社区

今天全天大幅震荡，低开、拉升、跳水、再反弹，整体还是一九格局，盘中一度近四千多只个股下跌，AI继续反弹，但内部开始分化，情绪端空间板严重异动后，日内还是以大跌收，说明市场风格的转换还需要时日，可能需要这轮AI反弹结束后，再看有没有卡节点的标的，题材上，AI应用一直不够弱也一直不够强，反而走出了一些持续性，后续进一步观察看看$天齐锂业(002466)$  $首开股份(600376)$  $视觉中国(000681)$  $剑桥科技(603083)$  $黄河旋风(600172)$  

今日A股出现多空博弈激烈，引发涨跌不一的走势，背后有周期与科技的博弈，以及证券股的压盘等因素影响，这样的行情还会延续的，将会延续至明天周五，所以对于明天周五行情还是要谨慎为好。因此，对于周五行情要注意节奏，行情风格正在发生转变，超大资金将会围绕科技，周期和金融等三股力量进行炒作，当然消费也是有炒作兑现，但散户想要把握好节奏很难的！

今天指数在大科技的反弹下，再次走出跷跷板效应，引发个股回落，虽然两点以后再次走强，但显然力度比上午的要差太多，而与之对应的是个股虽然上午也在走弱，但下午还提前走强，对市场人气起到很大的呵护作用，明天就是周五了，指数要涨1%左右才能突破压力，虽然难度不小，但也不是没有希望，看明天主力表现吧$红宝丽(002165)$  $步步高(002251)$  $航天发展(000547)$  $浪潮信息(000977)$  $永鼎股份(600105)$  

$闪迪(SNDK)$这份财报的实际表现相当强，但股价盘后仍下跌约3%。原因也比较直接：上一季度大幅超预期已经很难带来惊喜，市场更关注下一季度指引，而管理层给出的收入预测没有达到此前偏高的预期。 本季表现有多优秀？ FY2026 Q4，闪迪实现营收89.65亿美元，环比增长51%，同比增长372%，高于华尔街预期的87.13亿美元。非GAAP毛利率达到84.6%，较上一季度提升6.2个百分点，也高于市场预期的83.6%。调整后每股收益39.25美元，相比市场预期的35.45美元高出约11%。 收入快速增长的同时，成本并未同步上升。公司当季营业成本约13.8亿美元，与一年前接近，但收入已经从约19亿美元增至接近90亿美元。运营费用增幅也只有约20%。最终营业利润超过70亿美元，说明当前NAND涨价对利润的影响非常明显。 分业务看，数据中心是最值得关注的部分。数据中心收入达到29.77亿美元，同比约增长14倍；Edge收入54.32亿美元，仍是最大业务；消费者业务收入5.56亿美元，同比下降约5%。一年前，数据中心只占公司出货比特量的12%，FY2026结束时已经升至38%。 这个变化与AI推理需求有关。随着模型调用量和KV Cache需求增加，数据中心对高容量、低延迟存储的需求持续上升。闪迪已经开始出货QLC Stargate平台，并继续推进BiCS、HBF等产品。不过HBF何时形成收入、能否获得价格溢价，目前管理层没有给出具体时间表。 公司对未来需求的判断相当乐观。闪迪目前已经与8家数据中心及边缘计算客户签署新商业模式协议，按照合同底价计算，预计收入总额至少为939亿美元，并附带165亿美元的财务担保。相比上一季度披露的5家客户和420亿美元最低合同收入，订单可见度

美股科技巨头还能涨吗？ 感觉散户还挺坚定的$英伟达(NVDA)$  

燃尽了！再见$英伟达(NVDA)$  

��统一操作准则 所有标的操作统一遵守以下规则，避免盲目操作： • 仓位分配：单只标的投入资金不超过总资金15%，高弹性小票控制在10%以内 • 风控底线：提前设置回落离场区间，普通标的5%-6%，高弹性品种放宽至7%-8% • 分批落袋：价格冲高至第一目标位先兑现半仓，剩余仓位视盘面情绪决定去留 • 环境参考：当日AI板块整体走弱时，主动下调盈利预期，优先锁定利润 ��标的详细拆解 1.超威半导体（AMD）�� 核心看点：全球第二大AI加速芯片厂商，MI300系列出货量、数据中心业务增速、下一代AI芯片进展为核心观测点，是AI算力板块的核心情绪风向标，大盘成长属性。 近4期业绩与盘面反馈 2025财年Q2｜总营收56.4亿美元｜调整后EPS0.58美元｜盘面反馈：数据中心业务超预期，MI300出货指引上修，当日收涨7.2% 2025财年Q3｜总营收58.0亿美元｜调整后EPS0.70美元｜盘面反馈：AI芯片收入符合预期，PC业务同步回暖，当日收涨3.5% 2025财年Q4｜总营收61.7亿美元｜调整后EPS0.82美元｜盘面反馈：MI300全年出货指引不及市场乐观预期，当日收跌4.1% 2026财年Q1｜总营收67.3亿美元｜调整后EPS0.92美元｜盘面反馈：数据中心营收同比增110%+，上调全年AI收入指引，当日收涨5.8% 本次业绩上涨概率�� 当前市场一致预期为2026财年Q2总营收72.8亿美元、调整后EPS1.05美元，数据中心业务营收中枢预期30亿美元。 • 收盘上涨5%以上：约38% • 收盘上涨10%以上：约18% • 盘后脉冲摸高8%：约45% 操作参考�� • 超预期信号：营收突破74亿美元、EPS超1.1美元，数据中心营收超32亿美元，MI300系列出货量超指引，且下一代MI400系列进展超预期，同步上调全年AI收入指引，有望冲击10%以上涨幅 •

科创50指数今天跌了5.08%。 这个跌幅放在今年都属于"事故级别"，更夸张的是，科创半导体设备ETF直接跌停（-10%），科创半导体ETF跌9.89%。 按理说，今天4000多只票在涨，市场情绪不算差，怎么半导体就被锤成这样？ 牛犇的判断是：这一波科创板的杀跌，更像是7月份连续暴涨后的"高位换手"，不像是见顶。 但短期别去抄底，等右侧信号。 上周牛犇抄底的芯片ETF再接近涨停处卖了，本来想抄个反弹的底，差点抄到半山腰。 半导体歇菜，目前有三个方向看能不能接力抗住一波。 第一个是光伏。光伏龙头涨停，原因是7月31日在江苏盐城搞了一次"光伏行业价格合规指导"，明眼人都知道，这是冲着行业"内卷式竞争"去的。不让再恶性降价了，谁能把价格挺住，谁就活得久。 第二个是核电。属于概念性利好吧，核电一直持续性都不咋样。 第三个是AI应用端。港股涨的不错，AI应用端也开始发力了，过去都是AI上游吃肉喝汤，AI应用端没有变现的商业化场景，姥姥不疼，舅舅不爱。就看应用端能不能承接住。 对于当下的情况，我自己的感觉：这一波杀跌还未结束，就算接近尾声，但反弹也不会一蹴而就。 这就是A股现在的玩法：指数失真越来越严重，板块轮动越来越快。 …… 8月3日指数估值播报(1541期) A股市场温度：57° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；

$美国超微公司(AMD)$将在8月4日盘后公布2026年第二季度财报。市场目前预计收入约113亿美元，同比增长47%；调整后EPS约1.61美元，同比增长超过230%。公司上一季度给出的收入指引中值是112亿美元，上下浮动3亿美元，所以单看收入，市场预期已经接近指引上沿。 AMD过去一个季度的基本面确实很强。 Q1收入102.53亿美元，同比增长37.8%；营业利润14.76亿美元，同比增长83.1%；自由现金流25.66亿美元，同比增长253%，自由现金流率从10%升至25%。其中，数据中心收入57.75亿美元，同比增长57.2%，已经占公司收入约56%。客户端和游戏业务收入36.05亿美元，同比增长22.6%，说明其他产品线也在增长。 这次财报最重要的还是AI业务。MI350和MI355正在扩大部署，EPYC服务器CPU也继续受益于AI集群建设。更值得关注的是，AMD正在从GPU和CPU供应商逐步转向完整AI基础设施提供商。 ROCm的软件更新周期已经从大约四个月缩短至六周，框架兼容、训练效率和推理性能都在改善。Helios机架级系统则把GPU、EPYC CPU和网络产品整合到一套方案里。只要软件体验继续缩小与CUDA的差距，AMD在英伟达之外拿到第二供应商份额的逻辑仍然成立。 需求结构也在变化。参考材料预计，2026年推理可能占全球AI算力需求的60%左右。推理任务持续运行，更在意每瓦性能、内存带宽和单个Token成本，这对AMD的开放生态和性价比路线比较有利。企业客户开始增加AI部署，也有助于降低AMD对少数云厂商的依赖。 问题在于，市场已经提前交易了很多利好。过去三个月，AMD的EPS预测有34次上调、2次下调，当前预期较六个月前提高约17.4%。不同统计

