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2026年2月9日收盘后复盘：整体上变盘节点出现多头抵抗反抽 反弹延续   防守位1月21号k线低位5641目前仍然空头趋势延续，5348附近是支撑位 目前是反弹行情，如果后面跌破收盘恐引发一轮深度回调 目前谨慎为主 $腾讯控股(00700)$  今日小涨，趋势线1月27日k线低位598.5是压力位，目前观察为主 $小米集团-W(01810)$   小幅上涨，压力位ma20，防守位33.32，目前小多头趋势 00981中芯国际：收70.35小涨 1月14日k线低位74.15作为防守位现在变压力位，目前空头趋势，半年线变压力位等年线支撑 00941中国移动：小幅下跌 ma20是压力位，趋势线12月31日k线低位81.45 ，股价仍然在年线和81.45下方， 但目前小多头趋势防守位77.9 2月3日k线低位 靠近了可以考虑上车 09888百度：小幅上涨，昨日反抽靠近防守位1月20日k线低位141.4 今日站回但量能不够谨慎看多 $阿里巴巴-W(09988)$  小幅上涨，半年线支撑，防守位1月27日低位164.9变压力，仍然观望，看好的用半年线支撑做防守位入场试错 02015理想汽车：小幅上涨 防守位65.95最近很强,2月3号k线低位，目前多头趋势，趋势线12月31日k线低位64.3成功站上重新走强 ，看好的可以防守位试错 $美团-W(03690)$ &n

在此前公布的2025年前三季度报告中，北京银行实现营收515.88亿元，同比下滑1.08%，净利润为210.64亿元，同比增长仅有0.26%。可以说，北京银行在营收和利润方面，一度出现了增长双双停滞甚至下滑的处境。 不但如此，北京银行的信用卡业务还广受用户的“吐槽”，用户不满的地方，就是认为北京银行信用卡能给到用户的权益，和用户实际需求根本不符，比如开卡多年额度从没涨过，人工客服转接常常失败等等。 这一系列的问题，暴露了北京银行目前的困境，或许不是单纯业务线上的增长焦虑，而是一场更加深刻的战略拷问，即：头顶着“科技金融第一行”光环的北京银行，它的信用卡业务为何还会陷入用户体验的洼地呢？ 真正的痛点：信用卡并未做到服务科技类人才 北京银行的崛起，是从1999年在北京中关村设立的全国第一家科技支行开始的。到2026年的今天，北京银行已经成为一家服务北京市82%创业板、76%科创板企业，而且金融贷款余额高达4300亿元的一家标志性城商银行，更是被官方称为“专精特新第一行”。能获得此殊荣，代表了其市场地位和贡献得到官方的高度认可。 只不过，就是在这一光环之下，北京银行的信用卡业务却是向市场呈现出一种极为微妙的“错位感”。  （来源：北京银行2024年报） 尽管在2024年，北京银行的信用卡贷款余额同比还增长了43.58%，达到195.5亿元，其增速可谓是领跑了所有上市城商银行。 然而，如果仔细看其中的结构，就可以一眼发现其增长主要来自批量获客的模式，比如高校联名卡、园区代发工资绑定等等。用这种方式批量开卡，除了增加卡量规模之外，用户后续的使用频率和粘性不会高。甚至，其中还有不少持卡人表示：卡是在单位统一办的，但是我从来都没有主动用过。 而看似“高速增长”的信用卡业务，实际上从未真正融入到北京银行引以为豪的科技金融服务生态中。 首先是客户识别断层。比如，科创企业的员工，本是

不懂的，局势复杂的票不要参与。即便是非常看好这个票，即便你是对的，也不要把所有的资金一次性怼进同一只票里。因为总有可能买到更低的位置，或者有更合适的买入时机$湖南白银(002716)$  $利欧股份(002131)$  $北方稀土(600111)$  

炒股，就是不断认识自己的过程。你是什么人，就该赚什么钱。每个人都只能赚自己认知内的钱，如果意外赚了认知外的钱财，没德才兼备，没大格局，没大视野，很快就会又还回市场了。$利欧股份(002131)$  $雷科防务(002413)$  $华天科技(002185)$  

巨额并购告吹。 传据知情人士透露，由于双方未能就收购价格达成一致，默沙东已经停止收购Revolution Medicine（RVMD）的谈判。 另一边大家可能没注意到的是，一家Biotech公司凭借RVMD和默沙东的联姻传闻，不仅市值暴涨，并且在可观的市值位置超额发行，获得支撑管线发展的中期现金流，它就是Erasca，而Erasca的核心管线ERAS-0015正是纯血的中国分子，来自嘉越医药（2024年将Pan-RAS(ON) 抑制剂JYP0015授予Erasca）。 （Erasca近6个月股价走势） 可以从Erasca近来凌厉的涨幅看到，1月5日前它还是市值在10亿美元左右的Biotech，如今其市值已经超过30亿美元，要知道这还是一家还没读出完整一期数据管线的公司。在1月20日公司抛出了一项价值1.5亿美元股份发行方案，后续因市场热情高涨，最终以10美元的价格发行了2.25亿美元，实现了超额募集。 之所以受市场青睐，很大程度在于ERAS-0015在约为RVMD的Daraxonrasib初期数据剂量的十分之一处便出现首批临床反应（已有2例患者出现部分缓解PR），市场期待其有着成为“同类最佳”的潜力。 01 ERAS-0015临床前数据打底 先提一嘴全球FIC管线Daraxonrasib（RMC‑6236），其为RAS(ON)三元复合体抑制剂，能够与CypA（亲环蛋白A）结合，与CypA结合后的二元复合物对RAS（ON）蛋白有着高亲和力，最终与不同的RAS（ON）蛋白结合成三元复合物，阻断了KRAS与其下游信号因子之间的相互作用，达到抑制肿瘤的目的（RAS蛋白是二元分子开关，分别有“ON”、“OFF”两种状态，研究表明RAS（ON）是KRAS驱动的肿瘤发生和肿瘤维持所必需的）。 同样，Erasca的ERAS-0015作为pan-KRAS分子胶，同样通过与CypA及RAS形成

在资本市场，资本决定一切，而智慧只能投机。资本市场本质上是一个资金堆砌的市场，如果你有足够的资金，你就可以获得股票的定价权，制定人们向你看齐的价值观，你的概念、嗪头、标准都值得世人遵从和效仿，甚至于在一个既定的时代可以操纵市场$雷科防务(002413)$  $利欧股份(002131)$  $巨力索具(002342)$  

近期A股市场整体呈现震荡整理态势，在经历前期阶段性波动后，当前市场波动率逐步趋于平缓，前期过热的市场情绪得到自然消化，整体运行态势更趋稳健有序。短期来看，市场核心特征表现为板块轮动加快、结构分化明显。板块表现当前市场呈现出鲜明的结构性机会特征。机构普遍看好的科技相关领域表现强势。$雪人集团(002639)$  $上海电力(600021)$  $江波龙(301308)$  $晓程科技(300139)$  

