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来源：东哥解读电商 作者：金珊 仅仅一夜之间，朴朴超市就好像从“香饽饽”变得“无人问津”。 最初的传闻是，朴朴超市要被收购了，阿里、京东、美团三方都在激烈争夺。阿里正在安排团队进场开展尽职调查，京东选择今日资本的徐新牵头谈判，刚刚收购完叮咚买菜的美团也在抬价。 但很快反转来了。各方主打一个不知道、不清楚、不承认。 阿里保持沉默，京东官方否认，“并无此计划也没有与该公司接触”，有报道称接近美团的人士称没有参与这次竞购抬价。处在舆论中心的朴朴超市向媒体回应道，“目前公司内部没有更多信息。” 场面一度很诡异。朴朴超市会被收购吗？为什么这次好像巨头对朴朴超市并不感冒？谁会是最有可能收购朴朴超市的一方？ 从现在来看，收购朴朴超市不是一笔很划算的买卖。战略意义大于实际收益。 稀缺的“华南虎”，难上市 毫无疑问，朴朴超市是前置仓赛道里，极其稀缺的优质资产。 模型跑通了盈利了，而且在华南市场渗透率和壁垒极高。 2024年，朴朴营收突破300亿元并首次实现全年盈利，履约费用率控制在17.5%以内，这在普遍亏损的生鲜电商行业中堪称奇迹。 特别是在福州、厦门等核心地区，相当于铁桶一块。 朴朴超市首创的800至1000平米“大仓模式”，不仅让SKU数量远超同行，更在核心市场实现了超70%的极高渗透率。 此前叮咚、盒马尝试进入福州，但都败下阵来。但它们并未完全放弃这片市场，小象超市、盒马都曾再度开店。足可见，华南市场的重要性。 这还是一个独立玩家做出来的，没有其他的巨头输血。 买下朴朴超市，相当于拿下了东南沿海的半壁江山。特别是朴朴建立的区域护城河，是很难短期用钱砸出来的。 对朴朴来说，或许想要出售自己，是因为最近的资本环境不太好。 朴朴超市去年一直传出赴港IPO的消息。为此，也做好了红筹架构。 朴朴超市的实际运营主体是境内的“福州朴朴电子商务有限公司”，它通过在境外设立离岸控股公司来搭建上市主体。

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金姗 外卖战打了一年，阿里是三家中投入最重的，也是争议最多的。数百亿补贴花出去，这笔账到底怎么算——是代价更大，还是拿到的东西更多？现在硝烟渐散，是时候算一算这笔账了。 即时零售的战略地位，变了 阿里在最新的财报电话会上披露，今年1至3月，淘宝闪购的整体订单规模是去年同期的2.7倍。放眼望去，在现在的环境下，能高速增长的业务已经不多。 或许有人会说这是靠钱堆出来的，便宜的奶茶和咖啡订单要占很多。 但更能说明问题的是非餐零售部分，订单规模是去年的3倍。 也就是说，消费者还会在淘宝闪购上买化妆品、服装、鲜花等等。全品类的心智正在形成，提起闪购，不少用户最先想到的是淘宝闪购。一年前，这个局面很难预料。 开战前，按照单量估算，美团和饿了么市占率为70%、30%（国证估算）。开战一年后现在是，美团、淘宝闪购、京东为53%、41%、6%（瑞银估算）。另外高盛预测，美团外卖的市场份额预计长期稳定在50%-55%区间。也就是说，一家独大的局面，已经走向了双强竞争。 商家侧也出现了份额变化。越来越多商家选择三个平台同时运营。QM数据显示，淘宝闪购商家版MAU同比增长30.4%，京东秒送商家同比增长71%，美团外卖商家版同比增长3.4%。 这些数据也意味着，阿里坐上了即时零售的牌桌，原本牌桌上几乎美团几乎是唯一的主要玩家。这个市场规模过万亿，是消费领域里少数还在快速增长的板块。 外卖战争还没结束，即时零售的战争刚刚开始。餐饮是入门，后续是进阶版的全品类的竞争。 可以看到，阿里对即时零售的战略位置，也有了新的表述。 在5月20日发布的致股东信中提到，“在消费领域，即时零售已成为淘宝和天猫平台升级的核心战略支柱”，“即时零售是我们遵循“客户第一”原则的必行路径。”这也是阿里首次把淘宝闪购、天猫超市、盒马联合在一起共同构成即时零售版图。 即时零售的新版图 对阿里来说

