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2016年，中创新航前身中航锂电实现营收14.14亿元，创下当时营收峰值，一时间风头无二。 但谁也未曾料到，中航锂电的高光时刻转瞬即逝。当年年底，工信部为抬高动力电池行业准入门槛，发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》征求意见稿，将锂离子动力电池单体企业最低产能门槛由0.2GWh上调至8GWh。 两年后，该项政策正式落地。彼时主流磷酸铁锂电池能量密度偏低，难以达标，迅速被市场边缘化，三元锂电池成为行业主流，大批磷酸铁锂厂商陷入生存危机，中航锂电便位列其中。 财报数据显示，2017年、2018年中航锂电分别亏损3.3亿元、7亿元，两年累计亏损超10亿元。 曾登顶行业第一的中航锂电并未就此消沉。2018年，常州金坛国资牵头推进公司战略重组，重组工作于2019年7月完成。此后中航锂电更名为中创新航，并在2022年10月登陆港交所。重组阶段，中创新航同步大幅调整经营策略：主业由磷酸铁锂路线转向三元电池研发生产，市场重心也从商用车领域倾斜至乘用车赛道。 历经六年快速追赶，中创新航重回行业第一梯队。财报显示，2025年公司实现营收444亿元，同比增长59.99%；净利润14.76亿元，同比增长149.6%。国际研究机构SNE Research统计，2025年10月全球电动汽车电池装车量榜单中，中创新航装车量达6.83GWh，同比增长76.5%、环比提升14%，增速位居全球首位。依托本轮业绩爆发，公司装车量首次超越LG新能源的6.7GWh，升至全球第三。 尽管增长势头强劲，但随着行业排名持续攀升，中创新航将直面宁德时代以及比亚迪两大龙头的竞争压力，真正的挑战才刚刚拉开序幕。 重返第一梯队 从2017至2018年累计亏损超10亿元的经营低谷，到2025年营收突破440亿元、净利润14.76亿元，中创新航用时不足七年，完成了一次极具参考价值的行业逆袭。 想要理清此次逆袭背后的核心逻辑，要从201

光伏的困境，并没有困住光伏逆变器板块。 自2023年四季度起，产能过剩的阴影便笼罩了整个光伏产业链，下游组件厂商陷入大面积亏损，整个行业一片低迷。 进入2026年，光伏行业的困境非但没有缓解，反而持续加剧，全产业链产品价格持续下探，多晶硅、硅片、电池片价格持续走低。 但在全行业下行的大背景下，阳光电源的业绩依旧保持正向增长，走出了独立于行业的行情。 从具体数据来看，2023年阳光电源实现营收722.51亿元、净利润94.4亿元，同比增速分别达到79.47%和162.69%；2024年，公司业绩增长虽有所放缓，但依旧维持正增长态势，全年实现营收778.57亿元，同比增长7.76%；实现净利润110.36亿元，同比增长16.92%。凭借逆势增长的稳健业绩，阳光电源也收获了“光伏茅”的市场称号。 但超出市场预期的是，2025年四季度，阳光电源业绩迎来明显拐点，增速大幅走弱。2025年四季度公司实现营收227.8亿元，同比下滑18.37%；实现净利润15.8亿元，同比下滑54.02%。拉长时间维度来看，这也是阳光电源上市以来，首次出现四季度营收、净利润双下滑的情况。 进入2026年，阳光电源业绩下滑态势延续。根据财报数据，公司2026年一季度实现营收155.61亿元，同比下滑18.26%；净利润22.91亿元，同比下滑40.12%；扣非净利润20.32亿元，同比下滑44.72%。 业绩的骤然变脸，也让阳光电源在资本市场遭遇调整。据统计，今年以来阳光电源股价跌幅超10%，总市值回落至3161亿元。 业绩的“变脸” 阳光电源2025年四季度业绩的突发下滑，需要结合其此前超预期的业绩走势与业务结构深层解读。 事实上，阳光电源能够在光伏行业寒冬中持续实现业绩增长，并非偶然，核心源于其独特的业务结构。不同于光伏主产业链的硅料、硅片、电池片、组件等环节，阳光电源的核心主营为光伏逆变器与储能系统

