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近期，科大讯飞内部并不太平。 8月31日，科大讯飞发布人事通知，解除韩煜尘品牌市场中心副总经理的职务。 有媒体报道，此次韩煜尘解职或与此前科大讯飞内部举报有关，此前网上流出的举报文件显示，有名为“朱倩”的科大讯飞女性员工配偶进行实名举报。 当然，除了这场舆论风波，科大讯飞的半年报则更为重要。 近期，科大讯飞发布半年报。2026年上半年，公司实现营收116.23亿元，同比增长6.52%；归母净利润亏损2.04亿元，同比减亏14.68%。虽然营收保持增长、归母亏损有所收窄，但增速对比2025年上半年出现明显回落。扣非净利润方面，科大讯飞上半年扣非净利润亏损6.369亿元，同比下滑74.88%。 针对这份经营成绩单，公司管理层并不满意。8月21日业绩说明会上，董事长刘庆峰公开表示，受国产算力条件制约，科大讯飞在本轮大模型发展热潮当中“有所缺位”；董秘江涛也作出较为罕见的表态，投资者对公司营收规模、增长速度、盈利水平、扣非净利润以及现金流情况均存在不满意的声音。股价层面，截至9月2日收盘，科大讯飞年内股价跌幅超过20%，相关表现在AI板块当中处于靠后位置。 作为国内较早布局人工智能赛道的企业，科大讯飞在AI领域的发展现状，颇有一番起了个大早，赶了趟晚集的意味。多年以来，科大讯飞究竟遇到了哪些问题，又是如何从早期的AI行业引领者，逐步陷入当前的发展困境？ 起了个大早，赶了趟晚集 科大讯飞布局人工智能的时间，远早于当下绝大多数科技企业。 时间回到1999年，时任中国科学技术大学博士生的刘庆峰，带领一批学生团队，在合肥创办科大讯飞。 创办之初，刘庆峰的发展目标十分清晰：让机器实现“能听会说”。那个阶段，互联网刚刚在国内起步，语音识别属于十分冷门的发展方向，科大讯飞却深耕这条赛道，并且一做就是二十余年。 在此之后的漫长发展周期里，科大讯飞持续在语音识别、语音合成、自然语言理解领域进行技术沉

白酒行业，还在底部徘徊。 8月19日晚间，有着“西北王”之称的金徽酒 $金徽酒(603919)$ 披露2026年半年度业绩报告。 财报显示，2026年上半年，金徽酒实现营收18.16亿元，同比增长3.19%；归母净利润2.14亿元，同比下滑28.24%；扣非净利润2.19亿元，同比下滑24.28%；公司整体毛利率由去年同期65.65%回落至62.57%。 整体来看，公司营收实现正增长，但盈利指标同步走弱。不过，在白酒行业持续调整、整体探底的大环境下，这份业绩已然具备相对韧性。公开数据显示，2025年A股22家白酒上市公司中，有18家企业净利润出现下滑；进入2026年，行业承压态势延续，就连贵州茅台也出现近十年首次中期净利润负增长。在此背景下，金徽酒上半年实现营收逆势微增，在区域白酒企业中实属难得。 但若深入拆解经营数据可以发现，看似平稳的业绩背后，金徽酒的经营结构已出现明显隐患，区域发展失衡问题愈发突出。 从市场分区表现来看，2026年上半年，金徽酒甘肃省内市场实现营收13.05亿元，同比下降2.18%；省外市场营收4.60亿元，同比增长20.31%，省外营收占酒类总营收的比例提升至26.07%；线上渠道表现亮眼，互联网销售营收0.97亿元，同比大增69.94%。 不难看出，公司今年上半年的全部增长动力，基本来自省外市场与线上渠道，而作为基本盘的甘肃大本营市场，却出现营收下滑。对于深耕甘肃的区域龙头而言，大本营失速、省外增量崛起，是公司多年来少见的经营格局。 更关键的是，目前省外市场营收体量偏小，增量规模有限，暂时无法对冲、覆盖省内市场的营收缺口，金徽酒稳住基本盘的压力持续攀升。 “西北王”的诞生：深耕本土，十年稳健成长 金徽酒前身为1951年成立的甘肃陇南春酒厂，坐落于秦岭南麓的陇南徽县，