来源：东哥解读电商 作者：金珊 万物新生，苦尽甘来。 过去市场对这家公司的疑虑有两点。一是增长是不是主要吃国补红利，之后要怎么办；二是公司走重资产的路线，利润薄，2025年首次实现全年盈利（GAAP层面），赚钱是不是可持续的。 现在这份成绩单为自己正名了。万物新生苦尽甘来，不仅上岸了，还更能赚钱了。 5月19日美股盘前，万物新生（爱回收）发布了业绩公告。2026年Q1总营收61.6亿元，同比增长高达32.4%。超过市场普遍预期，也超过公司管理层的心理预期。因为公司预估的指引是最多有28%的增长。 比营收更惊艳的是利润表现。净利润1.4亿元，同比增长215.7%。即便是去除掉和经营无关的，非美国通用会计准则下的调整后净利润增至1.4亿元，同比增长依旧高达79.6%。 所以资本市场也是非常看好。财报发布后美股报收5.02美元，大涨了11.56%。 营收和利润持续双增，万物新生做对了什么？ 利润爆发，不只是因为芯片涨价 先看最新业绩。总营收61.6亿元，同比增长32.4%。Q1本来是一个置换3C品类的淡季，但是万物新生的总营收已经接近去年Q4了。 核心原因还是二手行业已经是主流消费形态了。现在的经济周期下，二手交易会越来越热。芯片价格上涨，旧手机里藏着很多完好的芯片，价格水涨船高，愿意拿出来交易的人变多了。加上布局了多品类业务，二奢、黄金交易也在增加。万物新生的营收再次上涨。 主要驱动力还是自营业务。代表1P业务的净产品收入 57.3亿元，同比增长34.4%。增长主要得益于公司线上渠道二手消费电子产品销售的增长。消费品交易量达到 1080万件，2025年同期为950万件，同比增长13.7%。 代表3P业务的净服务收入4.3亿元，同比增长10.4%。增长主要归因于多品类回收业务和拍机堂产生的服务收入增加。 成本和费用的增长速度低于营收，能体现出来万物新生正在迈向一个正循环。总运营成

（图片来源：网络） 来源：东哥笔记 作者：李成东 东哥笔记225期： 前情提要：以下部分内容整理自海豚社会员群/东哥AI电商投资群，现已有1300+位会员，都是头部投资人和品牌创始人。已脱敏，欢迎大家转发分享！ 出海，正在加速。 海关总署刚公布的数据：4月出口同比+14.1%，前值才+2.5%；前4个月跨境电商进出口同比增长超30%，出口增速超35%，远超外贸整体增速。但比起数字，我更关心出海的人——他们脑子里在想什么。 中国品牌出海，钱途不可限量，这是事实。但东哥观察到一个被很多人忽视的问题：大部分出海者，思维还没跟上！！！ 01| 操盘思维，需要一次大换挡 中国品牌出海，钱途不可限量。new time！ 但东哥观察到一个问题：大部分出海者，思维还没有跟上。 操盘思维，需要从过去"弱国弱产品弱者"思维，快速切换到"强国强产品强者"思维。 海豚社群内有做实体零售和品牌出海的会员分享了一个很痛的痛点：国内很多成熟业态出去后，其实已经是降维打击了，但欠缺的就是出海后的本地化适应。 东哥以为，八仙过海各显神通，类似追觅这样的公司，适应还是很快的。 那还有一个现实问题：去哪？ 中国制造企业全球化，生产制造本土化也是必然的选择。 要么靠近市场，要么靠近资源，长期投资落地产能肯定是国家相对稳定，基础设施相对完善，又相对亲华的国家。 02 | 人工太便宜的地方，AI和机器人不好使 出海一线，有两种极端。 一种是中国国内：人口红利消退，用工成本上涨，用工成本上涨，企业不得不考虑自动化替代。 另一种是东南亚、南亚、非洲：人工便宜到你想象不到。 有会员常驻印尼雅加达，分享了一个真实场景——中产和大小老板，司机标配，2000到3000块人民币就能请到人。雅加达住的公寓，按电梯的是个20岁小伙子。现在点餐二维码餐厅都不普及，老板都没动力搞数字化。 所以结论很直接：第三世界人力成本足够低，AI和机器

