社区

行政处罚决定书显示，民生银行主要违法违规事实有14项，包括违规贷款未整改收回情况下继续违规发放贷款、股权质押管理问题未整改、违规开展综合财富管理代销业务整改不到位、个别贷款风险分类结果仍存在偏离，整改不到位、部分不良资产转让问题整改不到位或未整改等。 监管处罚之密集，处罚事项之多、性质之严重，让人震惊。但对近几年的民生银行来说，大额罚单已经司空见惯。 2023年6月21日，民生银行重庆分行收到重庆银保监局行政处罚决定书，对分行2016年及此前年度的票据业务违规行为罚款 5967.8 万元，并对相关责任人作出处罚。 2023年2月17日，民生银行收到银保监会行政处罚决定书，公司存在小微企业贷款风险分类不准确、资金被挪用、统计数据不真实；未对集团客户、法人企业与企业关系人进行统一授信；向小微企业贷款客户转嫁费用；中长期贷款违规重组且贷款分类不实；重大关联交易未经董事会审议；信贷档案丢失，贷后管理存在重大漏洞等问题。监管对民生银行罚款8970万元，没收违法所得2.462万元，并对相关责任人予以警告处罚。 2021年，民生银行被罚款接近1.1亿元，2020年，民生银行累计被监管处罚金额超过1亿元。2022年，民生银行被罚77次，累计罚款金额达4629万元，位居股份制银行榜首。 罚单连续不断，部分老问题连续多年得不到有效整改，民生银行究竟怎么了？ 盈利能力从前排到垫底 民生银行成立于1996年，是我国第一家主要由非国有企业入股的全国性股份制商业银行，民生银行成立后，确立了以非国有、高科技、中小型企业作为主要目标市场的战略，发展迅猛，2000年和2009年，民生银行先后在上交所和港交所上市。到2013年，民生银行提出“二次腾飞”口号，要求以“流程银行”为主线，实施战略转型。 回望2013年，正是民生银行春风得意马蹄疾的时候。在当年年报中，彼时的中国民生银行董事长董文标提出，“不再为存款

59岁的侯毅，需要一次机会，向刘强东、向张勇，还有马云证明盒马的可能。 日前，盒马香港IPO意外“搁置”，无形之中给国内零售市场再次增添了一丝寒意。 近几年国内线下商超市场一片低气压，不续租、关店、亏损等新闻频频登上各大媒体端，让人大有一种国内消费者真的没有钱了的错觉。许多人甚至戏谑道，如今还在坚持开卷闸门的超市老板都是在用爱发电。 但社区超连锁发现，像ALDI奥乐齐、山姆、开市客等几家外资超市企业依然在猛开店。譬如ALDI奥乐齐进入中国4年，仅在上海就已累计开出了超过50家门店。 同样，山姆也在加速推进每年新开6～7家门店的规划，并且目前已进入了包含昆山，东莞、嘉兴、绍兴、济南、温州和晋江等二三线城市中。 外资超市企业在中国各级市场的积极落店，与中国本土超市接连关店的情形形成了强烈的反差。眼下，包含像步步高、永辉、联华、物美、华润万家、大润发、家家悦、人人乐、中百、红旗连锁等等这些本土上市超市企业，都急需要找到一种可以对标和学习的新模式，来延续企业的新故事。然而目前放眼全球，除了盒马，最符合中国消费环境的创新模式已不多见。 不谈其他，相比于不管是沃尔玛、家乐福，还是山姆、开市客和麦德龙，又或者是ALDI奥乐齐，盒马兼顾“到店和到家”的两条腿走路模式，可能就更适合国内本土超市来对标和进行微创新，毕竟不管是进入并深耕中国线下市场已有20多年的沃尔玛，还是刚刚进入中国市场的ALDI奥乐齐都已将“到家”作为了公司未来的战略重心。 所以在本文中，鉴于大家对超市到店的话题讨论已较多，此次我们将只选择目前在到家市场已经拿到阶段性结果的山姆、盒马和永辉三家，来讨论一下中国超市在到家市场的潜在机会和挑战。 01 盒马凭什么估值100亿美元 从今年5月确立上市时间表，到9月上市进程被意外搁置，在此期间，盒马除了继续疯狂开店之外，再就是加速发展自己的商品供应链体系。 可以说，盒马上市理应是众

周三，由于市场对于通货膨胀的持续担忧和对于美联储近期是否会决定降息的疑虑，华尔街股市下跌。S&P 500下跌约0.7%，道琼斯工业平均指数下跌约0.6%，科技为主的纳斯达克综合指数大跌超过1%。在沙特和俄罗斯维持产量削减后，WTI原油交易价位接近自去年11月以来的最高水平，并在周三再增1%。这重新点燃了对“粘性”通货膨胀的担忧，并对股市产生压力，导致三大美国指数在周二收低。 图片 随着美联储9月20日的会议临近，投资者正在讨论这些价格压力是否会说服政策制定者维持较高的利率更长时间。同时，来自欧洲和中国的不利数据增加了对需求下降的担忧，这可能会削弱美国经济迄今所显示的韧性。德国7月工业订单出人意料地急剧下降，加剧了通货紧缩的风险猜测。 考虑到这一点，市场关注8月美国服务业的新PMI数据，以寻找通货膨胀的迹象。ISM的读数为54.5，连续第八个月活动增加。 此前，美国7月的贸易逆差增加幅度小于预期，官方数据显示出口在连续三个月下降后增加了1.6%。美联储的褐皮书也于周三发布，受访者的证据显示通货膨胀和工资增长可能正在放缓。 美国服务业PMI超预期增长：连续第八个月反映经济扩张态势 8月份美国服务业的增长速度超过了预期。服务业PMI达到了54.5%，这一读数超过了华尔街的52.5的预测，并高于上个月的52.7。这一上升标志着服务业读数连续第八个月超过50，这通常被视为经济扩张的迹象，也是自2月以来的最高点。Jefferies的美国经济学家Thomas Simons在周三的笔记中指出，此系列自2021年重新开放以来一直呈现稳定的减速趋势，持续到2023年上半年。指数在2022年12月跌破50，并在5月接近了50.3的收缩区域。但从5月以来的改善表明了经济已开始触底并显示出韧性。此消息发布后，纳斯达克综合指数下跌。 无论是否罢工，通用汽车、福特乃至特斯拉都将承担上升的劳动力

暑期，北京旅游市场异常火爆的现象给我们展示了：人们宁愿接受酒店价格翻倍、故宫预约总抢不到票，也要带孩子开拓眼界、体验服务。其他旅游地情况类似，直接效果是拉动了服务经济的增长。 $美团-W(03690)$ 以提供吃喝玩乐服务的美团为例，据二季度财报，总收入同比增长33.4%，这是自2021年三季度以来连续七个季度的最高增速。其中到店及酒旅业务的GTV交易额同比增长高达120%，也带动了平台佣金收入同比增速近50%。暑期游实际履约在七、八月份，但一部分酒旅团购订单发生在Q2。   一边喊消费降级，一边又大把钱花在旅游上，为何会有这种现象？表面看，好像是人们都“憋坏了”或者“想开了”，而背后是消费结构正在发生转变，比如延迟满足对耐用品、大件商品的需求，提升对服务和“精神刚需”的满足时效。   国家统计局相关发言人在8月中旬指出，将首次增加发布“服务零售额”数据，按月统计。也就是要把与服务相关的吃喝玩乐宏观数据进行单列。因为目前服务消费已经在全国居民人均消费支出中占比超过四成，1-7月份服务零售额同比增速20.3%也明显高于商品零售。这个消费趋势、叠加当下互联网发展格局，将让美团这样的本地生活平台迎来一次价值重估的时刻。   高频刚需的成长前景   在互联网早期20年，行业的毛利率通常数倍于传统零售业毛利率，特别是以游戏、广告为货币化方式的领域。如今进入移动互联网的成熟期，躺着数钱的赛道已成红海，增量只能从“苦活累活”中挖掘，这些行业整体毛利率正趋近于传统零售业。放缓趋势之下，行业逻辑也从追求增长过渡到追求高质量发展，企业估值因素也相应地从单纯依赖流量型、增长型变成综合考量。   沃尔玛近日发布二季度财报，净利润录得78.9亿美元（当前汇率约合58

$拼多多(PDD)$ 在8月29日美股开盘前公布了23年Q2财报，在Q1财报卷土重来后，拼多多延续这一复苏的态势，收入、利润两端都再次大超预期，重回高速增长。我们此前多次提到，作为 $纳斯达克100指数(NDX)$ 唯二的成分股（另一只是 $京东(JD)$ ），拼多多二级市场不仅是国内投资人关注的焦点，也是国际投资者对中概股的整体态度写照。此前不及预期的抛售，以及卷土重来后的簇拥，再到盘前的两位数涨幅，都是最好的写照而Q2财报季在阿里、京东财报超预期的头阵之后，拼多多再次向投资者宣告线上消费环境并没有那么悲观，其高增长进一步提升估值，给未来预期加码，但是实现的道路上仍有不确定性。我们认为，这份大超预期的财报中广告和佣金收入双双更超预期，是平台强生态的体现，当然也是线上商家活跃度高、竞争激烈的体现，意味着整体消费环境并没有那么不乐观；营销支出继续增大，且毛利率降低，意味着海外快速成长期的Temu已经开始初具规模，但也带来了更多的营销开支，这可能影响未来几个季度利润率；利润率增强靠降本增效，公司运营效率进一步提高，但是电商平台间竞争仍激烈，虽看不到较大威胁，也是需要持续从估值上来看，公司的长期利润率有望保持在30%以上，但需要让Temu的业务成熟化，因此，海外业务是否能重现国内的“扭亏为盈”现状，成了利润率天花板、估值稳定性的关键。解决配合这个增速，以2025年的的利润倍数来看，目前仍不算高估。业绩概览收入端总营收为522.8亿元，同比增长66.3%，高出市场预期的433亿元有20%以上；其中，在线营销服务收入为379.3亿元，同比增长50%，高于一

