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虎友，你好~上节课，我带你学习了什么是风险厌恶和损失厌恶，让你知道了在投资时我们的大脑会做怎样的决策。这节课，我会告诉你一些实用的行为金融学投资策略，让你学会一种不走寻常路的投资方法。1、什么是行为金融学策略行为金融学策略是利用投资者的心理偏差和市场非有效性，制定投资策略。这意味着在大多数投资者意识到自己错误之前，利用股票价格的错误定价，投资那些被低估或高估的品种。一旦市场价格回归合理水平，便及时平仓以获取盈利。简单来说，行为金融学策略就是利用人们的犯错而取得盈利的策略。2、使用行为金融学策略的三个条件听起来好像很简单，实际上行为金融学策略要使用得当，还需要满足以下三个条件：（1）等待投资者犯错第一，我们需要耐心等待其他投资者犯错。在交易中，无论是认知、决策和成交的各个环节，大多数投资者都会犯错。他们的错误是情绪性的，经常受到价格波动的影响。比如，在股票价格被高估时买入，被低估时卖出。寻找他人的价格错误是行为金融交易策略的前提条件。（2）与犯错投资者相反方向投资第二，需要做出与犯错的投资者方向相反的操作。所谓“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，说的就是这个道理。别人都容易买入的、大家都喜欢的品种，价格往往会被高估。那么，在行为金融交易策略中我们就应该卖出这个品种。别人都容易卖出的、大家都不喜欢的品种，其价格会被低估。那么，在行为金融交易策略中我们就应该买入这个品种。（3）在价格非理性时交易第三，从长远来看，价格总会向理性的方向收敛。如果低估的永远被低估，高估的永远被高估，价格得不到纠正，那策略就无法产生盈利。因此，价格越是非理性，往往就能找到“机会”。3、长期反转策略现在，了解了这三个前提条件后，我告诉你一种常见的行为金融学策略：长期反转策略。简单来说，长期反转策略就是“涨久必跌，跌久必涨”；因此，这个策略的逻辑就是买那些跌太久，基本无人关注的板块。这里需要特别注意一点

5月20日盘前，Keep公告将投入不超过1亿港元在公开市场进行股份回购。而在2月14日，Keep就已启动上市以来首轮回购计划，首次公布的1600万港元回购金额目前为止已动用超90%。密集回购释放了公司对业务前景及展望的信心，也利好市场情绪，直接拉动了股价上涨。 图：2月以来市场表现 但如果比对着年报来看，目前的股价表现虽然可喜，但距离回归科学估值区间，仍有极大空间。 根据最近一次年报数据，Keep已连续三年实现毛利增长，2023年净亏损2.95亿元，净亏损同比收窄55.7%。年报业绩发布时，市销率(P/S)低于1.0。 图：近年业绩数据来自招股书及2023年业绩报告 同时，年报里还有一组数据值得关注：2023年，Keep营业成本同比减少10.3%，营销投入和获客支出也随之减少，加之户外休闲和旅游活动的复苏，导致平均月活跃用户和平均月度订阅会员数均出现下降。但会员渗透率却由2022年的10.0%提升至2023年的10.7%，每名月活跃用户的每月平均收同比增长17.6%。用户数及客单价的一降一升，无疑是一个积极的信号，暗示Keep似乎找到了效率更高的运营法门。 减亏趋势向好、毛利持续增长、用户运营提效，年报中的积极信号却并未在随后的股价中得到充分体现。而如果这些仍不足以反映Keep的价值，那么还有两个因素是不可忽视的——垂类工具和情绪价值。 1、垂类工具 面对经济不确定性的增加，向外寻找出路或许是本能，但向下坐实根基可能才是答案。最明显的一个例子是美图，其在上市之后曾进行多元化业务尝试，但结果却是惨痛。2023年，美图一改旧时模样，股价随着AIGC概念顺风而起。 美图年报显示2023年营业收入约26.96亿元，同比增长29.27%；净利润为3.78亿元，同比增长301.8%。并称总收入与净利润增长主要得益于AI推动主营业务的收入增长。 至于为什么能成为第一波吃到AIGC红利的公

