社区

实盘: 标普纳指分析 美股，议息会议当天，低开高走，稳健收阳，显示了市场的良好预期，随后，因节奏问题，情绪问题等，盘前大幅低开振荡，不过，最终依然稳健收出探底回升的阳线，除了纳指是下跌小阳线外，标普(虽是小涨，阳线实体很强)和道指都是探底回升中阳线。这说明市场依然是强势的。所以，议息会议的明确性，加上前期文件的技术走势，加上后续不错的展望，我们应该有更强的信心。 港股分析 港股大盘，今日大涨，远超美股和A股。事实上，11/21已经是底部，随后快速脱离了这个底部区域，12/10的探底回升是小范围的阶段底部，昨天阴线是一个过渡，虽是下跌，但是重心是抬高的，今日乘胜追击，两阳夹一阴，并且站上了20日线，所以，港股的整体态势还是不错的。尽管，还需要站稳12/8的高点才能完全摆脱底部的束缚。 日经225分析 日经，昨天日经调整，但是，我们并不认为是转势，因为幅度和走势结构都没有达到转势的标准，今日借美股的稳健，低开高走，后续有望继续向上拓展。 黄金 黄金，遵循了一浪高过一浪的波段走势，从11/4以来，基本上就是按照这个节奏走，所以，如果按照中长期的思路走的话，行情会看得更加明显。 $阿里巴巴-W$ 阿里，尾盘强势拉了一把，也站上了20日线。整体看，底部振荡的非常充分，中长期走势也很好，所以，阿里还有足够潜力等待挖掘。 $百度-W$ 百度，日内走得较为沉闷，但是整体强劲，已经越过20日线和55日线，对于前高12/9，虽然没有超越，但是收盘时高于阶段新高的，所以，百度的技术走势，基本面消息等都处于良好的状态，继续关注百度进一步的高度。 $特斯拉$ 特斯拉，从11/21以来，整体走势其实还算不错，目前在高位小幅波动，下面就看特斯拉能否延续惯性从而冲过12/5的高点。 $英伟达$ 英伟达，最近因为各种原因，相对低迷，但，整体上，还是走的反复筑底路线，11/25，算是近期重要的低点，昨天大幅探

今天大A和港股的行情有点要支棱起来了的赶脚，像拆盲盒，开头有点慌，还有点小惊喜。仔细复盘后，又有点扮猪吃饲料的赶脚。 图片 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下图是今天大A的3个ETF和中证1000，以及港股的腾讯、阿里、美团、宁德和小米的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是12月的期权筹码分布，黄色的表示跟上个交易日有变动。 图片 1、大A期权： （1）沪深300ETF（沪）期权：12月最大持仓范围4600-4700，今收4.694，上涨0.56%。期权12月主力合约，认购主要是4700-4900增仓，其他行权价几乎都是减仓，但增仓和减仓的量都很少；认沽是以增仓为主，集中在4600-4800，合计4.9W涨。认沽增仓的行权价有上移的趋势，是偏乐观的表现。 （2）科创50ETF：12月最大持仓范围1350-1450，今收1.418，上涨1.87%。期权12月主力合约，认购以减仓为主，集中在1350-1650，合计3.5W张；认沽以增仓集中在1350-1450，合计2.3W张，其他行权价都是少量颊囊。认购资金净撤出，认购资金净流入。 （3）创业板ETF期权：12月最大持仓范围3000-3200，今收3.174，上涨0.89%。期权12月合约，认购和认沽都是以增仓为主。认购减仓集中在2900-3600，合计4.9W张；认沽增仓在两个区域，一个集中在1700-1900，合计1.0W张，另一个集中在2800-3300，合计4.8W张。市场偏乐观，但仍然保持谨慎。变化超过1W张的仓位如下，红色是增仓较大的。 图片 （4）中证1000期权：12月最大持仓范围7000-7400，今收7370.94，上涨0.81%。期权12月主力合约，认购以减仓为主，集中在7000-8000，合计6500张；认沽有增有减，增仓集中在减仓集中在7000-7300，合计1200张，减仓有两个区域，一个集中

