社区

北京时间六月十八日凌晨两点，美联储议息会议宣布保持联邦基金利率不变，依然是维持在百分之三点五到百分之三点七五之间，这也是今年连续第四次维持利率不变，符合市场预期。 美联储新任主席沃什在会后的声明中，强调了对于通货膨胀将会采取一定的措施来进行控制，所以控制物价是美联储当前最重要的目标。那么根据与会官员提交的点阵图来看，十九名官员中有九人预计今年至少会加一次二十五个基点。沃什表示，年内是否加息他并不给出明确的预测，但是会应对持续高企的物价、进行降温，以减轻民众的负担。他同时表示，实现物价稳定是美联储重要的目标，这让市场预期年内美联储有可能会加息，美国三大股指也是应声出现下跌。 现在，我认为还不能简单地认为美联储已经表明了态度，一定会进行货币政策转向。因为现在美伊已经达成了协议，霍尔木兹海峡也即将放开，国际油价应声大跌。如果后面不发生更大的变化，那么大概率美国的通胀会出现一定的回落，这样美联储加息的动机就会减弱。美联储主席沃什上台是由美国总统特朗普提名的，特朗普希望十一月份中期选举之前，美国股市能够保持强势的表现。如果过快加息，也有可能导致美股科技泡沫破裂出现大跌，这无疑对特朗普参加中期选举是非常不利的。所以大概率特朗普会给沃什施加压力，不会让他在十一月份之前进行加息。 另外一点，通胀一旦降下来，维持充分就业就是一个重要的政策目标，所以现在还不能排除年底降息的可能性。美联储的政策调整对全球多国央行或具备一定参考作用。近期欧洲央行、日本央行均进行了一次加息，这也让市场担心美联储的货币政策转向，这对于美国股市短期的走势会形成一定的影响，但短期之内大概率还不至于刺破这次美股的AI科技泡沫。 当前美股市场已然是表现相对强势，特别是这次SpaceX上市之后，股价直接大涨百分之六十，市值突破三万亿美元，也使得马斯克成为人类历史上第一个身价超过一万亿美元的人，这说明投资者对于AI预期已然是非常

这次美联储的议息会议，是美联储新任主席沃什上台之后的第一次议息会议，市场对他的发言都非常关注。会议结果与预期一致，保持基准利率不变。但从点阵图来看，有一部分美联储官员支持年内加息，而不是之前预期的降息一次，这对美股造成了很大冲击，三大股指应声下跌。 那么，为什么大家的预期发生了改变？一个很重要的原因是美国的通胀最近起来了。美国五月的CPI上升到4.2%，创出近三年新高。很多人担心，如果通胀居高不下，美联储会把防通胀作为第一货币政策目标，从而从降息周期转向加息周期，这对资本市场是一个比较大的冲击。当然现在还不能下结论说美国货币政策已经转向了。事实上，沃什这次没有公布点阵图等预测数据，他本人也没有提交预测，这说明他对加息还是非常谨慎的。 我们知道，沃什是美国总统特朗普亲自提名的美联储主席，而特朗普十一月将面临中期选举。美国家庭资产50%以上配置在股票或基金，保持股市繁荣是支持特朗普的重要手段，特朗普也一直为美股站台。如果沃什过早加息，货币政策转向有可能会刺破美股的AI科技泡沫，对美股走势形成非常大的影响，所以大概率他不会过快加息。他现在的表态非常含糊，虽然偏鹰派，但并没有说会加息，而且拒绝预测利率。如果他要降息，也无法控制现在比较高的通胀预期，所以他现在给出了一个模棱两可的态度。 但是资本市场比较敏感，风声鹤唳，市场出现下跌，黄金、白银等价格也出现下跌，这与加息预期增强有关，美元指数则会受到提振，但并不能确认一定会降息。所以对于这次美联储议息会议，我们要全面来看，而不能从只言片语来判断。沃什不愿意表明他对利率预测的态度，本身也是举棋不定，左右为难，进退维谷。如果他说支持加息，可能对美股走势形成很大冲击，这显然不是特朗普愿意看到的；但如果他明确说支持降息，又会导致通胀预期再起，CPI可能更控制不了。 好消息是，美伊通过谈判基本达成一致，可能会停火停战，霍尔木兹海峡有望放开。如果这