$英伟达(NVDA)$  今天A股上演极具性的行情，三大指数集体走弱，科创50大跌超5%，不少人看着指数心慌；但撕开表象就能看见，超4000只个股上涨，典型赚个股、亏指数的分化格局。两市成交额大幅缩量五千多亿，场内存量资金开启大规模高低切换。 市场炒作逻辑彻底转变：题材炒作退潮，业绩好坏成为个股分水岭。高位热门股一旦业绩不及预期，极易迎来估值回调；不少低位行业，只要财报落地向好，就具备修复机会。 清晰实操思路。重仓高位科技赛道的，反弹分批减仓落袋，不要幻想持续暴涨，规避中报暴雷风险；持有底部震荡个股，适合震荡做T，冲到压力位无量上攻就高抛，回踩关键支撑再低吸，不适合重仓一把梭哈。 缩量环境下市场方向尚未明确，耐心等待企稳信号。轻指数、重个股，远离纯题材炒作，优先布局估值合理、业绩稳健的低位标的。震荡行情，控制欲望，远比追逐短期暴利更加重要$海兴电力(603556)$  $上证指数(000001.SH)$  

今天继续AI大幅调整，非AI类型小幅走强，市场对于将来一段时间的态度，已经越来越倾向于非AI类型，毕竟目前量能已经缩到了2万亿附近，要想承接住AI上方的抛压是非常难的，不过非AI这边目前也没有走出较强的题材，持续性都很一般，市场现在需要等待一个又新又低的方向，才能形成合力$天齐锂业(002466)$  $首开股份(600376)$  $视觉中国(000681)$  $黄河旋风(600172)$  $剑桥科技(603083)$  

今天市场在半导体大跌的影响下，指数走势较弱，但个股表现强劲，最终还是保住了市场人气，只是量能再次缩减，使得市场进入观望当中，而从前几天的量能萎缩的程度看，后续只要没有单天放量超过20%的，量能大概率还会再下一个台阶，那向上的突破也将变得更遥遥无期了，后续在没有确定性把握的前提下，不要频繁折腾，保持好耐心$红宝丽(002165)$  $步步高(002251)$  $航天发展(000547)$  $浪潮信息(000977)$  $云赛智联(600602)$  

先回顾一下上周 上周文章的判断是：修复没有完全结束，但市场分歧在变重。现在看，这条主线基本兑现了，而且分化比预想得更明显。 SPY 周中一度跌到 730 附近，最后又拉回 747；QQQ 虽然周五反弹到 695 附近，但没有碰到 700，最终收在 688；IWM 短暂摸过 295，最后还是回到 291。也就是说，大盘指数后半周有修复，但科技股和小盘并没有一起跟上。 上一篇重点看的几个风险位也验证得比较清楚。NVDA 跌破 205 后最低到了 190 附近，最后只修复到 201；AAPL 不但失守 330，还一度跌到 300，最终收在 310。 所以复盘一句话：上周对“分歧变重”的判断是对的，QQQ 690/700、IWM 295、NVDA 205 和 AAPL 330 都给出了明确验证；偏差在于低估了 SPY 尾盘修复的韧性，也低估了 AAPL 跌破 330 后的力度。 本周主结构：指数中性，但风险端没有退 用 7月31日 收盘后的周度引力结构看，本周市场总状态仍然是 拉扯/中性，综合分数是 -3。 但这个中性并不是所有标的一起平衡。指数内部，DIA 偏强，SPY 和 IWM 偏下，QQQ 接近平衡；权重股里 AAPL、MSFT 有向上修复，NVDA、AMZN 偏弱，其他几只大多在中间；半导体整体震荡偏弱，同时 VIX、TLT、GLD 都偏上。 所以这周不能只看到总分接近零，就理解成风险已经消失。更准确的说法是：指数还能拉扯，部分权重也有修复力量，但半导体和风险端都在提醒，反弹过程不会太顺。 周度市场总览图 - 指数和权重接近平衡，半导体偏弱，风险与避险信号明显偏上。 指数：QQQ围绕690拉扯，IWM还是弱点 SPY 现在在 747 附近，最集中的位置就是 745 和 750，下方还有 740。这里更像一个窄区间拉扯：守住 745，还有继续试 750 的机会；如果重新跌回

 很长一段时间里，OpenAI和Anthropic一直站在AI价格战之外。 在中国市场，模型调用价格一轮轮下探，而硅谷头部公司仍将竞争焦点放在模型能力上，昂贵的价格反而彰显其前沿能力。 但今年夏天，风向变了。 据《华尔街日报》报道，OpenAI正在考虑大幅下调Token价格，以从Anthropic手中争夺客户。值得注意的是，OpenAI之所以提前酝酿降价，是因为其预计Anthropic将采取类似动作。 从最新一轮的「地表最强」模型之争来看，这场价格战已经初现端倪。   01 当白月光遇上价格屠刀   7月24日，Anthropic亲手为自家最贵的公开模型，找了一个半价平替。 新发布的Claude Opus 5，每百万Token输入5美元、输出25美元，恰好只有Fable 5的一半。更微妙的是，降价不降质，Anthropic主动强调，Opus 5能够「以一半价格接近Fable 5的前沿智能」。 Anthropic公布的测试显示，在编程能力基准CursorBench 3.2上，两者最高成绩只相差0.5%，Opus 5的单项任务成本却只有后者的一半；在计算机控制基准OSWorld 2.0上，它甚至只用三分之一左右的成本，便超过了Fable 5的最好成绩。 一个多月前，Fable 5还是Anthropic捧出的「白月光」。 这款模型在多项核心基准测试中领先，面对越长、越复杂的任务，优势越明显；价格也同样高高在上：每百万Token输入10美元、输出50美元，是Opus 4.8的两倍。 为了让更多用户尝到这款昂贵模型，Anthropic一度将其限时放进Pro、Max和Team等订阅套餐。即使模型中途下架，7月1日恢复上线后，套餐权益仍被一再延长。 但几天后，OpenAI发起了一轮性价比攻势。 7月9日，OpenAI发布GPT-5.6，旗舰模型Sol每百万T

这个月能赚20%的，是股神；亏50%的，是上个月的股神。 谁能想到7709如果从最高位跌了50%后，再跌50%，抄底，还能再跌50%。这么说吧，就在两个月之前，不少老登基金经理还被客户质疑，为啥不干7709？客户的意思，你要研究可以，但能不能先把钱赚了再好好研究？ 过去这两个月的AI硬件大涨与大跌用资金面来解释更自洽。A股这里公募基金在泛AI方向上的配置比例已接近七成，连固收+也有六成资金怼在泛AI上。韩国更是一个大型AI硬件指数，散户占主力。美股也有类似的情况。这周，全球的基金出现了同频共跌，上一次这样大规模的普跌是2020年3月的疫情杀。亚洲的资金，多头割肉:空头平仓比例为 4.3:1, 这是提桶跑路的节奏。 现在只是第一阶段，一鲸落，万物生。A股科创50，沪深300，A500大跌，红利指数大幅反弹。日本股市资金从恺侠流出，流入银行股；美股也看到老登在创新高：可口可乐，摩根大通，3M还有不参与AI军备竞赛的苹果。所以标普500过去这两个月竟是横盘小幅震荡。资金轮动已是不幸中的万幸。但如果AI再不止跌，按历史经验，可能要进入第二阶段，资金退回债市避险，那就恐怖了。 过去一个月，如果你持有 $安硕恒生科技(03067)$ ，红利等指数，持仓体验应该还行。借用进化论的一句话，多样性不是为了好看，多样性是最重要的生存策略。如果你把地球的生物进化繁衍看成一场游戏，那么这个游戏的核心是一份很长很长的禁止事项清单：什么会让你出局，什么会让你的后代出局，什么会让你这个物种出局。天地不仁，以万物为刍狗，它不颁奖，但是它会时不时清场。投资也类似，搞清楚可能让你出局的禁止事项清单（比如不重仓单吊一公司，不借钱赌确定性，避开市值太小/流动性不好的产品，禁止把下月房贷/学费投入股市，不在极度恐慌/愤怒时做重大决策.