市场动向不取决于你的分析，也不在乎你是谁，它只会碾平所有挡住她趋势发展的反对者。是市场决定你，而不是你决定市场，尽管你可以识别市场规律。即使市场真的是错误和不理智的，但在你的力量弱于她之前，你最好屈服于它，并紧随于它。市场不在乎谁对错，而在乎谁更有力量，决定方向的力量$雷科防务(002413)$  $利欧股份(002131)$  $巨力索具(002342)$  

进入2026年，全球格局呈现出一系列新变化。特别是美国总统特朗普的一系列政治操作，显著提高了全球市场的避险情绪。与此同时，国际金价突破每盎司4700美元的重要关口，已逼近我几年前提出的第一目标价——5000美元/盎司。金价上行也直观反映出投资者避险情绪的升温。 国际局势的演变降低了投资者的风险偏好，从而增强了债券资产的吸引力。债券作为固定收益类产品，具有明显“债性”，可提供相对稳定的利息收入，因此受到追求稳健回报的投资者关注。近年来我国债券市场规模持续扩张，并逐步通过对外开放吸引全球投资者的配置目光。过去几年股票市场相对低迷，债券市场却表现出较强势头；但自2024年9月24日一系列稳增长政策落地后，股票市场迎来上升机会，慢牛长牛行情初步确立。股债“跷跷板”随即偏向股市，债市因此出现较大幅度回落。 展望2026年，股债有望迎来更趋平衡的发展机会。一方面，全球局势动荡叠加国内低利率、宽流动性环境，使债券仍具配置价值。据统计，2026年即将到期的两年期及四年期定期存款高达50万亿元人民币。这部分资金形成于两三年前楼市下跌、居民开启预防式储蓄的时期，整体风险偏好较低；到期后将面临重新选择：风险偏好较高的投资者，可能通过买入优质股票或优势基金，把握慢牛长牛行情机会，为资本市场带来更多增量资金；风险偏好较低的投资者则更倾向于追求本金安全与稳定利息收入，从而可能会选择债券及债券类基金。 当前，我国居民存款已高达165万亿元。历史经验表明，居民储蓄转移的主要方向曾是房地产市场，楼市一度是吸纳居民储蓄大转移的“蓄水池”。但如今楼市整体处于调整阶段，许多城市房价尚未止跌企稳，这使得居民储蓄迫切需要新的投资渠道。在国内，股市与债市无疑是两大主要渠道。这也印证了过去两年我强调的核心观点：居民储蓄将向资本市场转移。楼市黄金时代结束后，我国资本市场有望迎来发展的黄金十年，该观点也正获得越来越多投资者认

预测市场从某种程度来讲是在设计市场，而操纵市场则是在完全藐视市场，这都是对市场的不尊重。你不尊重市场，市场也不会尊重你，市场会以它巨大的力量来打击你，让你付出惨重的代价。我们需要尊重市场，然后捕捉最佳的交易机会，从而实现我们盈利的目 $利欧股份(002131)$  $中国西电(601179)$  $巨力索具(002342)$  

国际金价继续呈现出加速上涨的走势，并且一举突破了4700美元关口，加速向5000美元靠拢。按照当前国际金价的走势，挑战5000美元的可能性正在显著提升，目前的价格距离5000美元也只有5%左右的空间。 在短短一年的时间里，国际金价先后突破了3000美元和4000美元。这一轮黄金牛市，背后的推动力不仅与各主要央行持续增持的因素有关，而且还与地缘局势、通胀抬升、市场情绪等因素有着一定的关联性。 然而，从主要原因分析，黄金价格的加速上涨，背后或与曾经坚不可摧的美元信用体系开始发生动摇，有着密不可分的联系性。 从全球外汇储备的投资比重分析，美元的占比依然高企，但已经较前几年有了一定程度上的下降。 据公开平台的粗略统计，截至2025年三季度，美元在全球外汇储备中的占比已经降至56%，但已经从历史高位下降超过10%。与之相比，黄金在全球外汇储备中的占比却持续上升，可见黄金在全球范围内的战略地位正在显著提升。 面对金银价格的大涨，芝加哥商品交易所也接连出手，为包括黄金、锂等多类金属期货品种的走势降温。其中，CME先后上调了多个品种的履约保证金，在履约保证金出现接连上调的背后，实际上打击了市场的投机热情，并且从某种程度上降低了资金的使用效率。 然而，交易所的一系列降温措施，并未改变金价持续上涨的走势。在现阶段内，如果美元指数还没有发生实质性的逆转走势，美元信用体系还没有得到实质性的修复，那么资金持续流向黄金市场的趋势很难发生根本性的改变。 从2016年开始，黄金价格已经走出了长达十年时间的牛市上涨行情，并且从2024年开始呈现出加速上涨的走势。从最近三年的黄金涨幅分析，2024年至今，金价的年度涨幅分别为27.39%、64.03%和9.77%。按照近三年的涨幅，黄金基本上领跑全球大多数资产的走势。 即使金价接连刷新历史新高水平，但依然不影响央行持续增持的决心。根据最新的数据显示，我国央行已

财报披露：2026/1/20 16:30  总资产：10110.4美元 持仓报告： 1.$甲骨文(ORCL)$   持有2027年1月15日到期 200美元成本价：41.78 现价：38.4 亏损：338美元 2.$亚马逊(AMZN)$   持有2027年1月15日到期 240美元 成本价：33.33 现价：36 盈利：276美元 3.$英伟达(NVDA)$  持有2026年7月17日到期 200美元 成本价：18.5 现价：18.37 亏损：13美元 4.$腾讯控股(00700)$   持有2026年6月29日到期 630港币 成本价：30.666 现价：30.5 亏损：33.2港币 总结：还是以美股为主，期待下次持仓公布，调仓时间 投资最主要战胜杂念，先持有100天看看变化，下次公布时间2026年4月20日

$佳裕达国际物流有限公司(JYD)$已与全球领先的智能手机制造商及顶尖科技品牌$vivo移动通信有限公司达成合作，获得其国际空运业务合约。 该年度合作协议的达成，标志着佳裕达正式成为vivo海外空运运营的关键物流合作伙伴。根据协议，佳裕达将为vivo的海外制造工厂提供专业的国际空运物流服务，涵盖国际货运、货物处理、供应链协调及物流咨询等，服务范围覆盖vivo的全球销售与生产网络。 vivo移动通信有限公司业务遍及全球60多个国家，服务超过4亿用户，拥有10个全球研发中心，智能手机年产能近2亿台，是全球市场份额约10%的五大智能手机制造商之一，以其创新的影像技术、屏下指纹识别和卓越设计闻名。此次合作经由vivo采购团队的严格评估与招标流程，佳裕达凭借在国际空运物流领域的可靠记录及满足vivo严格运营要求的能力，最终获得青睐。此次合作将有力支持vivo不断扩张的全球销售、制造布局及日益增长的国际市场影响力。 佳裕达在电子产品物流及国际空运管理方面的专业能力，将特别助力vivo复杂的智能手机销售与制造运营。本次合作的服务内容包括高价值电子产品运输的特殊处理、时效性强的交付要求，以及对vivo海外工厂运营的全面物流协调。佳裕达成熟的空运网络及在科技产品物流领域的专业知识，将确保为vivo复杂的制造运营提供可靠、高效的服务。 佳裕达全球物流董事会主席兼首席执行官耿小刚先生表示：“我们非常荣幸能被vivo移动通信选为其海外工厂空运运营的物流合作伙伴。此次合作是我们拓展服务全球主要智能手机制造商过程中的一个重要里程碑。vivo的全球影响力及创新声誉，与我们提供全面跨境空运解决方案的能力完美契合。此次合作验证了我们处理复杂、高时效性物流运营的能力，也体现了全球领先科技品牌对我们专业服务的信任。”