存储行业正处在一轮超级景气周期中，国内一众存储企业盈利能力大幅提升，业绩实现爆发式增长。近期，国内存储龙头普冉股份披露2026年半年报。财报数据亮眼，公司上半年实现营收39.59亿元，同比大增336.67%；归母净利润8.27亿元，同比飙升1929.65%。

成立24年，招商基金正式迎来规模破万亿的里程碑时刻。 数据显示，截至2026年二季度末，招商基金管理规模达到10159.5亿元，成为银行系公募中首家，也是目前唯一突破万亿管理规模的机构。其中，非货币基金管理规模6429.34亿元，同样位居银行系公募首位。 背靠“零售之王”招商银行，招商基金稳稳坐实银行系公募规模头把交椅。但亮眼的规模数据之下，权益业务的短板愈发凸显。 Wind数据显示，截至2026年二季度末，招商基金股票型、混合型基金合计规模仅657.22亿元，占整体管理规模比重不足7%；债券基金与货币基金合计规模7452.84亿元，占比约73%，产品结构倾斜特征十分明显。 更值得关注的是权益规模的走势分化：2026年二季度，全市场主动权益基金整体规模大幅增长9945亿元，总规模攀升至4.93万亿元。在此行业普涨背景下，招商基金主动权益规模却逆势回落，成为公募规模前二十强中唯一出现主动权益规模下滑的基金公司。 坐拥万亿体量，权益业务却持续走弱。渠道优势加持的招商基金，为何始终难以补齐权益短板？产品结构严重失衡的局面下，招商基金的未来成长空间又在哪里？ 万亿规模里程碑：依托母行渠道实现稳步扩容 招商基金的发展脉络，自诞生之初便与招商银行深度绑定。 2002年，招商基金由招商银行、招商证券联合发起设立，其中招商银行持股55%，招商证券持股45%，是典型的银行系公募平台。特殊的股东背景，让招商基金从成立伊始，就拥有多数同业难以比拟的渠道与客户资源优势。 作为国内公认的零售龙头银行，招商银行的客户与财富管理底盘十分扎实。根据招商银行2025年年报数据，截至2025年末，该行零售客户总量达2.24亿户，较年初增长6.67%；零售客户总资产（零售AUM）17.08万亿元，同比增长14.44%，全年新增零售AUM超2万亿元，创下历史新高。 财富管理业务层面，招商银行2025年代理基金收入

近日，国内半导体IP龙头芯原股份 $芯原股份(688521)$ 交出了一份让市场错愕的半年报，其中显示，公司上半年实现营收18.64亿元，同比大增91.37%，创同期历史新高；但归母净利润却大幅亏损6.12亿元，亏损规模较上年同期的3.2亿元扩大近一倍，甚至超过了去年全年5.28亿元的亏损额。 财报发布后，市场迅速用脚投票，芯原股份遭遇猛烈抛售，截至9月2日收盘，其股价报183.6元，较6月最高点累计跌幅超48%，总市值蒸发超1010亿元。 一份“订单接到手软”的财报，为什么换来的不是涨停，而是雪崩式抛售？ 营收暴增，但钱没赚到 拆开这份半年报，芯原股份的业务结构发生了一次剧烈“变脸”。 财报显示，拉动芯原股份营收增长的核心引擎是量产服务，上半年贡献营收11.63亿元，同比暴涨185.29%，营收占比一举突破六成；设计服务贡献营收3.5亿元，同比增长50.73%；IP授权使用贡献营收2.93亿元，同比仅增4.32%；IP特许权使用费0.56亿元，同比增10.85%。 需要指出的是，芯原股份的量产服务虽然大幅增长，但毛利率远低于半导体IP授权业务。最终导致的结果就是：公司综合毛利率从去年同期下滑约12个百分点至31.34%。 这意味着，芯原股份的营收猛增，单位收入的“含金量”反而越低。 公司在财报中解释称，综合毛利率并非评估公司盈利能力的唯一指标，并强调量产服务产生的毛利大部分可贡献于净利润。 从利润端看，数字更难看： 芯原股份上半年归母净利润亏损6.12亿元，亏损同比扩大91.38% 单季度看，第一季度亏损3.41亿元，第二季度亏损2.71亿元，同比扩大172.63%。 拉长周期来看，自2023年起，芯原股份已连续三年深陷亏损，叠加2026年上半年，三年半累计亏损超20亿元。 钱花到哪里去了

