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从昔日互金巨头到退市边缘挣扎，陆金所何以沦落至此？ 11月21日，美股上市的金融科技巨头陆金所 $陆金所(LU)$ 宣布，计划将其美国存托股票（ADS）与其普通股的比率从目前的2：1调整到1：2，这一变更将于2023年12月15日生效。 陆金所调整ADS与普通股的比率本质上是缩股，从上述比例变化看，调整后，陆金所的ADS数量将缩至原来的1/4。缩股在美国股市很常见，对投资人没什么影响，通常是上市公司为了避免股价下跌到退市价以下采取的自保措施。 陆金所在纽交所上市，根据后者规定，如果上市公司平均收盘价连续30个交易日低于1美元，便触发退市机制。陆金所10月份股价以来多次跌破1美元，尤其是11月14日，三季报发布后，陆金所股价暴跌19.12%，之后便长时间在1美元下方徘徊。陆金所为了避免触发退市机制，只能采取缩股措施。 回望三年前，陆金所赴美上市，意气风发，市值最高时超过2700亿元人民币；三年过去，陆金所坠落至退市边缘，昔日繁华皆成幻影。截至11月24日，陆金所市值仅剩下20.7亿美元（约合148亿元人民币），较高点下跌95%，创造了中国金融科技上市公司股价缩水的最惨纪录。 这三年多，陆金所到底发生了什么？ 贷款余额雪崩 陆金所股价暴跌背后，是其业务基本面全面恶化。刚披露的2023年三季报显示，陆金所三季度实现营收80.5亿元，同比降低39%；净利润1.31亿元， 2022年同期净利润为13.55 亿元，同比暴跌90.3%；环比看，陆金所净利润同样出现暴跌。2023年一、二季度，陆金所分别实现净利润7.3亿元和10亿元，不少市场观察人士一度乐观地认为，陆金所已经迅速走出去年四季度的短暂亏损，实现V型反转。但是，三季度的营收和净利润双双暴跌表明，陆金所遇到了大麻烦，其业绩仍然在快速下滑，远未触底

李佳琦口不择言，不仅让其直播事业岌岌可危，还连带葬送了他一手带火的美妆品牌花西子。 今年双十一预售情况显示，在彩妆榜单中，去年排名第四的花西子，今年已经跌出前20的榜单。然而，危机早在去年已经显现。2021年6.18，花西子曾以2.63亿元的销售额登顶天猫美妆榜榜首；但是，2022年618，李佳琦因为一次事故无缘6.18带货大战，导致花西子的销售腰斩至1.5亿元。 正是成也李佳琦，败也李佳琦。一直依赖李佳琦卖货的花西子，恐怕对此体会格外深刻。实际上，即便李佳琦不踩雷，花西子过度营销、片面依靠直播明星带货的模式也已经难以为继了。 据媒体报道，2022年，一向对投资人爱搭不理的花西子一度传出寻求上市的消息。有业内人士称，花西子创始人吴成龙要实现其野心勃勃的销售计划，急需大量资金投入营销。但是，今年这次公关惨案后，花西子短期内与上市无缘了。 神秘创始人吴成龙 毫无疑问，论成长速度的话，花西子绝对是国货美妆品牌中的翘楚。自2017年成立后，2019年通过淘宝主播李佳琦一炮打响，此后一路顺风顺水。2018销售额还只有几千万的花西子，2019年一跃突破了10亿大关；2020年，花西子GMV达到30亿元，2021年GMV达到54亿元。 花西子的闪电崛起模式与花西子创始人吴成龙的风格密切相关。吴成龙大学专业为园林设计，毕业后长期从事文案策划工作，擅长营销，曾担任百雀羚运营总监，也曾负责运营水密码天猫旗舰店。吴成龙在2017年创立了花西子品牌，将中国传统文化元素融入到产品设计中，打造出独具中国特色的化妆品品牌。 从创立之始，到近两年销量飙升，花西子都离不开直播带货，尤其是李佳琦在直播间的卖力吆喝。李佳琦曾毫不掩饰的在直播间表示，花西子差点就姓李了。这也从侧面说明，花西子与李佳琦捆绑之紧密。 但是，很奇怪的是，吴成龙低调而神秘，不仅外部投资人见不到他，连公司内部人员，能见到他的机会也非常少。吴