学习适当的试错，这样你才能从中吸取经验教训，也能从中汲取智慧，在今后的投资中更得心应手$中国西电(601179)$ $利欧股份(002131)$  

尊重市场，市场才会尊重你；尊重市场，市场才会给你最佳的交易机会。保持客观，承认现实是对市场最好的尊重方式$利欧股份(002131)$  $国晟科技(603778)$  $中国卫星(600118)$  

十万刀达成！ 4年后总资产过百万是高确定性结果。 可插眼，2030年底回看。 达不到我就入金充值[可爱]   @爱发红包的虎妞 

天量之后继续放出天量，1月13日沪深市场的单日成交额再次放量至3.69万亿元，较前一个交易日放量了541亿元。 沪指出现了17连阳走势，创出了33年最长的连阳纪录。然而，这一个连阳纪录，最终在1月13日被打破。沪指终结17连阳走势，是否意味着这一轮上涨行情已经步入尾声？ 从2024年9月下旬以来，这一轮A股牛市可以分为两轮上涨行情，第一轮是2024年9月下旬至10月上旬，半个月的时间市场完成了近千点的涨幅。第二轮是2025年4月初至今，市场用了八个多月的时间完成了逾千点的涨幅。 不过，针对这两轮的上涨行情，前者倾向于全面牛市行情，后者属于结构性牛市。前一轮上涨行情基本上属于普涨的走势，不少股票在短暂的时间里快速走出底部。后一轮上涨行情，属于局部上涨行情，赚钱效应只聚集在少数行业板块。 从历年来的A股牛市分析，每一轮牛市结束都会存在一些共同特征，对判断本轮牛市走向具有一定的参考价值。 一般来说，当市场接近顶部区域，往往会出现政策顶、估值顶以及市场顶。 以政策顶为例，当政策层面开始收紧的时候，例如加快IPO发行、增加印花税等，当这些政策信号开始出现之际，往往预示着股市政策顶的确认。 以估值顶为例，当股票市场的估值显著提升，并且超过了历史估值中位数水平，则需要警惕市场估值顶部的加速到来。 以沪指为例，在过去十年的时间里，沪指的平均市盈率处于11倍至23倍的估值区间里。15、16倍为A股市场的估值中枢水平，当沪指的平均市盈率超过18倍，往往预示着股市开始接近估值顶部水平。 再以市场顶为例，当A股市场先后确立政策顶与估值顶之后，股市继续往上走，很大程度上受到市场情绪、资金驱动等因素的影响。 在2007年的大牛市行情中，2007年5月30日确立了A股市场的政策顶，随后确立了股市的估值顶。然而，在积极乐观的做多情绪影响下，股市持续上涨，并涨到6124点才形成最终的转折点。由此可见，在当年

#我的2025收益曲线# 2025我的账户收益短暂触及1个元宝（虽然很短暂、但还是惊喜地收获了老虎颁发的“金元宝”）。 2025年对我来说是混沌的一年，旧的交易认知被摒弃、新的交易系统尚未建立起来、想赢又怕输（想守住前两年的收益），以至于操作并不多，若不是老虎的10倍杠杆打新撑起今年的收益曲线，那真是没法看了。可惜的是中签的新股给了三四次翻倍的收益都没有把握住…早早的卖飞了。。。 希望2026年能赚一只真金的小元宝回来！

选股不是盲目的，要选择行业领先地位的公司，考虑公司的业绩，竞争力以及盈利能力。多看新闻，关注行业的前景，选择有政策支持，市场需求大，发展潜力高的行业。

光伏、电池出口退税新政出台，市场对此议论纷纷。从今年4月1日开始，包括光伏、电池等产品的增值税出口退税将会有重要调整。 具体来说，从今年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。另外，针对电池产品的增值税出口退税，将会分为两部分调整，第一步是从今年4月1日至12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%。第二步是从2027年1月1日开始，取消电池产品增值税出口退税。值得注意的是，这一次出口退税的调整，主要体现在增值税出口退税，出口消费税仍不进行调整。 光伏与电池产品的出口退税税率下降，并非首次实施。在2024年11月，光伏与电池产品的出口退税率曾经出现了一次调整，当年的出口退税率由13%下调至9%，下调幅度为4%。由此可见，光伏与电池产品的出口退税政策并非首次实施，此前出口退税税率的调整，市场已经做出了一定的反应，即使之后完全取消相关产品的出口退税政策，预计市场也不会有过度的反应。 针对光伏与电池出口退税新政，市场给了一个缓冲期，并不是立马执行。在未来几个月时间里，市场会逐渐消化出口退税新政的影响。从受影响企业的角度出发，它们也会利用好未来几个月的时间做出经营战略上的调整，以应对未来出口退税政策调整的挑战。 为何光伏、电池出口退税新政会选择在这个时候出台？ 光伏行业出口退税政策从2013年10月开始执行，当年企业可以享受高达50%的增值税退税比例。到了2024年，即出口退税政策实施十周年之后，包括光伏、电池等行业已经得到了快速发展，并且在国际市场上已经具有一定的竞争力。 然而，出口退税政策本身也是一把双刃剑。在出口退税新政持续执行的过程中，越来越多的企业，特别是相关行业的中小企业，对出口退税政策的依赖度越来越高。在高速发展之后，行业开始出现产能过剩的问题，不少企业依赖出口退税补贴来维持生存的状态，但行业内部产能过剩、供需结构不平衡等问题，却没有发生实质性的变化。

2026年2月9日收盘后复盘：整体上变盘节点出现多头抵抗反抽 反弹延续   防守位1月21号k线低位5641目前仍然空头趋势延续，5348附近是支撑位 目前是反弹行情，如果后面跌破收盘恐引发一轮深度回调 目前谨慎为主 $腾讯控股(00700)$  今日小涨，趋势线1月27日k线低位598.5是压力位，目前观察为主 $小米集团-W(01810)$   小幅上涨，压力位ma20，防守位33.32，目前小多头趋势 00981中芯国际：收70.35小涨 1月14日k线低位74.15作为防守位现在变压力位，目前空头趋势，半年线变压力位等年线支撑 00941中国移动：小幅下跌 ma20是压力位，趋势线12月31日k线低位81.45 ，股价仍然在年线和81.45下方， 但目前小多头趋势防守位77.9 2月3日k线低位 靠近了可以考虑上车 09888百度：小幅上涨，昨日反抽靠近防守位1月20日k线低位141.4 今日站回但量能不够谨慎看多 $阿里巴巴-W(09988)$  小幅上涨，半年线支撑，防守位1月27日低位164.9变压力，仍然观望，看好的用半年线支撑做防守位入场试错 02015理想汽车：小幅上涨 防守位65.95最近很强,2月3号k线低位，目前多头趋势，趋势线12月31日k线低位64.3成功站上重新走强 ，看好的可以防守位试错 $美团-W(03690)$ &n