图片 标准普尔500指数 (US500) – 三重利空齐聚，强穿关键低点连线 日线图看，美股受美伊停火破裂，美联储鹰派分裂与AI信仰崩塌的三重冲击，三大指数表现尽墨。标普500强力下穿6月两个波段低点形成的支撑连线，令市场形态格局极速恶化。眼下6月26日低点7290至5月19日低位7340一带正延缓市场杀跌，一旦失守，下行就将直面6月谷底7225。后者也是5月进入高位震荡以来的区间下限，失守多半确立阶段顶部。紧接着去年11月调整行情的逆向1.618倍映射位7170也有温和承接，再破即将探入1月高点上方的大段点位真空区。反观短期止跌机会，7月上旬的双重低点7415料有沉重抛压，这也是股指回补隔夜中阴实体，使行情转危为安的必要条件。而往上要再次挑战过去两月的密集高位，恐需经历充分蓄势。震荡指标纷纷滑入弱势区，多方中期优势已消磨殆尽。 上方阻力参考: 7415、7520、7575 下方支持参考: 7290、7225、7170 *US500 H4 来源：FXTM富拓 美油 (Crude) – 长阳颠覆三连阴，关注缺口高危区 日线图看，美伊重启互袭令停火破裂，油价大幅拉涨，冲击短暂停火促成的三连阴；美国油库降至8年谷底也为市场回升带来助力。虽然7月最初的陡峭升势被打破，但市场的来回拉锯又有形成波段更高低点的可能。点位看，只要美油进一步向上收复3月23日、6月9日双重低点84.80，5月6日低点86.70阻力区，即可重塑挑战本月前高的契机。指标方面，MACD在零轴上方暂时规避死叉；RSI跌至中性区后向上拐头，近日调整压力已显著缓解。 4小时图看，美油隔夜大幅回升颠覆3连阴期间的杀跌节奏。对于多方而言，重点是在86.70下方的周线缺口段抵御住潜在抛压的集中涌现，避免让短期波段的“更低高点”过早出现。下行风险来看，如果20-22年长期涨势的38.2%回撤位81.85跌破

据近期海关数据显示，中国半导体设备进口金额呈现持续放缓趋势，反映产业链结构正在出现深刻变化。 ①海关数据反映结构性转变 前5个月累计进口显著收缩：2026年1–5月，中国半导体设备累计进口额约 123.1 亿美元，较2025年同期的 137.8 亿美元按年下跌 10.7%[1]； 单月数据多点回落：1月及2月进口额分别按年重挫 21.1% 及 26.8%；5月单月进口额降至 21.5 亿美元，按年再跌 8.8%[1]。 资料来源: 中国海关总署，未来资产，截至2026年5月末。 ②进口回落背后的产业逻辑 在下游 AI 算力需求旺盛、晶圆厂扩产步伐持续的背景下，进口设备金额不升反降，直接印证了本土供应链的替代效应正加快落地： 核心技术加速突破：本土设备厂商在蚀刻、薄膜沉积（CVD/PVD）、清洗及 CMP 等关键工艺领域陆续实现技术突破。 供应链自主可控：国内晶圆代工厂加快验证并采用本土设备，推动中国半导体设备产业进入「产能扩张 + 国产化替代」双轮驱动的上行周期。 💡 投资者如何一站式部署国产化红利？ 半导体产业链涵盖设备、材料、代工及封测等众多环节，技术门槛高且赛道轮动迅速。透过ETF这样的指数化工具部署全产业链，或是更具效率的投资策略： 🎯 Global X 中国半导体 ETF（3191/9191） $GX中国半导(03191)$ $GX中国半导-U(09191)$ 覆盖核心产业链：一篮子囊括半导体设备龙头、晶圆代工巨头及 AI 算力相关的公司。 业绩表现亮丽：继 2025 年录得 35.9% 的全年回报后，2026 年上半年回报率更达 103.4%[2]。

昨晚的半导体，用冰火两重天来形容都算轻的。一边是AMD盘中狂泻-10%，Marvell暴跌-7%，Intel重挫-6%，纳指连续第五天收跌，整个科技板块绿得让人发慌。 但诡异的是，就在你以为芯片要集体崩盘的时候，半导体指数SMH却从深跌中爬起来，尾盘顽强收涨+1.15%。一边是个股血流成河，一边是指数绝地翻红。这种极致的分化，到底在告诉我们什么？今天咱们就把这份估值重置的X光片贴上墙，看清这**跌，到底是回调还是范式切换。 一、板块内部大洗牌：资金在芯片里搞“团灭”还是“换马”？ 咱们先看谁在挨最狠的刀。AMD，当前AI芯片里估值最贵的标的之一；Intel，晶圆代工烧钱无底洞，盈利遥遥无期；Marvell，定制化ASIC的想象空间被谷歌们的自研芯片挤压。发现规律没？砸得最凶的，不是整个芯片板块，而是那些估值最贵和盈利最差的两极品种。 而谁在悄悄吸筹？英伟达。不是因为它涨了，而是因为它跌得比其他少得多。SMH之所以能翻红，正是因为英伟达这个最硬的锚稳住了阵脚。这说明一件事：资金没有撤离芯片，而是在内部做一次极其冷血的优胜劣汰。贵的、亏的、故事讲不下去的，先砍为敬；真正有利润、有护城河的龙头，反而被趁跌加仓。这叫交易向核心收窄，是熊市中后期最典型的特征——不是大家一起死，而是分出谁是将军，谁是炮灰。 二、道指创高，纳指连跌：一场宏大的高低切换 把视野再拉大一点。就在纳指五连跌的同期，道琼斯指数却在悄悄创新高。这画面，是不是觉得似曾相识？咱们这个系列第一期就聊过，道指基因突变后，它和纳指已经不再是一对难兄难弟，而成了跷跷板的两端。 现在的资金流向图，清晰得就像一张军事地图：从高估值、高预期的AI成长股（纳指）撤退，转向低估值、高股息、对利率不那么敏感的防御价值股（道指）。这不是崩盘，这是全市场层面的高低切换。聪明钱正在用脚投票，把之前过于拥挤的AI仓位，逐步挪到更安全、更便宜的地

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在报告指出，虽然部分欧洲投资者在近几周中国AI科技股波动中获利了结，但他们对AI科技板块的信心仍然坚定。 报告中称，相较此前调查，欧洲投资者对中国AI科技供应链的了解有所拓宽，但仍有进一步渗透空间。他们在留意中国AI模型可能带来的颠覆，由于中国在AI能力及相关基础设施上发力追赶，从长期来看投资者将部分投资组合配置到中国AI供应链是合理的。 投资者通常希望聚焦AI科技供应链中高质量、高进入壁垒的板块，而不太愿意追逐近期受益于供应短缺的周期性标的。同时，投资者似乎对一些中国半导体设备公司较为熟悉并持乐观看法。 瑞银称，除AI之外，欧洲投资者对中国生物科技的兴趣超出预期，猜测这是因为他们正在寻找未被充分挖掘的中国创新领域。 瑞银表示，欧洲投资者总体上似乎比亚洲投资者更加多元化，尽管互联网公司今年股价表现不佳，许多人仍继续持有。投资者认同资金流入AI科技股是近期互联网板块跑输的主要原因，而当前较低的估值使大型互联网股票成为合理的价值与防御股。

