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  过去两年随着AI发展，招聘平台也是让AI进厂呼声最高的场合之一。 毕竟，职位匹配、简历筛选、面试邀约，本就是标准化程度极高的信息撮合工作，看起来天然适合交给AI完成。 从最新一季财报来看，BOSS直聘们正在成为AI红利最早的受益者之一。AI也正在通过招聘平台兑现更多价值。 在招聘平台上，AI不止能提升匹配效率，甚至还能推动以交付结果为导向的商业模式。简单而言，现在招聘平台都只能提供潜在候选人线索，剩下的筛选、沟通工作还是要招聘方自己来做。而交付闭环意味着，招聘平台能直接把候选人送到招聘方手上。其中的价值提升不言而喻。 比如，BOSS直聘的管理层就在2026年Q1财报电话会上透露，第一季度，公司AI辅助的闭环服务总收入大约在人民币5000万元左右。 AI对在线招聘平台来说，到底意味着什么？BOSS直聘Q1的财报，或许是一个很好的观察窗口。   01 在线招聘平台，率先吃到AI提效的红利   5月20日，BOSS直聘交出了一份让投资人宽慰的财报。 2026年第一季度，公司营收20.69亿元，同比增长7.6%；来自企业客户的在线招聘服务收入为20.6亿元，同比增长8.2%。经调整经营利润为8.15亿元，同比增长17.8%。 与此同时，公司对第二季度保持乐观预期，预计总收入将在23.8亿元至24.2亿元之间，同比增幅达13.2%至15.1%，增速高于去年同期。 在业务增长质量层面，截至2026年3月31日止的十二个月内，公司付费企业客户数达到710万，同比增长10.9%；今年3月，月活跃用户数（MAU）突破7200万。 用户持续增长、变现能力不断改善的背后，除了经营杠杆的作用，还有一点值得关注——AI正在改变平台的运转效率。 作为较早重金投入AI的招聘平台，BOSS直聘持续投入自研AI模型。旗下开源模型Nanbeige4.1-3B，在国际知名AI评

「今年格外看重利润。」618前夕，某国际美妆集团的一位电商负责人还在为促销方案算细帐。 今年集团给到他们的目标很明确，利润要守。但考虑到今年物流、包装等成本都在上升，如何在费用比去年有优化的基础上，做到整体生意有增量，挑战骤然增加。 在这种情况下，优化营销费用成了精算题。礼盒、平台点数、投流都在可优化范围。「如果你在一个地方花超了，就要在其他地方省回来。」该负责人打了个比方，如果要增加投流费用，那么用在产品礼盒升级的费用就得减少。 由于花出去的每一分钱都开始要「转化率」，品牌在渠道策略、营销策略上正开始新一轮的「校准」。 无独有偶，在雪球上流传的一份《618大促专家纪要》中，受访者称，其合作的品牌中，约有七成把净利润率列为一号KPI，「品牌开始盯着每个渠道扣除退货、售后、复购之后真正到手的利润，⽽不是看表面GMV 自我安慰」。 在目前阶段，相比数字竞赛的表面热闹，平台自身也更在意内里的成色。有敏锐商家就发现，平台们今年发的「各种各样的券」比去年更多，「应该是刺激复购」。 不论品牌的「红线」还是平台的转向，这些变化在今年618似乎正汇聚成同一个趋势：品牌正在算经营效益这笔账，追求回报率、拥抱确定性。 在经历持续两三年的极致内卷和流量红利的消退之后，所有人都开始回到生意的本质。 01 「利润表」开始给行业上课 最近一年，用「地狱级」恐怕都很难概括电商生意的难度。 有商家告诉我们，2025 年是他入行20 多年来最凶险的一年，「那种状态是非常难受的。」眼见形势不佳，他在中途选择了战略性「暂停」、重新梳理业务。就这样，公司当年还是亏了数百万元。 这还是一个在同行眼中「比较耐造」、在带货达人和消费者眼中认可度都不低的品牌的经历。 如果说 2024年的「难」是以多家网红女装店的倒闭为标志、让外界得以窥尽高退货率的惨烈，2025年的「难」波及面更广，甚至不乏知名消费品牌、上市公司。 近两

$蔚来(NIO)$  $蔚来-SW(09866)$  $蔚来(NIO.SI)$   CMB International 最新研报将蔚来（NIO US / 9866 HK / SGX: NIO）评级由 HOLD 上调至 BUY，目标价上调至 US$7.00 / HK$55.00。 1Q26几个关键数据： 收入 RMB25.53bn，+112.2% YoY 销量 83,465 辆，+98.3% YoY 毛利率 19.0%，为4Q21以来最高 净亏损 RMB496mn 这次重点在毛利率和费用控制。研报认为，蔚来FY25以来的重组带来更持续的降本效果，其他收入毛利率也改善到20.6%。 免责声明：本文仅用于研究与教育交流，不构成任何投资建议。

现在国内科技公司正处于“AI应用商业化”与“基础设施卡位”的激烈交锋期。各大巨头阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度都在掏出真金白银砸向算力、大模型以及智能体（Agent）。 国内视频平台也在押注AI，快手旗下可灵发展势头相当猛，此前又传出分拆上市的消息。但是B站似乎是一个独立的存在，至今没有拿得出手的AI模型和应用，外界甚至提及AI，很难与B站联系到一起。 与阿里、腾讯、字节跳动等这种自建大厂、疯狂买芯片、建算力工厂的重资产投入不同，B站在AI方面的战略投入则是轻量化的，但你要说B站和AI不搭边吧，在各大厂卷AI应用的时候，B站先赚到钱了，怎么赚钱呢？卖广告！ 在昨天B站发布的业绩报告中，B站AI广告收入同比增长170%，这个增长相当惊人。这背后是因为很多用户去B站搜索AI智能体、AI创业等相关内容带动了相关广告收入暴涨。 B站管理层曾明确表示：B站不跟大厂卷通用大模型，而是聚焦于“放大内容供给”和“放大社区价值”。B站是将AI化作一种工具，通过AI强化社区生态和壁垒，用AI帮UP主做视频、帮用户找视频、帮商家投广告。 此前B站管理层在财报电话会上透露，预计2026年AI相关资本开支将增加约10亿元人民币，对利润影响约为5亿元，这一大幅增加的投入计划引发市场对公司短期盈利空间的担忧。 这笔资本开支对于刚刚盈利的B站来说，绝对是一笔重金。短期来看，B站净利润承压是必然，但长期来看并非坏事。 B站增加的10亿投入，不是去买芯片搞军备竞赛，而是做应用层面的精细化调优（视频理解、分发、创作）。这种投入的特点是“见效快、杠杆高”。长期来看，一旦算法模型稳定，技术边际成本会迅速递减，而给广告和直播带来的变现效率提升却是永久性的。 制作中长视频成本太高、太累，一直是B站UP主流失的痛点。如果B站不投AI，UP主就会被其他平台的AI创作工具吸走；投了AI之后，AI视频翻译（一键出海）、AI后期

目前来看，阿里股价是有被低估的。 一段时间以来，阿里都没有被高估。即使有被低估的情况，其真正的价值也不一定能被释放出来。 至少目前还不行，传统的电商不稳，看中ai叙事还没有起来。 长期来看，阿里的价值是有机会释放出来的。

今天上午保持弱震荡，脑机、机器人、光伏快速轮动，都没有带动行情，直到下午才逐步走出了一点质量，量能这里稍缩，但完成了一个短线的回踩，后面两天放量则有概率挑战前高，不放量则还是结构性行情，题材上，金融、地产、农业这些，盘中拉升要谨慎，这些板块现在反抽都是高点，主线还是要环绕大科技去展开$西部材料(002149)$  $圣龙股份(603178)$  $万向钱潮(000559)$  $黄河旋风(600172)$  $波长光电(301421)$  