近期，科技行情卷土重来。美国总统特朗普再次进行“TACO交易”，宣布取消原定于当晚对伊朗发动的打击行动，并表示美国即将与伊朗签署协议、霍尔木兹海峡即将放开。消息一出，直接带动全球股市迎来一波大幅上涨，美日韩股市暴涨，A股和港股亦大幅反弹，前期调整幅度较大的芯片半导体板块出现大幅上升，市场信心为之一振。国际油价应声大跌，黄金价格触底反弹。这表明当前科技牛行情并未结束，此前下跌只是上涨过程中的获利回吐调整，这一观点在上周市场调整时我始终坚持，现已得到验证。 今年五一我赴美参加巴菲特股东大会，与海内外投资者交流时发现，他们对美股科技股行情存在较大分歧。AI科技革命无疑是本轮科技牛最重要的推动力。近日马斯克旗下的SpaceX成功上市，股价大幅上涨60%，市值从约2万亿美元升至近3万亿美元，马斯克身价飙升到1万多亿美元，单日增加1900亿美元，超过巴菲特一辈子的身价。这充分说明本轮AI科技革命给市场带来的想象空间非常大，直接带火了全球科技股的上涨。 我一直认为，判断科技牛行情何时结束，最重要的指标是观察美股——美股是本轮行情的领头羊。过去一段时间我一直建议每天早上观察隔夜美股表现：美股若安好便是晴天；若纳指跌幅超过5%，可选择调整仓位应对；若单日跌幅超过10%或一段时间累计跌幅超过20%，则可能是泡沫破裂迹象。当前科技股行情仍在延续，但大幅上涨也使部分投资者恐高不敢配置，此时相对均衡配置更为合理，即“左手科技、右手HALO资产”，进可攻、退可守。HALO资产代表AI时代的基础设施，包括有色金属、稀土、电力、电网设备、风光储等新能源，这些在AI时代不仅不会被替代，需求量反而更大。科技方向则继续关注去年年初提出的六大赛道：芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。六大赛道有望轮番表现，过去一年表现最好的板块是芯片半导体和算力算法两大方向，特别是光通信、CPO

今天国家统计局公布了5月份国民经济运行数据。5月份我国国民经济整体运行平稳，向新向优发展。工业生产方面有所加快，装备制造业和高技术制造业增长较快。5月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点，环比增长0.4%。其中高新技术制造业增速更高，反映出当前我国经济正处于转型过程中，高科技产业发展迅速，这也符合当前科技行情的特征。 服务业方面平稳增长。5月份全国服务业生产指数同比增长4.4%，比上月加快0.1个百分点。社会消费品零售总额1至5月同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%，网上销售增速更快，达5.9%。提振消费是拉动当前经济增长的重要方面，以旧换新及国补等政策对相关产品起到了推动作用，促进了消费回升。 固定资产投资方面，1至5月固定资产投资同比下降4.1%，扣除房地产投资增速下降影响后为下降1.2%。房地产投资增速下降16.2%，仍是拖累固定资产投资的重要因素。下一步，今年将投资7万亿元建设“六张网”（水网、新型电网、算力网、通信网、城市地下管网、物流网），有望提高固定资产投资增速，为下一步经济腾飞打下基础。 货物进出口方面，5月份货物进出口同比增长16.9%，比上月加快2.7个百分点，其中出口增长13.8%，进口增长21.5%，增速较高，成为拉动经济增长的重要引擎。 消费价格方面，5月份居民消费价格温和上涨，工业生产者价格（PPI）同比涨幅扩大，表明内需有所回升。5月CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平，环比下降0.1%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.1%。1至5月CPI同比上涨1%，政府工作报告提出的今年CPI目标为2%，后续仍有回升空间。5月PPI同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，环比上涨0.5%；1至5月全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别上涨1.0%和1.6%。PPI的上升一