北京时间2023年11月21日,携程集团（纳斯达克：TCOM及香港联交所：9961）公布了截至2023年9月30日第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，2023年第三季度，携程集团净营业收入为137亿元，同比增长99%。与此同时，携程集团还在全球化战略、AI赋能、ESG可持续发展等方面，为旅游行业高质量复苏贡献力量。 携程集团联合创始人、董事局主席梁建章表示，“得益于旺盛的夏季旅游需求，三季度国内和国际旅行均展现了强劲增长势头，反映出旅行者对探索世界的渴望。全球化是我们的重要业务支柱，AI创新也将是长期战略核心。展望未来，我们将继续拓展全球市场，发展人工智能创新，为公司的持续发展奠定基础。” 国内外业绩强劲增长 入出境业务复苏显著加码全球化战略 夏季旅游旺季的到来促使旅游预订不断增长。携程集团在第三季度实现住宿预订收入56亿元，同比增长92%；交通票务收入54亿元，同比增长105%。 其中，国内的酒店预订量同比增长超90%，较2019年同期增长超过70%。在国内酒店中，长途酒店预订增长最快，同比增速达到133%。尽管三季度跨境航空客运量仅恢复到2019年同期的50%左右，但携程出境酒店和机票预订量已恢复到2019年同期水平的80%左右，持续领先行业复苏水平。 基于携程集团多年来的全球化布局，携程国际业务继续保持强劲势头。三季度携程国际OTA平台的总预订较去年同期及2019年同期水平均增长超100%。凭借显著提升的盈利能力，携程国际OTA平台对集团的贡献占携程整体海外业务近半。三季度有60%的全球预订来自APP渠道；在亚太核心市场移动APP预订占比已超70%。 9月，国务院办公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，其中特别提到要加强入境旅游工作，在国家促进入境旅游目标的确立和支持政策的带动下，三季度携程国际平台入境旅游的预订量同比三位数增长。随着国际航

新氧创立整10年了。 几年前还是“资本宠儿”，共获7轮融资，获投资金总额高达近30亿元人民币。其开拓的O2O平台模式，一度颠覆了搜索引擎竞价在医美机构引流上的垄断格局。2019年上市后，其股价一度达到22.8美元。 如今的新氧，业绩和股价均呈现低迷状态，正面临被勒令退市的风险。 此一时，彼一时。新氧曾乘着“千亿医美市场爆发”这条船占尽先机，如今已正进入深水区，前进或转型都变得异常艰难。 业绩低迷，平台“霜降” 新氧已在退市边缘徘徊。 2019年5月，新氧在美股上市后一周内股价达到22.8美元最高点后，股价一路下跌，2022年年末已触底至0.5美元，今年股价虽有所回升，但近期依然1美元左右震荡。 截至美东时间11月9日收盘，新氧股价报1.02美元/股，这是近14天内，首次涨超1美元。近半年以来，新氧的股价已跌去6成。而上市以来，其股价已下跌92.61%。 根据新氧所在的纳斯达克交易所退市规则，如果股价低于1美元超过30个交易日，将向该公司提出退市警告，且若不能在90天内改善公司业绩使股价回升到1美元之上，将被勒令退市。 作为互联网垂直医美平台，新氧既是上游的机构与医院的展示平台，又连接下游患者的预订与服务，其商业模式是“社区+电商”，通过不断提高自己平台的活跃用户数量，吸引更多医美机构入驻，撮合更多成交，从而赚取更多的广告收入和交易佣金。 早期的新氧有两大部分业务，分别是“信息服务和其他”以及“预订服务”。在2016年，新氧的信息服务业务营收占据营收总额近60%，预订服务占近40%。 如今，新氧发展到三大核心业务。分别是“信息服务和其他”、“预订服务”以及“医疗产品的销售和维修服务”。其中，“信息服务和其他”是帮入驻平台的医美机构投放信息获取的广告收入；“预订服务”抽取的平台成交医美项目的佣金，大概是交易金额的10%；“医疗产品的销售和维修服务”是收购的奇致

