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大盘在3000点之上已经反复震荡了一两个月的时间，3000点整数关口是A股市场当前的大底附近位置越来越达成共识，每次市场跌破3000点，大家会发现市场就会有一些资金以及国家队入市，迅速收复3000点，这也是这段时间市场围绕3000~3100点窄幅震荡的重要原因，说明大家对3000点这个底部的认可度越来越高。因为现在政策面对资本市场的支持态度越来越明确，从新“国九条”发布之后市场共识逐步形成，打造高质量资本市场需要政策面保驾护航，比如打击一些违法违规行为，控制IPO的节奏，严把入口关，从源头上提高上市公司质量，同时鼓励上市公司现金分红，对一些长期不分红的铁公鸡可能实施风险警示，或限制大股东减持等，这样就鼓励大家去买业绩优良的、有现金分红能力的好公司。 国家队入市的意愿非常明显，根据最近一些ETF基金产品披露的一季报显示，一季度国家队通过买入数千亿主要指数的ETF来稳定市场的走势，彻底扭转了市场的悲观预期，如果市场再次跌破3000点，国家队可能还会再次出手，所以3000点整数关口的支撑越来越强，越来越多的人认可了这一观点，这样在3100点附近做投资，向下的空间是较小的，向上的空间则是较大的，所以从投资风险收益比的角度来看，现在是比较好的入场时机，因为做投资什么时候入场是非常重要的，这几乎决定了投资回报，如果入场时机处于高位，这样很容易出现高位被套的现象，如果你是在历史大底的位置入市，无疑胜算就高很多。巴菲特的价值投资核心就是选择好行业、好公司、好价格，但是一般情况下，好行业、好公司价格不菲，是很难在行情较好时获得好价格，只有出现股灾或出现长期低迷时，才能获得好价格，现在刚好是这样的时机，经过三年的下跌A股市场逐步探明了底部，政策底、市场底先后出现，大家信心也在逐步恢复，这样A股市场虽然是反复震荡的，但是正在蓄势第二波反弹。 从资本流动来看，今年全球资本流动的方向将逐步发生逆转，

近期大盘在3000点之上出现了反复震荡的走势，3000点作为重要的关口具有较强的支撑，市场一旦跌破3000点，国家队可能会加大入市力度，从而起到托底的作用，3000点作为历史大底，越来越深入人心，所以现在在3000点附近向下的空间有限，而向上的空间则比较大，所以从投资的角度来看是比较好的布局时机。 相对于大多数人买涨不买跌，价值投资者更喜欢在下跌时寻求机会，这里的投资精髓就是以合理的价格买入伟大的公司，然后长期持有。可是伟大的公司大多数时间是市场公认的，想要合理的价格或者低估的价格是相当困难的，于是就需要投资人手拿现金，耐心等待市场的下跌获得好的价格，因此真正的价值投资者更喜欢市场的下跌，特别是出现持续的下跌，巴菲特曾经说过，股灾是上帝送给价值投资的礼物，就是这个意思。比如在1989年，华尔街市场相当低迷，出现了黑色星期一，可口可乐公司的股价一下跌了75%，绝大多数投资者都选择纷纷逃离，可巴菲特却选择逆势买入，这次巴菲特下了重手投资了13亿美元，到1998年可口可乐让巴菲特赚了十倍的收益，因此想学真正的价值投资，就应该学会在下跌中寻找机会。 做价值投资本质就是选择好行业、好公司，然后等待好价格，但是好行业、好公司一般情况下价格不菲，只有在连续下跌之后才会出现好价格。而当前A股市场经过近三年的下跌，很多股票已经跌去了50%以上，甚至有的跌了60%~70%，这时正是获得好价格的时候。当然要拿起放大镜去寻找一些真正具有长期投资价值、能够穿越经济周期的好公司。基本面已经改变，或者说在经济增长较慢的时期，熬不过去的公司则不能碰，哪怕股价已经跌成了零头。著名的价值投资者李录曾经说过，在我投资生涯的二十六七年里，每过几年都会遇到一次百年不遇的大危机，作为投资人，不经历过几次净值跌50%生涯都不完整，而且大崩溃往往会创造出一些投资的机会，最终你会发现一生中赚的最多的钱都是从这里出现的，但是