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金姗 京东选择回归主业，回到自己最熟悉的战场。 5月12日港股盘后、美股盘前，京东集团发布了最新的业绩公告。2026年Q1京东总营收3157亿元，同比增长4.9%;归属于公司普通股股东的净利润为51亿元，同比下滑53.1%。 这份成绩单发布后，京东美股股价就上涨了超过10%。财报发布前，华尔街的主要投行就对京东集体看多，巴克莱、摩根大通、汇丰等机构看好京东的基本面改善的趋势。 成绩单揭晓，京东不负众望，财报有两大核心亮点。 最明显的是逆风局下，营收超预期。国补退坡、原材料上涨、需求下滑的情况下，市场对营收增长只有3.4%的预期，京东的实际成绩更好。 其次是大家一直担心的外卖业务，正在减亏，同时给电商持续导流。京东首席CFO单苏在财报会上释放了积极信号，“在Q1，京东的外卖业务在保持规模健康的同时，也实现了自成立以来幅度最大的环比减亏。”Q1京东的DAU和季度购买用户数量同比增长均超过20%，带动京东整体购物频次同比增长37%。 为什么多重不利因素下，京东还能超预期增长？当外卖竞争回归理性，京东未来的核心抓手又是什么？ 一份增肌与失血并存的财报 先看Q1的业绩。对京东来说，整体已经进入了带电品类结构化调整，日百、物流、外卖、海外等多个业务拉增长的状态。 京东的总收入为3157亿元，较去年同期增加4.9%，高于市场预期的3.4%。物流增长最快，日百品类占据半壁江山。 具体来看，商品收入2448.2亿元，同比增长1.0%。其中带电品类1321.7亿元，同比下滑8.4%；日百品类1126.5亿元，同比增长14.9%。去年Q1带电品类同比增长高达17%，基数非常高，国补提前透支了消费力，要求京东继续高增长不现实。叠加商品涨价、需求下滑的逆风，现在带电正在修复改善，比上个季度好很多。 服务收入708.8亿元，同比增长20.6%。其中平台及广告服务收入2

来源：东哥笔记作者：李成东东哥笔记224:AI正在重写商业的底层逻辑。豆包两个月用户暴涨，几乎不花市场费用——用算力替代广告，让用户自己上门。购物、订酒店、比价，AI正在成为新的入口。这不是技术革命，是生产关系的重新调整。谁能在新的生产关系里找到自己的位置，谁就能活下来，而且活得很好。01▌ 豆包用户，不是靠钱砸出来的豆包2个月用户涨了很多，而且几乎没花什么市场费用。内部的人说了一个词——算力换体验。就是用极致的算力暴力替代传统的增长黑客方法。以前互联网公司拉用户，要投广告、做增长活动、补贴，但豆包的打法完全不同：体验做到极致，让用户自己来。现在员工每天早上第一个动作，是让豆包整理过去一天所有投资相关的信息。家里老人买东西之前，先问豆包。装修买建材，让豆包出方案、比价格、给话术，然后用话术去跟客服砍价，准确率比做了十年生意的采购还高。这已经不是"好用"的程度了——它正在重塑人的行为习惯。更夸张的是，很多人现在已经不用打开任何APP了，买东西之前先问豆包，豆包推荐什么就去哪里买。携程、飞猪、大众点评的流量逻辑，正在被悄悄改写。02▌ AI时代，真正的机会不是做大模型，是做"笨事情"AI时代，真正的机会不是做大模型，而是做大公司不愿意做的那些笨事情。自己做入口，把AI做成用户界面层，所有服务都通过它分发。这意味着：· 以后手机不用点APP了，直接说话就行· 买东西不再需要自己比价，AI帮你选完直接下单· 信息差带来的商业机会，将被大量消灭这恰恰给了另一批人机会——那些在产业链某个细分环节里愿意做笨活的人。就像电商消灭了信息差，但没有消灭物流；就像抖音消灭了电视广告，但没有消灭内容生产。AI消灭了一批旧的商业模式，一定也会催生一批新的。03▌ 伊朗冲突，一道物流断链的真实伤疤有朋友的公司严重依赖中东市场。当前伊朗与相关方的冲突导致海运、空运物流基本中断，货物积压在阿联酋、印度等中

