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来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 当一家以“高效”闻名的互联网平台，突然在国家战略要地，以实体落地的方式进行长期投入。这背后传递的信号，正引发关注。 最近，拼多多默默地去雄安新区成立了一家新公司。名称为拼多多信息技术服务（雄安）有限公司。目前已经现金注资5亿元，重点要发展大数据处理、数字化运维、云平台服务等业务。目前已经有了专项招聘计划，通过公司直签方式重点招聘客服、审核、运营、运维等岗位，首批招聘岗位数量达到1000个，整个招聘周期将提供5000个岗位。 可以看到，新公司完全不涉及电商或社区团购，更像是一个做服务搞技术的中后台部门。一时间也引发了热议。习惯了极简、扁平的拼多多，怎么突然搞了一场员工大扩张？为什么不是大本营上海，也不是TEMU所在的广州，是千里之外的雄安新区？又为什么是现在？ 显然，这不是普通的政企合作。这5亿注册资本和5000就业岗位，标志着拼多多，有非常强烈的意愿，去成长为能兼顾效率与社会责任的科技企业。 落子雄安，真心实意 很多人或许以为，落户雄安只是虚晃一枪。以为是一次响应号召的“表态”或者“形象工程”。 但拼多多这次是认真的，也是深思熟虑过的。衡量这一切的指标，就是真金白银花的钱和真实的就业岗位。 首先拼多多是互联网大厂里面注册资本最多的，高达5亿元。如果说仅仅是迎合政策，注册资本不需要弄这么多钱。大到一两千万，小到几百万，就已经足够办个公司落户雄安了。 从注册到实缴还需要时间。根据报道，5亿已经实缴到位了。 其次是新公司上来就立下了5000人的招聘目标。更能看出，拼多多是真的会在雄安办公，是一家实质性运营的实体公司。 这透露的信号就更不寻常了。 要知道，拼多多一直以人效突出著称。在巅峰时刻的2023年，拼多多员工人均创收高达1423万元，是同期竞争对手的3倍以上。拼多多对每个员工都是精挑细选，背后更是极简组织架构不设置中台，内部层级很少，偏

来源：东哥笔记 作者：李成东 十三·东哥饭局第129期（杭州站） 本期饭局围绕AI赛道投资机会、电商行业格局演变、出海市场策略、地缘政治、消费市场不振的底层逻辑等核心话题展开。 注：以下内容为脱敏干货梳理 01 | 为什么现在是拥抱泡沫的最好时机 本期饭局中有资深从业者提到，地方经济有活力才会产生泡沫，敢于拥抱泡沫，才能抓住时代红利，泡沫本质是财富再分配的第二曲线。 中美科技泡沫集中在AI、机器人、商业航天、核聚变等赛道，美国估值是中国10倍，但同赛道中国创业人数是美国的10倍，竞争更激烈但也意味着更多机会。 相比韩国市场夸张的熔断现象，当前中国市场的泡沫相对可控，对于有准备的人来说，恰恰是不可多得的机会。 02 | 算力和细分场景才是普通人的机会 AI赛道的钱，全在算力和细分场景里。 有深耕服务器领域的朋友提到，当前GPU算力缺口极大，B300供需比达到15:1，现货价格从官方400多万被炒到国内近800万，交易全是全款现结，不接受信用证和保函——走这些流程的"几乎都是骗子"。 字节旗下的豆包发展速度远超预期，仅用一年半就完成了抖音4-5年的日活增长业绩，年底国内日活预计能达到4-5亿，未来极有可能成为超级流量入口，两年再造一个抖音。 前两年火爆的AI直播公司几乎"全军覆没"，活下来的要么靠政府补贴，要么靠倒卖带宽，真正靠AI直播盈利的寥寥无几。 案例：交友软件 AI应用场景方面，有团队做了垂直领域的"恋爱大师"AI辅助聊天工具，55%的用户为男性，45%为女性，核心逻辑是分析对方意图并输出高情商回复，未来终极目标是做AI陪伴。 该产品在调整运营策略后，付费率从2%飙升至10%，日收入三个月涨十倍，苹果端的周续费率达到60%，月续费率50%，证明了AI陪伴场景的商业化潜力——情感世界，不会聊天的是绝大多数，AI时代，别总想着做大模型，多找找细分场景，这才是普通人的机会！