对欧舒丹集团（以下简称“欧舒丹”）的私有化炒作，市场正乐此不疲。 7月份，欧舒丹屡屡被传控股股东计划将公司私有化，并将在另一证券交易所重新上市。股票大涨。8月11日，欧舒丹对此发布公告回应称，预期控股股东将进行自愿全面收购要约，潜在出售价将不少于每股26元。但有待取得可行的融资及架构选择方案。 这份“欲拒还迎”的公告至少传达了这样一层意思——公司并未完全否认“私有化”的可能性。市场对此也很买账，在欧舒丹经历短暂停牌、于8月14日复牌后，股价高开高走，一度涨超12%，截至当日收盘，涨8.82%，报27.75港元。 “私有化”炒作之后，欧舒丹的故事还能怎么讲？ 文 | 大饼 图 | 一美社制作 重营销、轻研发 欧舒丹成立于1976年，起源于法国南部，全称L'OCCITANE EN PROVENCE，是一家以自然有机成分为基础的个人护理产品生产及销售公司，目前已坐拥8个品牌，在全球超90个国家开设2770家零售店。 作为第一家在港上市的法国公司，欧舒丹股价持续攀升的背后，一方面离不开行业诸多利好的催化；另一方面则得益于公司业绩基本面的改善。 财报数据显示，欧舒丹2019-2023财年的营业总收入分别为107.9亿元、128.4亿元、118.5亿元、126.2亿元、160亿元，基本保持稳步增长，虽在2021年出现负增长，但在2022年、2023年即回到平稳增长的轨道。 但一美社分析其近五年的财报数据发现几个藏在美好背后的“真相”。 首先，其归母净利润的走势并不乐观。继2020财年首次出现负增长后，2023财年，欧舒丹归母净利润同比去年已腰斩，从17.15亿元下滑8.82亿元至8.63亿元，同比下滑52.44%。欧舒丹对此的解释是，主要由于集团对表现欠佳的品牌 LimeLife及 Melvita的商誉作出减值处理。但上述解释的说服力并不强。查看其商誉值变化情况发现，2023财年

众所周知，不论是房产、汽车等大宗消费，还是吃喝玩乐、旅游购物等日常消费，就业都是它们的信心之源。 很少有一家企业像美团这样，同时在消费和就业两端，都扮演着如此重要的作用。 尤其考虑到，美团连接的消费，是离生活更近、更本质的需求；连接的商户和骑手，是社会上颗粒度更细、更基于生存的组织和个体，在今天这个不确定性增多的世界，它的商业和社会价值更加凸显，也更能反映社会在微观层面的运转情况，因此，我们更有必要好好观察这份财报。 本文将围绕以下6个方面展开： 关于美团，一些你可能不知道的事； 二季报整体业绩点评； 为什么美团股价财报后大跌； 重点业务进展及竞争格局展望； 从一个美团到N个美团； 估值几何。 1.关于美团，你可能不知道的事 在消费侧，截止到6月份季度，美团过去12个月创造的GTV合计约1.8万亿，其中外卖约9358亿，闪购（含买药）约1766亿，到店酒旅约4784亿，美团优选约1500亿，快驴约250亿，美团买菜约200亿，其余约100亿。 社会消费品零售总额的统计包含实物、餐饮、住宿，但不包括旅行、休闲娱乐、出行等消费，这意味着，美团业务中除了到店酒旅中的旅游、到综和其余部分，均被社零数据覆盖，这部分业务GTV合计约1550亿，意味着美团属于社零统计范畴内的GTV合计约1.65万亿，占过去12个月社零总值46.7万亿的3.5%。 在就业侧，美团创造的直接相关充分就业岗位合计约1050万，这一统计的范畴仅包含：美团公司员工，在美团开店的商家从平台获取的订单创造的直接岗位、骑手，不包括产业链上下游的生产、流通、营销环节创造的间接就业，且只统计充分就业岗位。 从创造直接就业的维度来看，美团可能是仅次于阿里巴巴（约创造2000万直接就业岗位）的中国公司。 统计方法如下： 美团员工约10万人；骑手约360万（领取了“工资”的骑手超过600万），我们

标的： $美团-W(03690)$ 事件：8月24日，美团(股票代码:3690.HK)发布2023年第二季度及半年业绩报告。今年二季度，美团实现营收680亿元(人民币，下同)，同比增长33.4%。 一、股价表现 8月25日，收盘报收于132.2港元/股，涨幅-5.57%，交易额57.8亿港元。 二、公司简介 美团是一家科技零售公司。美团以“零售 + 科技”的战略践行“帮大家吃得更好，生活更好”的公司使命。自2010年3月成立以来，美团持续推动服务零售和商品零售在需求侧和供给侧的数字化升级，和广大合作伙伴一起努力为消费者提供品质服务。2018年9月20日，美团在港交所挂牌上市。美团始终以客户为中心，不断加大在新技术上的研发投入。美团会和大家一起努力，更好承担社会责任，更多创造社会价值。 三、财务分析 收入与净利润： 8月24日，公司发布了2023年上半年的财务报告：1H2023的营业收入为1265.82亿元，同比增长30.22%。本公司股东应占溢利为80.46亿元，而上年同期为-68.19亿元。经调整后，净利润为131.51亿元，而上年同期为-15.28亿元。 单季度拆分来看，2023年第二季度的营业收入为679.65亿元，同比增长33.43%。本公司股东应占溢利为46.88亿元，上年同期为-11.17亿元。经调整后的净利润为76.60亿元，同比增长272.24%。 成本与毛利率： 2023年上半年，公司的综合毛利率为35.72%，比去年同期上升了8.65个百分点。单季度来看，第二季度公司的综合毛利率为37.37%，同比上升了6.79个百分点。 2023年上半年公司期间费用率为31.82%，同比下降2.89个百分点。其中，销售、管理、财务和研发费用率分别为19.74%、3.27%、0

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 美团2023年Q2的业绩发布。营收利润超过市场预期。2023年Q2的营收为679.7亿元，同比增长 33.4%，高于市场预期的672亿元。经调整利润76.6亿，同比增长272.2%，高于市场预期的45亿元。 曾经“四面楚歌”的美团目前守住各方对本地生活这块蛋糕的进攻了吗？ 业绩一览 美团2023年Q2的营收为679.7亿元，较上年同期的509.4亿元增长为33.4%。 其中，核心本地商业总营收为512.0亿元，同比增长39.2%。具体来看该分部下来自配送服务营收为203.8亿元，同比增长27.7%，佣金收入为184.0亿元，同比增长47.5%；在线营销服务收入为102.4亿元，同比增长40.4%；其他服务及销售（包括利息收入）为 21.8亿元，同比增长106.7%。核心商业整体的经营盈利达到82.6亿元，同比增长34.8%。 新业务分部收入为167.6亿元，同比增长18.4%。具体来看佣金收入3.2亿元，同比增长61.7%；在线营销服务0.2亿元，同比增长204.3%；其他服务及销售收入138.2亿元，同比增长17.1%。该分部经营亏损51.9亿元，同比收窄23.5%，经营亏损率环比改善至31%。 从总的成本费用来看，销售成本425.7亿元，结转毛利率37.4%，去年同期为30.6%；销售及营销开支145.5亿元，同比增长62%；研发开支54.1亿元，同比增长3.9%；一般及行政开支21.4亿元，同比下滑14.6%。 美团2023年Q2经营利润为47.1亿元，上年同期经营亏损4.9亿元；美团2023年Q2期内盈利为46.9亿，上年同期的期内亏损为11.2亿元；经调整利润76.6亿，较上年同期的经调整利润20.6亿增长272.2%。 美团平台即时配送订单数达54.0亿单，和去年同期的41.0亿单相比同比增长31.6%。 美团

