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在全球电商竞争日益激烈的今天，物流已成为决定企业竞争力的关键因素。 3月26日，阿里巴巴集团宣布：撤回菜鸟的上市申请，并以37.5亿美元现金收购菜鸟的少数股东股权和员工已归属的股权。 这一决策不仅彰显了阿里巴巴对物流业务的高度重视和对菜鸟内在价值的重估，也是阿里巴巴聚焦背后可确定性持续增长战略的体现。实际上，阿里巴巴此举也体现了其在物流领域战略升级中的坚持与不变。 菜鸟自2013年成立以来，构建了一张覆盖全球200多个国家和地区的物流网络，不仅提高了物流效率，还推动行业的技术创新和服务升级。凭借其业务模式、技术实力和市场影响力，菜鸟在全球物流行业中具有显著的竞争优势。 正如物流业专家杨达卿所指出的，菜鸟的基本面已经具备全球领先竞争力，而在当前市场环境下，上市可能无法充分展现其内在价值。 聚焦背后的可确定性持续增长 一系列“变”与“不变”的背后，离不开阿里的聚焦与务实。 实际上，对菜鸟启动收购股权并撤回上市申请这一策略调整与阿里的战略重点一致。自去年9月阿里巴巴新管理团队上任以来，在半年时间里，阿里重新梳理战略优先级，以电商（国内+国际）和云为核心业务，而菜鸟则是支撑国内和国际电商发展的重要物流基础设施。 对于确定性的战略级业务，阿里明确表示将集中投入资源，向内外部清晰释放了面向未来的增长信号与决心。正如阿里所说，未来，菜鸟将作为阿里巴巴核心业务的组成部分和电商的重要基础设施，更好加强与阿里电商业务的协同发展；阿里巴巴则将继续加大对物流领域的战略级投入，支持菜鸟全球扩张。 对于退出非核心资产投资、加码回购股票及创始人大幅增持，都反映出阿里锚定聚焦核心业务不动摇，以及看好菜鸟未来可确定性的持续性增长。 过去十年对物流设施和核心能力的投入是菜鸟在国内外构建市场竞争优势的关键，凭借其对物流市场的布局远见与科技实力，菜鸟在中国乃至全球范围内建立起具备端到端覆盖能力的智能物流网络，成为

4月3日，华夏深国际仓储物流封闭式基础设施证券投资基金（简称华夏深国际仓储物流REIT）正式获得证监会准予注册的批复，并在深交所注册生效。该产品是深圳国际控股有限公司(简称深国际)、中信证券和华夏基金联合推出的仓储物流REITs。仓储物流行业是支撑国民经济发展的基础性、战略性、先导性产业，华夏深国际仓储物流REIT的获批对于盘活存量资产、促进投资良性循环、推动仓储物流基础设施高质量发展具有重要示范意义。 华夏深国际仓储物流REIT底层资产是位于浙江省杭州市钱塘区的深国际物流港|杭州（一期）项目（简称杭州一期项目）和位于贵州省黔南布依族苗族自治州龙里县谷脚镇谷脚社区的深国际物流港|贵州·龙里项目（简称贵州项目）。两个项目均具备显著的区位优势和交通优势。杭州一期项目具备海港、空港、陆港、信息港“四港联动”的综合立体交通格局，位于杭州市钱塘区的“大江东产业集聚区”，先进制造业聚集，电商产业发达，高标仓需求旺盛。贵州项目是贵州省“东出三湘，南下两广”的重要通用集散型货运枢纽，所在的贵州快递物流集聚区是贵州省内90%包裹的集散地，也是快递快运龙头入驻贵州、建设区域分发中心（RDC）的第一选择。 两个项目均为高标准物流仓储（简称“高标仓”）项目。相比于普通仓，高标仓拥有更高的空间利用率和运营效率，以及更高的自动化程度和信息化程度，能够实现物流规模效应，提高仓储效率，降低仓储成本。目前我国核心城市（一线城市）及其周边城市高标仓市场长期供不应求。像华夏深国际仓储物流REIT底层资产这样的优质高标仓更是备受市场追捧。 业内分析人士表示，从整体行业来看，我国物流需求基础雄厚，超大规模依然优势明显，这为仓储物流REITs稳定回报奠定了扎实的基础。仓储物流项目尤其是高标仓具有权属清晰、租金收益较高、现金流稳定、产权清晰等优点。未来随着电商行业继续保持迅速发展势头、制造业供应链整合需求进一步加剧、