成立于2007年的昊海生科，发家于眼科业务。在过去10年多的时间里，眼科和骨科业务都是昊海生科的主营业务。 近三年来，这两大业务的营收比重均呈现明显下滑趋势，医美业务逐渐后来者居上。昊海生科与华熙生物、爱美客被并称为“医美三剑客”。 今年上半年，医美业务占比首次超眼科，跃居昊海生科营收第一大板块。 不过，暴利的医美赛道吸引了大量资本的涌入，医美领域的竞争逐渐变得更加激烈。 而昊海生科能否保持稳定的增长态势，其医美业务的布局是否更胜一筹，还有待时间验证。 净利润翻倍 昊海生科在10月25日公布的2023年前三季度业绩公告中显示，公司在这一时期内的营收达到了19.82亿元，同比增长了25.23%；归母净利润为3.27亿元，同比增长102.04%，实现了翻倍增长。 回顾昊海生科过去的财务数据可以发现，尽管公司的营收保持了稳定的增长趋势，但其盈利能力呈现出下滑的态势。2022年，昊海生科“增收不增利”明显，其营收21.3亿元，同比增长20.56%，但归母净利润却仅为1.8亿元，同比下滑48.76%。 拉长时间轴可以发现，2022年是昊海生科自2016年以来归母净利润最低的一年。与此同时，昊海生科的整体毛利率亦持续走低，从2018年的约78%高水平下滑至2022年的70%以下。 对于净利润下滑的原因，昊海生科表示是多种因素造成的，如疫情带来的停工损失、股权激励计划、计提减值损失等。 图片来源/东方财富网 进入2023年，昊海生科业绩开始出现转机。第一季度实现归母净利润同比增长33.21 %，而在第二季度单季，这一数字较去年同期已增长11.3倍。第三季度，净利润实现翻倍增长。 成本费用方面，期间费用率约为52.56%， 同比下降5.54个百分点。其中销售费用率为32.06%、管理费用率为15.14%，两者均有所下降，研发费用较上年同期增长2468万元，但研发费用率则为7

极兔速递香港联交所上市仪式现场图。 双十一刚过，表面看依然热闹，各项数据也还算漂亮。但一个不争的事实是，电商发展已经瓶颈，进入了存量竞争时代，增量疲软。而极度依赖电商的快递业必然因此受到影响，就是这样的大背景下，极兔速递却义无反顾的杀入，还祭出百试百灵又百试百亏的烧钱大法。 据极兔速递香港IPO招股书显示，虽已获得中国市场排名第六的地位，但其财务状况却并不那么好看：2020年至今年6月底，其净利大多处于亏损状态，按年算分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元以及-6.67亿美元。即便只看扣非净利润，2020年-2023年上半年，极兔速递也已经连亏3年半，累计亏损369亿元，加上此前亏损，400亿的融资几近烧光。2022年，极兔速递之所以实现盈利，并非来自主营业务贡献，而是公允价值变动导致，不具备可持续性。 极兔速递被外界冠之以“鲶鱼”的称号，因其迅速崛起的同时，亦搅动了本来相对稳定的快递市场格局。不过视线拉长来看，其快速扩张，大量烧钱的手法，究竟是助鲶鱼“化龙”，还是最终成为他人“盘中餐”，或许还有待进一步观察。 国际化故事是动人还是“冻人”？ 种种迹象表明，国际化的故事，才是极兔速递外宣的优先题材。招股书开篇即明义：“我们是一家全球物流服务运营商，我们的快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。”招股书还显示，极兔速递2022年在东南亚的业务量为25.13亿件，市场份额22.5%，排名第一。 但是，细细体察相关数据就不难发现：无论是东南亚市场还是其言称的新市场，对于极兔速递业务的贡献都不算关键，真正的关键所在只能是中国市场。 数据显示，2022年极兔速递在中国市场的业务量为120.26亿件，体量接近东南亚市场同期的5倍。这一年，极兔速递的全球包裹总量达到146亿件，其中中国市场占比80%以上。而今年上半年，其在东南