出人意料，美团 $美团-W(03690)$ 延续上季度的良好态势，交出一份振奋军心的财报。  北京时间8月24日，美团发布2023年Q2及半年业绩报告。上半年美团营收同比增长30.22%，达1265.8亿元，净利润80.5亿元；其中Q2单季营收680亿元，经调整EBITDA及经调整溢利净额约为人民币77亿元，较上年同期的经调整利润20.58亿大涨272.2%，创下历史新高。  此前延续22年的既有策略，巨头们都在求稳，随着字节、腾讯等巨头进入本地生活市场对美团业务造成冲击，美团在本地生活领域承受着巨大压力，一定程度上美团的股价也受到了拖累。  从年初至今，美团股价从高点的190港元附近，跌至134港元，跌幅近30%，是除京东和B站外，恒生科技指数中表现最差的权重股。  如今面对抖音的攻城略地，高德、小红书们的步步紧逼，美团的反击“虽迟但到”，经历从论证到试水的三年时间，美团终于决定正式做直播。未来究竟能有多大水花如今还言之尚早，但仅从财报来看，面对当初抖音的突然发难，美团似乎已经开始逐渐渡过“危险期”，同时也给其他深受抖音“侵扰”的平台打了一个样。  第一章：接战抖音，美团已过危险期 美团的护城河依旧很深。 美团研究院副院长厉基巍曾表示：“线下丰富的供给为即时零售提供了土壤。消费者附近的商业形态足以支撑其完整的消费需求，加上30分钟送达的配送能力，即时零售业态就此繁荣起来。”  与“社区团购”完全不同，“即时零售”牵手实体经济，既能够为消费者带来质量与服务兼具的购物体验，也不需要平台再投入高昂的基础设施建设成本，所以巨头们出击竞相角逐该领域，比如美团“闪购”、京东“小时购”、阿里的“小时达”和“淘鲜达”。  在这三国杀中，

话说，今天港股收盘后，美团发了第二季度的财报，八姐看了看，果然不负众望，这份财报超出市场预期的能打啊。简单点来说，疫情之后人民群众吃喝玩乐的需求猛增，以及美团进行积极的市场行动，这直接拉动美团即时零售的加速增长；与此同时，美团也依然秉承“开水团”的本色，除了市场推广外，也在审慎地控制成本开支。‍‍‍‍‍‍ 就像八姐之前说过的，美团模式真的是可以穿越周期的刚需高频模式啊。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 好啦，不废话了，下面来详细说说美团的财报。‍‍ 1，美团营收超预期增长。‍ 财报显示，第二季度，美团营收达到680亿元，同比增长33.4%，这也是最近七个季度以来的最高同比增长，超出了市场预期。与此同时，美团这一季度的营收环比也增长了16%，营收数字创下的历史新高。 2，即时零售大增，外卖月订单量创新高。 由于疫情之后消费的复苏以及美团营销和供给策略，美团的核心本地商业分部收入出现了大幅增长。‍ 财报显示，第二季度，美团核心本地商业分部收入为512亿元，同比增长39.2%。 与此同时，美团也披露了即时零售这一季度的部分数据。年度即时配送订单量同比增长31.6%至54亿单，美团外卖月订单量在8月达到历史新高。美团闪购日订单量峰值于本季度再次突破1100万单，需求端也反过来促进了平台上供给端的丰富度提升，美团闪购年活跃商家数同比增长30%。 3，美团的高速增长也离不开积极的市场动作。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 除了消费复苏以及传统消费旺季因素外，第二季度，美团也展开了积极的市场活动进行拓展，并应对市场竞争。 财报显示，第二季度，美团的销售及营销开支达到了146亿元，同比增长了62%，在收入中的占比同比增长3.8个百分点。美团解释称，主要由于消费恢复及商业环境变化导致交易用户激励、推广及广告开支增加，以及雇员福利开支增加。 比如，第二季度，美团对包括直播、短视频和特价团购各种新营销模

图片 "光年之外收购交易已于8月完成，已支付对价约16.75亿元。"作者：杨雪 编辑：tuya 8月24日，美团（3690.HK）发布2023年第二季度及半年业绩报告。财报显示，美团第二季度实现营收680亿元，同比增长33.4%；经调整溢利净额76.6亿元，同比增272.2%；经营利润47亿元，相比2022年同期的期内亏损11亿元，同比实现扭亏为盈；经调整EBITDA及经调整溢利净额均为77亿元。 今年上半年，美团营收同比增长30.2%至1265.82亿元，核心本地商业及新业务营收分别达到940.85亿及324.97亿元，同比增长32.6%及23.8%。光年之外收购交易已于今年8月完成，已支付对价约16.75亿元。 美团上半年扭亏为盈，净利润为80.46亿元，每股基本盈利1.3元，不派中期息；按非国际财务报告准则计算，经调整溢利为131.51亿元，相比2022年同期经调整亏损净额15.28亿元。 美团CEO王兴表示：“得益于传统消费旺季的到来，第二季度公司各项业务均实现健康增长。随着本地生活市场呈现出稳步复苏的良好态势，我们将继续围绕‘零售+科技’战略，满足用户日益多元的消费需求，用科技推动本地商品零售及服务零售的效率提升，帮大家吃得更好，生活更好。” 得益于消费者对服务零售的需求大幅反弹，餐饮、出游、住宿、文体娱乐等消费需求旺盛，第二季度，美团核心本地商业业务（包括餐饮外卖、到店酒旅、美团闪购、民宿以及交通票务）实现稳步增长，季度营收达512亿元，同比增长39.2%，到店酒旅业务交易额较去年同期增长超过120%。 随着消费者对购物便捷性和时效性的需求不断提高，即时零售的场景和丰富度不断拓宽，本季度即时配送订单量同比增长31.6%至54亿单。通过加强供给及优化补贴策略，外卖更好地满足了不同价格带用户的不同需求，用户与平台的粘性进一步加大。在此背景下，美团外卖月订单量在8月达

美团发布2023年第二季度财报。季度营收679.6亿元，同比增长33.4%；利润46.9亿元，同比扭亏为盈；非国际财务报告准则下净利润76.6亿元，同比增272.2%。二季度核心本地商业营收512亿元，同比增长39.2%；新业务营收167.6亿元，同比增长18.4%；该分部经营亏损同比收窄23.5%至52亿元。（全球企业动态）

今年二季度，国内消费者对服务零售的需求大幅反弹，餐饮、出游、住宿、文体娱乐等消费需求旺盛。 国内外卖巨头 $美团-W(03690)$ 涉足了即时零售和“吃出行游购娱”等各类场景，成为本地消费复苏当中最大的受益者之一，业绩报相当惊艳。 2023年上半年，美团实现收入1265.82亿元，同比增长30.2%；期内溢利80.47亿元，相较于上年同期亏损68.19亿元实现大幅扭亏；经调整溢利131.51亿元，同比亦大幅扭亏。 二季度，美团经营业绩亦表现亮眼，期内即时配送交易笔数高达54亿，同比增长31.6%，带动公司收入同比增长33.4%至679.65亿元，期内溢利同比扭亏，为46.89亿元，经调整EBITDA及经调整溢利净额均接近77亿元，创历史新高。 近期抖音加码本地生活领域，令市场为美团捏了一把汗，但美团展现出了韧性的一面，二季度佣金和在线营销服务收入双双大增，同比分别增长47.8%及40.9%。不过这很大程度也是美团砸重金做营销换来的，二季度公司销售及营销开支高达145.53亿元，同比飙升62%，远超收入增幅。 于8月25日，美团股价却在业绩公布后下挫，截至发稿跌幅为5.29%，盘中一度跌逾6%。 核心本地商业增长强劲 今年来，相对于地产、出口等领域，日常消费强劲反弹，而旅游、本地消费更是取得超预期反弹的迹象，令美团的核心本地商业业务重回高增长轨道。美团的核心本地商业由原有的餐饮外卖和到店、酒店及旅游分部还有美团闪购、民宿及交通票务组成。 2023年第二季度，美团通过增强供应链及加大补贴力度来迎合国内消费复苏，新入驻商家数量比增长一倍以上，且美团闪购保持强劲的增长势头，日订单量峰值再次突破1100万，年活跃商家数同比增长30%。 旅游业复苏也给美团带来强劲的增长动力，二季度到店、酒店及旅游业务交

8月24日，美团(股票代码:3690.HK)发布2023年第二季度及半年业绩报告。今年二季度，美团实现营收680亿元(人民币，下同)，同比增长33.4%。 财报显示，二季度，美团继续深入推进“零售+科技”战略，持续加大对于中国消费市场的投入力度，研发支出同比增长至54亿元。 在消费结构不断转型升级，消费形态向商品和服务消费并重的背景下，美团在活跃本地消费市场，提升商品零售和服务零售效率方面取得了重大进展。本季度，美团实现经营利润47亿元，平台即时配送订单数达54亿单。 “得益于传统消费旺季的到来，本季度公司各项业务均实现健康增长。”美团CEO王兴表示，“随着本地生活市场呈现出稳步复苏的良好态势，我们将继续围绕‘零售+科技’战略，满足用户日益多元的消费需求，用科技推动本地商品零售及服务零售的效率提升，帮大家吃得更好，生活更好。” 即时零售稳步增长 外卖月订单量创新高 美团继续发挥在即时零售和“吃住行游购娱”等各类场景的供给优势，聚焦于满足本地消费需求。在此带动下，美团核心本地商业实现稳步增长，季度营收达512亿元，同比增长39.2%。 随着消费者对购物便捷性和时效性的需求不断提高，即时零售的场景和丰富度不断拓宽，本季度即时配送订单量同比增长31.6%至54亿单。通过加强供给及优化补贴策略，外卖更好地满足了不同价格带用户的不同需求，用户与平台的粘性进一步加大。在此背景下，美团外卖月订单量在8月达到历史新高。 本季度，美团闪购的订单量和活跃用户数继续保持高速增长，消费者对美团闪购多样性及便利性的品牌心智明显加强。在二季度众多假日消费及营销活动的刺激下，电子产品和家电产品在二三线城市的线上渗透率显著加快，日用品、美妆个护以及母婴产品等品类都出现了强劲的季度增长。 美团闪购日订单量峰值于本季度再次突破1100万单，需求端也反过来促进了平台上供给端的丰富度提升，美团闪购年活跃商家数同比

