社区

1999年，中国互联网掀起了第一波创业大潮。唐越也是这波浪潮中的一份子，只不过比起马云、李彦宏、周磊、张朝阳，唐越这个名字略显生疏。   华尔街摸爬滚打7年的唐越，与团队共同创立艺龙网，这个平台在后来很长时间内都是携程重要对手。   2006年，把艺龙成功带上市的唐越辞去CEO，安心当起了投资人。然而8年后，面对互联网金融的大潮，他再次涉水，创立了如今的小赢科技。   P2P鼎盛时期，小赢科技并不算头部，却在行业出清的震荡中存活了下来，时至今日，唐越依然拥有91.5%的投票权，牢牢掌控着公司。   今年上半年，小赢科技实现了营收利润的双增长，并且增速都是两位数。   成交下滑无碍赚钱   小赢科技可能是目前为数不多能保持营收利润双双增长的助贷平台。   下行周期，活跃借款人的风险意识偏向保守，风险承受能力也会下滑，这个大前提下，小赢的借款人从147万增加到164万，增加了11%。   今年二季度，小赢科技营收13.7亿元，同比增长12.5%。从2022年四季度至今，小赢都保持了营收的两位数增长。     净利润的表现更加亮眼，净利润4.2亿元，同比增长13.4%。小赢的营收不到信也科技的一半，净利润却达到了后者的四分之三。对比其他平台，维信金科、乐信、信也科技、嘉银科技、宜人智科净利润分别下滑了60.2%、53.2%、15.6%、15.7%、6.1%。足以见得，小赢科技的净利润表现非常突出。   净利润的突出表现，助推小赢的净利润率达到30.3%，这是2019年行业出清以来的新高。基本可以论定，小赢呈现了逆周期的增长表现。     借款人增加是符合当前周期特点的，同时，借款规模下降也符合这个周期的特色。二季度，小赢促成和发放的贷款总额为227

        蔚来、理想、小鹏、零跑、极氪、赛力斯（主要指问界，为方便理解，文中统称赛力斯）、小米，这是目前已经上市的7家新势力车企，我们暂且叫 “新势力七姐妹”。   随着蔚来发布二季度业绩，“七姐妹”的财报已经相继披露完毕。   其实早在7月披露完6月销量时，这七家车企的业绩就已经有了大致的预期。但详细的数据披露后，我们可以从中了解各家车企的细节。   现阶段七家车企的发展如何？   集体增长，阶段分化   新势力整体处于增长，但增长的阶段不同。   二季度，7家车企总营收达到1275亿，同比增长了104%，激烈竞争的新能源汽车市场，“七姐妹”竞争力非常强。   7家车企都保持了销量和营收的增长。由于去年问界系列在二季度销量低迷，因此成为今年二季度销量增速最快的车企，增长271%。蔚来、极氪也都实现了翻番式的增长。增速最慢的是理想和小鹏。理想主要是由于去年同期销量已经达到8.65万台，基数较大；同时在今年一季度MEGA车型遭遇滑铁卢。小鹏则主要是因为销量低迷。   按照销量规模，理想和赛力斯是第一梯队，蔚来和极氪是第二梯队，小鹏、零跑、小米是第三梯队。   二季度，理想销量最高，是唯一销量过10万的车企，赛力斯与之相差不大，销量接近10万。蔚来、零跑、极氪的销量都超过了5万台，小鹏和小米则销量较低。小米刚刚启动交付，目前销量提升主要受限于产能。小鹏的低价车型将在三季度推出，因此这个梯队未来几年内很可能会出现巨大改变。     营收通常是跟随销量水涨船高，不过还有一个关键变量——价格。目前的产品布局，蔚来、理想、极氪、问界的价格段位较高，主力车型都在20万以上。小鹏、小米的定价居中，其中小鹏车型分布广泛，小米最高价车型

