社区

 昨天美股盘后 $特斯拉(TSLA)$ 公布了2023年一季度财报，营收233.4亿美元和净利润25.1亿美元，毛利率首次下降到20%以下，只有19.3%。初一看各项核心指标均miss了，股价盘后也大跌6%。但其实特斯拉一季度销量是明牌，降价也是明牌，那么利润，毛利下降也是明牌呀，这是地球人都知道的问题，包括特斯拉自己。 $Direxion Daily TSLA Bull 1.5X Shares(TSLL)$ 结合最近新能源车市场的内卷程度加剧，我觉得这个财报也是预期之内，短期特斯拉还只是新能源车企毕竟营收80%的收入都靠卖车，新能源车企高速增长速率已经过去了，卖车差不多只能做到这样，只是我们要去看特斯拉背后的长期逻辑，才能弄清特斯拉未来到底是什么类型的公司，因为特斯拉是什么类型的公司这个才是决定了特斯拉应该给什么样的估值。 在去年4季度特斯拉大跌时候，我其实写过2篇关于特斯拉看法以及当时Q4财报的预测，当时对于100来块的特斯拉，我对特斯拉还是持乐观态度，有兴趣的朋友可以看看我之前的文章，当然还是要强调下我不是荐股，虽然我自己也抄底过特斯拉，我认为更重要的要弄清楚自己对特斯拉的价值判断，这样才能分清特斯拉是高估还是低估。 下面还是先看看特斯拉财报数据，通过数据来更清楚的了解特斯拉。   一、财报整体情况 1. 营收方面—增速二阶导数为负 特斯拉四季度营收233.3亿美元，同比增长24.5%，增速基本是历史新低了。对于电动车，最高速的增速阶段已经过去了，表面上24.5%的增速似乎不错，但是对电动车这个行情我们要看的是增速的增速，用数学概念来说就是二阶导数。二阶导为正，代表增速的增速为正，企业

今天 $蔚来(NIO)$ 披露2023年三季度财报，总体来看，蔚来三季度营收190.67亿元，同比增长46.6%，但亏损达到了45.57 亿元，同比扩大10%， 整体毛利率提升至8%，整体来看财报数据还是低于市场预期，业绩勉强达到之前Q3指引下限，Q4指引也非常一般，Q4已经过去了2个月，指引显示12月的蔚来交付量也只有1.5~1.6万的水准。蔚来之前财报已经分析过很多次了，现在情况跟之前差别不大，有兴趣的可以看看之前的财报解读，本次还是看看具体数据，他财报外的信息可以重点关注下今晚的电话会议。 一、财报整体情况    1.营收方面—触底反弹，但Q4增长不太乐观 $蔚来-SW(09866)$ 三季度营收190.7亿元，同比增长46.6%，环比增长117.4%，算是终于触底反弹了。三季度共交付了55432辆汽车，为交付量历史最高的一个季度，不过可惜的是从指引来看，Q4将会低于这个交付量，车单价下滑到31.4万，不过比二季度有所发反弹，新款ES6占比提升了点功劳。 Q2财报里面我说过，Q3基本是业绩低了，单月6K的交付应该成为历史了，后面单月交付应该最少1万以上，Q3营收按最少会到189亿，目前看是实现了，不过目前蔚来单月交付量破不了2万，跟之前管理层吹的3万相差甚远，所以Q4蔚来的财报也不会好看到哪里去。     2.毛利方面 蔚来三季度毛利为15.23亿元，整体毛利率8%，较去年同期大幅下滑5.3%，汽车毛利率11%。纯电成本高，虽然电池原材料下降了不少，但销量低，补能系统烧钱，毛利还是比较一般。 3.亏损方面 三季度，蔚来净亏损为45.57亿元，较2022年第三季度