极兔速递香港联交所上市仪式现场图。 双十一刚过，表面看依然热闹，各项数据也还算漂亮。但一个不争的事实是，电商发展已经瓶颈，进入了存量竞争时代，增量疲软。而极度依赖电商的快递业必然因此受到影响，就是这样的大背景下，极兔速递却义无反顾的杀入，还祭出百试百灵又百试百亏的烧钱大法。 据极兔速递香港IPO招股书显示，虽已获得中国市场排名第六的地位，但其财务状况却并不那么好看：2020年至今年6月底，其净利大多处于亏损状态，按年算分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元以及-6.67亿美元。即便只看扣非净利润，2020年-2023年上半年，极兔速递也已经连亏3年半，累计亏损369亿元，加上此前亏损，400亿的融资几近烧光。2022年，极兔速递之所以实现盈利，并非来自主营业务贡献，而是公允价值变动导致，不具备可持续性。 极兔速递被外界冠之以“鲶鱼”的称号，因其迅速崛起的同时，亦搅动了本来相对稳定的快递市场格局。不过视线拉长来看，其快速扩张，大量烧钱的手法，究竟是助鲶鱼“化龙”，还是最终成为他人“盘中餐”，或许还有待进一步观察。 国际化故事是动人还是“冻人”？ 种种迹象表明，国际化的故事，才是极兔速递外宣的优先题材。招股书开篇即明义：“我们是一家全球物流服务运营商，我们的快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。”招股书还显示，极兔速递2022年在东南亚的业务量为25.13亿件，市场份额22.5%，排名第一。 但是，细细体察相关数据就不难发现：无论是东南亚市场还是其言称的新市场，对于极兔速递业务的贡献都不算关键，真正的关键所在只能是中国市场。 数据显示，2022年极兔速递在中国市场的业务量为120.26亿件，体量接近东南亚市场同期的5倍。这一年，极兔速递的全球包裹总量达到146亿件，其中中国市场占比80%以上。而今年上半年，其在东南

自从#依法对富士康旗下企业税务稽查#消息传出，富士康旗下的工业富联（601138.SH）已连跌3个交易日。 针对10月22日《环球时报》报道的“有关部门依法对富士康旗下企业进行税务稽查和用地情况调查”，富士康集团（也称“鸿海集团”）在10月23日于官网发布回应称：合法合规为集团在全球各地的基本原则，会积极配合相关单位的作业。 上述报道提到，税务部门近期依法对富士康集团在广东、江苏等地的重点企业进行税务稽查，自然资源部门对富士康在河南、湖北等地的重点企业用地情况进行现场调查。 消息曝出后，富士康集团旗下A股上市公司工业富联股价受到明显影响。10月23日，富士康旗下工业富联股价一字跌停后，10月24日该股继续下跌5.43%，10月25日又以1.89%的跌幅收盘。受连续3日股价下跌影响，工业富联近3个交易日市值蒸发了522.47亿元。 与A股上市公司工业富联相比，富士康旗下的金融科技业务——富金富则显得隐秘而彪悍。 公开资料显示，富金富是世界百强企业“富士康”全资设立的蓝领数字化科技服务品牌，由河南中原融资租赁有限公司、深圳市富之富信息科技有限公司、深圳市富龙小额贷款有限公司共同打造。 富金富依托富士康集团深耕蓝领数十年的经验优势，不断创新升级金融信贷业务，推出更适合蓝领群体的信贷产品，打造聚合蓝领综合服务生态圈。 富金富官网披露，其产品服务包括：富宝袋（现金借款产品）、富士康租机、微支付（富宝袋额度绑定微信、支付宝随时使用）、卓越贷（针对稳定工作人的低息高额产品）、BBE蓝领产业链金融。 虽然富宝袋曾多次被媒体曝光年利率接近36%，但直到2022年，富士康旗下富宝袋始终还在高息放贷。在黑猫平台搜索“富宝袋”显示，近30天有101件投诉，累计投诉量多达1413件。从投诉内容来看，主要包括“暴力催收”和“骗会员费”。 开甲财经注意到，富士康旗下的深圳市富龙小额贷款有限公司曾在20

