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美股风向的变化...大跌中的ASML 抄底吗？

作为中国最大的独立汽车服务平台，途虎养车（9690.HK）在 9 月 26 日正式在港股上市，成为独立汽车售后服务市场首家港股上市公司。截至 28 日收盘，途虎养车股价为每股 29.55 港元，较发行价上涨 5.54%，总市值达 240.05 亿港元。 途虎养车在汽车后市场中发展迅速，对行业发展起到了明显的推动作用。可以说，此次上市为途虎养车开启了新的里程碑，在公司的商业模式跑通后，未来具有巨大的发展空间。 根据招股书显示，公司总收入在报告期内呈增长趋势，从 2019 年的 70 亿元增长 24.3% 至 2020 年的 88 亿元，随后又增长了 33.9% 至 2021 年的 117 亿元。于 2023 年上半年，公司收入超过 65 亿元，同比增长 19.3%。 截至 2023 年 6 月 30 日，途虎养车的门店网络包括 161 家自营工场店、4,968 家加盟途虎养车工场店及 20,013 家合作门店，覆盖大部分地级市。 一、途虎标准引领行业，业绩进入兑现期 截至今年 6 月底，途虎养车共拥有 5129 家工场店，门店数量在中国所有汽车服务供应商中排名第一，不仅超过了壳牌喜力爱车中心、驰加等传统 IAM，还大幅领先于天猫养车、京东养车等互联网新势力。 规模庞大的门店数量，不仅方便为消费者提供便捷的服务，亦有利于提升商品周转速度以及供应链效率，进而带动业绩的持续增长。 途虎养车不仅仅是收入规模持续增长，盈利能力的不断强化亦非常引人注目，作为核心指标的毛利率在疫情反复的三年间稳步提升。 于 2019 年至 2022 年间，途虎养车的毛利率分别为 7.4%、12.3%、16.0%、19.7%。到今年上半年，公司的毛利率达到 24.2%，创下历史新高。在报告期内，利润较高的汽车保养业务占比持续提升，且毛利率从 2019 年的 21.2% 提高至今年一季度的 33.2%；作为第

2021 年，特理蔚鹏率先在国内推出导航辅助驾驶功能。 这四家车企都是大家口中的新势力，在当时传统品牌推出高阶辅助驾驶的并不多见。大家也可以在弹幕中互动一下，21 年还有什么支持 NOA 的车型。 不过广汽在当时的战略是非常有前瞻性的，21 年广汽埃安 LX 已经具备高阶辅助驾驶 ADiGO 3.0 系统，带导航辅助驾驶功能，算是广汽对高阶辅助驾驶的尝试。 时间来到 2023 年，定位高端产品线的昊铂 GT 开始交付，搭载的 ADiGO Pilot 也一并交付。 我们也第一时间拿到了台刚交付的昊铂 GT，测试一下经过这两年多的自研打磨，广汽基于高规格的硬件打造出来的 NDA 和自动泊车，交付到大家手里到底是什么水准？ $广汽集团(601238)$

20230928小安先生说股市

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年9月27日大盘高开，下午2点钟前一直低走，产生了恐惧，但是VVIX没有超过昨天的高点，2点后大逆转，最后大盘收小阴小涨，量增。VIX高开，冲高，上不了20，回落，又出长上影K线，收阴收跌。VVIX低开，欲冲高，却不及昨天的高点，回落，收阴收跌，显弱。可能是今天的反转太急，把程序暴了，我等到现在，stockcharts.com还没有更新NYMO。从A/D数据上看，它今天应该是小涨。今天大盘又出当日反转形态。短期反弹可期。今天CNN恐惧和贪婪指数已经到极度恐惧读数。7月27日的日记，我如是说：两个预测都对，而且老天帮助，时间点上如此精确！当CNN的那个指数是极度恐惧时，要准备资金，伺机进场。当然，就去年9月10月一样，它可能在极度恐惧徘徊数周。但最终会又摆向极度贪婪。要有耐心，保持信心。近一周复盘回顾2023.9.26 美股大盘复盘2023.9.25 美股大盘复盘2023.9.22 美股大盘复盘（周记）2023.9.21 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：

298 买了点，但是我不知道什么时候是底。 举个例子，典型的逆向投资者约翰.聂夫花旗银行一战可能不是所有人都知道，这是个可以用来理解你永远不知道底在哪里的故事。 - 1987年花旗股价大跌，市盈率大幅低于市场平均水平，约翰聂夫认为市场过于高估了花期的风险，然后逐步买入了花旗银行。 - 到 1991 年，约翰聂夫管理的温莎基金对花旗银行持仓达到了2300万股，价值5亿美元，平均持股成本大约22美元/股左右，而花旗银行已经跌到了 8 美元/股。 - 这对于大部分人来说是毁灭性的打击，等于跌到购入成本的 3.6 成，约翰聂夫保持了自己的判断，继续持有了花旗银行。 - 花旗银行股价从1992年开始回升，最终上涨了超过8倍。 回到腾讯，科技股是一个确实很难评估的行业，但腾讯的基本盘仍然是非常扎实的，而且对于未来发展，视频号、微信中还蕴含大量的可能性，不像有的公司虽然仍然很大，但并不知道未来在哪里。 所以，我个人还是比较看好的，但我不知道底在哪里，也许是 100 也说不准？ 因此，对于是不是该抄底，我不敢做任何建议，我只能在自己可承担的风险内做自己的决策。 自己做决策，然后自己承担它。

【库存告急，油价直逼100美元！】油价被推近每桶100美元大关，此前美国一个主要石油储存中心的库存降至关键水平，突显出全球石油供应缺口不断扩大 $WTI原油主连 2311(CLmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$