得益于传统消费旺季的到来，本季度公司各项业务均实现健康增长。 对于美团二季度业绩，王兴如此表示。 8月24日，美团发布了二季度财报以及半年报，财报显示，二季度美团实现营收约680亿元，同比增长33.4%，实现经营利润约47亿元，非国际财务报告准则下净利润76.6亿元。 今年上半年，美团实现营收1265.8亿元，净利润80.5亿元。 值得注意的是，美团二季度即时配送订单量同比增长31.6%至54亿单，闪购日订单量峰值再次突破1100万单，年活跃商家数同比增长30%。 实际上，美团的这份财报相当亮眼，因为不管是从营收水平还是净利润水平，美团都已经创出了历史新高。 且随着互联网行业走出谷底，美团新业务亏损也在收窄，财报显示，美团二季度新业务亏损已经收窄至52亿，要知道2021年美团之所以出现“巨额”的亏损，主要就是因为新业务的亏损所致。 今年以来，疫情的影响逐渐减少，人们在“吃住行游购娱”等方面的支出明显开始增多，这就导致了相关产业出现了报复性的反弹。 根据商务部数据显示，今年上半年，我国旅行服务进出口6509.4亿元，同比增长65.4%，成为增长最快的服务贸易领域。其中，我国旅行出口445.5亿元，增长52.4%；进口6063.9亿元，增长66.4%。 因此，在即时零售和“吃住行游购娱”等场景需求热度带动下，美团的核心本地商业实现稳步增长，其中二季度营收达到了512亿元，同比增长39.2%。 那么，美团业绩是否能够持续？是否意味着互联网行业已经走出了谷底，重新驶入正向增长的快车道？是否意味着 侃见财经认为，美团二季度之所以能够交出如此靓丽的成绩单，主要是因为： 第一，受制于过去疫情的影响，国内旅游业出现了爆发式的增长，因此此大背景下，酒旅业务肯定会出现爆发式的增长。有相关统计显示，今年不少地方的酒店价格较去年同期已经翻倍，因此从这个角度而言，美团二季度酒旅业务大幅增长也

点击收听美团2023Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$王兴2023年第二季度，我们的总收入同比增长33.4%至人民币580亿元。调整后净利润77亿元，创历史最高水平。随着线下消费持续回升，中国本地服务市场强劲复苏。依托零售+科技战略，商品零售和服务零售效率提升显着，活跃本地消费市场，深化商户线上渗透。我们的核心本地商业部门实现了同比显着增长。本季度，我们继续帮助平台上超过 1000 万商户增强在线运营。除了基于商店和搜索的商业模式外，我们还试点了短视频和直播，为商家提供了更多样化的营销工具来触达消费者。与此同时，我们还通过为消费者提供质量更好、价格更实惠、更便捷的商品和服务来满足他们日益增长的需求。此外，我们致力于加速数字技术与实体经济的融合。为了践行这一承诺，我们最近推出了新一代无人机，自动配送车也得到了更广泛的应用和更多场景。这是在现代城市建设端到端配送网络方面又向前迈出了一步。展望未来，我们相信科技将进一步赋能我们取得更大成功，我们将继续履行帮助人们吃得更好、生活得更好的使命。现在，让我更详细地向您介绍每项业务。随着第二季度消费者支出持续复苏，我们的外卖业务实现了强劲增长。加大供给力度，加大假日、跨城、夜宵场景补贴力度。这帮助我们有效满足了消费者的多样化需求，特别是高AOV和高品质的品牌。此外，低价区间的供应和

点击收听美团2023Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ 姜中基我想问一下我们店内酒店和旅游业务的情况。我们在第二季度看到了良好的增长趋势。您能否详细介绍一下相关措施、策略的进展和效果，以及当前的竞争格局？王兴我们很高兴看到店内酒店和旅游的 GTV 同比增长超过 120%。该业务的年度活跃商户和年度交易用户也再创新高。本季度，我们捕捉线下消费复苏，积极拓展流量。我们还多元化了我们的内容并增强了我们的营销工具和服务。凭借我们在商户端强大的市场份额和运营能力，我们的商户借助线下流量回升的趋势，通过多元化的服务满足日益增长的消费者需求。通过一系列并购，我们进一步巩固了竞争优势，保持了市场领先地位。到店业务方面，市场增长潜力强劲，我们充分发挥线下运营能力。我们还进一步加大了业务拓展力度。我们根据商户类别和商户等级对商户运营策略进行分层。满足商户多元化经营需求，深化合作。例如，我们提供商家奖励和联合营销活动，以加强我们与核心商家的关系。针对低线城市部分品类，降低订阅服务门槛，简化中小商户入驻流程。此外，我们将直销团队扩大到更多这些城市，特别是当我们进一步渗透到低线城市市场时。通过这些合并，我们能够确保供应的多样性并吸引美团平台上的竞争对手。在内容和产品方面，我们推出了一系列产品优化措施。这些举措不仅强化了美团的股份化产品，也有利

今天投资小达人和大家一起来聊聊美团2023年Q2季度的财报，以下是美团2023年第二季度及半年业绩报告的详细内容： 一、业绩概览 营收：美团在今年二季度实现营收680亿元，同比增长33.4%。 经营利润：本季度，美团实现经营利润47亿元。 平台即时配送订单数：美团在二季度实现平台即时配送订单数达54亿单。 二、核心本地商业 营收：美团核心本地商业实现季度营收达512亿元，同比增长39.2%。 外卖：随着消费者对购物便捷性和时效性的需求不断提高，美团外卖订单量同比增长31.6%至54亿单。月订单量在8月达到历史新高。 闪购：美团闪购的订单量和活跃用户数继续保持高速增长，二季度日订单量峰值突破1100万单。年活跃商家数同比增长30%。 三、到店酒旅业务 交易额：到店酒旅业务交易额较去年同期增长超过120%。 商家数及用户数：到店酒旅业务年活跃商家数及年交易用户数亦创下新高。 直播：美团持续优化平台供给，用数字化营销手段助力实体商家获取客流。本地生活直播带动海底捞新客周同比增长179%，绝味鸭脖新客周同比增长69%。重庆本地实体连锁商超重百超市将“线下卖场”开进美团直播间，当天直播销售额即突破2000万元。 四、未来展望 美团将继续围绕“零售+科技”战略，满足用户日益多元的消费需求，用科技推动本地商品零售及服务零售的效率提升，帮大家吃得更好，生活更好。 以上是美团2023年第二季度及半年业绩报告的主要内容。可以看到，美团在商品零售和服务零售行业的数字化升级方面取得了显著成效，未来将继续推动相关行业的发展。

一、整体情况 今天 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ 公布了2023年第二季度财报。整体财报数据一如既往的超市场预期，营收和净利润均创历史新高。美团第二季度营收697.65亿元人民币，同比增长37.1%，经调整净利润76.6亿元人民币，同比大增272.2%，数据依旧漂亮。          单季度盈利76.7亿元，按照此趋势4个季度累计可以盈利307亿元，那么按照当前美团市值，forward PE只有28，美团估值上看终于不贵了！美团业务相对比较多，下面这张图可以清晰的介绍美团主要业务情况： 图片来源于海豚投研社 二、财报核心数据 1.营业收入—连续4个季度20%+增速 美团二季度营收697.65亿元人民币，同比增长37.1%，是为数不多能连续4个季度保持20%+增长的互联网公司，这增速基本只有拼多多可以媲美了。按业务分（美团2022年Q2开始更改了财报业务划分模式）： 核心本地商业：Q2收入是512亿元，同比增长39.1%； 新业务：Q2收入168亿元，同比增长18.1%，本地核心业务增速还是高于新业务。 附：美团营收情况数据：  按性质分： 配送服务：Q2收入203.7亿元，同比增长27.7%，这部分主要是基本盘外卖部分，增速有所放缓。 佣金: Q2收入189.1 亿元，同比增长47.8%，增速比较快，多出的部分应该跟到店，酒店及旅游部分商家收入增长有关。 在线营销服务：Q2收入103.1亿元，同比增长40.9%，这部分主要是广告收入。 其他服务及销售：Q2收入183.7亿元，同比增长23.5%，这部分主要来自美团买