在此前公布的2025年前三季度报告中，北京银行实现营收515.88亿元，同比下滑1.08%，净利润为210.64亿元，同比增长仅有0.26%。可以说，北京银行在营收和利润方面，一度出现了增长双双停滞甚至下滑的处境。 不但如此，北京银行的信用卡业务还广受用户的“吐槽”，用户不满的地方，就是认为北京银行信用卡能给到用户的权益，和用户实际需求根本不符，比如开卡多年额度从没涨过，人工客服转接常常失败等等。 这一系列的问题，暴露了北京银行目前的困境，或许不是单纯业务线上的增长焦虑，而是一场更加深刻的战略拷问，即：头顶着“科技金融第一行”光环的北京银行，它的信用卡业务为何还会陷入用户体验的洼地呢？ 真正的痛点：信用卡并未做到服务科技类人才 北京银行的崛起，是从1999年在北京中关村设立的全国第一家科技支行开始的。到2026年的今天，北京银行已经成为一家服务北京市82%创业板、76%科创板企业，而且金融贷款余额高达4300亿元的一家标志性城商银行，更是被官方称为“专精特新第一行”。能获得此殊荣，代表了其市场地位和贡献得到官方的高度认可。 只不过，就是在这一光环之下，北京银行的信用卡业务却是向市场呈现出一种极为微妙的“错位感”。  （来源：北京银行2024年报） 尽管在2024年，北京银行的信用卡贷款余额同比还增长了43.58%，达到195.5亿元，其增速可谓是领跑了所有上市城商银行。 然而，如果仔细看其中的结构，就可以一眼发现其增长主要来自批量获客的模式，比如高校联名卡、园区代发工资绑定等等。用这种方式批量开卡，除了增加卡量规模之外，用户后续的使用频率和粘性不会高。甚至，其中还有不少持卡人表示：卡是在单位统一办的，但是我从来都没有主动用过。 而看似“高速增长”的信用卡业务，实际上从未真正融入到北京银行引以为豪的科技金融服务生态中。 首先是客户识别断层。比如，科创企业的员工，本是

巨额并购告吹。 传据知情人士透露，由于双方未能就收购价格达成一致，默沙东已经停止收购Revolution Medicine（RVMD）的谈判。 另一边大家可能没注意到的是，一家Biotech公司凭借RVMD和默沙东的联姻传闻，不仅市值暴涨，并且在可观的市值位置超额发行，获得支撑管线发展的中期现金流，它就是Erasca，而Erasca的核心管线ERAS-0015正是纯血的中国分子，来自嘉越医药（2024年将Pan-RAS(ON) 抑制剂JYP0015授予Erasca）。 （Erasca近6个月股价走势） 可以从Erasca近来凌厉的涨幅看到，1月5日前它还是市值在10亿美元左右的Biotech，如今其市值已经超过30亿美元，要知道这还是一家还没读出完整一期数据管线的公司。在1月20日公司抛出了一项价值1.5亿美元股份发行方案，后续因市场热情高涨，最终以10美元的价格发行了2.25亿美元，实现了超额募集。 之所以受市场青睐，很大程度在于ERAS-0015在约为RVMD的Daraxonrasib初期数据剂量的十分之一处便出现首批临床反应（已有2例患者出现部分缓解PR），市场期待其有着成为“同类最佳”的潜力。 01 ERAS-0015临床前数据打底 先提一嘴全球FIC管线Daraxonrasib（RMC‑6236），其为RAS(ON)三元复合体抑制剂，能够与CypA（亲环蛋白A）结合，与CypA结合后的二元复合物对RAS（ON）蛋白有着高亲和力，最终与不同的RAS（ON）蛋白结合成三元复合物，阻断了KRAS与其下游信号因子之间的相互作用，达到抑制肿瘤的目的（RAS蛋白是二元分子开关，分别有“ON”、“OFF”两种状态，研究表明RAS（ON）是KRAS驱动的肿瘤发生和肿瘤维持所必需的）。 同样，Erasca的ERAS-0015作为pan-KRAS分子胶，同样通过与CypA及RAS形成

进入2026年，全球格局呈现出一系列新变化。特别是美国总统特朗普的一系列政治操作，显著提高了全球市场的避险情绪。与此同时，国际金价突破每盎司4700美元的重要关口，已逼近我几年前提出的第一目标价——5000美元/盎司。金价上行也直观反映出投资者避险情绪的升温。 国际局势的演变降低了投资者的风险偏好，从而增强了债券资产的吸引力。债券作为固定收益类产品，具有明显“债性”，可提供相对稳定的利息收入，因此受到追求稳健回报的投资者关注。近年来我国债券市场规模持续扩张，并逐步通过对外开放吸引全球投资者的配置目光。过去几年股票市场相对低迷，债券市场却表现出较强势头；但自2024年9月24日一系列稳增长政策落地后，股票市场迎来上升机会，慢牛长牛行情初步确立。股债“跷跷板”随即偏向股市，债市因此出现较大幅度回落。 展望2026年，股债有望迎来更趋平衡的发展机会。一方面，全球局势动荡叠加国内低利率、宽流动性环境，使债券仍具配置价值。据统计，2026年即将到期的两年期及四年期定期存款高达50万亿元人民币。这部分资金形成于两三年前楼市下跌、居民开启预防式储蓄的时期，整体风险偏好较低；到期后将面临重新选择：风险偏好较高的投资者，可能通过买入优质股票或优势基金，把握慢牛长牛行情机会，为资本市场带来更多增量资金；风险偏好较低的投资者则更倾向于追求本金安全与稳定利息收入，从而可能会选择债券及债券类基金。 当前，我国居民存款已高达165万亿元。历史经验表明，居民储蓄转移的主要方向曾是房地产市场，楼市一度是吸纳居民储蓄大转移的“蓄水池”。但如今楼市整体处于调整阶段，许多城市房价尚未止跌企稳，这使得居民储蓄迫切需要新的投资渠道。在国内，股市与债市无疑是两大主要渠道。这也印证了过去两年我强调的核心观点：居民储蓄将向资本市场转移。楼市黄金时代结束后，我国资本市场有望迎来发展的黄金十年，该观点也正获得越来越多投资者认

