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人形机器人的市场想象空间已然彻底打开，行业估值逻辑彻底重构，未来企业估值将直接与营收规模、商业化落地能力深度挂钩。 近期，顶着“人形机器人第一股”头衔的优必选 $优必选(09880)$ 动作频频，接连释放产品与产业合作重磅消息。 6月2日，优必选宣布，全球首款全尺寸超仿生人形机器人正式登陆京东开启预售。截至6月12日，这款机器人仅预售10天，便斩获近3800台预订量。而公开数据显示，优必选去年全年人形机器人总销量仅1079台，本次短期预售订单量已远超去年全年销量。 6月11日，优必选与国产GPU“四小龙”之一的沐曦股份，在南京正式签署战略合作协议，双方合资成立曦选创智科技（无锡）有限公司，正式入局具身智能端侧芯片的研发与量产。这也是继英伟达联手宇树科技布局人形机器人产业链后，又一跨行业重磅合作。 多重利好消息刺激下，优必选股价开启震荡上行走势。 截至最新收盘，优必选月内涨幅达5.97%，总市值为545亿港元。 从财报数据来看，虽坐拥“人形机器人第一股”的行业光环，但优必选始终深陷持续亏损困境。2025年，公司实现营收20.01亿元，同比增长53.29%；净利润亏损7.032亿元，亏损幅度同比收窄37.42%。营收稳步增长、亏损持续收窄的背后，公司尚未摆脱亏损状态。拉长时间维度来看，优必选已连续多年业绩承压，2020至2025年期间，公司累计亏损超56亿元。 作为国内人形机器人赛道的首批入局者，成立十四年的优必选从不缺行业光环与资本故事，真正缺失的是持续造血、实现盈利的核心能力，而从当前发展现状来看，公司尚未摸索出成熟的盈利路径。 人形机器人“第一股” 资料显示，优必选成立于2012年，是一家专注于智能服务机器人研发、生产及提供整体解决方案的科技企业。 1995年，上海出身的周剑考入南京林业大学

协创数据“蒙眼狂奔”。 “豪赌”算力租赁赛道的协创数据股价遭遇巨震——股价从308元高点一度跌至210元附近，总市值一度蒸发近480亿元，又在6月17日强势反弹超12%、18日再涨超4%，总市值重回1300亿元上方，年内累计涨幅超130%。 更值得关注的是股价背后的故事。 掌舵这一切的，是一位从富士康车间走出来的创业者——耿康铭。他正带着协创数据，把一家做U盘、数据存储和摄像头的消费电子制造企业，硬生生改造成一家重资产、高杠杆的AI算力服务商。 这条路，走得惊心动魄。 一位“制造业老炮”的三次转身 耿康铭的创业底色，是典型的深圳制造底色。 公开资料显示，他是安徽亳州人，原名耿四化，生于1974年。1995年，耿康铭大学毕业南下深圳，便进入富士康工作，先后在工程、品质、采购、业务、制造等多个岗位任职。 这段经历让耿康铭对制造业的成本控制、供应链管理、规模化生产形成了近乎本能的理解——而这恰恰是后来协创数据转型算力租赁时最关键的底层能力。 2005年，耿康铭正式创立协创数据。 公司最早的业务并不性感，最初的业务包括，U盘、数据存储设备、摄像头等消费电子产品代工。长期处在产业链中游，赚的是辛苦钱，做的是规模化制造的老本行。 公司的第一次转折发生在2013年。 那一年，物联网兴起，耿康铭带领公司迅速切入智能摄像机等物联网终端赛道，后来成为小米、360等企业的供应商，并在2020年登陆创业板。 这一步，让协创数据从单纯的“硬件代工厂”，变成了一家智能硬件制造公司。 第二次转折，才是真正改变命运的那一次。 2024年前后，生成式AI爆发，高端算力成为稀缺资源。协创数据通过香港子公司奥佳软件取得英伟达NCP云合作伙伴相关资质，借此切入高端AI算力服务器采购、集群建设和算力租赁业务。 据公开报道，国内拿到该类资质的厂商并不多，这一资质被视为协创数据进入AI算力圈的重要门票。 算力租赁这门生