行政处罚决定书显示，民生银行主要违法违规事实有14项，包括违规贷款未整改收回情况下继续违规发放贷款、股权质押管理问题未整改、违规开展综合财富管理代销业务整改不到位、个别贷款风险分类结果仍存在偏离，整改不到位、部分不良资产转让问题整改不到位或未整改等。 监管处罚之密集，处罚事项之多、性质之严重，让人震惊。但对近几年的民生银行来说，大额罚单已经司空见惯。 2023年6月21日，民生银行重庆分行收到重庆银保监局行政处罚决定书，对分行2016年及此前年度的票据业务违规行为罚款 5967.8 万元，并对相关责任人作出处罚。 2023年2月17日，民生银行收到银保监会行政处罚决定书，公司存在小微企业贷款风险分类不准确、资金被挪用、统计数据不真实；未对集团客户、法人企业与企业关系人进行统一授信；向小微企业贷款客户转嫁费用；中长期贷款违规重组且贷款分类不实；重大关联交易未经董事会审议；信贷档案丢失，贷后管理存在重大漏洞等问题。监管对民生银行罚款8970万元，没收违法所得2.462万元，并对相关责任人予以警告处罚。 2021年，民生银行被罚款接近1.1亿元，2020年，民生银行累计被监管处罚金额超过1亿元。2022年，民生银行被罚77次，累计罚款金额达4629万元，位居股份制银行榜首。 罚单连续不断，部分老问题连续多年得不到有效整改，民生银行究竟怎么了？ 盈利能力从前排到垫底 民生银行成立于1996年，是我国第一家主要由非国有企业入股的全国性股份制商业银行，民生银行成立后，确立了以非国有、高科技、中小型企业作为主要目标市场的战略，发展迅猛，2000年和2009年，民生银行先后在上交所和港交所上市。到2013年，民生银行提出“二次腾飞”口号，要求以“流程银行”为主线，实施战略转型。 回望2013年，正是民生银行春风得意马蹄疾的时候。在当年年报中，彼时的中国民生银行董事长董文标提出，“不再为存款

59岁的侯毅，需要一次机会，向刘强东、向张勇，还有马云证明盒马的可能。 日前，盒马香港IPO意外“搁置”，无形之中给国内零售市场再次增添了一丝寒意。 近几年国内线下商超市场一片低气压，不续租、关店、亏损等新闻频频登上各大媒体端，让人大有一种国内消费者真的没有钱了的错觉。许多人甚至戏谑道，如今还在坚持开卷闸门的超市老板都是在用爱发电。 但社区超连锁发现，像ALDI奥乐齐、山姆、开市客等几家外资超市企业依然在猛开店。譬如ALDI奥乐齐进入中国4年，仅在上海就已累计开出了超过50家门店。 同样，山姆也在加速推进每年新开6～7家门店的规划，并且目前已进入了包含昆山，东莞、嘉兴、绍兴、济南、温州和晋江等二三线城市中。 外资超市企业在中国各级市场的积极落店，与中国本土超市接连关店的情形形成了强烈的反差。眼下，包含像步步高、永辉、联华、物美、华润万家、大润发、家家悦、人人乐、中百、红旗连锁等等这些本土上市超市企业，都急需要找到一种可以对标和学习的新模式，来延续企业的新故事。然而目前放眼全球，除了盒马，最符合中国消费环境的创新模式已不多见。 不谈其他，相比于不管是沃尔玛、家乐福，还是山姆、开市客和麦德龙，又或者是ALDI奥乐齐，盒马兼顾“到店和到家”的两条腿走路模式，可能就更适合国内本土超市来对标和进行微创新，毕竟不管是进入并深耕中国线下市场已有20多年的沃尔玛，还是刚刚进入中国市场的ALDI奥乐齐都已将“到家”作为了公司未来的战略重心。 所以在本文中，鉴于大家对超市到店的话题讨论已较多，此次我们将只选择目前在到家市场已经拿到阶段性结果的山姆、盒马和永辉三家，来讨论一下中国超市在到家市场的潜在机会和挑战。 01 盒马凭什么估值100亿美元 从今年5月确立上市时间表，到9月上市进程被意外搁置，在此期间，盒马除了继续疯狂开店之外，再就是加速发展自己的商品供应链体系。 可以说，盒马上市理应是众

周三，由于市场对于通货膨胀的持续担忧和对于美联储近期是否会决定降息的疑虑，华尔街股市下跌。S&P 500下跌约0.7%，道琼斯工业平均指数下跌约0.6%，科技为主的纳斯达克综合指数大跌超过1%。在沙特和俄罗斯维持产量削减后，WTI原油交易价位接近自去年11月以来的最高水平，并在周三再增1%。这重新点燃了对“粘性”通货膨胀的担忧，并对股市产生压力，导致三大美国指数在周二收低。 图片 随着美联储9月20日的会议临近，投资者正在讨论这些价格压力是否会说服政策制定者维持较高的利率更长时间。同时，来自欧洲和中国的不利数据增加了对需求下降的担忧，这可能会削弱美国经济迄今所显示的韧性。德国7月工业订单出人意料地急剧下降，加剧了通货紧缩的风险猜测。 考虑到这一点，市场关注8月美国服务业的新PMI数据，以寻找通货膨胀的迹象。ISM的读数为54.5，连续第八个月活动增加。 此前，美国7月的贸易逆差增加幅度小于预期，官方数据显示出口在连续三个月下降后增加了1.6%。美联储的褐皮书也于周三发布，受访者的证据显示通货膨胀和工资增长可能正在放缓。 美国服务业PMI超预期增长：连续第八个月反映经济扩张态势 8月份美国服务业的增长速度超过了预期。服务业PMI达到了54.5%，这一读数超过了华尔街的52.5的预测，并高于上个月的52.7。这一上升标志着服务业读数连续第八个月超过50，这通常被视为经济扩张的迹象，也是自2月以来的最高点。Jefferies的美国经济学家Thomas Simons在周三的笔记中指出，此系列自2021年重新开放以来一直呈现稳定的减速趋势，持续到2023年上半年。指数在2022年12月跌破50，并在5月接近了50.3的收缩区域。但从5月以来的改善表明了经济已开始触底并显示出韧性。此消息发布后，纳斯达克综合指数下跌。 无论是否罢工，通用汽车、福特乃至特斯拉都将承担上升的劳动力

8月24日港股收盘， $美团-W(03690)$ 公布了2023年Q2财报。美团是一季度全面展现复苏水平的互联网公司，Q2在延续了复苏的趋势的同时，也出现了更强的竞争态势，目前来看，美团与抖音等平台在本地生活方面的争夺战依然还处于优势。而高利润率业务的回暖也增加了公司整体的利润水平，进一步夯实估值基础。公司上半年因腾讯分红对股价的影响结束，随着运营能力的加强，利润水平的抬升，公司估值基础仍在提高，股价恢复仅缺市场信心。我们认为，美团的基础业务，也就是外卖服务在基本盘稳固的情况下仍有上升，一方面是季节性因素，另一方面也是去年同期基数较低的影响。同时优化配送成本的情况下，进一步抬升毛利率。更重要的是本地到店业务的全面回暖。广告收入在连续增速落后佣金增长20个百分点左右的个季度之后，本季度缩小至7%，同比增速超过40%，也是史上最高。但是线下活动全面复苏，也加强了行业竞争，从营销费率同比上行来看，预计到店业务的利润率有所下降。高利润率的酒旅、广告业务的复苏，也增加了公司利润率基础。不过，降本增效方面也基本上是接近尾声。因为行政费用以及研发支出的缩减总会迎来天花板，因此长期运营利润仍需要靠与用户端补贴形成平衡，以及高利润率业务占比来实现。Q2表现得还是不错的，但是竞争压力仍然很大。业绩概览收入端整体营收680亿元，高于市场预期的672亿元，同比增长33%，是2021Q4以来再次上升到30%以上其中，核心本地商业收入512亿元，同比增长39%，高于市场预期的498亿元；创新业务收入167亿元，同比增长18%。从另一个分类看，外卖收入204亿元，同比增长27.7%，与市场预期205亿元基本持平；佣金收入184亿元，同比增长47.8%，高于市场预期的179亿元；在线营销服务收入103亿元，同比增长40.9%

$拼多多(PDD)$ 在8月29日美股开盘前公布了23年Q2财报，在Q1财报卷土重来后，拼多多延续这一复苏的态势，收入、利润两端都再次大超预期，重回高速增长。我们此前多次提到，作为 $纳斯达克100指数(NDX)$ 唯二的成分股（另一只是 $京东(JD)$ ），拼多多二级市场不仅是国内投资人关注的焦点，也是国际投资者对中概股的整体态度写照。此前不及预期的抛售，以及卷土重来后的簇拥，再到盘前的两位数涨幅，都是最好的写照而Q2财报季在阿里、京东财报超预期的头阵之后，拼多多再次向投资者宣告线上消费环境并没有那么悲观，其高增长进一步提升估值，给未来预期加码，但是实现的道路上仍有不确定性。我们认为，这份大超预期的财报中广告和佣金收入双双更超预期，是平台强生态的体现，当然也是线上商家活跃度高、竞争激烈的体现，意味着整体消费环境并没有那么不乐观；营销支出继续增大，且毛利率降低，意味着海外快速成长期的Temu已经开始初具规模，但也带来了更多的营销开支，这可能影响未来几个季度利润率；利润率增强靠降本增效，公司运营效率进一步提高，但是电商平台间竞争仍激烈，虽看不到较大威胁，也是需要持续从估值上来看，公司的长期利润率有望保持在30%以上，但需要让Temu的业务成熟化，因此，海外业务是否能重现国内的“扭亏为盈”现状，成了利润率天花板、估值稳定性的关键。解决配合这个增速，以2025年的的利润倍数来看，目前仍不算高估。业绩概览收入端总营收为522.8亿元，同比增长66.3%，高出市场预期的433亿元有20%以上；其中，在线营销服务收入为379.3亿元，同比增长50%，高于一