讨论360智脑，就不能不谈周鸿祎。周鸿祎一直是一位既活跃又富有争议的话题人物，从早年的3Q大战，到去年的离婚财产分割事件，以及近期的程前事件，周鸿祎始终不曾离开舆论场的中心。周鸿祎也凭借“不装不端有点二”的自嘲，在网络社交场由“红衣大炮”转型为通透的“红衣大叔”。不过他All in AI的产物-360智脑-在测评中却表现的相当“耿直”：一边夸GPT4强大，另一边否认百度文心一言、阿里通义千问是大模型，在自己接受测试时，却回答说：“很抱歉，作为一个AI助手，我无法直接画出一盘鱼香肉丝”。 自认为“一上场就领先一个身位”的周鸿祎，为360的AI发展制定了“两翼齐飞”战略：先抢占应用场景，做大优势，同步发展核心算法技术，自己造“发动机”，并确立了不破坏现有业务系统的“小切口、大纵深”落地模式。 于是360智脑接入全端应用，摊出一个“大而全”的盘子，并快速迭代到4.0，周鸿祎对此也寄予厚望。但周鸿祎这些年追过很多风口，从手机到直播再到元宇宙，从互联网金融到新能源汽车，哪里火哪里就能看到的身影，不过截至目前，除了互联网金融回报不错外，其余的投资大都表现不佳。 这次的大模型，会是一个例外吗？它真能给深陷增长困境的360带来质变“奇点”么？ “大而全”摊出最耿直大模型 去年9月，具备生成创作、多轮对话、逻辑推理等十大核心能力的360智脑面向公众开放，号称辐射全球15亿用户，打造中国大模型第一桶。 在这个“大而全”的AI生态圈中，包含对标NewBing的360搜索，文生图大模型360鸿图、AI数字员工、图片社区LoRA360等诸多应用。在运行模式上采用千亿大模型（360智脑）外加 N 个百亿垂直大模型，也就是“1 + N”模式，这样可以覆盖全部to B 和 to C场景。360内部认为，这是从C端向B端转型的最优路线。 不同于李彦宏强调的AI原生应用，周鸿祎认为大模型应用落地应当从“模块化

从昔日互金巨头到退市边缘挣扎，陆金所何以沦落至此？ 11月21日，美股上市的金融科技巨头陆金所 $陆金所(LU)$ 宣布，计划将其美国存托股票（ADS）与其普通股的比率从目前的2：1调整到1：2，这一变更将于2023年12月15日生效。 陆金所调整ADS与普通股的比率本质上是缩股，从上述比例变化看，调整后，陆金所的ADS数量将缩至原来的1/4。缩股在美国股市很常见，对投资人没什么影响，通常是上市公司为了避免股价下跌到退市价以下采取的自保措施。 陆金所在纽交所上市，根据后者规定，如果上市公司平均收盘价连续30个交易日低于1美元，便触发退市机制。陆金所10月份股价以来多次跌破1美元，尤其是11月14日，三季报发布后，陆金所股价暴跌19.12%，之后便长时间在1美元下方徘徊。陆金所为了避免触发退市机制，只能采取缩股措施。 回望三年前，陆金所赴美上市，意气风发，市值最高时超过2700亿元人民币；三年过去，陆金所坠落至退市边缘，昔日繁华皆成幻影。截至11月24日，陆金所市值仅剩下20.7亿美元（约合148亿元人民币），较高点下跌95%，创造了中国金融科技上市公司股价缩水的最惨纪录。 这三年多，陆金所到底发生了什么？ 贷款余额雪崩 陆金所股价暴跌背后，是其业务基本面全面恶化。刚披露的2023年三季报显示，陆金所三季度实现营收80.5亿元，同比降低39%；净利润1.31亿元， 2022年同期净利润为13.55 亿元，同比暴跌90.3%；环比看，陆金所净利润同样出现暴跌。2023年一、二季度，陆金所分别实现净利润7.3亿元和10亿元，不少市场观察人士一度乐观地认为，陆金所已经迅速走出去年四季度的短暂亏损，实现V型反转。但是，三季度的营收和净利润双双暴跌表明，陆金所遇到了大麻烦，其业绩仍然在快速下滑，远未触底