国际金价继续呈现出加速上涨的走势，并且一举突破了4700美元关口，加速向5000美元靠拢。按照当前国际金价的走势，挑战5000美元的可能性正在显著提升，目前的价格距离5000美元也只有5%左右的空间。 在短短一年的时间里，国际金价先后突破了3000美元和4000美元。这一轮黄金牛市，背后的推动力不仅与各主要央行持续增持的因素有关，而且还与地缘局势、通胀抬升、市场情绪等因素有着一定的关联性。 然而，从主要原因分析，黄金价格的加速上涨，背后或与曾经坚不可摧的美元信用体系开始发生动摇，有着密不可分的联系性。 从全球外汇储备的投资比重分析，美元的占比依然高企，但已经较前几年有了一定程度上的下降。 据公开平台的粗略统计，截至2025年三季度，美元在全球外汇储备中的占比已经降至56%，但已经从历史高位下降超过10%。与之相比，黄金在全球外汇储备中的占比却持续上升，可见黄金在全球范围内的战略地位正在显著提升。 面对金银价格的大涨，芝加哥商品交易所也接连出手，为包括黄金、锂等多类金属期货品种的走势降温。其中，CME先后上调了多个品种的履约保证金，在履约保证金出现接连上调的背后，实际上打击了市场的投机热情，并且从某种程度上降低了资金的使用效率。 然而，交易所的一系列降温措施，并未改变金价持续上涨的走势。在现阶段内，如果美元指数还没有发生实质性的逆转走势，美元信用体系还没有得到实质性的修复，那么资金持续流向黄金市场的趋势很难发生根本性的改变。 从2016年开始，黄金价格已经走出了长达十年时间的牛市上涨行情，并且从2024年开始呈现出加速上涨的走势。从最近三年的黄金涨幅分析，2024年至今，金价的年度涨幅分别为27.39%、64.03%和9.77%。按照近三年的涨幅，黄金基本上领跑全球大多数资产的走势。 即使金价接连刷新历史新高水平，但依然不影响央行持续增持的决心。根据最新的数据显示，我国央行已

“人可以被毁灭，但不能被打败。”海明威的《老人与海》中，年迈的古巴渔夫圣地亚哥在经历连续84天没有捕到鱼的倒霉之后，遇到了那条长达18英尺的大马林鱼，终于在两天两夜的极限拉扯中将其制服。 战胜困难的成就感，如今只是钓鱼佬从这项运动中感受到的喜悦之一。100个人可能有100种喜欢钓鱼的理由。《2025年抖音电商垂钓消费趋势报告》显示，# 原来钓鱼才是抖音运动顶流 话题累计播放量达到2619亿次，足见其群体之庞大——这同时意味着喜好的丰富性。 当越来越多的垂钓内容在抖音平台涌现，更多垂钓产业带商家也在抖音电商找到了新故事。 他们有些是成立30年以上的老品牌，比如湖北孝感的龙王恨，其鱼饵产品几乎是钓鱼佬的标配；有些是从线上起步，比如浙江金华的佳钓尼，紧贴年轻人需求的多款鱼竿产品，常年位居平台热销榜。在抖音电商平台，他们通过大型钓鱼赛事、店播、创始人IP等丰富的内容方式，获得了全新的生意增量，并为各自所在的产业城市带来经济增长的新活力。 以下是他们的故事： 老工厂的新面孔 31岁的湖北孝感人周公哺长着一张娃娃脸，神貌酷似明星林依轮，但双手黝黑干燥，像是历经风霜的老年农夫之手。 这几乎是钓鱼人的标配。即使是年轻女性，一旦“沾染”上钓鱼这个喜好，风吹日晒多少会在身上留下痕迹。何况，周公哺在过去半年钓鱼的强度足够大：从每天早上9点开始，一直钓到下午六七点，周末最多休息一天。 这是父亲周文平布置给他的硬性指标。周文平在1993年创立了龙王恨渔具公司，一款"野战蓝鲫"的鱼饵风靡全国，几乎是所有钓鱼佬入门标配。2024年，海归周公哺结束在上海金融行业的工作，回家准备接班。被父亲安排的第一项任务就是：学会钓鱼，达到每小时钓上50-70尾鱼的标准。 钓鱼，这是龙王恨所有员工的必备技能。公司园区里占地面积最大的是4个标准垂钓池。这里常年喂养着5万尾鱼，平时作为员工培训，每年还会举办多项垂钓比赛。 图

天量之后继续放出天量，1月13日沪深市场的单日成交额再次放量至3.69万亿元，较前一个交易日放量了541亿元。 沪指出现了17连阳走势，创出了33年最长的连阳纪录。然而，这一个连阳纪录，最终在1月13日被打破。沪指终结17连阳走势，是否意味着这一轮上涨行情已经步入尾声？ 从2024年9月下旬以来，这一轮A股牛市可以分为两轮上涨行情，第一轮是2024年9月下旬至10月上旬，半个月的时间市场完成了近千点的涨幅。第二轮是2025年4月初至今，市场用了八个多月的时间完成了逾千点的涨幅。 不过，针对这两轮的上涨行情，前者倾向于全面牛市行情，后者属于结构性牛市。前一轮上涨行情基本上属于普涨的走势，不少股票在短暂的时间里快速走出底部。后一轮上涨行情，属于局部上涨行情，赚钱效应只聚集在少数行业板块。 从历年来的A股牛市分析，每一轮牛市结束都会存在一些共同特征，对判断本轮牛市走向具有一定的参考价值。 一般来说，当市场接近顶部区域，往往会出现政策顶、估值顶以及市场顶。 以政策顶为例，当政策层面开始收紧的时候，例如加快IPO发行、增加印花税等，当这些政策信号开始出现之际，往往预示着股市政策顶的确认。 以估值顶为例，当股票市场的估值显著提升，并且超过了历史估值中位数水平，则需要警惕市场估值顶部的加速到来。 以沪指为例，在过去十年的时间里，沪指的平均市盈率处于11倍至23倍的估值区间里。15、16倍为A股市场的估值中枢水平，当沪指的平均市盈率超过18倍，往往预示着股市开始接近估值顶部水平。 再以市场顶为例，当A股市场先后确立政策顶与估值顶之后，股市继续往上走，很大程度上受到市场情绪、资金驱动等因素的影响。 在2007年的大牛市行情中，2007年5月30日确立了A股市场的政策顶，随后确立了股市的估值顶。然而，在积极乐观的做多情绪影响下，股市持续上涨，并涨到6124点才形成最终的转折点。由此可见，在当年