一、整体情况 今天 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ 公布了2023年第二季度财报。整体财报数据一如既往的超市场预期，营收和净利润均创历史新高。美团第二季度营收697.65亿元人民币，同比增长37.1%，经调整净利润76.6亿元人民币，同比大增272.2%，数据依旧漂亮。          单季度盈利76.7亿元，按照此趋势4个季度累计可以盈利307亿元，那么按照当前美团市值，forward PE只有28，美团估值上看终于不贵了！美团业务相对比较多，下面这张图可以清晰的介绍美团主要业务情况： 图片来源于海豚投研社 二、财报核心数据 1.营业收入—连续4个季度20%+增速 美团二季度营收697.65亿元人民币，同比增长37.1%，是为数不多能连续4个季度保持20%+增长的互联网公司，这增速基本只有拼多多可以媲美了。按业务分（美团2022年Q2开始更改了财报业务划分模式）： 核心本地商业：Q2收入是512亿元，同比增长39.1%； 新业务：Q2收入168亿元，同比增长18.1%，本地核心业务增速还是高于新业务。 附：美团营收情况数据：  按性质分： 配送服务：Q2收入203.7亿元，同比增长27.7%，这部分主要是基本盘外卖部分，增速有所放缓。 佣金: Q2收入189.1 亿元，同比增长47.8%，增速比较快，多出的部分应该跟到店，酒店及旅游部分商家收入增长有关。 在线营销服务：Q2收入103.1亿元，同比增长40.9%，这部分主要是广告收入。 其他服务及销售：Q2收入183.7亿元，同比增长23.5%，这部分主要来自美团买

众所周知，不论是房产、汽车等大宗消费，还是吃喝玩乐、旅游购物等日常消费，就业都是它们的信心之源。 很少有一家企业像美团这样，同时在消费和就业两端，都扮演着如此重要的作用。 尤其考虑到，美团连接的消费，是离生活更近、更本质的需求；连接的商户和骑手，是社会上颗粒度更细、更基于生存的组织和个体，在今天这个不确定性增多的世界，它的商业和社会价值更加凸显，也更能反映社会在微观层面的运转情况，因此，我们更有必要好好观察这份财报。 本文将围绕以下6个方面展开： 关于美团，一些你可能不知道的事； 二季报整体业绩点评； 为什么美团股价财报后大跌； 重点业务进展及竞争格局展望； 从一个美团到N个美团； 估值几何。 1.关于美团，你可能不知道的事 在消费侧，截止到6月份季度，美团过去12个月创造的GTV合计约1.8万亿，其中外卖约9358亿，闪购（含买药）约1766亿，到店酒旅约4784亿，美团优选约1500亿，快驴约250亿，美团买菜约200亿，其余约100亿。 社会消费品零售总额的统计包含实物、餐饮、住宿，但不包括旅行、休闲娱乐、出行等消费，这意味着，美团业务中除了到店酒旅中的旅游、到综和其余部分，均被社零数据覆盖，这部分业务GTV合计约1550亿，意味着美团属于社零统计范畴内的GTV合计约1.65万亿，占过去12个月社零总值46.7万亿的3.5%。 在就业侧，美团创造的直接相关充分就业岗位合计约1050万，这一统计的范畴仅包含：美团公司员工，在美团开店的商家从平台获取的订单创造的直接岗位、骑手，不包括产业链上下游的生产、流通、营销环节创造的间接就业，且只统计充分就业岗位。 从创造直接就业的维度来看，美团可能是仅次于阿里巴巴（约创造2000万直接就业岗位）的中国公司。 统计方法如下： 美团员工约10万人；骑手约360万（领取了“工资”的骑手超过600万），我们

8月24日（明天）美团将发布2023年二季度财报，我们整理了一些相关的财务预测，并对本地生活、外卖、闪购、优选、买菜等重点业务的进展进行了一些梳理，以下是相关内容。 需要说明的是： 第一，二季度数据均为预测值，仅供参考，请勿迷信；第二，财报发布后我们会进行简要数据跟踪（尽快）和详细点评（稍晚1-2天），如果你希望及时收到相关内容，请记得关注我们，并将我们的公众号设为星标（以防错过重要信息）。 一、具体重点业务数据预测 1.1 关于外卖 图片 根据我们了解到的相关资料，美团外卖二季度增长速度大幅加快，日均单量大约5322万单，同比增长30.5%，营收大约356亿元，同比增长大约31.9%，外卖低客单价订单恢复增长，整体客单价同比有所下降，但是广告收入增速加快抵消不利因素，整体收入增速跟单量增速基本持平，略高1.4个百分点。 1.2 关于闪购 图片 美团闪购二季度单量增速同样加快，日均单量达到约624万单，同比增速为45.1%左右，去年二季度受疫情影响，消费者对日用百货商品进行囤货，拉高了客单价，今年一季度则有突然开放余波影响，且有春节因素，客单价也较高，所以今年Q2客单价同比环比均有所下降，但得益于广告增速更快，所以总体上收入增速与单量基本持平，达到约44亿元，同比增速46.7%。 1.3 关于即时零售 图片 受外卖和闪购双重驱动，美团即时零售二季度日均单量达到约5946万单，同比增速31.9%。 1.4 关于到店酒旅 图片 备受市场关注，且引发诸多担忧的美团到店酒旅业务，二季度取得了巨大的GTV增长，增速料接近120%，规模达到1550亿左右的历史最高位，而根据管理层一季报后透露的信息，今年全年该业务GTV预计可达6000亿的历史最高水平。 不过业务营收增速不及GTV增速，主要因为特价团购推进加快、酒旅业务增速最快拉低货币化率——酒旅的货币化率低于到餐和到综，以及

这是我们推出的关于美团的第70篇分析文章，先推出简评，明天/迟则后天我们会推出美团二季报深度点评。 敬请关注，如想及时收到更新，建议将我们的公众号设为星标，公众号后台发消息“美团”，还可自动获取70篇关于美团的内容，腾讯、阿里、拼多多等同理。 8月24日港股收盘后，美团如期发布了它的2023年二季度财报，正如我们在23日发布的《美团Q2业绩前瞻》预测的一样，美团营收增长愈发稳健，而利润增长远超预期，不仅为它后续发展注入了强劲的信心，也为中概互联网行业、乃至中国经济注入了更多上升动能。 本文简单分为三部分： 业务数据跟踪； 财务数据跟踪； 业务进展及简评。 一、业务数据 图片 根据财报披露，本季度美团即时零售订单量达到54.004亿单，二季度共91天，意味着日均即时零售订单量5935万单，我们昨日的《美团Q2业绩前瞻》中曾预测该数据为5946万单，准确率99.8%。 即时零售单量同比增长31.6%，去年Q2即时零售也受到疫情一定影响，我们跟2021年Q2比较，增长了41.6%，年化复合增速高达19%，只要你稍微了解中国经济、消费和互联网行业增长趋势，就会明白最近两年复合增速19%绝对是高增长。 即时零售包括外卖和闪购，从业务层面美团买药已经是独立业务，但在统计订单量时，它的数据会被纳入闪购范畴。 图片 单看美团外卖，二季度单量达到了5315万单，与我们此前预测的5322万单差值0.13%，同比增速30.3%，两年共增长36.6%，两年年化复合增速17%，若没有疫情影响肯定会更快，考虑到经济增长趋势、业务基数与疫情影响，这一增长势头绝对亮眼。 图片 闪购单量达到620万单，与我们此前预测624万单差值0.64%，同比增长44.2%，较2021年Q2增长108%，两年年化复合增速约45%，数据说明一切，表现无需多言。 图片 到店酒旅业务迎来强劲的反弹，比我们之前预测的更加猛烈，增

对欧舒丹集团（以下简称“欧舒丹”）的私有化炒作，市场正乐此不疲。 7月份，欧舒丹屡屡被传控股股东计划将公司私有化，并将在另一证券交易所重新上市。股票大涨。8月11日，欧舒丹对此发布公告回应称，预期控股股东将进行自愿全面收购要约，潜在出售价将不少于每股26元。但有待取得可行的融资及架构选择方案。 这份“欲拒还迎”的公告至少传达了这样一层意思——公司并未完全否认“私有化”的可能性。市场对此也很买账，在欧舒丹经历短暂停牌、于8月14日复牌后，股价高开高走，一度涨超12%，截至当日收盘，涨8.82%，报27.75港元。 “私有化”炒作之后，欧舒丹的故事还能怎么讲？ 文 | 大饼 图 | 一美社制作 重营销、轻研发 欧舒丹成立于1976年，起源于法国南部，全称L'OCCITANE EN PROVENCE，是一家以自然有机成分为基础的个人护理产品生产及销售公司，目前已坐拥8个品牌，在全球超90个国家开设2770家零售店。 作为第一家在港上市的法国公司，欧舒丹股价持续攀升的背后，一方面离不开行业诸多利好的催化；另一方面则得益于公司业绩基本面的改善。 财报数据显示，欧舒丹2019-2023财年的营业总收入分别为107.9亿元、128.4亿元、118.5亿元、126.2亿元、160亿元，基本保持稳步增长，虽在2021年出现负增长，但在2022年、2023年即回到平稳增长的轨道。 但一美社分析其近五年的财报数据发现几个藏在美好背后的“真相”。 首先，其归母净利润的走势并不乐观。继2020财年首次出现负增长后，2023财年，欧舒丹归母净利润同比去年已腰斩，从17.15亿元下滑8.82亿元至8.63亿元，同比下滑52.44%。欧舒丹对此的解释是，主要由于集团对表现欠佳的品牌 LimeLife及 Melvita的商誉作出减值处理。但上述解释的说服力并不强。查看其商誉值变化情况发现，2023财年