李佳琦口不择言，不仅让其直播事业岌岌可危，还连带葬送了他一手带火的美妆品牌花西子。 今年双十一预售情况显示，在彩妆榜单中，去年排名第四的花西子，今年已经跌出前20的榜单。然而，危机早在去年已经显现。2021年6.18，花西子曾以2.63亿元的销售额登顶天猫美妆榜榜首；但是，2022年618，李佳琦因为一次事故无缘6.18带货大战，导致花西子的销售腰斩至1.5亿元。 正是成也李佳琦，败也李佳琦。一直依赖李佳琦卖货的花西子，恐怕对此体会格外深刻。实际上，即便李佳琦不踩雷，花西子过度营销、片面依靠直播明星带货的模式也已经难以为继了。 据媒体报道，2022年，一向对投资人爱搭不理的花西子一度传出寻求上市的消息。有业内人士称，花西子创始人吴成龙要实现其野心勃勃的销售计划，急需大量资金投入营销。但是，今年这次公关惨案后，花西子短期内与上市无缘了。 神秘创始人吴成龙 毫无疑问，论成长速度的话，花西子绝对是国货美妆品牌中的翘楚。自2017年成立后，2019年通过淘宝主播李佳琦一炮打响，此后一路顺风顺水。2018销售额还只有几千万的花西子，2019年一跃突破了10亿大关；2020年，花西子GMV达到30亿元，2021年GMV达到54亿元。 花西子的闪电崛起模式与花西子创始人吴成龙的风格密切相关。吴成龙大学专业为园林设计，毕业后长期从事文案策划工作，擅长营销，曾担任百雀羚运营总监，也曾负责运营水密码天猫旗舰店。吴成龙在2017年创立了花西子品牌，将中国传统文化元素融入到产品设计中，打造出独具中国特色的化妆品品牌。 从创立之始，到近两年销量飙升，花西子都离不开直播带货，尤其是李佳琦在直播间的卖力吆喝。李佳琦曾毫不掩饰的在直播间表示，花西子差点就姓李了。这也从侧面说明，花西子与李佳琦捆绑之紧密。 但是，很奇怪的是，吴成龙低调而神秘，不仅外部投资人见不到他，连公司内部人员，能见到他的机会也非常少。吴

北京时间2023年11月21日,携程集团（纳斯达克：TCOM及香港联交所：9961）公布了截至2023年9月30日第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，2023年第三季度，携程集团净营业收入为137亿元，同比增长99%。与此同时，携程集团还在全球化战略、AI赋能、ESG可持续发展等方面，为旅游行业高质量复苏贡献力量。 携程集团联合创始人、董事局主席梁建章表示，“得益于旺盛的夏季旅游需求，三季度国内和国际旅行均展现了强劲增长势头，反映出旅行者对探索世界的渴望。全球化是我们的重要业务支柱，AI创新也将是长期战略核心。展望未来，我们将继续拓展全球市场，发展人工智能创新，为公司的持续发展奠定基础。” 国内外业绩强劲增长 入出境业务复苏显著加码全球化战略 夏季旅游旺季的到来促使旅游预订不断增长。携程集团在第三季度实现住宿预订收入56亿元，同比增长92%；交通票务收入54亿元，同比增长105%。 其中，国内的酒店预订量同比增长超90%，较2019年同期增长超过70%。在国内酒店中，长途酒店预订增长最快，同比增速达到133%。尽管三季度跨境航空客运量仅恢复到2019年同期的50%左右，但携程出境酒店和机票预订量已恢复到2019年同期水平的80%左右，持续领先行业复苏水平。 基于携程集团多年来的全球化布局，携程国际业务继续保持强劲势头。三季度携程国际OTA平台的总预订较去年同期及2019年同期水平均增长超100%。凭借显著提升的盈利能力，携程国际OTA平台对集团的贡献占携程整体海外业务近半。三季度有60%的全球预订来自APP渠道；在亚太核心市场移动APP预订占比已超70%。 9月，国务院办公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，其中特别提到要加强入境旅游工作，在国家促进入境旅游目标的确立和支持政策的带动下，三季度携程国际平台入境旅游的预订量同比三位数增长。随着国际航