近两年的资本市场，光模块是当之无愧的黄金风口。紧跟行业趋势、成功跨界转型的企业，都收获了实打实的市场红利，东山精密就是最典型的代表。赛道切换带来的成效，直观体现在股价和市值上。自去年4月中旬至今，东山精密股价区间涨幅超800%；对比历史低位，公司市值累计增长超3500亿元。 $东山精密(002384)$

AI产业持续爆发，GPU行业成为最直接受益的核心赛道。 在整个板块中，上市仅半年的摩尔线程 $摩尔线程-U(688795)$ ，是市场关注焦点。 从二级市场表现来看，摩尔线程上市后并未走出单边上行行情，始终维持区间震荡格局。 据统计，摩尔线程年初至今涨幅仅为6.84%。按理来说，作为兼具次新股、半导体双重属性的明星GPU企业，公司理应获得市场资金的持续追捧，为何基本面迎来改善的同时，股价表现却与行业行情出现明显背离？ 公开资料显示，摩尔线程是国内少数可提供全功能GPU整体解决方案的企业，也被市场冠以“中国英伟达”的称号。业绩层面，公司已然迎来关键经营拐点：2026年一季度实现营收7.38亿元，同比增长155.35%；归母净利润2936万元，成功实现同比扭亏为盈。 在行业高景气、业绩落地扭亏的双重利好下，顶着国产GPU光环的摩尔线程为何持续滞涨？股价弱势的背后，市场究竟在担忧哪些核心问题？ “滞涨”背后的多重考验 为何身处AI算力黄金周期，拥有稀缺赛道优势的摩尔线程，未能跟随半导体板块集体走强？ 核心原因，需要从公司独家布局的全功能GPU核心业务展开分析。 所谓全功能GPU，指在单一芯片架构上，同时集成高性能图形渲染、通用AI计算、超高清视频编解码三大核心能力的通用图形处理器。 依托独特的全功能架构，摩尔线程产品可一站式覆盖个人桌面终端、专业工作站、边缘计算设备、云端数据中心、大规模智算集群等全场景算力需求。区别于寒武纪、沐曦股份等专注AI推理、AI训练的专用GPGPU企业，全功能GPU集成AI计算、图形渲染、科学计算、物理仿真、超高清视频编解码多重能力，可全面适配多模态AI融合场景，为大模型训推、各类多模态应用、消费级终端场景提供高性能算力支撑。 摩尔线程是国内唯一聚焦全功能GPU研发与落地

周期的魅力在于，你永远无法预测市场能带领企业成长到什么高度。 往往经历过周期的洗礼，企业才能走得更稳、更远。 过去几年间，新能源浪潮以及AI风口，让高端制造业企业的估值得以重构。在这种背景下，高端制造业企业迎来了历史性的新机遇。例如在这一轮AI周期中，光模块龙头中际旭创、新易盛一飞冲天，成为了市场现象级标的。 需要说明的是，随着这一轮AI产业的深入发展，AI行业将会彻底重塑全球制造业格局，越来越多的智能制造企业将持续受益，PCB行业便是典型代表。 实际上，PCB行业是标准的周期性行业，过往始终与消费电子板块深度绑定。上一轮消费电子景气周期出现在2014年至2020年。 而这一轮AI产业的爆发，催生了PCB行业全新的增量需求。 据悉，随着AI产业持续纵深发展，AI服务器对数据处理速度、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端方向迭代升级。受产品技术迭代驱动，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。在此背景下，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。 而PCB行业的景气爆发，也直接带动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。据统计，自去年11月下旬至今，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，市值暴增超2200亿港元。 资料显示，张国荣家族通过旗下建滔集团，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，据此测算，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。 涨价，持续涨价 受益于AI产业的爆发，庞大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。 此前，高盛曾表示，服务器、交换设备等AI相关应用带动CCL用量持续增长，叠加铜、玻璃布等原材料成本上涨，CCL价格自2025年四季度起正式进入上行通道。 而建滔积层板的业绩表现，也充分印证了这一行业趋势。 根据建滔积层板披露的财报数据，2025年公司全年实现营收204亿港