11月份主要各造车势力新能源汽车交付榜单出来了（再次强调下不包括比亚迪和特斯拉，一是这2个公布时间比较晚，二是这两个交付量跟其他车企数量级不一样，没有必要放在一起对比），今天大家放榜尤其积极，下午6点前基本全部都放榜了，看来大家都对这个月的成绩比较满意自信。 榜单里面11月除了岚图没有破万，其余全部破万，除了哪吒同比交付是下降的，其余所有车企全是上升的。交付量1月区间仍然是最密集的。理想和埃安站稳4字头，小鹏独自站在2万区间，其余都是1万区间。 总体来看： 1. $理想汽车(LI)$ 作为优等生依旧最稳健，面对问界的及嘈杂的舆论声音，连续2个月都破4万，而且下个月即将挑战5万，华为的影响暂时没有大家想象那么大； 2. $小鹏汽车(XPEV)$ 难得稳健一次，交付量连续2个月突破2万，排名第三。 3. $零跑汽车(09863)$ 最近热度不错，与欧洲公司合作后，似乎知名度提升了，排名也上升到第五。 4.问界号称手握订单10万，但产能提升没那么快，这个月也只能排在第6的位置，落后蔚来。 5. $蔚来(NIO.SI)$ 则表现相对拉垮，是为一个环比下降的车企，连续2个月被小鹏甩在后面。     1.11月交付榜单如下：   图片  2.2023年1-11月交付榜单如下：    图片 3.11月车企交付情况，排名分先后    1.广汽埃安：广汽埃安11共计销售41567台，同比增长4

刚刚 $拼多多(PDD)$ 公布了2023年Q3财报，数据依然只能用炸裂形容，连续N次超预期，似乎市场和消费者都不懂拼多多，每次预测的数据都是远低于实际值，比如营收市场居然预测少了140亿，尤其是交易服务收入少预测了125亿，也就是市场极其低估了海外电商temu和多多买菜收入，财报数据已经不用语言描述了，直接看下图吧！           拼多多过去几个季度财报数据都非常稳定，基本都是超预期的，而且拼多多的业务极其简单，不像阿里巴巴什么“1+6+N”，财报一个其他项目都是几百亿，N个子公司的收入，我估计阿里的财务是全世界最忙的，每次整理财报数据，阿里花的时间起码是拼多多的1+6+N倍。拼多多的业务和数据简单明了，我觉得这也一定程度上，能体现企业管理效率吧。拼多多感觉已经不需要用语言描述了，直接看数据就差不多了，我对拼多多历史财报的观点到现在也没变，有兴趣的朋友可以看下文章末尾我之前写的拼多多历史财报解读。     一、整体财务数据 1.营收—Temu和多多买菜爆发 Q3拼多多营收688.4 亿，同比增长93.9%,连续6个季度30%+的增速，本季度营收增速居然能达到93.9%，市场已经彻底蒙圈了。同期的阿里，腾讯，美团最能打的也只有美团的22%的增速，阿里增速只有个位数。 ​分业务来看： 1)网络营销及其他收入：本季度收到396.9亿元，同比增长39.6%，占总收入的占比下滑到57.7%，这部分就是拼多多的核心基本盘电商部分，虽然增速有所放缓，但也远高于阿里和京东的电商部分。      2)交易服务收入：主要是拼多多从商家销售额当中抽取的佣金，也包括了海外电商Temu和多