今天一下子就又来了四只新股，目前正在招股的共六只新股，而且打新资金全部冲突 每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了 先来聊下智汇矿业 $智汇矿业(02546)$ 一、公司简介 图片 智汇矿业成立于2013年11月28日，是一家专注于西藏地区锌、铅及铜等有色金属的探矿、采矿、选矿和精矿销售的全产业链矿业企业。 公司的核心资产是位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡的蒙亚啊矿，该矿区包括一个自2007年开始运营的露天矿场和一个于2025年第二季度开始商业运营的地下矿场 公司持有面积约58.5平方公里的探矿权及面积逾4.5平方公里的采矿权，矿区位于海拔5000-5300米的高原地区，地处国家指定的金达整装勘查区内，矿产资源丰富 根据上海有色网的数据，2024年智汇矿业在西藏地区的锌精矿产量排名第五（市场份额11.1%），铅精矿产量排名第四（市场份额4.2%），铜精矿产量排名第五（市场份额0.1%），是西藏地区重要的有色金属供应商之一 公司主要产品为锌精矿、铅精矿和铜精矿，其中锌精矿是公司最重要的收入来源，2022-2024年占收入比例分别为61.4%、50.1%及71.6% 公司客户主要包括有色金属贸易商和精炼厂，其中多为上市公司及国有企业，客户集中度较高，2022-2024年公司前五大客户分别占总收入的93.9%、90.1%和88.1% 从简介可以看出，智汇矿业属于大宗商品行业，业务必定呈现强周期性，同时公司的收入主要依靠大客户模式，成也萧何败也萧何，业绩持续性方面是不稳定的 二、公司前景分析： 中国锌精矿市场正面临结构性供应短缺的局面。 根据行业数据，2018年至2024年期间，由于国内部分矿山寿命较短且矿石品位不稳定，中国锌精矿产量以-2.3%的复合年增长率下降

美股周五整体收低，科技板块领跌，道指和标普500指数均自历史高位回落。其中，道指下跌0.51%，纳指下跌1.69%，标普500下跌1.07%。 标普500和纳指的走弱主要受到博通股价大幅下跌的影响。该公司股价当日重挫11.4%，尽管其公布2025财年营收预计为640亿美元，并披露人工智能相关订单积压规模达730亿美元，但市场对其人工智能业务毛利率偏低以及未给出2026财年人工智能业务指引感到失望，拖累股价表现。 美联储主席更替动向 近几周来，美国总统特朗普多次暗示他已基本确定下一任美联储主席人选，市场普遍认为哈塞特暂时处于领先位置。但特朗普最新表态显示，沃什依然具备较强竞争力。 特朗普表示，他倾向于在前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）与美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）之间做出选择，作为明年出任美联储主席的人选。 在采访时，特朗普称沃什仍位列其重点考虑名单。据知情人士透露，特朗普周三曾在白宫与沃什会面约45分钟，其间重点询问如果其出任美联储主席，是否会支持降息。特朗普在采访中证实了这一细节，并表示：“他认为必须降息。我接触过的所有人基本都持相同看法。” 特朗普还指出，他认为未来的美联储主席在制定利率政策前应与总统进行沟通。“现在已经很少这样做了，但过去这是惯例，应该恢复。当然，我并不是说他要完全按照我们的意见行事，但毫无疑问，我的观点应该被听到。” 在谈及对一年后利率水平的期望时，特朗普表示希望利率降至1%，甚至更低，“我们应当拥有全球最低的利率。”他强调，降息将有助于美国财政部降低为约30万亿美元Z府债务融资的成本。 市场方面，特朗普持续释放的降息立场强化了投资者对未来货币政策转向宽松的预期。我们美股投资网认为，在短期内，这一预期有望对美股形成支撑，尤其利好科技股和高估值成长股。不过，市场也将关注美联储独立性及通胀风险，相关不确

