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经过4月中旬至5月的大幅下跌之后，国际原油在6月止跌反弹。展望后市，我们认为原油市场迎来几个利好：夏季美国汽车出游季带动汽油消费、美国回购原油补充战略储备、通胀降温下美联储9月降息可能性上升和中国经济复苏带来三季度进口需求的回暖。风险因素在于OPEC+复产超预期，导致供应急剧反弹。供应短期收缩，中期或出现恢复性扩张2024年二季度，全球原油产量继续处于收缩的状态。据相关机构统计，5月，全球原油产量约为1.02亿吨/天左右。其中OPEC原油产量在5月降至2662.9万桶/天，俄罗斯方面，俄罗斯进行了最大幅度的年内减产，但产量仍高于目标。而且，俄罗斯原油出口也保持较快增长，尤其是向中国、印度等亚洲国家出口对冲了对欧洲出口的减量。美国方面，原油产量保持高位，截止6月7日当周升至1320万桶/天，此前在3月8日至5月31日持续维持在1310万桶/天。6月，美国原油钻机数据再次下滑，6月17日当周降至488个，这可能限制美国原油增产的空间。IEA预计，2024年、2025年全球产量预计分别增加58万桶/天和80万桶/天，包含美国、巴西、加拿大和圭亚那等在内的非OPEC+产量预计分别增加140万桶/天，其中美国供应扩张速度有所放缓，将贡献约45%的产出增量。中期来看，原油供应将出现恢复性扩张。6月2日，OPEC+部长级会议上，OPEC+同意将此前的减产协议延长至2025年底。另外，6月，OPEC+部长级会议提高阿联酋的官方产量配额30万桶/天，自2025年1月开始实施，从2025年9月起，阿联酋的产量配额将从目前的290万桶/天提高至351.9万桶/天。需求迎来两大利好，去库存加快我们根据相关机构的数据测算，2024年6月，全球原油需求量约为1.04亿桶/天，较去年同期增长2.9%，其中中国、美国和印度贡献了绝大部分需求的增量。对于2024年三季度的需求，我们预计还会增长。摩根士丹利研

主动管理型 ETF 正在蓬勃发展，其管理的总资产在过去两年中几乎翻了一番，目前已超过 6000 亿美元。 在这篇深入的文章中，我们讨论了主动型 ETF 的优点和缺点，将其与被动管理型 ETF 进行了比较，解释了它们近期增长的原因，并列出了按 AUM 衡量的顶级主动型 ETF 列表。 什么是主动管理型 ETF？ 主动管理型 ETF是一种交易所交易基金，由投资组合经理或管理团队管理，他们积极做出投资决策，力争超越特定基准或实现特定投资目标。这与被动管理型 ETF 形成对比，后者跟踪特定指数，不做出任何主动交易决策。最大的主动管理 ETF 是摩根大通股票溢价收益 ETF (JEPI)，截至 2024 年 4 月 19 日，其资产规模为 320 亿美元。前 10 只主动管理 ETF 包括股票基金和固定收益基金。主动管理型 ETF 与被动管理型 ETF 主动管理型 ETF 与被动管理型 ETF之间存在多个差异，包括管理风格或投资策略、回报潜力、费用和管理者风险。 投资策略 主动管理型 ETF由专业投资经理主动管理，由专业投资经理决定将哪些证券纳入 ETF 的投资组合。  被动管理的 ETF跟踪特定指数，不做出任何主动的交易决策。 费用主动管理型 ETF 的费用通常较高，因为管理者和研究团队需要投入时间和资源来积极寻找和确定投资组合中要持有的证券。交易频率越高，成本也就越高。 被动管理型 ETF需要的管理和运营资源很少，因为这些基金被动地跟踪现有证券指数的表现。 回报潜力如果投资经理做出的投资决策优于市场，主动管理型 ETF有可能跑赢市场。不过，并不能保证一定跑赢市场。  被动管理型 ETF旨在追踪市场表现，因此它们不具备超越市场的潜力。 管理风险主动管理型 ETF

6月20日，中国领先出行平台之一，嘀嗒出行正式启动IPO公开招股，预计将很快登陆港交所，成为中国共享出行第一股。 嘀嗒出行成立于2014年，是一家以技术为驱动的出行平台，专注顺风车和出租车数字化转型业务，让我们看看公司的投资价值如何。 $嘀嗒出行(02559)$