来源：东哥笔记 作者：李成东 十三·东哥饭局第129期（杭州站） 本期饭局围绕AI赛道投资机会、电商行业格局演变、出海市场策略、地缘政治、消费市场不振的底层逻辑等核心话题展开。 注：以下内容为脱敏干货梳理 01 | 为什么现在是拥抱泡沫的最好时机 本期饭局中有资深从业者提到，地方经济有活力才会产生泡沫，敢于拥抱泡沫，才能抓住时代红利，泡沫本质是财富再分配的第二曲线。 中美科技泡沫集中在AI、机器人、商业航天、核聚变等赛道，美国估值是中国10倍，但同赛道中国创业人数是美国的10倍，竞争更激烈但也意味着更多机会。 相比韩国市场夸张的熔断现象，当前中国市场的泡沫相对可控，对于有准备的人来说，恰恰是不可多得的机会。 02 | 算力和细分场景才是普通人的机会 AI赛道的钱，全在算力和细分场景里。 有深耕服务器领域的朋友提到，当前GPU算力缺口极大，B300供需比达到15:1，现货价格从官方400多万被炒到国内近800万，交易全是全款现结，不接受信用证和保函——走这些流程的"几乎都是骗子"。 字节旗下的豆包发展速度远超预期，仅用一年半就完成了抖音4-5年的日活增长业绩，年底国内日活预计能达到4-5亿，未来极有可能成为超级流量入口，两年再造一个抖音。 前两年火爆的AI直播公司几乎"全军覆没"，活下来的要么靠政府补贴，要么靠倒卖带宽，真正靠AI直播盈利的寥寥无几。 案例：交友软件 AI应用场景方面，有团队做了垂直领域的"恋爱大师"AI辅助聊天工具，55%的用户为男性，45%为女性，核心逻辑是分析对方意图并输出高情商回复，未来终极目标是做AI陪伴。 该产品在调整运营策略后，付费率从2%飙升至10%，日收入三个月涨十倍，苹果端的周续费率达到60%，月续费率50%，证明了AI陪伴场景的商业化潜力——情感世界，不会聊天的是绝大多数，AI时代，别总想着做大模型，多找找细分场景，这才是普通人的机会！

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 不负众望。外卖大战一停，美团就缓过来了。 6月1日港股盘后，美团发布了最新的业绩公告。收入稳定，2026Q1营收910亿元，同比增长5.6%。大家最关心的利润指标，经营亏损由去年Q4的161亿元减少至65亿元。比彭博社的一致预期还要少一半。亏损也少于另外两家的零头。 核心原因还是美团的效率更高。美团正餐多、稳定，外卖大战同行补贴抢的是奶茶和咖啡，这些是存在泡沫的。可能补贴一停很多人就不点了。美团的补贴效率更高，因为做外卖更久，又有足够多的消费数据支撑，可以用更少的钱刺激消费者下单。 当天另一个好消息是宇树科技过会。作为背后最大的外部股东，美团这笔投资浮盈有望超过30亿元。而这只是美团众多投资企业中的一家，美团已经成为大半个中国AI科技公司的幕后股东。 双喜临门，第二天美团股价已经上涨近10%。但即便如此，很多人依然在怀疑美团是不是守住了阿里和京东的进攻，护城河是不是真的有那么厚？靠做外卖起家，投资AI科技表面看起来似乎“不务正业”，美团背后的投资逻辑是什么？ 毫无疑问，AI和即时零售已经成为商业世界的两大主线。美团也正在新时代下，找到了自己新船票。 大半个中国的AI圈，站着同一个伯乐 宇树科技只是美团投资的冰山一角。美团投了大半个中国的AI科技公司，并且普遍比阿里、腾讯更早。 数据显示，仅2020年至2025年5月，美团参与的投资事件有89起，其中47笔投向了硬科技，占比超过一半。即便是在外卖大战最剧烈的时候，美团由盈转亏，对硬科技投资都不降反增。 这些投资也给美团带来了回报。 美团投出28个独角兽科技公司，已经收获7家上市企业。有智谱、宇树科技、摩尔线程、理想汽车、沐曦股份、禾赛科技等等 未来美团仅靠投资就可以大赚一笔，但美团没有。现在很多上市公司都靠投资搞副业赚钱，填补主业亏空。但美团不是一家赚快钱的公司，并没有出售变现。 事实上