早盘盘面情绪已经明显回暖，昨天大跌的恐慌情绪基本散去，今天整体迎来修复行情，直白梳理全盘思路！ 一、盘前盘面实况｜资金回流，强势反弹题材一目了然✨ 目前美股三大股指期货全部企稳转涨，市场抛压大幅减少，资金开始主动回流科技成长赛道，板块强弱分化十分清晰。 🔥强势反弹领涨板块 1. 存储芯片赛道（全场最强主线） 昨天被韩股熔断带崩集体错杀，今天率先迎来强势反攻，$SK海力士 (SKHY.US)$ 大幅走高，$美光科技 (MU.US)$ 、$西部数据 (WDC.US)$ 同步大涨，行业紧缺逻辑重新被资金认可，反弹力度最猛。 2. 光通信+算力硬件 算力产业链同步回暖，英伟达稳步上行，光模块相关标的跟着情绪修复回暖，前期超跌标的回血空间充足。 3. 传统能源板块 原油价格站稳高位，地缘局势带来支撑，埃克森美孚、雪佛龙走势稳健，依旧是市场稳妥避险方向。 📉偏弱题材 部分AI软件题材、少数中概标的走势偏弱势，当下资金更偏爱实体硬件高确定性标的，高位虚题材暂时不受青睐。 二、重磅两大事件来袭｜CPI数据+沃什听证会，影响直接拿捏⏰ 今天晚间市场迎来两大核心重磅事件，直接决定接下来几天大盘走向，所有人重点盯紧！ 1. 晚间20:30 美国6月CPI通胀数据 整体通胀数据预期持续回落，主要是前期能源价格走低带动，市场重点只看核心CPI，这才是联储局真正看重的风向标。 • 数据低于预期：通胀降温利好成长科技股，存储、算力、光通信集体大涨，反弹行情直接走强 • 数据符合预期：市场平稳运行，维持当前震荡修复节奏 • 数据高于预期：通胀粘性依旧偏强，市场再度承压，高位成长股容易再度回调 2. 新任联储局主席沃什国会听证会 这是新任主席正式亮相表态，市场最关心加息与后期货币政策走向，一旦放出偏鹰言论，大盘反弹直接受限；表态偏向温和，资金会大胆进场做多科技赛道。 简单总结：今晚CPI定短期情绪，听证会定

先回顾一下上周 上周文章的判断是：修复没有完全结束，但市场分歧在变重。现在看，这条主线基本兑现了，而且分化比预想得更明显。 SPY 周中一度跌到 730 附近，最后又拉回 747；QQQ 虽然周五反弹到 695 附近，但没有碰到 700，最终收在 688；IWM 短暂摸过 295，最后还是回到 291。也就是说，大盘指数后半周有修复，但科技股和小盘并没有一起跟上。 上一篇重点看的几个风险位也验证得比较清楚。NVDA 跌破 205 后最低到了 190 附近，最后只修复到 201；AAPL 不但失守 330，还一度跌到 300，最终收在 310。 所以复盘一句话：上周对“分歧变重”的判断是对的，QQQ 690/700、IWM 295、NVDA 205 和 AAPL 330 都给出了明确验证；偏差在于低估了 SPY 尾盘修复的韧性，也低估了 AAPL 跌破 330 后的力度。 本周主结构：指数中性，但风险端没有退 用 7月31日 收盘后的周度引力结构看，本周市场总状态仍然是 拉扯/中性，综合分数是 -3。 但这个中性并不是所有标的一起平衡。指数内部，DIA 偏强，SPY 和 IWM 偏下，QQQ 接近平衡；权重股里 AAPL、MSFT 有向上修复，NVDA、AMZN 偏弱，其他几只大多在中间；半导体整体震荡偏弱，同时 VIX、TLT、GLD 都偏上。 所以这周不能只看到总分接近零，就理解成风险已经消失。更准确的说法是：指数还能拉扯，部分权重也有修复力量，但半导体和风险端都在提醒，反弹过程不会太顺。 周度市场总览图 - 指数和权重接近平衡，半导体偏弱，风险与避险信号明显偏上。 指数：QQQ围绕690拉扯，IWM还是弱点 SPY 现在在 747 附近，最集中的位置就是 745 和 750，下方还有 740。这里更像一个窄区间拉扯：守住 745，还有继续试 750 的机会；如果重新跌回

图片 标准普尔500指数 (US500) – 三重利空齐聚，强穿关键低点连线 日线图看，美股受美伊停火破裂，美联储鹰派分裂与AI信仰崩塌的三重冲击，三大指数表现尽墨。标普500强力下穿6月两个波段低点形成的支撑连线，令市场形态格局极速恶化。眼下6月26日低点7290至5月19日低位7340一带正延缓市场杀跌，一旦失守，下行就将直面6月谷底7225。后者也是5月进入高位震荡以来的区间下限，失守多半确立阶段顶部。紧接着去年11月调整行情的逆向1.618倍映射位7170也有温和承接，再破即将探入1月高点上方的大段点位真空区。反观短期止跌机会，7月上旬的双重低点7415料有沉重抛压，这也是股指回补隔夜中阴实体，使行情转危为安的必要条件。而往上要再次挑战过去两月的密集高位，恐需经历充分蓄势。震荡指标纷纷滑入弱势区，多方中期优势已消磨殆尽。 上方阻力参考: 7415、7520、7575 下方支持参考: 7290、7225、7170 *US500 H4 来源：FXTM富拓 美油 (Crude) – 长阳颠覆三连阴，关注缺口高危区 日线图看，美伊重启互袭令停火破裂，油价大幅拉涨，冲击短暂停火促成的三连阴；美国油库降至8年谷底也为市场回升带来助力。虽然7月最初的陡峭升势被打破，但市场的来回拉锯又有形成波段更高低点的可能。点位看，只要美油进一步向上收复3月23日、6月9日双重低点84.80，5月6日低点86.70阻力区，即可重塑挑战本月前高的契机。指标方面，MACD在零轴上方暂时规避死叉；RSI跌至中性区后向上拐头，近日调整压力已显著缓解。 4小时图看，美油隔夜大幅回升颠覆3连阴期间的杀跌节奏。对于多方而言，重点是在86.70下方的周线缺口段抵御住潜在抛压的集中涌现，避免让短期波段的“更低高点”过早出现。下行风险来看，如果20-22年长期涨势的38.2%回撤位81.85跌破

 很长一段时间里，OpenAI和Anthropic一直站在AI价格战之外。 在中国市场，模型调用价格一轮轮下探，而硅谷头部公司仍将竞争焦点放在模型能力上，昂贵的价格反而彰显其前沿能力。 但今年夏天，风向变了。 据《华尔街日报》报道，OpenAI正在考虑大幅下调Token价格，以从Anthropic手中争夺客户。值得注意的是，OpenAI之所以提前酝酿降价，是因为其预计Anthropic将采取类似动作。 从最新一轮的「地表最强」模型之争来看，这场价格战已经初现端倪。   01 当白月光遇上价格屠刀   7月24日，Anthropic亲手为自家最贵的公开模型，找了一个半价平替。 新发布的Claude Opus 5，每百万Token输入5美元、输出25美元，恰好只有Fable 5的一半。更微妙的是，降价不降质，Anthropic主动强调，Opus 5能够「以一半价格接近Fable 5的前沿智能」。 Anthropic公布的测试显示，在编程能力基准CursorBench 3.2上，两者最高成绩只相差0.5%，Opus 5的单项任务成本却只有后者的一半；在计算机控制基准OSWorld 2.0上，它甚至只用三分之一左右的成本，便超过了Fable 5的最好成绩。 一个多月前，Fable 5还是Anthropic捧出的「白月光」。 这款模型在多项核心基准测试中领先，面对越长、越复杂的任务，优势越明显；价格也同样高高在上：每百万Token输入10美元、输出50美元，是Opus 4.8的两倍。 为了让更多用户尝到这款昂贵模型，Anthropic一度将其限时放进Pro、Max和Team等订阅套餐。即使模型中途下架，7月1日恢复上线后，套餐权益仍被一再延长。 但几天后，OpenAI发起了一轮性价比攻势。 7月9日，OpenAI发布GPT-5.6，旗舰模型Sol每百万T

