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一、整体情况 3月24日 $美团-W(03690)$ 公布了2022年第四季度财报。美团第四季度营收 601.3 亿元，同比增长 21.4%，预估579.2亿元；净亏损 10.8 亿元，预估亏损 15.3 亿元；调整后净利润为 8.3 亿元，预估5.278亿元。Q4财报整体超过了预期。 整个 2022 年，美团营收 2199.5 亿元，同比增长 22.8%。净亏损 66.9 亿元，调整后净利润 28.3 亿元。 美团业务相对比较多，下面这张图可以清晰的介绍美团主要业务情况： 图片来源于海豚投研社  二、整体核心数据  1. 营业收入  Q4美团整体营收601.3亿元，同比增长21.4%，是为数不多保持两位数增长的互联网公司，高于市场预期的579.2亿元。按业务分（美团2022年Q2开始更改了财报业务划分模式）：  核心本地商业：Q4收入是434.7亿元，同比增长17.4%，高于市场预期的414.4亿元； 新业务：Q4收入167亿元，同比增长33%，预期为164.4亿元。  按性质分：  配送服务：Q4收入197.7亿元，同比增长31.9%； 佣金: Q4收入149.3亿元，同比增长12.1%； 在线营销服务：Q4收入77.7亿元，同比下降5%； 其他服务及销售：Q4收入176.5亿元，同比增长35.4%。 2. 盈利情况  毛利率：Q4美团公司毛利率28.2%，高于市场预期的27.76%，比去年同期提高了4%； 调整后净利润：Q4调整后的净利润8.29亿元，高于市场预期的5.28亿元。 按业务来看，本地核心业务经营利润为72亿，新业务这为-64亿，同比有所缩窄，美团新业务如何止亏还是最重要的问题。  &

$小米集团-W(01810)$ 2022 Q4财报估计没有多少人对这个财报有多大预期，大部分都是明牌，比如因为全球手机业务下滑必然会带来总营收下降，净利润因为手机业务下滑以及造车的开销而下滑。财报的数据大家可以看后面我整理的详细表格，数据很多供有兴趣的朋友研究，但是小米目前这现状估计也没太多人关注这些细节，所以我先直接说我个人对财报的观点：  1. 财报数据不是很好看，第四季度营收670.47亿元人民币。同比减少22.8%，调整后净利润14.61亿元人民币，同比减少67.3%，智能电动汽车等创新业务费用12亿，小米11的售后费用7亿，即使都加回去也是同比减少25%，目前很难有之前单季度50个亿净利润的水平了。全年营收也跌破3000亿回到了2800亿，不过市场也有预期了，对比的也是21年史上最强Q4。  2. 手机业务Q4除了苹果，几乎所有的手机厂商同比出货都下降，小米Q4业务收入366.7亿，同比下滑27%，数据很惨淡，但大环境如此，国内依然卷得不行，几家之间互相干不动。唯一欣慰一点的是小米13系列高端之路表现还可以，后面只能等手机消费回暖了，手机仍然是基本盘，不容闪失，特别是高端之路。  3. IOT业务算是唯一表现还可以的了，Q4收入214.5 亿虽然同比减少14.5%，但是环比提升12.5%，也是去年唯一一个季度营收突破200亿的季度。IOT连接数用户数还在保持30%+增长，在新能源汽车创造利润之前，IOT业务应该算是小米的第二增长曲线。互联网业务没啥大的变化，没啥可以说的，以前互联网行业热度高，小米一度把自己往互联网公司去靠，但这两年互联网行业不景气，小米也基本不提这事了。  4. 电动车去年只烧了31亿，小米的汽车业务研发团队规模约为2300人