近期大盘在3000点之上出现了反复震荡调整的走势，说明当前多空分歧较大，市场等待更多的利好推动才能迎来新一轮上攻，而3000点作为重要的整数关口，是很多投资者比较关注的重要支撑，所以要在当前要保持信心和耐心。 从政策面来看，近期支持市场中长期健康发展的政策不断出台，有力地提升了市场的信心，新“国九条”正式发布，主要是为了建设高质量的资本市场，从而推动资本市场长期健康发展。新“国九条”从多个方面引导市场走向价值投资、长期投资之路，例如新“国九条”要求严把新股发行的入口关，从源头上提高上市公司质量，要鼓励上市公司现金分红，对不分红或者是分红比例过低的公司采取风险警示或一些其他的措施，从而打击一些常年不分红的铁公鸡，这样客观上也会推动更多的投资者做价值投资，去配置有业绩支撑、同时分红率较高的公司。近期业绩优良的好公司持续表现，而一些绩差股和题材股则出现了持续下跌，这也表明投资者现在更加看重上市公司的业绩表现以及长期的发展潜力。 新“国九条”对上市公司进行严格监管，对财务造假或其他欺骗投资者的行为严厉打击，从而保护中小投资者的利益，因为从长期来看，只有提高上市公司质量、保护中小投资者的利益才能够让更多的投资者愿意进入到资本市场来分享企业的成长，通过建立集体诉讼制度，对造假者形成一定的震慑，这是提高市场可投资性的重要方面。在退市方面严格执行退市新规，增加一些新的退市条款，从而让一些垃圾股能够及时退市，对于因为大股东的原因造成退市的要建立投资者赔偿机制，有效保护中小投资者，对一些大股东违规减持、花样减持的行为要严厉规范，如果涉嫌违规要依规进行处罚，因为大股东违规减持不仅伤害该公司的股东，而且对整个市场的风气都造成负面影响。 近期，李强总理主持召开了以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题的第七次专题学习，总理指出要落实新“国九条”，扎实做好资本市场改革发展工作，加快

周一沪深两市延续了震荡的走势，新能源板块表现相对突出，消费板块也出现了一定的企稳反弹。周一港股出现大幅反弹，特别是恒生指数盘中大涨2%以上，代表科技互联网板块的恒生科技指数盘中也大涨2%以上。近期上证指数在3000点之上出现反复震荡，这就说明在3000点之上市场依然存在一定的多空分歧。 新“国九条”正式颁布后，市场风格已经发生了很大的切换，低估值、高股息率的板块继续表现强劲，出现了持续上攻，表明鼓励上市公司现金分红，对于常年不分红或分红比例过低的公司可能实施风险警示及其他措施，使得市场资金更关注有盈利能力和现金储备的高股息率的板块和个股。而一些绩差股、题材股则出现了大幅下跌，这也是投资者用脚投票的结果。新“国九条”颁布的目的是建设高质量的资本市场，包括在IPO方面严把入口关，从源头上控制上市公司质量，对已上市公司进行严格监管，打击违法违规行为，打击财务造假，从而创造公开、公平、公正的三公市场环境，鼓励上市公司通过现金分红来回馈投资者，现金分红虽然不直接增加股东权益，但是体现了企业确实有现金可分，体现了企业的盈利能力，同时也体现了企业的社会责任感，将大股东与中小股东的利益绑定在一起，所以在A股市场鼓励现金分红的意义更加重大。当然企业在不同的发展阶段，现金分红的能力不一样，对于一些处于成长阶段的企业，每年需要大量的研发投入，并且公司利用净资产产生的回报率较高，这时候现金分红的动力就不足，分红比例较低；而一些处于成熟期的企业，特别是消费类的行业，由于不需要大量的研发投入，分红比例较高，普遍超过50%，甚至去年一些品牌白酒企业的分红率达到75%，有力地回馈了投资者。 投资者做股票投资的收益主要来自三部分：第一是企业成长带来的收益，这是做价值投资获得的最大收益，就是与伟大的企业一起成长；第二是企业通过现金分红的方式回馈投资者的收益；第三是在市场波动中，通过做波段来赚市场的钱，这一块是