��统一操作准则 所有标的操作统一遵守以下规则，避免盲目操作： • 仓位分配：单只标的投入资金不超过总资金15%，高弹性小票控制在10%以内 • 风控底线：提前设置回落离场区间，普通标的5%-6%，高弹性品种放宽至7%-8% • 分批落袋：价格冲高至第一目标位先兑现半仓，剩余仓位视盘面情绪决定去留 • 环境参考：当日AI板块整体走弱时，主动下调盈利预期，优先锁定利润 ��标的详细拆解 1.超威半导体（AMD）�� 核心看点：全球第二大AI加速芯片厂商，MI300系列出货量、数据中心业务增速、下一代AI芯片进展为核心观测点，是AI算力板块的核心情绪风向标，大盘成长属性。 近4期业绩与盘面反馈 2025财年Q2｜总营收56.4亿美元｜调整后EPS0.58美元｜盘面反馈：数据中心业务超预期，MI300出货指引上修，当日收涨7.2% 2025财年Q3｜总营收58.0亿美元｜调整后EPS0.70美元｜盘面反馈：AI芯片收入符合预期，PC业务同步回暖，当日收涨3.5% 2025财年Q4｜总营收61.7亿美元｜调整后EPS0.82美元｜盘面反馈：MI300全年出货指引不及市场乐观预期，当日收跌4.1% 2026财年Q1｜总营收67.3亿美元｜调整后EPS0.92美元｜盘面反馈：数据中心营收同比增110%+，上调全年AI收入指引，当日收涨5.8% 本次业绩上涨概率�� 当前市场一致预期为2026财年Q2总营收72.8亿美元、调整后EPS1.05美元，数据中心业务营收中枢预期30亿美元。 • 收盘上涨5%以上：约38% • 收盘上涨10%以上：约18% • 盘后脉冲摸高8%：约45% 操作参考�� • 超预期信号：营收突破74亿美元、EPS超1.1美元，数据中心营收超32亿美元，MI300系列出货量超指引，且下一代MI400系列进展超预期，同步上调全年AI收入指引，有望冲击10%以上涨幅 •

$闪迪(SNDK)$这份财报的实际表现相当强，但股价盘后仍下跌约3%。原因也比较直接：上一季度大幅超预期已经很难带来惊喜，市场更关注下一季度指引，而管理层给出的收入预测没有达到此前偏高的预期。 本季表现有多优秀？ FY2026 Q4，闪迪实现营收89.65亿美元，环比增长51%，同比增长372%，高于华尔街预期的87.13亿美元。非GAAP毛利率达到84.6%，较上一季度提升6.2个百分点，也高于市场预期的83.6%。调整后每股收益39.25美元，相比市场预期的35.45美元高出约11%。 收入快速增长的同时，成本并未同步上升。公司当季营业成本约13.8亿美元，与一年前接近，但收入已经从约19亿美元增至接近90亿美元。运营费用增幅也只有约20%。最终营业利润超过70亿美元，说明当前NAND涨价对利润的影响非常明显。 分业务看，数据中心是最值得关注的部分。数据中心收入达到29.77亿美元，同比约增长14倍；Edge收入54.32亿美元，仍是最大业务；消费者业务收入5.56亿美元，同比下降约5%。一年前，数据中心只占公司出货比特量的12%，FY2026结束时已经升至38%。 这个变化与AI推理需求有关。随着模型调用量和KV Cache需求增加，数据中心对高容量、低延迟存储的需求持续上升。闪迪已经开始出货QLC Stargate平台，并继续推进BiCS、HBF等产品。不过HBF何时形成收入、能否获得价格溢价，目前管理层没有给出具体时间表。 公司对未来需求的判断相当乐观。闪迪目前已经与8家数据中心及边缘计算客户签署新商业模式协议，按照合同底价计算，预计收入总额至少为939亿美元，并附带165亿美元的财务担保。相比上一季度披露的5家客户和420亿美元最低合同收入，订单可见度

据近期海关数据显示，中国半导体设备进口金额呈现持续放缓趋势，反映产业链结构正在出现深刻变化。 ①海关数据反映结构性转变 前5个月累计进口显著收缩：2026年1–5月，中国半导体设备累计进口额约 123.1 亿美元，较2025年同期的 137.8 亿美元按年下跌 10.7%[1]； 单月数据多点回落：1月及2月进口额分别按年重挫 21.1% 及 26.8%；5月单月进口额降至 21.5 亿美元，按年再跌 8.8%[1]。 资料来源: 中国海关总署，未来资产，截至2026年5月末。 ②进口回落背后的产业逻辑 在下游 AI 算力需求旺盛、晶圆厂扩产步伐持续的背景下，进口设备金额不升反降，直接印证了本土供应链的替代效应正加快落地： 核心技术加速突破：本土设备厂商在蚀刻、薄膜沉积（CVD/PVD）、清洗及 CMP 等关键工艺领域陆续实现技术突破。 供应链自主可控：国内晶圆代工厂加快验证并采用本土设备，推动中国半导体设备产业进入「产能扩张 + 国产化替代」双轮驱动的上行周期。 💡 投资者如何一站式部署国产化红利？ 半导体产业链涵盖设备、材料、代工及封测等众多环节，技术门槛高且赛道轮动迅速。透过ETF这样的指数化工具部署全产业链，或是更具效率的投资策略： 🎯 Global X 中国半导体 ETF（3191/9191） $GX中国半导(03191)$ $GX中国半导-U(09191)$ 覆盖核心产业链：一篮子囊括半导体设备龙头、晶圆代工巨头及 AI 算力相关的公司。 业绩表现亮丽：继 2025 年录得 35.9% 的全年回报后，2026 年上半年回报率更达 103.4%[2]。

$美国超微公司(AMD)$将在8月4日盘后公布2026年第二季度财报。市场目前预计收入约113亿美元，同比增长47%；调整后EPS约1.61美元，同比增长超过230%。公司上一季度给出的收入指引中值是112亿美元，上下浮动3亿美元，所以单看收入，市场预期已经接近指引上沿。 AMD过去一个季度的基本面确实很强。 Q1收入102.53亿美元，同比增长37.8%；营业利润14.76亿美元，同比增长83.1%；自由现金流25.66亿美元，同比增长253%，自由现金流率从10%升至25%。其中，数据中心收入57.75亿美元，同比增长57.2%，已经占公司收入约56%。客户端和游戏业务收入36.05亿美元，同比增长22.6%，说明其他产品线也在增长。 这次财报最重要的还是AI业务。MI350和MI355正在扩大部署，EPYC服务器CPU也继续受益于AI集群建设。更值得关注的是，AMD正在从GPU和CPU供应商逐步转向完整AI基础设施提供商。 ROCm的软件更新周期已经从大约四个月缩短至六周，框架兼容、训练效率和推理性能都在改善。Helios机架级系统则把GPU、EPYC CPU和网络产品整合到一套方案里。只要软件体验继续缩小与CUDA的差距，AMD在英伟达之外拿到第二供应商份额的逻辑仍然成立。 需求结构也在变化。参考材料预计，2026年推理可能占全球AI算力需求的60%左右。推理任务持续运行，更在意每瓦性能、内存带宽和单个Token成本，这对AMD的开放生态和性价比路线比较有利。企业客户开始增加AI部署，也有助于降低AMD对少数云厂商的依赖。 问题在于，市场已经提前交易了很多利好。过去三个月，AMD的EPS预测有34次上调、2次下调，当前预期较六个月前提高约17.4%。不同统计