近日，国内半导体IP龙头芯原股份交出了一份让市场错愕的半年报，其中显示，公司上半年实现营收18.64亿元，同比大增91.37%，创同期历史新高；但归母净利润却大幅亏损6.12亿元，亏损规模较上年同期的3.2亿元扩大近一倍，甚至超过了去年全年5.28亿元的亏损额。 财报发布后，市场迅速用脚投票，芯原股份遭遇猛烈抛售，截至9月2日收盘，其股价报183.6元，较6月最高点累计跌幅超48%，总市值蒸发超1010亿元。 一份“订单接到手软”的财报，为什么换来的不是涨停，而是雪崩式抛售？ 拆开这份半年报，芯原股份的业务结构发生了一次剧烈“变脸”。 财报显示，拉动芯原股份营收增长的核心引擎是量产服务，上半年贡献营收11.63亿元，同比暴涨185.29%，营收占比一举突破六成；设计服务贡献营收3.5亿元，同比增长50.73%；IP授权使用贡献营收2.93亿元，同比仅增4.32%；IP特许权使用费0.56亿元，同比增10.85%。 需要指出的是，芯原股份的量产服务虽然大幅增长，但毛利率远低于半导体IP授权业务。最终导致的结果就是：公司综合毛利率从去年同期下滑约12个百分点至31.34%。 这意味着，芯原股份的营收猛增，单位收入的“含金量”反而越低。 公司在财报中解释称，综合毛利率并非评估公司盈利能力的唯一指标，并强调量产服务产生的毛利大部分可贡献于净利润。 从利润端看，数字更难看： 芯原股份上半年归母净利润亏损6.12亿元，亏损同比扩大91.38% 单季度看，第一季度亏损3.41亿元，第二季度亏损2.71亿元，同比扩大172.63%。 拉长周期来看，自2023年起，芯原股份已连续三年深陷亏损，叠加2026年上半年，三年半累计亏损超20亿元。 营收翻倍、亏损也翻倍，市场不禁要问，钱都去哪了？ 翻看芯原股份的半年报，主要原因包括以下三个方面： 第一，研发费用居高不下。2026年上半年研发投入达9

营收再创新高，算力营收占比提升。近期，中兴通讯发布2026年半年报。财报数据显示，公司上半年实现总营收780.25亿元，同比增长9.05%；归母净利润27.53亿元，同比下滑45.57%。 $中兴通讯(000063)$