一、整体情况 今天 $美团-W(03690)$ 公布了2023年第三季度财报。单从数据来看，还是超出市场预期，营收创历史新高，经调整净利润市场预期比较低，也大幅超预期，新业务有点不及预期。 但这次数据也只能说是中规中矩，尤其是跟今天同天发布财报的拼多多放在了一起（拼多多营收增速94%），美团也经过这么多年摸滚爬打，也逐渐开始稳定下来，已经没有之前的高增速了，也已经开始稳定盈利，预计全年净利润在220亿以上，可以直接按PE估值了。按照今天收盘价，今年前3季度美团调整后净利润189亿，四季度即使按30亿算，全年也有220亿净利润，算下来PE 26，对应目前增速也不算贵了。 美团业务相对比较多，下面这张图可以清晰的介绍美团主要业务情况，重点还是给大家展示下美团的财报数据，至于对美团财报的看法，感觉能说的不多，之前财报也基本都说过了，有兴趣的朋友到时候可以看下文章末尾美团历史财报文章链接。     （图片来源于海豚投研社） 二、财报核心数据           1.营业收入—连续5个季度20%+增速 美团三季度营收764.67亿元人民币，同比增长22.2%，是为数不多能连续5个季度保持20%+增长的互联网公司，但跟隔壁拼多多的94%相比又差了很远，按业务分（美团2022年Q3开始更改了财报业务划分模式）： 本地核心业务：Q3收入是577亿元，同比增长24.6%； 新业务：Q3收入188亿元，同比增长15.2%，本地核心业务增速还是高于新业务。 附：美团营收情况数据：     按性质分： 配送服务：Q3收入229.8 亿元，同比增长14.3%，这部分主要是基本盘外卖部分，增速为最近几

一、财报整体情况和个人看法 昨天港股盘后 $百度(BIDU)$ 公布了2023年第三季度财报。整体来看第三季度百度集团收入344亿人民币，同比增长5.9%，环比增长1%，超出市场预期的332.9亿人民币，核心收入265.7亿人民币，同比增长5.3%，环比增长0.5%，超出市场预期的256.6亿元；归属百度的净利润（non-GAAP）64.4亿元，同比大幅增长9.3%。 $百度集团-SW(09888)$ 的主要业务情况，如下图所示。核心业务中广告业务是基本盘占据了70%以上的营收，创新业务是未来，取决于百度未来的空间有多大，目前营收占比接近30%，除此之外还有个爱奇艺为非核心业务。 先说还是说我个人的观点: 1.数据虽然略超市场预期，但是增速明显小于二季度，核心广告业务增速也是落后大盘，远低于腾讯的19.9%。调整后的净利润增速缩小到9.3%，创新业务热度虽高，AI业务则还属于赚热度不赚钱，尤其是智能驾驶业务，仍然还是靠广告挣钱。 2.智能云及其他业务增速仍然只有6%，收入也只有69亿，占百度核心业务收入26%，其中大头是智能云，这块百度竞争力也不强，再除去智能音箱，其他就是创新业务AI，包括智能驾驶，则依旧没有贡献多少收入，文心一言数据听着不错但没什么收入，这个可以理解毕竟才开始，但百度的智能驾驶，号称国内最早投入，之前一度也占领了第一梯队，明显是起了个大早，赶了个晚集，百度造车也基本放弃了，极度汽车改名极越汽车，百度的智能驾驶技术目前除了岚图一款车，再加上还没交付的极越，基本没啥车企用，后面也难，起码从目前百度智能驾驶这块比较失败了，至于后面有没有机会，个人觉得也比较难，毕竟头部车企都是用自己的智驾，用第三

北京时间今天凌晨 $携程网(TCOM)$ 发布了2023年Q3财报，财报数据可以说是依旧比较炸裂，已经远超疫情前同期水平，有点像在看拼多多财报的感觉。营收和净利润继续刷新历史新高，整体来看携程2023年Q3收入为137.51亿元，同比提升99%，环比提升22%，超疫情前同期水平的31%，经调整的净利润为49亿元，同比大增373%。业绩可谓是报复式反弹，国内旅游需求基本已经释放出来了，明年则要重点看出境游的需求释放了。 整体财务数据如下：          1.住宿预订业务   $携程集团—S(09961)$ 主要业务分为：住宿预定、交通票务、旅游度假、商旅管理及其他。其中住宿预定目前仍然是其第一大业务。     携程2023年Q3住宿预订业务收入为56亿元，同比上升92.5%，环比上升30.4%,比疫情前增长21.5%，增速较第二季度有所放缓，但也已经是历史新高了。Q3有暑假，另外日本，美国，韩国等团配游开放，对携程业绩有一定推动作用。其中内的酒店预订同比增长超过90%，较2019年疫情前同期增长超过70%。出境酒店和机票预订恢复到2019年疫情前同期水平的80%左右，相比国际航空业，客运量恢复至50%左右。公司国际OTA平台的总预订较去年同期及2019年疫情前同期水平增长超100%。国际业务增长比较快，主要还是基数低，整体国际出行只恢复了50%，也就是出境游的增长空间还比较大。           2.交通票务业务   携程2023年Q3交通票务业务