10月10日，华安基金发布公告称，旗下华安张江产业园REIT项目出现重大变化。 公告主要披露了三点内容： 1、 哲库科技提前退租的处理结果，张润大厦方将没收哲库科技1039万元的保证金，并划入基金财产。 2、原始权益人上海张江集团和上海张江集成电路产业区开发有限公司就哲库退租造成的张润置业损失进行赔偿。两家公司应于2024年7月31日或之前向付清前述款项。（根据原协议，哲库科技租赁将于2024年7月到期，涉及年租金约4500万元）。 3、张江光大园项目截至2023年9月末的出租率为78%；张润大厦截至2023年9月末的出租率为57.19%。 这次公告意味着，华安张江产业园REIT踩雷风险资产，刚刚并入的张润大厦丧失核心客户，出租率腰斩。这足以说明华安基金尽调和风控团队出现了重大失职。 虽然华安基金通过租户押金和原始权益人兜底等行为保证了未来一年资产的收租率，但作为一只不动产投资信托基金，什么时候要依靠违约金和原始业主“兜底”来保障投资人的收益了？作为基金发起人和管理方，华安基金除了收取管理费之外，是否履行了严格的审核和风控职责？是否对投资人做了足够的风险提示呢？ 从这份公告的内容看，显然没有。面对突然爆发的意外风险，华安基金唯一的救命稻草竟然是要求原始权益人“兜底”，而且还将此作为卖点向媒体宣传，不得不说荒唐之极。 还好，市场是理性的。对于华安张江产业园REIT的业绩表现，投资人选择用脚投票。自5月份张润大厦最大租客退租以来，华安张江产业园REIT净值逐步下跌，迄今为止年内净值跌幅已经超过12%。对于一只预期年化收益率只有3.5%的REIT来说，这个跌幅相当于亏掉了数年的收益。 急匆匆的交易 2023年10月11日，华安张江产业园REIT发布了基金购入张润大厦的交割审计情况。报告显示，截至2023年6月6日，上海张润置业有限公司总资产合计6.92亿元，负债合计5.86亿元

11月10日，证监会网站披露了关于兴证全球基金申请设立境外子公司的反馈意见，其中提到，兴证全球基金新加坡子公司董事会由3名董事组成，董事长与另外一名董事由兴证全球基金管理层兼任。对该名拟任董事长，证监会反馈意见指出，该基金高管还兼任兴证全球基金副总经理、基金管理部投资总监、研究部总监、国际业务部总监、基金经理，请公司补充说明拟任董事长是否有足够精力履职。 这名即将担任兴证全球基金新加坡子公司董事长的人选是谁呢？探长查询兴证全球基金发现，该高管应该是兴证全球基金明星基金经理谢治宇。 值得注意的是，如果这次获任，将是谢治宇两年里再次升职。2022年1月28日，兴证全球基金任命谢治宇担任兴证全球基金副总经理。谢治宇上次升职被业内人士认为，这是典型的绩优而仕。截至2021年底，谢治宇管理产品规模达到963亿元，成为市场上少数几位“千亿顶流”基金经理之一，也成为兴证全球主动权益基金的台面。 贡献公司约1/4管理费 不过，2021年以来，谢治宇仕途得意，业绩却开始步入下坡路。谢治宇目前管理的产品3只，分别为兴全合润混合、兴全合宜A/C、兴全社会价值三年持有。 探长注意到，2023年8月末，谢治宇卸任兴全趋势投资基金经理，他从2021年10月开始管理该基金，任期接近两年，期间回报-27%。 这也基本反映了谢治宇过去两年的产品平均业绩。例如，他的代表作、管理时间最长的兴全合润混合(LOF)，近两年业绩回报为-28.75%；另一只代表产品兴全合宜A/C近两年净值下跌约31%；兴全社会价值三年持有过去两年净值同样下跌了大约28%。 伴随业绩下滑，谢治宇的管理规模也急剧缩水。2020年二季度末，谢治宇的管理规模刚刚超过300亿元；一年后，即2021年中，谢治宇的管理规模已经膨胀至739亿元；2021年四季度末，随着谢治宇在当年10月份接管兴全趋势投资，他的管理规模也达到最高点-963亿元