新氧创立整10年了。 几年前还是“资本宠儿”，共获7轮融资，获投资金总额高达近30亿元人民币。其开拓的O2O平台模式，一度颠覆了搜索引擎竞价在医美机构引流上的垄断格局。2019年上市后，其股价一度达到22.8美元。 如今的新氧，业绩和股价均呈现低迷状态，正面临被勒令退市的风险。 此一时，彼一时。新氧曾乘着“千亿医美市场爆发”这条船占尽先机，如今已正进入深水区，前进或转型都变得异常艰难。 业绩低迷，平台“霜降” 新氧已在退市边缘徘徊。 2019年5月，新氧在美股上市后一周内股价达到22.8美元最高点后，股价一路下跌，2022年年末已触底至0.5美元，今年股价虽有所回升，但近期依然1美元左右震荡。 截至美东时间11月9日收盘，新氧股价报1.02美元/股，这是近14天内，首次涨超1美元。近半年以来，新氧的股价已跌去6成。而上市以来，其股价已下跌92.61%。 根据新氧所在的纳斯达克交易所退市规则，如果股价低于1美元超过30个交易日，将向该公司提出退市警告，且若不能在90天内改善公司业绩使股价回升到1美元之上，将被勒令退市。 作为互联网垂直医美平台，新氧既是上游的机构与医院的展示平台，又连接下游患者的预订与服务，其商业模式是“社区+电商”，通过不断提高自己平台的活跃用户数量，吸引更多医美机构入驻，撮合更多成交，从而赚取更多的广告收入和交易佣金。 早期的新氧有两大部分业务，分别是“信息服务和其他”以及“预订服务”。在2016年，新氧的信息服务业务营收占据营收总额近60%，预订服务占近40%。 如今，新氧发展到三大核心业务。分别是“信息服务和其他”、“预订服务”以及“医疗产品的销售和维修服务”。其中，“信息服务和其他”是帮入驻平台的医美机构投放信息获取的广告收入；“预订服务”抽取的平台成交医美项目的佣金，大概是交易金额的10%；“医疗产品的销售和维修服务”是收购的奇致

成立于2007年的昊海生科，发家于眼科业务。在过去10年多的时间里，眼科和骨科业务都是昊海生科的主营业务。 近三年来，这两大业务的营收比重均呈现明显下滑趋势，医美业务逐渐后来者居上。昊海生科与华熙生物、爱美客被并称为“医美三剑客”。 今年上半年，医美业务占比首次超眼科，跃居昊海生科营收第一大板块。 不过，暴利的医美赛道吸引了大量资本的涌入，医美领域的竞争逐渐变得更加激烈。 而昊海生科能否保持稳定的增长态势，其医美业务的布局是否更胜一筹，还有待时间验证。 净利润翻倍 昊海生科在10月25日公布的2023年前三季度业绩公告中显示，公司在这一时期内的营收达到了19.82亿元，同比增长了25.23%；归母净利润为3.27亿元，同比增长102.04%，实现了翻倍增长。 回顾昊海生科过去的财务数据可以发现，尽管公司的营收保持了稳定的增长趋势，但其盈利能力呈现出下滑的态势。2022年，昊海生科“增收不增利”明显，其营收21.3亿元，同比增长20.56%，但归母净利润却仅为1.8亿元，同比下滑48.76%。 拉长时间轴可以发现，2022年是昊海生科自2016年以来归母净利润最低的一年。与此同时，昊海生科的整体毛利率亦持续走低，从2018年的约78%高水平下滑至2022年的70%以下。 对于净利润下滑的原因，昊海生科表示是多种因素造成的，如疫情带来的停工损失、股权激励计划、计提减值损失等。 图片来源/东方财富网 进入2023年，昊海生科业绩开始出现转机。第一季度实现归母净利润同比增长33.21 %，而在第二季度单季，这一数字较去年同期已增长11.3倍。第三季度，净利润实现翻倍增长。 成本费用方面，期间费用率约为52.56%， 同比下降5.54个百分点。其中销售费用率为32.06%、管理费用率为15.14%，两者均有所下降，研发费用较上年同期增长2468万元，但研发费用率则为7