美伊达成协议，预计6月19日将放开霍尔木兹海峡，全球股市迎来狂欢，风险资产大涨，油价应声大跌。霍尔木兹海峡被封锁三个多月，对全球原油市场造成很大冲击。作为全球石油运输的咽喉要道，霍尔木兹海峡控制了全球20%的油气运输，封锁期间国际油价持续居高不下。美国总统特朗普面临国内中期选举压力以及通胀攀升的压力，寻求与伊朗通过谈判达成和解。霍尔木兹海峡放开将对原油价格造成较大打击，油价应声大跌，这缓解了美国通胀进一步走高的趋势。 近期美国公布的5月CPI数据超过4%，创三年新高，市场担心美联储新任主席沃什可能在年底加息。目前来看，国际油价回落将减轻通胀压力，加之特朗普希望在中期选举前维持股市强势，因此年底加息的可能性大概率消除，这对资产价格形成较大推动。欧美股市、日韩股市以及A股和港股均出现大幅反弹，这也是本轮调整结束的信号。前期A股市场科技股出现较大幅度回调，如今受此重大利好推动有望大幅反弹，市场后市走势或仍将延续科技牛方向。 经过近三周时间的调整之后，今日大盘再次大幅反弹，特别是前期调整幅度较大的创业板和科创板指数反弹超过3%，多只个股出现大幅上涨。这说明此前我判断本轮调整是上涨过程中的调整，也是对前期过快上涨的修正，或并不改变A股市场的长期格局，这一观点是正确的。现在还不是科技泡沫破裂的时候。 当前布局科技股，应关注六大赛道的龙头股。前期已出现10%至20%、甚至20%至30%的调整，如此深的调整幅度意味着短期获利回吐或基本结束，可选择逢低布局。本轮牛市除科技板块外，还可关注“HALO资产”，如有色金属、稀土、电力、电网设备、风光储等新能源板块。这些不仅是AI时代不会被淘汰的行业，反而是必需的基础设施。“HALO资产”是高盛、摩根士丹利等大行提出的概念，代表重资产、低波动率的行业，在AI时代仍有较大发展空间，且估值较低、分红率偏高。 我此前提出，本轮行情可采用“左手科技、右手HA

受隔夜美股大涨推动，今日亚太股市普遍大幅上涨。周四美股大幅收高，道指上涨约930点。美国总统特朗普再次进行“TACO交易”，宣布已取消原定于当晚对伊朗发动的打击行动，并表示美国即将与伊朗签署一项协议。消息一出，油价大幅下跌，芯片股大幅反弹，带动美股三大股指回升。 中东冲突对市场造成了较大影响，3月份一度导致全球股市下跌，特别是A股跌至3800点附近。当时我建议大家不要过度悲观，因为特朗普在国内面临很大压力，美国通胀高企，霍尔木兹海峡持续封锁导致国际油价上升，对通胀造成较大压力，美联储不得不推迟降息，新任主席沃什选择缩表回收流动性并推迟降息以降低通胀预期，这对11月美国中期选举将给特朗普带来很大压力。因此特朗普可能寻求体面方式退出战争。果不其然，特朗普每次对伊朗发出威胁后，在最后时刻都会突然反转，市场因此逆势大涨，实现“TACO交易”。所谓“TACO交易”，是指特朗普上台后经常释放重大利空导致市场大幅下跌，待市场情绪过于悲观时再反向放出利好，使市场大涨。有人怀疑特朗普的这种操作是否故意为之、有利可图，这次故伎重演。 周四美国劳工部公布的数据显示，5月生产者价格指数（PPI）上涨1.1%，高于道琼斯调查经济学家预期的0.7%；剔除食品和能源价格后的核心通胀率为0.4%，低于预期的0.5%。美国5月CPI大幅上涨，创出三年新高，对美联储降息形成较大掣肘。美联储降息时间可能推迟到年底，甚至有加息可能性，这也造成了近期美股持续下跌的走势，特别是前期涨幅较大的科技板块出现大幅波动。 受中东局势缓和消息推动，美股芯片股大幅上涨，市场信心回升。今日亚太股市普遍上涨，韩国KOSPI指数涨幅扩大至8%，芯片股飙升；日经指数上涨4%，芯片相关股票领涨；A股和港股亦大幅反弹。这说明当前科技牛行情或未结束，之前市场的下跌主要受美日韩科技股下跌拖累，一旦海外市场企稳，A股科技股也有望再次回升。恒生指数