来源：东哥笔记 作者：李成东 十三·东哥饭局第128期（上海站） 本期东哥饭局围绕消费寒冬、出海机会、AI转型、全球化品牌等话题展开。 注：以下内容为脱敏干货梳理 01 | 消费寒冬：中产阶级承压是核心问题 现场讨论最激烈的话题：消费为什么这么差？消费市场疲软的核心原因不是人口，而是政策。 2018年中美贸易战后，资源全部砸向半导体等硬科技，房地产政策收紧、消费场景被限制，导致消费被系统性压制。收入不涨、信心不足，再多的刺激政策也没用。 互联网大厂曾经定义了中产——高薪、期权、体面。现在这波人在裁员潮里首当其冲。很多大厂大规模裁员，中产阶级收入预期断崖式下降。 有位会员说得很直白：去年上半年国补非常厉害，今年对应品类是高基数，肯定明显下滑。家电、汽车都有明显下滑。 房地产财富缩水：房地产资产价格的下跌，直接导致"财富效应"的逆转。过去几年的政策应激反应，才是导致消费信心低迷的深层原因。 消费基本面没好转，但别慌。有人在就有吃喝玩乐。消费复苏的拐点不取决于消费本身，取决于中美关系。中美翻篇后，政策风格自然改变，消费才有机会。 02 | AI替代白领：失业不是终点，是转型的开始 第一波被裁的IT人反而是最幸福的。 为什么？大量传统企业（如制造业、出海公司）急需数字化人才，他们拿了几百万赔偿，转身去做出海企业，活得比以前还好。 失业不是终点，是转型的开始。李自成下岗，才做了闯王。 但更多的人在焦虑。AI冲击、裁员传闻、降薪压力，所有人都在想：我的岗位还能干几年？ 有个犀利的观点：替代不是机器人，是干部。AI和智能化替代的不只是蓝领体力工作，中产阶级的白领工作同样面临被替代的风险。 AI替代白领是趋势，但不是末日。第一波被裁的人反而有选择权。真正惨的是等第二波、第三波的人。 03 | 出海30年的老兵：人均GDP 1万美元以上是最佳目标 现场有个74年出生的企业家，做工业品出海做了

5月30日，海豚社中国企业全球化50人论坛第三期——走进擎朗智能，在上海举办。 擎朗智能成立于2010年，是国内最早一批服务机器人公司，累计出货量已突破10万台，为全球首家达到该量级的服务机器人厂商。IDC报告显示，2023年中国餐饮配送机器人出海市占率44.8%，2024年全球商用服务机器人出货量22.7%，均为全球第一。 本期活动围绕「服务机器人出海与具身智能商业化」展开深度交流。 （海豚社·中国企业全球化50人论坛第3期-擎朗游学活动参观现场） 前言： AI终究要进入物理世界，这个趋势没有人会否认。但问题来了——为什么中国在具身智能领域机会最大？ 中国赢面最大，是因为供应链成本、场景密度、迭代速度，三个优势是叠加的。海外竞争对手缺一不可，中国全有。 过去两年，人形机器人成了资本圈的流量密码，估值一个比一个夸张。但冷静下来看，真正跑通商业化落地的，几乎全是专用形态的机器人——配送、清洁、医疗，场景明确，ROI可算。至于人形机器人？走进家庭的入场券，至少还要5年以上。。。。 但有一点很确定：这个赛道，中国企业赢面最大。 不是某一项领先，是全链路领先。以下为东哥观点整理提炼，先从最务实的商业化场景说起。 01 | 酒店场景：人形机器人最务实的商业化起点 东哥在擎朗的实验室亲眼看了人形机器人的训练过程。有一间按照真实酒店客房1:1搭建的模拟间，机器人在里面练叠衣服、换洗漱用品。 注意，岗位没有被替代，是工作结构优化。 保洁阿姨不是失业了，是效率提高了、工作体验改善了。这才是正确的AI落地逻辑——让人做更有价值的事。 当前单台人形机器人售价约数十万，成本偏高。但擎朗的配送机器人当年也是从高价起步，随着供应链成熟逐步降下来的。人形机器人大概率走同样的曲线。 02 | 机器人成本已经打穿了人力成本 2019年前后，一线城市用一台机器人的成本，已经和雇一个人基本持平。2023年以后，

