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商业也是一个巨大的轮回。 在今年618——这个本身就是货架电商发起的购物节日前夕，商家们又重新开始用脚投票，将经营重心加码在了货架平台上。 “从年前的业绩复盘会，到4月的618策略会，但凡我参加过或者了解到的，品牌释放的信号都非常明确，就是重新向货架倾斜”，一家国内头部渠道商告诉记者，品牌从年初开始就已经陆续在投入上做出了选择。 一些利润承压的品牌，不再满足于行动，甚至开始打破沉默，公开为货架“站台”。 丸美生物董事长孙怀庆近日在接受上海证券报记者采访时公开表示，优先保障盈利能力较强的货架电商稳定增长，收缩内容电商中亏损业务板块，持续放大盈利板块规模。“今年公司所有增长必须以盈利为前提，亏损的业务与渠道，即便能带来规模扩张，我们也坚决不做。” 2026年一季度，丸美生物实现营业收入8.81亿元，同比增长4.09%；归母净利润1.01亿元，同比下降25.20%。利润成了倒逼企业转向的关键。 丸美并非孤例。利润困局，近期已经集中体现在各家品牌公司的财报中。电商老板们一夜之间发现，投资者不再买单以往那种“以GMV为尺、以刷单为风”的策略——虽然看起来红红火火，可是账面上的浮华，带不来业绩报表中的盈利数字。 来自财务端和资本市场的压力，也迅速传导给企业。有某服装品牌创始人在内部会议上放下狠话“今年谁敢给我刷GMV，我就刷掉谁。” “变天了”，一家服务于多家品牌的电商代运营告诉我们。“利润”二字，成了重新洗牌的关键筹码，谁不算经营效益这笔账，谁就会感受到宛如被时代抛弃的重压。 这也使得今年618显得格外重要——这是品牌集体算经营效益账的第一个618，也是电商行业迎来新阶段的开始。“天猫们”变得更香，也意味着，一个无脑崇尚流量的时代，已经迎来终结。 集体转向：倒闭，还是去天猫？ 在这股转向热潮中，零点记忆是一个典型代表。 过去三年，这个依靠短视频和直播带货迅速崛起的睡眠新品牌，曾经做到

段永平曾经说过，懂生意很重要，不懂生意投资很难做。 因此，当他看懂了泡泡玛特 $泡泡玛特(09992)$ 的逻辑之后，开始通过卖出泡泡玛特看跌期权（Put）的方式完成初步布局，并且一出手就是“几乎打满额度”，合计卖出22500张看跌期权，相关持仓规模一度触及券商交易限额。 5月7日，段永平在社交平台表示，自己已清仓神华，转而布局泡泡玛特。 5月27日晚间，港交所披露的权益变动文件显示，2026年5月25日，段永平及其控制的H&H International, LLC以每股150港元的平均价格，购入982.32万股泡泡玛特普通股，这笔交易总额高达14.7亿港元。 按照港交所规则，持有上市公司有投票权股份达到或超过5%，需在3个工作日内完成披露。 本次交易完成后，段永平及其一致行动人合计持股达到7637.16万股，占泡泡玛特总股本的5.69%。 据了解，段永平及其一致行动人现已成为泡泡玛特的第二大股东。 消息披露后，5月28日泡泡玛特股价上涨4.73%；以当日最新收盘价计算，段永平及其一致行动人所持股份市值约为123亿港元。 早在去年年底，段永平就曾表态，泡泡玛特能将情绪价值类消费打造成成熟商业模式绝非偶然，但当时他并没有买入这家公司股票的想法。 进入今年4月，段永平的态度出现了明显转变。 他称，泡泡玛特亮眼的盈利能力“勾起了自己的好奇心”，还坦言“连续花了好几天研究这家公司，已经很久没有体会到这样钻研的兴奋感了”。 时隔一个月，他便用实际行动印证自身判断，正式举牌泡泡玛特。 那么，段永平为何会在短时间内做出这样一笔重大投资？泡泡玛特的商业模式，又能否支撑当下的估值水平？ 回顾他过往的投资经历，不论是早年投资网易，还是布局苹果，入场时两家公司的股价都处在绝对低位。而此番入局泡泡玛特，股价位

一则重磅补税公告，让曾经的“眼茅”爱尔眼科再度陷入市场争议。5月20日，爱尔眼科公告完成涉税自查，全额补缴税款3.48亿元、滞纳金1.76亿元，合计支出5.24亿元。这笔巨额费用将全额计入2026年当期损益，直接冲击本年度业绩。 $爱尔眼科(300015)$