这可能是腾讯“含AI量”最高的一次财报。 日前，腾讯发布了2026年Q1财报。财报显示，腾讯2026年Q1总营收为1965亿元（单位：人民币，下同），同比增长9%：归属于公司股东的净利润同比增长21%至581亿元，经营利润同比增长17%至674亿元，毛利率由去年同期的56%升至57%。 腾讯财报的开篇，就提到在新AI产品上取得了显著突破，并持续以AI赋能核心业务增长。数据显示，增值服务、营销服务、金融科技及企业服务这三大核心业务，在营收上分别同比增长4%、20%、9%。而在财报电话会上，10名分析师共提了18个问题，基本上全都是与AI业务相关，其中多名分析师更是罕见地连提两个问题。 市场对腾讯AI有期待，而腾讯也拿出了节奏和决心。在AI产品布局、经营路径、资源投入分配、投资回报、行业竞争等方面，给出了相应的回应。 尽管大投入已经无法避免，但腾讯还是认为公司的股价存在一定程度的低估，而现在正是进行股票回购的合适窗口期。 透过此次腾讯财报，我们也能窥见当前快节奏的AI领域中，关于AI商业的一些核心增长命题，在不确定中寻找其中的确定性，分享如下。 1、AI产品开发的逻辑怎么走 当前，AI逐渐步入智能涌现时刻，这也让大厂的AI技术和产品在提速。 上个月以来，腾讯Hy3 preview模型在OpenRouter的token消耗量排行榜上稳居前列。与此同时，Hy3 preview已部署在元宝、QQ、WorkBuddy、ima、腾讯新闻等131个产品上，深度整合进腾讯许多内部的核心产品之中。 在混元Hy3 preview的开发中，腾讯对整个团队、生产流程、基础设施以及模型生产中的各个关键模块都进行了全面重构，包括数据管道、预训练、后训练、强化学习以及评估体系等等。通过构建一个体量相对较小的模型，用来验证这些不同环节的改造是否真正有效，并且予以继续改进，这极大提高了模型的推进速度，也提升了

今天的行情总结一下就是个股想反弹，但指数不让，上午的探底回升，被权重一波砸盘砸功亏一篑，并且外面很差，收盘没像昨天一样砸光头阴线都是大发慈悲了，两天一百多个点跌幅也够了，情绪面二次冰点，周一看修复力度吧，还得看看周末两边的通稿如何，市场好的时候，疯狂看多，现在市场出现分歧，也没必要过分看空$巨轮智能(002031)$  $特变电工(600089)$  $沃尔核材(002130)$  $航天发展(000547)$  $巨力索具(002342)$  

本周，恒生指数收于25962.73点，较上周下跌1.63%；恒生科技指数收于4941.14点，较上周下跌3.17%。两大指数周内同步回落，科技板块跌幅更大，港股风险偏好明显转弱。宏观层面，美国通胀数据重新升温，外围利率预期走高，中东局势反复推升油价，也继续对港股成长股估值形成压制。 特朗普访华与中美峰会落地，成为本周港股最重要的外部事件 5月14日，中美领导人在北京举行会谈，双方围绕中美关系、经贸合作、台湾问题、中东局势等议题交换意见。此次访问是特朗普重返白宫后首次访华，也是2026年以来中美最高层级的直接沟通。峰会前后，市场重点关注双边关系是否出现阶段性缓和，以及后续是否会在贸易、能源采购和企业合作层面释放更具体的安排。 美国通胀重新升温，全球利率交易再度转向谨慎 美国劳工统计局5月12日公布，4月CPI同比上涨3.8%，较3月的3.3%明显回升；核心CPI同比上涨2.8%，高于3月的2.6%。5月13日公布的4月PPI环比上涨1.4%，也高于3月的0.7%。一组高于前值的通胀数据，使市场重新评估美国通胀回落节奏与后续利率路径，港股成长板块也同步面临外部贴现率扰动。 中国4月价格与金融数据同步发布，物价回升但信用扩张仍偏温和 国家统计局5月12日公布，4月中国CPI同比上涨1.2%，高于3月的1.0%；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，工业品价格继续回升。5月14日公布的金融数据显示，4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%；M2余额353.04万亿元，同比增长8.6%；前4个月社会融资规模增量累计15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。整体看，价格端已出现更明显回升，但信用端修复节奏仍不算强。 阿里、腾讯、京东密集发布财报，互联网龙头进入新一轮业绩检验期 本周港股互联网权重股集中披露业绩。京东一季度收入3157亿元，同比增长4.9%，归母

黄金迎来一个“主权国家级空头”。 5月13日，印度政府将黄金和白银进口关税从6%大幅提高到15%。仅仅一天后，5月14日，印度又收紧免税黄金进口规则，规定珠宝出口商通过“预先授权计划”进口黄金时，每张许可证的免税额度最高不得超过100公斤。 48小时内，先提税，再限量。一手抬高普通黄金进口成本，一手堵住免税进口通道。这已经不是一次普通的贸易政策调整，而是印度在外汇压力明显上升后，对黄金进口发起的一轮集中压制。 先提税，印度一夜之间把黄金进口税从6%拉到15% 第一击，是提高进口关税。 5月13日，印度宣布将黄金、白银进口关税从6%上调至15%。政策落地后，印度国内黄金期货一度上涨7.2%，白银期货一度上涨8%。原因很直接：印度国内黄金供应高度依赖进口，关税提高，进口成本立刻上升，国内金价自然跟着跳涨。 但印度政府真正想要的，并不是把本国黄金价格推高，而是压低黄金进口需求。 印度是全球最重要的黄金消费国之一，婚庆、节庆、储值和投资需求都非常旺盛。问题在于，印度本身几乎不产黄金，国内消费主要靠进口满足。过去一年，国际金价持续走高，印度为进口黄金支付的美元账单也跟着迅速膨胀。 2025/26财年，印度黄金和白银进口总额达到约840亿美元，创下历史新高。在卢比承压、外汇消耗加快的背景下，这笔支出已经变得越来越刺眼。也正因为如此，这次关税从6%一步提到15%，核心不是增加财政收入，而是让黄金进口变贵，借此压下一部分需求。 再限量，免税黄金进口通道也被收紧 第二击，针对的是珠宝行业此前可以使用的一条特殊通道。 印度长期允许珠宝出口商通过“预先授权计划”免税进口黄金原料，只要这些黄金最终被加工成珠宝出口，就可以享受关税豁免。这一机制原本是为了扶持印度珠宝出口产业。 但5月14日的新规，明显把这条路收紧了。按照新规定，每张许可证对应的免税黄金进口量，最高不得超过100公斤；企业想申请新的许

洗盘不用慌！暗藏拐点，二次拉升即将启动😮‍💨 5.14美股指数创新高，但小票集体分歧洗盘，最近持仓确实拿得很磨人，大家心态别崩！ $Oklo Inc.(OKLO)$  $NANO Inc(NNE)$   $Rigetti Computing(RGTI)$   4只持仓整体趋势全部守住，没有破位走坏，属于正常情绪回调蓄力🛡️ OKLO短期持续回踩，接下来重点观察2-3个交易日，能否站稳30日均线上方企稳反弹，站稳就是新一轮机会。 NNE盘后出炉重磅财报，整体大幅超预期！亏损明显收窄，基本面持续变好。 目前仍在研发商业化阶段，盘后小幅上涨4%，估值修复行情值得博弈。 现在就是拉升前最后洗盘，逻辑全部在线，耐心持股坐等反攻就行！ 大家手里都拿了哪只？成本多少？评论区抱团一起等大涨🔥