近日统计局公布了一季度的经济数据，整体来看，我国一季度经济还是处于稳步复苏的态势。GDP数据超出了之前市场的预期。一季度GDP增长5.3%，超过政府工作报告所制定的全年增长5%的左右的目标，之前市场预期不超过5%，这也说明一季度实施的一些积极的财政政策正在逐步发力，消费、出口、投资三驾马车均有所回升，带动了经济的复苏。当然我们也看到经济复苏的主要驱动因素还是消费，特别是聚集性消费相对较好，可选消费以及高端消费的增长依然是比较缓慢的。出口的改善反映出外需在好转，出口增长较快，包括出口新三样，新能源汽车、锂电、光伏等增长比较多，但这也可能会引起一些欧美国家在贸易上对我们进行一些限制。所以我们也看到前段时间美国财政部长耶伦访华，就提到了中国出口新三样产品的出口价格比较低，给美国企业带来竞争上的压力。 当然我国在新能源领域由于产能扩张比较快，所以形成了价格比较低的局面，其实主要是市场化竞争的结果。总体来看，一季度拖累经济增长的还是房地产，房地产投资增速同比下降9.5%，新房销售额下降更是超过20%以上。房地产是国民经济的支柱产业，上游有五十多个行业。所以房地产投资增速的下降对于固定资产投资增速是拖累，算上房地产投资增速之后，固定资产投资增长只有4.5%。但是如果去掉房地产投资增速下降的影响，我国固定资产投资增长已经达到9%以上。所以下一步要采取果断的措施提振楼市的表现，包括在销售端逐步取消一些行政性限制，引入更多的刚性需求。另一方面就是加大金融对于房企的支持力度，推动房企在资金回笼方面逐步地走向正向的循环。现在房地产的局势依然是比较严峻的，包括一些龙头的房企资金链也比较紧张，资金回笼较慢，特别是对于保交房，一定要尽快地推动，这样才能恢复购房人对于新房的信心，才敢去买房。房地产市场如果能够好转，对经济的复苏会有更大的推动作用。 现在民间投资信心不足，所以政府的投资力度要进一步加大。前

上周五国务院发布了新“国九条”，主要包含九条内容，目的是推动资本市场高质量发展。在过去三十多年，A股市场已经两次发布“国九条”，所以这次被称为第三次“国九条”。第一次发布“国九条”是2004年，当时主要为了解决同股不同权的问题，通过股权分置改革让大股东与中小股东的利益保持一致，以此为契机，A股市场展开一轮超级大牛市，上证指数到巅峰时刻6124点，当然产生的牛市也和当时经济增长较快、央行货币政策较宽松的宏观背景有关。第二次是2014年出台，当时“国九条”是为了支持新兴产业发展，因为我国经济已经转型，但是资本市场还存在很多偏差，资本市场的主要市值还在传统的行业，新兴行业占比较低，所以为了支持新兴行业发展，出台了“国九条”，A股市场也开启了一轮大牛市，到了5000点。 2024年第三次出台 “国九条”，这次内容包括的方面较多，比如第一严把IPO入口关，从源头上提高上市公司质量，推动整体上市公司质量提升，对上市公司申报即担责，严格把关，不能让差的公司上市，对已经上市的公司要严格监管，如果存在损害投资者利益的违法违规行为，坚决进行打击。这些都是新“国九条”的重要内容，而且新“国九条”又鼓励上市公司现金分红，如果现金分红比例过低或者不分红，可能会采取风险警示措施，在大股东减持等方面进行一定限制，这就打击铁公鸡的行为，防止一些公司常年不分红从而对中小股东没有回报，或者回报较小。所以最近很多分红率较高、业绩比较好的白马股出现较大上涨，而一些绩差股、题材股、概念股纷纷大跌。 新“国九条”对推动价值投资成为主流投资理念非常关键，也是未来几年资本市场投资的重要依据。前两次“国九条”出台都产生了一轮大牛市，所以很多人期待这一次会不会出现大牛市，我认为现在的宏观环境还不具备产生大牛市的条件，但是有可能会产生结构性牛市，特别是一些被错杀的好股票、好基金可能会迎来较好的结构性行情，大家可以把握新“国九条