港股打新一次性来个6个新货，到年底前还有20+个票要上，血都抽干了！ 这个票就是朝着保发行来的，我怀疑： 会像百利天恒一样发不出去，重新定价，重新做路演。 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、公司情况 南华期货90年代就成立了，也是期货老将了。 在香港的名字叫做：横华国际，改名原因:早年在香港因 “南华” 品牌与南华金融控股，有法律纠纷，被迫更名。 公司地位：2024年营收排行业第8，境外收入全行业第1 赛道前景：期货公司没什么前景，佣金都倒贴了，这个赛道卷飞了，南华也不是靠佣金度日子，都是靠客户沉淀的利息，赚息差。 生意模式：Not Good 核心优势是有境外牌照，这个牌照成为了利润的救命稻草。 图片 二、财务数据 24年上半年，公司净利润的90%，是境外业务。 国内佣金率崩了，价格战残酷至极，期货经纪佣金率从2023年0.334基点跌到2024年0.225 基点，25年上半年再跌到0.158 基点，价格战快卷到地板了。 下一步就是倒贴，卷到18层地狱去。 图片 三、估值 发型结构什么的，已经不想看了。 图片 直接看AH折价，A股价19.3人民币，港股定价12-16港币，折价25-44% 不管什么定价，这个折价都没法看。 期货公司折价4折以下再说，4折以上统一推沟里。 图片 弘业期货3折摆在这儿呢。 南华期货，打新总结： 1、普通人就别碰了，跟钱有仇的就满上吧，不说了。 2、江湖传闻说有人坐庄，我害怕，听着像骗我进来的。 3、打分：0分（满分100），又只能du有庄，这次我不du了。 4、港交所上的都是什么东西..... $阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$

港股打新一次性来个6个新货，到年底前还有20+个票要上，流动性要活生生被抽干了！ 前面的几个情况太复杂，不确定性很强，终于来了个不错的！ 老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、公司情况 印象大红袍，核心就是1个招牌的《印象・大红袍》，是一个山水实景演出，还有一些印象文旅小镇和茶汤酒店业务（忽略不计），公司在福建武夷山。 市场地位：24年中国文旅演出市场排名第8，跟宋城演艺类似赛道，核心优势在于有个牛IP《印象・大红袍》的独家演出权，演出已成功运营15年，可复制性强。 赛道情况：20年-24年增长率很高，疫情复苏原因，增长率68.8%，24年至29年就不会这么乐观了，预计12%就不错了。 图片 收入高度依赖单一爆款演出，核心盈利能力仍牢牢捆绑在《印象大红袍》这一个IP上，去年新开了一个项目《月映武夷》，还没有盈利，还在投入和亏损阶段。 赛道不能说性感，但是实打实的现金奶牛OK的。 图片 二、财务数据 现金奶牛型公司。 营收：23年营收1.44亿，24年营收1.37亿，25年上半年营收0.5亿，季节性很强，估计后面营收会持平，想象空间也不太大，新开了个项目月映武夷还没做起来。 净利：23年4.7亿，24年4.2亿，25上半年0.6亿，新项目没形成利润，还在投入，阵痛期可以理解。 25年不行，核心原因就是新项目拖累了整体表现，这类新项目新IP都需要一定的市场投入，打广告，有口碑，才会形成新的正向飞轮。 图片 现金流：我最看重的，都表现正常，现金储备也比较充足，没大问题。 图片 财务整体非常稳健，没有什么大毛病。 硬要说有问题，就是租赁负债太高了，我没细看，应该是他的会计准则，要求将长期租赁合同作为资产和负债，同时计入资产负债表。 这个不是现金流问题，说人话就是，你家租的房子，也要算作长期负债.... 三、发行结构 1、保荐人：兴证、铠盛（很有福建特色） 2、基石：

上周回顾1. 美国市场：周度表现显著分化指数表现：$道琼斯(.DJI)$ 全周总回报上涨 1.05%， $标普500(.SPX)$ 下跌 0.63%， $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 1.62%。市场轮动：2025 年推动市场上涨的多只科技导向股票对整体市场形成拖累。与此同时，更具周期性、价值取向的股票上涨。大盘价值股风格基准指数全周上涨 0.6%，而成长股对应指数下跌 1.5%。小盘股创纪录：$罗素2000指数ETF(IWM)$ 全周上涨约 1.2%。周四，该指数升至历史新高，自 11 月 20 日以来的 15 个交易日内累计上涨超过 12%。2026 年利率前景：美国美联储如市场预期降息 25 个基点。在 2025 年已完成三次降息后，市场隐含概率显示，美联储在 2026 年至少实施两次各 25 个基点降息的可能性约为 70%。白银亮点与油价承压：现货白银价格攀升至历史高位。2025 年以来，白银价格涨幅远超黄金。 $白银主连 2603(SImain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$ 与此同时，美国原油期货全周下跌逾 4%，价格跌至 10 月中旬以来的最低水平。 $美国原油ETF(USO)$阅读