来源：东哥解读电商 作者：金珊 仅仅一夜之间，朴朴超市就好像从“香饽饽”变得“无人问津”。 最初的传闻是，朴朴超市要被收购了，阿里、京东、美团三方都在激烈争夺。阿里正在安排团队进场开展尽职调查，京东选择今日资本的徐新牵头谈判，刚刚收购完叮咚买菜的美团也在抬价。 但很快反转来了。各方主打一个不知道、不清楚、不承认。 阿里保持沉默，京东官方否认，“并无此计划也没有与该公司接触”，有报道称接近美团的人士称没有参与这次竞购抬价。处在舆论中心的朴朴超市向媒体回应道，“目前公司内部没有更多信息。” 场面一度很诡异。朴朴超市会被收购吗？为什么这次好像巨头对朴朴超市并不感冒？谁会是最有可能收购朴朴超市的一方？ 从现在来看，收购朴朴超市不是一笔很划算的买卖。战略意义大于实际收益。 稀缺的“华南虎”，难上市 毫无疑问，朴朴超市是前置仓赛道里，极其稀缺的优质资产。 模型跑通了盈利了，而且在华南市场渗透率和壁垒极高。 2024年，朴朴营收突破300亿元并首次实现全年盈利，履约费用率控制在17.5%以内，这在普遍亏损的生鲜电商行业中堪称奇迹。 特别是在福州、厦门等核心地区，相当于铁桶一块。 朴朴超市首创的800至1000平米“大仓模式”，不仅让SKU数量远超同行，更在核心市场实现了超70%的极高渗透率。 此前叮咚、盒马尝试进入福州，但都败下阵来。但它们并未完全放弃这片市场，小象超市、盒马都曾再度开店。足可见，华南市场的重要性。 这还是一个独立玩家做出来的，没有其他的巨头输血。 买下朴朴超市，相当于拿下了东南沿海的半壁江山。特别是朴朴建立的区域护城河，是很难短期用钱砸出来的。 对朴朴来说，或许想要出售自己，是因为最近的资本环境不太好。 朴朴超市去年一直传出赴港IPO的消息。为此，也做好了红筹架构。 朴朴超市的实际运营主体是境内的“福州朴朴电子商务有限公司”，它通过在境外设立离岸控股公司来搭建上市主体。

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金姗 外卖战打了一年，阿里是三家中投入最重的，也是争议最多的。数百亿补贴花出去，这笔账到底怎么算——是代价更大，还是拿到的东西更多？现在硝烟渐散，是时候算一算这笔账了。 即时零售的战略地位，变了 阿里在最新的财报电话会上披露，今年1至3月，淘宝闪购的整体订单规模是去年同期的2.7倍。放眼望去，在现在的环境下，能高速增长的业务已经不多。 或许有人会说这是靠钱堆出来的，便宜的奶茶和咖啡订单要占很多。 但更能说明问题的是非餐零售部分，订单规模是去年的3倍。 也就是说，消费者还会在淘宝闪购上买化妆品、服装、鲜花等等。全品类的心智正在形成，提起闪购，不少用户最先想到的是淘宝闪购。一年前，这个局面很难预料。 开战前，按照单量估算，美团和饿了么市占率为70%、30%（国证估算）。开战一年后现在是，美团、淘宝闪购、京东为53%、41%、6%（瑞银估算）。另外高盛预测，美团外卖的市场份额预计长期稳定在50%-55%区间。也就是说，一家独大的局面，已经走向了双强竞争。 商家侧也出现了份额变化。越来越多商家选择三个平台同时运营。QM数据显示，淘宝闪购商家版MAU同比增长30.4%，京东秒送商家同比增长71%，美团外卖商家版同比增长3.4%。 这些数据也意味着，阿里坐上了即时零售的牌桌，原本牌桌上几乎美团几乎是唯一的主要玩家。这个市场规模过万亿，是消费领域里少数还在快速增长的板块。 外卖战争还没结束，即时零售的战争刚刚开始。餐饮是入门，后续是进阶版的全品类的竞争。 可以看到，阿里对即时零售的战略位置，也有了新的表述。 在5月20日发布的致股东信中提到，“在消费领域，即时零售已成为淘宝和天猫平台升级的核心战略支柱”，“即时零售是我们遵循“客户第一”原则的必行路径。”这也是阿里首次把淘宝闪购、天猫超市、盒马联合在一起共同构成即时零售版图。 即时零售的新版图 对阿里来说