—— “除非我找不到目标，不然我不能理解留现金干什么 。需要现金时可以卖股票啊！”关于炒股有没有保留一部分现金的习惯，段永平表示，自己股票账户不会留现金，所谓想之后买跌的情形，最终很大可能演变成了追涨。亲爱的小虎们：你们会有保留现金的习惯吗？你是属于all in“激进型”or阶段性买进“防御型”?现在你会空仓等回调吗？评论区分享你的操作或想法，一起瓜分1000虎币奖励！

卖掉新东方和芯片etf，买入腾讯。 为了加仓腾讯，我开始买掉美股持仓。还持有网易，就是图便宜。扣除借款，网易账上有每股29美元现金，24年预计每股盈利7.2美元，9倍pe的游戏股，值得买入。即便不考虑账上现金，网易是13倍pe，24年回购额度21亿美金，全年分红2.6美元/股，以当前90美元的股价看，分红+回购约在6.5%。游戏公司业务现金流好，股息率6.5%的互联网公司值得入手。 腾讯Q1财报显示，微信生态提升业务质量，极大改善现金流 之前，腾讯靠着游戏躺平，那些低毛利的业务藏在表内，广告里的媒体广告、社交网络里的游戏音乐直播、企业服务里的低质量“云”，现在都慢慢被基于微信生态的商业化取代。微信流量的变现，并没有影响微信的通讯社交体验，反而让微信的内容深度加重，带来了更高毛利率的业务。 24年Q1收入增长最快的是广告业务增长26%，金融科技和企业业务增长7%。广告业务受到视频号/小程序/公众号等微信内用户时长增长的拉动，企业服务受益于视频号商家技术服务费增长。同时，二者的毛利得到极大增长。网络广告毛利87亿，增长66%，金融科技和企业服务毛利168亿，增长42%。Q1整体的毛利率是53%，这是16年至今最好的一个季度。这也极大提升了公司现金流，本季度经营活动现金流金额723亿，创下历史新高。 再加上公司收缩外部投资，24年全年回购1000亿港币，这将能更好抵消南非大股东的减持影响。分红320亿+回购10000/36700亿市值=相当于3.6%股息率。其实腾讯的股东回报还是略逊于网易。 6月减仓神华H，加仓中海油H，中海油H的成长性好于神华，估值更低。减仓内蒙华电，把电力的仓位加到华润电力H，华润电力的估值更便宜，成本控制更好

伯克希尔 $伯克希尔(BRK.A)$ 的现金储备还在增加，预计二季度末将会突破2000亿美元大关。 面对屡创新高的美股市场，巴菲特选择增厚现金流，对于美股市场而言，很显然巴菲特的“防御”，释放了一种信号。 当然，对于美股市场科技股的连创新高，巴菲特短期来看，也是“卖飞”了苹果。 根据其一季度提交的持仓数据显示，巴菲特一季度减持1.16亿股苹果股票，套现超过了200亿美元，但扎心的是，苹果近期创下了历史新高，与英伟达、微软轮番成为全球市值最大的公司。 侃见财经认为，之所以巴菲特会做出大幅减仓苹果的动作，一定程度是给予苹果业绩的疲软。巴菲特对此的解释是，减持苹果是由于投资获得了可观收益之后的税收原因，而不是基于对该股的长期判断。 从巴菲特的持仓风格，我们可以看出，长久的持仓是巴菲特的习惯，只要公司基本面不发生比较大的变化，巴菲特的仓位一般只会“小修小补”，不会大出大进。因此巴菲特也强调，苹果是一项比较好的业务，除非出现一些特别重大的事情。 六月以来，由于英伟达、微软以及苹果在股票市场的良好表现，我们认为巴菲特减持苹果的计划可能会告一段落，此后出现像一季度一样幅度的减仓，可能性比较小。 另外，值得注意的是，巴菲特近期又开始减持比亚迪了。6月11日，伯克希尔减持了134.75万股比亚迪H股，持股比例由7.02%降至6.90%。 从其减持的力度来看，较之前有所放缓，这大概率也是因为比亚迪今年以来，交付数据的提升以及股价表现比较好的缘故。且巴菲特的减持对于比亚迪而言，影响也是越来越小了。 除了减持苹果以及比亚迪等科技企业，巴菲特对于传统业务的偏好可谓非常明显，今年一季度，伯克希尔大幅加仓了保险股票，另外其对于能源板块增持也开始呈现加速趋势，尤其是西方石油。 当地时间6月17日晚间，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