统计局公布了一季度的经济数据，一季度GDP增长5.3%，市场之前的预期是4.9%，超出之前市场的预期，也超过了政府工作报告中制定的全年实现5%左右增长的目标，这说明在一季度经济的三驾马车投资、消费和出口均出现一定改善，带动了经济回升，特别在出口方面也逐步企稳，一季度出口出现了平稳增长，同比增长4.9%，进口增长5.0%，进出口相抵，贸易顺差为13063亿元，进出口贸易同比增长5%，也表明了外需在改善。 内需方面投资增速出现稳中有升，固定资产投资增长4.5%，达到10万亿以上，比去年全年加快1.5个百分点，如果扣除房地产开发投资的拖累，第一季度全国固定资产投资增长9.3%，这说明一季度基础设施等方面的建设正在逐步拉开序幕，带动了投资增速。消费增长也相对平稳，特别是一些聚集性消费，比如这两年增长比较快的住宿、餐饮、旅游、交通运输这些行业增速较快，特别是餐饮收入增长了10.8%，商品零售增速4%，网上零售增长更快，一季度达到12.4%，在消费增长方面比较明显。 一季度工业生产也出现较快增长，特别是高技术制造业增长出现较快回升，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，高技术制造业增加值增长7.5%。服务业方面，信息传输、软件和信息技术服务业增长达到13.7%，增速较快。从物价来看，一季度物价保持持平也就是零增长，主要反映出当前投资和消费需求依然不足，需要进一步提升，这样经济复苏的趋势才能进一步延续。一季度PPI下降2.7%，所以下一步要采取有力的措施提振投资信心和消费信心，经济增长的势头就有望保持。一季度经济增长超预期是多方面因素共同发力的结果，积极因素在增多，但是我们也不能过于乐观，因为现在外部环境依然复杂多变，不确定性较强，未来还是要采取更多强有力措施来提振投资需求和消费需求，进一步巩固经济开局良好的局面。 一季度工业增加值的增速整体较平稳，增长并不快，这有很多方面的原因

国家统计局本周公布了一季度经济数据，一季度我国GDP增长5.3%，超出之前大多数人预期，也超出政府工作报告制定的全年5%左右的增长目标，这说明一季度政策面逐步发力，产生了一定的效果，同比增速超出市场的预期，消费、投资和出口均出现平稳增长，特别是出口逐步企稳，增速在5%左右，反映出外需逐步改善。内需方面通过推动消费品以旧换新，带动了家电、汽车、手机等耐用消费品增长，在春节期间餐饮、旅游、酒店等聚集性消费增长较快，清明节也呈现出热门景点人满为患，热门航线机票一票难求的情况，这说明消费已经出现一定复苏，但是聚集性消费增长相对较好，高端消费增长较为缓慢，所以下一步要加大支持民营经济、民营企业的力度，因为民营企业解决了90%的就业，民营企业经营改善会带动就业率的提升，从而提高居民的工资水平和工资增长预期。另一方面要稳定楼市、稳定股市，居民收入除了工资收入之外是财产性收入，中国居民投资渠道较少，主要是买房或买股票、买基金，如果能够采取有效措施稳定房价，提振股市的表现，甚至产生一轮结构性牛市，居民的消费水平就会出现较好回升，从而带来经济复苏。 从一季度数据来看，投资增速仍然较低，主要受到房地产开发投资下降的拖累。一季度房地产开发投资下降接近10%，使得固定资产投资增速不到5%，下一步针对楼市要出台强有力的政策，提振楼市的表现，包括取消一线城市在内的一些销售方面的行政性限制，加大金融对房企的支持力度，避免出现房企资金链断裂，甚至是破产的风险，这样通过刺激楼市的需求，稳定楼市、提振股市，可以保持当前经济良好的开局势头。根据3月公布的70个城市房价的数据，多个城市同比出现了一定回升，这是积极的信号，但是也不能过度解读，现在房地产主要的问题是成交量较低迷，一季度房地产新房销售额下降达到两位数，销售比较差会影响到房地产开发，投资增速有可能继续保持负增长，特别是新房销售对地方财政的影响较大，如果新房