来源：东哥笔记作者：李成东东哥笔记223：亚马逊依然是数千亿美元GMV级别的平台，TikTok电商即便增长迅猛，整体体量目前还只是它的一个零头。听起来是不是很小？但如果换个角度看：美国市场一旦真正跑通，带来的就不只是一个“新平台机会”，而是一个战略级的增量。最近我找了一圈做AI的朋友，也和大厂的几位聊了聊。今天很多人讨论商业机会，讨论的其实都还是最容易被看见的那一层：平台红利、流量红利、内容红利、AI红利……这些当然重要。但一个业务如果真的想做深、做久，最后拼的往往不是这些。而是——红利退去之后，你靠什么活下来。01▌ 全球电商格局：TikTok还是个小咖从全球电商体量看，中国和美国仍然是最核心的两个市场，中国体量长期位居第一，美国位居第二，其他市场则更分散。以美国整体电商大盘来看，TikTok目前的份额依然很小，距离主流平台还有很大差距。所以TikTok现在做得好不好？当然好。但从体量上说，确实还是个小咖。不过有意思的是，字节跳动本质上是一家广告公司，TikTok最终的商业化路径，也是广告先行，电商随后。目前全球几乎所有国家都同步上线了广告业务，而电商因为涉及本地达人、仓储、物流等复杂因素，开城速度远慢于广告。▶北美：投入最重，增速最快，责任最大北美被普遍视为TikTok电商未来最关键的增量市场，内部预期和资源倾斜都明显高于其他区域。2024年，北美国际电商增速翻倍；2025年预计增长七八十个百分点。目前占国际电商整体约1/4，但未来目标显然不止于此。▶东南亚：与中国最像，增速最稳与国内高度相似，是东南亚市场的最大优势——达人、商家、消费者的行为模式几乎一模一样，业务上限只取决于当地消费能力。东南亚仍然是TikTok电商最成熟、增速最稳的区域之一，在部分国家已经进入主流电商平台竞争序列。02▌ 发达国家做内容电商，为什么这么难？有意思的是，TikTok在美国目前主要靠短视

来源：东哥解读电商 作者：金珊 2026年春天，一名用户习惯在小象超市下单顺手去站点取货的消费者，突然发现这个选项消失了。 从3月初开始，小象超市正在陆续关停部分地区的自提业务。部分尚未关停的自提功能的站点已经新增了20元的最低消费门槛，未达标无法自取。 小象超市正在全力押注即时零售。原本选择自提的消费者，后续要凑够35元或者39元的即时配送门槛。未达标需支付每单3到5元的配送费。 美团官方回应称，调整是为了优化配送服务体验、提升物流效率，目前仍支持自提的站点，未来也可能暂停。 可以看到，经历了外卖大战之后的美团，加快了断舍离的速度。 与此同时，“快乐猴”硬折扣超市持续铺开，小象超市全新的线下实体门店也在加速落地——一面收缩低效业务，一面重注线下零售，美团的战略转向已经清晰可见。 瘦身：收紧鸡肋的站点自提 站点自提，对小象超市来说，正在变成一个鸡肋业务。很像社区团购的残留。 提到小象超市，第一印象就已经是即时配送的线上超市。这也说明，站点自提应该原本就是里面占比偏低的业务，只是一种补充场景。 到站自提，很多情况下是，一些消费者买一些零散的产品，一瓶酱油、一袋纸巾等等。这种场景只能覆盖站点周围的两三个小区，适合走路或者骑车能到达的范围。一个用户买的商品不够自提，更多是顺手去站点拿回来。 但是为了这部分用户，美团五一会付出更大的运营成本，效率也会降低。 线上下单，到站点扫自提码。系统就会发出提示声音，“自提客户已到达请优先组配”。接着工作人员就会出来把分拣打包好的商品放到自提架上，或者招呼谁的自提。用户就可以拿到商品。 对分拣人员来说，拣一单有一单的工钱。但对小象超市来说，花同样的员工成本和时间成本，自提带来的利润是远不止送货到家的。自提一单可能几块，送货到家至少是35元或者39元以上。同时自提的货物毛利也很低，美团挣不到什么钱。潜在的风险也很大，如果货物丢了或者没有及时取质量