最近不知道咋了，特别多的定居在三四五线城市的朋友找我买电动车，引出了很多故事，也引起了我很多的思考：1：他们完全不是这个行业，老师包工头公务员证券公司员工等等，在他们心中，电动汽车是一个新类别，和之前的油车很大不同，这个类别他们只知道特斯拉，或者说能脱口而出不用想的，只有特斯拉。2：蔚小理阿维塔极氪等我们觉得熟悉得不能再熟悉，烂大街的品牌，他们要不就没听说过，要不就依稀听过，但不认识，路上看过也记不住。3：BBA丰田别克等，他们默认就是油车，没有电动车吧？应该。比亚迪都知道，但他们认为都可以加油的那些车。4：最近华为下场，做车这个事情，他们开始知道。我开始渐渐意识到信息茧房的厉害，小米华为这些属于大众消费品牌，基本大家都知道，而之前的新势力属于电动车类别品牌，他们不到买的那一刻，是不会去了解，四五线街头也很少，看到也没留意。5：特斯拉建立的品牌心智确实很难破，这是一个全行业的问题，有点类似饮料怎么破可乐就是可口可乐一样。而小米华为这种品牌进来，会让这个事情天生变得容易很多。我甚至联想到很多人认为新能源车网站就只有新出行，其他网站是燃油车网站。渗透率到了40%以后，主机厂和媒体都需要有不同的思维了。最后，你觉得华为搞定芯片问题后会下场真正自己造车吗？你觉得小米汽车还会用其他的品牌名字吗？ $小米集团-W(01810)$ 来源：微博 新出行贺磊

其实本期内容主要是想侃海外FICC的情况，比如近期股指、原油突破95带来的风险场景倾向。 但思考再三，还是放到星球里。 公号还是以通俗的国内宏观经济为主——所以本期内容主要是，策略上，持股过节。逻辑上看政策摇摆和市场偏好灵敏度调整。 用通俗的比喻方法就是：铁达尼号上的我们，水已经浸没了二楼，大多恐慌地跑到五六楼，在五楼的我们打算回三四楼抢一些“无主的俗物”。 所以本轮“抢钱策略”就看—— 1政策基本面暖度高； 2流动性价量比高； 3见23.9.8《该用怎样的姿势相信大A》：三费结构尚优情况下，现金流周期变成了业绩周期，再度变成个股波动周期。（原文笔记） 第一点是政策解读学者、听床师、金融媒体、大V们的内容工作，将他们全部拉黑后，这样能降低噪音提高信噪比，把行业的宏观理一遍就能判断（文末贴一份星球笔记，关于政策导向的科技树方向） 第二点是量化工作（偏学术研究），这部分在星球，不展开讨论。 第三点见近期的债务谈判和政策导引的结果。 图：1到8月规模以上工业企业数据表 而八月份是Q2以来第一个开始转正的月度，结构上就是制造业和汽车业等利用拉动的钢铁有色能源加工等企业利润。 所以Q2到最近，中字头比如神华、紫金、电信等涨幅较为明显，一方面是春江水暖鸭先知，反正抱紧鸭子。 当然站在事后身位来看，属于前高减仓神华的操作，在23.9.8《该用怎样的姿势相信大A》的星球笔记里有，请大家慢慢细看。 图：内蒙的金融”创新“工具 这件事不能说的太详细，直接侃结论就是：内蒙发行了一种新型的融资工具，在中央结算网查不到的债券，然后融资债券没有抵押担保，只有阐明用途归还拖欠企业资金。 倒是很好奇，什么样的企业能在内蒙能叫板内蒙政府还钱的。然后我这笔债券的评价还是3A。 当然只要是债务置换过程，历史春秋笔法来说——可能路径上有些曲折，但小小的牺牲总是不能避免的对吧？ 当然前任财长楼继伟先生，继续承担他的

美国政府即将陷入第22次“停摆”窘境！根据公开信息：美国联邦政府通常需要国会按照财政年度拨款维持运转。本财年即将于9月30日结束，而现有资金只能支持联邦政府运转到9月30日，如果两党不能就新财年预算案或临时拨款法案达成一致，从10月1日起，联邦政府部分机构就将关闭。历史上：是2018年-2019年那35天时间最长。当时标普在政府停摆第二天触底后，停摆的35天， $标普500(.SPX)$ 上涨11.6%。之后持续上涨。在此之前的2月9日也是当日探底回升上涨。根据wind 和光大证券的报告，历史上，美国政府关门前后，美股标普500指数的收益先小幅下降，后明显反弹。加拿大皇家银行资本市场策略师Lori Calvasina周一公布的最新数据显示，自1976年以来，在最近七次政府停摆（10天或更长时间）之前，标普500指数的跌幅中值为10.2%，最大降幅为19.8%，发生在2018年12月21日至2019年1月23日政府停摆之前。在1996年1月6日结束的21天政府停摆之前，美股跌幅最小，为3.7%。Calvasina的团队发现，在实际政府停摆期间，标普500指数的中位数跌幅仅为2%。不过，在争吵不休的政客们在停摆问题上达成一致并使政府重新开门后，市场往往会反弹。可以说，如果真的关门，可以说是利空落地了。随着9月（9月份在过去90年，美股录得负回报次数最多的月份）即将的结束和10月的到来。美股或迎来技术型反弹？Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick指出，过去3次经验显示，标普500指数一旦在8月、9月皆下跌至少1%，10月随即会出现反弹：2022年、2015年、2011年分别上涨8%、8.3%、11%。1950年代迄今，标普五百在8月、9月若至少都下跌1%，10次当中有9次随后在