周三沪深两市出现了大幅反弹，特别是前两天连续大跌的小盘股、微盘股板块出现了集体大反弹，这从侧面说明新“国九条”正式颁布可能会引发一轮慢牛长牛行情。新“国九条”的内容会让价值投资成为市场主流的投资理念，投资者会更加关注业绩优良的好公司，一些可能有退市风险的公司，在过去两天出现了大幅下跌，也反映出投资者逐步远离一些炒概念的绩差股，业绩优良的好公司比如传统低估值蓝筹股以及传统白龙马股则出现了持续反弹。当然在小盘股大跌时，一些业绩优良且具有一定核心竞争力的小盘股也遭到错杀，甚至是误杀，退市新规并不针对小盘股，而是针对可能触发退市条件的一些垃圾股，所以很多小盘股在前两个交易日出现大幅下跌，周三就出现了大幅反弹。但是从投资的角度来看，现在很多行业都具有比较明显的马太效应，行业的集中度越来越高，业绩优良的好公司龙头地位越来越稳固，因此从风险收益比的角度还是建议多配置业绩优良的白龙马股或优质龙头基金，小部分仓位可以来投资一些具有成长性，未来可能会成为黑马的小盘股，而炒题材、炒概念的垃圾股未来大概率无人问津，甚至可能触发退市新规。 新“国九条”明确规定，对分红比例过低或者不分红的上市公司要采取风险警示或限制大股东减持等措施，这会进一步推动高股息率，具有大量现金储备的公司股价回升，中字头板块、传统蓝筹股、龙头股成为资金布局的重点，这样的分化是必然的。这次出台新“国九条”是在国务院层面，所以对市场影响很大。前两次出“国九条”之后一年出现了大牛市行情，2004年第一次出“国九条”时经济增长较快，通过股权分置改革释放了制度红利，大股东与中小股东的利益逐步一致，市场走出了一轮波澜壮阔的大牛市。2014年第二次出台 “国九条”，鼓励新兴产业发展，加上当时流动性宽松，大盘开启了一轮涨到5000点的大牛市。这一次第三次出台“国九条”，中间刚好又隔十年，现在的宏观环境和当时不同，所以现在不具备产生快牛的条件，

今天国家统计局公布了我国一季度经济增长数据，一季度我国GDP同比增长5.3%，预期增长4.9%，高于之前预期，也超过了政府工作报告提出的全年增长5.0%左右的目标。去年四季度GDP增长5.2%，按照不变价格来看，一季度我国经济环比去年四季度增长了1.6%。分产业来看，第一产业同比增长3.3%，第二产业增长6.0%，第三产业增长5.0%。 一季度我国农业生产形势良好，畜牧业平稳发展，而工业生产出现较快增长，高技术制造业增长加快。一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，高技术制造业增加值增长7.5%。服务业增势较好，一季度服务业增加值同比增长5.0%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长达13.7%，增速较快。 住宿、餐饮、交通运输等行业增长也比较迅速，一季度我国社会消费品零售总额达到120327亿元，同比增长4.7%，增长较平稳，从不同类型来看，按消费类型，餐饮收入增长较快，达到了10.8%，商品零售增长4.0%，网上销售增长依然较快，一季度网上零售额同比增长12.4%。 投资方面，一季度投资增速稳中有升，固定资产投资同比增长4.5%，达到10万亿元以上，比上年全年加快1.5个百分点，如果扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%，可见一季度房地产投资增速较低，对固定资产投资的拖累作用依然较大。一季度全国新建商品房销售面积同比下降19.4%，新建商品房销售额下降27.6%，房地产开发投资下降9.5%，说明当前房地产市场依然出现了较大幅度回落，特别是销售额下降较多，对下一步房地产投资增长仍然形成较大的拖累作用，所以在房地产市场方面要及时放大招，一方面通过逐步取消销售环节限制性措施来释放更多刚需，另一方面加大金融对房企的支持力度，防止房企出现资金链断裂，甚至违约的风险。 进出口方面，一季度我国货物进出口同比增长5.0%，增长相对平稳，其中出口增加4.9%，进口增加5