来源：东哥解读电商 作者：金珊 红果短剧要做电商了。 最近抖音电商做了一波调整，成立了“红果电商”，在中国电商体系下和行业产品、用户产品等部门平级。 红果电商和抖音电商的区别是什么？当抖音电商自身GMV已突破4万亿，为何字节还要在红果身上重开一局电商？ 简单来说，“红果电商”就是用户在看短剧的时候，可以一件搜同款，直接购买演员身上的服装、配饰等商品，例如霸道总裁的西装、重生归来女主的裙子。 为什么要做红果电商？ 首先还是抖音电商面临增长焦虑，短剧是一个快速增长的用户池。抖音电商的GMV增速已经从2022年的320%下滑到了2025年的26%。从一个明星业务变成一个稳定的卖货渠道。同时，团购、酒旅、广告、内容几大板块都还在争夺这大块流量池，已经卷得不能再卷了。 但是红果是一个独立的高增长的app。红果月活已突破3亿，日活过亿。这样的用户体量很庞大了。 何况，红果的用户在某种程度上和抖音是互补的。 有数据显示，抖音的用户主阵地是一二线城市，红果的下沉属性很明显，集中在三四线城市。红果上中老年人还占主导，45岁到54岁占比28%，55岁以上占比25.4%，女性用户占比六成以上。红果的日均使用时长超125分钟，上头的用户根本停不下来。 粘性高、有钱有闲的银发占比高、消费力强的女性主导，这不是电商和品牌梦寐以求的精准用户吗，所以红果短剧只拿来卖广告也属实可惜了了。 可操作性也很高，背靠抖音，直接复用抖音的那一套基础设施就可以。 为此抖音在去年5月整合了内容中台，把分属抖音和红果的短剧BD合并。去年10月做闭环，红果的订单入口和抖音电商打通，可以直接完成浏览、下单、支付的过程，整个流程完善没有断点。 同款这种生意是可行的，退货率偏低。 在抖音的直播里，用户知道自己在被推销，会情绪性地下单，事后又发现自己也不是很需要，就会退掉。但是在短剧里，用户被种草的可能不仅仅是一件漂亮衣服，也是商品

来源：东哥笔记 作者：李成东 十三·东哥饭局第125期（深圳站） 本期东哥饭局围绕AI技术浪潮、非洲的淘金机会、新能源汽车、企业创业与出海等话题展开。 注：以下内容为脱敏干货梳理 01 字节跳动：AI时代的超级入口 两年前大家还在焦虑大模型和算力，现在回头看，中国AI产业生态正在快速构建闭环。芯片领域**最强，To C领域字节最强，整体来看，中国正在快速追赶美国。 字节跳动在AI上的投入力度和决心，远远超过其他大厂，豆包正在成为AI时代的超级入口。 字节为什么强？三点： 入口优势：豆包的用户基数和活跃度 数据优势：海量用户行为数据，质量和更新速度远超竞品 战略投入：张一鸣亲自管AI业务，每天看数据、面试应届生，应届生最高年薪可达500万 “字节用豆包再造了一个’抖音’——AI时代的超级入口。”京东阿里大战美团外卖是错误战略，今年必然全面all in AI，时不待我，因为AI必然改变移动互联网时代的入口概念！ 02 算力与芯片：国产替代进行时 算力租赁是热门赛道。有朋友的公司主要客户是阿里、字节跳动，设备通过新加坡等渠道采购，已签单北京某大厂40亿算力中心。 国内AI芯片格局： 能生产5纳米的仅3家：**、中芯国际、华虹 HBM内存涨价：特定型号去年涨了8倍 **库存优势：存了3年颗粒的货，接下来会打价格战抢市场份额 03 创业：被迫创业潮与00后崛起 AI会带来失业，也会带来更多就业机会！失业的人会拼命生存，这种生命力很强！正如当年直播干翻了线下零售，但也逼着更多零售商和工厂都招直播主播销售，极大的增加了就业！ 被迫创业潮 大厂降本增效，首当其冲的是总监级中层。这批人有经验、有积蓄、有人脉，却被“逼上梁山”。不是想创业，是没得选。这种“被迫创业”与主动创业完全不同——主动创业是锦上添花，被动创业是背水一战。 生存本能驱动的爆发力惊人，就像欧洲大航海：活不下去，才出海。今天的