哈喽，我是赫兹。 一、上市情况 无 二、暗盘情况 无 三、中签结果 $翼菲科技(06871)$ ： 不好中，甲组乙头全员抽签，顶头稳1争2；好在没空，中1，能吃肉。 (仅为个人心得分享，并不构成投资建议，仅供参考) 四、IPO申购 目前招股中的有拓璞数控，驭势科技和丹诺医药-B这三家，拓璞和驭势互相冲突，丹诺医药和他们不冲突；明天明天看看还有没有新股加入，有的话就会和丹诺冲突；等驭势和拓璞的资金释放后可以接上打打丹诺医药-B $拓璞数控(07688)$ ：冲击港股“商业航天第一股”！ 01 基本发行信息 公司简介： 拓璞数控是中国一家专注于高端智能制造装备（主要为五轴计算机数字化控制（「数控」）机床）的研发、设计、生产及销售的企业。专注于研发五轴数控机床，以满足中国航空航天领域对先进制造的需求。 基本发行信息： 02 基本面与行业赛道 从基本面上来说： 2025年，公司在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市场份额达10.0%，而在中国五轴数控机床市场的所有供应商中排名第五且在国内供应商中排名第二，市场份额达3.9%。 拓璞数控是全球首家且唯一一家在机床所有运动部件上全面应用碳纤维复合材料的制造商；处于这一替代浪潮的核心位置，核心双五轴镜像铣技术已应用于C909、C919等国产大飞机蒙皮加工及运载火箭燃料箱穹顶制造，被称为"港股商业航天第一股" 言简意赅，技术壁垒极高，做高端五轴的，军工级别的，是机械制造里最难啃的硬骨头之一，全球能完整造高端五轴的国家屈指可数，别想了，冲吧。 从行业赛道上来说： 公司建立了覆盖五大核心技术的研发平台——精密机械设计与制造工艺技术、核心部件研制技术（包括高速高精度旋转运动定位、车

说实话，今天这根阴线有点伤人。 沪指从4258的高点一路砸到4177，振幅接近2%。创业板更惨，从4090跌到3951，直接回吐了2.16%。 但是，注意，成交额3.39万亿，连续第7个交易日破3万亿，还比昨天放量了。 放量下跌，说明什么？ 说明抛压是真的，但接盘的力量也确实在。 这不是缩量阴跌，不是无人问津的下跌，而是有成交有博弈的下跌。 短期看，4200破了之后，下一个支撑位大概在4150-4170附近。 说实话，如果手里全是高位科技股，可能得想想风控了。 今天逆势走强的是什么？猪肉、养鸡、白酒。 资金从科技跑出来，往消费板块里钻，当前位置，有的资金开始谨慎了。 AI涨了这么久，估值确实不便宜，短期需要消化。 但消费能不能接棒？我的判断是：消费是防守，不是进攻。 消费板块估值低、业绩确定性高，自然成了避风港 猪肉、白酒再怎么涨，它的想象力是有天花板的，猪周期底部还没走完，白酒销量复苏还需要时间。 所以我的建议是：消费可以配一点防身，但别重仓。AI跌下来，也可以趁机布局点，综合配置。 …… 1、猪肉价格，还没见底 相关部门近期召开了猪企座谈会，讨论生猪市场形势。同时数据显示，4月份猪价同比降了22.3%，这个跌幅已经非常大了，市场在博弈产能去化的预期。 猪价跌太狠了，养殖户扛不住了，产能出清加速，下一轮涨价周期可能比市场预期的来得更早。 2、黄金回调，渠道溢价有点离谱 今天国际金价跌到4687.8美元/盎司，换算成人民币大概1026元/克。但你去周大福、老凤祥看看，标签写着1428元/克。 一克黄金，渠道差价400块，这400块买的是工艺和品牌溢价，但也有人说这是"智商税"，你怎么看？ …… 5月14日指数估值播报(1531期) A股市场温度：66° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年

跌的人是怎么想的，要跌拉这么高阳线干嘛？还真以为几个散户能拉出这么长阳线？还带动整个港股大涨，恒指+500点，百度都涨了10元，这是天大的事。看月K已经突破，龙回头成功，往160去，加油。 $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$

黄老板带来算力卡了，平头哥还有得唱不？有了高效能卡，AI应用是不是可以高歌一会了。腾讯那么多地方需要算力，是不是也能受益一下。抖音会不会更牛X $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴-W(09988)$

$埃森哲(ACN)$  AI对咨询行业的打击是大还是小得看咨询的业务是否涉及专业性极强的领域，如果是普通的市场咨询公司与战略咨询公司，受AI的影响会比较大，因为确实很多咨询顾问水平赶不上AI。 但如果吃的是技术资源与经验能力资源，那么AI反而会给它带来额外的机遇，毕竟很多传统企业并不知道如何安全的配置系统级别的AI。 或者很多web2的企业也不知道如何转型web3，这些细节层面就不是AI懂的了，因为本来懂的人也不会把这些内容公开说出来，属于信息差，经验差，未来只会更加壁垒。 $英伟达(NVDA)$  $特斯拉(TSLA)$  

目前行情已经走弱了，大盘跌破4200点，市场情绪面、资金面皆在降温过程。那么对于周五的行情还是要谨慎一些了，很可能还会出现回调，但是幅度不会太大，都是正常技术性回调而已。所以，还是要保持良好的态度，耐心等待调整充分到位，指数企稳。只要中长期趋势保持完好，后续市场仍然具备走出波段上行的行情。$豫能控股(001896)$  $北方稀土(600111)$  $巨力索具(002342)$  

5月13日这一天，几则看似不相关的消息同时传出： 第一则消息。英伟达CEO黄仁勋在最后一刻登上特朗普访华专机"空军一号"，临时加入美国访华团飞抵中国。这个转折相当戏剧化——老黄最初根本不在名单上，临出发前才压轴加入。外界解读高度一致：他此行就是来谈AI芯片合作与供应链深化合作的。 第二则消息。晚间，阿里巴巴公布2026财年第四季度业绩，云智能集团单季收入416.26亿元，同比猛增38%。在随后的财报电话会上，CEO吴泳铭给出远超市场预期的资本开支指引：面向未来五年，阿里将实现"云和AI商业化年收入突破1000亿美元"的目标，阿里云所持有的数据中心资产将是2022年AI爆发前的"十倍以上增长"，未来AI基建投入资金"会远远超过原来所说的三年3800亿元"。 第三则消息。腾讯同一天发布第一季度财报，资本开支单季冲至319.36亿元，同比增约16%，环比大增63%，已超去年全年总额的四成。与此同时，腾讯管理层在业绩会上明确表示，全年资本开支将较去年"显著增加"，尤其随着下半年更多国产ASIC芯片到位，投入将进一步提升——内部产品和外部用户对AI服务的需求都在持续增长。 与此同时，4月28日，中共中央政治局会议明确将算力网列入"六网"新基建规划，与新型电网、新一代通信网等并列。4月底的政府工作报告又将"深化拓展人工智能+"列为年度重点任务第二项。 从黄仁勋抢着上飞机，到阿里腾讯连夜加码资本开支，无一不指向同一个结论——中国AI算力基建正迎来全面爆发。 具体在哪方面呢？ 千亿资金背后，算力需求正在"变形" 说实话年均超千亿的投入，如果只是买传统服务器，那根本花不完。 那么什么是超节点？ 所谓超节点，是一种用于构建大规模算力集群的技术架构，最早由英伟达提出，通过将数千张GPU集成在一个逻辑单元内，实现高速互联，弥补原先服务器间带宽不足以及高时延等问题。中央财经大学教授贺强在链博会上打过