昨晚的半导体，用冰火两重天来形容都算轻的。一边是AMD盘中狂泻-10%，Marvell暴跌-7%，Intel重挫-6%，纳指连续第五天收跌，整个科技板块绿得让人发慌。 但诡异的是，就在你以为芯片要集体崩盘的时候，半导体指数SMH却从深跌中爬起来，尾盘顽强收涨+1.15%。一边是个股血流成河，一边是指数绝地翻红。这种极致的分化，到底在告诉我们什么？今天咱们就把这份估值重置的X光片贴上墙，看清这**跌，到底是回调还是范式切换。 一、板块内部大洗牌：资金在芯片里搞“团灭”还是“换马”？ 咱们先看谁在挨最狠的刀。AMD，当前AI芯片里估值最贵的标的之一；Intel，晶圆代工烧钱无底洞，盈利遥遥无期；Marvell，定制化ASIC的想象空间被谷歌们的自研芯片挤压。发现规律没？砸得最凶的，不是整个芯片板块，而是那些估值最贵和盈利最差的两极品种。 而谁在悄悄吸筹？英伟达。不是因为它涨了，而是因为它跌得比其他少得多。SMH之所以能翻红，正是因为英伟达这个最硬的锚稳住了阵脚。这说明一件事：资金没有撤离芯片，而是在内部做一次极其冷血的优胜劣汰。贵的、亏的、故事讲不下去的，先砍为敬；真正有利润、有护城河的龙头，反而被趁跌加仓。这叫交易向核心收窄，是熊市中后期最典型的特征——不是大家一起死，而是分出谁是将军，谁是炮灰。 二、道指创高，纳指连跌：一场宏大的高低切换 把视野再拉大一点。就在纳指五连跌的同期，道琼斯指数却在悄悄创新高。这画面，是不是觉得似曾相识？咱们这个系列第一期就聊过，道指基因突变后，它和纳指已经不再是一对难兄难弟，而成了跷跷板的两端。 现在的资金流向图，清晰得就像一张军事地图：从高估值、高预期的AI成长股（纳指）撤退，转向低估值、高股息、对利率不那么敏感的防御价值股（道指）。这不是崩盘，这是全市场层面的高低切换。聪明钱正在用脚投票，把之前过于拥挤的AI仓位，逐步挪到更安全、更便宜的地

这个月能赚20%的，是股神；亏50%的，是上个月的股神。 谁能想到7709如果从最高位跌了50%后，再跌50%，抄底，还能再跌50%。这么说吧，就在两个月之前，不少老登基金经理还被客户质疑，为啥不干7709？客户的意思，你要研究可以，但能不能先把钱赚了再好好研究？ 过去这两个月的AI硬件大涨与大跌用资金面来解释更自洽。A股这里公募基金在泛AI方向上的配置比例已接近七成，连固收+也有六成资金怼在泛AI上。韩国更是一个大型AI硬件指数，散户占主力。美股也有类似的情况。这周，全球的基金出现了同频共跌，上一次这样大规模的普跌是2020年3月的疫情杀。亚洲的资金，多头割肉:空头平仓比例为 4.3:1, 这是提桶跑路的节奏。 现在只是第一阶段，一鲸落，万物生。A股科创50，沪深300，A500大跌，红利指数大幅反弹。日本股市资金从恺侠流出，流入银行股；美股也看到老登在创新高：可口可乐，摩根大通，3M还有不参与AI军备竞赛的苹果。所以标普500过去这两个月竟是横盘小幅震荡。资金轮动已是不幸中的万幸。但如果AI再不止跌，按历史经验，可能要进入第二阶段，资金退回债市避险，那就恐怖了。 过去一个月，如果你持有 $安硕恒生科技(03067)$ ，红利等指数，持仓体验应该还行。借用进化论的一句话，多样性不是为了好看，多样性是最重要的生存策略。如果你把地球的生物进化繁衍看成一场游戏，那么这个游戏的核心是一份很长很长的禁止事项清单：什么会让你出局，什么会让你的后代出局，什么会让你这个物种出局。天地不仁，以万物为刍狗，它不颁奖，但是它会时不时清场。投资也类似，搞清楚可能让你出局的禁止事项清单（比如不重仓单吊一公司，不借钱赌确定性，避开市值太小/流动性不好的产品，禁止把下月房贷/学费投入股市，不在极度恐慌/愤怒时做重大决策.

从资本开支角度看，历史上有哪些前车之鉴？ 我们上一篇文章《互联网与AI热潮——相似的表面，不同的内核，一样的本质》聊到，科技巨头2026年的资本开支将达到7250亿美元，经营现金流几乎被吞噬殆尽，Alphabet（谷歌）甚至开始发百年债券、搞千亿股权融资。 如果我们换个视角，把目光从“概念相似”的角度挪开，从“烧钱”的目的来看，这一轮AI热潮的烧钱本质，是一轮新的“大基建”。 AI需要算力，而算力是依靠硬件，而这一轮AI热潮业绩最硬的部分，也正好就是和硬件相关的“基建”。 不过这种“疯狂烧钱”搞“大基建”场面，历史上不是没有发生过。而且，每一次的结局都不太好看。 德意志银行在研究报告中明确指出，历史上由技术革命驱动的资本开支热潮——18世纪的运河、19世纪的铁路和2000年的电信——最终都演变成了“繁荣-萧条”的周期，导致相关股票泡沫破裂，投资者损失惨重。BCA Research在2025年11月份的一份报告里更直接：通过复盘四次典型资本支出热潮，发现“AI正在遵循那些命运多舛的繁荣周期的相同剧本”。 咱们一个一个复盘看看，能不能获取点“新的东西”。 一、18世纪末的“运河狂热” 德意志银行2025年10月的一份报告指出，当前AI投资热潮的规模和速度，“让人想起1790年代英国的运河狂热、1840年代的铁路泡沫以及1990年代末的互联网泡沫——这些基础设施建设都未能实现预期的回报。” 这个故事，得从1761年的英国讲起。 那一年，布里奇沃特运河修通了。在此之前，从煤矿到曼彻斯特的陆路运输，成本高得离谱。煤炭价格里一大半都是运费。布里奇沃特公爵一咬牙，砸钱挖了条运河。结果呢？运河一通，曼彻斯特的煤炭价格直接腰斩，运输成本骤降到陆路运费的六分之一。 这不是改良，这是革命。 一夜之间，所有人都明白了：谁控制了运河，谁就掐住了工业的命脉。 于是，一场席卷全英的运河狂热，在1790年

本周，市场出现了大幅回调，特别是前期涨幅比较大的芯片半导体等强势板块出现了快速回落的走势。韩国股市一度发生熔断，对于A股、港股板块的影响比较大，而美股也出现了费城半导体指数大跌的现象，这也验证了我之前的判断。 过去一个月，我一直提醒大家注意盲目追高的风险。AI科技板块虽然从基本面来看处于上升周期，而且芯片、算力、光模块等热门板块，从供求关系来看依然处于供不应求状态，长期上涨趋势和基本面逻辑仍然较强。但是，由于市场交易过于集中，特别是部分投资者甚至加杠杆配置这些板块，导致相关板块交易过于拥挤。 之前给大家分享过一个数据，就是前5%的股票交易占比已经达到50%，创出历史纪录。在A股历史上，曾经出现过五次该指标超过45%的情况。其中，有两次直接发生了风格切换，有三次发生了牛熊转换，这一次也不例外，至少会发生风格上的切换，也就是过于拥挤的赛道出现较大的获利回吐压力，出现大幅调整，而传统板块则受到资金流入，出现一定的反弹。由于科技板块是这轮科技行情中赚钱效应的主要来源，所以科技板块的集体调整导致市场信心受到重挫，很多投资者又在质疑行情是不是结束了。 在过去一个月，我一直给大家提醒科技股过快上涨的风险，特别是两融余额突破3万亿大关，超过了10年前创下历史记录的2.27万亿。而和10年前不同的是，虽然这一次没有场外配资，但是这一次两融资金主要集中在这5%表现强势的科技股上，大部分传统板块并没有很高的融资配置，这也就让风险过于集中。因此我也是一直建议大家近期保持五成左右的仓位，进可攻退可守。仓位较低的话，可以从容应对市场波动。等到市场调整完成之后，这些强势股又迎来了逢低布局的机会。因为这轮调整并不是行情的结束，而是对于前期资金过度炒作热门板块的一个修正。 这轮行情的基本逻辑没有改变，这一点大家可以吃一个定心丸。无论是从政策支持，还是从居民储蓄向资本市场大转移的趋势来看，这轮行情都没有结束。