$知乎(ZH)$ 成立于2011年，知乎是中国最大的问答类网络社区，有一定的用户群体，订阅会员数达1300万。2021年3月26日在美股上市，上市首日48亿美元，以3月22号收盘价算市值7.6亿美元，美股市值较最高位下跌超90%！ 知乎于3月22号公布了2022年Q4及全年财报数据。整体数据如下图，下面我们还是看下具体财报数据。  一、整体财务数据 1. 营业收入—收入增速有所下降，但仍然处于增长中 知乎Q4营收11.14亿 同比增9.3%，环比增长增长22%，2022财年总营收年营收36亿元，较上年同期的29.59亿增长21.8%。按季度来看，首次单季度增速下降到两位数以内，但仍然一直保持增长，这个也算还不错了。  部分图表来源雷帝 分业务来看： 广告业务：Q4收入为2.75亿元，而2021年同期为3.78亿元。主要还是由于期内经济环境和疫情影响。看了下互联网公司的广告，基本除了腾讯是增长的，其他基本都是下跌的。 付费会员: Q4收入为4亿元，较2021年同期的2.09亿元增加92.8%。该增加主要是由于知乎的订阅会员持续增长，四季度，知乎平均订阅会员数量增加到1300万，同比增长113%。   内容商业化解决方案:Q4收入为2.98亿元，而2021年同期为3.67亿元。该减少主要是由于新型冠状病毒疫情的负面影响及具挑战之宏观经济环境所致。   职业培训：Q4收入为8460万元，较2021年同期的2220万元增长281.1%。大幅增长主要是由于知乎推出更多的多元化在线课程以及近期收购的业务于该期间的收入贡献所致。   其他业务:Q4收入5450万，较2021年同期的4320万元增长26.2%。增长主要是由于自有品牌产品及图书系列销售额增加所致

今天 $腾讯控股(00700)$ 公布了2022年四季度及全年财报，总体来看跟预期比较接近，毕竟腾讯基本都是在打明牌。Q4营收1449.5亿元，同比增长0.5%，高于预期的1445亿元。净利润1062.68亿元，调整后净利润297亿元，同比增19%，低于预期的308.4亿元。另外就腾讯派末期息2.4港元，按年增5成，加上之前的美团分红，腾讯分红率已经算不错了。  一、整体财务数据 1. 营收：腾讯Q4总营收1449.5亿人民币，高于市场预期的1445亿元，同比增长0.5%，环比提升3.6%, 也是最近3个季度以来首次录得同比增长，环比连续2个月增长，所以之前判断的2022年Q2是腾讯的业绩底成立，接下来随着广告等业务的复苏，腾讯收入应该可以持续同比增长，只是增长幅度有限，因为互联网高速增长的时代也过去了。 2. 净利润：腾讯Q4净利润1062.68亿元，调整后净利润297.1亿元，预估308.4亿元，同比提升19.4%，环比下降7.9%。收入基本持平，净利润提升19%，跟其他互联网公司一样，降本增效了。财报里面提到截至2022年底公司共有108436名员工，较去年同期减少4335人，这个跟其他大厂比还是差远了，说明腾讯对裁员还是很克制，降本措施不够猛烈。  二、游戏业务：连续4季度下滑，海外收入增长 腾讯游戏业务Q4收入418亿，连续4季度下滑。本季度同比下滑2.3%，主要是本土市场游戏收入下滑。本土市场游戏收入下降6% 至人民币279 亿元，国际市场游戏收入增长5% 至人民币139 亿元。国内还是受到了之前的政策影响一直没恢复之前水平，版号倒是开始慢慢放开，游戏业务复苏之路还比较漫长。  三、社交网络：整体下滑，但微信基本盘仍然还在 社交网络营收