来源：东哥解读电商 作者：金珊 万物新生，苦尽甘来。 过去市场对这家公司的疑虑有两点。一是增长是不是主要吃国补红利，之后要怎么办；二是公司走重资产的路线，利润薄，2025年首次实现全年盈利（GAAP层面），赚钱是不是可持续的。 现在这份成绩单为自己正名了。万物新生苦尽甘来，不仅上岸了，还更能赚钱了。 5月19日美股盘前，万物新生（爱回收）发布了业绩公告。2026年Q1总营收61.6亿元，同比增长高达32.4%。超过市场普遍预期，也超过公司管理层的心理预期。因为公司预估的指引是最多有28%的增长。 比营收更惊艳的是利润表现。净利润1.4亿元，同比增长215.7%。即便是去除掉和经营无关的，非美国通用会计准则下的调整后净利润增至1.4亿元，同比增长依旧高达79.6%。 所以资本市场也是非常看好。财报发布后美股报收5.02美元，大涨了11.56%。 营收和利润持续双增，万物新生做对了什么？ 利润爆发，不只是因为芯片涨价 先看最新业绩。总营收61.6亿元，同比增长32.4%。Q1本来是一个置换3C品类的淡季，但是万物新生的总营收已经接近去年Q4了。 核心原因还是二手行业已经是主流消费形态了。现在的经济周期下，二手交易会越来越热。芯片价格上涨，旧手机里藏着很多完好的芯片，价格水涨船高，愿意拿出来交易的人变多了。加上布局了多品类业务，二奢、黄金交易也在增加。万物新生的营收再次上涨。 主要驱动力还是自营业务。代表1P业务的净产品收入 57.3亿元，同比增长34.4%。增长主要得益于公司线上渠道二手消费电子产品销售的增长。消费品交易量达到 1080万件，2025年同期为950万件，同比增长13.7%。 代表3P业务的净服务收入4.3亿元，同比增长10.4%。增长主要归因于多品类回收业务和拍机堂产生的服务收入增加。 成本和费用的增长速度低于营收，能体现出来万物新生正在迈向一个正循环。总运营成

（图片来源：网络） 来源：东哥笔记 作者：李成东 东哥笔记225期： 前情提要：以下部分内容整理自海豚社会员群/东哥AI电商投资群，现已有1300+位会员，都是头部投资人和品牌创始人。已脱敏，欢迎大家转发分享！ 出海，正在加速。 海关总署刚公布的数据：4月出口同比+14.1%，前值才+2.5%；前4个月跨境电商进出口同比增长超30%，出口增速超35%，远超外贸整体增速。但比起数字，我更关心出海的人——他们脑子里在想什么。 中国品牌出海，钱途不可限量，这是事实。但东哥观察到一个被很多人忽视的问题：大部分出海者，思维还没跟上！！！ 01| 操盘思维，需要一次大换挡 中国品牌出海，钱途不可限量。new time！ 但东哥观察到一个问题：大部分出海者，思维还没有跟上。 操盘思维，需要从过去"弱国弱产品弱者"思维，快速切换到"强国强产品强者"思维。 海豚社群内有做实体零售和品牌出海的会员分享了一个很痛的痛点：国内很多成熟业态出去后，其实已经是降维打击了，但欠缺的就是出海后的本地化适应。 东哥以为，八仙过海各显神通，类似追觅这样的公司，适应还是很快的。 那还有一个现实问题：去哪？ 中国制造企业全球化，生产制造本土化也是必然的选择。 要么靠近市场，要么靠近资源，长期投资落地产能肯定是国家相对稳定，基础设施相对完善，又相对亲华的国家。 02 | 人工太便宜的地方，AI和机器人不好使 出海一线，有两种极端。 一种是中国国内：人口红利消退，用工成本上涨，用工成本上涨，企业不得不考虑自动化替代。 另一种是东南亚、南亚、非洲：人工便宜到你想象不到。 有会员常驻印尼雅加达，分享了一个真实场景——中产和大小老板，司机标配，2000到3000块人民币就能请到人。雅加达住的公寓，按电梯的是个20岁小伙子。现在点餐二维码餐厅都不普及，老板都没动力搞数字化。 所以结论很直接：第三世界人力成本足够低，AI和机器