极兔速递香港联交所上市仪式现场图。 双十一刚过，表面看依然热闹，各项数据也还算漂亮。但一个不争的事实是，电商发展已经瓶颈，进入了存量竞争时代，增量疲软。而极度依赖电商的快递业必然因此受到影响，就是这样的大背景下，极兔速递却义无反顾的杀入，还祭出百试百灵又百试百亏的烧钱大法。 据极兔速递香港IPO招股书显示，虽已获得中国市场排名第六的地位，但其财务状况却并不那么好看：2020年至今年6月底，其净利大多处于亏损状态，按年算分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元以及-6.67亿美元。即便只看扣非净利润，2020年-2023年上半年，极兔速递也已经连亏3年半，累计亏损369亿元，加上此前亏损，400亿的融资几近烧光。2022年，极兔速递之所以实现盈利，并非来自主营业务贡献，而是公允价值变动导致，不具备可持续性。 极兔速递被外界冠之以“鲶鱼”的称号，因其迅速崛起的同时，亦搅动了本来相对稳定的快递市场格局。不过视线拉长来看，其快速扩张，大量烧钱的手法，究竟是助鲶鱼“化龙”，还是最终成为他人“盘中餐”，或许还有待进一步观察。 国际化故事是动人还是“冻人”？ 种种迹象表明，国际化的故事，才是极兔速递外宣的优先题材。招股书开篇即明义：“我们是一家全球物流服务运营商，我们的快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。”招股书还显示，极兔速递2022年在东南亚的业务量为25.13亿件，市场份额22.5%，排名第一。 但是，细细体察相关数据就不难发现：无论是东南亚市场还是其言称的新市场，对于极兔速递业务的贡献都不算关键，真正的关键所在只能是中国市场。 数据显示，2022年极兔速递在中国市场的业务量为120.26亿件，体量接近东南亚市场同期的5倍。这一年，极兔速递的全球包裹总量达到146亿件，其中中国市场占比80%以上。而今年上半年，其在东南

极兔速递香港联交所上市仪式现场图。 双十一刚过，表面看依然热闹，各项数据也还算漂亮。但一个不争的事实是，电商发展已经瓶颈，进入了存量竞争时代，增量疲软。而极度依赖电商的快递业必然因此受到影响，就是这样的大背景下，极兔速递却义无反顾的杀入，还祭出百试百灵又百试百亏的烧钱大法。 据极兔速递香港IPO招股书显示，虽已获得中国市场排名第六的地位，但其财务状况却并不那么好看：2020年至今年6月底，其净利大多处于亏损状态，按年算分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元以及-6.67亿美元。即便只看扣非净利润，2020年-2023年上半年，极兔速递也已经连亏3年半，累计亏损369亿元，加上此前亏损，400亿的融资几近烧光。2022年，极兔速递之所以实现盈利，并非来自主营业务贡献，而是公允价值变动导致，不具备可持续性。 极兔速递被外界冠之以“鲶鱼”的称号，因其迅速崛起的同时，亦搅动了本来相对稳定的快递市场格局。不过视线拉长来看，其快速扩张，大量烧钱的手法，究竟是助鲶鱼“化龙”，还是最终成为他人“盘中餐”，或许还有待进一步观察。 国际化故事是动人还是“冻人”？ 种种迹象表明，国际化的故事，才是极兔速递外宣的优先题材。招股书开篇即明义：“我们是一家全球物流服务运营商，我们的快递业务在东南亚处于领先地位，在中国具有竞争力，且不断扩展至拉丁美洲及中东。”招股书还显示，极兔速递2022年在东南亚的业务量为25.13亿件，市场份额22.5%，排名第一。 但是，细细体察相关数据就不难发现：无论是东南亚市场还是其言称的新市场，对于极兔速递业务的贡献都不算关键，真正的关键所在只能是中国市场。 数据显示，2022年极兔速递在中国市场的业务量为120.26亿件，体量接近东南亚市场同期的5倍。这一年，极兔速递的全球包裹总量达到146亿件，其中中国市场占比80%以上。而今年上半年，其在东南