      《金钱心理学》作者摩根·豪泽尔曾在文章中提到，大部分消费者都有能力分辨商家是不是在扯淡，诚实是建立信任的好方法。即使告诉消费者自己的错误也能赢得信任。   直到今天，商业世界才逐渐意识到这个问题。   2023年，中国汽车产业总产值高达11万亿元人民币，首次超越房地产业，成为中国经济第一支柱。今年，对于汽车消费市场的期待跃然纸上。   年初，两会定调今年为消费促进年，大力推动家电、汽车等耐用消费品的以旧换新。8月，商务部等七部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》在原有政策的基础上，进一步优化汽车以旧换新标准。着力推动汽车消费市场繁荣。   在消费市场迫切需要提振的环境下，汽车消费市场承担着重要的使命。但现阶段，汽车消费似乎被无形的环节阻挡，有着明显的效率问题。8月，中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，指数位于荣枯线之上。   究其根本，供给端生产力提升固然是重要原因，交易环节堵塞也是无法回避的症结。这也是开头所说的“诚实”与“信任”。年轻消费者的习惯发生了巨大改变，现有的模式却没有服务好市场。   经销商与车主的博弈   经销商、消费者之间，存在明显的壁垒，这是阻碍交易效率的关键。   先看需求端。购车和换车的主力群体已经迁移到年轻群体，在他们身上，消费理念发生了明显变化。   首先，回归理性。年轻消费群体摒弃掉了虚假的消费升级，更加追求性价比。多数人的风险偏好趋向谨慎，不会为了品牌而过度透支自己的消费能力，给消费者让利是不得不做出的选择。   其次，信息对称。主力消费群体对互联网的玩法已经非常熟悉，获取信息的渠道丰富，能轻松获得汽车配置、性能、评价等信息，依靠信息不对称做生意行不通。   第三，基于信任感消

    在MONA M03上市发布会上，何小鹏又制造了一次焦虑。“未来十年主流车企仅剩七家”。   8月是半年报的披露周期，销量之外，财务状况成为舆论关注的又一个焦点。   小米披露汽车业务业绩，每辆车亏损6万话题登上热搜；月末，面对“蔚来宣布破产”的谣言，蔚来直接宣布报警。谣言之所以找上蔚来，是因为2018年至2023年，蔚来已经亏了恐怖的729亿。   在一如既往卷销量的同时，车企经营可持续性也是重中之重。剩下来，才能考虑跻身主流的可能性。   销量继续攀升   政策依然在为新能源市场添柴加薪。   8月16日，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》。对符合规定报废旧车并购买新车的个人消费者，补贴标准由购买新能源乘用车补1万元提高至2万元。   官方表示，推广低碳交通运输工具，到2035年新能源汽车成为新销售车辆的主流。   鼓励措施助推了新能源车企整体销量持续攀升。   经历了7月的相对平淡后，8月车企销量再度爬坡。截至目前，共有12家车企，22个品牌公布了销量数据。车企中，只有埃安、哪吒、长城同比出现了销量下滑。环比也只有4家下滑，其中还包括了上个月创历史新高的理想。22个品牌中，15个品牌环比出现增长。     22个品牌的平均销量为31030台，比7月增加了2206台。中位数为16026台，比7月增加2626台。整体上说，8月比7月的销量表现有很大提升。   相比于7月，车企的门槛又有一定提升，面对更加残酷的竞争，厂商不会停下内卷的脚步。7月末，围绕新能源周销量榜，不少车企表达了反对，但这并不能阻碍理想发布周销榜。这个市场就是逆水行舟。以哪吒汽车为例，由于最近三个月哪吒几乎原地踏步，在12家厂商中，已

        梁建章的微博，从2022年5月起，就几乎没有再提及过携程。   可即便如此，依然不耽误携程大赚特赚。二季度，携程净利润39亿元，同比暴涨507%。   中概股中，除了拼多多，恐怕就数携程最为强势。   风口上的携程   在线旅游的业绩增长并不让人意外，这个趋势从去年就已经开始了。   去年四个季度，携程都是翻番式增长。这与前一年的特殊情况有关。原本，在线旅游短暂报复式的增长后，会经历一段冷却期，特别是去年下半年到今年，消费市场发展态势不算好，但在线旅游似乎没有受到影响。   二季度，携程营收127.9亿元，同比增长14%，超过分析师预期的127.5亿元。对比2019年同期，携程增长了47%。在业绩大涨的基础上继续保持增长。     股东应占溢利38亿元，同比增长507%，上半年，携程净赚了超过81亿，已经达到了去年全年的82%，三个季度的利润总额很可能会超过去年全年。由于三季度正值暑期，是旅游旺季，大概率会有创历史新高的表现。   利润表现强势，携程的现金极度充盈。截至季度末，其现金及等价物等约990亿元，一个季度增加了171亿。   摩根士丹利报告称，预计第三季利润以按年及按季比较均有所上升，维持对携程“增持”评级及目标价59美元。瑞银维持对携程“买入”评级及目标价70美元。可见都对携程保持了乐观的预期。   这家成立于1999年的老牌互联网公司，在25年的发展后，能够保持两位数增长，并不是自身业务有新的创新点，而是行业β使然。   文旅部数据显示，今年上半年，国内出游27.25亿人次，同比增长14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿，同比增长19%。不只是携程，同程上半年营收81亿，同比增