#美股投资# #中概股# #AI# 关于 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 这季财报，大家问的最多的就两句："云都这么猛了，还不买？"另一边是："利润都快没了，现金还在往外流，这公司还行不行？" 摩根大通打了个比方：现在的阿里，像个杠铃。一头是云和AI，分量在猛增。另一头是那些亏钱的项目，失血的速度更快了。 先看数字 总营收2434亿，同比涨3%，比预期稍弱。但云业务冲到416亿，同比涨了38%，外部客户增速更是到了40%。而且云业务的利润在变厚，经营利润率9.1%，比去年多了1.1个百分点。 问题在另一边。调整后净利润只剩下0.86亿，基本可以忽略。自由现金流净流出173亿。那个叫"其他新业务"的板块，这一季亏了212亿，上个季度才亏98亿，直接翻倍都不止。 这就是杠铃的现实。值钱的资产在加速跑，但烧钱的口子开得更大了。 云+AI：从包袱到发动机 这是投行们集体上调长期预期的唯一理由，也是眼下阿里最硬的估值锚。说三点。 第一，收入确实在爆。阿里云外部客户的年化收入已经快摸到1660亿了。这一季AI相关收入就有90亿，连续11个季度三位数增长。管理层还放话，年底模型出租业务要冲300亿年化规模。摩根士丹利预测下季度云收入增速能到42%，全年可能到45%。 第二，利润率拐点好像真来了。9.1%的经营利润率，管理层说未来一两个季度要进两位数。大摩因此把2027到2031年的长期云收入预测调高了7%到50%不等。 第三，市场给的价可能错了。摩根大通说得很直接："阿里是中国最大的AI+云运营商，但今天市场给它定的价，还是按一家老电商公司在算。"这也是他们敢给205美元目标价的底气——云这块资产几乎是

情绪收敛蓄势，静待个股反攻✨ 【💬简单持仓小结】 直白跟大家聊聊手里的持仓： 最近整体盘面情绪偏弱，手里几只票短期都在小幅回踩，基本都快贴近我的成本价附近。 但说实话，我看好这些票的上涨逻辑和中期趋势，完全没有发生改变。 这周本身就是震荡磨人的行情，持仓体验难免不舒服，本质就是拉升前的洗盘蓄力，不用过度焦虑。 当下只需要耐心拿住、静静等待，等市场分歧消化完毕、情绪回暖企稳，这批企稳标的就会快速发力反攻，朝着目标价位冲刺，大家安心持仓就好～ OKLO$Oklo Inc.(OKLO)$  🚀 昨日深度洗盘但日内承接力度超强，典型的诱空洗盘走势，多头趋势牢牢守住，盘中筹码也没有松动，耐心等待后续趋势拉升+市场情绪共振即可。 CRML📊 一直在小区间震荡横盘蓄力，下方均线支撑十分扎实，上方抛压持续减弱，整体多头形态保持完好，随时都有开启反弹修复的机会。 RGTI$Rigetti Computing(RGTI)$  📡 量子赛道整体情绪慢慢升温，个股缩量企稳筑底，多头运行结构没有被破坏，量能也在逐步修复，坐等二次拉升行情启动。 NNE$NANO Inc(NNE)$  📈 长期箱体震荡充分筑底，底部筹码高度集中，目前没有任何利空压制，安心等待财报落地，引爆估值修复行情。 📰再谈谈今天的盘前资讯： 隔夜美股维持高位震荡整理走势，各大指数分化走

  过去两年随着AI发展，招聘平台也是让AI进厂呼声最高的场合之一。 毕竟，职位匹配、简历筛选、面试邀约，本就是标准化程度极高的信息撮合工作，看起来天然适合交给AI完成。 从最新一季财报来看，BOSS直聘们正在成为AI红利最早的受益者之一。AI也正在通过招聘平台兑现更多价值。 在招聘平台上，AI不止能提升匹配效率，甚至还能推动以交付结果为导向的商业模式。简单而言，现在招聘平台都只能提供潜在候选人线索，剩下的筛选、沟通工作还是要招聘方自己来做。而交付闭环意味着，招聘平台能直接把候选人送到招聘方手上。其中的价值提升不言而喻。 比如，BOSS直聘的管理层就在2026年Q1财报电话会上透露，第一季度，公司AI辅助的闭环服务总收入大约在人民币5000万元左右。 AI对在线招聘平台来说，到底意味着什么？BOSS直聘Q1的财报，或许是一个很好的观察窗口。   01 在线招聘平台，率先吃到AI提效的红利   5月20日，BOSS直聘交出了一份让投资人宽慰的财报。 2026年第一季度，公司营收20.69亿元，同比增长7.6%；来自企业客户的在线招聘服务收入为20.6亿元，同比增长8.2%。经调整经营利润为8.15亿元，同比增长17.8%。 与此同时，公司对第二季度保持乐观预期，预计总收入将在23.8亿元至24.2亿元之间，同比增幅达13.2%至15.1%，增速高于去年同期。 在业务增长质量层面，截至2026年3月31日止的十二个月内，公司付费企业客户数达到710万，同比增长10.9%；今年3月，月活跃用户数（MAU）突破7200万。 用户持续增长、变现能力不断改善的背后，除了经营杠杆的作用，还有一点值得关注——AI正在改变平台的运转效率。 作为较早重金投入AI的招聘平台，BOSS直聘持续投入自研AI模型。旗下开源模型Nanbeige4.1-3B，在国际知名AI评

「今年格外看重利润。」618前夕，某国际美妆集团的一位电商负责人还在为促销方案算细帐。 今年集团给到他们的目标很明确，利润要守。但考虑到今年物流、包装等成本都在上升，如何在费用比去年有优化的基础上，做到整体生意有增量，挑战骤然增加。 在这种情况下，优化营销费用成了精算题。礼盒、平台点数、投流都在可优化范围。「如果你在一个地方花超了，就要在其他地方省回来。」该负责人打了个比方，如果要增加投流费用，那么用在产品礼盒升级的费用就得减少。 由于花出去的每一分钱都开始要「转化率」，品牌在渠道策略、营销策略上正开始新一轮的「校准」。 无独有偶，在雪球上流传的一份《618大促专家纪要》中，受访者称，其合作的品牌中，约有七成把净利润率列为一号KPI，「品牌开始盯着每个渠道扣除退货、售后、复购之后真正到手的利润，⽽不是看表面GMV 自我安慰」。 在目前阶段，相比数字竞赛的表面热闹，平台自身也更在意内里的成色。有敏锐商家就发现，平台们今年发的「各种各样的券」比去年更多，「应该是刺激复购」。 不论品牌的「红线」还是平台的转向，这些变化在今年618似乎正汇聚成同一个趋势：品牌正在算经营效益这笔账，追求回报率、拥抱确定性。 在经历持续两三年的极致内卷和流量红利的消退之后，所有人都开始回到生意的本质。 01 「利润表」开始给行业上课 最近一年，用「地狱级」恐怕都很难概括电商生意的难度。 有商家告诉我们，2025 年是他入行20 多年来最凶险的一年，「那种状态是非常难受的。」眼见形势不佳，他在中途选择了战略性「暂停」、重新梳理业务。就这样，公司当年还是亏了数百万元。 这还是一个在同行眼中「比较耐造」、在带货达人和消费者眼中认可度都不低的品牌的经历。 如果说 2024年的「难」是以多家网红女装店的倒闭为标志、让外界得以窥尽高退货率的惨烈，2025年的「难」波及面更广，甚至不乏知名消费品牌、上市公司。 近两

$蔚来(NIO)$  $蔚来-SW(09866)$  $蔚来(NIO.SI)$   CMB International 最新研报将蔚来（NIO US / 9866 HK / SGX: NIO）评级由 HOLD 上调至 BUY，目标价上调至 US$7.00 / HK$55.00。 1Q26几个关键数据： 收入 RMB25.53bn，+112.2% YoY 销量 83,465 辆，+98.3% YoY 毛利率 19.0%，为4Q21以来最高 净亏损 RMB496mn 这次重点在毛利率和费用控制。研报认为，蔚来FY25以来的重组带来更持续的降本效果，其他收入毛利率也改善到20.6%。 免责声明：本文仅用于研究与教育交流，不构成任何投资建议。