半导体赛道再添IPO选手！继中芯国际、华虹宏力之后，内地第三大晶圆代工龙头晶合集成，正式通过港股聆讯，即将完成A+H双上市布局。

光伏行业深陷调整困境，部分头部企业在储能赛道寻得了破局的机会。 光伏行业的悲欢并不相通，隆基绿能、晶科能源等光伏龙头，在行业下行压力下股价创下阶段新低；而阳光电源、德业股份等企业，成功依托储能业务走出独立行情。 数据显示，2025年8月中旬至今，德业股份区间涨幅超190%，市值增长超860亿元，股价更是刷新历史新高。截至最新收盘，公司年内涨幅仍维持在70%以上，总市值达到1312亿元。 作为传统光伏设备企业，在全行业低迷的大环境中走出翻倍行情、创下历史股价高点，这份亮眼表现的背后，是德业股份近十年精准的长线战略布局。 时间回到1990年，德业股份的前身——宁波德业塑料有限公司，主营塑料模具与注塑件加工制造，在长三角一众中小型配件企业中毫不起眼。 但出身传统制造业的德业股份，并未局限于原有赛道。成立后的二十余年里，公司深耕家电产业链持续拓展业务边界：从为美的电器配套塑料配件，到自主研发生产除湿机等环境电器，再到布局空调热交换器配套业务。漫长的产业积累，为公司后续的技术转型与业务升级筑牢了根基。 2016年，是德业股份发展的关键转折点。依托多年空调变频控制领域的技术沉淀，公司跨界切入光伏逆变器赛道。 正是这次至关重要的战略转型，造就了如今千亿市值的新能源行业巨头。 2020年下半年开始，全球光伏市场迎来需求爆发，德业股份的逆变器业务快速崛起，从边缘业务成长为公司核心利润支柱。2021年公司上市时，逆变器业务营收已达11.97亿元，同比暴涨262.34%。2025年，伴随储能行业迎来爆发式增长，公司业绩再度提速。从最新财报数据来看，2026年一季度，德业股份实现营收44.59亿元，同比增长73.77%；归母净利润11.88亿元，同比增长68.37%；扣非净利润11.47亿元，同比增长87.25%。 值得一提的是，公司一季度毛利率高达41.45%，显著高于阳光电源同期33.26%的

光伏行业深陷调整困境，部分头部企业在储能赛道寻得了破局的机会。 光伏行业的悲欢并不相通，隆基绿能、晶科能源等光伏龙头，在行业下行压力下股价创下阶段新低；而阳光电源、德业股份等企业，成功依托储能业务走出独立行情。 数据显示，2025年8月中旬至今，德业股份区间涨幅超190%，市值增长超860亿元，股价更是刷新历史新高。截至最新收盘，公司年内涨幅仍维持在70%以上，总市值达到1312亿元。 作为传统光伏设备企业，在全行业低迷的大环境中走出翻倍行情、创下历史股价高点，这份亮眼表现的背后，是德业股份近十年精准的长线战略布局。 时间回到1990年，德业股份的前身——宁波德业塑料有限公司，主营塑料模具与注塑件加工制造，在长三角一众中小型配件企业中毫不起眼。 但出身传统制造业的德业股份，并未局限于原有赛道。成立后的二十余年里，公司深耕家电产业链持续拓展业务边界：从为美的电器配套塑料配件，到自主研发生产除湿机等环境电器，再到布局空调热交换器配套业务。漫长的产业积累，为公司后续的技术转型与业务升级筑牢了根基。 2016年，是德业股份发展的关键转折点。依托多年空调变频控制领域的技术沉淀，公司跨界切入光伏逆变器赛道。 正是这次至关重要的战略转型，造就了如今千亿市值的新能源行业巨头。 2020年下半年开始，全球光伏市场迎来需求爆发，德业股份的逆变器业务快速崛起，从边缘业务成长为公司核心利润支柱。2021年公司上市时，逆变器业务营收已达11.97亿元，同比暴涨262.34%。2025年，伴随储能行业迎来爆发式增长，公司业绩再度提速。从最新财报数据来看，2026年一季度，德业股份实现营收44.59亿元，同比增长73.77%；归母净利润11.88亿元，同比增长68.37%；扣非净利润11.47亿元，同比增长87.25%。 值得一提的是，公司一季度毛利率高达41.45%，显著高于阳光电源同期33.26%的

2026年的资本市场，大族激光走出了翻倍超级行情。年内大族激光涨幅突破190%，总市值站稳1200亿元。反观年初，公司市值仅429亿元，短短半年时间，市值净增近800亿元。

2016年，中创新航前身中航锂电实现营收14.14亿元，创下当时营收峰值，一时间风头无二。 但谁也未曾料到，中航锂电的高光时刻转瞬即逝。当年年底，工信部为抬高动力电池行业准入门槛，发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》征求意见稿，将锂离子动力电池单体企业最低产能门槛由0.2GWh上调至8GWh。 两年后，该项政策正式落地。彼时主流磷酸铁锂电池能量密度偏低，难以达标，迅速被市场边缘化，三元锂电池成为行业主流，大批磷酸铁锂厂商陷入生存危机，中航锂电便位列其中。 财报数据显示，2017年、2018年中航锂电分别亏损3.3亿元、7亿元，两年累计亏损超10亿元。 曾登顶行业第一的中航锂电并未就此消沉。2018年，常州金坛国资牵头推进公司战略重组，重组工作于2019年7月完成。此后中航锂电更名为中创新航，并在2022年10月登陆港交所。重组阶段，中创新航同步大幅调整经营策略：主业由磷酸铁锂路线转向三元电池研发生产，市场重心也从商用车领域倾斜至乘用车赛道。 历经六年快速追赶，中创新航重回行业第一梯队。财报显示，2025年公司实现营收444亿元，同比增长59.99%；净利润14.76亿元，同比增长149.6%。国际研究机构SNE Research统计，2025年10月全球电动汽车电池装车量榜单中，中创新航装车量达6.83GWh，同比增长76.5%、环比提升14%，增速位居全球首位。依托本轮业绩爆发，公司装车量首次超越LG新能源的6.7GWh，升至全球第三。 尽管增长势头强劲，但随着行业排名持续攀升，中创新航将直面宁德时代以及比亚迪两大龙头的竞争压力，真正的挑战才刚刚拉开序幕。 重返第一梯队 从2017至2018年累计亏损超10亿元的经营低谷，到2025年营收突破440亿元、净利润14.76亿元，中创新航用时不足七年，完成了一次极具参考价值的行业逆袭。 想要理清此次逆袭背后的核心逻辑，要从201