科创50指数今天跌了5.08%。 这个跌幅放在今年都属于"事故级别"，更夸张的是，科创半导体设备ETF直接跌停（-10%），科创半导体ETF跌9.89%。 按理说，今天4000多只票在涨，市场情绪不算差，怎么半导体就被锤成这样？ 牛犇的判断是：这一波科创板的杀跌，更像是7月份连续暴涨后的"高位换手"，不像是见顶。 但短期别去抄底，等右侧信号。 上周牛犇抄底的芯片ETF再接近涨停处卖了，本来想抄个反弹的底，差点抄到半山腰。 半导体歇菜，目前有三个方向看能不能接力抗住一波。 第一个是光伏。光伏龙头涨停，原因是7月31日在江苏盐城搞了一次"光伏行业价格合规指导"，明眼人都知道，这是冲着行业"内卷式竞争"去的。不让再恶性降价了，谁能把价格挺住，谁就活得久。 第二个是核电。属于概念性利好吧，核电一直持续性都不咋样。 第三个是AI应用端。港股涨的不错，AI应用端也开始发力了，过去都是AI上游吃肉喝汤，AI应用端没有变现的商业化场景，姥姥不疼，舅舅不爱。就看应用端能不能承接住。 对于当下的情况，我自己的感觉：这一波杀跌还未结束，就算接近尾声，但反弹也不会一蹴而就。 这就是A股现在的玩法：指数失真越来越严重，板块轮动越来越快。 …… 8月3日指数估值播报(1541期) A股市场温度：57° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；

早盘盘面情绪已经明显回暖，昨天大跌的恐慌情绪基本散去，今天整体迎来修复行情，直白梳理全盘思路！ 一、盘前盘面实况｜资金回流，强势反弹题材一目了然✨ 目前美股三大股指期货全部企稳转涨，市场抛压大幅减少，资金开始主动回流科技成长赛道，板块强弱分化十分清晰。 🔥强势反弹领涨板块 1. 存储芯片赛道（全场最强主线） 昨天被韩股熔断带崩集体错杀，今天率先迎来强势反攻，$SK海力士 (SKHY.US)$ 大幅走高，$美光科技 (MU.US)$ 、$西部数据 (WDC.US)$ 同步大涨，行业紧缺逻辑重新被资金认可，反弹力度最猛。 2. 光通信+算力硬件 算力产业链同步回暖，英伟达稳步上行，光模块相关标的跟着情绪修复回暖，前期超跌标的回血空间充足。 3. 传统能源板块 原油价格站稳高位，地缘局势带来支撑，埃克森美孚、雪佛龙走势稳健，依旧是市场稳妥避险方向。 📉偏弱题材 部分AI软件题材、少数中概标的走势偏弱势，当下资金更偏爱实体硬件高确定性标的，高位虚题材暂时不受青睐。 二、重磅两大事件来袭｜CPI数据+沃什听证会，影响直接拿捏⏰ 今天晚间市场迎来两大核心重磅事件，直接决定接下来几天大盘走向，所有人重点盯紧！ 1. 晚间20:30 美国6月CPI通胀数据 整体通胀数据预期持续回落，主要是前期能源价格走低带动，市场重点只看核心CPI，这才是联储局真正看重的风向标。 • 数据低于预期：通胀降温利好成长科技股，存储、算力、光通信集体大涨，反弹行情直接走强 • 数据符合预期：市场平稳运行，维持当前震荡修复节奏 • 数据高于预期：通胀粘性依旧偏强，市场再度承压，高位成长股容易再度回调 2. 新任联储局主席沃什国会听证会 这是新任主席正式亮相表态，市场最关心加息与后期货币政策走向，一旦放出偏鹰言论，大盘反弹直接受限；表态偏向温和，资金会大胆进场做多科技赛道。 简单总结：今晚CPI定短期情绪，听证会定

$高盛(GS)$ $摩根大通(JPM)$ $美国银行(BAC)$ $花旗(C)$ $富国银行(WFC)$ 很多人觉得，银行财报和AI没什么关系。 其实恰恰相反。 我一直觉得，银行财报更像是一张"资金面+信用环境+企业投资意愿"的体检报告。 它不能直接告诉你英伟达订单有没有增加，也不能告诉你TSM产能是不是爆满，但它可以回答另外几个更重要的问题： 企业还敢不敢借钱？ IPO、并购有没有恢复？ 机构资金是不是还愿意承担风险？ AI资本开支还能不能继续扩张？ 这些，决定了科技股还能不能继续享受高估值。 第一，看投行业务 这一项是今晚最值得关注的。 重点看几个关键词： Investment Banking IPO Equity Underwriting M&A Deal Pipeline 如果看到： ✅ IPO恢复 ✅ 股票承销增长 ✅ 并购交易增加 说明企业融资活动正在恢复。 对于科技股来说，这通常意味着： 企业愿意融资、投资人愿意买单，市场风险偏好提升。 尤其是股票承销，比债券承销更值得关注。 因为债券融资很多只是借新还旧，而股票融资和IPO回暖，才意味着市场重新愿意给成长股估值。 高盛、摩根大通这一项最有参考价值。 第二，看企业贷款

热点主题分析 🔥 主题一：弱非农 vs 鹰派 Warsh 联储——政策博弈进入深水区 热度：⭐⭐⭐⭐⭐（最高） 行情数据：VIX 15.57（-3.59%）、黄金 $4,148（+0.86%）、比特币 $63,899（+0.55%） 宏观数据：6 月非农 +5.7 万（预期 +11.5 万），失业率 4.2%，前两月合计下修 7.4 万 相关新闻：Warsh 称通胀"仍过高"、6 月点阵图 9 人支持年内加息 综合分析：6 月就业数据全面走弱，与 Warsh 领导下"仍在讨论加息"的鹰派立场形成罕见张力——弱数据本应支持宽松，鹰派联储却因通胀顽固而按兵甚至倾向紧缩。市场用脚投票：弱非农压低近期加息概率，黄金、比特币等利率敏感资产走强，VIX 回落。周三 FOMC 纪要将揭示官员对"加息门槛"的分歧，若纪要偏鹰而数据偏弱，风险资产或再度承压。后续关注 7 月 28-29 日议息与通胀数据的相互印证。 🔥 主题二：AI 芯片行情"内部分化"——英伟达掉队、AMD 狂奔 热度：⭐⭐⭐⭐（高） 关联信息： 行情数据：半导体 SMH +1.33%、科技 XLK +0.54% 相关新闻：NVDA 年内仅 +3.2%、AMD +171%、费城半导体指数 +47%；AMD MI450 客户预期超预期 综合分析：AI 芯片板块年内市值增约 2 万亿美元，但内部严重分化——龙头英伟达大幅跑输，AMD、存储链（西部数据 +7%）成为资金新宠。这反映市场逻辑从"买龙头"转向"找性价比与增量弹性"：AMD 凭 MI450 与 Meta 大单打开超大规模客户空间，存储链受益涨价周期。分化既是健康的轮动，也暗含集中度回撤风险——一旦龙头资本开支预期回调，全板块高估值将面临考验。对投资者而言，需区分"结构性机会"与"贝塔透支"。 🔥 主题三：港股科技筑底——南向资金托举

2026 年港股新股IPO再次迎来现象级标的：“物理AI第一股”海清智元（01392.HK）公开发售超额认购录得近 7200 倍，吸引超 30 万名投资者参与，一举跻身港股主板历史前五名，累计认购总金额超 4400 亿港元，堪称今年港股 AI 赛道最受资本追捧的 IPO 项目，而即将开启的暗盘交易，也成为众多投资者的重点关注方向。 作为热度“断层式领跑”的 AI 新股，海清智元的暗盘走势该如何？ 以过往经验看，在全员抢筹的背景下，市场普遍认为其具备多头发力、势如破竹、承接有力、迭创新高的坚实逻辑。 本次海清智元拟全球发售 8516.25 万股 H 股，香港公开发售初始占比 10%，国际发售占比 90%。本次发行采用港股机制 B，发售价定为 7.2 港元/股，每手 500 股。 按照时间表安排，该股暗盘交易将于 6 月 18 日下午16时15分正式开启，6 月 22 日将登陆港交所主板。在资金对物理 AI 核心资产疯狂追捧的同时，市场凭什么给出暗盘大牛行情的预测？ 首先，是市场资金面的强劲支撑，近 7200 倍的孖展认购、超 30 万投资者、超 4400 亿港元认购资金，足以体现市场资金布局和惜售意愿强烈，稀缺的流通盘体量，也让市场资金对股价的撬动效应更为明显。 其次，来自其业绩的满分答卷——营收翻5倍，毛利翻2倍，2024年扭亏为盈，盈利质量持续改善。2023 年至 2025 年，海清智元营业收入分别达到 1.17 亿元、5.23 亿元、6.69 亿元，三年复合增长率接近 139%。2023 年至 2025 年，海清智元毛利率从 12.2% 逐年上涨至 18.8%、22.3%，实现稳步翻倍。2024 年，随着业务规模扩大形成规模效应，海清智元顺利扭亏为盈，全年经调整归母净利润达 0.43 亿元；2025 年经调整后归母净利润0.55亿，增长率达 28.65%。此外，高附加值