今天 $拼多多(PDD)$ 公布了2022年Q4财报，整体情况来看，Q4拼多多营收309.7亿，同比增长46%，低于预期的419.5亿元；净利润94.5亿元，同比增长42.81%，低于市场预期97.5亿元；经调整的净利润121.7亿元。 单从数据来看，这增长和这利润确实很不错了，要知道拼多多给大家的印象是一直低价而且大幅补贴消费者，居然还能赚这么多钱，而且哪个互联网公司Q4还有这么高的增速？不过无奈市场预期太高，营收和净利润都低于市场预期，公布财报后盘前大跌。下面还是整体看下拼多多财报数据。  一、整体财务数据 1. 营收 Q4拼多多营收398.2亿，同比增长46.2%，环比也提升13.1%，可以看到从Q2开始拼多多再次恢复30%了的高增速，Q3增速直接达到了65%，不过Q4是传统旺季Q4增速下滑到46%，2022年Q1基数非常低，所以23年Q1拼多多估计又可以恢复到60%的增速。  分业务来看： 1) 网络营销及其他收入：本季度收到309.7亿元，同比增长38%，占总收入的78%，这部分就是拼多多的基本盘，这部分的增速小于总营收的增速，这里估计是市场的担心点吧，前不久京东也宣布推出百亿补贴，也介入低价路线，同时还有抖音的存在，这块的竞争会越来越激烈，拼多多目前能有38%的增速其实已经非常不容易了，预计后面还会下降。 2) 交易服务收入：主要是拼多多从商家销售额当中抽取的佣金。去年1月，拼多多“百亿补贴”开始对商家抽佣，不同类目的抽佣比例为1%至3%不等。该部分收入本季度为88亿元，同比增长了86%，这部分增速是最快的。  3) 商品销售收入：代表的是拼多多的自营业务。这部分主要指拼多多从经销商处购买一些未入驻平台的大品牌商品，以自营模式在平台中销售，以培养消费者的

$小鹏汽车(XPEV)$ 昨天披露了2022年四季度财报，因为之前就知道了小鹏的交付量数据，同比下滑47%，所以大家都基本对小鹏财报没有多大预期，大家唯一关心的只有一点：小鹏是否还有希望？ 数据有多差我们还是一起看下，小鹏Q4营收51.4亿，同比下滑39.9%，历史上第一次出现同比下滑，连续4个季度环比下滑。净亏损23.6亿元，同比扩大83%，环比基本持平。光从财报来看，这个数据确实是惨不忍睹，基本是新势力里面最差的没有之一，蔚来亏损再多起码营收还是正增长，但是小鹏已经开始时大幅开始衰退，而且预计最少还会持续2个季度。 但是发完财报后 $小鹏汽车-W(09868)$ 股价却是大涨，这个我也不意外，因为小鹏财报都已经差到这个地步了，今年还能差到哪里去？具体财报数据还是一起看下。  1. 营收方面 小鹏四季度营收51.4亿元，同比下滑39.9%，历史上第一次出现同比下滑，而且幅度高达40%，连续4个季度环比下滑。而且从今年前2个季度预计的交付量来看，接下来两个季度依然会是下滑趋势，单从营收这个水平，基本是“蔚小理”里面最差的，其他两家营收都在增长。 不过2022年财报同比的是2021年，2021下半年基本是小鹏最风光的时候，小鹏P7口碑很好，交付量也基本是新势力霸榜，那个时候理想都还是弟弟，2022年8月份开始小鹏产品规划出现了问题，销量一路下滑，2022年Q3小鹏又切换到低基数，所以预计今年Q3开始小鹏可以重新恢复增长。 “蔚小理”月交付量:  小鹏营收数据：  2. 毛利方面 小鹏四季度实现毛利4.45亿元，整体毛利率8.7%，较去年同期下滑3.3%，较上个季度提升4.8%，汽车毛

惨呀

昨晚， $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 公布2022年Q4及全年业绩，整体来看京东2022年第四季度业绩，收入2954亿元，同比增长7.1%，彭博一致预期为2955亿元，符合市场预期；实现Non-GAAP 归母净利润77亿元，同比增长114.8%，彭博一致预期为55亿元，远超市场预期。整体经调整净利率为2.59%，2021年同期为1.29%；仅考虑京东零售业务，2022Q4经营利润率为3%，较2021Q4的2.1%大幅提升。 按年看，京东2022 年全年收入为人民币 10,462 亿 元，较 2021 年全年增加 9.9%。2022 年全年经营利润为人民币 197 亿元，2021 年全年为人民币 41 亿元。2022 年全年非美国通用会计准则下经营利润为 人民币 276 亿元，2021 年全年为人民币 134 亿元。  一、整体核心数据 1. 营业收入 京东四季度营收 2954 亿元，较 2021 年第四季度增加 7.1%，分业务来看其中： 商品销售收入2376亿元，同比增长1.2%，彭博一致预期为2431亿元，低于市场预期2431亿元，核心基本盘电商收入基本没有增速了。商品销售收入中电子产品及家用电器净收入1417亿元，同比增长0.5%，彭博一致预期为1458亿元；日用百货商品销售收入为959亿元，同比增长2.3%，彭博一致预期为965亿元。 服务及其他收入578亿元，同比增长40.3%，彭博一致预期为560亿元，高于市场预期。物流及其他服务收入332亿元，同比增长75.1%，彭博一致预期为319亿元，物流成为了京东本季度增长最快的业务。  2. 盈利情况 京东Q4实现