        对于任何一家公司，现阶段能做到营收增长86%，利润增长144%，都是恐怖至极的存在。   但发生在拼多多身上，却出现了股价大跌28.5%的情形。   这可能就是电商平台的最真实写照。   2023年，随着快手的加入，中国电商市场已经有阿里、京东、拼多多、抖音、快手5个GMV超过万亿的平台。   这个市场，像是老王隔壁家的柜子，阿杜的车底，太过拥挤。   稳健的基本盘   根据此前的报道，阿里中国零售GMV在8万亿左右，占有四成市场；拼多多4万亿，京东3万亿，抖音电商2.6万亿，快手约1.2万亿。由于抖音未上市，本文只讨论另外四家上市公司。整体而言，头部四家平台都保持着增长。   四家平台，在营收这项指标上，过去8个季度，没有任何一家公司出现过下滑。这里面，阿里和京东的确是备受冲击的平台，京东的失速问题比较明显，以年为单位的营收增速连续下滑，今年二季度，京东的营收增速将至1.2%，四家平台中最低。     经过一年的努力，阿里的增长有所恢复，2023年的增速为8%，已经比前一年有明显改善，二季度，阿里营收增长4%。但阿里的增长主要不是因为淘天，而是海外业务、菜鸟和本地生活，中国区业务反而下滑了1%。   与之相比，年轻平台拼多多和快手增速显著。拼多多是增速最快的企业，主要得益于Temu在全球市场的成功，二季度，拼多多营收970.5亿，同比增长86%，是增速最快的平台。只看电商，拼多多本季度与淘天的差距还有460亿，超越只是时间问题。   快手的增长惯性还在延续，本季度营收310亿，增速虽然在下滑，但仍然保持两位数增长。   现如今，电商平台早已脱离了规模获客、不顾利润的阶段。因此，万亿GMV平台稳定

      6月，微博日活用户数2.56亿。二季度，B站日活用户1.02亿，不到微博的一半。   可反映到业绩上，微博二季度营收32亿，B站为61亿，几乎倒了过来。   在商业价值上，微博的数亿用户，被B站“穷哥们儿”秒杀。   快手＞B站＞知乎＞微博   挖掘存量用户价值，已经是微博这类老平台最好的办法。   发展多年，微博的活跃用户量已经有见顶的趋势，6月，月活用户数5.83亿，比去年同期减少了1600万；日活2.56亿，减少约200万。     与之相比，年轻人居多的B站有一定的增长趋势。二季度，B站日活1.023亿，同比增长6%；月活3.36亿，去年同期3.24亿。更为重要的是，B站用户使用时长也在增加。二季度用户每天平均使用时长99分钟，去年同期为94分钟。     这就导致，即便B站用户被打上“钱少、事多”的标签，可实际上用户价值并不低。众多社交平台中，微博反而是商业价值最低的平台。   目前能够得到确切用户数据的只有快手、B站、微博、知乎四家，根据日活用户量和营收数据测算，B站每位活跃用户贡献60元营收，快手则高达78元，而微博只有12元。   知乎没有公布日活用户数据，根据月活用户量测算，每位用户贡献11.6元，考虑到月活量普遍高于日活，知乎用户的贡献大概率也超过微博。     也就是说，虽然很早就是社交平台的第二梯队，但是微博空有用户而无法放大用户价值。   用户价值无法提升，微博的营收增长非常迟缓。随着活跃用户出现了流失，微博的收入也相应承受压力。二季度微博总营收32亿，同比基本持平，目前微博单季度营收水平与2018、19年相差不多，几乎处于原地踏步的状态。   与其他

        半年报中，信也科技透露，2018年以来已经向股东回报6.6亿美元。   截至一季度末，信也科技四位创始人顾少丰、张俊、胡宏辉、李铁铮，合计持有普通股46.8%。   按照这样的比例推算，四大创始人在6年间分得了约22亿元。   即便宏观环境变动，助贷仍然是稳定赚钱的“避风港”。   稳定现金牛   最近几年，信也科技已经处于非常平稳的发展状态。   营收已经处于平缓状态，二季度净收入31.7亿，同比增长3%，从2022年四季度开始，信也科技的营收已经基本维持在30亿元左右，最近四个季度，信也科技的营收增速将至个位数，增速趋于平缓。     国内业务放缓是很重要的原因。根据推算，二季度，信也科技的国内业务营收26亿，占了82%，同时，国内独立借款人数量为180万，同比下降了21.7%。最近几个季度始终处于下滑态势。   在这种情况下，信也科技国内业务非常依赖重复借款人，也就是老客户。二季度，重复个人借款人交易量为405亿元，占到总交易额的87%。   由于信也科技的业务模式已经非常成熟，盈利模式也就清晰且平稳。二季度，信也科技净利润为5.5亿元，同比略微下滑6.6%。最近几个季度，虽然信也科技的净利润一直在下滑，但始终保持着单季度净赚超过5亿的状态。     由于业务利润保持稳定，并且不需要继续投入以扩大规模，因此信也科技很早就已经开始了分红，并且还花费了大量的资金用于回购。截至2024年6月30日，信也科技自2018年以来已累计回购3.37亿美元的股份。其中，今年上半年投入约5680万美元回购。   与此同时，信也科技从2018年开始每年都会分红，目前累计分红金额达到6.62亿美元。得