这可能是腾讯“含AI量”最高的一次财报。 日前，腾讯发布了2026年Q1财报。财报显示，腾讯2026年Q1总营收为1965亿元（单位：人民币，下同），同比增长9%：归属于公司股东的净利润同比增长21%至581亿元，经营利润同比增长17%至674亿元，毛利率由去年同期的56%升至57%。 腾讯财报的开篇，就提到在新AI产品上取得了显著突破，并持续以AI赋能核心业务增长。数据显示，增值服务、营销服务、金融科技及企业服务这三大核心业务，在营收上分别同比增长4%、20%、9%。而在财报电话会上，10名分析师共提了18个问题，基本上全都是与AI业务相关，其中多名分析师更是罕见地连提两个问题。 市场对腾讯AI有期待，而腾讯也拿出了节奏和决心。在AI产品布局、经营路径、资源投入分配、投资回报、行业竞争等方面，给出了相应的回应。 尽管大投入已经无法避免，但腾讯还是认为公司的股价存在一定程度的低估，而现在正是进行股票回购的合适窗口期。 透过此次腾讯财报，我们也能窥见当前快节奏的AI领域中，关于AI商业的一些核心增长命题，在不确定中寻找其中的确定性，分享如下。 1、AI产品开发的逻辑怎么走 当前，AI逐渐步入智能涌现时刻，这也让大厂的AI技术和产品在提速。 上个月以来，腾讯Hy3 preview模型在OpenRouter的token消耗量排行榜上稳居前列。与此同时，Hy3 preview已部署在元宝、QQ、WorkBuddy、ima、腾讯新闻等131个产品上，深度整合进腾讯许多内部的核心产品之中。 在混元Hy3 preview的开发中，腾讯对整个团队、生产流程、基础设施以及模型生产中的各个关键模块都进行了全面重构，包括数据管道、预训练、后训练、强化学习以及评估体系等等。通过构建一个体量相对较小的模型，用来验证这些不同环节的改造是否真正有效，并且予以继续改进，这极大提高了模型的推进速度，也提升了

现在国内科技公司正处于“AI应用商业化”与“基础设施卡位”的激烈交锋期。各大巨头阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度都在掏出真金白银砸向算力、大模型以及智能体（Agent）。 国内视频平台也在押注AI，快手旗下可灵发展势头相当猛，此前又传出分拆上市的消息。但是B站似乎是一个独立的存在，至今没有拿得出手的AI模型和应用，外界甚至提及AI，很难与B站联系到一起。 与阿里、腾讯、字节跳动等这种自建大厂、疯狂买芯片、建算力工厂的重资产投入不同，B站在AI方面的战略投入则是轻量化的，但你要说B站和AI不搭边吧，在各大厂卷AI应用的时候，B站先赚到钱了，怎么赚钱呢？卖广告！ 在昨天B站发布的业绩报告中，B站AI广告收入同比增长170%，这个增长相当惊人。这背后是因为很多用户去B站搜索AI智能体、AI创业等相关内容带动了相关广告收入暴涨。 B站管理层曾明确表示：B站不跟大厂卷通用大模型，而是聚焦于“放大内容供给”和“放大社区价值”。B站是将AI化作一种工具，通过AI强化社区生态和壁垒，用AI帮UP主做视频、帮用户找视频、帮商家投广告。 此前B站管理层在财报电话会上透露，预计2026年AI相关资本开支将增加约10亿元人民币，对利润影响约为5亿元，这一大幅增加的投入计划引发市场对公司短期盈利空间的担忧。 这笔资本开支对于刚刚盈利的B站来说，绝对是一笔重金。短期来看，B站净利润承压是必然，但长期来看并非坏事。 B站增加的10亿投入，不是去买芯片搞军备竞赛，而是做应用层面的精细化调优（视频理解、分发、创作）。这种投入的特点是“见效快、杠杆高”。长期来看，一旦算法模型稳定，技术边际成本会迅速递减，而给广告和直播带来的变现效率提升却是永久性的。 制作中长视频成本太高、太累，一直是B站UP主流失的痛点。如果B站不投AI，UP主就会被其他平台的AI创作工具吸走；投了AI之后，AI视频翻译（一键出海）、AI后期

今天上午保持弱震荡，脑机、机器人、光伏快速轮动，都没有带动行情，直到下午才逐步走出了一点质量，量能这里稍缩，但完成了一个短线的回踩，后面两天放量则有概率挑战前高，不放量则还是结构性行情，题材上，金融、地产、农业这些，盘中拉升要谨慎，这些板块现在反抽都是高点，主线还是要环绕大科技去展开$西部材料(002149)$  $圣龙股份(603178)$  $万向钱潮(000559)$  $黄河旋风(600172)$  $波长光电(301421)$  

目前来看，阿里股价是有被低估的。 一段时间以来，阿里都没有被高估。即使有被低估的情况，其真正的价值也不一定能被释放出来。 至少目前还不行，传统的电商不稳，看中ai叙事还没有起来。 长期来看，阿里的价值是有机会释放出来的。

哈喽，我是赫兹。 一、上市情况 无 二、暗盘情况 无 三、中签结果 $翼菲科技(06871)$ ： 不好中，甲组乙头全员抽签，顶头稳1争2；好在没空，中1，能吃肉。 (仅为个人心得分享，并不构成投资建议，仅供参考) 四、IPO申购 目前招股中的有拓璞数控，驭势科技和丹诺医药-B这三家，拓璞和驭势互相冲突，丹诺医药和他们不冲突；明天明天看看还有没有新股加入，有的话就会和丹诺冲突；等驭势和拓璞的资金释放后可以接上打打丹诺医药-B $拓璞数控(07688)$ ：冲击港股“商业航天第一股”！ 01 基本发行信息 公司简介： 拓璞数控是中国一家专注于高端智能制造装备（主要为五轴计算机数字化控制（「数控」）机床）的研发、设计、生产及销售的企业。专注于研发五轴数控机床，以满足中国航空航天领域对先进制造的需求。 基本发行信息： 02 基本面与行业赛道 从基本面上来说： 2025年，公司在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市场份额达10.0%，而在中国五轴数控机床市场的所有供应商中排名第五且在国内供应商中排名第二，市场份额达3.9%。 拓璞数控是全球首家且唯一一家在机床所有运动部件上全面应用碳纤维复合材料的制造商；处于这一替代浪潮的核心位置，核心双五轴镜像铣技术已应用于C909、C919等国产大飞机蒙皮加工及运载火箭燃料箱穹顶制造，被称为"港股商业航天第一股" 言简意赅，技术壁垒极高，做高端五轴的，军工级别的，是机械制造里最难啃的硬骨头之一，全球能完整造高端五轴的国家屈指可数，别想了，冲吧。 从行业赛道上来说： 公司建立了覆盖五大核心技术的研发平台——精密机械设计与制造工艺技术、核心部件研制技术（包括高速高精度旋转运动定位、车