去年Q4 $瑞幸咖啡(LKNCY)$ 时候，我第一次关注财报，当时写了一篇瑞幸Q3财报解读《瑞幸2022年Q3季报解读—造假风波过后是否已经“重获新生”》，当时瑞幸股价已经涨到17美金，从底部反弹已经将近20倍了，不过最近瑞幸股价又再次涨到31美金，现在Q4财报出来了，我们看看Q4季度瑞幸表现如何。 一、整体财务数据 1. 营业收入 瑞幸咖啡Q4营收36.95亿元，同比增长51.9%，环比下降5%，全年总收入达132.93亿元。这个其中Q4自营收入27.41亿元，增长41.9%；加盟店业务8.99亿元，增长88.3%。全年收入首次超过100亿元，也首次实现了全年经营盈利。 从增速来看，仍然处于高增速，环比虽然下滑，主要跟4季度全国疫情有关，之前Q3财报电话会议上提到Q4预计平均每天有500家门店因为疫情影响无法正常营业，实际峰值则有1500家，所以这个同比下滑5%也算正常了。 2. 盈利情况 瑞幸咖啡Q4营业利润3.13亿元，营业净利率5%，净利润（Non-GAAP）为1.7亿元，对应净利润4.6%，连续4个季度盈利。2022年全年营业利润达11.562亿元人民币营业利润率为8.5%。可以说瑞幸去年基本已经完成走出来了，已经开始稳定盈利了。 3. 费用情况 瑞幸咖啡Q4运营费用达33.82亿元，同比增长32.4%，说明瑞幸目前还是处于扩张中，开新店需要花钱，瑞幸门店数较去年同期新增36.4%，也就跟去年同期相比增加了2190家门店。运营费用增长低于收入增长，说明成本还是有一定控制。 总结：从4季度财务来看，收入增长51.9%，增速非常高了，利润为正，而且最近几

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 前天披露了2022年四季度及全年财报，相信大家看了财报还是会有些意外。Q4主要财务数据营收160.6亿，同比增长62.2%，经调整后的净亏损50.66 亿元。亏损的主要原因还是平台切换，以及成本和费用都有比较大的增长，例如研发费用达到39.8亿同比增长117%。从财报来看蔚来高端之路确实不易，好在蔚来账面还有400多亿，还能继续投入下去。下面我们还是看下财报数据和我个人看法。 一、财报整体情况 1. 营收方面：四季度和全年均创新高 蔚来四季度营收160.6亿元，同比增长62.2%，环比增23.5%，营收为单季新高。4季度交付了40052辆汽车，车单价接近37万。 个人点评：Q4蔚来营收增速是去年单季度最快的一个季度，去年Q4开始主要交付ET5，车单价相对便宜，预计今年2季度开始，随着更贵的ES6、EC7、改款ES8等高端SUV车型开始交付后，单季度业绩有望站上200亿。  2. 毛利方面：平台切换短期毛利承压，今年有望恢复 蔚来四季度实现毛利6.22亿元，毛利率3.9%，汽车毛利率6.8%。全年实现毛利率10.4%，汽车毛利率13.7%。蔚来毛利出现了跟其他车企新旧车型切换时候导致毛利下降一样的问题，蔚来平台切换886车型相关的存货相关的存货拨备、生产设施折旧和购买承若损失，这部分对毛利的影响是6.7%，加回去蔚来的车毛利是13.5%，剩余几个百分点主要是Q4电池成本还在上涨以及Q4 ET5开始交付，且ET5在四季度处于爬产阶段对毛利也有一定的影响。 个人点评：看得出来NT2平台的切换，蔚来毛利短期承压。随着NT2平台切换完成，电池原材料价格下降，新车型的