瑞浦兰钧 $瑞浦兰钧(00666)$ ，是近几年锂电领域公认的黑马之一。 从营收规模来看，2019年瑞浦兰钧营收仅2.332亿元，到2022年营收已经攀升至146.5亿元，短短四年，企业营收就突破了百亿大关。 但除却行业黑马这个标签，瑞浦兰钧还有一个称号——行业“亏损王”。 虽然公司四年时间营收就突破百亿元大关，但净利润却常年深陷亏损泥潭。财报显示，2019至2024年，公司净利润依次亏损1.119亿元、4084万元、7.172亿元、3.541亿元、14.72亿元、11.63亿元，六年累计亏损总额超38亿元。 持续亏损的业绩，也直接影响了瑞浦兰钧在资本市场的走势。2023年12月5日于港股挂牌上市后，公司股价整体走势低迷，2025年1月股价最低下探至8.83港元/股，对应总市值206.6亿港元，险些跌破两百亿港元关口。 出乎市场预料的是，2024年尚且巨亏11.63亿元的瑞浦兰钧，在2025年一举扭转颓势，打赢了经营翻身仗。 依据此前披露的年度财报，2025年瑞浦兰钧营收243.34亿元，同比上涨36.74%；净利润达到6.23亿元，同比增幅153.56%。纵观企业上市以来的发展历程，这也是公司首次实现年度盈利，成为瑞浦兰钧发展路上一个关键里程碑。 短短一年便挣脱亏损困境，净利润实现大幅转正，企业发展拐点是否就此到来？ 行业“黑马”的诞生 瑞浦兰钧的创立，可以追溯到2017年。 彼时曹辉三十九岁，深耕电池行业已有二十载。作为国内较早投身乘用车动力电池产业化建设的从业者，曹辉从业履历十分亮眼：博士毕业后进入中国航天科技集团811所，牵头承担多项国家863计划电池相关科研项目，深耕动力电池研发与产业化落地；2009年，他牵头搭建上海首批GWh级别车用动力电池生产线。 体制内工作安稳稳妥，却也存在着

存储行业超级周期开启，让赛道内个股成为本轮A股市场的绝对主线。 依托AI基建需求的持续爆发，国内头部存储企业股价接连创下历史新高。不过随着行业估值快速走高、泡沫化特征显现，市场资金的分歧愈发明显。 近期，多家存储上市公司的控股股东及重要股东陆续抛出减持计划，其中兆易创新控股股东朱一明的减持动作，引发了资本市场的高度关注。 5月26日晚间，兆易创新发布官方公告，公司于2026年5月26日收到控股股东、董事长朱一明出具的《关于权益变动比例触及1%刻度的告知函》。2026年5月11日至5月25日期间，朱一明通过集中竞价、大宗交易两种方式，累计减持公司股份632.99万股，减持股份数量占公司总股本的0.90%。 按照本次减持区间406.38元/股的成交均价测算，朱一明本轮减持套现金额约25.7亿元。 本次权益变动完成后，朱一明及其一致行动人香港赢富得有限公司合计持股比例，由原先的7.90%降至7.00%。因权益变动比例触及1%披露标准，公司依规发布相关公告。本次变动中，其一致行动人香港赢富得有限公司持股数量未发生变化。据悉，此次减持是履行此前已披露的股份减持计划，该计划目前尚未实施完毕。 值得一提的是，兆易创新近两年来股价涨幅十分可观。数据统计显示，2025年兆易创新A股年度涨幅达101%；进入2026年，公司股价延续强势上涨态势，年内涨幅已超140%。 与此同时，公司H股的上涨势头同样超出市场预期。数据显示，自1月14日至今，兆易创新H股累计涨幅突破279%，最新总市值达5906亿港元。目前公司H股市值相较A股市值高出约29%，这种市值倒挂的情况在港股市场中较为少见，足以体现国际资本对兆易创新的高度认可。 在机构持仓方面，知名投资人葛卫东今年一季度小幅减持兆易创新76.51万股，减持后其持股数量为1626.16万股，持股比例2.32%。而其关联人王萍则逆向小幅增持1.65万股，最

从收益数据来看，这笔投资堪称封神。截至2025年，软银对OpenAI的投资成本为346亿美元，资产公允价值已飙升至796亿美元，账面浮盈超450亿美元。去年软银愿景基金近460亿美元的投资收益，几乎全部来自OpenAI的估值暴涨。 $软银集团(SFTBY)$

影石出海，危机重重。 近日，影石创新交出了上市后首份年度成绩单：营收97.41亿元，同比增长74.76%；2026年一季度实现营收24.81亿元，增速升至83.11%。 然而，这份看似亮眼的业绩背后，却暗藏隐忧——影石创新2025年的净利润为2018年以来首次录得负增长，今年一季度净利润更是遭遇“断崖式”下滑。 更值得警惕的是，影石创新 $影石创新(688775)$ 约69%收入来自海外市场，但出海这一“增长引擎”正逐渐演变为风险集中地，叠加巨头围剿、销售渠道脆弱、贸易壁垒与专利诉讼等多重压力，影石创新的全球化叙事不再性感。 反映到资本市场层面，影石创新股价一路走低，近期股价一度跌至176.8元，较去年9月的高点（377.77元）累计跌幅超过了50%，总市值累计蒸发超800亿元。 营收增长的“利润黑洞” 营收与利润的严重背离，是影石创新财报中最大的隐忧。 财报数据显示，影石创新2025年实现归母净利润9.29亿元，同比下滑6.62%；扣非净利润8.5亿元，同比下降超10%。 进入2026年一季度，其盈利能力进一步恶化：归母净利润仅剩8462万元，同比大幅下降52%；净利率从2023年的22.8%骤降至1.3%。 翻看影石创新的财报不难发现，其利润被吞噬的核心原因是，销售与研发费用激增。 财报显示，2025年研发费用近乎翻倍至15.3亿元，销售费用扩张至16.79亿元。2026年一季度，两项费用率继续走高至18.7%、18.1%，当期合计支出高达9.13亿元——以9.13亿元费用换取24.81亿元营收，费用率高达36.8%，远超历史水平，公司获取每一元收入的代价正在加速扩大。 值得注意的是，影石创新的毛利率已经连续三个季度下行，盈利能力持续弱化。 招股书与财报显示，影石创新的整体毛利率从上市前