Oracle 这家公司，现在的股价表现很难看，基本上是被市场按在地上摩擦了快 40%。但如果你冷静把财报和管理层给出的数字摊开来看，很难不产生一个直觉——这家公司很可能是被错杀了，甚至有机会从“看起来很贵”一路走到“十年以后回头看很便宜”。股价从 9 月高点算下来跌了 39.7%，标普同期还涨了 5.3%。跌得最狠的是 12 月 11 号，Q2 财报发完，股价单日跌了 10.8%。在大部分人的经验里，这种跌法通常对应的是：业绩暴雷、指引塌方，或者业务出现了结构性问题。但你把这份财报从头到尾看下来，会发现一件有点反直觉的事——财报本身相当不错，甚至可以说相当优秀。Oracle 2季度的营收做到 160.6 亿美金，同比 +14.2%。以它现在的体量，这个增速已经很有说服力了。市场真正“挑刺”的地方，在于它比分析师预期少了 1.34 亿美金。1.3 亿听起来不小，但放在 160 亿营收的盘子里，其实不到 1% 的偏差。这一次华尔街更像是借题发挥：既然你没法继续超预期，那过去半年涨出来的溢价，大家就先一起结个账。如果你不盯着那不到 1% 的 miss，看一眼业务结构，会看到完全不同的一幅画面。现在真正驱动 Oracle 的，只剩下一台发动机：Cloud & Software（云和软件）。这一块在 Q2 做了 138.5 亿，同比 +15.4%。在传统软件支持、授权收入还在缓慢往上挪、甚至部分在下滑的情况下，真正撑起公司增速的是两块新业务：cloud applications（云应用）从 35 亿涨到 39 亿，更关键的是 cloud infrastructure（云基础设施）直接从 24.3 亿跳到了 40.8 亿，属于起飞式的增长。换句话说，市场今天看不上眼的这家公司，真正增长最快、想象力最大的那块业务，其实才刚刚进入加速期。把镜头拉远一点，无论你引用哪家机构的数据，大

对于2025年12月15日的港股行情，市场表现与主流观点较为一致。整体上看，市场呈现企稳反弹、成交放量的积极态势。 市场趋势判断：触底反弹，进入主升预期 今日（12月15日）港股结束了此前的调整，成功实现了反弹。截至收盘，恒生指数上涨149点，涨幅0.6%，收于26085点；市场成交额显著放大至2104.73亿港元。有市场分析认为，在经历了之前的调整后，恒生指数已经基本完成了2浪调整，并有望进入新的主升阶段。同时，在中央经济工作会议等重磅事件落地后，市场不确定性降低，也为上涨提供了契机。 影响行情的主要因素 流动性支持明确：今日（12月15日）中国人民银行以固定数量、利率招标方式开展了6000亿元的买断式逆回购操作，期限为6个月。这一操作向市场明确注入了长期流动性，稳定了年底的资金面预期，是推动今日金融、证券等板块走强的重要因素。 内部政策热点清晰：虽然市场认为中央经济工作会议整体亮点有限，但仍挖掘出结构性机会。这包括推动“全国统一大市场”（利好快递物流）、支持国产农机出海（利好农业机械）、以及持续发展人工智能等产业方向。 外部情绪有所回暖：尽管美联储未来路径存在不确定性，但美股表现稳健，市场情绪未受大的负面冲击。与此同时，AI产业链的全球性机遇（如海外燃气轮机需求暴增、可控核聚变进展）也持续为港股相关板块提供海外映射的上涨动力。 板块机会与资金动向 今日盘面上，多个板块表现活跃，显示资金正围绕政策和产业趋势进行布局： 大金融板块领涨：得益于流动性宽松预期，内险股（如中国太平、中国平安）和内地券商股表现强势，普遍录得可观涨幅。 科技股分化回升：AI相关板块热度不减，部分应用和硬件股上涨。受分拆芯片业务上市传闻刺激，百度股价大涨5%。同时，恒生指数公司对相关指数的成分股调整（如调入阅文集团、美图等），也影响了部分软件股表现。 顺周期与主题板块活跃：受益于铜等大宗商品消息，有色