标的： $美团-W(03690)$ 事件：8月24日，美团(股票代码:3690.HK)发布2023年第二季度及半年业绩报告。今年二季度，美团实现营收680亿元(人民币，下同)，同比增长33.4%。 一、股价表现 8月25日，收盘报收于132.2港元/股，涨幅-5.57%，交易额57.8亿港元。 二、公司简介 美团是一家科技零售公司。美团以“零售 + 科技”的战略践行“帮大家吃得更好，生活更好”的公司使命。自2010年3月成立以来，美团持续推动服务零售和商品零售在需求侧和供给侧的数字化升级，和广大合作伙伴一起努力为消费者提供品质服务。2018年9月20日，美团在港交所挂牌上市。美团始终以客户为中心，不断加大在新技术上的研发投入。美团会和大家一起努力，更好承担社会责任，更多创造社会价值。 三、财务分析 收入与净利润： 8月24日，公司发布了2023年上半年的财务报告：1H2023的营业收入为1265.82亿元，同比增长30.22%。本公司股东应占溢利为80.46亿元，而上年同期为-68.19亿元。经调整后，净利润为131.51亿元，而上年同期为-15.28亿元。 单季度拆分来看，2023年第二季度的营业收入为679.65亿元，同比增长33.43%。本公司股东应占溢利为46.88亿元，上年同期为-11.17亿元。经调整后的净利润为76.60亿元，同比增长272.24%。 成本与毛利率： 2023年上半年，公司的综合毛利率为35.72%，比去年同期上升了8.65个百分点。单季度来看，第二季度公司的综合毛利率为37.37%，同比上升了6.79个百分点。 2023年上半年公司期间费用率为31.82%，同比下降2.89个百分点。其中，销售、管理、财务和研发费用率分别为19.74%、3.27%、0

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 美团2023年Q2的业绩发布。营收利润超过市场预期。2023年Q2的营收为679.7亿元，同比增长 33.4%，高于市场预期的672亿元。经调整利润76.6亿，同比增长272.2%，高于市场预期的45亿元。 曾经“四面楚歌”的美团目前守住各方对本地生活这块蛋糕的进攻了吗？ 业绩一览 美团2023年Q2的营收为679.7亿元，较上年同期的509.4亿元增长为33.4%。 其中，核心本地商业总营收为512.0亿元，同比增长39.2%。具体来看该分部下来自配送服务营收为203.8亿元，同比增长27.7%，佣金收入为184.0亿元，同比增长47.5%；在线营销服务收入为102.4亿元，同比增长40.4%；其他服务及销售（包括利息收入）为 21.8亿元，同比增长106.7%。核心商业整体的经营盈利达到82.6亿元，同比增长34.8%。 新业务分部收入为167.6亿元，同比增长18.4%。具体来看佣金收入3.2亿元，同比增长61.7%；在线营销服务0.2亿元，同比增长204.3%；其他服务及销售收入138.2亿元，同比增长17.1%。该分部经营亏损51.9亿元，同比收窄23.5%，经营亏损率环比改善至31%。 从总的成本费用来看，销售成本425.7亿元，结转毛利率37.4%，去年同期为30.6%；销售及营销开支145.5亿元，同比增长62%；研发开支54.1亿元，同比增长3.9%；一般及行政开支21.4亿元，同比下滑14.6%。 美团2023年Q2经营利润为47.1亿元，上年同期经营亏损4.9亿元；美团2023年Q2期内盈利为46.9亿，上年同期的期内亏损为11.2亿元；经调整利润76.6亿，较上年同期的经调整利润20.6亿增长272.2%。 美团平台即时配送订单数达54.0亿单，和去年同期的41.0亿单相比同比增长31.6%。 美团

文 | 程度 编辑 | 杨旭然 互联网行业，就像挖矿。 这是多年前，一个互联网行业的资深人士做的比喻。 挖矿这个行业，乍一看很没技术含量，听起来就是“裤管有泥，LV包里全是百元大钞”，一副土豪状。但是从挖矿行业出发，很能理解当下的互联网。 做矿业公司，非常重要的事情是，你挖的是什么样的矿。首先是地表矿还是地底矿，这是非常关键的要素。比如，在山西的煤矿，如果地底三百米的矿与地表矿，每吨挖掘的成本差价几十块钱，在成千上万吨的煤里，就是以亿计的利润差别。 在行业平稳期，一吨几十块钱利润差无感，但是在煤炭行业的逆周期里，就会决定生死。 矿的规模决定公司所处的市场规模，矿的品相决定一家公司利润的基础。品相就是，不管挖什么矿，一立方土挖出来，其中有多少种矿、能洗出多少矿。挖土的成本不变，其中有多少矿的产出，卖了不同的钱，就决定了一家矿业公司的利润。 技术成为另一个重要的利润来源。国内有一家上市公司，其具备了一种洗复合金矿的能力，与此同时，他们在内蒙古买了一片矿，因为成本低，其具备了其他公司不具备的洗矿技术，所以利润大增，股价同时大涨，一跃成为国内领先的矿业公司。 从矿业角度看互联网产业，一个互联网公司，选择了什么产业，就决定了他矿区的大小，然后是在表层矿还是地底矿，这决定了他能赚得是容易的钱还是难的钱；技术、运营等等，决定了他能洗出多少矿，也就是他的效率和利润。 比如，美团选择的服务零售和实体零售行业，就是一个足够大的“富矿”，中国零售大概有30万亿，狭义的餐饮市场规模有3万亿，这个富矿，又是抗周期，在当前经济环境下，被巨头疯抢是自然。 但问题在于，这个行业是表层矿还是地底矿？技术含量和效率要求有多高？抖音、阿里、腾讯、拼多多、小红书、快手等等公司，能抢走美团的市场吗？能抢走多少？都是个大问题。   01 巨头围猎“富矿” 抖音起家的利

三个月前的今日，美团旗下的外卖平台KeeTa正式登陆香港。KeeTa最初在香港的旺角和大角咀两地进行试点运营。到8月初，其业务范围已经扩展至九龙区。并计划于年内提前覆盖黄大仙区、沙田区和大埔区的服务。值得注意的是，香港被美团CEO王兴定位为进军国际市场的先行宝地。如果KeeTa在香港取得显著的业绩，那么美团外卖在其他海外市场的成功概率也将大增。作为美团出海的首站，香港市场对于美团来说只许成功。一、不同文化的外卖市场事实上，众多香港居民期待美团能够为香港的外卖行业带来内地的效率与便利性。在KeeTa进入香港之前，香港外卖市场主要由来自德国的FoodPanda和英国的Deliveroo两大外卖平台主宰，它们共同占据了市场的绝大部分。两者之间，而FoodPanda更占上风。那么，为何这两大平台没有能够培育出香港消费者的固定外卖消费习惯？它们在消费者眼中存在的主要问题是送餐时间长，配送费用高达20港元，且需等待1-2小时。这种高价慢送的模式让消费者望而生畏。这主要由于，香港与海外地区的外卖文化有些类似，这主要体现在送餐方式上。香港主要以步行，简称“步兵”，可能是走路或是坐公交车，坐地铁送外卖，骑单车的“单车手”，或是骑摩托车的“车手”，并没有像内地一样以电瓶车送餐的。除了这几种方式外，美国还会有开车送外卖的方式，但这对于外卖这种高频生意来说，成本是极高的。由于香港和海外国家的骑手代步工具不统一，这就使得外卖送达的时长难把握，甚至用户要在1-2个小时内才能拿到外卖，这也是香港和海外地区外卖发展速度较慢的原因之一。我们在以往文章提到过，外卖行业建立用户心智的重要因素是：送的快，价格低。在一定程度上，只要配送运力足够强，消费者体验好，价格不够其他平台低也没关系。这也是为何我们此前为何说，抖音联手饿了么难以对美团构成威胁的原因之一，外卖配送运力是美团重要的护城河之一，只有用户体验好了，高频

暑期，北京旅游市场异常火爆的现象给我们展示了：人们宁愿接受酒店价格翻倍、故宫预约总抢不到票，也要带孩子开拓眼界、体验服务。其他旅游地情况类似，直接效果是拉动了服务经济的增长。 $美团-W(03690)$ 以提供吃喝玩乐服务的美团为例，据二季度财报，总收入同比增长33.4%，这是自2021年三季度以来连续七个季度的最高增速。其中到店及酒旅业务的GTV交易额同比增长高达120%，也带动了平台佣金收入同比增速近50%。暑期游实际履约在七、八月份，但一部分酒旅团购订单发生在Q2。   一边喊消费降级，一边又大把钱花在旅游上，为何会有这种现象？表面看，好像是人们都“憋坏了”或者“想开了”，而背后是消费结构正在发生转变，比如延迟满足对耐用品、大件商品的需求，提升对服务和“精神刚需”的满足时效。   国家统计局相关发言人在8月中旬指出，将首次增加发布“服务零售额”数据，按月统计。也就是要把与服务相关的吃喝玩乐宏观数据进行单列。因为目前服务消费已经在全国居民人均消费支出中占比超过四成，1-7月份服务零售额同比增速20.3%也明显高于商品零售。这个消费趋势、叠加当下互联网发展格局，将让美团这样的本地生活平台迎来一次价值重估的时刻。   高频刚需的成长前景   在互联网早期20年，行业的毛利率通常数倍于传统零售业毛利率，特别是以游戏、广告为货币化方式的领域。如今进入移动互联网的成熟期，躺着数钱的赛道已成红海，增量只能从“苦活累活”中挖掘，这些行业整体毛利率正趋近于传统零售业。放缓趋势之下，行业逻辑也从追求增长过渡到追求高质量发展，企业估值因素也相应地从单纯依赖流量型、增长型变成综合考量。   沃尔玛近日发布二季度财报，净利润录得78.9亿美元（当前汇率约合58