理想不及预期的1季报，把新势力全线带崩，这次理想财报最打击资本市场信心的是： $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 1、毛利率下滑，让市场猜测顶点已过2、经营利润转负，靠现金理财投资利息才利润转正。3、或许是受一季度盲目乐观销量指引引来集体诉讼索赔的影响，二季度销量预期给得大幅低于市场预期。新能源汽车命运共同体估值都要受到压制理想财报会上最打击资本市场信心的三个因素：1、李想：理想汽车今年将不会发布纯电 SUV 产品，推迟至明年上半年发布。 此话一出，暗示了理想纯电转型的困境，资本市场从不满变为恐慌，跌幅杀至-13%李想还表示，现阶段销售中高端纯电，自营超充桩是必要条件。自营超充桩要达到特斯拉相近的数量，才是产品推向市场的合适时机。2、理想CFO李铁：相信毛利压力将逐渐缓解， Q2将成今年最艰难季度。资本瑟瑟发抖3、李想：目前L系列订单持续增长，不考虑降价。这时候策略上可以这么说，但是资本市场除了会看单价，更会衡量销量与规模效应，真要是不降价，面对赛力斯等陆续推出的强大竞品的挤压，销量与市值或许都不稳。自3月1号理想纯电转型首款MEGA高调发布，到今天财报会，不到三个月时间，理想市值从燃油巅峰快速腰斩到纯电滑铁卢。来源：微博 电车财金蒋开石

苹果和伯克希尔利润一样？ 苹果市值是2.9万亿美元，约为21万亿人民币。 伯克希尔市值8985亿美元，约为6.5万亿人民币。 两家公司的利润，2023年均为900-1000亿美元。苹果的市值是伯克希尔的3.2倍。 那么问题来了，为什么2023年利润差不多的情况下，市值差距是3倍？ 腾讯和伯克希尔利润都受投资利润波动影响 腾讯的市值是3.44万亿人民币。是伯克希尔的52%。如果按照市值算，腾讯已经是伯克希尔的一半了。 腾讯的2023年的利润是1152亿。如果按照2024年第一季度数据，2024年可能会高一些。历史上，腾讯最高的是2200亿。但是包含投资收益，当然伯克希尔也包含投资收益。 所以，腾讯和伯克希尔包含投资收益的利润，并不是每年都是稳定持续上涨的。会随着市场波动。 即使给腾讯按照1500亿人民币利润来算，折合美元是207亿。利润大概是伯克希尔的23%。但是市值却是52%。 那么问题二也来了，为什么腾讯利润是伯克希尔的23%，但是市值却是52%？ 茅台和可口可乐利润市值相似，爱马仕为何市值与可乐接近？ 茅台2023年利润为747亿，可口可乐2023年净利润为107亿美元，折合人民币772亿。 中国最知名的饮料和美国最知名的饮料，在这一刻历史性的相遇了，是利润规模的相遇。而且两者市值竟然也差不多。 可口可乐市值1.96万亿，茅台市值2.15万亿。 有趣的是，爱马仕市值大概是1.88万亿。基本上与可口可乐和茅台差不多。 但是，爱马仕2023年利润是43亿美元。折合人民币310亿美元。 爱马仕利润是可口可乐的40%。但是市值是可口可乐的96%。 那么问题三来了，为什么爱马仕利润比可口可乐少这么多，市值却差不多？ 欢迎评论、留言交流。

$英伟达(NVDA)$汇总芯片板块期权异动似乎无法达成统一意见，两看涨一看跌，但观察大盘数据偏向走强趋势，姑且认为英伟达财报下跌概率不大。预期财报波动7.5%，平价隐含波动4.4%，看涨期权过于昂贵，所以sell put更合适。行权价850以下都是安全区间。$美国超微公司(AMD)$ 大单买入 $AMD 20240524 175.0 CALL$ 明确看涨；$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 大单买入 $SOXX 20240621 220.0 PUT$ 明确看跌；$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$ 大单买入 $SOXL 20240524 44.5 CALL$ 明确看涨。几个大单里最骚的要属soxl，如图所示，大单在周五2点半股价最低点时密集买入。$特斯拉(TSLA)$sell call大单参考价