黄金迎来一个“主权国家级空头”。 5月13日，印度政府将黄金和白银进口关税从6%大幅提高到15%。仅仅一天后，5月14日，印度又收紧免税黄金进口规则，规定珠宝出口商通过“预先授权计划”进口黄金时，每张许可证的免税额度最高不得超过100公斤。 48小时内，先提税，再限量。一手抬高普通黄金进口成本，一手堵住免税进口通道。这已经不是一次普通的贸易政策调整，而是印度在外汇压力明显上升后，对黄金进口发起的一轮集中压制。 先提税，印度一夜之间把黄金进口税从6%拉到15% 第一击，是提高进口关税。 5月13日，印度宣布将黄金、白银进口关税从6%上调至15%。政策落地后，印度国内黄金期货一度上涨7.2%，白银期货一度上涨8%。原因很直接：印度国内黄金供应高度依赖进口，关税提高，进口成本立刻上升，国内金价自然跟着跳涨。 但印度政府真正想要的，并不是把本国黄金价格推高，而是压低黄金进口需求。 印度是全球最重要的黄金消费国之一，婚庆、节庆、储值和投资需求都非常旺盛。问题在于，印度本身几乎不产黄金，国内消费主要靠进口满足。过去一年，国际金价持续走高，印度为进口黄金支付的美元账单也跟着迅速膨胀。 2025/26财年，印度黄金和白银进口总额达到约840亿美元，创下历史新高。在卢比承压、外汇消耗加快的背景下，这笔支出已经变得越来越刺眼。也正因为如此，这次关税从6%一步提到15%，核心不是增加财政收入，而是让黄金进口变贵，借此压下一部分需求。 再限量，免税黄金进口通道也被收紧 第二击，针对的是珠宝行业此前可以使用的一条特殊通道。 印度长期允许珠宝出口商通过“预先授权计划”免税进口黄金原料，只要这些黄金最终被加工成珠宝出口，就可以享受关税豁免。这一机制原本是为了扶持印度珠宝出口产业。 但5月14日的新规，明显把这条路收紧了。按照新规定，每张许可证对应的免税黄金进口量，最高不得超过100公斤；企业想申请新的许

5月13日这一天，几则看似不相关的消息同时传出： 第一则消息。英伟达CEO黄仁勋在最后一刻登上特朗普访华专机"空军一号"，临时加入美国访华团飞抵中国。这个转折相当戏剧化——老黄最初根本不在名单上，临出发前才压轴加入。外界解读高度一致：他此行就是来谈AI芯片合作与供应链深化合作的。 第二则消息。晚间，阿里巴巴公布2026财年第四季度业绩，云智能集团单季收入416.26亿元，同比猛增38%。在随后的财报电话会上，CEO吴泳铭给出远超市场预期的资本开支指引：面向未来五年，阿里将实现"云和AI商业化年收入突破1000亿美元"的目标，阿里云所持有的数据中心资产将是2022年AI爆发前的"十倍以上增长"，未来AI基建投入资金"会远远超过原来所说的三年3800亿元"。 第三则消息。腾讯同一天发布第一季度财报，资本开支单季冲至319.36亿元，同比增约16%，环比大增63%，已超去年全年总额的四成。与此同时，腾讯管理层在业绩会上明确表示，全年资本开支将较去年"显著增加"，尤其随着下半年更多国产ASIC芯片到位，投入将进一步提升——内部产品和外部用户对AI服务的需求都在持续增长。 与此同时，4月28日，中共中央政治局会议明确将算力网列入"六网"新基建规划，与新型电网、新一代通信网等并列。4月底的政府工作报告又将"深化拓展人工智能+"列为年度重点任务第二项。 从黄仁勋抢着上飞机，到阿里腾讯连夜加码资本开支，无一不指向同一个结论——中国AI算力基建正迎来全面爆发。 具体在哪方面呢？ 千亿资金背后，算力需求正在"变形" 说实话年均超千亿的投入，如果只是买传统服务器，那根本花不完。 那么什么是超节点？ 所谓超节点，是一种用于构建大规模算力集群的技术架构，最早由英伟达提出，通过将数千张GPU集成在一个逻辑单元内，实现高速互联，弥补原先服务器间带宽不足以及高时延等问题。中央财经大学教授贺强在链博会上打过

本周，恒生指数收于25962.73点，较上周下跌1.63%；恒生科技指数收于4941.14点，较上周下跌3.17%。两大指数周内同步回落，科技板块跌幅更大，港股风险偏好明显转弱。宏观层面，美国通胀数据重新升温，外围利率预期走高，中东局势反复推升油价，也继续对港股成长股估值形成压制。 特朗普访华与中美峰会落地，成为本周港股最重要的外部事件 5月14日，中美领导人在北京举行会谈，双方围绕中美关系、经贸合作、台湾问题、中东局势等议题交换意见。此次访问是特朗普重返白宫后首次访华，也是2026年以来中美最高层级的直接沟通。峰会前后，市场重点关注双边关系是否出现阶段性缓和，以及后续是否会在贸易、能源采购和企业合作层面释放更具体的安排。 美国通胀重新升温，全球利率交易再度转向谨慎 美国劳工统计局5月12日公布，4月CPI同比上涨3.8%，较3月的3.3%明显回升；核心CPI同比上涨2.8%，高于3月的2.6%。5月13日公布的4月PPI环比上涨1.4%，也高于3月的0.7%。一组高于前值的通胀数据，使市场重新评估美国通胀回落节奏与后续利率路径，港股成长板块也同步面临外部贴现率扰动。 中国4月价格与金融数据同步发布，物价回升但信用扩张仍偏温和 国家统计局5月12日公布，4月中国CPI同比上涨1.2%，高于3月的1.0%；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，工业品价格继续回升。5月14日公布的金融数据显示，4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%；M2余额353.04万亿元，同比增长8.6%；前4个月社会融资规模增量累计15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。整体看，价格端已出现更明显回升，但信用端修复节奏仍不算强。 阿里、腾讯、京东密集发布财报，互联网龙头进入新一轮业绩检验期 本周港股互联网权重股集中披露业绩。京东一季度收入3157亿元，同比增长4.9%，归母

最近看到评论区的很多疑问：“现在听说打一针就能瘦？”“为啥以前的降糖药，现在成了减肥圈的顶流？”“我看身边朋友打了都吐得厉害，有没有不难受的？” 今天不聊行情，不吹个股，就跟大家唠透这个现在最火的 GLP-1 赛道 —— 它到底是什么？从降糖到减肥经历了什么变化？副作用是不是真的无解？市面上到底有没有 “温和款”？ 一、GLP-1 本来是 “降糖药”，怎么突然火成了 “减肥神药”？ 很多人第一次听说 GLP-1，都是从糖尿病患者的处方里。 最早的 GLP-1 受体激动剂，诞生的初衷，是帮糖尿病患者稳住血糖。但医生们在临床中慢慢发现，一个 “意外惊喜”：用了药的患者，体重也跟着明显下降了，而且效果比很多传统减肥药都稳。 这背后的原理其实很实在，一点也不玄乎： 它能直接作用于大脑的 “食欲中枢”，把你的饥饿感直接打下来，让你从 “总想吃东西” 变成 “吃一点就饱”； 同时它会减慢胃排空的速度，让食物在胃里停留的时间更长，饱腹感能持续更久，自然就不会动不动就嘴馋； 对糖尿病患者来说，它还能改善胰岛素抵抗，而胰岛素抵抗正是很多人 “喝凉水都胖” 的根源之一。 一来二去，GLP-1 就从医院里的 “降糖药”，悄悄破圈成了大家口中的 “减肥神药”。现在市面上大家听得最多的，就是诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽，它们都是 GLP-1 赛道里的 “顶流”，不仅在糖尿病患者里卖爆，更成了很多人减肥的首选。 二、火归火，但副作用这关，很多人根本过不去 GLP-1 的效果确实好，但它的副作用，真的劝退了一大半人。 很多人跟风打了之后，都会出现明显的肠胃反应：恶心、呕吐、腹泻、便秘，严重的甚至吃不下饭、睡不好觉，体重没瘦多少，人先被折腾得没了精神。更有少数人会出现乏力、头晕，甚至因为受不了这些反应，只能中途停掉，之前的努力也打了水漂。 为什么会这样？因为 GLP-1 的作用机制，就是直接干预胃

