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$拓璞数控(07688)$ $驭势科技(01511)$ $翼菲科技(06871)$

基本情况：

申购时间：5月12日-5月15日，18号出结果，19号暗盘，20号上市；

发行价格：26.39

入场费：2665.61

1手：100股

全球发售：6533.00万股

公开发售：653.30万股

发行手数：65330手；

基石：有，14家基石投资者认购50%份额

绿鞋：有，国泰君安稳价

保荐人：国泰君安和建银联合保荐

分配机制：机制B，回拨10%

上海拓璞数控科技股份有限公司成立于2007年，专注于高端智能制造装备（主要为五轴数控机床）的研发、设计、生产及销售。公司核心产品服务于航空航天领域，赋能运载火箭、C919及C929大飞机等关键制造环节；其核心技术覆盖精密机械设计、数控系统、智能测控、人工智能制造等四大领域，已累计超90项注册专利。

根据灼识咨询报告，2025年，拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市场份额达10.0%；在中国五轴数控机床市场整体排名第五、在国内供应商中排名第二，市场份额为3.9%。

财务表现：

2023年，公司实现收入3.35亿元，毛利1.16亿元，毛利率34.6%，年内亏损6234万元，经调整净亏损6105万元；

2024年，公司收入大幅增长至5.32亿元，毛利2.00亿元，毛利率提升至37.6%，年内成功扭亏录得利润689万元，经调整净利润达1338万元；

2025年，公司收入进一步增至5.78亿元，毛利2.04亿元，毛利率为35.4%，年内利润163万元，经调整净利润持续上行至2461万元。

利润下滑的原因主要包括销售及营销开支、研发开支的大幅增长——公司2025年研发开支达1.07亿元，占收入比例较高。

经营活动现金流直到2025年才略转正至2540万元，存货周转天数高达357天，定制化生产周期长带来资金压力。

募资用途：

约61.8%用于研发推进（新型五轴机床、航空智能装备、伺服驱动等前沿技术）；

约12.1%用于潜在收购/投资关键元件制造商（如伺服驱动、扭矩电机），加强供应链垂直整合；

约10.3%用于扩展销售及营销网络；

约9.9%营运资金及一般用途；

约6.0%偿还部分银行借款，优化财务结构。

拓璞数控此次引入14家基石投资者，认购近50%份额；

拓璞数控采用机制B，回拨10%；全球发售6533.00万股，香港发售653.30万股，一手是100股，共计65330手；甲尾申购需要27万本金，乙头申购需要53万本金；拓璞数控和驭势科技存在资金冲突，等翼菲科技出结果后，再打，现在倍数是65倍了，预计最终会在6000倍左右；由国泰君安和建银联合保荐，有基石，有绿鞋，历史保荐项目都还可以。

中国数控机床市场规模从2020年865亿元增至2024年1169亿元，预计2029年达1511亿元（CAGR 5.3%）。五轴机床作为高端代表，受益于制造业升级和国产替代，国内供应商份额已从2020年的18%升至2024年的55%，预计2029年超75%，拓璞数控正处于黄金赛道，长期增长空间广阔。同时2026年商业航天利好政策密集出台，政府工作报告明确加快发展卫星互联网，国家航天局发布商业航天标准体系，多地加速布局商业航天产业，有政策支持。

拓璞数控（07688）商业航天第一股，有技术壁垒，基本面不错、财务开始盈利，行业前景广阔——商业航天概念热度高（非常高，马斯克的spaceX IPO热度）、以及基石阵容豪华（RBC、高瓴、高盛等知名投资机构保驾），但存在着客户集中度较高（国企为主），回款周期较长，经营现金流有波动、未来需持续高研发投入等风险；

拓璞数控和驭势科技存在资金冲突，等翼菲科技周四出结果后，再打，以拓璞数控为主，驭势科技小摸。