光伏、电池出口退税新政出台，市场对此议论纷纷。从今年4月1日开始，包括光伏、电池等产品的增值税出口退税将会有重要调整。 具体来说，从今年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。另外，针对电池产品的增值税出口退税，将会分为两部分调整，第一步是从今年4月1日至12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%。第二步是从2027年1月1日开始，取消电池产品增值税出口退税。值得注意的是，这一次出口退税的调整，主要体现在增值税出口退税，出口消费税仍不进行调整。 光伏与电池产品的出口退税税率下降，并非首次实施。在2024年11月，光伏与电池产品的出口退税率曾经出现了一次调整，当年的出口退税率由13%下调至9%，下调幅度为4%。由此可见，光伏与电池产品的出口退税政策并非首次实施，此前出口退税税率的调整，市场已经做出了一定的反应，即使之后完全取消相关产品的出口退税政策，预计市场也不会有过度的反应。 针对光伏与电池出口退税新政，市场给了一个缓冲期，并不是立马执行。在未来几个月时间里，市场会逐渐消化出口退税新政的影响。从受影响企业的角度出发，它们也会利用好未来几个月的时间做出经营战略上的调整，以应对未来出口退税政策调整的挑战。 为何光伏、电池出口退税新政会选择在这个时候出台？ 光伏行业出口退税政策从2013年10月开始执行，当年企业可以享受高达50%的增值税退税比例。到了2024年，即出口退税政策实施十周年之后，包括光伏、电池等行业已经得到了快速发展，并且在国际市场上已经具有一定的竞争力。 然而，出口退税政策本身也是一把双刃剑。在出口退税新政持续执行的过程中，越来越多的企业，特别是相关行业的中小企业，对出口退税政策的依赖度越来越高。在高速发展之后，行业开始出现产能过剩的问题，不少企业依赖出口退税补贴来维持生存的状态，但行业内部产能过剩、供需结构不平衡等问题，却没有发生实质性的变化。

预测市场这种事，打脸是常态，能保持诚实的唯一方式就是‘翻旧账’——毕竟脸上的红印子还在，账本里的数字也不会撒谎 。如果连自己曾经怎么“想当然”的都不敢复盘，那么对未来的判断大概率不是逻辑推理，而是一种情绪面上的找补罢了。所以在发布2026年展望之前，我们先把时间拨回到2024年底，看看我当时对2025年的判断，到底哪些是对的，哪些又被现实修正了。 一、 翻旧账：2025年预判的对账单 回顾 2024 年底我的那份预测PPT，逻辑的颗粒度抓得还算稳，支撑了我们全年的核心盈利。 1. 说准了的地方：AI 的逻辑下沉与政策红利 AI 的第二波浪潮： 我在 2024 年底坚持认为 AI 第一波（芯片军备竞赛）的高光已过，第二波（企业落地、AI Agent 任务自动化）才是重心。2025 年的表现印证了这一点：大家不再只盯着英伟达卖了几块卡，而是死磕 Shopify、Salesforce 等公司通过 AI Agent 落地带来的毛利率提升 。 2024年底的PPT，未做任何修改 去监管红利： 我曾预判“特朗普变量”带来的去监管，尤其是 SAB 121 准则的松绑会成为金融股和加密资产的催化剂。2025 年上半年，随着机构资金大规模入场，这一逻辑得到了暴力兑现 。 2024年底的PPT，未做任何修改 市延续与低衰退率： 当时我预测 2025 年仍是牛市，且衰退概率低于 33.56%。这个大方向保住了我们的底仓，没让大家在回调中轻易下车 。 2024年底的PPT，未做任何修改 2024年底的PPT，未做任何修改 2. 没有说准的地方：低估了极端性与复杂性 比特币的定位： 我之前倾向于认为比特币是“数字黄金”，能对冲风险。但在 2025 年，这一认知被打脸了。现在的比特币更像是美股资金流动性的“高敏温度计”，它不再避险，而是像一个自带2倍杠杆的纳指科技股。它的涨跌不再源于避险，而是流动性过

“市场每年都有行情，但能力不足时，错过的不是利润而是亏损，在技能练好之前行情与我无关。” 每到岁末年初都是各大媒体、自媒体集中发布“年终讲”的时间，财妈也不能免俗，躺平了半年，再写文都有些手生了。 2025年对自己来说是特别的一年，家里新添了一个小生命，这意味着我不再只是财妈，还是这个小宝宸宸的妈妈。 育儿的繁琐与劳累让我很长一段时间没有写文分享的欲望了，甚至下半年有三个月没有看过市场，结果今年关注的大部分标的大行情正好出现在这段时间。 不过错过对于波段系统来说是家常便饭，而且自己并未完全具备做到这个策略的能力。 市场每年都有行情，但能力不足时，错过的不是利润而是亏损，在技能练好之前行情与我无关。 在时间、精力、能力都欠缺的一年，我选择了躺平休养生息，下半年只抓好三件事：育儿、休息、学习。 交易上随缘，学习上不松懈，每周沪上十二少的周报依然是绝不会缺席的学习资料。 今天就来分享一下这样状态下的一年的收获与2026年的计划。 01—今年的交易结果 自去年七月底验证价值投资策略的实盘三年之约期满后，财妈就几乎没怎么关注过股票了，现阶段主要关注的标的是港股股指和国内商品期货； 因为目前学习和使用的波段策略更匹配的市场是期货市场，沪上十二少也是在这个市场使用波段策略做到了长期稳定盈利。 前人验证过适合的市场和策略，作为新手在学成之前守旧是更明智的做法。 今年的交易满是遗憾，在各种因素影响下，几次看对的大行情都没有做到， 比如6月底的铁矿、棕榈、恒指，9月中的橡胶、11月的碳酸锂和焦煤、12月的碳酸锂、棉花、橡胶、PTA等等不错的波段行情。 当然首要因素还是能力不足，最终在交易结果上乏善可陈，昨日回顾和统计今年的交易，整体只是持平（没亏钱但也没赚什么钱）， 参考十二少老师的新年寄语中统计一下自己今年的交易数据如下： 图片 止损单占比近60%还没亏钱一方面说明财妈目前实践波段策略还处于

$Tempus AI(TEM)$ $Figma(FIG)$ $Cloudflare, Inc.(NET)$ $Moderna, Inc.(MRNA)$ $Recursion Pharmaceuticals, Inc.(RXRX)$ 今年年初在忙其他事情，到现在终于有空了，今天就来总结下2025年的美股持仓的得失，具体记录都在美股实盘文章中，我看了下美股实盘系列文章，8月以前都是半个月更新，在这之后都是一个月更新。 2025年一共交易了12只股票与1只期权，先说下期权：NTLA CALL 20250417 20.0，我在这个期权上亏损了66%（仓位为2.3%左右），我总结了下错误：首先这个期权流动性太低，造成买盘和卖盘价差很大；其次是我买的是CALL，但是该公司当时股价大约在13美元，但是我的行权价格在20，买CALL行权价格买得太高了；第三是亏损之后继续加仓，把期权当成股票操作，却没有注意到期权是有时间限制的，到期就作废。 12只股票分别是Palantir、Roblox 、Cloudflare、Recursion、Tempus AI、Alnvlam、MercadoLibre、Aurora、Insulet、Moderna、NU、Figma。 具体来看： 1月把Palantir剩余股份（占总持仓20%左右，注意美股我都是满仓）全部清仓了，全换成了Alnvlam，没过多久又把Alnvlam清仓