今日（5月14日）盘面，上演了一场典型的“冰火两重天”与“预期差”的博弈大戏。当A股在高位兑现压力下选择主动降温时，港股却在巨头业绩的催化下上演了高开低走的“过山车”。今天的市场清晰地揭示了当前资金的核心逻辑：在绝对的基本面业绩与短期的情绪博弈之间，资金正变得愈发挑剔。 核心结论 今日市场整体呈现“A股剧烈分化回调，港股高开低走”的格局。核心特征在于：A股在连续逼空后迎来高位获利盘的集中兑现，前期热门的硬科技板块大幅回调，资金向防御性板块及中特估方向进行“高低切换”；港股则受阿里、腾讯等巨头超预期业绩及AI投入的强力驱动大幅高开，但随后受南向资金大幅流出及获利了结压制，涨幅显著收窄。这验证了当前市场“重业绩、轻叙事”以及“内资求稳、外资寻机”的分化特征。展望后市，A股短期大概率进入震荡消化期，港股则需观察资金分歧的收敛情况。操作关键在于把握业绩主线，并利用回调优化仓位结构。 关键事件与影响 1. A股高位获利盘集中兑现：沪指早盘失守4200点，全天跌1.52%，近4400只个股下跌。影响：指数在连续上涨后技术面严重超买，叠加融资余额高企，早盘的高开冲高成为资金兑现的最佳窗口，导致科技主线（AI/算力/半导体）集体重挫，市场进入剧烈的短期调整。 2. 港股巨头业绩引爆AI主线：阿里巴巴与腾讯控股发布的一季报均超预期，尤其是阿里净利润同比大增96%，且巨头们明确表态将投入数千亿加码AI数据中心。影响：这直接点燃了港股科技板块的做多热情，恒生科技指数开盘大涨超3%，阿里一度涨超7%。这标志着AI投资正从“讲故事”阶段进入“看业绩”阶段。 3. 南向资金大幅流出港股：尽管港股受业绩驱动上涨，但南向资金全天净卖出超97亿港元，早盘半日即净卖出近60亿港元。影响：这表明内地资金在利用利好进行获利了结，或对短期持续性存疑。内资的“撤退”与外资的流入形成温差，直接压制了港股的上涨空间，导致

阿里2026自然年Q1（2026财年Q4，下同）财报在5月13日发布，受加大对AI及科技业务的投入影响，公司经调整EBITA同比下滑84%。但市场对阿里AI商业化前景信心十足，股价低开高走。 最底层的逻辑，还是AI投入已经迎来商业化转折点。CEO 吴泳铭把这一季最重要的判断放在了的开头： 阿里全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。 如果只看到这一句，会觉得是AI故事里常见的营销话术，毕竟这年头，业务跟AI沾不沾边，也都会捎带提一嘴。但这一季阿里的特殊之处，是整份财报都在用真实的财务数字给这句话做注脚，对于阿里来说，AI已经不再是“前景可期”，而是“回报已至”。 阿里云本季度外部商业化收入增速加速到40%（上季度还是35%），AI相关产品 Q4 收入89.71 亿元，占阿里云外部商业化收入的30%，已经是连续11个季度保持三位数增长。在业绩会上，公司管理层还预计未来一年AI相关产品收入在外部商业化收入中的占比将突破50%，正式成为阿里云收入增长的主引擎。 值得一提的是，阿里首次披露了AI模型和应用服务ARR（年度经常性收入）已超过80亿元，预计6月季度将很快突破百亿，今年底将达到300亿元；横向拉到全球看，有不少科技公司在这个时点开始主动披露ARR，往往被市场解读为商业化能见度足够清晰、可以接受ARR估值模型的信号。再看需求侧，截至2026年3月末，阿里云百炼平台客户数同比增长8倍，模型Token消耗激增；企业AI已经从去年的试水阶段进入今年的刚需采购阶段。 ARR披露口径在全球同步出现，不是孤立现象，整个AI基础设施产业本身也走到了同一个商业化转折点。按第三方预测，到2031年全球云AI市场规模将达5730亿美元，年复合增速在32%以上，AI云服务将取代IaaS成为最大的云收入品类。 配套的资本投入这一年一直没停过，熟悉资本市场的朋友，也一定

5月12日，虎牙公布了2026年第一季度财报。财报显示，2026年第一季度，虎牙总收入同比增长14.6%至17.3亿元，连续第五个季度实现同比增长。非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为2110万元。其中，游戏相关服务、广告及其他收入同比大增69.4%至6.3亿元，毛利润和毛利率也均实现同比、环比提升。   《鹅鸭杀》验证商业化潜力 高毛利业务占比持续扩大   虎牙公司CEO黄俊洪表示：“得益于战略转型的持续深化，虎牙2026年第一季度业绩保持稳健。值得关注的是，本季度游戏相关服务、广告及其他业务在总收入中的占比再创新高，达到36.3%。”   今年第一季度，虎牙继续重点推进全网游戏内容生态布局，为道具售卖、游戏发行、广告等多元业务提供丰沛的增长动能。“以游戏发行业务为例，《鹅鸭杀》在国内市场 ‘不负众望’，自1月7日上线以来，在一季度的大部分时间位居App Store免费游戏排行榜第一。”黄俊洪表示，在健康的生态基础上，《鹅鸭杀》的游戏流水也在逐步提升。该款游戏于4月推出新皮肤后，进入App Store畅销游戏排行榜前五，初步验证了游戏的商业化潜力。黄俊洪透露，今年年内还将有多款新游上线，覆盖消除、SLG、MMO 等多个品类。公司有望通过稳健执行，延续当前良好的发展势头。   就该季度业绩表现，虎牙公司CFO雷鹏表示：“2026年第一季度，虎牙公司收入保持稳健增长，收入结构及经营表现持续改善，充分体现了多元化战略所带来的盈利潜力。随着高毛利率的多元业务收入占比的扩大，本季度毛利率实现同比、环比提升。”   深化全网内容生态布局 游戏相关服务增长动能强劲   随着虎牙在全网游戏内容生态的布局持续扩张，其生态影响力正加速释放。据悉，虎牙在站外可触达的用户规模预估已超过2亿，覆盖抖音、视频号等多个平台，较去年同

#美股投资# #中概股# #AI# 关于 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 这季财报，大家问的最多的就两句："云都这么猛了，还不买？"另一边是："利润都快没了，现金还在往外流，这公司还行不行？" 摩根大通打了个比方：现在的阿里，像个杠铃。一头是云和AI，分量在猛增。另一头是那些亏钱的项目，失血的速度更快了。 先看数字 总营收2434亿，同比涨3%，比预期稍弱。但云业务冲到416亿，同比涨了38%，外部客户增速更是到了40%。而且云业务的利润在变厚，经营利润率9.1%，比去年多了1.1个百分点。 问题在另一边。调整后净利润只剩下0.86亿，基本可以忽略。自由现金流净流出173亿。那个叫"其他新业务"的板块，这一季亏了212亿，上个季度才亏98亿，直接翻倍都不止。 这就是杠铃的现实。值钱的资产在加速跑，但烧钱的口子开得更大了。 云+AI：从包袱到发动机 这是投行们集体上调长期预期的唯一理由，也是眼下阿里最硬的估值锚。说三点。 第一，收入确实在爆。阿里云外部客户的年化收入已经快摸到1660亿了。这一季AI相关收入就有90亿，连续11个季度三位数增长。管理层还放话，年底模型出租业务要冲300亿年化规模。摩根士丹利预测下季度云收入增速能到42%，全年可能到45%。 第二，利润率拐点好像真来了。9.1%的经营利润率，管理层说未来一两个季度要进两位数。大摩因此把2027到2031年的长期云收入预测调高了7%到50%不等。 第三，市场给的价可能错了。摩根大通说得很直接："阿里是中国最大的AI+云运营商，但今天市场给它定的价，还是按一家老电商公司在算。"这也是他们敢给205美元目标价的底气——云这块资产几乎是

