来(NIO)$ 销量增长的动力主要是刚推出的电动汽车品牌ONVO，若只考虑主品牌NIO，今年1-2月的销量同比下滑6%。 靠第二品牌翻身的还有小鹏，今年2月销量30453辆，同比大增570%： $小鹏汽车(XPEV)$ 小鹏比蔚来好的一点是，除了第二品牌大获成功外，主品牌小鹏P7+同样表现亮眼，上市三个月，销量突破3万！ 短短一年的时间，小鹏就从ICU冲到KTV开香槟，真是令人激动。 理想的日子不太好过，2月的销量为26263辆，同比增长29.7%，考虑到去年春节在2月份，因此，同比29%的增长并不惊艳，1-2月，理想总销量同比只增长9.3%，表现乏力: $理想汽车(LI)$ 目前的销量中，有一大部分来自售价较低的L6，因此，换算成收入，理想今年一季度不妙。 刚刚放出的纯电i8，定位与L系列接近，有望增厚销量，但很难成为爆款，拉动整体销量再上一个台阶。 参考蔚来和小鹏，理想还得推出更多区别于现有车型的新车，打开未曾进入过的市场。 如果理想压力山大的话，老对手

我写了本股市量化交易的书，从接到出版社邀约到现在出版上架差不多正好用了两年时间。 图片 这本书聚焦于中低频交易，从基本面分析和技术分析入手，比较系统讲解了业内主流的因子分析方法和人工智能技术在投资中的应用，并对大语言模型等前沿技术在量化投资中的应用前景进行了展望。 图片 希望本书能为有志于投身量化机构的在校学生，以及希望向量化交易方向转型的独立投资者提供一条可行的学习与实践路径。 图片 关于这本书的更多介绍和写作感悟我都写到了前言里，在此将前言分享给大家： 图片 图片 本书在主流电商平台均已上架，感兴趣的朋友可以买本看看。

点击上方“掘金Liszt”关注并星标 第一时间接收“定投指南”新书《定投》正式上架，适合没有接触过基金的小白，我跟出版社申请了8.3折优惠（一杯咖啡的价格），同时我还附赠一个定投指南的录播课，详细讲解定投指南的用法。下单了之后把截图发我即可（微信：Goldenliszt）。 18年定投计划截止到今天，已经整整运行了4年，一共48期，实实在在地往账户里投进去10.9万的本钱，到现在能赚3.31%的收益。 听着可能不算太惊艳，但跟同时期的其他指数比起来就不一样了： 这四年里沪深300暴跌22%、中证500也跌掉近5%、创业板更是蒸发将近两成的时候，这个账户愣是没亏钱。 本计划开始执行的位置 要知道这可是在2021年3月市场最高点开始的，当时沪深300的估值比历史上90%时候都贵，结果靠着每月雷打不动往里面"零存整取"，再时不时调整仓位结构，硬是在这轮三年半的熊市里把买入成本越摊越薄，最终跑出了正收益。 这两个结果其实都指向一个道理——定投这件事真的急不得。 就像拿了把熨斗慢慢烫平市场波动，就算是从珠峰顶开始买，只要时间足够长，起伏都会逐渐抹得平。 过去四年市场像是坐了趟疯狂的过山车： 2021年中证500指数（代表商品周期股） 2021年上证50指数（代表蓝筹价值股） 先是2021年魔幻开场，煤炭化工这些周期股狂欢的时候，白酒医药这些大白马蓝筹却集体崩盘，整个市场像被劈成了两半。 2022年纳斯达克指数 接着2022年全世界都遭殃，俄罗斯和乌克兰干仗加上美国疯狂加息，全球股市比着谁跌得更惨。 2023年上证指数 等到2023年口罩结束想回本，发现经济压根没起来，大A直接开启每天阴跌模式，钝刀子割肉最是煎熬。 2024年中证1000指数（代表小票） 最刺激的是刚过去的2024年：上半年小微盘股票集体腰斩，上证指数6月和8月两次跌破2700点。 2024年上证指数 就在大家都绝望的