      在最新的二季报公告里，京东出现了一个较为反常的现象，通篇没有提及“618”这个关键词。哪怕在财报会上，618也被一句话带过。   回溯京东此前的二季报，618都未曾缺席。在外部，即便不唱主角的阿里巴巴，也在财报中提及了618。   这里只有两个解释，要么618真的差到没有亮点，要么就是618的重要性在下降。   低价策略的成与败   后者的可能性更大。因为京东一直保持着增长，未曾出现过下滑，即便再不济，总能够找到一些亮点。   本季度，京东收入2914亿元，同比微增1.2%。从2022年下半年开始，京东的增速就掉至个位数，至今已经连续7个季度未实现两位数增长。显然，京东面临着增长失速的问题。本季度的增速是单季度的新低，这对于京东来说不是个很好的表现。2022年底，京东开始低价策略，上线“百亿补贴”，打出“天天低价”口号，经过了一年半，京东没有止住市场份额被蚕食的势头。     但是这并不意味着京东的表现差，一方面，京东未曾出现过营收下滑局面，在行业新出现3个万亿GMV平台的大背景下，这实属难得。另一方面，京东未曾像阿里那样损失利润来换取规模。   同期的阿里，本季度净利润244亿，同比下滑29%，已经连续三个季度大幅度下滑。与之相比，京东本季度净利润126亿，同比大幅增长92%。这是京东首次单季度利润破百亿，创下了历史新高。     利润的改善很大程度为京东的经营提供了稳健性。二季度京东经营活动现金流量净额507亿，同比增长9%。自由现金流495.6亿，同比增长11%。截至期末，京东现金及等价物等为2095亿，比年初又增加了118亿。   理论上来说，低价策略往往是营收增长、利润下滑，但京东正好相反。CEO许冉解释为，

    今年315前期，职业打假人王海举报“五常大米”造假，把金龙鱼推上风口浪尖。   二季度，金龙鱼归属净利润2.15亿，同比大涨92%。   7月上旬，新京报曝光“煤油混装”事件。随后，金龙鱼卷入其中，虽然多次做出回应，但股价跌出了上市以来的新低。   在7月下旬，“2024中国食品行业上市公司品牌价值榜”中，金龙鱼以1245.42亿元的品牌价值蝉联第一。   看起来，一系列负面事件并没有给金龙鱼带来太多困扰。   营收连续三季度下滑   真正能给金龙鱼带来实质性影响的恐怕只有周期性的宏观环境。   上半年，金龙鱼实现营业收入1095亿元，同比下滑7.8%。其中，二季度金龙鱼营收522亿，同比下滑9.5%，这是金龙鱼连续第三个季度营收同比下滑。对于业绩下滑，主要是产品价格下跌。而产品价格下跌的原因，金龙鱼解释为内需动力和信心面临分化和挑战，消费潜力尚未完全释放。说人话就是需求疲软，竞争加剧，给金龙鱼带来了挑战。   营收下滑叠加采购及付款节奏变化，导致金龙鱼经营现金流净额16亿，同比大幅下滑84.8%。现金及等价物203亿，比期初减少了51亿元。为了应对，金龙鱼减少了理财等投资支出，增加了对借款的归还，导致投资与筹资的现金流量净额出现了较大波动。   金龙鱼是一个明显的高收入、高成本、低利润行业，在年收入高达2500亿的盘子下，净利润却只有不足30亿。上半年，1095亿的营收，营业成本则高达1041亿，这种情况下，利润表现通常很难控制，因此，一方面，金龙鱼的利润波动幅度巨大，经常出现利润的大涨大跌；另一方面，很难通过费用控制稳定实现利润增长。     今年上半年，金龙鱼的利润改善很大程度上也得益于原材料价格下降、以及下游生猪养殖行业利润改善