$拓璞数控(07688)$ $驭势科技(01511)$ $翼菲科技(06871)$ 基本情况： 申购时间：5月12日-5月15日，18号出结果，19号暗盘，20号上市； 发行价格：26.39 入场费：2665.61 1手：100股 全球发售：6533.00万股 公开发售：653.30万股 发行手数：65330手； 基石：有，14家基石投资者认购50%份额 绿鞋：有，国泰君安稳价 保荐人：国泰君安和建银联合保荐 分配机制：机制B，回拨10% 上海拓璞数控科技股份有限公司成立于2007年，专注于高端智能制造装备（主要为五轴数控机床）的研发、设计、生产及销售。公司核心产品服务于航空航天领域，赋能运载火箭、C919及C929大飞机等关键制造环节；其核心技术覆盖精密机械设计、数控系统、智能测控、人工智能制造等四大领域，已累计超90项注册专利。 根据灼识咨询报告，2025年，拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市场份额达10.0%；在中国五轴数控机床市场整体排名第五、在国内供应商中排名第二，市场份额为3.9%。 财务表现： 2023年，公司实现收入3.35亿元，毛利1.16亿元，毛利率34.6%，年内亏损6234万元，经调整净亏损6105万元； 2024年，公司收入大幅增长至5.32亿元，毛利2.00亿元，毛利率提升至37.6%，年内成功扭亏录得利润689万元，经调整净利润达1338万元； 2025年，公司收入进一步增至5.78亿元，毛利2.04亿元，毛利率为35.4%，年内利润163万元，经调整净利

  在很多人的印象中，虎牙是传统的互动直播平台，收入来源比较单一，主要依赖直播打赏收入，在竞争仍然激烈的游戏直播行业，公司的护城河不那么巩固。 然而，这仅是过去的虎牙。经过了这几年的积极探索，虎牙已经不再局限于单一直播业务，收入也不再完全依赖直播打赏，而是逐渐转变为多元化的业务发展格局。   从《鹅鸭杀》看虎牙的转型之路   2026年Q1的最新数据显示，虎牙在游戏相关服务、广告以及其他收入上，同比大增69.4%至6.3亿元，连续多季度达两位数增长。虎牙的总收入也连续五个季度实现同比增长，达到17.3亿元。从互动直播平台转型为综合游戏生态服务提供商，布局全网的游戏内容生态，赋能游戏发行、道具售卖、广告等游戏相关服务，虎牙的护城河变得更宽了、竞争力也变得更强。 《鹅鸭杀》则成为虎牙在游戏发行领域的重要破冰之举，也是2026年手游市场上的首款“出圈”爆款作品。从今年1月7日公测以来，《鹅鸭杀》的数据表现特别出色。 据公开数据，《鹅鸭杀》上线24小时内新增注册用户突破500万，上线6天突破了1000万，最高在线人数超越游戏平台Steam端的历史峰值。该游戏在第一季度的大部分时间位居iOS免费游戏榜第一，并在4月进入iOS游戏畅销榜前五，商业化潜力表现不错。 此次《鹅鸭杀》的成功“出圈”，与虎牙采取以内容营销驱动游戏发行的模式有关。 国内手游正在经历着全新的发展阶段。其中，第一阶段依靠应用商店的免费流量做发行。第二阶段依靠买量获得新增下载量。这两个阶段已经不能充分满足当下的游戏发行需求。于是有了第三阶段：依靠好的内容，通过内容营销、内容生态做增长。 那么如何做好内容营销发行？虎牙的方式是布局全网内容生态影响力。从最新的一季度财报显示，虎牙在站外可触达的用户规模预估已超过2亿，覆盖抖音、视频号等多个平台，较去年实现翻倍。据虎牙统计，在游戏MCN领域，虎牙

说实话，今天这根阴线有点伤人。 沪指从4258的高点一路砸到4177，振幅接近2%。创业板更惨，从4090跌到3951，直接回吐了2.16%。 但是，注意，成交额3.39万亿，连续第7个交易日破3万亿，还比昨天放量了。 放量下跌，说明什么？ 说明抛压是真的，但接盘的力量也确实在。 这不是缩量阴跌，不是无人问津的下跌，而是有成交有博弈的下跌。 短期看，4200破了之后，下一个支撑位大概在4150-4170附近。 说实话，如果手里全是高位科技股，可能得想想风控了。 今天逆势走强的是什么？猪肉、养鸡、白酒。 资金从科技跑出来，往消费板块里钻，当前位置，有的资金开始谨慎了。 AI涨了这么久，估值确实不便宜，短期需要消化。 但消费能不能接棒？我的判断是：消费是防守，不是进攻。 消费板块估值低、业绩确定性高，自然成了避风港 猪肉、白酒再怎么涨，它的想象力是有天花板的，猪周期底部还没走完，白酒销量复苏还需要时间。 所以我的建议是：消费可以配一点防身，但别重仓。AI跌下来，也可以趁机布局点，综合配置。 …… 1、猪肉价格，还没见底 相关部门近期召开了猪企座谈会，讨论生猪市场形势。同时数据显示，4月份猪价同比降了22.3%，这个跌幅已经非常大了，市场在博弈产能去化的预期。 猪价跌太狠了，养殖户扛不住了，产能出清加速，下一轮涨价周期可能比市场预期的来得更早。 2、黄金回调，渠道溢价有点离谱 今天国际金价跌到4687.8美元/盎司，换算成人民币大概1026元/克。但你去周大福、老凤祥看看，标签写着1428元/克。 一克黄金，渠道差价400块，这400块买的是工艺和品牌溢价，但也有人说这是"智商税"，你怎么看？ …… 5月14日指数估值播报(1531期) A股市场温度：66° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年

实盘: 标普纳指分析 美股，费城半导体再下一城，让强势标的推到了技术指标的极致，一个韩综的消息也让纳指快速波动，所以，纳指和费城确实有振荡调整的强烈诉求。今晚CPI，如果超出预期的话，那么，调整的理由将更加充分，反之，将把这个节点推到懂王亚洲之行后面？毕竟谈完后，懂王肯定还是要和伊朗猛干一番的，总之，美股，在技术和消息面的配合下，是有较大可能顺势修复一下陡峭的走势的，形成7连阳周线的压力也是显而易见的，那么，对于我们来说，中线真不需要乱动，而短线的话，就是节奏问题，既有大盘的节奏，也有个股的节奏，个股还是要追落户标的再突破的机会，至于强势标的，等回落之后再去尝试。 港股分析 港股，和昨天没有太大区别，所以，不需要过多复述，等阿里为代表的AI标的财报吧，是好是坏将是对后市有很大影响。 日经225分析 日经，今日收出一个阳十字形，算是很强势的表现，目前来说，连续振荡3天，持续在修复指标和偏离，后续甚至不排除下探20日线的可能，那样的话，反而是进一步的机会。 黄金 在5/5进一步收敛后，已经拐头并再次振荡3-4天了，越是这样，后续的密集平台突破将更加具有持续性。 $阿里巴巴-W$ 阿里继续下探均线支撑，并且形成了一个较长的上影线，技术上有较强的反弹的诉求，下面就看财报给力不给力了。 $百度-W$ 百度，继续小幅振荡，也是在等待腾讯和阿里明日的财报，所以，先看这个节点吧。 $特斯拉$ 纯粹就是落后标的的补涨，即便如此，离新高都不远了，后续多少高度，先不要过大预期，毕竟有较大技术进展才是王道，反之，纯粹就是补涨，先顺势跟随。 $英伟达$ NVDA，目前技术和财报形成了一定的共振作用，所以，反而推动力更稳妥一些，继续跟随。 $CRCL$ 波动之大，令人咂舌，先是猛烈下挫，随后又疯狂暴涨，不过也符合过往脾性。怎么说呢，同样的数据，华尔街的解读才是王道，现在技术走势非常配合，可以顺势。 $