出人意料，美团 $美团-W(03690)$ 延续上季度的良好态势，交出一份振奋军心的财报。  北京时间8月24日，美团发布2023年Q2及半年业绩报告。上半年美团营收同比增长30.22%，达1265.8亿元，净利润80.5亿元；其中Q2单季营收680亿元，经调整EBITDA及经调整溢利净额约为人民币77亿元，较上年同期的经调整利润20.58亿大涨272.2%，创下历史新高。  此前延续22年的既有策略，巨头们都在求稳，随着字节、腾讯等巨头进入本地生活市场对美团业务造成冲击，美团在本地生活领域承受着巨大压力，一定程度上美团的股价也受到了拖累。  从年初至今，美团股价从高点的190港元附近，跌至134港元，跌幅近30%，是除京东和B站外，恒生科技指数中表现最差的权重股。  如今面对抖音的攻城略地，高德、小红书们的步步紧逼，美团的反击“虽迟但到”，经历从论证到试水的三年时间，美团终于决定正式做直播。未来究竟能有多大水花如今还言之尚早，但仅从财报来看，面对当初抖音的突然发难，美团似乎已经开始逐渐渡过“危险期”，同时也给其他深受抖音“侵扰”的平台打了一个样。  第一章：接战抖音，美团已过危险期 美团的护城河依旧很深。 美团研究院副院长厉基巍曾表示：“线下丰富的供给为即时零售提供了土壤。消费者附近的商业形态足以支撑其完整的消费需求，加上30分钟送达的配送能力，即时零售业态就此繁荣起来。”  与“社区团购”完全不同，“即时零售”牵手实体经济，既能够为消费者带来质量与服务兼具的购物体验，也不需要平台再投入高昂的基础设施建设成本，所以巨头们出击竞相角逐该领域，比如美团“闪购”、京东“小时购”、阿里的“小时达”和“淘鲜达”。  在这三国杀中，

雷递网 雷建平 8月24日 美团(股票代码:3690.HK)今日发布2023年第二季度及半年业绩报告。财报显示，美团2023年第二季度营收为679.65亿元，较上年同期的509.38亿元增长33.4%； 美团2023年第二季度经营利润为47.13亿元，上年同期经营亏损4.93亿元； 美团2023年第二季度期内盈利为46.89亿元，上年同期的期内亏损为11.16亿元；经调整利润为76.亿元，较上年同期的经调整利润20.58亿元增长272.2%。 在消费结构不断转型升级，消费形态向商品和服务消费并重的背景下，美团在活跃本地消费市场，提升商品零售和服务零售效率方面取得了重大进展。 2023年第二季度，美团平台即时配送订单数达54亿单。 2023年第二季度，美团继续深入推进“零售+科技”战略，持续加大对于中国消费市场的投入力度，研发支出同比增长至54亿元。 “得益于传统消费旺季的到来，本季度公司各项业务均实现健康增长。”美团CEO王兴表示，“随着本地生活市场呈现出稳步复苏的良好态势，我们将继续围绕‘零售+科技’战略，满足用户日益多元的消费需求，用科技推动本地商品零售及服务零售的效率提升，帮大家吃得更好，生活更好。” 核心本地商业Q2营收512亿 同比增39.2% 美团称，继续发挥在即时零售和“吃住行游购娱”等各类场景的供给优势，聚焦于满足本地消费需求。在此带动下，美团核心本地商业实现稳步增长，季度营收达512亿元，较上年同期的367.8亿元增长39.2%。 其中，美团核心本地商业第二季度来自配送服务营收为203.75亿元，佣金收入为184亿元，在线营销服务收入为102.44亿元，其他服务及销售（包括利息收入）为 21.79亿元。 2023年第二季度，随着消费持续复苏，餐饮外卖业务迎来强劲增长。美团通过加强供应及优化补贴策略来满足消费者日益多样化的需求，尤其是在高客单价及高质

话说，今天港股收盘后，美团发了第二季度的财报，八姐看了看，果然不负众望，这份财报超出市场预期的能打啊。简单点来说，疫情之后人民群众吃喝玩乐的需求猛增，以及美团进行积极的市场行动，这直接拉动美团即时零售的加速增长；与此同时，美团也依然秉承“开水团”的本色，除了市场推广外，也在审慎地控制成本开支。‍‍‍‍‍‍ 就像八姐之前说过的，美团模式真的是可以穿越周期的刚需高频模式啊。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 好啦，不废话了，下面来详细说说美团的财报。‍‍ 1，美团营收超预期增长。‍ 财报显示，第二季度，美团营收达到680亿元，同比增长33.4%，这也是最近七个季度以来的最高同比增长，超出了市场预期。与此同时，美团这一季度的营收环比也增长了16%，营收数字创下的历史新高。 2，即时零售大增，外卖月订单量创新高。 由于疫情之后消费的复苏以及美团营销和供给策略，美团的核心本地商业分部收入出现了大幅增长。‍ 财报显示，第二季度，美团核心本地商业分部收入为512亿元，同比增长39.2%。 与此同时，美团也披露了即时零售这一季度的部分数据。年度即时配送订单量同比增长31.6%至54亿单，美团外卖月订单量在8月达到历史新高。美团闪购日订单量峰值于本季度再次突破1100万单，需求端也反过来促进了平台上供给端的丰富度提升，美团闪购年活跃商家数同比增长30%。 3，美团的高速增长也离不开积极的市场动作。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 除了消费复苏以及传统消费旺季因素外，第二季度，美团也展开了积极的市场活动进行拓展，并应对市场竞争。 财报显示，第二季度，美团的销售及营销开支达到了146亿元，同比增长了62%，在收入中的占比同比增长3.8个百分点。美团解释称，主要由于消费恢复及商业环境变化导致交易用户激励、推广及广告开支增加，以及雇员福利开支增加。 比如，第二季度，美团对包括直播、短视频和特价团购各种新营销模

点击收听美团2023Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$王兴2023年第二季度，我们的总收入同比增长33.4%至人民币580亿元。调整后净利润77亿元，创历史最高水平。随着线下消费持续回升，中国本地服务市场强劲复苏。依托零售+科技战略，商品零售和服务零售效率提升显着，活跃本地消费市场，深化商户线上渗透。我们的核心本地商业部门实现了同比显着增长。本季度，我们继续帮助平台上超过 1000 万商户增强在线运营。除了基于商店和搜索的商业模式外，我们还试点了短视频和直播，为商家提供了更多样化的营销工具来触达消费者。与此同时，我们还通过为消费者提供质量更好、价格更实惠、更便捷的商品和服务来满足他们日益增长的需求。此外，我们致力于加速数字技术与实体经济的融合。为了践行这一承诺，我们最近推出了新一代无人机，自动配送车也得到了更广泛的应用和更多场景。这是在现代城市建设端到端配送网络方面又向前迈出了一步。展望未来，我们相信科技将进一步赋能我们取得更大成功，我们将继续履行帮助人们吃得更好、生活得更好的使命。现在，让我更详细地向您介绍每项业务。随着第二季度消费者支出持续复苏，我们的外卖业务实现了强劲增长。加大供给力度，加大假日、跨城、夜宵场景补贴力度。这帮助我们有效满足了消费者的多样化需求，特别是高AOV和高品质的品牌。此外，低价区间的供应和

点击收听美团2023Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ 姜中基我想问一下我们店内酒店和旅游业务的情况。我们在第二季度看到了良好的增长趋势。您能否详细介绍一下相关措施、策略的进展和效果，以及当前的竞争格局？王兴我们很高兴看到店内酒店和旅游的 GTV 同比增长超过 120%。该业务的年度活跃商户和年度交易用户也再创新高。本季度，我们捕捉线下消费复苏，积极拓展流量。我们还多元化了我们的内容并增强了我们的营销工具和服务。凭借我们在商户端强大的市场份额和运营能力，我们的商户借助线下流量回升的趋势，通过多元化的服务满足日益增长的消费者需求。通过一系列并购，我们进一步巩固了竞争优势，保持了市场领先地位。到店业务方面，市场增长潜力强劲，我们充分发挥线下运营能力。我们还进一步加大了业务拓展力度。我们根据商户类别和商户等级对商户运营策略进行分层。满足商户多元化经营需求，深化合作。例如，我们提供商家奖励和联合营销活动，以加强我们与核心商家的关系。针对低线城市部分品类，降低订阅服务门槛，简化中小商户入驻流程。此外，我们将直销团队扩大到更多这些城市，特别是当我们进一步渗透到低线城市市场时。通过这些合并，我们能够确保供应的多样性并吸引美团平台上的竞争对手。在内容和产品方面，我们推出了一系列产品优化措施。这些举措不仅强化了美团的股份化产品，也有利