市场原以为上周五晚乌克兰总统与美国总统特朗普会面可以一锤定音，结束三年来的俄乌冲突，结果在全世界面前直播了一场吵架闹剧。其实，和谈并非易事，需要各方一轮轮的讨价还价后才容易接近达成和谈，这点从金融市场的反应上来说，仍是比较确信最终能达成协议的，美股周五晚的反弹表明这不是什么问题。  一、俄乌冲突是主导当下美股指走势的核心吗？显然并非如此，俄乌和谈能否成功对于美国来说，差别只是能否得到好处（矿产）或者不能得到好处（矿产）的差别，但对于特朗普团队来说，核心在于尽快撤出对乌克兰的支持与投入，减轻美国负担。所以和谈进程如何曲折，美国撤出这场冲突是大势所趋，对美股指来说总体影响不算太大，市场情绪反应多于实质影响。那么影响美股指趋向的关键，仍是特朗普的关税政策与美联储降息态度之间的博弈，3月将开启加拿大及墨西哥的25%关税，欧盟关税也在路上，中国关税也可能加码，这种背景下通胀预期持续提升不是难事，美联储难以大幅降息也是情理之中，一旦经济数据下滑，且市场又得不到美联储降息救市，那么指数将走得十分困难，这点上大家还是别期待指数反弹得太高。  二、美股指的技术分析情况技术上，美股指已跌破20周均线，短期走势将较为动荡。短期反弹注意20日均线的压力，也即标普6050的位置，若过不去，恐将迎来新一轮跌幅。上周四直播课的时候，给大家统计过美股指的最小的阶段跌幅在10%左右，也即5500附近，故大家仍需注意风险。当阶段风险释放后，才是一个较好捕捉阶段反弹的时机，现在静观其变更为稳妥。  三、黄金调整到位了吗？连涨8周的金价终于在上周出现回调，从跌幅上来说并不算大，但由于偏离长期趋势均线较远，仍不算一个相对安全的位置。当前金价中长期趋势均线（20周均线）在2750点附近，与现价仍有100+点的距离，不排除下周触及该位置才出现有效反弹，故期待逢

2025/3/1周六：纳斯达克综合指数从2月18日跌至28日，昨天日内反弹，收盘高于开盘。这一次下跌，算是比较爽快的连跌。1. 纳指周线图达到上升目标，需要下跌调整。→股价目标理论：股价的目标是达到第一浪的400%。→纳指在2024/12/17达成目标，又在2025/2/18确认顶部，形成双顶下跌。→时间节点上也配合：从2018年的12月26日至2024年的12月17日，整整6年。2. 纳指日线图上多次反复酝酿下跌。→纳指在2024/12/27触碰顶部后，多次下跌又再反弹。→2025/2/18，纳指反弹至6.5%阻力位，大致形成双顶之态，再次下跌。→连跌10日，周五在130%阻力位站稳反弹。3. 拆解纳指日线图的下跌四浪。→第二浪下跌幅度 = 第一浪的100%。→第三浪下跌幅度 = 第一浪的90%。→第四浪下跌幅度 = 第一浪的130%。→根据四浪理论：一个波段有四浪，每一浪必须等于或大于第一浪。→所以下图第三浪下跌不合格，只达到第一浪的90%，可以不计算在内。→故而，纳指还会再有一次下跌。本文作者为澳洲认证外汇交易顾问，股价预测及技术分析专家。欢迎关注。

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上周回顾：美股2月收跌，恒科月大涨近18%1、行情动态美国股市结束了动荡的一周和亏损的二月。纳斯达克指数上周大幅下跌 3.5%，2 月份下跌近 4%，这是自 2024 年 4 月以来表现最差的一个月。标普 500 指数上周下跌近 1%，月度下跌 1.4%，而道琼斯指数周级别小幅上涨 1%，但 2 月份仍下跌 1.6%。小型股指数罗素 2000 指数 2 月份下跌逾 5%，是标准普尔 500 指数跌幅的两倍多。美联储首选的通胀指标——核心 PCE 指数 1 月份跌至 2.6%，为七个月以来的最低水平，与近四年来的最低读数持平。与此同时，截至 2 月 22 日当周，首次申请失业救济人数从 220,000 人跃升至 242,000 人，DOGE 相关的联邦政府裁员起了一定影响。周五，唐纳德·特朗普总统与副总统 JD Vance 在白宫与泽连斯基在媒体面前发生了激烈争论。香港股市上周三飙升至三年来的最高点，恒生科技指数盘中一度突破 6,000 点大关。然而，周五因新关税升温影响，港股全周涨幅被抹去，导致恒生指数上周回调超过 3%，而科技股占比较高的恒生科技指数下跌近 5%。整个2月，恒生指数大涨逾 13%，恒科则涨近18%。2、个股大事记上周标普科技板块遭受重创，暴跌 6%，成为标普 500 指数中表现最差的板块。英伟达 (NVDA) 下跌约 7%，而 Palantir (PLTR) 下跌近 16%。2 月表现最差的是非必须消费品板块，主要原因是特斯拉 (TSLA) 当月下跌近 25%，拖累该板块下跌超过 5%。VanEck 半导体 ETF (SMH) 在英伟达发布最新收益报告后上周下跌 6.9%，创下自 2023 年 9 月以来最糟糕的一个周。（来源：Finviz.com） 伯克希尔哈撒韦 (BRK.A, BRK.B) 在发布强劲业绩报告后继续飙升至历史新高。BRK.A 周五盘中