2025年已经过去，2026年正在向我们走来，在新年之际，祝阁友们有一个快乐开心的2026年。 这是我公开实盘后的第六个年终总结，今年的年内收益率为12.67%，竟然跑输沪深300指数9%，这点上我是不满意的。年内最高收益率，好几次达到18%，我以为今年能收尾到20%，没想到最后两个月来了个大滑坡。 分开来看A股账户，2025年收益为-6%，跑输沪深300 -23.67%，今年创业版上涨49%，深圳证券上涨29%，上海证券上涨18%。重仓白酒的A股账户严重跑输指数，在A股里躲牛市，很形象。但白酒的股息在持仓中，是贡献最多。过早重仓白酒股，是这两年整体收益不高的原因之一。今年看到几个投资者年终总结，凡是超过20%收益的，腾讯持仓超过40%，白酒持仓控制在20%以下。全力重仓AI的投资者，更是有30%以上的收益率，而且今年还放缓了。 港美股，账户今年的收益率是31%+，主要收益来自腾讯、谷歌、小米、农夫、珍酒李渡。苹果和伯克希尔也有10%的收益率。 虽然整体收益率不是很满意，但从收益绝对值来说，还是可以的，毕竟资金累积了五年多了，体会到了本金变大的好处，即使收益率不高，绝对收益也有不错的表现。所以希望我在后面五到十年，能把我的市值再提升一个等你，那么即使每年收益率只有10%，绝对收益也会有不错的表现，而且如果配置的股票，高股息的股票占比合理，占比至少50%，即使股息率只有3%，那么股息收入，也能覆盖生活支出了。 不平凡的2025年 后顾2025年，发生了很多事，但对我有很大触动，且对投资有一定影响的事件，简单梳理一下： 1 deepseek横跨出世，中国AI弯道超车 2025年初，深度求索公司正式发布开源推理大模型DeepSeek-R1，以低成本算力实现高性能模型训练，其模型性能一度超越国际主流模型，中国迎来“DeepSeek时刻”。 随后，众多平台纷纷宣布接入Dee

综述： 本周标普 500 指数 下降 1.03%，我的实盘净值 下降 0.35%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 16.61%，2025 年内我的实盘净值 上涨 37.23%（年初净值为1.60，本周净值2.20）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 19.3%，SNDK 13.2%，NEM 24.2%，GLD 22.9%，BE 8.8%，现金/美债 11.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周是2025年的最后一周，且只多出一个2026年的交易日，就合并计算了，周报自动升级为年报。 今年美股只做了3个方向，加密货币，元素周期表和科技。 其中加密先赚后亏，元素周期表大赚（主要盈利），科技小赚。收益率上看确实很高，甚至比前两年稳扎稳打更高，但其实今年美股波动非常剧烈，而且因为那个男人的突然搅局，我在年中数个月都有在玩缅A的感觉，与之相反的是，今年玩缅A时特别感觉在做美股...不管你们承不承认，我自己个人的感受，确实是在变天。 --- 以时间来划分的话，4月是一个重要的节点，因为那个男人的一句话，美股出现90°角坠机，随后他又说了一句话，美股又90°角原地拉升。 这一波操作下来，机构们因为严格遵守交易纪律和规避不可抗力风险，大部分都强制减仓了，反倒是散户们钱少心粗胆子大，越跌越买无脑梭哈，最终收益大幅跑赢了机构，翻倍的人都不少，场面很幽默。 我和机构一样认为不可抗力风险过大，直接选择原地清仓不陪他玩，并另辟蹊径：大仓位美债，小仓位做加密影子股投机。 4-8月份，应该有很多人都跟我这么玩来着，错了立刻止损，但每次做对都动辄30%+的收益。 可惜好景不长，后面那个男人，没错又是他，也开始加入进来，不止加入，还公开搞老鼠仓和“海湖庄园私董会”。 领导做了榜样，后续越来越多的美股上市公司开始转型做加密影子股，主业全不干了，哪有炒币来得

$佳裕达国际物流有限公司(JYD)$已与全球领先的智能手机制造商及顶尖科技品牌$vivo移动通信有限公司达成合作，获得其国际空运业务合约。 该年度合作协议的达成，标志着佳裕达正式成为vivo海外空运运营的关键物流合作伙伴。根据协议，佳裕达将为vivo的海外制造工厂提供专业的国际空运物流服务，涵盖国际货运、货物处理、供应链协调及物流咨询等，服务范围覆盖vivo的全球销售与生产网络。 vivo移动通信有限公司业务遍及全球60多个国家，服务超过4亿用户，拥有10个全球研发中心，智能手机年产能近2亿台，是全球市场份额约10%的五大智能手机制造商之一，以其创新的影像技术、屏下指纹识别和卓越设计闻名。此次合作经由vivo采购团队的严格评估与招标流程，佳裕达凭借在国际空运物流领域的可靠记录及满足vivo严格运营要求的能力，最终获得青睐。此次合作将有力支持vivo不断扩张的全球销售、制造布局及日益增长的国际市场影响力。 佳裕达在电子产品物流及国际空运管理方面的专业能力，将特别助力vivo复杂的智能手机销售与制造运营。本次合作的服务内容包括高价值电子产品运输的特殊处理、时效性强的交付要求，以及对vivo海外工厂运营的全面物流协调。佳裕达成熟的空运网络及在科技产品物流领域的专业知识，将确保为vivo复杂的制造运营提供可靠、高效的服务。 佳裕达全球物流董事会主席兼首席执行官耿小刚先生表示：“我们非常荣幸能被vivo移动通信选为其海外工厂空运运营的物流合作伙伴。此次合作是我们拓展服务全球主要智能手机制造商过程中的一个重要里程碑。vivo的全球影响力及创新声誉，与我们提供全面跨境空运解决方案的能力完美契合。此次合作验证了我们处理复杂、高时效性物流运营的能力，也体现了全球领先科技品牌对我们专业服务的信任。”

综述： 本周沪深 300 下跌 0.59%，我的 AH（即 A 股和港股）实盘 上涨 4.13%。 2025 年内沪深 300 指数 上涨 17.66%，2025 年内我的实盘 上涨 71.83%，本年初始净值1.20，本周净值2.06。 图片 交易： 清仓中国中免，买入等额胜宏科技 持仓： $紫金矿业(02899)$ 23.8%，华新建材H 10.9%， $中国铝业(02600)$ 14.3%，江西铜业H12.4%，歌尔股份 11.5%，胜宏科技 16.0%，阳光电源 11.2%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周是2025年的最后一周，那么周报也就自动升级为年报。 我的港股仓位因使用港股通交易，因此和上周一样，只有3天的净值，没有计入本周五的涨幅。 今年A股收益进入了狂飙模式，主要是踩对了3个风口，一个是元素周期表（有色），一个是美股科技链（CPO PCB），一个是军工概念，今年绝大多数收益都来自这三个方向。 其他板块也做了一些，如基建、消费等，总体上交易频次较往年大幅提升，牛市就是这样，一定要动起来，去景气周期板块里的龙头股上，低估买入合理甚至高估卖出，不断轮动。 稍有遗憾的是年底的机器人和航天没有参与，因此最后俩月的净值并没有再创新高。 没参与不是没关注，主要是基于估值它们确实比较昂贵，只在投机账户里短线搞了搞，这种拿不住，毕竟不符合自己的策略，这类偏概念的风口不是我擅长的，明年也不太能搞，赚认知内的钱就好，但是我看到类似机会，依然会分享给各位，自行把握。 --- 本周做了今年的最后一笔交易，清仓了之前埋伏的中国中免，买