英伟达2026年度股东大会将于北京时间6月25日线上召开，黄仁勋将直面股东答疑，本次会议将直接影响全球AI算力、存储产业链短期定价与中期景气预期。当前市场博弈焦点高度集中于三大核心议题：Blackwell、Vera新架构GPU产能释放节奏、HBM配套供应链长期规划、千亿级现金流的分红与股票回购方案。同时，通用AI算力基建、人形机器人+自动驾驶两大长期增长赛道也将同步阐述，叠加董事换届、高管薪酬投票等常规议程，整场会议将成为上半年AI产业最重要的政策与经营风向标。 一、大会时间窗口临近，市场聚焦三大关键变量 经历持续两年的AI算力牛市后，当前市场分歧明显：多头押注新一轮大额回购落地、新一代芯片产能持续放量拉长行业景气；空头担忧GPU供给过剩、海外云厂商资本开支边际放缓、高估值下业绩增速见顶。大会释放的每一条经营指引，都将直接左右算力、存储板块短期行情。 二、三大核心看点深度拆解，每条都牵动产业链周期 （一）新架构GPU产能+HBM供给：决定存储芯片景气高度 Blackwell、Vera两代新一代GPU是英伟达维持算力垄断、锁定未来12个月营收增长的核心抓手，本次股东大会将披露明确产能爬坡进度，同时同步公布HBM高端内存配套采购规划。 1. 供给端逻辑：若公司上调全年新架构芯片出货指引，意味着上游晶圆代工、封装厂商订单持续饱满，算力上游设备、光模块、PCB产业链需求具备强支撑；反之若产能爬坡不及预期，短期将压制硬件板块估值。 2. 存储周期传导：HBM是AI服务器核心瓶颈，英伟达长期锁单规模直接决定三星、美光、海力士高端存储芯片供需格局。若本次释放长期大额HBM采购框架协议，将彻底打消市场对存储周期见顶的担忧，存储板块有望开启新一轮估值修复；若仅维持现有采购量，存储板块大概率维持区间震荡。 （二）全球云厂商长期锁单：验证AI资本开支持续性 市场当下最大隐忧，是全球头部云厂商、A

过去一年聊 AI 投资，市场翻来覆去基本绕不开两个方向：一头是大模型和算力基建，拼GPU采购、算力集群建设、云服务布局；另一头是机器人和端侧 AI，看谁能先把 AI 真正落地到现实场景里。 但在我看来，当下 AI 投资正在浮现一个更核心、却被大多数人低估的第三变量：全球高端制造产业回流。 这不是短期的市场情绪炒作，也不是空喊的政策口号，而是已经在路上的产业链重构。 过去十几年，欧美把大量制造环节向外转移，自己攥着研发、品牌和金融体系的上游。这套模式在全球化顺风顺水的时候效率极高。但现在地缘格局变了，供应链安全、AI 产业竞争、能源安全这几件事堆在一起，逼着欧美不得不重新想明白一件事：关键产业不能只做设计，制造能力丢不得。 也正因此，美欧都在力推高端制造回流。要注意的是，这里说的不是传统制造业回迁，而是围绕 AI 时代的新型制造 —— 半导体、工业机器人、自动化设备、传感器、电力装备、储能、工业软件、航空航天、精密加工，都在这个范畴里。 这些赛道有个共性：它们不是简单的产能扩张，而是要用 AI 重新定义生产效率。 为什么这件事值得重视？ 因为制造业回流最大的瓶颈从来不是钱，是人。 欧美现在的现状很直白：一线工人缺，工程师缺，熟练技工更缺，人力成本还居高不下。 这就决定了，欧美想把制造业搬回本土，根本不可能走过去靠人力堆产能的老路。 只有一条路可选：用机器人补人力缺口，用 AI 提生产效率，用自动化系统重构整个工厂的运转逻辑。 所以未来几年，真正有持续增量的，不会是蹭热度的 “建厂概念股”，而是能切中制造业回流痛点的企业 —— 能帮工厂减人的，能让设备变智能的，能提升供应链稳定性的，能拉高单位资本开支产出效率的。这才是 AI 在产业端落地的核心主线之一。 一个容易被忽略的变化：AI 正在进入 “硬资产周期” 之前市场总爱聊 AI 应用，但多数应用的商业化还在摸石头过河，落地节奏

$英伟达(NVDA)$  今天A股上演极具性的行情，三大指数集体走弱，科创50大跌超5%，不少人看着指数心慌；但撕开表象就能看见，超4000只个股上涨，典型赚个股、亏指数的分化格局。两市成交额大幅缩量五千多亿，场内存量资金开启大规模高低切换。 市场炒作逻辑彻底转变：题材炒作退潮，业绩好坏成为个股分水岭。高位热门股一旦业绩不及预期，极易迎来估值回调；不少低位行业，只要财报落地向好，就具备修复机会。 清晰实操思路。重仓高位科技赛道的，反弹分批减仓落袋，不要幻想持续暴涨，规避中报暴雷风险；持有底部震荡个股，适合震荡做T，冲到压力位无量上攻就高抛，回踩关键支撑再低吸，不适合重仓一把梭哈。 缩量环境下市场方向尚未明确，耐心等待企稳信号。轻指数、重个股，远离纯题材炒作，优先布局估值合理、业绩稳健的低位标的。震荡行情，控制欲望，远比追逐短期暴利更加重要$海兴电力(603556)$  $上证指数(000001.SH)$  

2026 年储能行业最大的变量，莫过于 AI 智能体深度落地能源场景，过去行业比拼硬件参数内卷利润，未来竞争重心转向智能化标准与产业生态构建，思格新能源一手率先提出能源行业智能化分级体系 EIL 统一全球标准，一手落地全场景软硬件生态，叠加大基地战略落地，正在打开区别于同行的第二成长曲线，这是我持续看好其长期发展的底层逻辑。 先梳理产业底层变革：当前全球能源系统正从 “发电导向” 转向 “用电优化导向”，分布式光储、大型风光基地、虚拟电厂加速并网，海量异构设备形成数据孤岛，人工运维已经无法应对复杂电价波动与多场景协同调度。机构测算 2026 年全球能源 AI 智能体市场规模约 10 亿美元，2034 年有望突破 127 亿美元，年复合增速超 37%，AI 赋能储能已经从可选加分项变成刚需，率先落地标准化 AI 体系的企业将抢占行业话语权。思格新能源今年连续两步关键动作，精准卡位标准制高点：其一联合弗若斯特沙利文发布《2026 AI+新能源白皮书》，首创 EIL 能源智能化五级分级体系，填补国内能源智能化量化评价空白；其二落地 SigenAgent 全域智能体，配套 MCP 标准化通信协议，打破不同品牌光伏、储能、充电桩设备的协议壁垒，实现跨厂商设备智能协同调度。 从商业模式变迁看，储能企业盈利逻辑正在从 “一次性卖设备” 转向 “全生命周期服务分成”，这也是思格新能源转型的核心方向。传统储能厂商靠硬件出货赚取制造利润，产品交付后后续运维、收益优化和企业无关；而思格新能源依托 SigenAgent 四大垂直智能体，构建全场景服务闭环：私人能源管家深耕户用储能、电站运维医生服务 GW 级大基地运维、电力交易操盘手帮储能资产优化市场化收益、企业经营助手对接工商业综合能源，设备出厂后可通过 OTA 持续升级 AI 算法，后续依靠运维服务费、收益分成获得持续性收入，盈利模式从一次性收