近期市场风格发生了一定切换，前期涨幅较大的科技股出现较大幅度回调，而前期表现低迷的传统板块则受资金流入推动出现反弹。市场整体仍处于震荡调整阶段。在5月20日左右，我曾提到，由于科技股短期涨幅过大，许多投资者盲目追高，积累了较大的获利盘，科技股回调压力加大。虽然中长期来看，本轮AI科技革命具有极大的想象力，但股价过快上涨也会产生局部泡沫，出现回调风险。当然，这轮回调或不意味着科技牛行情的结束，反而回调之后，科技行情或会走得更加持久、健康。 2024年9月24日，多个部门集中推出一揽子稳增长政策，开启了本轮牛市行情，至今已超过一年半。本轮行情与往年牛市有很大差别，一是大盘上了4000点，但仍有不少人对此怀疑，根本原因在于本轮牛市是结构严重分化的牛市。配置科技创新板块的投资者获得了很好的收益，而配置传统板块的投资者则出现了较大亏损，许多传统股票的价格甚至跌破行情启动时的价格，创出新低。这种巨大分化与经济转型密切相关，传统行业经营相对低迷，有些甚至度日维艰；而新兴产业发展如火如荼，例如近两年涨幅较大的科技创新板块。从去年年初我就提出六大赛道的投资机会，依次是芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。这六大赛道是科技牛的六大投资主线，也是轮番表现的六个方向，已出现较好上涨，特别是以光通信为代表的芯片半导体板块形成了很强的赚钱效应，它们有基本面支撑。本轮AI科技革命对芯片半导体的需求量大幅增长，且是指数级增长，吸引了各路资金关注。因此，我对这轮科技牛非常坚定。中长期看，短期调整难以避免，但长期科技牛行情或仍会延续，大家要有信心。 我之前建议大家每天早上看一下隔夜美股，若安好便是晴天，若出现暴跌则可选择调整仓位。在本轮调整之前没有来得及减仓的投资者，如果仓位较重，可选择适当减仓，将部分涨幅过大的股票获利了结，切换到前期比较滞涨的白马股上，进行“高切低”。当然

最近，科技股出现了比较大的波动，和我之前在5月20号左右给出的判断一致。这轮AI科技革命对产业发展是一个很大的变化，未来或将改变我们工作与生活的方式，因此AI科技革命是本轮科技行情的主线；对于其长期表现，我保持坚定看好。但短期来看，以光通信为代表的科技股涨幅过大，累积了较多获利盘，存在回调压力，建议适当减仓应对。 近期美日韩股市，尤其是科技股出现大幅回落，也带动A股、港股相关科技股持续回调。这属于市场正常波动，不会改变AI科技革命长期的投资价值，本轮慢牛、长牛的行情趋势已然存在。 近日，汇丰发布的2026年第三季度全球投资展望报告指出，投资者聚焦长期结构性机遇，看好亚洲科技创新潜力。汇丰表示，在中国市场，人工智能发展主线清晰，行业发展将持续获得充足资本投入和生产率提升的推动，从而推高多个行业与市场的盈利预期。数字基础设施的扩张与人工智能的发展，会引导全球资金流向科技行业，同时利好工业、材料等其他板块与投资主题，看好半导体、数据中心以及各行业创新型人工智能应用端。 近期市场风格出现一定切换，此前涨幅偏高的科技股迎来回调、资金流出；煤炭、银行、白酒等传统白马股、红利股获得资金流入，走出反弹行情。包括机构资金在内的部分资金，从科技板块转向红利板块，或是在科技板块内部进行高低切，例如从涨幅过高的光模块转向机器人。这背后的逻辑是板块间估值差距。 过去一段时间，市场出现交易过于拥挤的现象。A股市场前5%的股票交易量约占市场总交易量的50%。历史上，该数值突破45%的情况共出现五次，其中两次引发市场风格切换，三次促成牛熊转换。因此本次AI科技股大幅上涨后可能会引起短期风格切换，是情理之中。 长期来看，AI科技革命依然带来“科技牛”的投资机会。我自去年起便提出六大核心赛道的观点，这六大赛道是本轮科技投资的主线，分别是芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、医药生物等。过去一年