光伏的困境，并没有困住光伏逆变器板块。 自2023年四季度起，产能过剩的阴影便笼罩了整个光伏产业链，下游组件厂商陷入大面积亏损，整个行业一片低迷。 进入2026年，光伏行业的困境非但没有缓解，反而持续加剧，全产业链产品价格持续下探，多晶硅、硅片、电池片价格持续走低。 但在全行业下行的大背景下，阳光电源的业绩依旧保持正向增长，走出了独立于行业的行情。 从具体数据来看，2023年阳光电源实现营收722.51亿元、净利润94.4亿元，同比增速分别达到79.47%和162.69%；2024年，公司业绩增长虽有所放缓，但依旧维持正增长态势，全年实现营收778.57亿元，同比增长7.76%；实现净利润110.36亿元，同比增长16.92%。凭借逆势增长的稳健业绩，阳光电源也收获了“光伏茅”的市场称号。 但超出市场预期的是，2025年四季度，阳光电源业绩迎来明显拐点，增速大幅走弱。2025年四季度公司实现营收227.8亿元，同比下滑18.37%；实现净利润15.8亿元，同比下滑54.02%。拉长时间维度来看，这也是阳光电源上市以来，首次出现四季度营收、净利润双下滑的情况。 进入2026年，阳光电源业绩下滑态势延续。根据财报数据，公司2026年一季度实现营收155.61亿元，同比下滑18.26%；净利润22.91亿元，同比下滑40.12%；扣非净利润20.32亿元，同比下滑44.72%。 业绩的骤然变脸，也让阳光电源在资本市场遭遇调整。据统计，今年以来阳光电源股价跌幅超10%，总市值回落至3161亿元。 业绩的“变脸” 阳光电源2025年四季度业绩的突发下滑，需要结合其此前超预期的业绩走势与业务结构深层解读。 事实上，阳光电源能够在光伏行业寒冬中持续实现业绩增长，并非偶然，核心源于其独特的业务结构。不同于光伏主产业链的硅料、硅片、电池片、组件等环节，阳光电源的核心主营为光伏逆变器与储能系统

近两年的资本市场，光模块是当之无愧的黄金风口。紧跟行业趋势、成功跨界转型的企业，都收获了实打实的市场红利，东山精密就是最典型的代表。赛道切换带来的成效，直观体现在股价和市值上。自去年4月中旬至今，东山精密股价区间涨幅超800%；对比历史低位，公司市值累计增长超3500亿元。 $东山精密(002384)$

AI产业持续爆发，GPU行业成为最直接受益的核心赛道。 在整个板块中，上市仅半年的摩尔线程 $摩尔线程-U(688795)$ ，是市场关注焦点。 从二级市场表现来看，摩尔线程上市后并未走出单边上行行情，始终维持区间震荡格局。 据统计，摩尔线程年初至今涨幅仅为6.84%。按理来说，作为兼具次新股、半导体双重属性的明星GPU企业，公司理应获得市场资金的持续追捧，为何基本面迎来改善的同时，股价表现却与行业行情出现明显背离？ 公开资料显示，摩尔线程是国内少数可提供全功能GPU整体解决方案的企业，也被市场冠以“中国英伟达”的称号。业绩层面，公司已然迎来关键经营拐点：2026年一季度实现营收7.38亿元，同比增长155.35%；归母净利润2936万元，成功实现同比扭亏为盈。 在行业高景气、业绩落地扭亏的双重利好下，顶着国产GPU光环的摩尔线程为何持续滞涨？股价弱势的背后，市场究竟在担忧哪些核心问题？ “滞涨”背后的多重考验 为何身处AI算力黄金周期，拥有稀缺赛道优势的摩尔线程，未能跟随半导体板块集体走强？ 核心原因，需要从公司独家布局的全功能GPU核心业务展开分析。 所谓全功能GPU，指在单一芯片架构上，同时集成高性能图形渲染、通用AI计算、超高清视频编解码三大核心能力的通用图形处理器。 依托独特的全功能架构，摩尔线程产品可一站式覆盖个人桌面终端、专业工作站、边缘计算设备、云端数据中心、大规模智算集群等全场景算力需求。区别于寒武纪、沐曦股份等专注AI推理、AI训练的专用GPGPU企业，全功能GPU集成AI计算、图形渲染、科学计算、物理仿真、超高清视频编解码多重能力，可全面适配多模态AI融合场景，为大模型训推、各类多模态应用、消费级终端场景提供高性能算力支撑。 摩尔线程是国内唯一聚焦全功能GPU研发与落地