周期的魅力在于，你永远无法预测市场能带领企业成长到什么高度。 往往经历过周期的洗礼，企业才能走得更稳、更远。 过去几年间，新能源浪潮以及AI风口，让高端制造业企业的估值得以重构。在这种背景下，高端制造业企业迎来了历史性的新机遇。例如在这一轮AI周期中，光模块龙头中际旭创、新易盛一飞冲天，成为了市场现象级标的。 需要说明的是，随着这一轮AI产业的深入发展，AI行业将会彻底重塑全球制造业格局，越来越多的智能制造企业将持续受益，PCB行业便是典型代表。 实际上，PCB行业是标准的周期性行业，过往始终与消费电子板块深度绑定。上一轮消费电子景气周期出现在2014年至2020年。 而这一轮AI产业的爆发，催生了PCB行业全新的增量需求。 据悉，随着AI产业持续纵深发展，AI服务器对数据处理速度、信号传输质量以及系统集成度提出了更高标准的要求，直接推动PCB产品向高多层、高密度互连等高端方向迭代升级。受产品技术迭代驱动，高端PCB产品的市场需求大幅攀升。在此背景下，胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股等头部PCB企业充分受益。 而PCB行业的景气爆发，也直接带动了上游覆铜板（CCL）板块的强势上涨。据统计，自去年11月下旬至今，覆铜板龙头企业建滔积层板涨幅超700%，市值暴增超2200亿港元。 资料显示，张国荣家族通过旗下建滔集团，直接或间接持有建滔积层板约66.95%的股份，据此测算，该部分持股市值半年增值约1473亿港元。 受益于AI产业的爆发，庞大的AI基建建设催生了覆铜板（CCL）的全新需求。 此前，高盛曾表示，服务器、交换设备等AI相关应用带动CCL用量持续增长，叠加铜、玻璃布等原材料成本上涨，CCL价格自2025年四季度起正式进入上行通道。 而建滔积层板的业绩表现，也充分印证了这一行业趋势。 根据建滔积层板披露的财报数据，2025年公司全年实现营收204亿港元，同比增长10

AI行业爆火，带动上下游赛道全面升温，就连深耕光伏多年的硅料巨头大全能源，也坐不住、主动跨界了。大全能源官宣大动作，计划斥资60亿，在江苏昆山新建智慧能源生产基地。 $大全能源(688303)$

6月12日—14日，**开发者大会HDC2026于东莞松山湖顺利举办。本届大会围绕鸿蒙7.0系统升级、端侧AI智能体、全场景生态商业化展开。作为**核心生态合作伙伴，创梦天地 $创梦天地(01119)$ 携国民级休闲IP《地铁跑酷》亮相大会，完整展示这一行业首款为鸿蒙智慧屏深度定制体感操作的跑酷力作，呈现 “经典手游 IP + 智能大屏体感 + 鸿蒙全场景协同” 的家庭大屏娱乐场景。 革新交互体验：无外设体感操控，升级全家共享娱乐模式 6月14日，在**鸿蒙智家分会场上，创梦天地渠道发行负责人张迪发表《AR体感运动，让大屏成为全家人的健康运动场》主题演讲，并发布专属客厅体感实测视频，直观展示差异化大屏游戏体验。 该玩法依托**自研AR引擎与AI人体骨骼识别技术，通过智慧屏内置摄像头捕捉人体动作，玩家无需手柄、遥控器等外设，仅凭跳跃、下蹲、侧身等肢体动作即可操控游戏。结合鸿鹄4K高清画质与超低延迟响应，实现无感式沉浸式交互，有效解决传统大屏游戏外设繁琐、上手门槛高的行业痛点。 作为运营十余年的国民级休闲IP，《地铁跑酷》以低门槛、轻量化、全年龄向的核心特质，完美适配鸿蒙智慧屏的家庭场景定位，已完成鸿蒙手机、鸿蒙智慧屏、鸿蒙电脑三端互通，体验同步，打通全场景使用体验，融合休闲娱乐与居家轻健身双重属性，兼顾亲子互动、家庭聚会、日常运动等多元场景，打造适配鸿蒙智慧屏的“合家欢”新型客厅娱乐形态。 商业价值凸显：数据表现亮眼，验证大屏增量赛道潜力 本次合作实现头部游戏IP与鸿蒙硬件生态双向赋能：创梦天地打破手机端存量瓶颈，开辟家庭大屏全新增量市场；鸿蒙依托亿级体量IP，进一步补齐休闲体感内容矩阵，完善大屏游戏生态版图。据张迪介绍，自上线**智慧屏应用市场以来，《地铁跑酷》鸿蒙体感版表现优异，多项核心数据