2025已经收关，趁今天元旦假期有空，我对自己2025年的投资情况。总的来说，2025年对大部分来人来说依旧是个收获的一年，这年纳指涨和恒指都上涨了20%以上，连上证都涨了18%，不过25年有点高开低走，上半年大涨下半年有所回落。  我个人认为，23年反而是港美股最适合播种的一年，这年里港美股遍地便宜的绩优股，200多的腾讯，9块的小米，100块的特斯拉，10多块的英伟达（按拆股后价格算），40多块的美光，80多的谷歌都在这年，这一年大家买入这些股票后账号上的资产可能不会涨很多，但这是给未来播种，如果拿到了24年或者25年，你将会大丰收。所以我给23年做年终总结的时候喊出：要独立思考，拥有全球化投资思维非常重要，我们投资的目的是选择好公司并通过这些公司股票价格上涨获取盈利，但是好公司不一定全部在中国，他们在哪我们就要买他的股票，哪怕是买不了的可以买对应的追踪的ETF。23年是买入这些绩优股的大好时机！  对于25年来说，应该是收菜的一年了，这年里腾讯冲到了683，小米冲破了60，美股更不用说几乎都在新高。不过25年很多明星股价格已经涨回正常估值水平了。所以今年我出掉了2/3我持有了5年的小米，腾讯没有出主要是因为我一直在covered call。我记得小米60的时候，很多群友私聊我问我小米能不能买了，我当时给他们的答复是：小米我成本12.5，小米我出掉了2/3,短期60不便宜了，未来60才算便宜。  对于2026年，个人觉得我们还是要做好打恶战的准备，今年大概率港美股是hard模式，准确说25年10月后就已经进入到了hard模式，因为绩优股基本都已经价值回归，市场上捡便宜的机会已经很少了，今年切记不能追高，港股连续牛市了2年，如果转熊像20-23年那样连跌4年也不是不可能。对于2026年，我个人觉得中小盘股是个机会，尤其是美股，这些公司未来几年

不懂的，局势复杂的票不要参与。即便是非常看好这个票，即便你是对的，也不要把所有的资金一次性怼进同一只票里。因为总有可能买到更低的位置，或者有更合适的买入时机$湖南白银(002716)$  $利欧股份(002131)$  $北方稀土(600111)$  

中国社交媒体上流传一种说法：美国打委内瑞拉是因为它跟中国用人民币结算石油，触动了美元霸权。这个说法听起来很"觉醒"，但稍微查一下数据就会发现，它连基本的算术都过不了关。 先看委内瑞拉石油对中国到底有多重要。2024年中国进口原油5.5亿吨，来源遍布45个国家。排名第一的是俄罗斯，占19.6%；第二是沙特，占14%；第三是马来西亚，占12.7%；第四是伊拉克，占12%。委内瑞拉呢？从海关的统计口径来源看，排名在22位前后，占比连1%都不到。 当然，委内瑞拉原油出口是存在隐匿口径的，但即便把这部分都算上，这个国家也是彻头彻尾的小角色，把它从中国原油进口的版图中彻底删除，用不了半天缺口就会被轻松填补。如果美国真要针对"人民币石油结算"，为什么偏偏挑一个中国石油供应中无足轻重的小角色？用一句老话说：杀鸡焉用牛刀，但这连鸡都算不上，顶多是只麻雀。 委内瑞拉在全球石油版图中的地位同样非常边缘。它坐拥3030亿桶探明储量，高居全球第一，但产量早已今非昔比。1990年代日产超过300万桶，如今因为缺乏投资和基础设施老化，日产量跌到100万到120万桶，仅占全球供应的1%。 为什么储量第一却沦落至此？查韦斯时代把石油收入大量用于社会福利而非再投资，马杜罗基本延续了这一政策，石油全部国有化又赶走了拥有技术能力的国际石油公司，委内瑞拉的超重油开采又特别依赖先进技术和稀释剂——这套"自废武功"的组合拳打下来，产能崩塌只是时间问题。 委内瑞拉的石油行业有多不靠谱，中国是有切肤之痛的。中石油1998年就进入委内瑞拉，拿下了好几个油田区块，双方还雄心勃勃地签了一堆协议，计划到2013年把对华出口从30万桶/日提高到100万桶/日。结果呢？委方的国有化政策把外资股比压到40%以下，中方只能当小股东干瞪眼；承诺的产量从来没兑现过，基础设施越来越烂。 广东揭阳有个大型炼化项目，原本叫"中委广东石化"，是中石油

炒股，就是不断认识自己的过程。你是什么人，就该赚什么钱。每个人都只能赚自己认知内的钱，如果意外赚了认知外的钱财，没德才兼备，没大格局，没大视野，很快就会又还回市场了。$利欧股份(002131)$  $雷科防务(002413)$  $华天科技(002185)$  

2025年总结复盘：从“精准止盈”到“抄底陷阱” 一、总体业绩： 截至 12月30日，账户实现 +46.26% 年化收益率，跑赢恒指（+28.89%）。庆幸！感恩！运气的成分必不可少，但这份成绩仍然是能力自证的底气。 1，核心胜率： 维持在 60%，这至少可以从数据上证明，我的交易逻辑具有统计学上的稳定性，收益不是靠一次“孤注一掷”的暴利，而是多次正确决策的积累。 2，最大净值点： 曾在9月下旬达到 +67.50% 的巅峰。 二、关键历程回顾：从抗压到爆发 过程中的跌宕起伏，远比收益率本身更值得记录。回顾全年的收益曲线，不得不提的经典成长轨迹： 1，4月初：底部抗压的洗礼：市场遭遇黑天鹅，我的账户“断头铡刀”式的直线跳水，而后又迅速拉起。这中间固然有我在黑天鹅发生时的失误操作，预感危险而减仓迟缓，过早抄底又遭受二次重创。但值得庆幸的是，我在极端情况下的冷静，让我避免了错上加错，没有割肉在地板上，且克服恐惧在底部将仓位打满。 2，7月：主升浪的捕获 准确抓住了市场主线，提前埋伏的中芯国际、信达生物等个股相继爆发，吃到了主升浪中最肥美的“鱼身”部分。选股也许是运气，但能拿住才是真本事，这里我为自己点赞！ 3，9月底：精准止盈的“神操作” 在恒生科技情绪极度高涨、人声鼎沸之时，我感知到了不安。在国庆节前果断清仓了涨幅巨大且有出货迹象的科技龙头。我克服了人性的贪婪，冷静的锁定了大部分利润，让账户净值走向巅峰。 三、深度反思：调仓陷阱与逻辑错位 对，我精准止盈了，但我的证券账户仍然发生了巅峰之后的大幅回撤。 这是我今年最深刻的一课。我及时止盈了科技，留下来一两只涨幅不大，且没有出货迹象的科技股，博一个低位补涨；同时，为了“防守”，我将小半资金流入了红利股，大半则杀入了自认为“回调充分、准备二波上攻”的创新药板块。 结果，我遭受了比科技股高位回调更大的损失： 1，创新药陷阱：这一操作本