刚刚 $小米集团-W(01810)$ 公布了2023年Q3财报，整体看，财报数据还是超市场预期，延续了Q2良好的表现。其中Q3营收708.9亿元，同比增长0.6%,时隔6个季度后终于恢复增长，超市场预期的704.64亿元，经调整后的净利润59.9亿元，同比增长182.9%，远超市场预期的46.5亿元。整体毛利率创新高，达到22.7%。           下面直接先说下我个人看法： 1.财报数据仍然超市场预期，尤其是经调整净利润59.9亿元人民币，同比增长182.9%，智能电动汽车等创新业务费用17亿，加回这17亿达到了76.9亿元，达到历史新高，也就是小米利润率得到了极大提升，而且造车对小米的财务拖累远比大家想象要低很多，小米一直在追求极致性价比，在控制成本费用方面一直做得不错，明年电动车开始量产销售，成本费用控制将会显得尤其重要。 2.分业务来看，手机业务表现亮眼，是全球5大厂家里面唯一同比增长的企业，更重要的四季度发布的小米14，在iPhone15发布，以及华为手机突破5G封锁下，依旧取得了非常亮眼的成绩，首销是同期小米13的6倍。再加上手机毛利率的提升，小米手机率先实现了反转，有点超预期。小米14的成功，有望提升小米在国内的市占率，同时手机的成功，也是为明年小米汽车打下基础。 3.从Q2开始，小米毛利率大幅提升，本季度毛利率依旧炸裂，整体毛利率达到历史新高22.7%，其中手机毛利率大幅提升到16.6%,IOT毛利率17.8%，互联网毛利率74.4%，毛利率的提升以及费用的控制，所以小米营收虽然没啥增长，但是净利润能大幅提升。     4.本季度手机和互联网表现都不错，但是未来的希望依然还是小米汽车

一、财报整体情况和个人看法 $阿里巴巴(BABA)$ 公布2023年第三季度（阿里为2024财年第二季度）财报，这是阿里官宣“1+6+N”世纪大分拆后，按新的业务口径披露财务数据的第二份财报，但是这份财报结果已经不太重要了，市场上更多的关注是阿里直接暂停了智能云和盒马的分拆上市，以及马云这个时间计划减持8亿美元的阿里股份。有了这两个利空消息后，阿里港股和美股直接大跌10%。 我们还是整体看下阿里的财报数据，虽然不少数据是超市场预期的（只能说市场对阿里没有太多的预期），第三季度营收2247.9 亿元，同比增长8.5%；经调整的净利润401.9亿元，同比增长18.8%，但核心淘天集团表现低迷，收入低于预期，增长也只有可怜的4%。整体来看，这份财报表现平平，个人觉得比腾讯表现还是差了不少。            ​ 有兴趣的朋友可以看看我之前写的财报解读，本文重点分享下数据，另外说下我个人对阿里财报之外的看法： 1.整体财报数据来看，数据没有太大亮点，核心电商已有点卷不动了，但净利润也有400多亿，虽然增速慢，但是赚钱容易。 2.本次财报最大的雷点个人认为是阿里出尔发尔，取消阿里云的分拆和盒马的独立上市的暂缓，同时马老师在阿里股价这么低的时候又选择减持阿里股份。这2个因素叠加在一起，再联系之前的蚂蚁金服，阿里在资本市场的口碑确实是越来越差了，再往前翻一点，之前香港上市又退市，说实话作为小散我都觉得阿里这做法太儿戏了，阿里云分拆难道之前就没评估过，盒马上市没评估过，现在突然又说不合适。给人感觉阿里问题最大的不是业务问题，而且公司决策层甚至企业文化的问题。     比如阿里财报其他业务一栏营收就是48