站在“光”里的，都得到了风口的奖励。 过去一年，光模块板块在资本市场表现亮眼。乘着强劲的题材风口，入局光模块赛道的市场企业越来越多。 据侃见财经观察，其中转型表现最为亮眼的企业，当属东山精密。 此前，东山精密一直以“果链企业”的身份被市场熟知。而2025年6月的一场重大并购，彻底改写了这家企业的发展轨迹。 根据公司公告，东山精密以不超过59.35亿元人民币，收购全球光模块及光芯片龙头索尔思光电100%股权，这场收购交易在落地不到四个月后便火速完成交割。成功收购索尔思光电后，东山精密正式切入光模块优质赛道，公司股价也迎来爆发式上涨。 数据统计显示，东山精密自去年4月中旬至今，区间涨幅超800%；若从去年股价低位算起，公司总市值累计增长超3500亿元。进入本年度，公司股价涨幅达157%，截至最新收盘，总市值达3984亿元。 从业绩层面来看，今年一季度，公司实现营收131.38亿元，同比增长52.72%；归母净利润11.10亿元，同比增长143.47%；扣非净利润10.59亿元，同比增长166.99%，业绩增速大幅领跑。 此前，有投资者在互动平台提问，询问公司硅光技术的研发进展。 东山精密官方回复表示，公司已具备硅光CW激光芯片研发能力，目前已联合外部硅光企业布局自研硅光模块产品。后续公司将坚持EML与硅光技术双线并行、多元布局的策略，适配光互联行业技术迭代节奏，持续夯实自身核心技术壁垒。 从“果链”代工厂到光模块新贵的华丽转身 东山精密的发展起源，可追溯至上世纪80年代的苏州东山镇。 彼时，创始人袁富根在东山镇创办了一家小型钣金冲压工厂，主营电视机天线、各类五金冲压件等基础产品。 虽然业务看似普通，但袁富根凭借稳定为家电、通信设备厂商供应钣金件与精密金属件，顺利积累了创业第一桶金。1998年，这家钣金冲压工厂正式完成工商注册，定名苏州东山钣金有限责任公司，这也是东山精密的前身。

全球科技巨头持续加码大额资本开支，将AI行业推向了全新发展高度。 在大规模资本投入的驱动下，头部科技企业股价持续冲高，频频刷新历史新高，走出了前所未有的强势行情。在此市场氛围下，资本市场对AI基建赛道的预期持续升温，行业估值不断抬升。 但市场的乐观情绪背后，隐藏着不容忽视的结构性矛盾。当前AI应用端营收虽保持快速增长，却依托于极低的基数，整体营收规模完全无法匹配AI基建领域巨额的资金投入。 更关键的是，随着科技巨头持续扩大资本开支，企业自由现金流持续承压，盈利造血能力面临严峻挑战。 由此引发核心市场疑问：一旦科技巨头资本开支节奏放缓，叠加AI应用端营收转化不及投入增速，本轮AI行情催生的资产泡沫，是否存在破裂风险？ 从资本市场历史规律来看，所有行业估值泡沫，最终都需要依靠真实业绩兑现来消化。回顾上一轮新能源行业风口，赛道龙头特斯拉股价最大回撤幅度超70%，充分印证了高估值缺乏业绩支撑的回调风险。 相较于此前的新能源行情，本轮AI赛道的市场参与度更广、头部巨头入局深度更高，对应的资本开支规模也更为庞大，行业杠杆与投入压力远超以往。 据高盛最新研报预测，2027年全球超大规模云计算企业资本支出规模，将达到1.1万亿至1.4万亿美元。 巨量的投入背后是持续累积的隐性负债：近1万亿美元的采购承诺、超8000亿美元的未生效租赁合同，叠加数百亿美元的供应商融资安排，超大规模云企业已形成约1.8万亿美元的表外风险敞口。 摩根士丹利预警数据显示，超大规模云企业杠杆率在短短两个季度内，从0.9倍飙升至1.8倍。目前行业资本支出增速，持续大幅跑赢企业营收与自由现金流增速，而大规模资产折旧带来的盈利压力，尚未完全释放。 根据摩根士丹利AI债务融资追踪报告，截至2026年5月底，全球AI相关债券发行规模达2360亿美元，较2025年同期大幅增长357%。 随着头部科技巨头持续加码资本开支，企业后续