今年上半年，AI的叙事席卷全球。 以芯片、光模块为首的科技股持续暴涨，A股诞生了不少千亿大牛股，鼎龙股份就是其中之一。 据悉，2025年之前，鼎龙股份尽管表现不错，但并不突出。进入2025年之后，AI的浪潮下，鼎龙股份开始爆发。据统计，2025年鼎龙股份涨幅超过了45%，2026年最大涨幅超过了180%，市值最高越过了1000亿元大关。其也是继华工科技、长飞光纤、光迅科技和烽火通信之后，武汉的第五家千亿市值公司。 但值得注意的是，AI的泡沫最终都需要业绩去消化。 根据财报显示，2026年上半年，鼎龙股份实现营收19.25亿元，同比增长11.15%；净利润为5.29亿元，同比增长70.21%；扣非净利润为4.85亿元，同比增长65.00%。 从业绩的角度来看，尽管其净利润出现了较大幅度的增长，但是营收增速实则难以匹配股价上涨的速度。因此随着AI风口的逐渐退去，鼎龙股份的股价也出现了大幅的回调。 根据统计，自7月初至今，鼎龙股份最大跌幅超过了35%，市值蒸发超390亿元。需要注意的是，未来随着AI行业进入挤泡沫阶段，若鼎龙股份业绩增速无法消化当下的估值，未来市场还将继续用脚投票。 AI风口催生千亿半导体辅材巨头 鼎龙股份2000年创立于武汉，早期主营打印机墨粉、硒鼓耗材业务，并于2010年登陆创业板。 2012年，公司迎来关键发展转折点。彼时传统打印耗材行业增速见顶、增长空间收窄，鼎龙股份主动调整战略，正式开启向半导体材料赛道转型的布局之路。 在半导体制造过程中，晶圆需要反复经过镀膜、光刻、刻蚀等多道核心工序。每一道工序完成后，晶圆表面都会产生微米级凹凸落差。若不做平坦化处理，后续光刻工序将无法精准对焦，极易造成纳米级电路线路偏移、断路，直接影响芯片良率。 而化学机械抛光（CMP），正是解决晶圆表面平坦化问题的核心关键工艺。公开资料显示，CMP工艺的核心耗材为抛光垫与抛光液：抛

一只短期大幅回撤的新基金，让深耕行业27年的老牌公募富国基金陷入市场争议。 时间回溯至6月16日，富国核心智选混合发起式基金正式成立。上市运作未满三个月，该基金单位净值一度跌至0.66元附近，最大累计亏损超33%，阶段性最大回撤达37%。同期沪深300指数跌幅不足6%，该基金跑输大盘超28个百分点，业绩表现大幅偏离市场基准。 公开资料显示，富国核心智选混合的基金经理为吴栋栋。其2019年入职富国基金，从行业研究员起步，入职未满三年便晋升为基金经理。2025年，吴栋栋在管三只产品净值涨幅集中在49%至55%之间，凭借亮眼的短期业绩，被市场冠以“景气捕捉手”的标签。 依托这一业绩热度，今年3月，富国基金为吴栋栋新发富国核心动力混合基金。该基金主要重仓AI产业链标的，二季度净值涨幅达28.82%，单季度为投资者赚取收益2.35亿元。仅仅时隔三个月，6月16日富国基金再度为其发行新产品——富国核心智选混合。两只产品投资方向高度重合，均聚焦AI硬件、半导体、机器人、商业航天等上半年市场热度最高的科技赛道。 事后复盘来看，三个月内密集发行两只赛道高度趋同的产品，是一次极具风险的操作。彼时科技板块已然处于阶段高位，虽然新发产品能够借助市场热度快速获得关注度、提升发行规模，但也直面赛道见顶回调的潜在风险。 市场走势也印证了这一隐患。7月科技赛道迎来快速调整，行情大幅降温。吴栋栋在管的五只产品，前十大重仓股重合度极高，8只重仓标的交叉持仓，集中布局的骄成超声、杭州柯林、捷邦科技等泛科技个股大幅回调，导致其旗下所有产品净值同步大幅下跌。 更让投资者无奈的是，富国核心智选混合首发募集规模仅0.44亿元，目前仍处于建仓封闭期，投资者无法通过赎回操作止损避险，只能被动承受净值回撤。 新人基金经理短期押中赛道、业绩快速爆发，公司顺势密集发行新产品，产品高位建仓后恰逢赛道回调、全线净值回撤。这一系列问题

今世缘的困境藏在财报里。近日，区域白酒龙头今世缘交出了2026年半年度成绩单，上半年营收、净利润双双录得下滑，这已是公司连续第二年中期双降：2025年上半年营收同比下降4.84%，净利下降9.46%。 $今世缘(603369)$