继光模块之后，PCB赛道再度成为市场热门板块。 依托人工智能产业的爆发浪潮，本轮AI基建产业链多家企业业绩相继落地兑现，在此行业大趋势下，PCB板块行情提前走出一轮强势行情。 相关数据统计，A股PCB概念板块2025年全年涨幅超75%；步入2026年，板块上涨势头延续，年内涨幅已突破55%。 板块行情整体暴涨，行业龙头企业自然率先享受红利。 数据统计，山东精密2025年股价涨幅190%，2026年年内涨幅达到161%；胜宏科技2025年涨幅高达617%，本年度涨幅37%；深南电路2025年涨幅144%，今年涨幅80%；鹏鼎控股 $鹏鼎控股(002938)$ 2025年涨幅42%，年内涨幅已达129%…… 市场需求迎来集中爆发，扩充产能也就成了行业企业的必然选择。 5月25日，鹏鼎控股发布公告，公司斥资1.43亿元，竞得深圳市宝安区燕罗街道宗地编号A425-0617的国有工业建设用地使用权，地块规划用途为普通工业用地。 鹏鼎控股对此表示，该宗地主要用于承接公司后续PCB产业投资布局，为企业长远发展预留充足空间。 在上市公司互动平台上，鹏鼎控股提及，面对AI算力行业带来的PCB全新市场机遇，公司依托长年深耕积攒的高端PCB核心技术积淀，主打高阶HDI、SLP等高端产品，主动切入AI服务器、高速光模块等下游市场。近些年企业持续推进淮安、泰国等核心产业园区产能扩建，匹配AI服务器、高速光模块等高附加值订单的生产需求。在深耕AI算力主业之外，企业同步针对前沿新兴赛道开展技术攻关与新品前置研发，持续优化高端产品矩阵。 面对近期股价接连大幅走高，鹏鼎控股专门发布澄清公告作出说明。公司表示，留意到近期资本市场高度追捧光模块相关概念，但自身光模块业务营收规模十分有限：2025年光模块业务营收2.28亿元，仅占

态度转变落地为实际操作，一季度段永平正式建仓特斯拉，合计买入约340.89万股，该标的持仓占其总仓位的6.34%。除新进特斯拉外，段永平一季度小幅减持苹果，苹果持仓占比降至36.72%。 $特斯拉(TSLA)$

AI的“造富潮”还在继续，光纤也成了风口上的“猪”。 从长飞光纤到亨通光电 $亨通光电(600487)$ ，资本市场上演板块多倍涨幅行情，是市场资金对整个光纤赛道高景气度的高度认可。 数据显示，2025年全年，东方财富通信板块累计涨幅达到51.87%；步入2026年，板块上涨势头延续，截至最新收盘，年内涨幅已突破25%。 行业长期维持高景气，产业链相关企业直接迎来业绩与估值双重红利。 截至最新收盘，亨通光电年内股价暴涨超196%，公司市值成功突破1800亿元关口。若从2025年11月底的低位算起，该股区间涨幅更是高达280%，市值暴增超1300亿元。 股价大幅拉升，公司控股股东及实际控制人成为最大受益者。从股权结构来看，亨通集团有限公司合计持有亨通光电24.07%股份；公司实际控制人崔巍、崔根良，分别持有公司17.57%、10.36%股份。按照最新收盘价测算，二人持股市值分别达到318亿元、187亿元，父子合计持股市值突破505亿元。 在2026年胡润全球富豪榜单中，崔根良、崔巍父子以350亿元财富位列全球第894位，相较上一年排名大幅攀升189位，财富增幅十分显著。 股价走强的背后，依托的是公司基本面持续向好与业绩高速增长。 2026年一季度财报数据显示，亨通光电单季实现营收177.91亿元，同比增长34.09%；归母净利润11.05亿元，同比大幅增长98.53%；扣非净利润11.33亿元，同比飙升107.68%，盈利增速实现翻倍式增长。 负债与现金流层面，截至2026年一季度末，亨通光电流动负债合计337.93亿元，其中短期借款125.92亿元，一年内到期的非流动负债14.81亿元。现金流方面，公司期末现金及现金等价物余额为89.61亿元，综合来看，公司依旧存在一定短期资金周转压力。 千