近期，市场受到美日韩股市震荡调整的影响出现一定波动，但A股整体表现出一定韧性，指数相对平稳。上证指数跌破4000点对市场信心会有一定影响，而芯片半导体等前期热门板块近期波动较大，一定程度上或显示出投资风险。 本轮科技牛行情已持续一年多时间。从去年年初我就提出，科技牛将贯穿本轮慢牛长牛行情，是投资者重点布局的方向，并提出了六大赛道的观点：芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。过去一年多，这六大赛道已逐步轮番上涨，从前期涨幅较大的芯片半导体、算力算法，逐步转移到5月份启动的人形机器人板块，验证了我的判断。 六大赛道代表了AI时代不同受益的方向：芯片半导体是AI时代的“卖铲子的人”，是最先受益且表现最突出的方向；算力算法基础设施是AI时代的“水电煤”；人形机器人是“AI+消费”最好的落地场景；商业航天代表AI在太空的应用；固态电池是储能技术突破，有望在量产后替代锂电池成为主流的储能形式；生物医药代表AI在医疗、制药等方面的应用。这六大赛道是科技牛的投资主线。 近期美股市场出现较大幅度调整，特别是纳指波动较大。虽然现在还不能说科技泡沫已经破裂，但大幅波动是投资者分歧加大的表征。看多者非常看多，看空者也比较谨慎，分歧较大时波动必然加大。相对而言，人形机器人板块迎来一些利好推动：宇树科技过会即将上市，有望成为A股人形机器人第一股；马斯克旗下的特斯拉新款机器人Optimus V3也将于7至8月上市，给市场带来想象空间。人形机器人量产在即，未来仍是值得关注的方向。 由于近期科技股出现一定回调，传统白马股出现反弹，低估值和红利股或出现回升机会，但现在还不能确认市场风格已经切换，后续还需观察反弹的持续性。从市场成交看，集中度较高，全市场前5%的股票占每天交易量的比重逼近50%。从过往经验看，A股历史上出现过5次前5%股票交易量占比超过45%的情况，其中两次发生

受上周五美股大跌，特别是纳斯达克指数大幅下挫的影响，周一沪深两市低开调整，创业板指数一度大跌3%以上，之后出现一定震荡反弹，上证指数跌破4000点整数关口。 今日市场调整在预期之内，一方面是受到近日美日韩股市大跌的影响，上周五韩国股市一度触发熔断，美股纳斯达克指数在科技七姐妹大跌带动下大幅回落；另一方面，此前科技股大幅上涨甚至引发资本狂热追捧，以韩国股市为例，三星、SK海力士等芯片板块受资金追捧，市值短短一年内增长两三倍，相关股票也受到资金追捧，积累了大量的获利盘，同时也造成了泡沫积聚。此外，前段时间A股芯片半导体、光通信等板块快速上升，同样积累了较多获利盘，一旦美股大跌，便会引发调整。从5月20日左右我就提示科技股可能出现较大幅度回调的风险，至今许多科技股回调幅度已超30%。 从中长期看，本轮AI科技革命必然会带来科技股的投资机会。从去年开始我就提出六大赛道是本轮科技投资主线，包括芯片半导体、算力算法基础设施、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。过去一年多，与我预测一致，芯片半导体板块是第一个崛起的板块，也是AI时代的“卖铲子的人”，出现大幅上涨，这些“站在光里的”板块给投资者带来了巨大回报，验证了我的判断。随后算力算法、人形机器人、商业航天等板块也依次崛起。本次回调可看作对前期过快上涨的修正，并非行情终结。从中长期看，科技创新板块依然值得继续关注，但短期回调可能持续一段时间。 人形机器人板块受到宇树科技过会（有望成为A股机器人第一股）、马斯克旗下新型机器人Optimus V3即将于7至8月上市的利好带动。从4月份开始我建议大家提前布局人形机器人板块，5月份该板块大幅上涨，多只机器人股票出现异动上攻，有望接力芯片半导体、算力算法成为领涨板块。马斯克旗下的SpaceX已确定近期上市，也带动了商业航天板块的崛起。六大赛道是AI科技革命中受益的赛道，有望轮番表现。短期的