昨晚 $小鹏汽车(XPEV)$ 披露了2023年三季度财报，数据可以说基本是预料之中，基本符合之前的给的三季度指引，毛利率也是意料之中的负数，亏损也是继续扩大，这些数据跟理想比起来确实是意料之中的差。但是跟小鹏自己比起来，其实也会发现一些细微的变化，比如交付量上来了，费用开始节省了，小鹏似乎这次终于知道自己的问题，开始补课了。 关于 $小鹏汽车-W(09868)$ 之前财报情况，有兴趣的同学可以看看我之前写的财报分析，下面还是直接看看具体数据。 1.营收方面 小鹏三季度营收85.3亿元，同比增长25.1%，环比上涨68.5%，营收虽然不及理想的1/4,但好歹也是止住了之前三连跌的颓势，三季度，小鹏交付量提升了35%，G6，改款G9表现还算可以。预计四季度月均交付量突破2万，交付量提升超过100%，营收也可以增长90%，从营收来看，小鹏似乎开始反转了。           小鹏营收数据： 蔚小理车交付数据：           2.毛利方面 小鹏三季度实现毛利-2.28亿元，整体毛利率-2.7%，，汽车毛利率只有-6.1%，连续3个季度汽车毛利率是负数，虽然本季度车卖得相对不错，但是G6,新G9那么低的定价，毛利率起不来也正常了，四季度随着交付量的继续扩大，毛利率有望回正。 3.亏损方面 三季度，小鹏净亏损为38.9亿元，其中有9.7亿元是大众集团战略入股发现的股份期权公允性变动导致，除去这部分亏损还是有接近30亿，主要还是成本高了，收入不够导致。   &nbs

今天 $腾讯控股(00700)$ 公布了2023年三季度财报。总体来看腾讯Q3营1546.25亿元，为历史单季度最高水平，同比增长10.4%，环比增长3.6%。调整后净利润449.21亿元，同比大增39.3%，连续2个季度同比增长超过30%。 整体来看，财报数据还是不错的，虽然营收增速只有10%，但净利润，已经连续4个季度增速差不多超过20%以上，说明腾讯的赚钱效率提升了不少，腾讯在国内来看，依旧是那个赚钱很容易的公司，腾讯能说的不多了，基本面变化不是很大，而且对应目前这增速，估值也算便宜，有兴趣的朋友看看之前我写的腾讯历史财报解读，下面还是直接看下具体财报数据！  一、整体财务数据 1.营收：腾讯Q3总营收1543.6 亿人民币，为历史单季度最高营收，同比增长10.4%, 连续3个季度取得两位数增长。 2.净利润：腾讯Q3调整后净利润449.2亿元，高于预期的369.82亿元，同比增33.4%，环比增长19.6%。净利润连续2个季度增长超过33%，收入增长10.4%，净利润提升39.3%，说明腾讯的组织效率更高了。另外去年Q4净利润基数也比较低，下个季度的腾讯的净利润数据预计依旧比较出色。  二、游戏业务 腾讯游戏业务Q3收入460亿，本季度同比增长7.2%，环比增长3.4%，其中国内游戏收入327亿元，同比增长5%，国外游戏同比增长14% 至人民币133亿元，国外游戏业务增速仍然高于国内游戏。目前游戏还属于比较稳定，但是缺少类似之前王者荣耀类的新的爆款。 三、社交网络 社交网络Q3营收297亿，同比和环比基本持平，数据虽然一般，主要是昨天腾讯音乐发了财报，腾讯音乐直播业务调整，收入下降了一半，额间接影响到腾讯社交网络这部分的收入了。 从活跃用户上看：目